证券日报网讯12月19日，恩捷股份（002812）在互动平台回答投资者提问时表示，公司目前湿法隔膜产 能利用率较高，三季报显示销量数据同环比均有增长，公司与具体客户的合作信息涉及商业保密协议的 约束，不便透露，如有达到披露标准的商业合同公司会及时披露。在全固态电池材料布局方面，公司下 属控股子公司湖南恩捷前沿新材料科技有限公司专注高纯硫化锂、硫化物固态电解质和硫化物固态电解 质膜产品的研发和布局，高纯硫化锂产品的中试线已经搭建完成，固态电解质10吨级产线已经投产，具 备出货能力。后续产能规划会根据下游客户需求合理安排建设和投产节奏。 ...

倒计时2天 2025（第十届）起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼 &起点研究十周年庆典 2025起点用户侧储能及电池技术论坛 活动主题： 新周期 新技术 新生态 活动时间： 2025年12月18-19日 活动地址： 深圳市维纳斯皇家酒店（深圳国际会展中心京基百纳店）三楼维纳斯厅（深圳市宝安区沙井 镇沙井路118号） 主办单位： 起点锂电、起点储能、起点研究院SPIR 赞助及演讲单位： 惠州潼湖生态智慧区管理委员会/逸飞激光/小鲁锂电/派能科技/莫洛奇/融捷能源/远 东电池/诺达智慧/奥鸿智能/中天和/超业精密/北测新能源/蓝京新能源/贤辰智享/东唐智能/达力智能/ 亿鑫丰/爱签/和明机械/金力股份/孚悦科技/乾纳智能装备/多氟多/科迈罗/三合一体/果曼钠电/新能安/ 海辰储能/瑞浦兰钧/鹏辉能源/国轩吉泰美/创明新能源/德赛电池/先导智能/亿纬锂能/移族/新日股份/ 弘正储能/亮见钠电/易事特/清陶云能/信宇人/星恒电源/昆仑化学/星翼能源 /汇创新能源 /力通威 等 储能爆发，让锂电池从去年的囤货清仓狂甩变为如今的供不应求，市场反转之快超乎意料。同时，近两年的价格战让各环节供应商精疲力竭， "反内卷"呼声 ...

核心观点 - 报告核心观点认为，内需疲弱是当前中国经济的主要问题，提振内需将成为明年经济工作的重中之重[8] - 报告看好自动驾驶产业链的快速发展与产业景气度提升[9] - 报告看好国内卫星通信射频等航天芯片产业链的投资机会[9] - 报告认为锂电池隔膜行业景气度已由低位修复转向结构性上行，关键推手是有效供给和定价权转移[11] - 报告看好个护领域的国产替代逻辑[13] - 报告看好AI消费级应用景气度提升的逻辑[14] 宏观经济数据总结 - **工业生产**：11月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，较10月回落0.1个百分点，低于市场预期的5.0%[4]；1-11月累计同比增长6.0%，较1-10月回落0.1个百分点[4]；11月工业企业产销率为96.5%，较10月回升0.1个百分点[4]；11月工业企业出口交货值同比为-0.1%，较10月大幅回升2个百分点[4] - **固定资产投资**：1-11月累计增速为-2.6%，创2020年6月以来新低，低于市场预期的-2.2%，较1-10月回落0.9个百分点[4]；其中，制造业投资增速为1.9%，较1-10月回落0.8个百分点[4]；基建投资（不含电力）增速为-1.1%，较1-10月回落1个百分点[4]；房地产投资增速为-15.9%，较1-10月回落1.2个百分点[4] - **消费与就业**：11月社会消费品零售总额同比名义增长1.3%，低于市场预期的2.9%，较10月回落1.6个百分点[5]；1-11月累计增速为4.0%，较1-10月回落0.3个百分点[5]；11月服务业生产指数实际同比增速为4.2%，较10月回落0.4个百分点[5]；11月全国城镇调查失业率为5.1%，与预期及10月持平[5] - **房地产市场**：2025年11月国房景气指数为91.9，较10月回落0.5个百分点，回落至去年年初历史最低水平附近[6]；1-11月房屋新开工面积同比增速为-20.5%，较1-10月回落0.7个百分点[6]；房屋施工面积同比增速为-9.6%，较1-10月回落0.2个百分点[6]；竣工面积同比增速为-18%，较1-10月回落1.1个百分点[6]；房屋销售面积同比增速为-7.8%，较1-10月回落1个百分点[6]；1-11月房地产开发资金来源同比增速为-11.9%，较1-10月回落2.2个百分点[6] - **房地产价格**：11月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比为-2.8%，较10月回落0.2个百分点[6]；二手住宅价格指数同比为-5.7%，较10月回落0.3个百分点[6]；新建商品住宅价格指数环比为-0.4%，较10月回升0.1个百分点[8]；二手住宅价格指数环比为-0.7%，与10月持平[8] 产业综合组观点总结 - **自动驾驶**：工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，涉及长安汽车和北汽极狐汽车各一款[9]；预计未来3~5年内可以实现L4级别自动驾驶[9] - **卫星通信芯片**：意法半导体已向SpaceX交付超过50亿枚射频天线芯片用于星链网络，预计到2027年交付数量可能翻倍[9]；国内商业航天和低轨卫星通信星座建设正在对标SpaceX快速推进[9] 先进制造组观点总结 - **锂电池隔膜行业**：12月初隔膜行业出现涨价，某头部企业宣布对湿法隔膜产品售价上调30%，行业层面预计整体涨价幅度可达20%[11]；截至12月15日，7μm湿法基膜均价0.8元/平方米，5μm湿法基膜均价1.37元/平方米，5μm+2μm湿法涂覆均价为1.68元/平方米[11] - **供需与产能**：2025年前三季度国内隔膜出货量220亿平米，同比增长40%以上[11]；头部湿法隔膜厂商产能利用率保持满产，行业整体产能利用率已达90%以上[11] - **行业整合**：产业并购持续上演，恩捷股份拟收购中科华联，佛塑科技拟收购金力股份[11] - **行业逻辑**：本轮景气度上行的关键推手是有效供给和定价权转移，行业存在“名义产能充裕，有效产能偏紧”的结构性矛盾[11] 消费组观点总结 - **个护国货替代**：国货整体表现优于外资的趋势明显[13]；2025年11月牙膏品类线上GMV为11.45亿元，同比增长13%，其中国货品牌增速普遍高涨，外资品牌如佳洁士同比下降31%[13]；同期卫生巾品类线上GMV为11.33亿元，同比增长1.2%，部分国货品牌如淘淘氧棉同比增长26%，她研社同比增长71%，而外资品牌如苏菲同比下降46%[13] - **AI眼镜与XR设备**：苹果正深入调研如何让用户全天佩戴智能眼镜，Google发布了专为智能眼镜开发的Android XR操作系统最新进展，并与XREAL联合开发的Project Aura细节浮出水面[14]；2025年11月XR设备线上销售额当月同比增长128%，且2025年累计线上销售额同比2024年大幅增长[14]

行业并购整合趋势 - 锂电材料行业在价格战与产能过剩的背景下，扩张方式正从新建产能转向并购整合与存量资产重组 [2] - 多家机构将并购整合升温与“反内卷”背景下的行业出清预期联系在一起 [9] 隔膜环节并购 - 隔膜成为本轮并购最集中的环节之一 [2] - 恩捷股份筹划以发行股份方式收购青岛中科华联100%股权，中科华联主营湿法隔膜成套生产装备 [2] - 佛塑科技发行股份及支付现金购买资产事项获审核通过，拟收购金力股份100%股权、对价约50.8亿元 [2][3] - 干法隔膜骨干企业曾达成价格自律、暂停扩产等共识 [10] 正极环节并购 - 容百科技拟以自有资金3.42亿元收购贵州新仁部分股权，并以1.4亿元增资，交易完成后持股93.2% [4] - 贵州新仁目前已拥有年产6万吨磷酸铁锂产线并具备快速扩产潜力 [5] - 2025年1—10月国内磷酸铁锂产量累计超250万吨、同比增速超50%，但“高增长与低盈利”并存 [10] - 市场出现头部企业酝酿自2026年起将铁锂产品加工费统一上调3000元/吨的信号 [10] 负极环节并购 - 滨海能源拟以1844.03万元收购邢台旭阳新能源科技有限公司51%股权，交易与解决同业竞争、扩大负极材料研发基地相关 [6] - 中国宝安拟牵头参与杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽的实质合并重整投资人招募，并已缴纳5000万元尽职调查保证金 [6] 铜箔环节并购与资产处置 - 德福科技拟以1.74亿欧元收购卢森堡铜箔企业CFL 100%股权，标的企业价值2.15亿欧元 [7] - 诺德股份拟以7000万元出售全资子公司江苏联鑫70%股权，以优化资产结构 [8] 电解液环节合作模式 - 电解液链条今年更常见的“集中度强化”抓手是超大额年度采购或保供协议，而非并购 [10] - 天赐材料与国轩高科签订2026—2028年度采购合同，预计总量87万吨 [10] - 天赐材料与中创新航签订2026—2028年保供框架协议，预计总量72.5万吨 [10]

交易方案 - 公司拟通过发行股份方式购买郅立鹏、青岛众智达、陈继朝、杨波、袁军等共63名交易对方合计持有的中科华联100%股份 [1] - 公司拟向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金 [1] - 截至预案签署日 标的公司的审计和评估工作尚未完成 具体交易价格尚未确定 [1] 标的公司业务概况：隔膜产品 - 标的公司于2016年创建蓝科途隔膜品牌 根据GGII数据 蓝科途2024年湿法隔膜市场国内占有率约为4.5% 排名行业第六 [1] - 交易完成后 标的公司隔膜产品可对公司现有产品矩阵起到补充 进一步完善先进产能布局 提升规模效应 [1] - 若标的公司获得足够建设资金支持 其隔膜产线产能将更快提升 业绩释放更迅速 [1] - 公司作为全球出货量最大的锂离子电池隔膜供应商 市场份额连续多年处于市场首位 其充足的订单需求和丰富的销售渠道可有效促进标的公司隔膜产品销售 [1] 标的公司业务概况：隔膜生产装备 - 标的公司是国内领先的锂电池隔膜生产装备制造商 自2013年第一条演示线调试成功以来 自主研发隔膜整套生产装备已超十年 [2] - 标的公司湿法锂电池隔膜生产线荣获国内首台（套）重大技术装备称号 [2] - 标的公司隔膜生产装备技术优势包括单线年产能高 产线核心零部件已基本实现国产化替代 自主开发隔膜管理系统和可快速切换产品线等 [2] - 公司作为全球最大的锂离子电池隔膜生产及供应商 向标的公司采购隔膜生产装备产线用于生产锂离子电池隔膜产品 [2] 交易协同效应 - 交易完成后 公司可直接使用标的公司的隔膜生产装备及相应生产工艺技术 自产高性能隔膜产品 降低生产及运营成本 [2] - 公司凭借在锂电隔膜领域的长期生产实践和产能优势 可运用自身经验及工艺积累促进标的公司隔膜生产设备的改进优化及扩产 [2]

锂电板块股价表现 - 截至发稿，多家锂电股股价走高，赣锋锂业涨4.51%报53.2港元，天齐锂业涨4.14%报49.86港元，宁德时代涨3.43%报515.5港元，龙蟠科技涨2.9%报14.92港元，中创新航涨1.51%报28.22港元 [1] 行业涨价动态 - 国内锂电池厂商德加能源发布通知，因上游原材料价格持续上涨导致生产成本提升，决定自12月16日起对旗下电池系列产品售价上调15% [1] - 孚能科技正在和客户沟通涨价事宜，部分产品已经实现涨价 [1] - 近期湿法隔膜迎来大幅调价，此前六氟磷酸锂、电解液添加剂VC等锂电材料也已涨价 [1] 产业链供需与排产 - 根据鑫椤锂电发布的锂电产业链12月预排产数据，样本企业中电池排产143.3GWh，环比增长2.3% [1] - 2025年以来伴随产业链价格逐步企稳、供需结构改善，锂电底部反转趋势显现 [2] - 展望2026年，锂电新一轮上行周期有望启动 [2] 行业发展趋势 - 储能有望成为锂电新一轮上行周期的核心“推手” [2] - 以固态电池为主线的新一轮锂电技术大周期加速迎来产业化拐点 [2]

锂电股市场表现 - 截至发稿，锂电股多数走高，赣锋锂业涨4.51%报53.2港元，天齐锂业涨4.14%报49.86港元，宁德时代涨3.43%报515.5港元，龙蟠科技涨2.9%报14.92港元，中创新航涨1.51%报28.22港元 [1] 产业链价格动态 - 国内锂电池厂商德加能源发布通知，因上游原材料价格持续上涨导致生产成本提升，决定自12月16日起对旗下电池系列产品售价上调15% [1] - 孚能科技正在和客户沟通涨价事宜，部分产品已经实现涨价 [1] - 近期湿法隔膜迎来大幅调价，此前六氟磷酸锂、电解液添加剂VC等锂电材料也已涨价 [1] 行业供需与排产 - 根据鑫椤锂电发布的锂电产业链12月预排产数据，样本企业中电池排产143.3GWh，环比增长2.3% [1] 机构观点与行业展望 - 中金公司研报指出，2025年以来伴随产业链价格逐步企稳、供需结构改善，锂电底部反转趋势显现 [1] - 展望2026年，看好锂电新一轮上行周期启动，储能有望成为核心“推手” [1] - 以固态电池为主线的新一轮锂电技术大周期加速迎来产业化拐点 [1]

行业投资评级 * 报告对电力设备及新能源行业下的子行业（电站设备Ⅱ、电气设备、电源设备、新能源动力系统）均未给出评级 [2] 报告核心观点 * 行业整体策略：行业再次进入关键布局期，预期降低带来新的布局机会，需更重视龙头的确定性和上游的弹性，隆基绿能的员工持股计划指引光储龙头反转新机会 [3] * 新能源汽车产业链核心观点：向上新周期已开启 [3] * 锂电景气度持续超预期，需重视宁德时代等有定价权的龙头，12月中国电池总排产预计维持220GWh高位，环比基本持平，为2022年末以来首次12月排产稳增 [3] * 从近期产业链价格谈判看，2026年是产业链全面上行的一年，湖南裕能、天赐材料、恩捷股份等中上游龙头受益 [4] * 光储产业链核心观点：中期底部将逐步抬升 [5] * 隆基员工持股计划指引行业反转态势，建议关注隆基、协鑫科技、爱旭等技术领先公司的机会 [5] * 储能产业链继续国内外共振向上，阳光电源、海博思创、阿特斯等受益 [5] * AI+新能源、风电等产业链核心观点：重视新市场的突破 [7] * 机器人产业国内外都进入关键放量阶段，浙江荣泰、科达利、震裕科技等受益 [7] 产业链价格总结 * 新能源汽车产业链：过去一周电解钴、电解液价格上涨 [11] * 电解钴（≥99.8%）周价格上涨1.3万元/吨至41.5万元/吨，周涨幅3.23%，年初至今上涨24.35万元/吨，涨幅141.98% [12] * 电解液（三元/圆柱/2600mAh）周价格上涨0.05万元/吨至2.305万元/吨，周涨幅2.22% [14] * 电解液（锰酸锂）周价格上涨0.05万元/吨至1.64万元/吨，周涨幅3.14% [14] * 碳酸锂（电池级 99.5）周价格上涨0.05万元/吨至9.45万元/吨，周涨幅0.53% [12] * 氢氧化锂(56.5%粗颗)周价格上涨0.05万元/吨至8.15万元/吨，周涨幅0.62% [12] * 锂辉石精矿（6%，CIF）周价格上涨20美元/吨至1110美元/吨，周涨幅1.83% [12] * 正磷酸铁（电池级）周价格上涨0.02万元/吨至1.13万元/吨，周涨幅1.80% [12] * 隔膜价格出现分化，5μm湿法基膜周价格下跌0.1元/平方米至1.05元/平方米，跌幅8.70%，而7μm、9μm湿法基膜及部分涂覆隔膜价格出现3.28%-4.65%的上涨 [14] * 多数正极材料、前驱体、负极材料及部分辅料价格周环比持平 [12][14] 行业新闻跟踪总结 * **锂电行业景气度高企**：2025年11月国内锂电行业订单饱满，核心产品产量多数增长，其中碳酸锂同比大幅增长49%，磷酸铁锂同比增长44%，钴酸锂同比增幅高达71% [24] * **技术突破**：中国科学家为固态电池依赖外部高压工作难题找到破局之道，使全固态锂电池在接近传统锂电水平的压力下实现稳定循环 [25] * **供应链动态**：韩国电解液企业Enchem拟与全球头部电池制造商签署5年供货协议，年供货7万吨，总量约35万吨，按当前价格测算金额约10.3亿美元，反映海外电解液供应偏紧及电池厂海外供应链长协策略 [26] * **光伏产业链价格博弈**：多晶硅12月排产将下行，组件后续或有提涨计划，部分企业已通知经销商涨价 [26] * **储能政策加速市场化**：国家发改委修订发布输配电价“四个办法”，明确新型储能电站成本费用不得计入输配电定价成本，为其作为独立市场主体参与竞争铺路 [5][27]，甘肃、宁夏、黑龙江多省加速落地新型储能容量电价补偿政策 [6][27] * **电力市场改革**：陕西电力交易中心修订中长期交易实施细则，明确以24个时段为交易标的，并纳入独立储能、虚拟电厂等新型主体，对独立储能参与交易设置了具体规则 [28] * **新能源电价机制**：宁夏公布2025-2026年新能源机制电价竞价结果，机制电价水平为0.2595元/千瓦时 [29] * **企业战略调整**：阿特斯与控股股东CSIQ通过“合资+股权转让”调整美国市场业务，以应对美国法规变化、降低经营风险 [6][29] * **机器人产业进展**： * 特斯拉Optimus人形机器人实现平稳慢跑并具备自主充电能力 [7][37] * 日本政府正式重启人形机器人计划，目标2030年推出可自主运行于工作场所与家庭场景的原型机 [7][30] * 众擎机器人发布全尺寸高效能通用人形机器人T800，搭载行业首款人形机器人专用固态动力电池，起售价18万元 [7][36][38] * 宇树科技完成IPO辅导，扫清A股上市关键障碍 [30] * 2025年11月人形机器人行业发生27起融资事件，累计融资超75亿元，环比上涨141.93% [41] * **AI与能源结合**：2026年全球数据中心储能将迎来历史性大爆发，核心驱动因素是AI算力扩张引发的电力刚需 [6][36] * **材料端价格与长协**：磷酸铁锂行业迎来3000元/吨加工费普涨，并掀起超300万吨长协潮，行业定价权向头部集中 [35] 公司新闻跟踪总结 * **隆基绿能**：发布2025年员工持股计划草案，资金规模不超过3.69亿元，受让价格18.61元/股，归属条件包括2026年净利润为正、2027年不低于30亿元、2028年不低于60亿元 [5][42][43] * **天华新能**：控股股东向宁德时代协议转让12.95%股份已完成过户，宁德时代持股比例升至13.54%，成为公司第二大股东 [44] * **阿特斯**：为应对美国市场法规变化，与控股股东CSIQ调整美国市场业务，新设合资公司并转让部分海外工厂股权，调整后CSIQ专注美国市场，阿特斯聚焦全球非美市场 [6][45] * **良信股份**：推出2025年员工持股计划，拟持有标的股票不超过1451万股，购买价格为5.48元/股，归属需满足2026年及2027年营收/净利润增长考核目标 [46] * **龙蟠科技**：控股孙公司与欣旺达泰国子公司签署长期采购协议，约定2026-2030年供应10.68万吨磷酸铁锂正极材料，合同总金额约45-55亿元 [4][46] * **湖南裕能**：调整向特定对象发行股票方案，募集资金总额上限由不超过48亿元调整为不超过47.88亿元 [47]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予佛塑科技“增持”评级 [1][7] 核心观点 - 佛塑科技拟收购金力股份100%股权的议案已获深交所审核通过，若交易完成，公司有望在湿法隔膜领域实现新发展 [1][7][11] - 金力股份是湿法隔膜领先企业，2024年中国市占率18%（排名第二），全球市占率15.6%（排名第二），其高端5μm超薄高强隔膜2024年国内细分市场占有率高达63% [1][7][17] - 收购有望在技术、业务、采购等多方面产生协同效应，显著增厚公司业绩 [7][31] - 湿法隔膜行业供需态势修复，盈利出现行业性回升，且5μm超薄高强隔膜作为重要技术趋势，渗透率有望快速提升，为领先企业带来结构性机会 [1][7][32][47] 收购方案与交易细节 - **交易方案**：佛塑科技拟通过“发行股份+支付现金”方式收购金力股份100%股权，标的资产作价508，000万元（50.8亿元），其中现金支付40，000万元，股份支付468，000万元，发行价格为3.81元/股（除息后）[11][12] - **配套融资**：拟向控股股东广新集团发行股份募集配套资金不超过100，000万元，用于支付现金对价、补充流动资金及偿还债务 [11][12] - **业绩承诺**：交易对方承诺金力股份2025-2027年度扣非净利润分别不低于2.3亿元、3.6亿元和6.1亿元，三年累计不低于12.0亿元 [14][15] - **股权结构**：交易完成后（考虑配套融资），广新集团合计控制上市公司21.2%的表决权，实控人不变；标的公司原股东合计持有上市公司36.78%的股份 [13][15] - **备考业绩**：根据估算，并购后上市公司2025年备考净利润约4.0亿元，对应市盈率（PE）约66.9倍（考虑配套融资后为74.9倍）；在乐观假设下（单平净利0.3元），2026年备考净利润可达21.1亿元，对应PE仅12.7倍 [16] 标的公司（金力股份）分析 - **市场地位**：金力股份是国内湿法隔膜主力供应商，2024年中国湿法隔膜市场出货量排名第二，市占率18% [7][17] - **产能与出货**：截至2025年6月末，公司总产能约58亿平方米，预计2027年产能超70亿平方米，2025年上半年产能利用率约9成，预计2025年全年销量超45亿平方米 [17] - **财务表现**：2024年受行业价格战等因素影响，净利润为-0.91亿元；2025年上半年净利润为0.98亿元，单平净利为0.05元/平方米，考虑股份支付后超过0.06元/平方米 [17][18] - **客户结构**：深度绑定头部电池厂商，2025年上半年前五大客户营收占比78.48%，其中宁德时代及关联企业占比38.52% [25][26] - **产品优势**：公司聚焦5μm超薄高强隔膜，2023年已导入宁德时代体系，2024年在该细分市场国内市占率达63%；2025年上半年，该产品销量达7.69亿平方米，占出货比例提升至38.26% [7][28] - **产品单价**：2025年1-6月，公司超薄高强基膜单价为0.85元/平方米，涂覆隔膜单价为0.95元/平方米 [30] 行业趋势与前景 - **行业周期**：湿法隔膜价格已触底反转，7μm、9μm产品自2025年8月以来涨价明显，行业盈利开始修复 [32] - **供给格局**：隔膜是锂电材料中资产周转率最低的环节，扩产周期长（近一年半），且主要企业自2024年以来无新建产能公告，行业扩产意愿低，预计后续产能释放有限 [7][32][33] - **集中度提升**：2025年上半年隔膜行业CR4超过70%，较2024年进一步提升，头部企业优势明显 [33] - **技术迭代**：下游快充电池和大容量储能需求推动隔膜向“薄强快”发展，5μm超薄高强隔膜正快速渗透，预计2025年出货量占比有望达20%（约40亿平方米），未来可能平替7μm、9μm产品 [7][47] - **产品溢价**：5μm产品技术壁垒高，较7μm、9μm产品有0.2-0.3元/平方米的溢价 [7] 协同效应分析 - **技术协同**：佛塑科技的薄膜改性、精密成膜工艺可与金力股份的超高分子量聚乙烯制膜等技术结合，共同开发新材料 [7][31] - **业务与客户协同**：佛塑科技可借助金力股份已进入的宁德时代、比亚迪等头部客户渠道，拓展自身在新能源车和储能市场的业务 [7][31] - **财务协同**：金力股份可利用上市公司平台和国资背景，拓宽融资渠道，降低财务成本 [31] - **采购协同**：双方可整合聚烯烃原材料及核心设备（如德国布鲁克纳、日本制钢所等供应商）的采购需求，提升议价能力，降低采购成本 [7][31] 公司财务预测（佛塑科技原有业务） - **营业收入**：预计2025E-2027E分别为2406百万元、2571百万元、2729百万元，同比增长8%、7%、6% [2][51] - **归母净利润**：预计2025E-2027E分别为125百万元、159百万元、167百万元，同比增长5%、27%、5% [2] - **分部预测**： - 双向拉伸薄膜：2025E营收886百万元，同比增长5.00%，毛利率22% [51] - 渗析材料：2025E营收447百万元，同比增长13.06%，毛利率11% [51] - 光学薄膜：2025E营收263百万元，同比增长21.16%，毛利率27% [51] 公司基础数据与估值 - **当前股价**：12.2元 [3] - **总市值**：11.8十亿元（118亿元） [3] - **每股净资产（MRQ）**：3.0元 [3] - **历史估值**：根据PE Band，股价近期运行在35x-100x市盈率区间 [54][55]

A股市场整体展望 - 在居民存款搬家、机构投资者加大入市、全球资本流向重塑及政策工具护航下，A股市场仍将受益于流动性向上逻辑 [1] - 当前A股估值处于相对合理区间，从全球主要权益市场比较来看仍处于中等偏低水平 [1] - 2026年，盈利有望接棒估值成为市场聚焦关键点，预计上市公司基本面延续改善态势，中国经济转型深化与新兴产业发展将成为盈利增长关键驱动力，PPI降幅收窄有望带动企业利润率回升 [1] - 短期视角下，A股可能延续震荡偏强的慢牛走势，会议强调完成今年经济增长目标对短期盈利预期可能有提振 [11] - 会议可能进一步提升短期流动性宽松预期，年底经济增长目标完成的需求下央行仍可能降息降准，并可能提升市场风险偏好 [11] 医药行业 - 在经历年内一轮强势上涨后，医药板块上行势头近期有所放缓，“翻倍基”数量明显收缩，截至11月28日仅剩两只产品维持年内翻倍收益 [3] - 近三个月头部医药ETF规模出现下滑，资金情绪由此前的集中加仓转向更偏谨慎的观望 [3] - 当前医药板块处于政策底明确、估值底显现但资金博弈加剧的过渡期，从更长期视角看，医药行业的增长逻辑未被破坏 [3] - 在政策持续强化、产业现金流改善、新药研发投资回暖的背景下，板块的基本面韧性和配置性价比仍具支撑 [3] 算力卫星产业 - 算力卫星作为算力新基建，全球产业化进程逐步推进，国内政策细则出台引领 [3] - 海外科技巨头争相布局，太空算力逐渐成为共识，国内算力星座发射加速，产业化进程加快 [3] - 国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，细则进一步明确 [3] 锂电产业链 - 预计12月锂电排产环比增加，景气度持续向好，多环节出现涨价 [5] - 样本企业中电池排产143.3GWh，环比增长2.3%，正极18.7万吨环比减少0.1%，负极15.4万吨环比持平，隔膜19.8亿平环比增长2.6%，电解液10.9万吨环比增长1.4% [5] - 需求强劲，为2022年以来首次12月电池排产环比增长，储能领域迎来四季度并网高峰，欧洲新能源车销量维持高增长 [5] - 需求向好叠加供给显著放缓，储能电池及多数锂电材料供需已偏紧，电池、六氟磷酸锂、湿法隔膜、磷酸铁锂、负极逐步迎来涨价拐点 [5] - 看好锂电产业链材料各环节盈利改善，实现量利齐升 [5] 贵金属与基本金属 - 在美元类资产企稳的情况下，黄金连续反弹，白银更是出现类逼空的走势 [5] - 在关税问题和供需紧张的情况下，伦敦金属交易所部分金属库存一度见底，并进一步引发期限套利行为，逼仓逻辑不断加强 [5] - 以白银为代表的品种出现一定的流动性危机，有逼仓的风险 [5] 市场短期表现与资金面 - 短期大盘趋势强，增量资金入场明显，市场赚钱效应强 [7] - 当日市场涨跌分布为：上涨3296家，下跌1945家，涨停72家，跌停8家 [8] - 暗盘资金净流入2913家，净流出2070家 [8] - 当日综合评分技术面8.0，资金面9.0 [6] 主要指数与技术分析 - 上证指数反弹属于险资利好刺激，但真正的方案没有落地，反弹更像是提前布局，需观察市场反应情绪来定夺反弹高度 [11] - 创业板指数没有补缺口继续向上，这是脱离技术走势的突破，需观察3200点能否站稳，站稳则先考虑新高 [11] - A股市场中与政策匹配的方向主要集中在新能源装备链、工业母机、算力与光通信、高端制造等主题 [11]