品牌文化活动 - 公司于9月19日至23日通过亳州古井酒神广场与合肥世界制造业大会专场双城联动开展秋季开酿美酒文化周活动 [1] - 9月19日举行第十二届古井贡酒·年份原浆秋季开酿仪式 古井贡酒 黄鹤楼酒 明光酒业 九酝酒业四品牌共同启动秋酿 [1][3] - 秋季开酿仪式连续举办12年 被中国酒业协会评为中国酒业文化运营经典案例 形成品牌特色IP [6] 产品与工艺创新 - 仪式现场发布多款纪念酒产品 包括古井贡酒·年份原浆古20马年生肖纪念酒 年份原浆·年三十马年生肖纪念酒 2025古井五大香型蛇年纪念酒 古井贡酒·年份原浆古20亳州机场首航纪念酒 [3] - 采用夏季压窖工艺使原粮充分发酵 体现时光沉淀的慢酿理念 [3] - 在世界制造业大会以绿色酿造 智能制造为主题 展示国家非遗酿造技艺 并设有情景演出 游艺互动 自主调饮等体验活动 [3][5] 市场表现与战略 - 上半年行业受多重因素影响背景下 公司实现营收利润双增长 是少数保持增长的白酒企业 [3] - 提出向下扎根 向上生长 精耕细作 坚守坚定十六字方针体现发展信心 [3] - 在制造业大会展厅陈列古井名酒大家庭产品 包括焕新的古井贡酒·老瓷贡 第八代及新推出的年份原浆轻度古20等产品线 [5] 消费场景拓展 - 打造古井轻养社新中式养生消费场景 融合即时养生饮品 健康轻食 文化白酒体验 特色伴手礼 阅读微醺空间于一体 [5] - 创新酒饮+健康生活方式场景 提供早C晚A的消费体验 [5] - 9月20日举办年份原浆轻度古20·遇见合肥品鉴之夜系列活动 强化产品体验与市场连接 [6]

公司活动与品牌建设 - 公司于9月19日至23日举办古井贡酒·年份原浆秋季开酿美酒文化周 采用亳州古井酒神广场与合肥世界制造业大会专场双城联动模式 [1] - 9月19日举行2025第十二届秋季开酿仪式 古井贡酒、黄鹤楼酒、明光酒业、九酝酒业四品同酿 [1] - 秋酿活动是公司对天人共酿酿酒哲学的诗意践行 体现传统技艺传承与中国酒文化系统性重构 [1] - 12年来公司坚持每年9月举行秋季开酿仪式 形成品牌特色IP 被中国酒业协会评为中国酒业文化运营经典案例 [3] 产品发布与展示 - 仪式现场发布多款纪念酒产品 包括古井贡酒·年份原浆古20马年生肖纪念酒、年份原浆·年三十马年生肖纪念酒、2025古井五大香型蛇年纪念酒、古井贡酒·年份原浆古20亳州机场首航纪念酒 [2] - 在世界制造业大会展厅陈列古井名酒大家庭产品 包括焕新的古井贡酒·老瓷贡、古井贡酒·第八代 以及新推出的古井贡酒·年份原浆轻度古20、古井神力酒等 [2] - 打造古井轻养社新中式养生消费场景 融合酒饮+健康生活方式 提供早饮、日茶、晚食、夜酒的生活场景 [3] 战略发展与行业定位 - 公司上半年在行业多重叠加影响下实现营收利润双增长 是少数保持增长的白酒企业 [1] - 公司以向下扎根 向上生长 精耕细作 坚守坚定十六字表明信心与决心 [1] - 在世界制造业大会以绿色酿造 智能制造为主题打造沉浸式展厅 展示四梁八柱品质建设体系下向高端化、智能化、绿色化产业转型升级的探索 [2] - 公司致力于让酒经济成为区域发展新引擎 助推中国白酒产区价值全面提升 持续书写中国酿 世界香 [1] 文化传播与体验创新 - 开酿仪式包含开酿直播视频展示 原粮经夏季压窖充分发酵 用时光沉淀的慢功夫酿出真味道 [2] - 大会现场设有国家非遗酿造技艺展示 以及情景演出、游艺互动、自主调饮等趣味活动 [3] - 9月20日特别开展2025世界制造业大会年份原浆轻度古20·遇见合肥品鉴之夜系列活动 [3]

评选活动概况 - 凤凰卫视与凤凰网发起"2025凤凰之星上市公司评选"颁奖典礼 于广州举行 设置九大奖项覆盖创新 回报 责任 成长等关键领域表现 [1] - 中国上市公司协会给予指导支持 奖项包括最佳创新上市公司 最佳股东回报上市公司 最具社会责任上市公司等 [1] - 最佳股东回报上市公司奖项以持续盈利能力与股东权益增长为核心评价维度 融合市值增长率 分红率 净资产收益率等财务指标 创新性纳入ESG绩效权重 [2] - 奖项采用财务硬指标加可持续发展软实力双轮评价模型 强调长期价值创造能力 通过大数据分析经济周期抗波动表现与收益稳定性 [2] - 最终获奖企业包括中远海控 东方海外国际 工商银行 古井贡酒 波司登 [2][4] 东方海外国际 - 过去4年累计派发红利超过144亿美元 分红比例稳定在50% [5] - 2024年税后利润达25.77亿美元 基本每股收益3.90美元 资产规模突破182亿美元 [6] - 主要业务为货柜运输及物流 经营太平洋区 大西洋区等主要航线 旗下东方海外货柜航运有限公司以OOCL商标经营 [5] - 依托与中远海运协同优势 深耕欧亚 美东等核心航线 通过数字化舱位管理系统提升周转效率 市场份额稳居全球班轮公司前列 [6] 中远海控 - 过去4年累计派发现金红利1136亿元 近3年分红比例达50% 实施三轮A+H股回购累计金额75亿元 [7] - 2024年营收达2338.59亿元 同比增长33.29% 归母净利润491.72亿元 增幅105.78% ROE攀升至22.63% [10] - 经营活动现金流净流入693.13亿元 同比暴涨206.91% 资产负债率降至42.7% [10] - 旗下集装箱航运板块经营230余国际航线 在全球约90余个国家和地区290余个港口挂靠 集装箱船队运力规模排名世界前列 码头年吞吐量排名世界第一 [7] 工商银行 - 上市至今累计A+H股现金分红超过1.5万亿元人民币 稳居中资上市企业首位 分红率不低于30% [12] - 2024年拟派息总额超千亿元 为A股市场最大规模分红主体之一 [13] - 2024年不良贷款率持续优于行业平均水平 拨备覆盖率保持充足 净利息差维持稳定 中间业务收入稳步增长 [13] - 绿色信贷余额突破3万亿元 普惠金融贷款惠及数百万小微企业 [13] 古井贡酒 - 2024年度合计拟派送现金31.72亿元含税 [15] - 2025年上半年营收138.80亿元 归母净利润36.62亿元 净利润率提升至27.22% 毛利率稳定在79%以上 [16] - 坚持品质求真 品行求善 品牌求美三品工程 建立从一粒粮到一滴酒全流程质量管理体系 [15] - 通过数字化营销改革 深化圈层运营 实现传统白酒文化与现代消费需求精准对接 [16] 波司登 - 2025财年营收259.02亿元 同比增长11.6% 归母净利润35.14亿元 增幅14.3% [19] - 派息率84.1% 每股派末期股息22.0港元 股息率在消费板块名列前茅 [19] - 中国最大羽绒服企业 经营波司登 雪中飞等六大核心品牌 发展多元化产品及进入新市场 [18] - 持续投入研发创新 功能性产品占比提升 拓展防晒服等新品类 [19]

品牌活动与营销策略 - 公司首次开创2025第十二届古井贡酒·年份原浆秋季开酿美酒文化周 采用亳州与合肥双城联动模式[5] - 在世界制造业大会开设10个综合展区 以"绿色酿造 智能制造"为主题展示产业升级成果[11][13] - 开展"年份原浆轻度古20·遇见合肥"品鉴之夜活动 通过双层巴士夜游地标结合创新调酒体验[22] 产品展示与业务布局 - 展品包含古井贡酒 黄鹤楼酒 明光酒三大品牌 及年份原浆轻度古20 神力酒等热销新品[14] - 推出白酒+大健康产业系列产品 涵盖即时养生饮品 健康轻食 文化白酒体验等多场景产品线[14][16] - 展示古奇威士忌产品线 拓展国际烈酒市场布局[20] 行业地位与战略合作 - 公司位列中国制造业企业500强第413位 第八年作为战略合作品牌参与世界制造业大会[10] - 以特约生态伙伴身份深度融入大会筹备运营全流程 助力安徽制造业转型升级[10] - 参与具有23场专项活动的国际制造业盛会 主题为"智造世界·创造美好"[10] 文化传承与技术创新 - 展示国家非遗酿造技艺 通过情景演出 游艺互动等方式传播中国酿酒文化[18] - 依托"四梁八柱"品质建设体系 推进高端化 智能化 绿色化产业转型升级[13] - 通过秋酿活动实现千年贡酒文化与现代智造理念的融合展示[7]

行业投资评级 - 维持食品饮料行业"推荐"评级 [1][8][25] 核心观点 - 白酒双节动销预计承压，但行业基本面最差阶段已过，关注底部修复机会 [2][5] - 政策密集出台有望扭转宏观经济预期，促进食品饮料板块估值和业绩双提升 [8][25] - 大众品板块表现分化，双节零食旺季来临建议关注动销催化 [6][7] 行业回顾总结 - 近两周（2025/09/08-2025/09/19）食品饮料板块跌幅1.48%，跑输上证综指（+0.20%）1.68个百分点 [6][14] - 细分行业中预加工食品涨幅最大（+0.71%），零食板块回调幅度较大（-5.8%） [6][7] - 截至2025/9/19食品饮料板块动态市盈率为21.1x，位于一级行业中下游位置 [22] - 子板块估值排名：其他酒类（50.42x）、保健品（37.97x）、烘焙食品（31.97x）位列前三 [22] 白酒板块表现 - 8月烟酒类社零数据同比下滑2.3%，白酒消费仍相对承压 [5] - 飞天原箱/散瓶批价分别下滑50/35元至1770/1755元 [5] - 近两周白酒板块跌幅为1.3%，在食品饮料二级子板块中位居中游 [6] - 重点推荐：泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒、贵州茅台、五粮液 [5][8][25] 大众品板块表现 - 8月餐饮收入同比+2.1%，增速持续修复反映餐饮消费逐渐复苏 [5] - 硬折扣业态国内渗透率仅为8%，远低于德国（42%）和日本（31%） [7] - 零售巨头加速线下硬折扣布局，但对零食量贩业态扰动较小 [7] - 推荐关注：百润股份、卫龙美味、盐津铺子、新乳业、西麦食品、洽洽食品、有友食品、三只松鼠、安琪酵母 [8][25] 重点关注公司表现 - 近两周涨幅前五位：千味央厨（+21.28%）、日辰股份（+14.10%）、味知香（+10.87%）、交大昂立（+10.78%）、ST西发（+8.87%） [6][14] - 近两周跌幅前五位：佳禾食品（-11.54%）、万辰集团（-10.74%）、盖世食品（-9.23%）、立高食品（-8.79%）、好想你（-8.49%） [6][14] - 贵州茅台2025年预测PE为19.79x，2026年预测PE为18.27x [9][28] - 山西汾酒2025年预测PE为20.33x，2026年预测PE为18.80x [9][28]

板块表现 - 吃喝板块9月22日回调 食品ETF场内价格收盘下跌1.43% 盘中跌幅一度达1.9% [1] - 成份股普遍下跌 东鹏饮料、舍得酒业、酒鬼酒跌幅超3% 盐津铺子、今世缘、广州酒家跌超2% 五粮液、古井贡酒、光明乳业等跌超1% [1] 资金动向 - 食品ETF近5个交易日获资金净申购6918万元 近20个交易日累计净申购达1.72亿元 [3] - 资金逆势布局显示对板块中长期配置价值的认可 [3] 行业基本面 - 白酒行业仍处需求压力阶段 飞天茅台批价双节前小幅下跌验证终端压力 [3] - 茅台酒8月底以来终端动销环比好转 部分酒企8月终端开瓶率呈现向好迹象 [3] - 中秋国庆双节临近 市场终端呈现回暖趋势 8月动销环比6-7月边际改善 [3] - 行业加速去库存 政策转暖推动渠道信心逐步修复 [6] 机构观点 - 开源证券认为白酒基本面底部渐近 后续大概率呈现平稳向上态势 [3] - 国盛证券指出板块有望率先实现估值修复 2026年低基数下基本面将逐步改善 [3] - 中信建投表示反内卷政策有利于价格筑底 低位白酒餐饮链有望回暖 [5] - 多家机构强调当前板块处于估值低位 茅台动销回暖 底部配置机会值得重视 [5][6] 估值水平 - 细分食品指数市盈率20.74倍 处于近10年7.06%分位点的历史低位 [4] - 当前估值水平凸显中长期配置性价比 [4] 产品布局 - 食品ETF跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 约60%仓位布局高端及次高端白酒龙头股 [6] - 近40%仓位覆盖饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头 前十大权重股包括茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [6]

行业投资评级 - 投资评级为看好，维持不变 [10] 核心观点 - 白酒库存周期逐步转向，酒厂战略已开始调整，行业进入左侧布局关键节点 [2][5][8] - 需求周期有望随经济政策落地和消费信心恢复而逐步复苏，但市场对此存在分歧 [2][5][8] - 行业整体估值和基金持仓均处于历史低位，龙头白酒企业股息率支撑较强，配置价值凸显 [8][83][88] 库存周期分析 - 白酒行业存在明显库存周期波动，主动加库存和被动去库存阶段更易获得超额收益 [6][24] - 2025Q2白酒行业收入+▲合同负债为797.6亿元，同比下滑约10%，创2014年以来最差水平 [28] - 行业已进入去库存周期，酒企主动控速，供给端收缩较上一轮更早更理性 [6][20][28] 需求周期特征 - 白酒需求与宏观经济高度相关，名义GDP增速与行业收入增速走势接近 [36][37] - 1992-1997年、2005-2012年、2017-2018年为三轮景气期，产量增幅分别为46%、268%、10% [36] - 头部集中趋势持续，2024年上市酒企销量占规上企业产量28%，创历史新高 [42] 中秋旺季复盘 - 中秋前后白酒超额收益由基本面驱动，而非估值或持仓水平 [7][52] - 2021年估值41倍、持仓12.5%高位下仍获超额收益，因批价稳定（箱茅3000元/瓶） [52][64][68] - 2024年中秋期间茅台批价下行，箱茅从2700元/瓶降至2200元/瓶以下 [80][82] 估值与持仓状态 - 截至2025年9月19日，白酒TTM估值19.2倍，低于3年/5年/10年25%分位数 [83] - 2025Q2白酒基金持仓占比3.98%，较2020Q4高点14.78%显著下降 [83][88] - 头部企业股息率处历史高位：茅台3.4%、五粮液和泸州老窖超4%、洋河股份超6% [88][90] 酒企战略调整 - 2025年多数酒企未制定定量目标，转向理性供给管理，注重库存健康 [32] - 对比2013-2015年，本轮供给转向更早，管理更科学 [32] - 头部企业分红规划强化股息支撑（如茅台分红比例不低于净利润75%） [91][93] 重点推荐标的 - 高端：贵州茅台、五粮液、泸州老窖 [8][95] - 次高端：山西汾酒、珍酒李渡 [8][95] - 地产酒：迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒、老白干、洋河股份 [8][95]

品牌活动与市场推广 - 公司首次开创2025第十二届古井贡酒·年份原浆秋季开酿美酒文化周 活动时间为9月19日至23日 采用亳州古井酒神广场与合肥世界制造业大会专场的双城联动模式 [1] - 公司以特约生态伙伴和战略合作品牌身份深度参与2025世界制造业大会 助力安徽制造业转型升级 这是与世界制造业大会第八年合作 [14] - 在世界制造业大会专场开展"年份原浆轻度古20·遇见合肥"品鉴之夜活动 通过双层巴士夜游地标 结合城市文化与创新调酒的年轻化场景体验 [15] 行业地位与认证 - 公司位列中国制造业企业500强第413位 [6] - 公司被授予2025世界制造业大会特约生态伙伴和战略合作品牌称号 [9][12] 产品展示与技术创新 - 公司以"绿色酿造 智能制造"为主题参展 展示在"四梁八柱"品质建设体系下向高端化、智能化、绿色化产业转型升级的实践 [14] - 展品包括古井贡酒、黄鹤楼酒、明光酒等古井名酒系列 年份原浆轻度古20、神力酒等热销新品 以及白酒+大健康产业系列产品 [14] - 设置古井贡酒·年份原浆轻养社展区 涵盖即时养生饮品、健康轻食、文化白酒体验、特色伴手礼、阅读微醺空间等多元化场景 [14] 文化传承与体验互动 - 现场展示国家非遗酿造技艺 并配套情景演出、游艺互动、自主调饮等趣味活动 [14] - 在国际展厅展示古奇威士忌产品 拓展国际化产品线 [15]

行业与公司 * 白酒行业整体动销下滑 双节期间经销商普遍预期动销下降20%-30% 7-8月整体动销下降40%-50%[1][2] * 酒企回款疲软 多数下修全年业绩增速目标 侧重控价和中长期发展[1][2] * 高端白酒批发价格疲软 飞天茅台批价约1780元[1][4] * 宴席场景对白酒需求稳定 大众价位带单品表现更稳定[1][4] * 三季度业绩披露后风险释放 PE层面或有弹性反弹[1][5] * 白酒行业目前处于底部区间[27] 核心观点与论据 * 高端白酒在浙江 四川等地出货量下降30%-50% 河南降幅较小为20%-30% 近期收窄至10%左右[6] * 贵州茅台下修全年业绩增速目标 但回款进度与去年同期持平 飞天茅台批价维持在1600元以上[6] * 五粮液或下修全年增长目标 股东考核转向中长期竞争力 回款比例约60%-70% 批价低于泸州老窖国窖 渠道亏损导致打款积极性低[9][10] * 泸州老窖采取稳价盘策略 不强制回款 通过费用投放拓展终端 6-7月动销受政策影响 8月好转 9-10月表现关键 上半年合同负债提升 大众价位带回款较好[11] * 山西汾酒7-8月动销下降50%-60% 9月下降30%-50% 预计双节下降20%-30% 巡视组影响消费 煤炭压力大 部分酒企申请下修目标 省内基本完成80%以上回款[3][12][13] * 洋河股份设定0增长目标 不强制回款 预计全年回款进度60%-70%[3][16] * 金士源更注重市占率而非绝对销售额 预计提升费用率 全年业绩增速可能小幅下修 但仍正增长[3][18] * 安徽省白酒市场动销承压 双节期间动销至少下滑30%-40% 古井贡酒回款进度约75% 迎驾贡酒省内回款约80% 省外问题未解决[19][20] * 次高端产品动销较差 依赖新产品捕捉消费者情绪价值[21] * 大宗品市场双节需求较6月改善但仍承压 单位采购和礼赠订单为主 个人采购少 低价位礼盒表现较好 刚性产品如零食 饮料和保健滋补品动销良好 主流价位下降至30-40元 传统烟酒茶采购量减少[23][24] * 零食 饮料及保健滋补品三个子赛道在双节期间表现较好 带有保健养生健康 无糖或低糖概念的产品更受欢迎[25] 其他重要内容 * 贵州茅台双节期间价格在1700-1800元之间震荡 批价下行带动动销环比改善 公司加大系列酒费用投放 如1935系列推出818元每瓶并搭赠月饼礼盒[8] * 五粮液通过精细化政策达成供需平衡 包括一区一策 一品一策 不设全国价格红线 通过停货和鼓励经销商收货实现普五供需平衡 年底对经销商进行补贴 允许地下货进入合同量[9][10] * 泸州老窖消费者端聚焦餐饮 大众价位带费用倾斜增加[11] * 山西汾酒省外偏中低档产品如老白汾 波汾完成情况较好 要求双节完成90%以上任务 720批价坚挺在350元左右 有渠道利润[13] * 苏酒方面江苏巡视组驻扎导致7-8月表现弱 徽酒安徽升学宴表现良好[14] * 苏州金仕园动销环比改善但幅度小 库存维持在3-4个月[15] * 海之蓝产品因合同负债提升未完全铺货升级版 南京市场逐步铺货但费用投放未加大[17] * 近期股价可能表现 10月中下旬三季报披露为催化剂 看好三季报业绩披露及四中全会和高切低带来的板块表现[22] * 大宗品投资推荐三条主线 景气度 业绩弹性和品类空间 具体推荐东鹏特饮 农夫山泉 卫龙食品 盐津铺子 新乳业 芭比食品 安琪酵母 西麦食品 恰恰食品 会稽山绍兴酒 百润股份和锅圈食汇[26]

公司活动与品牌推广 - 公司于9月19日至23日举办第十二届秋季开酿美酒文化周 采用亳州与合肥双城联动模式 [1] - 公司作为中国制造业500强企业 担任世界制造业大会特约生态伙伴和战略合作品牌 [3] - 在合肥分会场以"绿色酿造 智能制造"为主题展示产业高端化、智能化、绿色化转型升级实践 [3] - 开设古井轻养社提供非遗酿造技艺体验、情景演出、游艺互动及自助调饮活动 [3] - 举办"年份原浆轻度古20·遇见合肥"品鉴之夜 通过双层巴士夜游地标结合创新调酒体验 [4] - 央视新闻《人间好时节》栏目以非遗新韵为主题推出公司特别节目 展现匠心传承与现代生活融合 [4] - 开幕式邀请孙越、朱时茂、晋松等品牌推荐官分享轻度生活哲学及老名酒文化记忆 [4] 行业合作与国际化 - 公司参与9月18日中国酒业协会主办的白酒酒庄工作委员会年会 与百位代表共探白酒酒庄发展机遇 [4] - 举办欧美同学会"海聚英才 共话未来"圆桌会议 推进国际化进程并促进文化交流 [5] 业务多元化发展 - 公司通过古井健康布局大健康产业第二赛道 推出即时养生饮品等热销产品 [5] - 揭牌启动东方轻养生活市集古井轻养社 整合供应链融合即时养生与场景体验 [5]