文章核心观点 - 铅酸蓄电池行业面临严峻的转型压力和生存挑战，与蓬勃发展的锂电池产业形成鲜明对比 [1][3] - 行业现状为“两头挤压”：上游受环保监管收紧和成本上涨影响，下游遭遇锂电池和钠离子电池的市场替代 [8][9] - 行业正通过战略转型、技术升级和构建绿色竞争力来应对挑战，并寻求政策支持以促进高质量发展 [10][12][13] 行业现状与全球地位 - 我国是铅酸蓄电池最大生产国和主要出口国，2024年产量约745.1万吨，占全球产量的40%以上 [5] - 2024年净出口2.46亿个，同比增长2.94% [5] - 行业长期以“低、小、散”的作坊式生产企业为主，自2018年12月1日起被取消出口退税政策 [5] 市场替代与竞争压力 - 在动力电池领域，锂电池已成为绝对主流，尤其在电动两轮车市场加速替代铅酸蓄电池 [9] - 钠离子电池凭借资源丰富、成本低等优势，已在低速电动车和储能领域展开应用，未来将在中低端市场形成强力竞争 [9] - 铅酸蓄电池企业主营业务利润率多年来一直在2%—4%的低位区间 [10] 企业财务表现与转型 - 南都电源2024年实现营收79.84亿元，同比减少45.56%，亏损14.97亿元，同比减少4260.62% [10] - 2025年上半年，南都电源营收同比下滑31.67%，净利润亏损2.32亿元，同比大幅下降225%，累计亏损额达17.29亿元 [10] - 天能股份2024年实现营收451.84亿元，同比下降5.37%，归母净利润15.65亿元，同比下降32.09% [10] - 2025年上半年天能股份营收209.17亿元，同比下降3.26%，归母净利润8.69亿元，同比下降27.26%，毛利率和净利率分别下滑至15.02%和4.25% [10] - 包括南都电源、天能股份、骆驼股份在内的企业纷纷启动战略转型，压缩传统铅酸蓄电池业务比重，拓展锂电赛道 [10] 政策环境与骗税案例 - 深圳市税务局公布一起骗取出口退税案件，骗税团伙通过将铅酸蓄电池伪报为锂电池出口，骗取国家出口退税款1.49亿元 [3] - 主犯被判处有期徒刑十二年六个月，并处罚金7000万元，其他18名涉案人员被判处有期徒刑三年至十一年六个月不等 [5] 行业转型与绿色发展建议 - 铅酸蓄电池能实现产品全生命周期的自我资源循环，回收利用率超过90% [12] - 有建议提出将部分铅酸蓄电池列入国家鼓励类出口产品目录，享受出口退税政策 [12] - 行业需加快整合重组，淘汰落后产能，培育龙头骨干企业，并持续推进技术升级和自动化，构建绿色竞争力 [13]

业绩说明会信息 - 2025年半年度业绩说明会于2025年10月14日14:00 - 15:00举行[2][3][5] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心[3][5] - 召开方式为上证路演中心网络互动[2][5] 参与人员 - 董事长张天任、董事&总经理杨建芬等参加[5] 投资者参与方式 - 2025年10月14日14:00 - 15:00在线参与说明会[5] - 2025年09月29日至10月13日16:00前可提问[2][5] 联系方式 - 联系人佘芳蕾，电话0572 - 6029388[6] - 公司邮箱dshbgs@tianneng.com[5][7] 报告发布 - 2025年8月29日发布2025年半年度报告[2]

公司合作与产品创新 - 天能股份与京东汽车联合推出专供款电池 [1] - 京东首次将两/三轮电动车电池纳入"免费上门安装+售后到家"服务网络 [1] 服务模式升级 - 为用户提供"免费上门安装+一年质量问题免费换新"服务 [1] - 京东汽车建立电池品类"免费上门安装+售后到家"服务网络 [1]

宁德时代最新合作动态 - 与米林市人民政府签署战略合作协议 聚焦新能源项目配储 水电产业配套和零碳产业等领域[3][4] - 与力高新能签约 首次将山东投资版图扩展至烟台市 此前已在济宁 东营 青岛 济南 威海5市布局多个项目[3][6] - 在山东通过全资控股子公司时代绿色能源有限公司布局21家控股企业 包括青岛润超新能源 邹城润时风电等 投资集中在储能 风电和新能源领域[7] - 在山东济宁落地30MW/60MWh工商储项目 为华勤橡胶工业集团提供核心储能电池系统 全部由宁德时代供货[7] 天能股份国际化合作进展 - 与非洲储能巨头FreedomWon签署战略合作及2GWh储能设备框采协议 天能提供电芯 系统及全场景解决方案 FreedomWon提供本地渠道支持[8] - 借助FreedomWon在欧美市场项目经验 协同拓展全球储能业务 加强项目管理 产品联调和资源循环等领域合作[11] - 与巴基斯坦最大电池制造企业之一ACM集团签署合作协议 ACM本地市场占有率超50% 双方将推进高性能电池技术在储能等领域的应用创新[11]

战略合作签署 - 天能与ACM集团于9月8日在浙江长兴正式签署战略合作协议 [1] - 双方合作涵盖产线建设、技术与产品合作、全球市场开拓、资源循环利用等方面 [1] - ACM集团是巴基斯坦最大的电池制造企业之一 [1]

科创板资金流向概况 - 沪深两市全天主力资金净流入445.30亿元，科创板主力资金净流入12.95亿元 [1] - 科创板275只个股获主力资金净流入，311只个股主力资金净流出 [1] - 科创板562只个股上涨，其中7只涨停，23只下跌 [1] 主力资金净流入个股 - 澜起科技主力资金净流入4.30亿元，居首位，涨幅5.41% [1][2] - 博瑞医药主力资金净流入3.06亿元，涨幅9.50% [1][2] - 天岳先进主力资金净流入2.18亿元，涨幅20.00% [1][2] - 8只科创板个股主力资金净流入超亿元 [1] 主力资金净流出个股 - 东芯股份主力资金净流出3.11亿元，跌幅0.04% [1][16] - 赛诺医疗主力资金净流出2.19亿元，跌幅7.25% [1][16] - 海光信息主力资金净流出1.29亿元，涨幅3.53% [1][16] 连续资金流向个股 - 寒武纪连续13个交易日主力资金净流入 [2] - 天能股份、聚和材料均连续6个交易日主力资金净流入 [2] - 华特气体连续15个交易日主力资金净流出 [2] - 清越科技、杭州柯林均连续11个交易日主力资金净流出 [2] 个股涨跌及换手率表现 - 誉辰智能、厦钨新能等7只个股涨停 [1] - 杭可科技涨幅19.99%，换手率7.95% [3] - 杰华特涨幅12.29%，换手率15.13% [2] - 利元亨涨幅20.00%，换手率15.95% [2]

机构评级总体情况 - 今日共发布140条机构买入型评级记录 涉及135只个股 [1] - 中联重科和云南白药关注度最高 均获得2次机构买入型评级 [1] - 有17条评级记录为机构首次关注 涉及海目星和恒立液压等个股 [1] 目标价与上涨空间 - 29条评级记录给出未来目标价 其中13只个股上涨空间超过20% [1] - 中航光电上涨空间最高达61.62% 国泰海通给出63.21元目标价 [1] - 诺力股份和联影医疗上涨空间分别为48.46%和37.22% [1] 个股市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均上涨3.27% 表现强于沪指 [1] - 119只个股股价上涨 华洋赛车 厦钨新能和大金重工出现涨停 [1] - 诺力股份下跌3.23% 农业银行下跌2.93% 首创环保下跌1.26% [1] 行业分布情况 - 电力设备和机械设备行业最受青睐 各有17只个股获得买入评级 [2] - 医药生物行业有15只个股上榜 通信行业有6只个股获得评级 [2] - 汽车行业有多只个股入选 包括比亚迪 科博达和华洋赛车等 [2][3][4] 重点个股评级详情 - 中航光电动态市盈率28.83倍 今日上涨0.57% [2] - 云南白药动态市盈率14.56倍 今日上涨1.06% [2] - 比亚迪动态市盈率31.52倍 今日上涨3.13% [3] - 恒瑞医药动态市盈率54.04倍 今日上涨5.56% [5] - 通威股份今日上涨6.18% 未披露市盈率数据 [5]

投资评级 - 优于大市（维持）[5] 核心观点 - 铅酸电池业务表现平稳 锂电业务快速增长 前瞻布局固态电池和钠离子电池等多元技术路线[1][2][3] - 2025H1归母净利润8.69亿元 同比-27% 营收209.17亿元 同比-3%[1] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为19.57/23.04/26.02亿元（原预测23.62/28.59/31.75亿元） 同比+26%/+18%/+13%[3] 财务表现 - 2025H1会计准则新口径下毛利率15.02%（同比-0.70pct） 净利率4.25%（同比-1.32pct）[1] - 2025Q2营收106.79亿元（同比-13% 环比+4%） 归母净利润4.48亿元（同比-35% 环比+7%）[1] - 2025Q2利润同比下滑主要系2024Q2铅价上行 公司具有部分库存及期货收益致使同期利润基数较高[1] 业务板块分析 - 铅酸电池2025H1营收191.5亿元（同比-5%） 毛利率15.97%[2] - 持续拓展电动轻型车、储能及备用电源、汽车起动启停、电动工程机械等多元应用场景[2] - 越南组装厂产能利用率接近100% 越南自建工厂项目预计2025年底建成投产[2] - 锂电池业务2025H1营收5.40亿元（同比+193%） 盈利能力显著向好[2] - 重点突破通信储能领域 与中兴通信等客户建立战略合作[2] - 自主研发的280Ah、314Ah锂电池电芯获得CCS中国船级社认证[2] 技术布局 - 固态电池领域推出能量密度300Wh/kg和400Wh/kg的原型产品 无人机领域已实现订单突破[3] - 钠离子电池领域开发出160Wh/kg高能量密度层状氧化物钠电软包电芯和105Wh/kg长循环寿命聚阴离子钠电储能电芯[3] - 相关钠电产品已在电动交通工具及储能系统领域实现示范应用[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为474.36/505.54/536.17亿元（同比+5.3%/+6.6%/+6.1%）[4] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.01/2.37/2.68元[4] - 当前股价对应PE为15.0/12.8/11.3倍[4] - 预计2025-2027年EBIT Margin为4.0%/4.6%/5.2% ROE为11.8%/12.6%/12.9%[4] 估值指标 - 当前收盘价30.28元 总市值294.35亿元[5] - 52周最高价/最低价40.27/22.31元[5] - 近3个月日均成交额88.18百万元[5] - 预计2025-2027年EV/EBITDA为18.7/16.4/14.6倍 市净率为1.63/1.48/1.34倍[4]

公司违规处罚事件 - 河南晶能电源有限公司因违反广告法被保定市莲池区市场监督管理局罚款4万元[1][3] - 违法行为涉及天能电池产品外包装标注"石墨烯专利技术"但未标注专利号[1][3] - 处罚依据为《中华人民共和国广告法》第五十九条第一款第三项 行政处罚决定书文号为保莲市监处罚(2025)50号[3] 公司股权结构 - 河南晶能电源有限公司大股东为天能电池集团股份有限公司（天能股份 688819）[4] - 公司股东包括天能电池集团股份有限公司、长兴新川文化旅游发展有限公司及湖州长天新能投资合伙企业[5] - 公司成立于2009年3月13日 法定代表人为梅生猛[4] 监管机构信息 - 处罚机关统一社会信用代码为11130606347940958H[4] - 数据来源单位为保定市莲池区市场监督管理局 其统一社会信用代码同为11130606347940958H[4] - 处罚类别为罚款 处罚决定日期为2025年8月12日[3]

公司业务与项目动态 - 公司控股子公司河南晶能电源有限公司年产1000万kVAh高性能动力电池绿色低碳改扩建项目环评审批获原则同意 总投资额达8000万元[1] - 该项目审批信息于2025年8月8日被相关监管机构披露[1] - 公司主营业务为电池行业 2024年占营收比例93.98%[3] 财务表现 - 2024年营业收入450.42亿元 较2023年477.48亿元下降5.7%[4] - 2024年归母净利润15.55亿元 较2023年23.05亿元下降32.5%[4] - 2025年上半年营业收入209.17亿元 归母净利润8.69亿元[4] - 2024年毛利率15.10% 较2023年17.55%下降2.45个百分点 2025年上半年毛利率15.02%[4] - 2024年净资产收益率9.93% 较2023年15.84%下降5.91个百分点 2025年上半年净资产收益率5.39%[4] - 2024年经营活动现金流净额65.63亿元 较2023年25.34亿元增长159%[4] 资本结构 - 公司市值294.35亿元[4] - 北向资金持股比例1.73%（截至9月4日）[4] - 2024年末应收账款14.23亿元 较2023年19.83亿元下降28.2%[4]