行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 双节后生猪价格加速下跌至12元/公斤以下，行业自繁自养盈利降至-152.15元/头，较上周减少47.2元/头[1][15] - 当前生猪市场呈现供大于求格局，短期内受供应释放加快、节后消费支撑不足及市场悲观预期主导，猪价预计延续跌势[1][15] - 随着亏损压力加大，政策驱动与养殖端主动减产或共同发力，中长期价格反转预期有望增强[1][15] - 建议关注低成本优质生猪龙头的配置机会[1][15] 子行业观点与投资机会 生猪养殖 - 本周全国瘦肉型肉猪出栏价为11.39元/kg，较上周下跌6.1%[2][16] - 当前行业估值仍位于相对低位，建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星农牧、新希望、立华股份等低成本猪企[2][16] 家禽养殖 - **白羽鸡**：本周毛鸡价格6.88元/公斤，较上周下跌0.1%；鸡产品平均价8.65元/公斤，与上周持平；肉鸡苗价格3.22元/只，较上周上涨0.6%[2][16] - 建议关注情绪修复后的鸡价反转机会，相关公司包括益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份[2][16] - **黄羽肉鸡**：上周中速型黄羽肉鸡价格14.18元/kg，周环比上涨1.9%[2][16] - 建议关注立华股份的季节性价格弹性机会[2][16] 种植与农产品 - 转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售阶段[2][16] - 后续板块投资潜力将伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等信息的确认而逐步显现[2][16] 养殖配套 - 农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定景气周期[2][16] - 龙头饲料企业有望凭借采购、规模、资金与产业链优势，实现对中小饲企的替代，建议关注海大集团、禾丰股份[2][16] - 疫苗板块建议关注后续季度的景气回暖[2][16] 市场表现与数据跟踪 板块行情回顾 - 本周（2025/10/10）农业板块上涨1.03%，跑赢沪深300指数1.5个百分点[7][9] - 个股方面，傲农生物、冠农股份、雪榕生物涨幅居前[9] 生猪数据详情 - 本周（2025/10/11）猪肉平均批发价为18.77元/kg，较节前下跌2.8%[17][18] - 本周外购仔猪头均盈利为-301.04元/头，较上周减少41.63元/头[19] - 本周出售仔猪毛利为-91.82元/头，较节前减少48.01元/头[19][23] - 上周（2025/10/03）全国白条猪肉平均宰后均重为89.24公斤，周环比持平[22][24] - 本周（2025/10/11）15kg仔猪全国市场价为20.37元/公斤，较节前下跌8.3%[22][26] 家禽数据详情 - 9月第三周（2025/09/21）父母代鸡苗价格为45.07元/套，周环比上涨6.3%[29][30] - 本周父母代种鸡养殖利润为0.47元/只，肉鸡养殖利润为-2.23元/只[38][44] - 本周屠宰利润为0.01元/只，较上周增加0.07元/只[38][44] - 上周（2025/10/05）快速型、中速型、慢速型黄羽肉鸡价格分别为12.72元/kg、14.18元/kg、16.58元/kg，周环比分别上涨0.5%、1.9%、1.0%[40] - 本周（2025/10/10）主产区817鸡苗平均价为0.44元/只，较上周下跌25.4%；817肉杂鸡平均价为6.8元/公斤，较上周下跌16.6%[42][45][47] 大宗农产品价格 - **玉米**：本周国内玉米现货价为2304.12元/吨，较节前下跌2.5%；CBOT玉米期货收盘价为413.5美分/蒲式耳，较上周下跌1.4%[50][51][63] - **小麦**：本周国内小麦现货价为2446.5元/吨，较节前上涨0.2%；CBOT小麦期货收盘价为498.75美分/蒲式耳，较上周下跌3.1%[53][54][59] - **大豆与豆粕**：本周国内大豆现货价为3987.37元/吨，与节前持平；国内豆粕现货价为3050.57元/吨，较节前下跌0.2%；CBOT大豆期货收盘价为1007美分/蒲式耳，较上周下跌1.0%[65][67][69][70] - **油脂**：本周一级豆油现货价为8578.33元/吨，较节前上涨2.8%；国内进口四级菜油现货价为10423.75元/吨，较节前上涨0.8%；24度棕榈油现货价为9540元/吨，较节前上涨4.4%[67][68][73][74] - **其他**：本周柳州白糖现货价为5835元/吨，较节前下跌0.4%；国产鱼粉现货价为13025元/吨，进口鱼粉现货价为13567.39元/吨，均与节前持平[77][79][81]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 中美关税扰动再起，农业板块凭借内需防守属性、受益于关税反制及粮食安全逻辑，且当前处于相对低位，投资逻辑改善，建议加强配置 [5][14] - 生猪养殖亏损加深，仔猪价格跌破成本线，叠加政策、环保及疫病等多因素催化，生猪产能去化有望加速，板块或进入黄金布局时点 [5][15][34] - 牛、禽板块受益于国内需求改善及进口关税扰动，价格呈现上行趋势；种子种植板块受益于中美农产品关税升级预期及转基因商业化推进 [6][22][29] - 宠物板块在消费升级和关税壁垒背景下，国货崛起逻辑持续强化 [7][35][37] 周观察：中美关税扰动与板块防守价值 - 近期中美贸易冲突升级，包括美国将中国实体列入出口管制清单、中国加强稀土出口管制以及特朗普威胁加征关税等事件 [5][14] - 农业板块同时受益于关税反制、粮食安全逻辑，并具备内需防守属性，且板块估值处于相对低位，配置价值凸显 [5][14] 生猪板块分析 - 截至2025年10月10日，全国生猪均价为11.24元/公斤，创年内新低，行业平均完全成本约13元/公斤，亏损加深 [5][15] - 7公斤仔猪价格已跌破200元/头，低于约300元/头的成本线，生猪与仔猪同步亏损可能加快母猪淘汰节奏 [5][15] - 叠加农业农村部去产能调控政策、环保监管趋严及冬季非瘟高发等因素，生猪主被动去化有望加速 [5][15][34] - 2025年8月能繁母猪存栏为4038万头，环比下降0.10% [17][18] 牛、禽板块分析 - 截至2025年10月11日，牛肉批发价为66.04元/公斤，月环比上涨0.41%，同比上涨8.32% [6][22] - 2025年8月肉牛存栏环比下降0.84% [23][24] - 2025年10月，中速黄羽肉鸡均价达13.8元/公斤，创年内新高；白羽肉鸡均价为6.88元/公斤，价格中枢上移 [6][22][26] 种子种植板块分析 - 截至2025年10月11日，玉米均价为2304元/吨，较年初上涨8.54%；粳稻均价为2900元/吨，较年初上涨5.61% [6][29][31] - 板块受益于中美农产品关税升级预期、国内粮食安全需求以及转基因商业化的推进 [6][29] 饲料与宠物板块分析 - 国内饲料行业持续增长，2010-2024年产量由1.62亿吨提升至3.15亿吨，复合年增长率为4.86% [34] - 猪料及禽料合计占饲料产量比重达87%，伴随国内生猪存栏恢复及禽类消费回暖，饲料生产有望改善 [34] - 宠物消费市场快速增长，2024年城镇犬猫消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5% [35] - 预计2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿元人民币，2025-2028年复合年增长率达9.64%，国货崛起逻辑强化 [35][37] 本周市场表现 - 报告期内（2025年10月6日至10月10日），上证指数上涨0.37%，农业指数上涨1.03%，跑赢大盘0.67个百分点 [7][38][40] - 个股方面，傲农生物（+11.88%）、雪榕生物（+11.32%）、立华股份（+5.71%）涨幅居前 [7][44][45] 本周价格跟踪 - 生猪价格：10月10日全国外三元生猪均价为11.18元/公斤，较上周下跌1.08元/公斤，周环比下跌8.81%；仔猪均价18.72元/公斤，周环比下跌8.10% [48] - 养殖利润：自繁自养头均利润为-152.15元，周环比下降45.02%；外购仔猪头均利润为-301.04元，周环比下降16.05% [48] - 禽类价格：白羽鸡苗均价3.22元/羽，周环比上涨0.63%；毛鸡均价6.88元/公斤，周环比微跌0.15%；黄羽中速鸡均价13.80元/公斤，周环比上涨2.22% [48][57] - 其他农产品：牛肉均价66.02元/公斤，周环比微跌0.12%；玉米期货结算价2131元/吨，周环比下跌1.62%；豆粕期货结算价2406元/吨，周环比下跌0.74% [48][60] 行业数据更新 - 肉类进口：2025年8月猪肉进口量为8.00万吨，同比下降12.5%；鸡肉进口量为1.12万吨，同比下降73.2% [65][69] - 饲料产量：2025年8月全国工业饲料总产量为2936万吨，环比增长3.7% [67][71]

生猪价格走势 - 全国生猪（外三元）均价于10月11日跌至11.20元/公斤，创年内新低，环比下跌15.92%，同比下跌38.36% [3] - 当前猪价已跌破多数养殖主体13-14元/公斤的成本线，行业步入普遍亏损阶段 [2][8] - 市场预期四季度猪价或继续承压，未来三个月价格可能继续下行，下跌空间有限但上涨取决于产能去化效果 [12][13] 上市猪企经营表现 - 主要猪企普遍采取“以量补价”策略，但未能抵消价格下跌冲击，9月销售均价同环比均进一步走低 [2][7][8] - 牧原股份9月商品猪销量557.3万头，销售收入90.66亿元，售价12.88元/公斤，环比量价收入齐降 [7] - 温氏股份9月销售生猪332.53万头，销售收入49.75亿元，销售均价13.18元/公斤，同比收入下降15.16% [7] - 新希望9月销售生猪139.42万头，收入17.46亿元，销售均价12.89元/公斤，同比收入下降23.82% [7] - 天邦食品9月销售商品猪61.27万头，销售收入6.34亿元，销售均价13.69元/公斤，环比售价下降8.88% [6] 行业产能与供需 - 行业面临阶段性供应过剩，10月重点省份养殖企业计划出栏量环比提升5.48%至1339.33万头，出栏压力不减 [12] - 牧原股份调整2025年仔猪出栏量预期至1200万头-1450万头，部分企业出栏量仍在增加 [12] - 压栏生猪、二次育肥猪集中出栏及养殖企业提前减重出栏，共同导致市场供应过剩 [12] 政策与融资环境 - 政策导向“反内卷”，国家相关部门四度召开产能调控座谈会，要求头部企业在2026年1月底前合计减少能繁母猪100万头 [9] - 融资端逐渐收紧，神农集团终止2.9亿元定增扩产项目，牧原股份港股上市申请后续进展未披露 [10] - 政策调控措施包括窗口指导、限制融资及环保等，旨在调控母猪产能、提振猪价 [9] 行业淘汰与风险 - 行业进入比拼成本和现金流的淘汰期，现金流吃紧的猪企面临生存压力 [2][8] - 天邦食品等基本面不佳的企业，其重整计划因猪价下跌面临不确定性 [11] - 生猪养殖行业已进入压力期，政策调控的持续性可能缩短压力期时间并减缓跌幅 [13]

猪肉价格现状 - 新发地白条猪价格跌至13.8元—15.3元/公斤 [2] - 10月10日全国生猪线上平均价为12.50元/公斤，较9月底下降0.7%，较2024年底跌幅超过20% [2] - 猪肉批发价跌破19元/公斤，创近一年新低 [2] - 1—9月份全国生猪均价为15.1元/公斤，同比下跌10.9% [3] - 10月10日线上猪肉批发价格跌至18.85元/公斤 [6] 价格变动趋势 - 生猪价格持续走低，10月10日价格为12.50元/公斤，低于9月底的12.59元/公斤、8月底的13.77元/公斤和7月底的14.22元/公斤 [5] - 猪肉批发价格从7月底的20.50元/公斤降至10月10日的18.85元/公斤 [6] - 生猪期货主力合约9月份累计下跌约9%，10月9日单日下跌5.88%，10月10日下跌3.21%，两个交易日累计下跌逾8% [6] - 与2024年8月的高点（生猪价格超过21元/公斤，猪肉批发价格超过27元/公斤）相比，当前价格大幅回落 [6] 上市猪企表现 - 牧原股份9月商品猪销售均价12.88元/公斤，同比下跌30.94%，销售收入90.66亿元，同比下跌22.46% [3] - 大北农9月生猪销售数量37.37万头，环比增长6.10%，但销售收入同比增长-6.24% [8] - 新希望9月销售生猪139.42万头，环比增长4.22%，收入17.46亿元，环比增长1.39%，但商品猪销售均价同比下跌31.47% [8] - 温氏股份9月销售生猪332.53万头，收入49.75亿元，毛猪销售均价13.18元/公斤，同比下跌30.81% [8] 行业供需与亏损情况 - 自繁自养模式下每头猪亏损高达50多元，外购仔猪育肥每头亏损150元左右 [7] - 供应充足，养殖规模处于近年新高水平 [3] - 屠宰企业面临销售困难，白条猪滞销，压价收购成为常态 [7] - 华龙期货研报预计10月份生猪市场供过于求格局难以改善，猪价维持低位震荡 [6] 政策调控与未来展望 - 国家加速收储冻猪肉，8月和9月启动5次收储，10月10日再次收储1.5万吨 [9] - 农业农村部提出合理淘汰能繁母猪，控制肥猪出栏体重，严控新增产能 [9] - 未来能繁母猪存栏量将维持在3900万头附近，预计2026年下半年商品猪出栏量逐步下降，猪价有望回升 [9] - 四季度行业将呈现产能充沛、供应充足态势，猪价上升空间有限 [9]

与上海绿捷的关联关系及影响 - 公司强调上市公司与上海绿捷不存在股权、管理及业务联系 [2] - 新希望创始人家族通过KGF间接控制绿捷，且前公司高管陶煦曾担任绿捷董事长，引发投资者对非公开渠道关联关系的质疑 [2] - 上海绿捷食品安全事件对公司品牌造成连带负面影响，暴露出校园团餐领域的监管漏洞 [3] - 公众关注公司作为行业龙头是否应推动建立更严格的供应链监督机制 [4] 与河北千喜鹤的关联澄清及风险 - 公司澄清从事团餐业务的河北千喜鹤饮食股份有限公司与公司旗下从事生猪屠宰的河北千喜鹤肉类产业有限公司无股权关联 [5] - 企查查数据显示河北千喜鹤饮食的控股股东为石家庄国坤世纪，持股78.1%，与公司子公司体系无直接关联 [6] - 尽管股权关系被切割，但同名企业屡陷法律纠纷（司法案件超过120条）可能对公司政府及军队采购领域的信誉产生不利影响 [7] 业务表现与成本控制 - 公司解释盈利并非仅靠养猪业务，饲料业务在2025年上半年营收达354.79亿元，占比68.7%，毛利率为5.38%，是核心现金流支柱 [8] - 养猪业务完全成本从2024年的13.6元/公斤降至13元/公斤以下，部分优秀场线成本达到12.1元/公斤，接近行业第一梯队水平 [8] - 公司坚决贯彻国家降产能政策，通过淘汰低效产能等方式将生猪出栏均重控制在115公斤，避免供应过剩 [9] 其他业务布局与财务举措 - 公司在高端猪肉市场为初步试探性布局，每年饲养小几十万头黑猪，占比不大 [10] - 为应对利息支出压力，公司积极推进闲置资产处置，2025年上半年处置收益达到1.2亿元 [11]

2025年9月上市猪企销售概况 - A股主要上市猪企2025年9月份销售简报集中披露，各公司生猪销量与销售收入变化趋势不一，但销售均价同比和环比均进一步走低 [1][2][4] - 天邦食品9月销售商品猪61.27万头，销售收入6.34亿元，销售均价13.69元/公斤，环比变动分别为15.68%、2.14%、-8.88% [2] - 大北农9月生猪销售数量37.37万头，销售收入5.41亿元，销售数量环比增长6.10%，销售收入环比增长3.64%，商品肥猪销售均价12.91元/公斤 [2] - 牧原股份9月销售商品猪557.3万头，商品猪销售均价12.88元/公斤，同比变动-30.94%，商品猪销售收入90.66亿元，同比变动-22.46%，销售数量、均价、收入环比均出现下滑 [3] - 温氏股份9月销售生猪332.53万头，收入49.75亿元，毛猪销售均价13.18元/公斤，环比变动分别为2.45%、3.11%、-5.18% [3] - 新希望9月销售生猪139.42万头，收入17.46亿元，商品猪销售均价12.89元/公斤，环比变动分别为4.22%、1.39%、-4.80% [3] 2025年10月以来猪价走势 - 2025年10月以来，生猪价格跌势未止，总体仍在进一步走低 [2][5] - 农业农村部数据显示，2025年10月10日生猪市场价格（线上）为12.50元/公斤，较9月底的12.59元/公斤和8月底的13.77元/公斤继续下行 [5] - 猪肉批发价格亦在走低，2025年10月10日猪肉批发价格为18.85元/公斤，较9月底的19.40元/公斤和8月底的19.76元/公斤下跌 [5] - 生猪期货价格在10月份加速下跌，主力合约在10月以来的两个交易日内累计下跌逾8%，其中10月9日下跌5.88%，10月10日下跌3.21% [6] 生猪行业未来价格展望 - 长期来看，生猪养殖行业已进入压力期，本轮压力期持续的时间及跌幅远未达到历史平均水平，但政策调控的持续性可能缩短压力期持续时间并减缓下跌幅度 [7] - 中期观点认为，猪价在未来三个月或继续承压，仔猪供需对猪价的指引作用加强 [7] - 市场供给端压力未减，后续可能进入“供需双增”格局，消费提振难以抵消供给增量，预计10月份供过于求格局难以根本改善，猪价可能维持低位震荡 [7]

生猪价格表现 - 国庆中秋长假后国内生猪价格持续下跌，生猪期货主力合约10月9日重挫近6%，10月10日再跌3.21%，刷新该合约上市以来新低 [1] - 10月10日生猪（外三元）价格跌至11.42元/公斤，同比下降35.22%，环比下降14.58%，创年内新低，已跌破多数养殖主体13-14元/公斤的成本线 [3] - 9月下旬生猪（外三元）价格为12.4元/公斤，较9月中旬下跌4.6% [3] 头部猪企经营数据 - 三大头部猪企9月生猪销量同比均实现两位数增长，牧原股份销售557.3万头，温氏股份销售332.53万头，新希望销售139.42万头 [2] - 三大猪企9月商品猪销售收入同比均大幅下降，牧原股份同比下降22.46%，温氏股份同比下降15.16%，新希望同比下降23.82% [2] - 9月份牧原股份和新希望的商品猪销售均价跌破13元/公斤，三大猪企商品猪价格同比下跌三成左右 [3] 猪价下跌原因分析 - 生猪产能集中释放是价格下跌主因，截至2024年12月末全国能繁母猪存栏量4078万头，接近105%产能调控绿色合理区域上线 [3] - 养殖生产效率提升加剧供给，行业PSY平均水平从2018年前的18头提高到24头左右，部分龙头企业PSY达到28至29头 [4] - 国庆中秋假期对猪肉消费整体提振有限，节后需求存在惯性下降 [5] 行业政策与未来展望 - 国家通过合理淘汰能繁母猪、控制肥猪出栏体重等措施释放猪业"反内卷"信号，并密集开展中央冻猪肉储备收储，10月10日再次收储1.5万吨 [6][7] - 2026年1月底前，25家头部企业将合计调减100万头能繁母猪 [7] - 业内人士预计若产能调控措施严格执行，按照10个月左右传导周期，2026年下半年商品猪出栏量或逐步下滑，猪价有望回升 [7]

行业核心观点 - 上市猪企2025年9月份生猪销售均价同比和环比均进一步走低 [1][4] - 2025年10月以来，生猪价格跌势未止，生产价格和批发价格持续下行 [1][5] - 生猪期货价格在10月份加速下跌，两个交易日累计下跌逾8% [6] - 行业分析认为生猪市场供给端压力未减，未来可能维持低位震荡格局 [7] 主要上市猪企2025年9月销售情况 - 天邦食品9月销售商品猪61.27万头，销售收入6.34亿元，销售均价13.69元/公斤，环比变动分别为15.68%、2.14%、-8.88% [2] - 大北农9月生猪销售数量37.37万头，销售收入5.41亿元，销售数量环比增长6.10%，销售收入环比增长3.64%，销售均价12.91元/公斤 [2] - 牧原股份9月销售商品猪557.3万头，销售收入90.66亿元，商品猪销售均价12.88元/公斤，同比变动-30.94%，销售收入同比变动-22.46% [3] - 温氏股份9月销售生猪332.53万头，收入49.75亿元，毛猪销售均价13.18元/公斤，环比变动分别为2.45%、3.11%、-5.18% [3] - 新希望9月销售生猪139.42万头，收入17.46亿元，商品猪销售均价12.89元/公斤，环比变动分别为4.22%、1.39%、-4.80% [3] 近期生猪及猪肉价格走势 - 2025年10月10日生猪市场价格（线上）为12.50元/公斤，较9月底的12.59元/公斤进一步下跌，较2024年8月超过21元/公斤的高点大幅回落 [5] - 2025年10月10日猪肉批发价格为18.85元/公斤，已跌破19元/公斤，较9月底的19.40元/公斤下跌 [5] - 生猪期货主力合约在9月份累计下跌约9%，10月份以来两个交易日累计下跌逾8%，其中10月9日下跌5.88%，10月10日下跌3.21% [6] 行业前景分析 - 长期来看，生猪养殖行业已进入压力期，本轮压力期持续的时间和跌幅未达历史平均水平 [7] - 政策调控可能缩短压力期持续时间并减缓猪价下跌幅度 [7] - 中期来看，猪价在未来三个月或继续承压，仔猪供需对猪价的指引作用加强 [7] - 市场可能进入“供需双增”格局，消费提振难以抵消供给增量，预计10月份供过于求格局难以根本改善 [7]

合作公告 - 派格生物授予PDC FZ-LLC其核心产品Visepegenatide (PB-119)在中东及非洲地区的独家许可，涵盖开发、分销、营销与商业化 [1] 目标市场潜力 - 中东及北非地区成年糖尿病患病率高达16.2%，位居全球首位 [2] - 消化系统和代谢类药物是该地区医药市场最大治疗领域，占据20.4%市场份额并在2025年第一季度实现22.1%增长 [2] - 非洲地区糖尿病患者人数预计至2050年将增长近142% [2] - 全球体重管理药物市场从2020年997亿美元增长至2024年1128亿美元，复合年增长率3.1%，预计到2034年达2774亿美元 [2] - 中东及非洲地区体重管理药物需求占比或居全球首位，到2034年将达百亿美元规模 [2] 产品优势 - Visepegenatide (PB-119)是公司自主研发的每周一次皮下注射GLP-1受体激动剂，用于治疗2型糖尿病和体重管理 [3] - 产品展现优异临床特性，包括良好安全性、耐受性及显著降糖和减重效果 [3] - 产品创新分子设计和长效作用机制为患者提供更便利、更稳定的治疗选择 [3] 合作战略意义 - 合作将借助PDC本地优势，快速推进Visepegenatide (PB-119)在中东及非洲地区的开发、注册和商业化 [3] - 合作是对Visepegenatide (PB-119)卓越临床价值和市场竞争力的有力印证 [3] - 合作将为公司创造长期价值并惠及该地区未满足医疗需求的患者 [2][3]

文章核心观点 - 主要上市猪企2025年9月份生猪销售均价同比及环比均进一步走低，销量与收入趋势分化 [2][7] - 猪价下行趋势在2025年10月份延续，生猪生产价格、猪肉批发价格及期货价格均加速下跌 [8][9][10] - 行业分析认为生猪市场供需格局偏松，未来中期猪价可能继续承压，维持低位震荡 [12][13] A股上市猪企2025年9月份销售情况 - 天邦食品9月销售商品猪61.27万头，销售收入6.34亿元，商品猪销售均价13.69元/公斤，环比变动分别为15.68%、2.14%、-8.88% [4] - 大北农9月生猪销售数量37.37万头，销售收入5.41亿元，销售数量环比增长6.10%，销售收入环比增长3.64%，商品肥猪销售均价12.91元/公斤 [4] - 牧原股份9月销售商品猪557.3万头，商品猪销售均价12.88元/公斤同比变动-30.94%，商品猪销售收入90.66亿元同比变动-22.46%，销售数量、均价、收入环比均出现下滑 [5] - 温氏股份9月销售生猪332.53万头，收入49.75亿元，毛猪销售均价13.18元/公斤，环比变动分别为2.45%、3.11%、-5.18%，同比变动分别为32.46%、-15.16%、-30.81% [5] - 新希望9月销售生猪139.42万头环比变动4.22%，收入17.46亿元环比变动1.39%，商品猪销售均价12.89元/公斤环比变动-4.80%同比变动-31.47% [6] 2025年10月以来猪价走势 - 2025年10月10日生猪市场价格（线上）为12.50元/公斤，较9月底的12.59元/公斤和8月底的13.77元/公斤继续下行，较2024年8月超过21元/公斤的高点大幅下跌 [9] - 2025年10月10日猪肉批发价格为18.85元/公斤，较9月底的19.40元/公斤和8月底的19.76元/公斤走低，较2024年8月超过27元/公斤的高点显著回落 [9] - 生猪期货主力合约在2025年9月累计下跌约9%，10月份以来两个交易日累计下跌逾8%，其中10月9日下跌5.88%10月10日下跌3.21% [10] 行业机构对猪价未来走势的研判 - 长期视角认为2025年生猪养殖行业已进入压力期，但政策调控可能缩短压力期持续时间并减缓下跌幅度 [12] - 中期判断（未来三个月）猪价或继续承压，仔猪供需对猪价的指引作用加强 [12] - 当前市场供给端压力未减，预计10月份供过于求格局难改善，猪价可能维持低位震荡，反弹空间有限 [13]