市场表现 - 机器人概念股在午后交易时段出现显著拉升，截至发稿，三花智控股价上涨12%至38.26港元，越疆股价上涨10.32%至37.4港元，优必选股价上涨8.62%至129.8港元，蓝思科技股价上涨5.22%至25.38港元 [1] 行业催化剂 - 市场传闻供应链公司近期陆续赴北美拜访客户，预期特斯拉Optimus项目即将发包 [1] - 有消息称特朗普政府正考虑在2026年发布一项关于机器人的行政命令 [1] - 京东与宇树科技合作的线下体验店首店将于12月31日开业，推动人形机器人商业落地与消费者触达 [1] - 工信部已于12月26日成立人形机器人标准化技术委员会 [1] 机构观点 - 国金证券认为，具身智能是AI最强应用，而人形机器人是具身智能最重要的方向之一，在机器人领域，下半年可关注新技术迭代及零部件门票行情 [1] - 财信证券指出，人形机器人行业处于规模化前夜，技术迭代、成本下降与政策支持形成合力，建议重点关注人形机器人优质零部件供应商，特别是与海外头部企业合作较多的厂商 [1]

市场表现 - 机器人概念股在午后交易时段出现显著拉升 三花智控股价上涨12%至38.26港元 越疆科技股价上涨10.32%至37.4港元 优必选股价上涨8.62%至129.8港元 蓝思科技股价上涨5.22%至25.38港元 [1] 行业催化剂 - 市场传闻供应链公司近期陆续赴北美拜访客户 预期特斯拉Optimus项目发包在即 [1] - 市场消息称特朗普政府正考虑在2026年发布一项关于机器人的行政命令 [1] - 京东与宇树科技合作的线下体验店首店将于12月31日开业 旨在推动人形机器人商业落地与消费者触达 [1] - 工信部已于12月26日成立人形机器人标准化技术委员会 [1] 机构观点 - 国金证券认为 具身智能是AI最强应用 而人形机器人是具身智能最重要的方向之一 在机器人领域 下半年可关注新技术迭代及零部件门票行情 [1] - 财信证券指出 人形机器人行业处于规模化前夜 技术迭代 成本下降与政策支持形成合力 建议重点关注人形机器人优质零部件供应商 特别是与海外头部企业合作较多的厂商 [1]

三花智控（002050）(02050)午前拉升超6%，截至发稿，涨6.09%，报36.24港元，成交额6.26亿港元。 消息面上，三花智控此前发布2025年业绩预告，预期2025年归属于上市公司股东的净利润约38.74 亿-46.49亿元，同比增长25%-50%；扣除非经常性损益后的净利润约36.79亿-46.15亿元，同比增长 18%-48%。申万宏源研报指出，以业绩预告增速区间中位数进行推算，预计25Q4可实现归属于上市公 司股东的净利润10.19亿元，同比增长27.8%，可实现扣非后归母净利润9.04亿元，同比增长4.0%，整体 表现亮眼。 东吴证券表示，海外巨头25H2软硬件持续迭代，定点&发布在即，该行认为当前主要关节硬件已基本定 型。据此前计划，5年内实现年产100万台目标，公司长期积极配合产品开发，主供地位稳固。若按照 100万台出货测算，执行器总成5万元，净利率10%，公司份额70%，可贡献35亿元利润，弹性巨大。 ...

智通财经APP获悉，三花智控(02050)午前拉升超6%，截至发稿，涨6.09%，报36.24港元，成交额6.26亿 港元。 东吴证券表示，海外巨头25H2软硬件持续迭代，定点&发布在即，该行认为当前主要关节硬件已基本定 型。据此前计划，5年内实现年产100万台目标，公司长期积极配合产品开发，主供地位稳固。若按照 100万台出货测算，执行器总成5万元，净利率10%，公司份额70%，可贡献35亿元利润，弹性巨大。 消息面上，三花智控此前发布2025年业绩预告，预期2025年归属于上市公司股东的净利润约38.74 亿-46.49亿元，同比增长25%-50%；扣除非经常性损益后的净利润约36.79亿-46.15亿元，同比增长 18%-48%。申万宏源研报指出，以业绩预告增速区间中位数进行推算，预计25Q4可实现归属于上市公 司股东的净利润10.19亿元，同比增长27.8%，可实现扣非后归母净利润9.04亿元，同比增长4.0%，整体 表现亮眼。 ...

公司股价与交易表现 - 12月30日盘中，公司股价上涨2.10%，报48.73元/股，成交额25.20亿元，换手率1.43%，总市值2050.57亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1.29亿元，特大单买卖占比分别为6.79%和10.34%，大单买卖占比分别为22.58%和24.16% [1] - 公司股价今年以来累计上涨109.50%，近期表现强劲，近5日、20日、60日分别上涨8.58%、15.94%和4.57% [1] - 今年以来公司已6次登上龙虎榜，最近一次为10月15日，龙虎榜净买入4.62亿元，买入和卖出总额分别占当日总成交额的18.02%和14.16% [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为浙江三花智能控制股份有限公司，成立于1994年9月10日，于2005年6月7日上市 [2] - 公司主营业务分为制冷空调电器零部件和汽车零部件两大板块，营业收入构成分别为63.88%和36.12% [2] - 制冷空调电器零部件业务主要产品包括四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等，应用于建筑暖通和电器设备 [2] - 汽车零部件业务专注于汽车热管理领域，主要产品包括热力膨胀阀、电子膨胀阀、电子水泵、新能源车热管理集成组件等 [2] - 公司业务覆盖中国国内及海外市场，所属申万行业为家用电器-家电零部件，概念板块包括人形机器人、汽车热管理、汽车零部件等 [2] 公司财务与股东情况 - 截至2025年9月30日，公司实现营业收入240.29亿元，同比增长16.86%；归母净利润32.42亿元，同比增长40.85% [3] - 截至同期，公司股东户数为44.55万户，较上期大幅增加72.68%；人均流通股为8271股，较上期减少41.88% [3] - 公司自A股上市后累计派现83.21亿元，近三年累计派现31.35亿元 [4] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1.66亿股，较上期减少1041.39万股；多家沪深300ETF及广发国证新能源车电池ETF位列其中，后者为新进股东 [4]

港股市场年度新股发行收官 - 12月30日，五一视界、卧安机器人、英矽智能、迅策、美联股份、林清轩等6家公司登陆港交所上市，标志着港股年内新股发行完毕 [1] - 港股市场全年新股发行数量总计达117只 [1] 新股上市首日表现 - 上市首日，6只新股中仅卧安机器人平盘开盘，其余5只均实现高开 [1] - 英矽智能开盘涨幅居首，达到45.53% [1] 年度新股募资情况 - 港股年内117只新股合计募资金额约为2856.93亿港元 [1] - 宁德时代募资总额居首，约为410.06亿港元 [1] - 除宁德时代外，另有7只新股年内募资额突破百亿港元，包括紫金黄金国际、三一重工、赛力斯、恒瑞医药、三花智控、海天味业、奇瑞汽车 [1]

截至发稿，翁子晨累计任职时间1年158天，现任基金资产总规模8.18亿元，任职期间最佳基金回报 102.46%， 任职期间最差基金回报-2.96%。 数据显示，兴银基金旗下1只基金重仓三花智控。兴银国证新能源车电池ETF（159767）三季度增持 21.27万股，持有股数50.95万股，占基金净值比例为7.44%，位居第四大重仓股。根据测算，今日浮盈 赚取约28.02万元。 兴银国证新能源车电池ETF（159767）成立日期2021年8月6日，最新规模3.32亿。今年以来收益 62.05%，同类排名293/4195；近一年收益59.04%，同类排名265/4179；成立以来亏损13.61%。 兴银国证新能源车电池ETF（159767）基金经理为翁子晨。 12月30日，三花智控涨1.15%，截至发稿，报48.28元/股，成交13.44亿元，换手率0.77%，总市值 2031.63亿元。 资料显示，浙江三花智能控制股份有限公司位于浙江省绍兴市新昌县澄潭街道沃西大道219号三花工业 园区办公大楼,香港湾仔皇后大道东183号合和中心46楼，成立日期1994年9月10日，上市日期2005年6月 7日，公司主营业务涉及浙 ...

核心观点 - 申万宏源预计三花智控2025-2027年归母净利润分别为42.53亿元、46.50亿元、50.99亿元，同比增长37.2%、9.4%、9.6% [1] - 通过分部估值并考虑AH股溢价，给予公司合理市值1433亿元人民币，对比当前H股市值1408亿港元（按汇率0.9067换算），有12.3%上涨空间，首次覆盖给予“增持”评级 [1] 公司财务与市场表现 - 2025年6月成功发行H股，实现A+H两地上市，融资渠道打开，国际影响力有望提升 [2] - 截至2025年第三季度，公司实现营业总收入240.3亿元，同比增长17%，实现归母净利润32.4亿元，同比增速超40% [2] 成熟业务：制冷配件与汽车热管理 - 传统制冷配件业务是公司第一大营收来源，2025年上半年收入占比达64% [3] - 公司在传统制冷配件行业深耕多年，多种产品市占率位居前列 [3] - 随着内销空调等家电保有量提升及出海市场空间广阔，制冷配件需求有望被刺激，公司凭借行业优势地位可保持业务稳健增长 [3] - 汽车热管理业务方面，公司凭借制冷配件的技术积累进行迁移，在全球份额高度集中的热管理市场中，多品类份额居前 [3] - 公司深度绑定国内外知名传统燃油车及新能源车的核心整车厂商，获得客户广泛认可 [3] 新兴业务：储能与机器人 - 储能热管理与传统制冷及车用热管理技术相似，公司凭借原有积累进行技术复用 [4] - 公司于2022年第一季度成立储能热管理公司，并在2022年底与行业标杆企业达成储能热管理系统解决方案合作 [4] - 2023年为储能新公司销售元年，公司同步推进储能应用领域零部件市场拓展及机组开发，形成较完整机组产品系列，并为头部客户配套 [4] - 机器人业务方面，2025年以来已有多家企业实现人形机器人商业交付，全球商业化进程加速 [4] - 公司自2022年以来积极布局机器人产业，重点聚焦仿生机器人机电执行器业务，2025年成立机器人事业部 [4] - 公司正积极推进海内外生产基地建设，以期更高效配合全球核心客户实现机器人量产落地目标 [4]

核心财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.53亿元、46.50亿元、50.99亿元，同比增长37.2%、9.4%、9.6% [1] - 通过分部估值并考虑AH股溢价，给予公司合理市值1433亿元人民币 [1] - 对比当前H股市值1408亿港元（按2025年12月26日汇率0.9067换算），股价仍有12.3%上涨空间，首次覆盖给予“增持”评级 [1] 公司概况与近期业绩 - 公司是传统制冷配件及汽车热管理领域龙头，2005年于深交所上市，2025年6月成功发行H股实现A+H两地上市，融资渠道与国际影响力有望提升 [2] - 截至2025年第三季度，公司实现营业总收入240.3亿元，同比增长17%，实现归母净利润32.4亿元，同比增速超40% [2] 成熟业务：制冷与汽车零部件 - 传统制冷配件业务是公司第一大营收来源，2025年上半年收入占比达64%，多种产品市占率行业领先 [3] - 国内空调等家电保有量提升及海外市场空间广阔，有望刺激制冷配件需求，公司凭借行业优势地位有望保持业务稳健增长 [3] - 汽车零部件业务方面，公司凭借制冷领域技术积累进行迁移，在全球份额集中的热管理市场中多品类份额居前，深度绑定国内外知名传统及新能源整车厂商 [3] 新兴业务：储能与机器人 - 储能热管理与公司传统业务技术相似，公司于2022年第一季度成立储能热管理公司，并于当年底与行业标杆企业达成合作 [4] - 2023年为储能新公司销售元年，公司同步推进零部件市场拓展与机组开发，形成较完整产品系列，并为头部客户配套 [4] - 2025年以来全球人形机器人商业化进程加速，多家企业实现商业交付 [4] - 公司自2022年积极布局机器人产业，聚焦仿生机器人机电执行器业务，2025年成立机器人事业部并推进海内外生产基地建设，以配合全球核心客户量产目标 [4]

2025年港股IPO市场核心观点 - 2025年港股市场预计以超过2800亿港元的IPO募资总额重夺全球募资榜首，市场核心叙事向“含A量”提升与“向新力”迸发转变，助力港股完成从“估值洼地”到“产业高地”的关键一跃 [1] “含A量”提升：A股公司成为港股IPO主力 - 据德勤预测，2025年港股IPO市场融资额预计将达2863亿港元（约360亿美元），超越纳斯达克，锁定全球第一 [2] - 募资额前十大IPO企业中，有6家为“A+H”上市企业，包括宁德时代、恒瑞医药、海天味业、三一重工、赛力斯、三花智控，这6家公司合计募资1033.20亿港元，贡献全年IPO募资额的36.12% [4] - 年内已有19家A股上市公司成功登陆港股，合计募资1399.93亿港元，占港股市场全年新股募资额近半 [6] - “A+H”上市模式服务于企业国际化战略、股东结构优化与风险对冲，同时政策支持（如证监会合作措施、港交所调低“A+H”发行人初始公众持股量门槛至10%或30亿港元市值）降低了上市门槛 [6][8] - 引入“A+H”龙头企业有利于优化港股指数结构，增强估值韧性，吸引全球指数基金配置，并强化内地和香港资本市场联动，巩固香港国际金融中心地位 [9] “向新力”迸发：新经济企业广泛上市 - 以AI、机器人等“硬科技”与美妆护肤等“新消费”为代表的新经济企业集中上市，展现了港股市场的广泛包容性与强大吸引力 [10] - 硬科技方面，2025年港股IPO企业数量居前的行业是医药生物（20家）、软件服务（19家）、医疗设备与服务（8家）、有色金属（7家）和硬件设备（7家） [11] - 港交所上市规则18A章（未盈利生物科技公司）与18C章（特专科技公司）发挥关键作用，截至2025年末，两项制度实施以来共有88家相关公司在港上市，2025年新上市18C公司有5家，新上市18A公司达17家 [11][12] - 新消费方面，来自可选消费零售、消费者服务等消费行业的企业共19家，包括蜜雪集团、古茗、沪上阿姨、周六福、布鲁可等品牌 [13] - 上述19家消费企业中，有14家香港公开发售认购水平在100倍以上，其中6家公司认购倍数在2000倍以上 [13] - 相比A股，港股上市在门槛、周期上具备便利性，国际资金对“可验证的成长故事”和“稀缺性”给予更高溢价，新经济企业丰富了港股的投资谱系 [14] 市场表现与未来展望 - 2025年港股IPO破发率约28.83%，创近五年新低，共有18只新股上市首日涨幅翻倍，其中4只首日涨幅超200%，2只首日涨超300% [16] - 旺盛的赚钱效应吸引海量流动性，2025年南向资金净流入港股达1.41万亿港元，刷新历史纪录，较2024年全年总额增长74.37% [16] - 进入11月，市场表现分化加剧，新股首日破发率接近50%，高于2024年全年35.71%和2025年上半年30.23%的水平，市场流动性短期内承压 [17] - 伴随2025年IPO高度活跃，2026年禁售期满后可能迎来解禁潮，上市公司基本面将面临检验 [17] - 展望2026年，德勤预测香港将有约160只新股上市，融资额不低于3000亿港元；瑞银预计新股数量为150~200只，募资额有望突破3000亿港元，或将再次成为全球募资冠军 [18] - 长期来看，港股市场有望成为中国核心资产全球定价枢纽，需通过持续制度优化吸引优质资产和资金，并深化内地和香港市场联动（如推进ETF互联互通）以强化其全球枢纽功能 [19]