展会规模与参与情况 - 展览面积达30000平方米 汇聚超过600家传感上下游企业 [1] - 设置8大热门展示专区 举办30多场高规格同期活动 [1] - 吸引500多位产业领袖共聚 包括院士 行业领袖 技术大咖和科研学者 [1][18] 参展企业阵容 - 展商阵容星光熠熠 涵盖全球传感产业硬核进展与前沿场景 [13] - 知名参展企业包括Infineon 京瓷 YAGEO 汉威科技 奥松电子 纳芯微电子等 [14] - 中国电子科技集团(CETC) 中航传感等国内重要企业参与展示 [14] 技术论坛与活动安排 - 同期举办30多场活动 覆盖传感器全产业链技术讨论 [18] - 论坛主题包括MEMS传感器设计与制造 汽车智驾感知技术 气体感知前沿技术等 [20][21] - 特设中国传感器产业高质量发展高峰论坛作为开幕论坛 [20] - 举办第二届具身机器人感知技术创新发展论坛 [21] 创新竞赛与展示专区 - 国际智能传感新质创新大赛总决赛于9月24日举行 30个优秀项目进入决赛 [25] - 设置8大特色展区 包括机器人感官互动 欧洲先进传感器 汽车传感器场景展示等 [25] - 创新成果专区展示产业最新技术突破和应用解决方案 [25] 媒体传播与未来规划 - 新华社客户端对开幕论坛进行直播 提供远程参与渠道 [32] - 展会宣布2026年活动将于9月16-18日在同一场馆举办 [34] - 主办单位为中国传感器与物联网产业联盟和上海科技会展有限公司 [34]

股价表现与资金流向 - 9月19日盘中股价下跌2.02%至183.22元/股 总市值261.14亿元 成交额3.20亿元 换手率1.20% [1] - 主力资金净流出4176.88万元 特大单买入占比4.05% 卖出占比7.24% 大单买入占比24.29% 卖出占比34.17% [1] - 年内股价上涨40.61% 近5日涨4.69% 近20日跌3.82% 近60日涨4.40% [1] - 年内2次登龙虎榜 最近4月11日净买入-8032.31万元 买入总额3.43亿元(占比25.36%) 卖出总额4.23亿元(占比31.30%) [1] 公司基本情况 - 公司位于苏州工业园区及香港 2013年5月成立 2022年4月上市 [2] - 主营业务为高性能高可靠性模拟集成电路研发销售 收入构成:信号链产品38.45% 电源管理产品34.09% 传感器产品27.11% 其他0.35% [2] - 所属电子-半导体-模拟芯片设计行业 概念板块包括模拟芯片、传感器、集成电路、半导体、中盘 [2] 股东结构与财务表现 - 截至6月30日股东户数8026户 较上期增加5.25% 人均流通股17758股 较上期增加45.09% [2] - 2025年上半年营业收入15.24亿元 同比增长79.49% 归母净利润-7801万元 同比增长70.59% [2] - A股上市后累计派现1.62亿元 近三年累计派现8085.12万元 [3] 机构持仓变动 - 兴全合润混合A持股353.34万股(第五大股东) 较上期减少4.80万股 [3] - 银河创新混合A持股265.98万股(第七大股东) 较上期增加127.98万股 [3] - 兴全商业模式混合持股238.21万股(第八大股东) 较上期减少65.95万股 [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF持股236.22万股(第九大股东) 较上期增加21.92万股 [3] - 兴全趋势投资混合、兴全新视野、香港中央结算、兴全合宜混合退出十大流通股东 [3]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中股价192.28元/股 上涨2.07% 总市值274.05亿元 成交额2.73亿元 换手率1.01% [1] - 主力资金净流入1420.45万元 特大单买入2537.15万元(占比9.31%) 卖出2757.27万元(占比10.12%) 大单买入9804.34万元(占比35.98%) 卖出8163.77万元(占比29.96%) [1] - 今年以来股价累计上涨47.57% 近5日涨6.45% 近20日涨7.91% 近60日涨7.87% [1] 公司基本情况 - 公司位于苏州工业园区及香港 2013年5月成立 2022年4月上市 专注于高性能高可靠性模拟集成电路研发销售 [2] - 主营业务构成：信号链产品38.45% 电源管理产品34.09% 传感器产品27.11% 其他0.35% [2] - 所属电子-半导体-模拟芯片设计行业 涉及模拟芯片、传感器、集成电路、半导体、汽车芯片等概念板块 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入15.24亿元 同比增长79.49% [2] - 2025年上半年归母净利润-7801万元 同比改善70.59% [2] - 股东户数8026户 较上期增加5.25% 人均流通股17758股 较上期增加45.09% [2] 机构持仓变动 - 兴全合润混合A持股353.34万股(第五大股东) 较上期减少4.80万股 [3] - 银河创新混合A持股265.98万股(第七大股东) 较上期增加127.98万股 [3] - 兴全商业模式混合A持股238.21万股(第八大股东) 较上期减少65.95万股 [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF持股236.22万股(第九大股东) 较上期增加21.92万股 [3] 历史交易与分红情况 - 今年以来2次登上龙虎榜 最近一次4月11日龙虎榜净买入-8032.31万元 买入总额3.43亿元(占比25.36%) 卖出总额4.23亿元(占比31.30%) [1] - A股上市后累计派现1.62亿元 近三年累计派现8085.12万元 [3]

中国芯片产业反制措施 - 中国商务部于9月13日对原产于美国的模拟芯片发起反倾销立案调查 并于同一天对美国在集成电路领域的措施发起反歧视立案调查[1] 市场监管总局于9月15日判定英伟达违反反垄断法并启动进一步调查[1][8] 这标志着中国在芯片战中首次对美国采取系统性反制行动[1] 反倾销调查核心内容 - 反倾销调查针对美国使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片[33] 调查期为2024年1月至12月 产业损害调查期覆盖2022年1月至2024年12月[32] - 美国企业德州仪器 ADI 博通和安森美被指控在对华销售中累计增长37% 但进口价格累计下降52% 严重压制国内产品价格[36] 倾销幅度加权平均达340.10% 其中通用接口芯片倾销幅度302.41% 栅极驱动芯片达458.51%[30] - 国内产业因价格压制导致2023年以来处于大幅亏损状态 毛利率和开工率持续低迷[39] 若调查成立 可能对四家美国公司征收反倾销税 其在华收入合计超百亿美元[41] 英伟达反垄断违规详情 - 英伟达被认定违反2019年收购迈络思时市场监管总局附加的七项限制性条件[15] 具体违反第二条"依据公平合理无歧视原则向中国市场供应GPU加速器"[17] - 英伟达向中国市场提供性能阉割版GPU 如H20芯片算力仅为H200芯片的六分之一 带宽仅为五分之一[18] 且此前因H20芯片安全漏洞问题于2025年7月31日被国家网信办约谈[20][21] - 英伟达在GPU加速器市场全球份额达90%-95% 中国份额95%-100% 迈络思在专用网络互联设备市场全球份额55%-60% 中国份额80%-85%[13] 该收购案于2020年4月16日被附条件批准[15] 市场反应与影响 - 中国模拟芯片厂商股价全线大涨 圣邦股份 纳芯微 上海贝岭涨停 思瑞浦 赛微微电涨超7%[42] 美股德州仪器开盘跌超3% 安森美和博通跌约1%[43] - 英伟达股价在9月15日美股开盘一度跌1.5%[28] 公司自愿上交对华销售H20芯片15%的销售额给美国政府[25] 且CEO黄仁勋与特朗普政府关系密切[26] 调查策略与背景 - 反制措施直接回应美国商务部9月12日将23家中国芯片实体列入出口管制清单的行动[2] 并为中美经贸会谈增加谈判筹码[3] 体现"边打边谈 以打促谈"策略[4] - 反歧视调查若成立可能导致加征关税或限制进出口[45] 所有调查可能随中美经贸会谈进展而调整[47] 终极反制依赖于自研能力提升[48]

行业背景与事件驱动 - 中国商务部于9月13日宣布对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销调查 [1] - 美国是全球模拟芯片最大生产国 其相关产能占比超过50% [1][6] - 美国生产商包括德州仪器 ADI 博通 安森美 对华出口倾销幅度高达300%以上 占中国市场份额年均41% [6] - 反倾销调查产品主要涉及使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片 [6] 市场影响与规模变化 - 2022年至2024年申请调查产品进口数量持续上升 分别为11.59亿颗 12.99亿颗和15.90亿颗 [7] - 中性测算下反倾销将使中国通用接口芯片和栅极驱动芯片市场分别扩张至3.3倍和1.6倍 [7] - 乐观测算下反倾销将使中国通用接口芯片和栅极驱动芯片市场分别扩张至13.4倍和8.8倍 [7] - 反倾销调查有望解放模拟厂商竞争压力 在2025/2026年走出价格战压制 [7] 行业周期与财务表现 - 模拟芯片行业自2022年第四季度进入下行周期 2023年至2024年面临库存高企和需求疲软问题 [2] - 行业自2025年第一季度开始进入上行周期 [2] - 2025年上半年A股模拟芯片设计板块实现营收244.05亿元 同比增长13.12% [2] - 归母净利润达5.02亿元 同比增长280.49% [2] - 毛利率为35.34% 同比小幅下滑0.51个百分点 净利率达1.91% 同比提升1.34个百分点 [3] 企业动态与战略调整 - 海外模拟芯片大厂TI等通过价格战抢占市场份额 导致国内外厂商盈利承压 [2][4] - 2023年纳芯微净亏损3.05亿元 2024年净亏损4.03亿元 [2] - 2025年年中TI宣布新一轮涨价 意味着其前期竞争策略发生调整 [5] - 国产厂商产品力显著增强 有力承接出让份额 [7] 国产替代与机遇 - 反倾销调查有望直接缓解价格战压力 推动国产模拟芯片厂商盈利修复 [1] - 海外厂商产品涨价促使下游客户寻求替代 为国内模拟芯片公司创造新导入机会和订单需求 [5] - 国产芯片份额有望提升 利好具备核心技术和客户基础的企业 [5] - 工业领域需求复苏信号逐步明确 国内晶圆厂对成熟制程稼动率持乐观预期 [1]

**模拟芯片反倾销调查解读会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 行业为模拟芯片行业 涉及通用接口芯片和三级驱动芯片等特定产品[1] * 调查针对原产于美国的40纳米及以上工艺模拟芯片[1][2] * 提及的全球主要竞争者为TI（德州仪器）和ADI（亚德诺半导体）[6] * 提及的国内厂商包括圣邦股份 纳芯微 美新盛 思瑞浦 杰华特 艾为电子等[3][7][9] * 提及的代工厂商包括中芯国际和华虹公司[3][9] **核心观点与论据** * 商务部启动反倾销调查源于江苏省半导体行业协会于2025年7月的申请 调查倾销调查期为2024年全年 产业损害调查期为2022年初至2024年底[1][2] * 调查依据是2022至2024年间美国相关产品进口量增长37% 但进口价格下降52% 对国内产业造成损害并压制了国内产品价格[1][2] * 中国模拟芯片市场规模从2020年1211亿元增长至2024年1953亿元 复合年增长率12.7% 预计2029年达3346亿元[1][5] * 国内行业面临过度竞争压力 2024年上半年上市公司营收同比增长13.16% 但毛利率仅35.34% 净利润率仅1.9%[3][8] * 全球龙头TI通过扩大产能和降价策略抢占市场份额 对国内企业利润造成压力 但其在2025年8月发布大范围涨价通知[6][7] * 反倾销调查有望改善国内产业环境 政策支持下本土企业技术突破和产品丰富度提升 细分市场渗透率提高[3][8] **其他重要内容** * 模拟芯片分为信号链芯片（如隔离器 放大器）和电源管理芯片（如转换器 稳压器）两大类 应用广泛[1][4] * 模拟芯片需求多样化 企业需维护大量型号 例如圣邦股份拥有超过6000款产品 每年新增700款[1][7] * 国产化率在不同领域差异巨大 消费电子达40%-50% 通信领域20%-25% 工业领域10%-15% 汽车领域仅约5% 替代空间巨大[1][5] * TI在中国区的销售额占其总营收的19.26%[6] * 国内部分公司仍处于亏损状态[8]

市场表现与事件驱动 - 9月15日A股模拟芯片概念股强势上涨 圣邦股份和上海贝岭涨停 思瑞浦收涨9.68% 纳芯微收涨10.79% [1] - 股价上涨直接催化剂为商务部13日公告对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销调查 调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 [1] - 市场解读认为反倾销调查可能对美国巨头德州仪器和亚德诺在中国市场销售形成壁垒 为本土厂商腾出替代空间 [1] 公司回应与经营状况 - 圣邦股份证券部表示反倾销调查对公司经营业绩和技术研发没有直接影响 强调各产品线下游需求温和复苏 上半年营业收入18.18亿元同比增长15.37% 归母净利润2亿元同比增长12.42% [2] - 上海贝岭证券部预计反倾销调查可能提升国产模拟芯片国内市场份额 公司产品主要覆盖信号链和电源管理且以国内销售为主 [2] - 思瑞浦表示全面覆盖反倾销调查涉及产品 认为此举有望遏制不正当竞争并提供更公平市场环境 [2] 行业竞争格局与技术差异 - 中国模拟芯片产业与海外巨头存在显著差距 德州仪器产品超过10万种 圣邦股份有5900多款产品 上海贝岭累计4559款可售产品 思瑞浦量产产品超3000款 [3] - 模拟芯片单颗价值低但种类繁多 高端产品依赖深厚工艺技术积累和稀缺顶尖人才 海外龙头采用IDM模式而国内厂商多为Fabless模式 [4] - 汽车和工业领域对产品可靠性要求严苛 认证周期漫长 国产芯片需在性能功耗稳定性上完全超越进口产品才能实现大规模替代 [4] 市场规模与国产化空间 - 中国为全球最大模拟芯片单一市场 2025年全球市场规模预计840亿美元 中国市场规模突破3500亿元人民币 [5] - 2024年中国模拟芯片需求量35.4亿颗 其中国产11.8亿颗 进口23.6亿颗 美国进口量15.9亿颗占比67.5% [5] - 以单颗1.6元计算 潜在反倾销产品金额约25.1亿元 国产市场规模19.4亿元有望大幅扩容 [5] 行业发展趋势与财务表现 - 国产模拟芯片市场竞争力稳步提升但利润空间受中低端产品低价竞争压缩 高端产品仍待关键技术突破 [6] - 2025年上半年A股模拟芯片板块营业收入245.02亿元同比增长13.16% 归母净利润5.03亿元同比增长280.46% [6] - 板块毛利率35.34% 净利率1.91%呈现温和恢复趋势 二季度末存货166.33亿元反映企业备货增长 [6]

事件概述 - 中国商务部于2025年9月13日发布第27号公告，对原产于美国的特定模拟芯片产品发起反倾销立案调查，调查范围包括40nm及以上工艺的通用接口芯片（CAN、RS-485、I²C接口及数字隔离器等）和栅极驱动芯片（低边、半桥/多路及隔离驱动类产品），涉及税则号85423990项下部分产品，倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日，产业损害调查期为2022年1月至2024年12月，利害关系方需在公告发布20日内通过贸易救济调查信息化平台登记并提交材料，最终裁定预计于2026年9月13日前公布，特殊情况下可延长六个月 [1][7] 调查背景与依据 - 此次立案系应国内产业申请启动，初步证据表明2022—2024年自美国进口的涉案芯片数量持续增长且价格呈明显下降趋势，对国内产业造成价格压制与经营压力，调查程序符合国内法律及WTO规则，同日商务部还针对美国对华集成电路领域措施发起反歧视立案调查，反映中美科技与经贸摩擦持续演进的背景 [2][8] - 调查机关后续将向利害关系方发放问卷、开展抽样与企业核查，并可能逐步推进初步裁决 [2][8] 对美系芯片企业的影响 - 反倾销税将推高主要美系芯片企业在华产品价格与供应不确定性，加速客户转单，美系模拟芯片龙头企业对中国市场收入依赖度较高：ADI 2024财年中国区营收21.29亿美元（占总收入22.6%），TI中国终端客户贡献约20%收入，Microchip 2024财年对华销售占比约18% [3][9] - 涉案产品（CAN、RS-485、数字隔离器及栅极驱动芯片等）是ADI、TI、Microchip、安森美等企业的优势领域且市场渗透率较高，若征收反倾销税将短期内推高这些企业在华销售价格并增加供应不确定性，从而加速本土客户转单意愿与第二供应商认证进程 [3][9] 国产替代机遇 - 本次调查仅针对原产于美国的涉案产品，欧日厂商（英飞凌、意法半导体、瑞萨）及本土企业均不在调查范围内，国产厂商凭借认证完备与量产能力有望迎来结构性替代机遇 [4][10] - 纳芯微已在数字隔离器、隔离/智能栅极驱动等品类实现车规级量产，具备UL/VDE、AEC-Q100等认证，并于汽车与工业控制领域加速客户导入与上量进程，上海贝岭等在RS-485等接口芯片领域拥有成熟量产经验和客户端支持 [4][10] - 涉案芯片多属成熟制程与标准接口品类，在通过EMC、安规及车规认证后替代周期与技术难度相对可控，国产厂商有望获得结构性份额提升机遇 [4][10] 下游厂商应对策略 - 对汽车电驱/充电逆变、光伏储能、工控及电网自动化等下游应用领域，涉案接口与驱动芯片属关键通用器件且对系统安全性与可靠性要求较高，短期将带来供应链成本与交期波动 [5][11] - 建议整机与模块厂商及时梳理物料清单并依据原产地规则（以实质性改变为核心，参考晶圆制造及关键工艺所在地）明确产品来源，同步推进本土及非美系第二供应商的小批量验证与导入流程，评估BOM成本与交期变化，并配合上游供应商准备问卷材料 [5][13] - 进口商与出口商应于20日内完成利害关系方登记，以在后续抽样、答卷和核查阶段争取主动，降低潜在贸易措施带来的供应链与成本风险 [5][13]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][12] 核心财务表现 - 2025H1实现收入15.24亿元、同比+79.49% [2][6][7] - 2025H1归母净利润-0.78亿元、同比大幅减亏 [2][6][7] - 2025Q2实现收入8.07亿元、同比+65.83%、环比+12.49% [2][6][7] - 2025Q2归母净利润-0.27亿元、同环比进一步减亏 [2][6][7] - 2025H1毛利率35.21%、同比+2.51pct [7] - 2025Q2毛利率35.97%、同比+4.44pct、环比+1.60pct [7] 产品结构分析 - 信号链产品营收占比38.45% [7] - 电源管理产品营收占比34.09% [7] - 传感器产品营收占比27.11% [7] - 汽车电子下游营收占比34.04% [7] - 泛能源下游营收占比52.67% [7] - 消费电子下游营收占比13.38% [7] 研发与并购进展 - 2025H1研发费用3.61亿元、研发费用率23.71% [12] - 产品覆盖压力传感器、磁传感器、通用信号链、专用处理器芯片、数字隔离器、隔离采样、车载接口芯片等 [12] - 发布全国产化高速车载视频SerDes芯片、速度达6.4Gbps [12] - 完成麦歌恩收购并表、加强磁传感器核心竞争力 [12] - 截至2025H1可提供3600余款可供销售产品料号 [12] 财务预测 - 预计2025年归母净利润-0.77亿元 [12] - 预计2026年归母净利润1.35亿元 [12] - 预计2027年归母净利润4.49亿元 [12] - 预计2025年营业收入31.27亿元 [17] - 预计2026年营业收入40.65亿元 [17] - 预计2027年营业收入50.61亿元 [17] 市场表现 - 当前股价175.02元 [8] - 总股本14,253万股 [8] - 近12月最高价214.00元、最低价80.56元 [8]

反倾销调查事件 - 商务部对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 调查自2025年9月13日开始 预计2026年9月13日前结束 [1][5] - 调查申请由江苏省半导体行业协会于7月23日提交 指控美国生产商对华出口倾销幅度高达300%以上 申请调查产品占中国市场份额年均41% [2][4] - 调查涉及使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片 包括成品芯片及可生产相同功能芯片的晶圆、晶粒 产品主要应用于汽车及工业系统 [9][10][13] 市场反应与影响 - A股模拟芯片板块大涨 圣邦股份、上海贝岭收盘涨停 纳芯微、思瑞浦收盘涨幅分别为10.79%、9.68% 赛微微电、艾为电子、希荻微收涨7.12%、4.91%、4.64% [1] - 美股模拟芯片板块盘前集体走低 德州仪器、亚德诺盘前跌超2% 安森美跌超1% [4] - 业内人士认为纳芯微和思瑞浦作为国内汽车和工业业务头部公司 产品与调查重合度较高 预计事件利好两家公司 [11] 行业格局与数据 - 被调查美国生产商包括德州仪器、亚德诺、博通、安森美 [3] - 申请调查产品进口数量持续大幅上升 2022年至2024年合计进口数量分别为11.59亿颗、12.99亿颗和15.90亿颗 [4] - 2024年中国占全球模拟芯片市场35% 德州仪器2024年来自中国收入约30亿美元（同比减少9% 占比19%） 亚德诺2024财年来自中国收入约21亿美元（同比减少5% 占比23%） [15][16] - 国产模拟芯片自给率仍相对偏低 第一梯队以德州仪器、亚德诺等欧美企业为主 [17] 行业协会支持 - 中国半导体行业协会支持调查 称需要公平环境 鼓励技术创新与产业链协同 [6] - 中国通信企业协会强烈反对美国不公正限制措施 支持中国政府维护企业权益 [6] - 中国汽车工业协会支持商务部措施 呼吁开放公平的国际市场环境 加强技术创新与产业链协同 [7] 产业竞争分析 - 2023年初德州仪器在中国市场降价 集中于工业、汽车领域 对国内中小厂商造成最大冲击 [19][20] - 德州仪器等厂商在高端数模混合芯片、带数字处理模块的模拟产品及软硬件一体解决方案方面具有明显竞争优势和技术壁垒 [20] - 国内厂商未来发展核心是提升技术能力 新兴应用和需求迭代为国产模拟芯片在高端市场提供发展前景 [20][21]