股价表现与资金流向 - 9月15日盘中股价上涨2.31%至12.84元/股 成交额1.14亿元 换手率0.98% 总市值136.80亿元 [1] - 主力资金净流入329.52万元 特大单买入430.40万元(占比3.78%) 卖出597.03万元(占比5.25%) 大单买入3587.54万元(占比31.53%) 卖出3091.39万元(占比27.17%) [1] - 年初至今股价累计上涨18.78% 近5日下跌1.08% 近20日下跌7.09% 近60日上涨15.26% [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入67.29亿元 同比增长6.05% 归母净利润5.35亿元 同比增长12.94% [2] - 主营业务收入构成：制冷空调零部件产业80.42% 制冷设备产业7.18% 新能源汽车热管理产业7.15% 其他业务5.25% [1] - A股上市后累计派现7.39亿元 近三年未进行分红 [3] 股东结构变化 - 截至8月31日股东户数3.91万户 较上期持平 人均流通股23,534股 较上期增加0.34% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东 持股1288.95万股 较上期减少208.03万股 [3] - 景顺长城能源基建混合A持股785.58万股(第八大股东) 持股数量未变 南方中证1000ETF新进第十大股东持股589.78万股 景顺长城竞争优势混合退出十大股东 [3] 行业属性与业务范围 - 公司属家用电器-家电零部件Ⅱ-家电零部件Ⅲ行业 概念板块涵盖核电、热泵、航天军工、轨道交通及冷链物流 [1] - 主营业务为制冷配件、制冷设备研发设计、生产销售及节能服务系统解决方案 [1]

股价表现 - 9月11日盘中股价上涨2.07%至12.82元/股 总市值136.59亿元 成交额1.03亿元 换手率0.88% [1] - 主力资金净流入1285.98万元 其中特大单买入118.66万元占比1.16% 大单买入2166.89万元占比21.10% [1] - 年初至今股价累计上涨18.59% 近5日/20日/60日分别上涨5.69%/3.97%/15.50% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入67.29亿元 同比增长6.05% [2] - 2025年上半年归母净利润5.35亿元 同比增长12.94% [2] 股东结构 - 截至8月31日股东户数3.91万户 较上期持平 人均流通股23,534股 较上期增加0.34% [2] - 香港中央结算有限公司持股1288.95万股(第五大股东) 较上期减少208.03万股 [3] - 景顺长城能源基建混合A持股785.58万股(第八大股东) 持股数量不变 [3] - 南方中证1000ETF新进持股589.78万股(第十大股东) [3] 业务构成 - 主营业务收入构成：制冷空调零部件产业80.42% 制冷设备产业7.18% 新能源汽车热管理产业7.15% 其他业务5.25% [1] - 公司属家用电器-家电零部件行业 概念板块涵盖核电/热泵/轨道交通/航天军工/高铁等 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现7.39亿元 近三年未进行分红 [3]

核心财务表现 - 2025年第二季度收入85.9亿元，同比增长18.7%，归母净利润12.1亿元，同比增长39.2%，扣非归母净利润11.6亿元，同比增长35.2% [1] - 2025年上半年收入162.6亿元，同比增长18.9%，归母净利润21.1亿元，同比增长39.3%，扣非归母净利润20.1亿元，同比增长31.7% [1] - 公司拟每10股派发现金红利1.2元，对应分红率约26%，较去年中期25%有所提升 [2] 收入结构分析 - 制冷配件业务第二季度收入约54亿元，同比增长23%，延续第一季度28%的高增长趋势，受益于国内旺季和政策补贴催化，同时通过全球化产能布局抓住关税窗口期机遇 [3] - 汽车零部件业务第二季度收入约32亿元，同比增长12%，较第一季度5%的增速显著修复，主要增量来自小米、吉利等标杆车企，全年在手订单充裕 [3] - 机器人业务聚焦多款关键产品技术改进，配合客户完成全系列产品研发、试制和送样，获得高度评价 [3] 盈利能力分析 - 上半年毛利率同比提升0.7个百分点，其中制冷和汽车零部件业务毛利率均提升0.7个百分点，外销毛利率提升1.1个百分点，内销提升0.2个百分点 [4] - 第二季度归母净利率同比提升2.1个百分点，毛利率同比提升1.4个百分点，销售/管理/研发费用率分别同比下降0.4/1.3/0.3个百分点，财务费用率同比上升0.8个百分点，主因利息和汇兑收益减少 [4] 业务前景与预测 - 制冷和汽车零部件主业景气向上，全球化布局竞争优势凸显，支撑增长中枢提速 [5] - 机器人业务量产稳步推进，有望贡献估值弹性 [5] - 预计2025-2027年营收分别为323.8亿元/371.7亿元/432.0亿元，同比增长16%/15%/16%，归母净利润分别为39.7亿元/45.6亿元/52.0亿元，同比增长28%/15%/14% [5]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入67.29亿元同比增长6% 归母净利润5.35亿元同比增长13% 归母扣非净利润5.17亿元同比增长11% [1] - Q2单季度营业收入37.08亿元同比下降0.3% 归母净利润3.18亿元同比增长20% 归母扣非净利润3.06亿元同比增长15% 净利润表现超预期 [1] 制冷配件业务 - 行业层面家用空调总产量1.20亿台同比增长6.9% 总销量1.23亿台同比增长8.3% 内销6655万台同比增长9.0% 出口5656万台同比增长7.5% [1] - 公司制冷配件业务营收54.12亿元同比增长9% 表现略好于行业平均 下半年有望依靠商用制冷零部件国产化替代及出口业务保持稳定 [1] 制冷设备业务 - 行业层面中央空调市场容量同比下滑15.90%或10.1% 主要受国内需求低迷和项目投资收紧影响 预计行业承压态势持续 [2] - 公司制冷设备营收4.83亿元同比下降31% 因光伏锂电企业资本开支意愿收缩 正加紧开拓储能温控和数据中心精密空调等新兴领域 [2] 新能源热管理业务 - 行业层面新能源汽车产量696.80万辆同比增长41.4% 销量693.70万辆同比增长40.3% 新能源汽车渗透率达44.3% [2] - 公司新能源热管理业务营收4.81亿元同比增长82% 显著高于行业平均 受益于下游景气度高企和造车企业客户开拓 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.7亿元13.5亿元15.9亿元 同比增长12%15%18% 对应当前市盈率分别为12倍11倍9倍 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩超预期 营业收入67.29亿元同比增长6% 归母净利润5.35亿元同比增长13% [6] - 新能源热管理业务表现突出 上半年营收4.81亿元同比增长82% 显著高于行业平均水平 [6] - 制冷配件业务稳健增长 上半年营收54.12亿元同比增长9% 略好于行业平均表现 [6] - 制冷设备业务承压 上半年营收4.83亿元同比下降31% 主要受传统客户资本开支收缩影响 [6] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润5.35亿元 同比增长12.9% [5][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.70/13.48/15.92亿元 同比增长12.0%/15.2%/18.1% [5][6] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.10/1.27/1.49元 [5] - 当前市盈率对应2025-2027年分别为12/11/9倍 [5][6] 业务分析 - 制冷配件业务受益于家用空调行业增长 2025年上半年中国家用空调总产量1.20亿台同比增长6.9% 总销量1.23亿台同比增长8.3% [6] - 新能源热管理业务受益于下游高景气 2025年上半年中国新能源汽车产/销量分别696.80万辆/693.70万辆 同比增长41.4%/40.3% [6] - 公司正加紧开拓储能温控、数据中心精密空调等新兴领域 以对冲制冷设备业务下行压力 [6] 行业数据 - 2025年上半年中国中央空调市场容量同比下滑15.90%至10.1% [6] - 新能源汽车渗透率达到44.3% [6] - 家用空调内销上半年销量6655万台同比增长9.0% 出口销量5656万台同比增长7.5% [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入67.29亿元，同比增长6.05% [1] - 归母净利润5.35亿元，同比增长12.94%，扣非归母净利润同比增长11.04% [1] - 第二季度营收同比下降0.31%，归母净利润同比增长19.69%，扣非归母净利润同比增长15.24% [1] 分业务表现 - 制冷配件业务收入同比增长8.8%，受益于国内空调以旧换新政策推动需求释放 [1][3] - 制冷设备业务收入同比下降31.4%，主要因国内中央空调内销额同比下降10.1% [3] - 汽车热管理业务收入同比增长81.84%至4.81亿元，与国内主流新能源汽车厂达成合作 [4] 盈利能力与费用 - 上半年毛利率17.32%，同比下降0.54个百分点，主要因下游竞争加剧及原材料价格高位 [5] - 第二季度毛利率同比上升0.09个百分点 [5] - 期间费用率同比下降0.3个百分点，其中销售/管理费用率分别下降0.03/0.69个百分点，研发费用率上升0.24个百分点，财务费用率上升0.19个百分点 [5] 行业与展望 - 国内空调1-6月生产量同比增长6.9%，但4-6月仅增长0.7%，下游生产在第二季度明显波动 [3] - 7-10月空调内销排产同比变化为+8.1%至-7.7%，出口排产同比变化为-16.3%至-3.3%，整体排产压力逐步显现 [3] - 公司加速布局储能温控、冷链等高景气赛道，新兴赛道或带来增量 [3] - 公司维持研发高投入，以创新驱动新能源汽零新品类、储能温控、冷链等新赛道发展 [1]

公司主营业务 - 公司主营业务聚焦于制冷配件、制冷空调设备及新能源汽车热管理核心零部件的研发、生产与销售 [1] - 公司以"做健康、舒适环境的引领者"为愿景推进经营工作 [1]

限售股份解禁 - 8月15日将有307.36万股限售股份解禁，占公司总股本0.29% [1] - 解禁后公司仍有1.46亿股限售股份，占总股本13.71% [1] - 解禁股份类型均为股权激励限售股份 [1][2] 解禁股东明细 - 涉及股东包括李建军（9.04万股，市值112.91万元）、徐燕高（5.98万股，市值74.69万元）等6名自然人及公司中层管理人员/核心技术人员 [2] - 公司及控股子公司中层管理人员/核心技术人员合计解禁270.28万股，市值3375.80万元 [2] - 所有解禁股份锁定期均为17个月 [2] 财务数据 - 2025年一季度主营收入30.21亿元，同比增长15.05% [3] - 归母净利润2.18亿元，同比增长4.34%；扣非净利润2.11亿元，同比增长5.44% [3] - 毛利率16.14%，负债率52.01%，财务费用-239.18万元 [3] 主营业务 - 主营业务涵盖制冷配件、制冷空调设备及新能源汽车热管理核心零部件的研发、生产和销售 [3] - 2025年一季度投资收益2424.78万元 [3]

泰国生产基地运营状况 - 泰国生产基地经营正常 主要从事制冷配件生产和销售业务 [2] - 生产基地运营历史达17年 是公司海外布局重要环节 [2] - 当前产能利用率维持良好水平 在手订单充足 [2] 海外市场战略定位 - 泰国基地作为连接东南亚及全球市场的桥头堡 [2] 业务范围 - 泰国生产基地业务聚焦制冷配件领域 [2]

上市公司上半年业绩预告 - 截至7月10日12时，147家A股上市公司预告上半年业绩，其中129家预计盈利 [1] - 19家公司预计归属于母公司所有者的净利润下限高于10亿元，工业富联以119.58亿元至121.58亿元居首 [1] - 工业富联预计上半年净利润同比增长36.84%至39.12%，第二季度净利润同比增长47.72%至52.11% [1] 工业富联业务表现 - 云计算业务第二季度营业收入同比增长超50%，AI服务器营业收入同比增长超60% [2] - 云服务商服务器营业收入同比增长超1.5倍，800G交换机第二季度营业收入达2024全年的3倍 [2] 其他高盈利公司 - 牧原食品、立讯精密、上海医药、浙江新和成4家公司预计上半年净利润下限高于30亿元 [3] - 云南铝业、华友钴业、海大集团、中策橡胶4家公司预计上半年净利润下限高于20亿元 [3] - 巨化股份、三花智控、TCL科技、中国小商品城等10家公司预计上半年净利润下限高于10亿元 [3] 净利润高增长公司 - 华银电力预计上半年净利润同比增长3600.70%至4423.07%，增幅暂居第一 [3] - 先达农化、北方稀土、沃华医药、豪鹏科技、瑞芯微等公司预计净利润同比增长下限超100% [4] 行业专家观点 - 龙头企业凭借供应链整合能力和规模效应展现出较强盈利能力 [1] - 工业富联、三花智控、TCL科技等行业龙头通过技术壁垒和核心竞争力取得优秀业绩 [3] - 半年报行情启动，市场交易重心转向基本面验证 [4]