市场整体表现 - A股市场午后强势拉升，沪指涨0.7%报3902.81点，重返3900点上方，深证成指涨1.08%，创业板指涨1.36% [1] - 沪深北三市合计成交额达17390亿元，较此前一日增加1773亿元 [1] - 全A市场近4400只个股上涨 [1] - 港股同步走强，恒生科技指数一度涨超1% [1] 大金融板块（保险与券商） - 保险股集体飙升，中国平安涨近6%，中国人保涨近5%，中国太保涨近7% [1][3] - 港股保险股亦表现强劲，中国太平涨7.10%，中国平安涨6.71%，中国人寿涨5.46%，中国太保涨5.36% [5] - 券商板块午后强势拉升，中银证券、瑞达期货涨停，兴业证券涨超5%，湘财股份、东方财富涨超4% [1][2] - 消息面上，国家金融监督管理总局发布通知，下调保险公司投资部分股票的风险因子，旨在引导长期资金入市 [5] - 中信证券分析指出，监管引导险资入市，预计险资年度可配置权益资金约1.2万亿元，未来五年合计可能带来超6万亿元权益投资资金 [6] 军工板块 - 军工板块盘中强势拉升，红相股份、超捷股份20%涨停，星环科技涨超17%，航天动力、航天科技、航天发展等涨停 [1][7][8] - 消息面上，朱雀三号遥一运载火箭于12月3日成功发射入轨 [8] - 国家航天局近期设立商业航天司，推动商业航天高质量发展 [9] - 中信建投证券指出，我国商业航天进入规模化部署阶段，低轨卫星互联网进入密集组网期，2026年起有望进入常态化高频发射新阶段 [9] 稀土板块 - 稀土板块午后发力上扬，宁波韵升涨停，金力永磁涨超8%，惠城环保涨超8%，中科三环涨逾7% [1][10][11] - 消息面上，金力永磁、中科三环、宁波韵升已获得通用出口许可证，业内人士认为这将简化出口流程，利于下游需求恢复 [11] - 商务部表示，中国政府依法依规开展稀土出口管制，对用于民用用途的合规出口申请及时批准，并积极适用通用许可等便利化措施 [12] 其他活跃板块与个股 - 超导概念爆发，宝胜股份、西部材料等涨停 [1] - 海欣食品、海王生物再度涨停，近8日双双斩获7个涨停板 [1] - 今日登陆科创板的摩尔线程(688795)收盘上涨425.46%，报600.5元/股，最新市值2823亿元，盘中最高飙涨逾500%至688元/股，单签最高盈利超28万元，该股全日成交153.1亿元，位居A股成交额首位 [1]

市场整体表现 - A股主要指数全线上涨，沪指涨0.7%报3902.81点，深证成指涨1.08%，创业板指涨1.36% [1] - 市场成交活跃，沪深北三市合计成交17390亿元，较此前一日增加1773亿元 [1] - 市场普涨，全A近4400股飘红 [1] - 港股同步走强，恒生科技指数一度涨超1% [1] 大金融板块（保险与券商） - 保险股集体飙升，中国太保涨近7%，中国平安涨近6%，中国人保、中国人寿涨近5% [1][4] - 港股保险股亦表现强劲，中国太平涨7.10%，中国平安涨6.71%，中国人寿涨5.46% [5][6] - 券商板块午后强势拉升，中银证券、瑞达期货涨停，兴业证券涨超5%，东方财富涨超4% [1][3] - 大金融板块走强受政策利好驱动，国家金融监督管理总局发布通知，下调保险公司投资部分股票的风险因子，旨在引导险资入市 [6][7] - 据中信证券测算，险资年度需配置资产为5万亿—6万亿元，中性假设下预计可带来权益投资资金1.2万亿元，未来五年合计可能超6万亿元 [7] 军工板块 - 军工板块强势拉升，红相股份、超捷股份20%涨停，星环科技涨超17%，航天动力、航天科技、航天发展等多股涨停 [1][9][10] - 板块上涨受商业航天进展提振，朱雀三号遥一运载火箭成功发射入轨 [10] - 国家航天局近期设立商业航天司，标志着商业航天产业迎来专职监管机构，将推动高质量发展 [11] - 中信建投证券指出，我国商业航天进入规模化部署阶段，低轨卫星互联网进入密集组网期，2026年起有望进入常态化高频发射新阶段 [11] 稀土板块 - 稀土板块午后发力上扬，宁波韵升涨停，金力永磁涨超8%，中科三环涨逾7% [1][13][14] - 消息面上，金力永磁、中科三环、宁波韵升已获得通用出口许可证，业内人士认为这将简化出口流程，加快交付速度，利于下游需求恢复 [14] - 商务部表示，中国政府依法依规开展稀土出口管制，对用于民用用途的合规出口申请及时批准，并积极适用通用许可等便利化措施 [15] 其他活跃板块与个股 - 超导概念爆发，宝胜股份、西部材料等涨停 [1] - 海欣食品、海王生物再度涨停，近8日双双斩获7个涨停板 [1] - 新股摩尔线程登陆科创板，盘中飙涨逾500%，最高至688元/股，收盘上涨425.46%，报600.5元/股，最新市值2823亿元，全日成交153.1亿元 [1]

市场表现 - 12月5日，国防军工板块持续活跃，其中商业航天方向领涨，具体表现为航天科技股价涨停，铂力特股价上涨超过9% [1][7] - 场内热门国防军工ETF（512810）场内价格当日上涨1.33%，价格站上半年线，实时成交额超过8000万元，该成交额已远超前一日全天成交额，显示板块情绪显著升温 [1][7] 核心驱动事件 - 12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区成功发射升空，火箭二级进入预定轨道，按程序完成了飞行任务 [3][8] - 朱雀三号的成功入轨是我国首个可重复使用运载火箭的入轨发射，使其成为全球第三型重复使用运载火箭，此前仅有猎鹰系列和新格伦 [3][9] 行业意义与前景 - 运载火箭被视作我国商业航天产业的核心瓶颈，朱雀三号的成功入轨标志着我国两大星座组网新增了一个较低成本的选择，产业迎来重大拐点 [3][9] - 回顾2025年，我国商业航天已进入规模化部署阶段，随着朱雀三号成功首飞，预计从2026年起，行业有望进入常态化高频发射的新阶段 [3][9] - 建议关注低轨卫星互联网及火箭发射产业链相关的投资机会 [3][9] 相关投资工具 - 国防军工ETF（512810）作为配置工具，覆盖了商业航天、低空经济、可控核聚变、大飞机、深海科技、军用AI等诸多热门主题 [3][9] - 该ETF是融资融券及互联互通标的，被描述为一键投资国防军工核心资产的高效工具 [3][9]

市场表现 - 商业航天概念股在12月5日盘中表现活跃，多只个股大幅上涨，其中超捷股份20%涨停，长光华芯涨超18%并创历史新高，广联航空、斯瑞新材、铂力特等涨超10%，天箭科技、航天科技等亦涨停 [1] 行业核心事件 - 朱雀三号遥一运载火箭于12月3日成功发射升空并完成飞行任务，火箭二级进入预定轨道 [1] - 朱雀三号是我国首个实现成功入轨的可重复使用运载火箭，也是全球第三型重复使用运载火箭 [1] - 此次成功标志着我国商业航天产业迎来重大拐点，为两大星座组网提供了一个较低成本的运力选择 [1] 产业发展与展望 - 回顾2025年，我国商业航天已进入规模化部署阶段，GW星座和千帆星座在轨卫星均超过百颗，低轨卫星互联网进入密集组网期 [2] - 民营火箭企业计划完成各型火箭首飞，旨在切入国家级星座发射市场，提供低成本运力 [2] - 工信部已向三大运营商发放卫星通信业务许可，推动终端直连卫星技术向消费级市场渗透 [2] - 随着朱雀三号成功首飞，预计从2026年起，行业有望进入常态化高频发射的新阶段 [2] - 后续天龙三号、力箭二号、长十二系列、智神星一号等火箭还将陆续首飞并开展回收试验，有望进一步打通产业瓶颈环节 [1] - 火箭发射能力的突破有望带动卫星星座建设加速，进而带来应用端的爆发，理顺全产业链逻辑 [1]

公司战略与项目落地 - 箭元科技完成“全国布局”关键落子，其“元行者一号”液体火箭回收复用基地正式签约杭州钱塘（新）区，标志着公司战略蓝图成型 [2] - 公司于2025年7月在杭州成立全资子公司“杭州箭元航天科技有限公司”，注册资本达1亿元，将航天器制造、火箭发动机研发等核心业务纳入 [2] - 选择钱塘区落地是基于该区扎实的制造业基础、有力的航天产业政策支持、临海地理优势，与公司的工业化生产模式及海上回收技术路线深度契合 [2] - 此次落地的中大型液体运载火箭生产试验及总装总测基地项目总投资52亿元，一期规划用地108亩 [3] - 基地建成后将具备年产25发“元行者一号”火箭的规模化制造能力，并实现火箭回收后的快速检测、维修与复用 [3] 技术与产品进展 - 箭元科技是国内首个规划采用“不锈钢+液氧甲烷”方案，利用工业化制造和创新回收技术，实现可回收全复用中大型火箭的民营企业 [3] - 公司核心产品“元行者一号”不锈钢液体火箭全箭设计可重复使用20次 [3] - 该火箭已于2025年5月成功完成验证型火箭首次海上飞行回收试验，并于2025年7月完成了溅落回收发动机和控制系统联合摇摆热试车，实现了发射—回收的全流程闭环验证 [3] 行业与区域发展 - 杭州市在“296X”先进制造业集群规划中，明确将航空航天列为六大未来产业重点培育 [4] - 钱塘区省级航空航天“万亩千亿”产业平台正全速推进建设，已集聚西子航空、华瑞航空等38家上下游企业，覆盖复合材料、结构件制造等多个领域 [4] - 2024年该产业平台主导产业产值达7.12亿元，同比增长14.8%；2025年1至10月产值达6.32亿元，增速进一步提升至31.2% [4] - 平台创新能级持续提升，拥有省飞机复合材料技术创新中心、浙大航空制造高端装备研究中心等高端平台，钱塘低空智谷研究院也已揭牌成立 [4] - 我国低轨卫星互联网组网正掀起太空运力的迫切需求，箭元科技以“中大型可复用火箭+工业化量产+全产业链闭环”的创新路径，旨在构建高频次、低成本的商业发射服务体系 [4]

核心观点 - SpaceX旗下星链服务在韩国正式启动商用，由两家韩国公司担任官方授权经销商，面向个人和企业客户提供产品 [1] 服务与定价 - 星链家庭版服务月费为8.7万韩元（约417元人民币），提供不限量数据流量，实测平均下载速度135Mbps，上传速度约40Mbps [3] - 用户需一次性支付55万韩元购买标准版卫星天线终端设备 [3] - 家庭版服务速度略低于韩国三大移动运营商的LTE平均速率（约178Mbps），但其优势在于覆盖偏远地区、海上及空中等传统地面网络难以触达的场景 [3] 企业市场与解决方案 - 企业服务将重点面向海事、航空及公共机构等领域推出定制化解决方案 [3] - 目前远洋船舶普遍依赖仅相当于3G水平的通信网络，难以支持视频会议、流媒体或远程作业 [3] - 星链的引入将显著改善船员通信体验，助力吸引年轻人才与提升船上福利，并优化港口申报、远程运维等业务流程效率 [3] 未来产品规划 - 官方计划陆续推出海事/航空专用套餐、固定与移动终端组合方案及政府机构专属计划 [3] - 目前已发布融合韩国自有静止轨道“无穷花卫星”与星链低轨星座的下一代海洋通信平台“X-Wave One”，旨在构建更稳定、高可用的混合卫星网络 [3]

行业投资评级 - 通信行业评级为“领先大市-A(维持)” [1] 核心观点 - 商业航天有望迎来规模化发展的关键拐点 [1] - 朱雀三号可回收复用火箭有望于12月初迎来首发，是我国首型采用不锈钢箭体结构、具备一级重复使用能力的大型液氧甲烷火箭，可实现20次以上复用 [2][11] - 长征十二号甲火箭已进入首飞前总装测试阶段，其“龙云”发动机可重复使用50次以上，支持≥3次/任务的多次启动及32%-106%的推力调节 [3][12] - 星图测控发布“星眼”太空感知星座计划，一期由12颗卫星组成，二期由144颗卫星组成，计划于2026H1发射试验卫星 [4][13] - 国家航天局设立商业航天司，当前我国商业航天企业数量超600家，并发布推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年） [5][14][15] - 我国低轨卫星互联网建设已逐步进入发展快车道，商业航天产业有望成为“十五五”规划的重要方向 [2][15] 行情回顾 市场整体表现 - 本周（2025年11月24日至2025年11月28日）市场整体上涨，申万通信指数涨8.70%，创业板指数涨4.54%，深圳成指涨3.56%，科创板指数涨3.21%，沪深300涨1.64%，上证综指涨1.40% [6][16] 细分板块表现 - 周涨幅最高的前三板块为光缆海缆（+20.01%）、物联网（+12.14%）、光模块（+10.88%） [6][16] 个股表现 - 涨幅领先的个股包括长光华芯（+59.33%）、博创科技（+20.84%）、长飞光纤（+19.55%）、新易盛（+15.93%）、震有科技（+14.50%） [6][27] - 跌幅居前的个股包括和而泰（-4.23%）、贝仕达克（-3.66%）、宝信软件（-3.04%）、中国移动（-0.72%） [6][27] 建议关注公司 - 谷歌链：光库科技、长芯博创、中际旭创、沪电股份、汇聚科技、腾景科技 [5][16] - 国产超节点：寒武纪、海光信息、盛科通信、华丰科技、中兴通讯、紫光股份、华勤技术、和顺石油 [5][16] - 商业航天：航天动力、超捷股份、斯瑞新材、通宇通讯、信科移动、烽火通信、普天科技、海格通信 [5][16]

行业与公司 * **涉及的行业**：商业航天（特别是可回收火箭、低轨卫星互联网）[1] * **涉及的公司**：蓝箭航天（朱雀三号）、SpaceX（猎鹰9号、Starlink）、国内星座方（国网、千帆）、产业链相关供应商（臻镭科技、成昌科技、上海瀚讯、超捷股份、四瑞新材、高华科技、银邦股份、上海港湾、千兆光电、华莱沃广电计量、西特测试、硕贝德股份、普天科技）[1][5][7][11][12] 核心观点与论据 * **朱雀三号首飞成功意义重大**：朱雀三号遥一火箭成功入轨，验证了其技术路线和全过程方案的有效性，标志着国内商业航天在可回收火箭技术上取得重要进展[1][2] * **可回收技术是降本关键**：SpaceX猎鹰9号通过一级和整流罩复用，将单次发射成本从3000万美元降低到1500万美元，未来若实现二级复用，边际成本有望降至500-600万美元[1][5] 国内蓝箭的数据也显示一级复用能显著降低火箭成本[1][5] * **蓝箭航天IPO进程获重大利好**：蓝箭作为国内民营火箭头部企业，在2025年7月提交IPO辅导备案，当前估值达200亿人民币，朱雀3入轨成功对其IPO进程是重大利好，有望提升估值[1][5] * **产业面临“星多箭少”局面，将进入加速发展阶段**：国内低轨卫星互联网星座面临下游卫星多、发射火箭少的局面，蓝箭等公司若能满足订单需求，将极大利好整个产业链供应商，加速订单流转，商业航天产业将进入从1到10的发展阶段[1][5] * **频轨资源稀缺驱动全球加速布局**：根据国际电联（ITU）规则，卫星运营方需在规定时限内（两年10%、五年50%、七年内全部）完成发射，否则将失去频率和轨道资源[6] 目前全球低轨卫星总量约6万颗，中美两国申报总量已超此容量[7] 因此各国加快布局以抢占有限资源[1][7] * **中美发射进度存在较大差距**：美国SpaceX计划在2027年前发射42000颗卫星，占总体容量的70%，截至2025年10月底已累计发射超10000颗卫星，其中约9000颗正常运行[7] 相比之下，中国国网和千帆星座分别完成13次和5次组网发射，部署了104颗和108颗卫星[7] 各方加快组网具有很强的紧迫性[7] * **政策持续加码，产业战略地位提升**：从2014-2015年鼓励民间资本参与，到近年两次写入政府工作报告，再到2025年10月二十届四中全会公报及十五规划意见稿明确提出加快建设航天强国，并与其他交通强国并列表述[8] 2025年11月国家航天局发布推进商业航天高质量安全发展行动计划，将商业航天纳入国家总体布局[8] * **低轨卫星通信有独特应用场景**：覆盖应急救灾、航空机载、远洋通信、军事应用（如美国Starlink在俄乌冲突中的作用）、“一带一路”及东南亚等地面通信不完备地区[9] 国内市场需要通过前期基建投资和技术探索逐步开发应用场景，如太空算力板块也为其提供新空间[9] * **板块处于行情起点，未来展望积极**：2025年下半年板块经历多轮行情催化（8月新网组网规划、近期太空算力及火箭首飞）[3][10] 火箭首飞成功将带动产业订单好转，2026年整体情况预计优于2025年[3][10] 目前板块处于空间大、位置低状态，朱雀3首飞是行情起点而非结束[3][5][10] 短期内（12月至春节前），长12 AB、天龙三号、利剑二号等火箭将迎来首飞，希望源信二代星试验及招标进程也将在近期至2026年上半年积极推进[10] 其他重要内容 * **朱雀三号首飞细节**：二级火箭进入预定轨道，但一子级回收未能实现软着陆，着陆于回收场坪边缘，距离目标落点仅几十米，从任务定义看，实现入轨即为首飞成功[2] * **技术追赶是渐进过程**：参考SpaceX发展历程，猎鹰一号经历三次失败后于2008年第四次发射成功，猎鹰9号在2010年首飞后也经历多次回收失败，直到2015年才首次回收成功[3] 国内头部公司的技术方案已得到有效验证，实现稳定发射和可重复使用只是时间问题[1][4] * **投资标的分类**：纪要列出了值得关注的几类企业，包括星座方卡位标的、火箭环节核心供应商、卫星平台能源系统、卫星检测环节、太空算力环节及相关新增推荐标的[11][12]

商业航天板块市场表现 - 12月2日商业航天板块表现活跃，招标股份、通宇通讯、航天发展、顺灏股份、雷科防务等多只个股涨停，亚光科技、乾照光电等跟涨 [1] - 商业航天板块近期呈现震荡上行态势，市场关注度显著提升 [2] 相关公司业务动态 - 华伍股份将商业航天领域作为未来重点发展方向之一，其全资子公司安德科技是航空航天板块重要布局，主要从事航空技术装备及零部件研发制造 [1] - 安德科技已成为国内某航空主机厂战略合作供应商，并与多家国内大型航空主机厂建立长期稳定合作关系 [1] - 华伍股份正积极推进航天火箭箭体结构件、发动机零部件等产品领域战略布局，依托现有航空技术优势与产能基础实现业务协同拓展 [1] - 安德科技已与相关客户展开技术及业务沟通以期推动后续订单落地，但商业航天业务尚处于起步阶段，对公司整体业绩影响较小 [1] - 金禄电子下属子公司与国内商业航天头部企业建立合作关系并批量供货，目前该部分业务占比不高，暂未对公司业绩产生重大影响 [2] 行业技术进展与规划 - 朱雀三号首飞时间备受关注，若成功发射并实现回收将使中国成为全球第二个掌握可重复使用火箭技术的国家 [2] - 天兵科技的天龙三号、中科宇航的力箭二号两款液体火箭计划年内首飞 [2] - 国家航天局设立商业航天司，标志着商业航天产业迎来专职监管机构 [2] - 国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确支持低成本火箭、智能卫星等技术研发，推动民商资源共享 [2] 行业前景展望 - 2025年商业航天产业加速落地，GW与千帆星座在轨卫星超百颗，民营火箭企业切入国家级星座发射市场 [3] - 工信部向运营商开放卫星通信业务，推动终端直连技术消费级应用 [3] - 政策框架明确后，2026年起商业航天将进入高频发射常态化阶段 [3] - 低轨卫星互联网、火箭发射产业链或成核心受益领域 [3]

商业航天板块市场表现 - 商业航天板块近期表现活跃，多只股票涨停或跟涨，例如招标股份20cm涨停，通宇通讯、航天发展、顺灏股份、雷科防务此前封板，超捷股份、特发信息跟涨 [1] 政策与监管动态 - 国家航天局正式设立商业航天司，作为专职监管机构，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动行业高质量发展 [1] - 国家航天局同期印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》 [1] - 该行动计划提出四大核心目标，政策框架明确后，预计2026年起商业航天将进入高频发射常态化阶段 [1] 行业发展与产业展望 - 2025年产业加速落地，GW与千帆星座在轨卫星将超百颗，民营火箭企业将切入国家级星座发射市场 [1] - 工信部向运营商开放卫星通信业务，推动终端直连技术消费级应用 [1] - 低轨卫星互联网、火箭发射产业链或成为核心受益领域 [1] - 算力卫星作为算力新基建，全球产业化进程逐步推进，国内政策细则出台引领 [2] - 海外科技巨头争相布局，太空算力逐渐成为共识 [2] - 国内算力星座发射加速，产业化进程加快 [2]