文章核心观点 - 中国制冷空调设备行业处于关键转折点 家用内销市场进入以存量更新需求为主导的稳定发展期 增长的边际驱动更多来自能效标准提升 行业内部正孕育深远变化 将重塑价值链并定义新增长极 [1] - 行业增长的结构性机会在于海外市场本地化深耕、产业链价值延伸以及商用制冷领域（特别是数据中心制冷赛道）[1][2][3] 行业现状与趋势 - 中国制冷空调设备行业是典型成熟行业 家用内销市场经历多轮价格战后 已进入以存量更新需求为主导的稳定发展期 [1] - 行业增长的边际驱动更多地来自于能效标准的提升 [1] - 行业内部正孕育着影响深远的变化 这些变化将沿着清晰路径重塑价值链、定义新增长极 [1] 海外市场拓展战略 - 海外拓展是基于市场差异布局的系统性工程 并非简单的产品出口 [2] - 龙头企业通过频繁收并购本土品牌 以快速获取成熟分销网络、适应当地产品技术、积累服务团队及客户关系 实现市场切入 [2] - 在东南亚等新兴市场 直接进行海外产能建设成为重要趋势 旨在应对关税壁垒和物流成本 贴近市场并利用当地要素资源优势 [2] - 制冷空调向东盟地区出口快速增长 是海外产能建设趋势与当地消费水平提升、基础设施改善共振的结果 [2] - 中国制冷设备企业的海外拓展 正从“中国制造、全球销售”的初期 迈向“品牌、技术与管理”全球化的新阶段 [2] 数据中心制冷赛道机遇 - 商用制冷领域 尤其是数据中心制冷赛道 是短期内的增长亮点 [3] - 海外HVAC巨头的资本开支方向一致指向了数据中心基础设施领域 背后驱动力是全球数字化、智能化浪潮下的算力需求增长 [1][3] - 数据中心作为高耗能单元 其制冷系统能耗占比较高 提升能效、降低PUE（电能使用效率）成为核心刚性需求 为高端制冷方案创造了市场空间 [1][3] - 该赛道技术路径呈现多元并行、快速迭代特征 [3] - 冷源侧的大型冷水机组依然在某些数据中心扮演重要角色 磁悬浮压缩机等作为其核心部件受益于技术路线升级 [3] - 面对算力密度持续提升带来的散热挑战 产业链对液冷方案的布局逐渐增强 [3] 投资建议相关公司 - 家用制冷设备领域 关注行业龙头美的集团等 [3] - 专用制冷设备领域 部分国产公司在数据中心制冷方案方面储备丰富 关注英维克、申菱环境等 [3] - 上游压缩机、阀、泵等零部件有望受到数据中心制冷需求的带动 关注汉钟精机、冰轮环境、三花智控等 [3]

港股市场北水资金流向 - 12月31日，北水资金成交净买入34.49亿港元，其中港股通(沪)净买入30.97亿港元，港股通(深)净买入3.51亿港元 [2] - 北水资金全年净买入港股规模达1.41万亿港元，创历史新高，较2024年的约8079亿港元显著增长 [2] - 北水净买入最多的个股是招商银行、工商银行、建设银行，净卖出最多的个股是紫金矿业、腾讯 [2] 内银股获资金抢筹 - 招商银行、工商银行、建设银行分别获北水净买入7.24亿、5.88亿、5.61亿港元 [6] - 中信证券研报认为，人民币汇率升值利好人民币权益资产，央行政策工具使用将更灵活，重视内需目标 [6] - 展望2026年，预计银行息差见底，实体部门风险缓释，收入与盈利修复，板块将继续演绎估值提升方向 [6] 半导体芯片股获加仓 - 中芯国际、华虹半导体分别获北水净买入3.91亿、6994万港元 [6] - 近期中芯国际等已向下游客户发布涨价通知，主要针对8英寸BCD工艺平台，涨价幅度在10%左右 [6] - 银河证券指出，12月半导体在产业链涨价潮、AI需求持续及国产替代逻辑强化驱动下走出一轮结构性行情 [6] 消费电子与AIoT相关 - 小米集团获北水净买入2.37亿港元 [7] - 2026年中央继续安排超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，大摩认为15%的补贴利好小米明年的AIoT业务 [7] - 优必选获净买入8686万港元，公司拟斥资约16.65亿元取得A股上市公司锋龙股份约43%的控制权，以寻求业务协同 [8] 铜业股出现分化 - 江西铜业股份获北水净买入1.58亿港元，而紫金矿业遭净卖出6.82亿港元 [7] - 国家发改委发文提及强化铜冶炼产业管理及优化布局，鼓励大型骨干企业实施兼并重组 [7] - 大摩认为，更低的铜精矿加工费及可能的生产削减，结合稳固需求，将支撑铜价高位波动，有利于相关公司 [7] 其他活跃个股交易 - 三花智控、阿里巴巴-W分别获北水净买入2.08亿、1亿港元 [8] - 腾讯遭北水净卖出6.46亿港元 [8] - 根据成交数据，阿里巴巴-W、腾讯控股、三花智控、中芯国际等为当日成交活跃股 [3][5]

南下资金当日流向 - 2023年12月31日，南下资金净买入港股34.49亿港元 [1] - 净买入金额最高的公司为招商银行，获净买入7.24亿港元 [1] - 净买入金额次高的公司为工商银行，获净买入5.89亿港元 [1] - 净买入金额第三高的公司为建设银行，获净买入5.62亿港元 [1] - 中芯国际获净买入3.91亿港元 [1] - 小米集团-W获净买入2.37亿港元 [1] - 三花智控获净买入2.08亿港元 [1] - 江西铜业股份获净买入1.58亿港元 [1] - 阿里巴巴-W获净买入1亿港元 [1] - 净卖出金额最高的公司为紫金矿业，遭净卖出6.82亿港元 [1] - 净卖出金额次高的公司为腾讯控股，遭净卖出6.46亿港元 [1] - 中国平安遭净卖出2.98亿港元 [1] - 美团-W遭净卖出1.32亿港元 [1] 南下资金近期持续动向 - 南下资金已连续5个交易日净卖出腾讯控股 [2] - 连续5日净卖出腾讯控股的累计金额达39.4334亿港元 [2]

液冷服务器概念板块市场表现 - 截至12月31日收盘，液冷服务器概念板块整体下跌0.98%，在概念板块跌幅榜中位居前列 [1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的有47只，其中烽火通信、利欧股份、三花智控涨幅居前，分别上涨10.01%、9.94%、5.35% [1] - 板块内跌幅居前的个股包括统一股份（跌停）、川润股份、奕东电子、飞龙股份等 [1] 当日市场概念板块涨跌对比 - 当日涨幅居前的概念板块包括小红书概念（+2.88%）、快手概念（+2.49%）、中船系（+2.30%）等 [2] - 当日跌幅居前的概念板块包括硅能源（-1.03%）、有机硅概念（-0.99%）、液冷服务器（-0.98%）等 [2] 液冷服务器概念板块资金流向 - 当日液冷服务器概念板块整体遭遇主力资金大幅净流出，净流出总额达65.02亿元 [2] - 板块内共有114只个股遭遇主力资金净流出，其中21只个股主力资金净流出超过1亿元 [2] - 主力资金净流出额居前的个股包括：工业富联（净流出18.80亿元）、英维克（净流出10.88亿元）、三花智控（净流出10.53亿元）、立讯精密（净流出9.08亿元） [2] - 主力资金净流入额居前的概念股包括：利欧股份（净流入25.99亿元）、烽火通信（净流入8.33亿元）、中兴通讯（净流入4.05亿元） [2] 液冷服务器概念个股详细数据 - 工业富联股价下跌3.39%，换手率0.79%，主力资金净流出18.80亿元 [2] - 英维克股价下跌5.57%，换手率7.56%，主力资金净流出10.88亿元 [2] - 三花智控股价上涨5.35%，换手率11.21%，主力资金净流出10.53亿元 [2] - 立讯精密股价下跌2.34%，换手率1.44%，主力资金净流出9.08亿元 [2] - 中际旭创股价下跌3.48%，换手率2.04%，主力资金净流出8.91亿元 [2] - 统一股份股价跌停（-9.99%），换手率22.91%，主力资金净流出7916.49万元 [3] - 川润股份股价下跌9.92%，换手率34.12%，主力资金净流出3.60亿元 [2] - 飞龙股份股价下跌7.36%，换手率16.45%，主力资金净流出3.43亿元 [2] - 奕东电子股价下跌7.47%，换手率17.31%，主力资金净流出1.45亿元 [3]

公司股份回购操作 - 公司于2025年12月31日耗资人民币4847.15万元回购90.97万股A股，回购价格区间为每股52.58元至54.25元 [1] - 公司在2025年12月30日亦进行了回购操作，耗资1888.98万元回购37.5万股A股 [1] 近期回购活动总结 - 公司在2025年12月30日至31日两个交易日内，累计回购A股128.47万股，累计动用资金总额为6736.13万元人民币 [1]

证券之星消息，12月31日家电零部件板块较上一交易日上涨3.16%，朗迪集团领涨。当日上证指数报收 于3968.84，上涨0.09%。深证成指报收于13525.02，下跌0.58%。家电零部件板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603726 | 朗迪集团 | 24.20 | 7.32% | 26.77万 | 6.47亿 | | 002050 | 三花智控 | 55.31 | 5.35% | 413.07万 | 224.73亿 | | 300342 | 天银机电 | 33.13 | 4.64% | 90.55万 | 29.92亿 | | 002860 | 星帅尔 | 14.10 | 4.14% | - 30.33万 | 4.27亿 | | 600619 | 海立股份 | 21.10 | 2.68% | 42.10万 | 8.85 Z | | 301280 | 珠城科技 | 53.26 | 2.03% | 6.00万 | 3.25亿 | | 301135 | 瑞德智 ...

公司股份回购 - 公司于2025年12月31日执行了A股股份回购 [1] - 本次回购总金额为人民币4847.15万元 [1] - 本次回购股份数量为90.97万股A股 [1] - 每股回购价格区间为人民币52.58元至54.25元 [1]

公司概况与资本市场表现 - 公司为传统制冷配件及汽车热管理领域龙头，于2005年在深交所上市，并于2025年6月成功发行H股，实现A+H两地上市，此举有望进一步打开融资渠道并提升国际影响力 [1] - 截至2025年第三季度，公司实现营业总收入240.3亿元，同比增长17%，实现归母净利润32.4亿元，同比增速超过40% [1] 成熟业务：制冷与汽车热管理 - 公司深耕传统制冷配件数十年，多种产品市占率行业领先，该业务在2025年上半年收入占比达64%，为第一大营收来源 [1] - 随着内销空调等家电保有量提升及出海市场空间广阔，制冷配件需求有望受到刺激，公司凭借行业优势地位有望保持业务稳健增长 [1] - 在汽车热管理业务方面，公司凭借制冷配件的技术积累进行迁移，在全球份额集中的市场中多品类份额居前，深度绑定国内外知名传统燃油车及新能源车核心厂商 [1] 新兴业务：储能与机器人 - 储能热管理与公司传统业务技术相似，公司于2022年第一季度成立储能热管理公司，并于2022年底与行业标杆企业达成解决方案合作 [2] - 2023年为储能新公司销售元年，公司同步推进零部件市场拓展与机组开发，形成较完整产品系列，并为头部客户配套 [2] - 2025年以来全球人形机器人商业化进程加速，公司自2022年起积极布局机器人产业，重点聚焦仿生机器人机电执行器业务，并于2025年成立机器人事业部，同时推进海内外生产基地建设以配合核心客户量产 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为42.53亿元、46.50亿元、50.99亿元，同比增长率分别为37.2%、9.4%、9.6% [3] - 通过对传统业务进行分部估值并考虑A+H股溢价，对应合理市值为1433亿元人民币 [3] - 公司H股市值为1408亿元港币，按2025年12月26日汇率（0.9067）换算，相比合理市值仍有12.3%的上涨空间 [3]

港股IPO市场整体态势 - 2025年以来，港股IPO市场重新活跃，募资规模时隔六年重回全球首位[1] - 国际资本逐步加大对中国资产的配置力度，中国优质资产价值持续重估[1] - 中资投行国际化服务能力不断提升，在港股IPO市场中的专业作用和影响力日益凸显[1] 中金公司市场地位与份额 - 2025年以来港股市场共完成117单IPO，中金公司参与53单，市场覆盖率达45%[1] - 中金公司担任保荐人的项目42单，市占率36%，即每三家新上市港股公司中有一家由其保荐[1] - 中金公司牵头保荐项目38单，牵头率超过90%，处于市场绝对领先水平[1] - 中金公司参与项目的承销规模超100亿美元，承销占比近30%[2] - 中金公司在港股IPO市场的份额持续提升，已连续4年位居市场份额第一[2] 中金公司在头部项目的主导力演变 - 在衡量投行综合实力的前20大港股IPO项目中，2019年高盛、摩根士丹利、摩根大通等国际投行合计担任保荐人的项目数量达10单[2] - 2025年，中金公司在头部项目中的保荐项目数量由2019年的4单大幅提升至10单，占比达50%[2] - 2025年，中金公司保荐的8单头部项目承销份额超过45%，其中5单项目承销份额超过70%，形成断层式领先[2] 中金公司的专业能力与定价权 - 公司在发行定价、投资者结构构建等关键环节中不断强化对中国资产海外定价权的掌控能力[1] - 公司在过去6年间对全球投资者的深度覆盖能力不断增强，在项目推介、发行定价、配售组织等承销关键环节上全面掌握主导权[2] - 公司在国际资本市场中逐步确立起领先、稳定的中国资产价格发现能力[2] 代表性项目案例 - **宁德时代**：2025年5月20日在港交所上市，发行规模52.5亿美元，创2023年以来全球最大IPO、2022年以来全球最大中资企业IPO等多项纪录[3] - 中金公司作为保荐人，协助宁德时代公开发售获得逾150倍超额认购，并成功引入十余个国家主权基金及多家国际长线投资者[3] - 在发行定价方面，协助宁德时代实现按A股收盘价“零折扣”定价[3] - **三花智控**：2025年6月23日在港交所上市，发行规模13.68亿美元，是2021年以来浙江省规模最大的港股IPO[3] - 中金公司帮助三花智控引入基石投资人欧洲资管巨头施罗德基金认购1.42亿美元，为其历史上首次作为基石投资者参与港股IPO[3] - **奇瑞汽车**：2025年9月25日在港交所上市，发行规模13.4亿美元，创近十年大型综合车企港股融资规模之最[4] - 中金公司作为牵头保荐人，全权负责引入基石投资者，承销份额排名承销团首位[4] - **佳鑫国际资源**：2025年8月28日在香港联交所与阿斯塔纳国际交易所同步上市，发行规模1.76亿美元，为全球首个两地同步上市项目[4] - 中金公司作为独家保荐人，推动香港公开发售获超2000倍认购、国际配售约21倍覆盖，引入众多长线投资者[4] 中资投行角色转变 - 从2019年到2025年的六年间，中金公司在港股IPO市场完成了从“重要参与者”向“引领者”的关键跃升[5] - 无论是市场参与度、保荐牵头比例，还是在头部项目中的实质性主导能力，中金公司在香港市场的影响力均已进入全新阶段[5] - 在本轮港股市场热潮中，中资投行正以香港为支点，推动内地企业与国际资本的深度融合[5]

港股市场表现 - 2025年12月30日，港股三大指数集体走强，恒生指数收于25,855点（日跌0.86%），恒生科技指数收于5,578点（日涨1.74%），恒生国企指数收于8,991点（日涨1.12%）[1] - 权重科技股百度大涨近9%，机构分析指其AI全栈布局完善，智能云业务增速加快，AI芯片昆仑芯进入规模放量阶段[7] - 半导体板块强势拉升，英诺赛科大涨超15%，中芯国际涨逾4%，后者拟以406亿元收购中芯北方49.00%股权[7] - 机器人概念股活跃，越疆科技涨超13%，三花智控涨超12%，2025年11月中国工业机器人产量达70,188台，同比增长20.6%[7] - 影视娱乐股走势活跃，2025年贺岁档总票房突破53亿元，创近8年新高，2025年全国电影总票房突破516亿元[7] - 石油股延续强势，中国海洋石油涨近4%，WTI原油价格升破58美元/桶，布伦特原油逼近62美元/桶[7] 全球市场与宏观 - 美股三大指数连续第三个交易日集体收跌，标普500收于6,896点（日跌0.14%），纳斯达克收于23,419点（日跌0.24%），道琼斯收于48,367点（日跌0.20%）[1][11] - 美联储12月会议纪要显示，多数官员认为若通胀持续回落，进一步降息是合适的，但部分决策者主张未来一段时间内保持政策稳定[11] - 金属市场反弹，Comex白银期货大幅反弹近8%，伦铜涨幅超过3%，伦镍暴涨6%创近一年新高[11] - 日股在2025年最后一个交易日收跌，日经225指数收于50,339点（日跌0.37%），但全年累计涨幅达26.18%[1][11] - 在岸人民币升破1美元兑7元关口，创2023年来最高水平[13] 行业与政策动态 - OPEC+预计将维持原定的暂停增产计划不变[13] - 中国政府提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新[13] - 软银据悉已完成对OpenAI的400亿美元投资承诺[13] - 英伟达拟以最高30亿美元的价格收购以色列AI21 Labs[13] - 特斯拉官网发布悲观预期，第四季度交付量料同比下降15%[13] - 中国对个人出售购入超2年的住房将免征增值税，2026年1月1日起施行[13]