格隆汇12月18日丨永太科技(002326.SZ)在互动平台表示，公司氟化液业务已具备产业化基础，并初步 形成小规模订单，目前占整体营收比重较小。根据不同型号的产品性能，公司氟化液产品可以适用于半 导体制造、浸没式数据中心冷却、储能热管理、5G基站热管理和芯片封装等细分场景，近期亦逐步开 始应用于冷板式两相液冷方案中。 ...

行业与公司 * 涉及的行业：汽车零部件行业、数据中心液冷行业、储能热管理行业[1] * 涉及的公司：苏联股份（汽车流体零部件供应商）、速联智控（其控股子公司，专注智能算力液冷）[1] 核心观点与论据 * **战略转型与新增长点**：新能源汽车市场趋于饱和，公司瞄准数据中心液冷市场作为新增长极[1][4] * **液冷市场前景**：2024年全球数据中心液冷市场规模约为50亿美元，预计到2030年将增至200亿美元，年复合增长率约为20%[1][4] * **技术跨界可行性**：从汽车到算力中心有70%的技术是通用的，包括连接、防漏、换热及成本控制[5] * **新业务运营模式**：成立速联智控公司，苏联股份持股80%，管理团队持股20%，以独立事业部模式运营[1][5] * **储能业务已有成果**：2025年储能业务（热管理系统）产值已超过2亿元人民币，客户涵盖车辆、船舶、轨道交通、飞行器及户用储能系统[2][9] 产品与技术细节 * **核心产品**：智能算力二次侧的冷板、分页气管、快插接头管路等[1][6] * **产品性能**：UQD系列快速接头重量降低60%，成本降低50%，CV值高于行业标准30%，可热插拔次数达5,500次[1][6] * **材料创新**：开发多层复合管道，内层为氟材料ETFE，中间层为PP材料，外层为尼龙，兼顾低流阻性、柔韧性及耐磨性[6] * **金属产品布局**：分析英伟达72机柜价值构成，冷板价值约4万美元/占比35%，Mellanox价值约2万美元/占比21%，快速接头价值约1万美元/占比8%[1][7] * **技术合作与产能**：与高校合作开发微通道技术，在珠三角建设产线，预计2026年第一季度投产金属类产品，年产能达40万套[1][7] 质量保障与研发能力 * **开发流程**：采用汽车产业的APQP（高级产品质量规划）过程开发方法，确保项目关闭率与交付率达到100%[1][8] * **检测能力**：建立了4,000多平方米的检测中心，并获得CINAS实验室认证[1][8] * **仿真分析**：构建仿真团队，通过CAE与CFD分析提高设计效率并减少验证成本[1][8] 公司背景与成就 * **公司地位**：成立于1999年，是全球领先的汽车流体阀、接头和管路零部件供应商之一，全球排名前五，国内位居前列[3] * **历史增长**：每年的复合增长率接近20%[3] * **现有基础**：在国内拥有四个大型生产基地和两个研发中心，产品涵盖传统内燃机车和新能源汽车的气、水、液体阀、接头和管路[3] 其他重要信息 * **市场转换临界点**：行业内普遍认为400瓦是风冷向液冷转换的临界点[4] * **液冷系统优势**：能够显著降低PUE（平均能耗值），提高能源效率[4]

交易概述 - 爱克股份拟通过发行股份及支付现金方式收购东莞硅翔100%股权，交易价格暂定为22亿元 [1] - 交易预计构成重大资产重组，公司股票将于12月3日复牌 [1] - 公司计划向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] 标的公司业务与产品 - 东莞硅翔专注于电芯信号采集及热管理相关产品的研发、设计、制造及销售 [3] - 主要产品包括CCS集成母排、FPC柔性电路板、加热膜、隔热棉等 [3] - 公司积极拓展液冷板、液冷散热机组（CDU）、浸没式液冷机组等液冷产品线 [3] 财务表现与增长 - 2022年至2024年，营业收入从13.70亿元持续增长至19.24亿元，2024年净利润达到1.25亿元 [4] - 2023年至2024年，净利润增速高达55.4% [4] - 2025年1至9月，营业收入已达19亿元，净利润为1.6亿元，盈利能力突出 [4] 战略意义与协同效应 - 并购使爱克股份切入新能源汽车与储能领域的热管理赛道 [4] - 通过整合东莞硅翔、佛山永创翔亿及无锡曙光，公司已构建覆盖电池"热管理-安全-结构"的完整产品矩阵 [4] - 东莞硅翔的业绩将为上市公司带来立竿见影的利润增厚 [4] 液冷技术前景 - 东莞硅翔已成功切入液冷热管理前沿高增长赛道，液冷产品于2024年开始实现收入，2025年快速增长 [9] - 高效的液冷技术因新能源汽车快充、高能量密度电池及储能电站、数据中心等需求，正从"可选"变为"刚需" [9] - 液冷业务已形成收入并进入快速增长通道，为向更高价值的液冷系统方案延伸奠定基础 [5] 市场影响与预期 - 并购预案准时落地标志着交易不确定性消除，市场关注点将从"并购与否"转向"增长兑现" [5] - 凭借确定性的并表业绩增长与高景气赛道卡位，公司预计将迎来价值重估的新起点 [5]

投资评级 - 报告未明确给出纳百川（301667 SZ）的投资评级 [1] 核心观点 - 公司是国内最早布局新能源汽车热管理的企业之一，在新能源汽车动力电池液冷板领域占据领先地位，2024年电池液冷板市占率约为12 16% [4][27] - 公司积极进行业务拓展，从动力电池液冷板横向延伸至储能电池液冷板，并纵向向电池箱体集成产品发展，以把握技术演进带来的市场机遇 [2][28] - 储能热管理业务成为重要增长点，相关收入从2022年的0 36亿元快速增长至2024年的3 37亿元 [2][28] - 公司预计2025年营业收入增长20 86%至17 37亿元，归母净利润增长9 72%至1 05亿元 [4][30] 基本财务状况 - 公司2022-2024年营业收入分别为10 31亿元、11 36亿元、14 37亿元，同比增长率依次为98 37%、10 21%、26 48% [4][10] - 公司2022-2024年归母净利润分别为1 13亿元、0 98亿元、0 95亿元，同比增长率依次为134 65%、-13 29%、-2 88% [4][10] - 2025年1-9月，公司实现营业收入12 08亿元，同比增长32 29%；实现归母净利润0 58亿元，同比增长29 30% [10] - 2024年主营业务收入结构：电池液冷板（11 79亿元，占比83 78%）、燃油车热管理部件（1 55亿元，占比11 03%）、电池箱体（0 04亿元，占比0 27%）、模具及其他（0 69亿元，占比4 92%）[10] 行业情况 - 新能源汽车热管理系统复杂度与单车价值量高于传统燃油车，其动力系统热管理核心组件单车价值量约为传统燃油车的2-3倍，约5,000元-11,500元不等，其中动力电池热管理核心组件约2,300元-3,300元 [4][18] - 电池液冷板是电池液冷系统的关键部件，单车价值约700元 预测2025年全球动力电池液冷板市场规模将达到145亿元，其中国内市场规模将达到96亿元，较2022年分别增长95 95%和104 26% [19][20] - 电池集成技术（CTP/CTB/CTC）发展趋势明显，电池液冷板与电池箱体集成后，电池箱体单车价值量约2,000元，预测2030年全球新能源动力电池箱体市场规模将突破1,195亿元 [2][20][22] - 储能电池热管理方面，液冷技术因安全性、寿命要求更高而逐步替代风冷，预计2025年储能液冷渗透率将从2021年的12%提升至45%，市场规模达74亿元 [2][26] 公司亮点 - 公司具有先发优势，2011年即开始研发动力电池热管理产品，是首批与宁德时代合作开发电池液冷板的供应商之一，客户覆盖国内主流动力电池制造商和新能源汽车主机厂，已完成超300项产品项目交付，适配超200款车型 [4][27] - 公司已为国内首款CTC技术路线新能源汽车零跑C01及C11型号开发冲压式液冷板，积累了配套开发经验 [4][27] - 公司基于液冷板技术优势向电池集成箱体业务延伸，已取得中能建储能、科陆电子等客户的量产定点，报告期内电池集成箱体产品年收入规模已达百万元级 [2][5][28] 募投项目 - 公司IPO募投项目为“纳百川（滁州）新能源科技有限公司年产360万台套水冷板生产项目（一期）”，投资总额57,940 04万元，拟使用募集资金57,900 00万元，建设期2年 [29] - 该项目已形成约118万套/年电池液冷板产能、4万套/年电池箱体产能，并计划续建30万套/年电池箱体产能 [29] 同行业对比 - 选取三花智控、银轮股份、方盛股份、新富科技作为可比公司，2024年度可比公司平均收入规模为105 94亿元，平均PE-TTM为39 04X，平均销售毛利率为21 50% [6][31][32] - 公司2024年营业收入14 37亿元，销售毛利率17 36%，营收规模与销售毛利率暂未达到同业平均水平 [6][31][32]

公司储能热管理业务发展计划 - 公司计划在现有电动载重汽车和工程机械的电池热管理业务基础上，开发适用于电动载重汽车的集成化热管理设备 [2] - 集成化设备旨在将电池热管理与乘员舱热管理等模块予以集成，以实现更高效节能的整车热管理 [2] - 该集成化热管理业务将主攻商用新能源汽车市场 [2] 业务拓展方向与市场定位 - 公司储能热管理业务目前主要应用于大型电站和重型汽车领域 [2] - 公司筹划开发新设备是为了适应客户对产品热管理一体化的需求 [2] - 业务拓展方向明确为商用新能源汽车市场 [2]

公司业务进展 - 公司储能热管理产品已为重型电动卡车制造商等客户提供电池热管理配套 [1] - 公司致力于将技术解决方案拓展至更复杂的应用环境 [1] - 未来将进一步加强与主机厂客户的合作 [1] - 可按客户需求探索更多特殊地理场景中的技术优化方案 [1] 客户与市场关系 - 公司不清楚相关工程的建设方是否采购了本公司客户生产的载重汽车 [1]

公司业务与技术布局 - 公司已在储能热管理领域积极布局 [2] - 公司具备液冷散热相关技术能力 [2] - 相关产品已应用于部分储能项目 [2] 财务表现 - 2025年上半年公司来自储能应用的营业收入约8亿元 [2] - 该收入较上年度同比增长约35% [2] 信息披露 - 关于具体项目实施情况及订单信息如达到披露标准公司将依法依规及时公告 [2]

公司业务与技术布局 - 公司已在储能热管理领域积极布局 [1] - 公司具备液冷散热相关技术能力 [1] - 相关产品已应用于部分储能项目 [1] 财务表现 - 2025年上半年公司来自储能应用的营业收入约8亿元 [1] - 储能应用收入较上年度同比增长约35% [1] 信息披露 - 关于具体项目实施情况及订单信息如达到披露标准公司将依法依规及时公告 [1]

公司业务布局与技术能力 - 公司已在储能热管理领域积极布局 [1] - 公司具备液冷散热相关技术能力 [1] - 相关液冷散热产品已应用于部分储能项目 [1] 储能业务财务表现 - 2025年上半年公司来自储能应用的营业收入约8亿元 [1] - 该储能应用收入较上年度同比增长约35% [1] 信息披露与项目情况 - 关于具体储能项目实施情况及订单信息 如达到披露标准公司将依法依规及时公告 [1] - 投资者询问公司是否进入储能行业液冷散热领域 是否有成功实施的储能液冷项目及中标相关订单 [3] - 投资者询问2025年中报中储能液冷业务收入的占比情况 [3]

财务与业绩数据 - 2025年1-9月研发投入约3508万元，较上年同期增长11.22% [2] - 截至2025年9月30日，公司在手订单金额约为14.56亿元 [3][4][6] - 2025年上半年高功率密度装置热管理业务（含数据中心、储能）实现收入136,958,047.52元，占营业收入32.78% [4][5] 研发与技术实力 - 截至2025年6月30日，公司拥有专利368项（其中发明专利74项）、软件著作权147项、国内商标注册35项、国际商标注册7项 [2][3] - 公司在液冷赛道深耕20余年，是国内起步最早的液冷厂商 [3] - 公司具备从散热架构设计、设备集成到系统调试与运维的一站式综合解决方案能力 [4] - 公司浸没式液冷解决方案可将PUE值控制在1.1以内 [4] 业务布局与发展战略 - 公司将持续巩固直流输电热管理等传统业务领先优势，同时推动数据中心热管理业务实现高速增长 [4][5] - 公司将充分利用液冷先发优势，聚焦技术创新与工艺改良，并加大海外市场投入 [3] - 美国子公司已完成注册，后续工作正稳步推进 [6] 客户与市场信息 - 关于北美子公司订单及客户合作情况（包括英伟达等）未予披露，以公司公告为准 [3][4][6] - 公司客户情况以定期报告和临时公告为准 [4]