证券代码：000425 证券简称：徐工机械 公告编号：2025-35 徐工集团工程机械股份有限公司 关于回购股份注销完成暨股份变动公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.徐工集团工程机械股份有限公司（以下简称"徐工机械"或 "公司"）本次注销的回购股份数量为 56,515,180 股，占注销前公 司 总 股 本 的 0.48% ， 本 次 注 销 完 成 后 ， 公 司 总 股 本 将 由 11,816,166,093 股变更为 11,759,650,913 股。 2.经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认， 公司本次回购股份注销事宜已于 2025 年 5 月 14 日办理完成。 一、回购公司股份实施情况 公司分别于 2024 年 4 月 28 日、2024 年 5 月 22 日召开第九 届董事会第十七次会议、2023 年年度股东大会，审议通过了《关 于回购公司股份的议案》，同意公司以自有资金通过二级市场回 购公司股份，本次回购的股份将用于减少公司注册资本，并自回 购完成之日起十日内注销。本次回购资金总额不超过人民币 6 ...

行业销售数据 - 2025年4月销售各类挖掘机22142台，同比增长17.6%，其中国内销量12547台，同比增长16.4%，出口量9595台，同比增长19.3% [1][2] - 2025年1—4月共销售挖掘机83514台，同比增长21.4%，其中国内销量49109台，同比增长31.9%，出口34405台，同比增长9.02% [2] - 4月单月内销占比56.7%，2025年1-4月国内销量占总销量的比例为59%，出口销量占比为41% [2] 工程机械运营指标 - 2025年4月工程机械主要产品月平均工作时长为90.1小时，同比增长3.20%，环比下降0.05%，其中挖掘机85小时，装载机98.3小时，汽车起重机123小时，履带起重机95.6小时，塔式起重机54.4小时，混凝土泵车50.5小时，搅拌车73.8小时 [3] - 2025年4月工程机械主要产品月开工率为62%，同比下降4.29个百分点，环比增加1.17个百分点，其中挖掘机66.3%，装载机62.4%，汽车起重机77.1%，履带起重机60.2%，塔式起重机42.9%，混凝土泵车43%，搅拌车38.8% [3] - 2025年3月庞源租赁塔吊吨米利用率为49.7%，同比上升3.5%，环比提升20.5% [3] 贸易摩擦影响 - 大部分中国工程机械厂商美国风险敞口较小，例如徐工机械美国市场占公司总营收比例低于1%，中联重科美国市场占比1%左右，恒立液压对美出口收入约占营业总收入的5% [4] 投资标的 - 推荐三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压，受益标的为柳工 [5]

指数表现 - 上证指数高开高走 沪深300机械制造指数报5990 16点 [1] - 沪深300机械制造指数近一个月上涨4 51% 近三个月上涨2 70% 年至今上涨4 12% [2] 指数编制规则 - 沪深300行业指数按11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业分类 [2] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [2] - 样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [3] 指数权重构成 - 十大权重股分别为汇川技术(18 27%) 三一重工(14 28%) 中国中车(10 71%) 潍柴动力(9 94%) 徐工机械(9 0%) 中国船舶(8 24%) 中国重工(6 03%) 恒立液压(4 98%) 中联重科(4 63%) 宇通客车(4 29%) [2] - 按市场板块划分 上海证券交易所占比54 62% 深圳证券交易所占比45 38% [2] 行业分布 - 工程机械占比27 91% 电动机与工控自动化占比18 27% 船舶及其他航运设备占比17 25% 商用车占比15 10% 城轨铁路占比13 81% 气液机械占比4 98% 其他专用机械占比2 68% [3]

财务表现 - 公司2024年实现营收916.6亿元，同比下滑1.28%，归母净利润59.76亿元，同比增长12.2% [1] - 2025Q1营收268.15亿元，同比增长10.92%，归母净利润20.22亿元，同比增长26.37% [1] - 预计2025-2027年营收分别为1036.96/1160.58/1300.96亿元，同比增长约13%/12%/12%，归母净利润分别为77.86/95.19/114.25亿元，同比增长约30%/22%/20% [4] 业务结构 - 2024年起重机械/土方机械/混凝土机械/桩工机械/高空作业机械/矿业机械/道路机械/其他工程机械收入分别为188.98/240.11/94.08/50.23/86.78/63.62/40.63/152.16亿元，同比-10.80%/+6.43%/-9.76%/+45.21%/-2.31%/+8.55%/+6.42%/-8.63% [2] - 境内/境外收入分别为499.72/416.87亿元，同比-10.17%/+12.00%，境外收入占比45.48%，同比提升5.39pcts [2] 海外布局 - 公司拥有40多家海外子公司，300多个海外经销商，2000多个海外服务备件网点，产品覆盖190多个国家和地区，包括"一带一路"沿线95%以上地区 [2] - 2024年在日本、马来西亚等地成立贸易类子公司 [2] 盈利能力 - 2024年毛利率/净利率分别为22.55%/6.53%，同比+0.17/+0.89pcts [3] - 起重机械/土方机械/混凝土机械/其他工程机械毛利率分别为22.35%/26.20%/14.99%/19.07%，同比+0.61/+1.75/-2.71/+3.72pcts [3] - 境内/境外毛利率分别为20.19%/25.38%，同比+0.46/+2.97pcts，毛利率提升源于产品竞争力提升及降本控费 [3] 行业展望 - 国内工程机械行业景气度有望逐步回暖，多元化产品将带来海外业务增量 [4] - 公司聚焦战略优势主业和新兴业务，产品和业务结构持续优化 [4]

4月A股回购热潮概况 - 4月A股共有241家公司发布回购预案，拟回购金额上限合计735亿元，公司数量和金额较3月分别增长逾4倍和257% [2] - 实际回购交易金额达262.9亿元，环比3月增长73%，徐工机械、宁德时代、贵州茅台单月回购金额均超10亿元 [1][9] - 紫金矿业等8家公司实现"闪电回购"，平均用时仅6个交易日，其中紫金矿业3天顶格完成10亿元回购 [11] 行业龙头回购动态 - 动力电池龙头宁德时代拟回购40-80亿元，半导体显示龙头京东方A拟回购20亿元，工程机械龙头徐工机械拟回购36亿元 [3] - 家电龙头美的集团两期回购方案合计130亿元，证券龙头国泰海通已回购2.84亿元 [3] - 建筑央企中国中铁拟回购8-16亿元并注销减资，成为首家发布回购方案的破净建筑央企 [3] 政策支持与资金结构 - 央行将回购增持贷款期限从1年延长至3年，自有资金比例要求从30%降至10% [5] - 241家回购公司中105家取得贷款承诺函，贷款总额上限199.56亿元，环比3月增长68% [5] - 中国中铁获16亿元最高单笔贷款额度，84家公司明确贷款期限不超过3年，48家公司贷款比例达90% [5][7] 典型公司回购案例 - 徐工机械4月回购19.46亿元，一个月内推出两期回购方案合计42亿元 [10] - 紫金矿业一季度净利润101.67亿元同比增62%，支撑其快速完成10亿元回购 [11] - 招商系六大央企及14家公司集中公告加速回购，4月合计回购40.82亿元 [10] 市场影响 - 上证指数在4月7日大跌7.34%后，4月8日至5月9日累计上涨7.93% [8] - 央企和龙头企业通过大额回购传递信心，对稳定资本市场起到积极作用 [4][8]

回购增持概况 - 5月7日超过120家A股公司集中发布回购增持相关公告 [1] - 近一个月内370家A股公司推出回购增持计划 [1] - 其中252家公司推出回购股份计划 回购金额上限合计681 94亿元 [1] - 118家公司的重要股东拟增持 增持金额上限合计约456 10亿元 [1] 大额回购方案 - 18家上市公司推出超10亿元规模的回购方案 [3] - 宁德时代计划使用40亿至80亿元回购A股股份 [3] - 徐工机械拟使用18亿至36亿元回购股份 回购价格不超过13 00元/股 [3] - 截至4月30日徐工机械已累计回购2 23亿股 占总股本1 89% 成交总额19 46亿元 [3] - 徐工机械4月29日推出第二个回购计划 拟使用3亿至6亿元回购股份用于减少注册资本 [3] - 18家大额回购公司中8家为民企 包括美的集团、三安光电等 [3] - 央企控股上市公司如中国中铁、中远海控、国电南瑞等推出超10亿元回购方案 [3] - 中航机载、中国核电等企业拟回购金额均过亿元 [3] 增持计划 - 中国石化控股股东拟增持A股、H股金额20亿至30亿元 [4] - 海德股份董监高及其他管理人员拟增持公司股票 增持金额不低于2073万元 [4] - 其中11名非独立董事、监事、高级管理人员计划增持不低于1460万元 [4] - 11名其他管理人员计划增持不低于613万元 [4]

股份回购 - 2025年4月8日董事会同意18 - 36亿元回购股份用于激励或持股，回购价不超13元/股[1] - 截至2025年5月7日累计回购244,799,448股，占总股本2.07%[3] - 截至2025年5月7日，回购最高成交价9.17元/股，最低8.00元/股[3] - 截至2025年5月7日，回购成交总额2,142,008,003.67元（不含费用）[3] - 回购实施期限自方案通过日起不超十二个月[1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩环比增长，经营质量提升明显 [1] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.66元、0.82元、0.94元，对应PE分别为14倍、11倍、10倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 2025年5月6日收盘价9.07元，总市值1071.73亿元，总股本118.16亿股，流通股本81.20亿股，ROE（TTM）为10.42%，12月最高价9.65元，12月最低价5.95元 [3] 盈利能力 - 2024年公司实现营收916.60亿元，同比 - 1.28%；归母净利润59.76亿元，同比12.20%；毛利率22.55%，同比 + 0.17pct；净利率6.53%，同比 + 0.89pct [5] - 2024Q4实现营收229.34亿元，同比 + 8.29%，环比 + 20.11%；归母净利润6.67亿元，同比 + 36.94%，环比 - 58.39%；毛利率19.32%，分别同环比 - 1.32pct、 - 6.22pct；净利率2.90%，分别同环比 + 0.89pct、 - 5.41pct [5] - 2025Q1实现营收268.15亿元，同比 + 10.92%，环比 + 16.92%；归母净利润20.22亿元，同比 + 26.37%，环比 + 203.18%；毛利率22.07%，分别同环比 - 0.82pct、 + 2.75pct，净利率7.57%，分别同环比 + 0.94pct、 + 4.67pct [5] 传统产业 - 2024年土方机械营收240.11亿元，同比 + 6.43%，挖机盈利能力及海内外市占率提升，铲运事业部净利润、现金流双增，销售净利率提升 [5] - 起重机械营收188.98亿元，同比 - 10.80%，履带吊出口营收同比超 + 60.00%，塔机市占率有所突破，随车经营质量向好 [5] - 桩工机械整体营收50.23亿元，同比 + 45.21%，出口营收突破，毛利率提升 [5] - 混凝土机械营收94.08亿元，同比 - 9.76%，徐工施维英与德国施维英推进全球市场、技术、产能协同 [5] - 道路机械营收40.63亿元，同比 + 6.42%，一体化发展发挥专业化和成套化优势，经营规模和质量提升 [5] 新兴产业 - 2024年徐工消防高机业务营收86.78亿元，同比 - 2.31%，国内市场地位进一步夯实 [5] - 矿机业务营收63.62亿元，同比 + 8.55%，全生命周期服务能力提高，收入增长，毛利率提升 [5] - 叉车事业部整合效果明显，规模盈利双提升 [5] - 新能源产品营收增长超30.00%，新能源装载机销量翻倍，稳居全球第一 [5] - 农机营收增长超170.00%，加快高端产品型谱扩展与产业化 [5] 盈利预测 | 科目（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 91660 | 100731 | 111864 | 125199 | | 营业总成本 | 85205 | 92574 | 101481 | 113215 | | 营业成本 | 70991 | 76661 | 84217 | 93693 | | 营业税金及附加 | 415 | 635 | 705 | 789 | | 销售费用 | 5309 | 5575 | 5742 | 6202 | | 管理费用 | 2817 | 2958 | 3106 | 3354 | | 财务费用 | 1935 | 2708 | 3250 | 4225 | | 研发费用 | 3738 | 4037 | 4461 | 4952 | | 其他经营收益 | 75 | 752 | 752 | 752 | | 公允价值变动净收益 | (2) | 88 | 88 | 88 | | 投资净收益 | (57) | 45 | 45 | 45 | | 营业利润 | 6529 | 8910 | 11135 | 12736 | | 利润总额 | 6582 | 8910 | 11135 | 12736 | | 净利润 | 5983 | 7948 | 9933 | 11360 | | 归母公司所有者的净利润 | 5976 | 7789 | 9734 | 11133 | | 基本每股收益(元) | 0.51 | 0.66 | 0.82 | 0.94 | [7]

核心观点 - 公司2024年归母净利润同比增长12.2%至59.76亿元，毛利率、净利率连续提升，经营性现金流大幅增长，境外收入占比持续跃升，研发投入强度超过6% [1] - 2024年是公司推进智改数转网联董事长"一号工程"落地的突破之年，也是积聚高质量发展动能的关键年 [2] - 公司股价最近一年上涨超过30%，在工程机械巨头中处于领跑状态 [8] 财务表现 - 2024年归母净利润59.76亿元，同比增长12.2%；扣非归母净利润57.62亿元，同比增长28.14%；经营性现金流57.20亿元，同比增长60.18% [3] - 2024年毛利率提升1.75个百分点至22.55%，销售净利率提高0.89个百分点至6.53% [3] - 2025年第一季度营业收入268.15亿元，同比增长10.92%；归母净利润20.22亿元，同比增长26.37%；经营性现金流增长近2.6倍 [3] 全球化布局 - 境外收入持续增长：2022年278.38亿元(占比29.67%)，2023年372.20亿元(占比40.09%)，2024年416.87亿元(占比45.48%) [4] - 2024年境外收入同比增长12%，较2022年增长50.50% [4] 研发投入 - 2024年研发投入近56亿元(接近归母净利润)，同比增长11.10%，占营业收入6.11% [4] - 研发人员7619人，同比增长12.13%，占比27.42% [4] - 2024年新增授权专利超1600项，其中发明专利超750项 [4] 战略发展 - 作为江苏省"1650"重点培育的世界级先进制造业集群"链主企业"，推进智改数转网联董事长"一号工程" [5] - 徐工汉云公司聚焦智能制造、车联网与无人化场景三大领域 [5] 股东回报 - 2023年度现金分红约21.27亿元(占归母净利润40%)，同比增长20% [7] - 截至2025年3月31日，累计回购股份0.57亿股(占总股本0.48%)，成交总额3.73亿元 [7] - 2025年计划回购金额不低于18亿元用于股权激励或员工持股计划，不低于3亿元用于注销 [7] 行业动态 - 工程机械行业复苏迹象显现，设备更新周期启动和"一带一路"基建需求释放 [8] - 行业热点包括：国四标准切换、出口大涨超7成、开工率改善等 [9] - 专家观点认为应支持工程机械和商用车新能源化 [11]

股份回购进展 - 截至2025年4月30日公司累计回购股份2.23亿股占总股本1.89%最高成交价9.05元/股最低成交价8元/股成交总额19.46亿元 [1] - 4月8日公司发布回购计划拟以不超过13元/股价格回购资金总额不超过36亿元不低于18亿元用于股权激励或员工持股计划 [1] - 不到一个月内公司已完成回购计划最低金额18亿元 [2] 历史回购与分红 - 2024年4月末公司曾以不超过8.5元/股价格回购3亿元至6亿元股份截至今年3月末累计回购5651.52万股占总股本0.48%成交总额3.73亿元 [2] - 2024年年报中公司拟每10股派发现金红利1.80元现金分红约21.27亿元A股上市后累计派现103.88亿元 [2][3] 行业地位与产品优势 - 公司汽车起重机、随车起重机、压路机等16类主机国内行业第一起重机械、移动式起重机、水平定向钻全球第一 [3] - 桩工机械、混凝土机械全球第一阵营道路机械、随车起重机、塔式起重机、高空作业平台全球第三矿山露天挖运设备全球第四挖掘机全球第六国内第二装载机国内第一新能源装载机全球第一 [3] 财务表现 - 2024年公司营业收入916.6亿元同比下降1.28%净利润59.76亿元同比增长12.2%扣非净利润57.62亿元同比增长28.14%经营活动现金流57.20亿元同比增长60.18% [3] - 2025年一季度营业收入268.15亿元同比增长10.92%净利润20.22亿元同比增长26.37%扣非净利润20.07亿元同比增长36.88% [4] 研发与创新 - 公司承担国家级及省级科技项目100余项获国家科学技术进步奖5项2024年新增授权专利超1600项其中发明专利超750项新增发布国标34项行标13项 [3]