股票情况 - 双汇发展股票2024年9月27 - 10月8日连续三日收盘涨跌幅偏离值累计达 - 20.67%，属异常波动[2] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[3] - 无应披露未披露重大事项[4][7] - 不存在违反信息公平披露情形[8] 经营情况 - 目前经营及内外部环境未发生重大变化[4] 股东交易 - 本次异常波动期间控股股东、实际控制人未买卖公司股票[5]

会议安排 - 公司于2024年9月20日发出召开第九届董事会第三次会议的通知[1] - 董事会会议于2024年9月22日召开[2] 会议情况 - 董事会会议应到董事8人，实到董事8人[3] 会议决议 - 会议选举万隆先生为公司第九届董事会副董事长[5] - 董事会同意取消公司团餐事业部，成立公司数字化转型办公室[6]

人事变动 - 聘任马相杰为公司总裁[3][5] - 聘任刘松涛为公司常务副总裁和财务总监[6][7] - 聘任王玉芬为公司总工程师[6] - 聘任乔海莉等10人为公司副总裁[6] - 聘任张立文为公司董事会秘书[7][8] - 聘任张霄为公司证券事务代表[9] 股权情况 - 刘松涛持有公司股票7,500股[15] - 王玉芬持有公司股票153,939股[16] - 乔海莉持有公司股票121,053股[18] - 孟少华持有公司股票3700股[26] - 张斌持有公司股票600股[29] - 郭云龙、万子豪、赵国宝、贺建民、李全红、张晓玲、周霄、张立文、张霄未持有公司股票[19][21][23][24][28][31][32][33][34] 其他事项 - 董事会会议应到董事8人，实到董事8人[2] - 审议高级管理人员薪酬标准议案，7票同意[9] - 同意将行情研究中心和生猪采购中心划归生鲜品事业部管理[9] - 张立文担任公司实际控制人兴泰集团有限公司董事[33] - 张霄自2019年1月至今担任公司证券事务代表[34] - 董事会秘书张立文联系地址为河南省漯河市牡丹江路288号等[35] - 证券事务代表张霄联系地址为河南省漯河市牡丹江路288号等[35]

会议安排 - 公司于2024年8月26日电话发出召开第九届监事会第一次会议通知[1] - 监事会会议于2024年8月29日在公司会议室现场表决召开[1] 会议情况 - 监事会会议应到5人实到5人[2] - 全体监事推举胡运功主持会议[3] - 会议5票同意选举胡运功为第九届监事会主席[4]

股东大会安排 - 2024年8月10日董事会审议通过召开临时股东大会议案[2] - 8月14日刊登召开股东大会通知[2] - 8月29日下午15:30股东大会现场会议在双汇总部召开[4] 股东出席情况 - 出席现场会议股东及代表16名，代表股份2437757419股，占比70.3606%[5] - 通过网络投票股东768名，代表股份48287674股，占比1.3937%[5] - 出席会议股东及代表共784名，代表股份2486045093股，占比71.7543%[5] - 参加投票中小投资者股东及代表775人，代表股份48718401股，占比1.4062%[5] 选举结果 - 万隆等多人当选非独立董事、独立董事、监事会股东代表监事，各获高比例票数[9][12][14][21][24][26][29][31][34] 利润分配预案表决 - 2024年半年度利润分配预案同意24.85660271亿股，占比99.9845%，中小股东同意占99.2101%[36] - 反对31.2122万股，中小股东占0.6407%[36] - 弃权7.27万股，中小股东占0.1492%[36] 决议情况 - 本次股东大会决议合法有效[38]

股东参会情况 - 出席会议股东及代表784人，代表股份2486045093股，占比71.7543%[7] - 现场会议出席16人，代表股份2437757419股，占比70.3606%[8] - 网络投票768人，代表股份48287674股，占比1.3937%[9] - 参加投票中小股东775人，代表股份48718401股，占比1.4062%[10] 选举结果 - 万隆当选非独立董事，获2478749029票，占比99.7065%[13] - 万宏伟当选非独立董事，获2472219573票，占比99.4439%[16] - 郭丽军当选非独立董事，获2482118683票，占比99.8421%[17] - 马相杰当选非独立董事，获2482546590票，占比99.8593%[18] 利润分配预案表决 - 《公司2024年半年度利润分配预案》同意2485660271股，占比99.9845%[35] 决议合法性 - 律师认为本次股东大会决议合法有效[37]

会议安排 - 公司2024年8月26日发出召开第九届董事会第一次会议通知[1] - 董事会会议于2024年8月29日召开[2] 选举结果 - 会议选举万宏伟为公司第九届董事会董事长[5] - 会议审议通过选举公司第九届董事会专门委员会委员的议案[6] 公告信息 - 公告日期为2024年8月30日[10]

报告公司投资评级 - 双汇发展（000895.SZ）的投资评级为“增持”，维持评级[3] 报告的核心观点 - 2024Q2业绩承压，屠宰业务盈利明显改善[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，双汇发展实现营收275.9亿元，同比下降9.3%；归母净利润22.96亿元，同比下降19.0%。第二季度单季实现营收133.2亿元，同比下降9.7%；归母净利润10.25亿元，同比下降24.0%[6] - 公司拟进行中期分红，每10股派发现金红利6.6元（含税），分红率达99.6%[6] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为48.9亿元、52.4亿元、55.1亿元，EPS分别为1.41元、1.51元、1.59元。当前股价对应PE分别为16.2倍、15.1倍、14.3倍[6] 肉制品业务 - 2024Q2肉制品业务实现营收55.8亿元，同比下降15.2%，营业利润14.4亿元，同比下降4.6%。得益于成本控制和产品结构调整，肉制品盈利能力较好，上半年吨利为4719元，同比增长17%，创历史新高[7] - 公司将继续推进网点倍增计划，加大对会员超市、休闲零食、便利店等新兴渠道的开发，并加强渠道专业化运作[7] - 聚焦主导新品，加强培育推广，持续推进结构调整[7] 屠宰业务 - 2024Q2屠宰业务实现营收67.3亿元，同比下降15.8%，营业利润1.6亿元，同比增长7.9%。随着猪价上涨，屠宰业务盈利能力明显改善[8] - 随着下半年消费旺季到来，低成本冻品出库，屠宰量和利润均有望增长[8] 其他业务 - 2024Q2以养殖为主的其他业务亏损1.7亿元，拖累整体利润表现，主要原因是毛鸡价格降幅较大，影响了养鸡业利润，同时政府补贴有较大幅度下降[8] 财务摘要和估值指标 - 2022年至2026年，公司营业收入预计分别为625.76亿元、598.93亿元、576.95亿元、601.47亿元、633.92亿元，YOY分别为-6.2%、-4.3%、-3.7%、4.2%、5.4%[9] - 归母净利润预计分别为56.21亿元、50.53亿元、48.87亿元、52.4亿元、55.06亿元，YOY分别为15.5%、-10.1%、-3.3%、7.2%、5.1%[9] - 毛利率预计分别为16.4%、17.1%、17.5%、17.5%、17.3%，净利率预计分别为9.0%、8.4%、8.5%、8.7%、8.7%[9] - ROE预计分别为25.8%、24.1%、20.9%、20.0%、18.8%，EPS预计分别为1.62元、1.46元、1.41元、1.51元、1.59元，P/E预计分别为14.1倍、15.6倍、16.2倍、15.1倍、14.3倍[9]

报告投资评级 - 维持公司"增持"投资评级 [11][13] 公司业绩分析 - 公司业绩低于预期,中期延续高分红政策 [8] - 2024年上半年,公司实现营收275.93亿元,同比下降9.31%;归母净利润22.96亿元,同比下降19.05% [8] - 公司延续传统高分红政策,2024年中期公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.6元(含税),分红率为99.58% [8] 包装肉制品业务 - 2024年上半年,包装肉制品业务销售收入为123.73亿元,同比-9.64%;实现营业利润33.24亿元,同比+5.95%;经营利润率为26.86%,同比+3.95pcts [9] - 2024Q2包装肉制品板块收入55.8亿元,同比-15.19%;营业利润14.37亿元,同比-4.57%;经营利润率25.75%,同比+2.86pcts [9] - 得益于成本控制和产品结构的调整,上半年肉制品吨均盈利和总体盈利创历史新高 [9] 生鲜产品业务 - 2024年上半年,生鲜品业务实现营收133.25亿元,同比-16.14%;实现营业利润2.52亿元,同比-43.88%;经营利润率为1.89%,同比-0.94pcts [10] - 2024Q2生鲜板块收入74.26亿元,同比-7.01%;营业利润1.56亿元,同比+7.77%;经营利润率2.11%,同比+0.29pcts [10] - 受到2023年同期冻品储备产销基数较高,叠加一季度冻品价格低迷,导致公司生鲜品板块营收、利润下降明显 [10] - 2024年二季度,随着猪价的加速上行,公司生鲜品业务盈利得到明显改善,Q2营业利润环比由降转增 [10] 行业地位及估值 - 公司是国内肉类加工行业龙头,产品线齐全,产品品类丰富 [11] - 根据可比上市公司市盈率情况,未来公司估值仍有扩张空间 [13] - 预计2024-2026年公司可实现归母净利润分别为54.41/60.45/59.26亿元,EPS分别为1.57/1.74/1.71元 [11] - 当前股价对应PE分别为14.68/13.22/13.48倍 [11] 风险提示 - 市场拓展不及预期、原料价格波动、猪价波动、行业竞争加剧、食品安全事件等 [14]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 1) 2024H1，公司实现总营收276.72亿元（-9.34%），归母净利22.96亿元（-19.05%），扣非归母净利22.31亿元（-16.32%）[2] 2) H1总外销量同比-7.74%，包装肉制品吨利4719元 [2] 3) 包装肉制品结构升级带动H1毛利率提升，净利率受销售、管理、财务费用率增加以及政府补助减少影响 [2] 4) 公司持续推出新品，大力培育轻享鸡肉肠、轻咔能量香肠等高毛利新品，推动利润基石产品——包装肉制品吨利提升 [2] 5) 公司加快开发新渠道，持续推动网点扩增，有望推动肉制品销量稳健增长 [2] 6) 猪肉价上涨，公司有望通过冻品增厚利润 [2] 财务数据分析 1) 2024-2026年公司归母净利润预计分别为48.02、50.44、52.41亿元 [9] 2) 2024-2026年公司营业收入预计分别为58306.07、61321.81、64251.23百万元 [9] 3) 2024-2026年公司毛利率预计分别为17.95%、17.62%、17.52% [9] 4) 2024-2026年公司净利率预计分别为8.24%、8.23%、8.16% [9] 5) 2024-2026年公司ROE预计分别为22.97%、22.81%、22.47% [9]