核心财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.53亿元、46.50亿元、50.99亿元，同比增长37.2%、9.4%、9.6% [1] - 通过分部估值并考虑AH股溢价，给予公司合理市值1433亿元人民币 [1] - 对比当前H股市值1408亿港元（按2025年12月26日汇率0.9067换算），股价仍有12.3%上涨空间，首次覆盖给予“增持”评级 [1] 公司概况与近期业绩 - 公司是传统制冷配件及汽车热管理领域龙头，2005年于深交所上市，2025年6月成功发行H股实现A+H两地上市，融资渠道与国际影响力有望提升 [2] - 截至2025年第三季度，公司实现营业总收入240.3亿元，同比增长17%，实现归母净利润32.4亿元，同比增速超40% [2] 成熟业务：制冷与汽车零部件 - 传统制冷配件业务是公司第一大营收来源，2025年上半年收入占比达64%，多种产品市占率行业领先 [3] - 国内空调等家电保有量提升及海外市场空间广阔，有望刺激制冷配件需求，公司凭借行业优势地位有望保持业务稳健增长 [3] - 汽车零部件业务方面，公司凭借制冷领域技术积累进行迁移，在全球份额集中的热管理市场中多品类份额居前，深度绑定国内外知名传统及新能源整车厂商 [3] 新兴业务：储能与机器人 - 储能热管理与公司传统业务技术相似，公司于2022年第一季度成立储能热管理公司，并于当年底与行业标杆企业达成合作 [4] - 2023年为储能新公司销售元年，公司同步推进零部件市场拓展与机组开发，形成较完整产品系列，并为头部客户配套 [4] - 2025年以来全球人形机器人商业化进程加速，多家企业实现商业交付 [4] - 公司自2022年积极布局机器人产业，聚焦仿生机器人机电执行器业务，2025年成立机器人事业部并推进海内外生产基地建设，以配合全球核心客户量产目标 [4]