核心事件 - 腾讯旗下林芝利创拟减持星环科技不超过363.39万股股份 占公司总股本3% [1] - 林芝利创当前持股933.34万股 占比7.71% 为第二大股东 [1] - 此次减持原因为股东自身安排 [1] 股东背景与历史持股 - 林芝利创为腾讯旗下企业 成立于2015年10月 对外投资48家企业 涵盖互联网、动漫、供应链金融等领域 [1] - 星环科技IPO时林芝利创持股8.77% 位列第二大股东 [2] - 林芝利创所持股份于2023年10月18日解除限售 此前已减持125.93万股（占总股本1.04%） 套现约6835万元 [2] 公司融资历程 - 2014年4月至2022年10月完成七轮融资 投资方包括林芝利创、产业基金、云友投资、方广资本、启明创投、恒生电子、中金祺智、深创投、TCL等 [1] - 2020年12月完成上市前最后一轮融资 获中金资本等机构约3.01亿元投资 [1] 业务与财务表现 - 公司主要从事大数据、人工智能、云计算软件开发与技术服务 [3] - 2025年上半年营业收入1.53亿元 同比增长8.82% [3] - 归母净利润亏损1.43亿元 同比减亏25.24% [3] - 2020年至2025年上半年累计亏损14.74亿元 尚未实现盈利 [3] 核心团队与技术背景 - 创始人孙元浩曾担任英特尔数据中心软件部亚太区CTO 为英特尔Hadoop发行版创始人 [3] - 执行董事吕程、董事朱珺辰等核心成员均具有英特尔亚太研发有限公司任职经历 [3] 资本运作动态 - 公司于2022年10月18日登陆A股市场 [2] - 2025年8月18日向港交所递交上市申请 [4] - 9月1日公告备案材料已获中国证监会接收 [4]

腾讯减持计划 - 腾讯旗下林芝利创拟减持星环科技不超过363.39万股 占公司总股本3% [1] - 林芝利创当前持股933.34万股 占比7.71% 为第二大股东 [1] - 本次减持原因为股东自身安排 将根据市场情况实施 [1] 历史持股与减持情况 - 林芝利创所持股份于2023年10月18日解除限售 [2] - 2025年2月7日至5月6日期间减持125.93万股（占总股本1.04%） 套现约6835万元 [2] - 公司上市时林芝利创持股比例为8.77% [1] 公司融资历程 - 2014年4月至2022年10月完成七轮融资 投资方包括腾讯、启明创投、深创投等知名机构 [1] - 2020年12月完成上市前最后一轮融资 获中金资本等机构投资3.01亿元 [1] - 2022年10月18日通过IPO登陆A股市场 [1] 经营与财务表现 - 2025年上半年营业收入1.53亿元 同比增长8.82% [3] - 同期归母净利润亏损1.43亿元 同比减亏25.24% [3] - 2020年至2025年上半年累计亏损14.74亿元 公司尚未实现盈利 [3] 业务与团队背景 - 核心团队具有英特尔基因 创始人孙元浩曾任英特尔数据中心软件部亚太区CTO [3] - 主要从事大数据、人工智能、云计算软件开发及技术服务 [3] - 多位高管曾任职英特尔亚太研发有限公司 [3] 资本运作新动态 - A股上市不满三年即推进赴港上市 [4] - 2025年8月18日向港交所递交上市申请 [4] - 9月1日公告显示备案材料已获中国证监会接收 [4]

板块整体表现 - 软件开发板块当日下跌1.88%，领跌个股为星环科技（代码688031，跌7.51%）[1] - 上证指数报3807.29点（跌0.51%），深证成指报12510.6点（跌1.23%）[1] - 板块主力资金净流出21.31亿元，游资净流入7.38亿元，散户净流入13.94亿元[2] 个股涨跌情况 - 涨幅前三个股：石基信息（002153）涨9.7%至11.2元，四维图新（002405）涨7.55%至9.55元，南天信息（000948）涨6.28%至19.8元[1] - 跌幅前三个股：星环科技（688031）跌7.51%至50.03元，信安世纪（688201）跌6.42%至15.15元，恒拓开源（834415）跌5.2%至17.12元[2] - 同花顺（300033）收348元（涨1.28%）且主力净流入7.61亿元（占比15%），为板块资金流入最高[1][3] 成交活跃度 - 四维图新（002405）成交241.92万手（金额22.95亿元），科大讯飞（002230）成交67.37万手（金额34.34亿元）[1][2] - 同花顺（300033）成交50.75亿元，为板块最高成交额[1] - 超图软件（300036）成交5.3亿元且主力净流入7103.77万元（占比13.41%）[1][3] 资金流向特征 - 主力资金集中流入同花顺（7.61亿元）、四维图新（4.71亿元，占比20.5%）、每日互动（1.47亿元，占比5.46%）[3] - 游资在超图软件（633.05万元）、四方精创（3291.4万元）呈净流入，但在同花顺（-1.74亿元）大幅流出[3] - 散户资金在石基信息（-9724.01万元，占比-14.7%）、大恒科技（-5323.69万元，占比-19.49%）显著流出[3]

股东减持计划 - 股东林芝利创信息技术有限公司持有星环科技股份9333356股 占公司总股本7.71% [1] - 拟减持不超过3633885股 占公司总股本比例不超过3.00% [1] - 通过集中竞价方式减持不超过1211295股（不超过总股本1%） 通过大宗交易方式减持不超过2422590股（不超过总股本2%） [1] 减持时间安排 - 减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [1]

股东持股与减持 - 林芝利创持有公司股份9,333,356股，占比7.71%[2][4] - 拟减持不超过3,633,885股，占比不超过3%[2][4] - 集中竞价减持不超过1,211,295股，占比不超过1%[2][4] - 大宗交易减持不超过2,422,590股，占比不超过2%[2][4] - 减持期间为2025年9月30日～2025年12月29日[4] 过往减持情况 - 过去12个月内减持1,259,320股，占比1.04%[5] - 减持期间为2025年2月7日～2025年5月6日[5] - 减持价格区间为49.12 - 68.57元/股[5] - 前期减持计划披露日期为2025年1月9日[5] 公告信息 - 公告日期为2025年9月9日[10]

股东持股及减持计划 - 股东林芝利创信息技术有限公司持有星环科技933.34万股股份，占公司总股本7.71% [1] - 股东拟通过集中竞价方式减持不超过121.13万股，通过大宗交易方式减持不超过242.26万股 [1] - 合计减持股份数量不超过363.39万股，占公司总股本比例3.00%，减持时间为2025年9月30日至2025年12月29日 [1] - 拟减持股份均为IPO前取得的股份 [1]

板块整体表现 - 9月4日软件开发板块整体下跌2.79%，领跌个股为概伦电子（跌幅7.62%）[1] - 当日上证指数下跌1.25%至3765.88点，深证成指下跌2.83%至12118.7点[1] - 板块资金流向呈现主力净流出47.92亿元，游资净流入6.87亿元，散户净流入41.05亿元[2] 个股涨跌表现 - 涨幅前列个股包括信安世纪（涨6.41%至15.6元）、汉仪股份（涨4.24%至38.33元）、科达自控（涨3.24%至29元）[1] - 跌幅显著个股包括概伦电子（跌7.62%至32.25元）、广立微（跌7.24%至77.81元）、星环科技（跌6.36%至52.68元）[2] - 金山办公虽然下跌6.05%至295.01元，但成交额达28.77亿元，为板块最高[2] 资金流向明细 - 延华智能获主力资金净流入7875.91万元（占比13.43%），但散户资金净流出8244.76万元[3] - 信安世纪获主力净流入3144.01万元（占比5.2%），同时游资净流入3918.56万元[3] - 汉仪股份主力净流入3010万元（占比9.95%），但游资与散户均呈净流出状态[3] - 银之杰虽然股价下跌5.03%，但成交额达37.18亿元，资金活跃度较高[2]

公司业务定位 - 专注于AI基础设施软件领域 提供企业构建AI系统所需的底层软件 包括数据库 大数据平台及AI建模工具等[1] - 业务分为AI与大数据基础软件（软件授权费和技术服务费）和解决方案业务（针对特定行业的定制化系统）两大板块[3] - AI与大数据基础软件业务仍占据主导地位 但解决方案业务收入占比逐年提升[3] 市场地位与客户基础 - 在中国AI基础设施软件市场中排名第五 是专注于此类软件的最大公司之一[3] - 拥有超过1600家客户 其中约110家为《财富》中国500强企业[3] - 前五大客户贡献了相当一部分收入 公司对大客户依赖度较高[3] 财务表现 - 近年来营收虽有波动 但净利润持续亏损 累计亏损额已超过13亿元[3] - 销售费用率长期高于行业平均水平[3] - 应收账款周转天数逐渐增加 资金回笼速度放缓[3] 技术实力与团队背景 - 创始人孙元浩曾任职英特尔数据中心软件部亚太区CTO 带领由前英特尔工程师组成的技术团队[1] - 核心团队凭借在英特尔积累的经验 成功打造多款具有自主知识产权的数据管理软件[4] - 公司计划将募资用于技术研发 产品升级和海外市场拓展[4] 资本运作与发展历程 - 公司成立于2013年 2022年已成功登陆A股科创板[1] - 近日向港交所递交上市申请 计划在香港主板挂牌 实现"A+H"布局[1][5] - 发展过程中获得多家知名投资机构青睐 彰显技术实力和市场潜力[5]

核心观点 - AI商业化浪潮下 公司2025年中报显示收入恢复正增长 亏损大幅收敛 AI基础设施相关订单以千万量级进入报表 标志公司走出高投入期[1] - 公司Q2单季毛利率超50% 销售和管理费用率显著下降 经营现金流改善 体现规模效应和精细化运营成效[2] - 大模型相关订单接近3000万元 占当期收入近20% 落地金融、能源、政府、教育、制造等行业 产品解决多模态语料治理痛点[3] - 与香港宽频战略合作 成为其在香港的首家AI与数据产品供应商 以轻资产方式输出平台和工具 短期看订单增量 中长期有望复制到东南亚市场[4] - 公司被类比为中国版Databricks 产品推动数据与AI深度融合 实现全流程覆盖 符合中国市场对全栈能力的需求[5][6] - 收入结构从项目交付向订阅服务演进 应用场景集中在金融、电信、能源等行业 客户付费能力强且对自主可控需求迫切[7] - 公司成长逻辑与Databricks高度契合 但还承载中国数字经济和自主可控战略使命 成长故事更具确定性和独特性[8] - 产业趋势和政策红利共振 数据被确立为第五大生产要素 AI+行动全面部署 公司AI Infra体系覆盖数据要素化到AI价值兑现完整链条[9] - 国产化替代与自主可控主线 《国资委79号文》要求2027年央企信创100%替代 公司坚持核心技术自主研发 完成全栈适配和国产化集成[10] - 公司通过国家信息安全等级保护三级测评和国密认证 国产密码算法在分布式数据库中工程化落地完成[11] - 卖方预期提振 多家券商给出买入评级 2025-2027年收入预测为5.00/6.34/7.94亿元 复合增速约26% AI基础设施处于政策与需求共振加速期[12] 财务表现 - 上半年实现营收1.53亿元 同比增长8.82% 归母净利润亏损缩窄至-1.43亿元[2] - Q2单季毛利率达52.24% 同比环比双升 销售费用率降至43.94% 管理费用率降至34.30% 同比下降30.69和9.9个百分点 经营性现金流净额大幅改善[2] AI订单与商业化 - 大模型相关订单接近3000万元 占当期收入近20% 金融客户借助知识平台构建投研知识库 能源集团完成设备故障预测场景快速上线[3] - AI基础设施项目通常伴随扩容和持续服务收入 3000万元订单只是开端 后续有望沿软件授权+技术服务+运维订阅路径持续兑现[3] 战略合作与区域扩张 - 与香港宽频战略合作 成为其在香港的首家AI与数据产品供应商 加入香港宽频创科生态联盟[4] - 香港宽频拥有覆盖全港的三重光纤网络及政企客户资源 公司以轻资产方式输出数据平台与AI工具[4] 产品与对标 - 公司推动数据与AI深度融合 通过数据库、中台与AI平台结合 实现从数据采集到智能应用的全流程覆盖[6] - 被类比为中国版Databricks 两者在产品全栈化、收入结构转型趋势和应用场景扩展潜力上高度契合[5][8] 产业趋势与政策 - 数据被确立为第五大生产要素 数据治理与人工智能融合成为产业升级核心引擎 国务院发布人工智能+行动意见[9] - 《国资委79号文》要求2027年央企信创100%替代 公司坚持核心技术自主研发 符合安全与自主要求[10] 技术适配与认证 - 完成芯片-操作系统-数据库全栈适配 ArgoDB完成对六大国产CPU的指令级亲和优化 TPC-DS测试性能达海外竞品14倍[10] - 通过国家信息安全等级保护三级测评 覆盖近三百项指标 获得国密认证 国产密码算法在分布式数据库中工程化落地完成[11] 市场预期 - 多家券商给出买入评级 2025-2027年收入预测为5.00/6.34/7.94亿元 复合增速约26%[12] - AI基础设施处于政策与需求共振加速期 公司凭借全栈产品率先拿到入场券 收入弹性尚未被充分定价[12]

核心观点 - 公司2025年中报显示AI商业化拐点或已到来 收入恢复正增长且亏损大幅收敛 AI基础设施相关订单首次达到千万量级 [1] - 公司成长路径对标全球大数据与AI明星企业Databricks 在产品全栈化、收入结构转型和应用场景扩展方面高度相似 [5][6][7] - 公司受益于数据要素化、人工智能+行动和央企信创100%替代等多重产业趋势与政策红利驱动 [9][10][12] 财务表现 - 上半年实现营收1.53亿元 同比增长8.82% 归母净利润亏损缩窄至-1.43亿元 [2] - Q2单季毛利率达52.24% 同比环比双升 销售费用率和管理费用率分别降至43.94%和34.30% 同比下降30.69和9.9个百分点 [2] - 经营性现金流净额同比大幅改善 凸显公司在科技股盈利压力背景下的韧性 [2] AI商业化进展 - 大模型相关订单接近3000万元 占当期收入近20% 标志AI Infra商业化拐点到来 [3] - 落地行业包括金融、能源、政府、教育和制造 金融客户借助TKH知识平台构建投研知识库 能源集团通过Sophon LLMOps实现设备故障预测 [3] - AI就绪数据平台将向量、图、全文索引等数据模型纳入统一底座 解决多模态语料治理痛点 显著缩短语料清洗-模型微调-应用上线流程 [3] - AI基础设施项目通常伴随扩容和持续服务收入 3000万元订单可能只是开端 后续沿软件授权+技术服务+运维订阅路径持续兑现 [3] 区域扩张与战略合作 - 与香港宽频达成战略合作 成为其在香港的首家AI与数据产品供应商 并加入香港宽频创科生态联盟(iTEA) [4] - 香港宽频拥有覆盖全港的三重光纤网络及政企客户资源 公司以轻资产方式输出数据平台与AI工具 合作推动香港企业数智化转型 [4] - 香港作为国际金融枢纽数据合规要求严格 公司私有化部署方案具先发优势 短期看订单增量 中长期有望复制到东南亚华人市场 [4] 产品与竞争定位 - 公司产品体系实现从数据采集到智能应用的全流程覆盖 全栈化产品战略符合中国企业客户希望通过一个供应商解决全栈需求的市场特点 [6][7] - 公司被IDC定位为中国面向生成式AI的数据基础设施领导者 彰显其在生成式AI时代数据基础设施领域的领先地位 [9] - 公司完成芯片-操作系统-数据库全栈适配 ArgoDB完成对飞腾、鲲鹏等六大国产CPU的指令级亲和优化 TPC-DS测试性能达海外竞品14倍 并可异构混合部署实现即插用 [10] - ArgoDB通过国家信息安全等级保护三级测评 获国家密码管理局国密认证 主从节点全部符合GM/T 0028第二级要求 标志国产密码算法在分布式数据库中工程化落地完成 [11] 行业趋势与政策驱动 - 数据被确立为第五大生产要素 数据治理与AI融合成为产业升级核心引擎 国务院发布人工智能+行动意见进行全面部署 [9] - 国资委79号文要求2027年央企信创100%替代 公司坚持核心技术自主研发 符合关键基础设施领域安全与自主要求 在政企客户中具不可替代性 [10][12] - 在数据要素、人工智能+和央企信创100%替代多重机遇下 公司正成长为计算机板块中的隐形冠军 [12] 市场预期与成长性 - 浙商证券给出买入评级 预测2025-2027年收入为5.00/6.34/7.94亿元 隐含2025-2027年复合增速约26% [12] - 多券商看好核心逻辑一致 AI基础设施处于政策与需求共振加速期 公司凭借全栈产品率先拿到入场券 收入弹性尚未被充分定价 [12]