文章核心观点 - 科创人工智能ETF（589520）近期获资金流入，其成份股表现活跃，反映市场看好国产AI产业链后市表现 [1] - 字节火山引擎大会发布新模型与工具，推动AI应用落地，AI投资逻辑正从基础设施转向应用层 [3] - 当前是科创人工智能方向的战略“黄金窗口期”，受政策、业绩、国产替代需求及补涨空间等多重因素驱动 [6] - 该ETF重点布局国产AI产业链，具备较强的国产替代属性和进攻性 [7] ETF产品表现与资金动向 - 12月18日，科创人工智能ETF（589520）场内价格上涨0.53% [1] - 此前3日连续获资金净流入，合计金额达1346万元 [1] - 截至11月底，该ETF标的指数中，字节跳动产业链权重占比达33.66%，AI应用概念股权重占比达30.94% [5] 成份股市场表现 - 12月18日，中科星图领涨超11%，星环科技涨逾7%，思看科技、天准科技涨逾5% [1] - 凌云光、奥比中光、优刻得、云天励飞等个股跟涨 [1] 行业催化事件 - 字节火山引擎FORCE原动力大会于12月18-19日举行 [3] - 大会将发布豆包大模型全新成员，有望实现性能提升与成本降低，视频生成模型有望进一步升级 [3] - 大会将重点关注Agent开发工具的升级与Agent生态的扩容，推动AI在企业生产场景中的落地应用 [3] 行业投资逻辑演变 - AI投资逻辑正从“卖铲子”（硬件和基础设施）转向“挖金子”（实际应用和商业化） [3] - 相比算力，AI应用似乎更具有想象空间，算力层估值已趋于稳固，应用层的爆发才刚刚开始 [3] 行业发展的战略机遇（黄金窗口期） - **政策驱动**：新五年规划将“科技自立自强水平大幅提高”列为核心目标，为AI和国产替代提供长期支持 [6] - **业绩验证**：2025年三季报显示，该ETF30只成份股中，20家实现盈利，22家归母净利润同比正增长 [6] - **外部压力倒逼**：在大国博弈背景下，科技安全是重要主线，AI和国产替代具有长期确定性 [6] - **补涨需求大**：中银证券指出，AI应用作为产业链下游，对比之下涨幅有限，仍具备较高配置性价比，或将迎来补涨行情 [6] ETF产品特点 - 科创人工智能ETF（589520）及其联接基金重点布局国产AI产业链，具备较强国产替代特点 [7] - 前十大重仓股权重占比逾七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高，具备较强进攻性 [7]

市场整体表现与趋势 - 2025年12月下旬，市场整体拐头向上，沪指自12月17日起走出多个连阳形态，深成指与创业板同样迎来拐头向上，12月22日三大指数强势高开，其中创业板当天上涨超2% [2][13] - 在稳中向好的市场格局中，多条主线与个股出现强劲上涨，部分标的在短期内已实现翻倍，如西部材料、再升科技，另有标的走出多个涨停，如长飞光纤 [1][13] 核心上涨主线 - 光通信与CPO板块表现强势，强势股包括长芯博创、长飞光纤（多个“10cm”涨停），板块受上海交通大学在全光计算芯片领域取得突破等利好因素驱动 [2][3][13][14] - 存储芯片板块出现较强赚钱效应，强势股包括珂玛科技、精智达 [2][13] - 商业航天板块表现活跃，强势股包括久之洋、神剑股份（多个“10cm”涨停） [2][13] - 人形机器人板块受大晓机器人发布ACE具身研发范式及宇树G1、特斯拉Optimus等技术迭代刺激，强势股包括安达智能、亨通光电 [2][3][13][14] - 海南自贸区作为最新启动的主线，在12月22日出现一众个股批量涨停 [2][13] - 文章指出，在2025年底的关键时间窗口期，很多主线是“最后一轮‘上车’机会” [2][13] 强势个股表现与特征 - 部分个股确立中期级别突破行情，股价在近期突破或同时突破60天、20天、10天等重要均线，均线体系向上发散 [6][17] - 根据筛选，共有27只标的符合中期突破条件，包括西部材料、再升科技、飞沃科技、航天电子、皮阿诺等 [6][17] - 再升科技（603601.SH）在12月1日至22日期间涨幅达115.42%，出现多个连板 [7][18] - 西部材料（002149.SZ）在同期涨幅达111.57%，出现多个连板，且在12月1日至19日的15个交易日内即强势翻倍 [7][18] - 其他涨幅显著的个股包括：飞沃科技（301232.SZ）上涨77.78%，皮阿诺（002853.SZ）上涨64.81%，航天电子（600879.SH）上涨58.71%，航天动力（600343.SH）上涨56.01%，浙江世宝（002703.SZ）上涨51.93%，久之洋（300516.SZ）上涨51.91% [7][18] - 突破个股中既有长线慢牛股如藏格矿业、中国卫星，也有短线黑马股如理工光科、西部材料、浙江世宝、再升科技 [7][18] 资金动向 - 强势股上涨背后多有主力资金加码布局，包括重量级游资席位现身加仓 [8][19] - 以久之洋为例，12月16日公司股价收出“20cm”涨停，当天国泰海通成都天府二街第一证券营业部净买入超4000万元，国泰海通重庆观音桥步行街证券营业部、华鑫证券上海分公司均净买入超2000万元，此后股价进一步拉升 [8][19] - 浙江世宝自12月16日起受智能驾驶利好刺激连续收出多个“10cm”涨停，12月18日涨停当天，买5席位中有3个机构专用席位现身，合计净买入金额超过9000万元，此后股价继续收出多个涨停 [10][21] 研究方法与案例 - 分析师边惠宗对相关主线机会有长期深入跟踪研究，其在《边学边做》中的重点研究案例后来多走出加速上涨行情 [3][14] - 研究案例包括：7月11日重点研究的具有商业航天、AI等多重概念的星环科技（688031），以及12月10日重点研究的具有CPO、人形机器人等概念的长飞光纤 [3][14] - 星环科技与长飞光纤的共同特点是均在相对低位发出启动信号后开启加速上涨 [6][17]

活动与奖项概述 - 格隆汇于12月22日在线举办“科技赋能·资本破局”分享会，并在会上揭晓了“金格奖”年度卓越公司评选榜单 [1] - 共有10家企业荣获“年度创新力奖”，包括光峰科技、康宁杰瑞制药-B、KEEP、迈瑞医疗、瑞和数智、瑞声科技、三七互娱、通威股份、星环科技-U、云顶新耀 [1] 获奖公司名单 - 获奖公司按公司首字母顺序排列，具体名单与代码为：光峰科技(688007.SH)、康宁杰瑞制药-B(09966.HK)、KEEP(03650.HK)、迈瑞医疗(300760.SZ)、瑞和数智(03680.HK)、瑞声科技(02018.HK)、三七互娱(002555.SZ)、通威股份(600438.SH)、星环科技-U(688031.SH)、云顶新耀(01952.HK) [1] 奖项评选标准与目的 - “年度创新力奖”旨在表彰资本市场最具突破性和创新性的企业，其核心竞争力体现在技术研发、产品或商业模式等方面的创新 [1] - 评选从创新的广度和深度等多维度出发，甄选致力于探索前沿科技、开辟新路径、引领行业并推动社会进步的公司 [1] - 评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果 [1] - 格隆汇评选的初衷是“全球视野，下注中国”，旨在打造投资圈最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜 [2] 评选覆盖范围 - 此次“金格奖”评选覆盖了在港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所挂牌上市的全部上市公司及独角兽公司 [2]

活动与奖项概况 - 格隆汇于12月22日在线举办“科技赋能·资本破局”分享会，并在会上揭晓了“金格奖”年度卓越公司评选榜单 [1] - 共有10家企业荣获“年度创新力奖”，旨在表彰资本市场最具突破性、创新性的企业 [1] - 评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果 [1] 获奖公司名单 - 获奖公司按公司首字母顺序排列，包括：光峰科技(688007.SH)、康宁杰瑞制药-B(09966.HK)、KEEP(03650.HK)、迈瑞医疗(300760.SZ)、瑞和数智(03680.HK)、瑞声科技(02018.HK)、三七互娱(002555.SZ)、通威股份(600438.SH)、星环科技-U(688031.SH)、云顶新耀(01952.HK) [1] 奖项评选标准与范围 - “年度创新力奖”从技术研发、产品、商业模式等创新的广度与深度多维度出发进行甄选 [1] - 获奖企业致力于探索前沿科技，开辟发展新路径，引领行业前行，推动社会进步 [1] - 本次“金格奖”评选覆盖港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所的全部上市公司及独角兽公司，旨在打造投资圈最具参考价值的排行榜 [2]

AI大模型内存需求与HBF存储技术 - 随着AI大模型参数量和上下文长度增加，其对内存容量的要求不断提升，当前HBM容量已难以满足需求[1] - 英伟达Blackwell Ultra芯片配备8个HBM3E内存，容量为288 GB，带宽为8TB/s，但面对万亿参数、超128K上下文长度的大模型仍显不足[1] - 2025年8月，Sandisk公司与SK Hynix合作开发新型存储产品HBF，旨在满足AI大模型推理场景需求[2] - HBF计划采用BiCS和CBA晶圆键合工艺实现与GPU的高速互联[1][2] - 根据Sandisk官网，在研的HBF存储容量有望达到现有HBM的8-16倍，可将GPU存储容量扩展至4TB[1][2] - HBF在内存容量和传输速率上能很好满足AI大模型要求，推出后有望在推理任务中实现大规模应用[2] 数据基础软件发展潜力 - 在针对存储介质优化的数据基础软件领域，开发厂商包括华为、阿里等大型科技公司，以及星环科技、PingCAP等独立第三方公司[3] - 拥有数据库技术积累的公司，均有针对HBF存储介质开发数据基础软件的潜力[1][3] - 华为、阿里等公司因自研AI大模型存在较大数据处理需求，可能自研数据基础软件用于其AI模型的推理任务[3] - 星环科技、PingCAP等独立第三方公司的数据基础软件，或可用于智谱AI、MiniMax等公司大模型的推理任务[3] - 星环科技的分布式数据库ArgoDB已针对闪存存储硬件优化，内建细粒度编码格式，可充分发挥闪存高随机读写特性[4] - 基于现有技术积累，星环科技也有潜力开发基于HBF等其他存储介质的数据基础软件产品[4] 技术发展与市场应用前景 - HBF或成为满足AI大模型内存容量要求的最佳方案[2] - HBF相关产品研发需要一定周期和资源投入，星环科技相关产品仍需时间研发[4] - 相关产品的研发节奏也取决于公司的战略发展方向和重视程度[4] - 随着HBF相关技术成熟，相应产品在AI推理任务中有望大规模使用，从而推动相关数据基础软件的应用[4]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [3] 核心观点 - 核心观点：随着AI大模型参数规模和上下文长度激增，现有高带宽内存（HBM）容量已难以满足推理阶段的内存需求，高带宽闪存（HBF）技术有望成为最佳解决方案，其发展将推动针对新存储介质优化的数据基础软件的应用，为具备数据库技术积累的公司带来机会 [1][7] 一、HBF有望成为满足AI大模型内存容量要求的最佳方案 - **当前AI芯片内存瓶颈**：AI大模型参数量已达万亿级别，上下文长度普遍超过128K，对内存容量要求极高 [7][13] - **HBM容量不足**：英伟达最新的Blackwell Ultra芯片配备8个HBM3E内存，总容量为288 GB，带宽为8 TB/s，但仍难以满足大模型需求 [7][15][18] - **现有替代方案局限**：采用GPU+HBM直连闪存（如SSD）的方案，虽存储容量大（例如16TB SSD），但通过PCIe接口的传输速率（如PCIe 7.0为512 GB/s）远低于HBM，存在性能瓶颈 [19] - **HBF技术方案与优势**： - **高互联速度**：采用BiCS和CBA晶圆键合工艺实现与GPU的高速互联 [7][20] - **大内存容量**：在研的HBF存储容量有望达到现有HBM的8-16倍，有望将GPU的存储容量扩展至4 TB [7][23] - **产品时间表**：HBF闪存第一批样品预计在2026年下半年交付，首款集成HBF的AI推理硬件预计在2027年年初推出 [23] - **面临的技术挑战**：包括闪存组件的写入寿命限制，以及其工作温度上限（85度）可能受GPU高强度计算时高温影响的稳定性问题 [26] 二、HBF的技术成熟有望推动相关数据基础软件的应用 - **不同AI模型的内存需求差异**： - **大语言模型与视频生成模型**：参数量大、上下文长，对内存容量要求高，使用基于内存的数据处理软件必要性“强” [28][30] - **图片生成模型**：参数量普遍在百亿级别，上下文较短，常规任务对内存要求不高，使用相关软件必要性“弱” [30] - **市场参与主体**：针对存储介质优化的数据基础软件开发商包括华为、阿里等大型科技公司，以及星环科技、PingCAP等独立第三方公司 [7][29] - **发展潜力与路径**： - 大型科技公司可能为自研的AI大模型自研数据基础软件 [7][29] - 独立第三方公司（如星环科技、PingCAP）的数据基础软件可能用于智谱AI、MiniMax等公司的大模型推理任务 [7][29] - 星环科技的分布式数据库ArgoDB已针对闪存存储硬件优化，具备开发基于HBF等新介质的数据基础软件的技术潜力 [7][32] - **市场规模与前景**：基于HBF的数据基础软件市场处于早期，其价值量或与数据处理规模及可应用场景相关，若HBF在AI推理任务中大规模使用，相关软件产品有望受益于数据处理需求增长 [31][33] 三、重点公司提及 - **星环科技-U**：其分布式数据库ArgoDB针对闪存优化，有潜力开发基于HBF的数据基础软件产品 [7][32] - **其他提及公司**：报告在列举针对存储介质优化的数据库产品时，提到了华为（GaussDB）、阿里云（AnalyticDB）、PingCAP（TiDB）、SAP（HANA）、巨杉（SequoiaDB）、中兴通讯（GoldenDB）等公司 [31]

券商评级与目标价概览 - 12月17日，券商共发布10次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为鸿路钢构（目标涨幅56.76%）、九洲药业（目标涨幅48.99%）和华锐精密（目标涨幅36.02%）[1] - 目标价涨幅排名前十的公司覆盖专业工程、医疗服务、通用设备、饲料、电池、消费电子、电力、文娱用品、航空装备、家电等多个行业[1][2] - 从券商推荐家数看，12月17日共有26家上市公司获得券商推荐，其中湖北能源、禾丰股份、中南传媒均获得1家推荐[2] 评级调高与首次覆盖 - 评级调高方面，12月17日有1家次上市公司评级被调高，群益证券(香港)将天赐材料的评级从“区间操作”调高至“买进”[3] - 首次覆盖方面，12月17日券商共给出9次首次覆盖，涉及上汽集团、蔚蓝锂芯、九洲药业、中科创达、珂玛科技、星环科技、芯碁微装、精智达、拓荆科技等公司[4] - 在首次覆盖中，爱建证券给予上汽集团和蔚蓝锂芯“买入”评级，华创证券给予九洲药业“推荐”评级，东北证券给予中科创达“买入”评级、给予珂玛科技“增持”评级[4] 具体公司评级与目标价详情 - 鸿路钢构获国泰海通证券给予“增持”评级，目标价25.27元，潜在涨幅56.76%[2] - 九洲药业获华创证券给予“推荐”评级，目标价26.64元，潜在涨幅48.99%[2] - 华锐精密获国投证券给予“买入”评级，目标价110.05元，潜在涨幅36.02%[2] - 天赐材料获群益证券(香港)给予“买进”评级，目标价51.00元，潜在涨幅27.56%，且其评级被该机构从“区间操作”调高[2][3] - 其他获得目标价的公司包括禾丰股份（目标价9.36元，涨幅32.58%）、安孚科技（目标价51.60元，涨幅26.56%）、湖北能源（目标价5.70元，涨幅23.91%）、晨光股份（目标价33.80元，涨幅21.15%）、中航机载（目标价15.00元，涨幅18.11%）、公牛集团（目标价50.00元，涨幅17.29%）[2]

大宗交易概况 - 12月17日发生一笔大宗交易，成交量50.00万股，成交金额4836.00万元，成交价格96.72元，相对当日收盘价折价1.30% [2] - 买方为机构专用席位，卖方为华泰证券股份有限公司深圳科苑路百度国际大厦证券营业部 [2] - 近3个月内公司累计发生16笔大宗交易，合计成交金额为7994.95万元 [3] 近期市场表现与资金流向 - 12月17日公司股票收盘价为97.99元，当日上涨5.71%，日换手率为17.09%，成交额为15.61亿元 [3] - 当日主力资金净流入4810.15万元 [3] - 近5个交易日公司股价累计上涨31.92%，期间资金合计净流入2.77亿元 [3] 融资交易情况 - 公司最新融资余额为3.94亿元 [4] - 近5个交易日融资余额增加1.58亿元，增幅达67.07% [4] 公司基本信息 - 公司全称为星环信息科技(上海)股份有限公司，成立于2013年06月05日 [4] - 公司注册资本为12113.5916万元人民币 [4]

科创板大宗交易概况 - 12月17日共有19只科创板股票发生大宗交易，合计成交37笔，累计成交量1708.61万股，成交额合计4.01亿元 [1] 成交金额居前个股 - 拓荆科技成交金额最高，共有2笔交易，合计成交30.00万股，成交金额1.00亿元 [1] - 华海清科成交金额为6367.92万元 [1] - 星环科技成交金额为4836.00万元 [1] 交易折溢价情况 - 大宗交易成交价格相对收盘价折价率居前的个股包括：康希通信折价19.93%、艾森股份折价18.61%、安博通折价15.00% [1] - 豪森智能是唯一出现溢价的个股，溢价率为0.57% [1] 相关个股市场表现 - 当日科创50指数上涨2.47%，科创板个股中有459只上涨，占比76.88% [1] - 发生大宗交易的科创板股平均上涨0.85% [1] - 涨幅居前的个股包括：星环科技上涨5.71%、德科立上涨4.28%、澜起科技上涨3.28% [1] - 跌幅居前的个股包括：国博电子下跌2.45%、艾森股份下跌1.68%、奥精医疗下跌1.16% [1] 机构参与情况 - 买方或卖方营业部为机构的成交共有12笔，涉及8只股票 [2] - 机构买入金额居前的个股包括：拓荆科技1.00亿元、星环科技4836.00万元、翱捷科技3976.78万元 [2] - 机构卖出金额居前的个股为国博电子，卖出金额501.90万元 [2] 资金流向 - 发生大宗交易的科创板股中，有6只获得主力资金净流入 [2] - 净流入资金居前的个股包括：澜起科技1.16亿元、德科立9175.71万元、星环科技4810.15万元 [2] - 净流出资金居前的个股包括：拓荆科技1.42亿元、华海清科7033.95万元、艾森股份4792.34万元 [2] 详细交易数据 - 拓荆科技成交2笔，平均成交价格333.74元，相对收盘价折价0.97%，成交金额10012.20万元 [2] - 华海清科成交11笔，平均成交价格144.43元，折价9.14%，成交金额6367.92万元 [2] - 星环科技成交1笔，平均成交价格96.72元，折价1.30%，成交金额4836.00万元 [2] - 翱捷科技成交2笔，平均成交价格74.68元，折价10.00%，成交金额3976.78万元 [2] - 艾森股份成交4笔，平均成交价格50.60元，折价18.61%，成交金额3636.62万元 [2] - 和辉光电成交2笔，平均成交价格2.60元，折价0.76%，成交金额3380.00万元 [2] - 安博通成交1笔，平均成交价格61.95元，折价15.00%，成交金额2478.00万元 [2] - 灿芯股份成交2笔，平均成交价格107.34元，折价1.50%，成交金额1556.43万元 [2] - 佳驰科技成交1笔，平均成交价格56.43元，折价3.01%，成交金额846.45万元 [2] - 国博电子成交1笔，平均成交价格71.70元，折价8.01%，成交金额501.90万元 [3] - 德科立成交2笔，平均成交价格137.00元，折价14.38%，成交金额411.00万元 [3] - 芯动联科成交1笔，平均成交价格62.82元，溢价/折价为0.00%，成交金额319.13万元 [3] - 澜起科技成交1笔，平均成交价格117.30元，溢价/折价为0.00%，成交金额304.98万元 [3] - 奥精医疗成交1笔，平均成交价格19.26元，折价1.99%，成交金额288.87万元 [3] - 康希通信成交1笔，平均成交价格9.60元，折价19.93%，成交金额288.00万元 [3] - 特宝生物成交1笔，平均成交价格83.54元，溢价/折价为0.00%，成交金额270.67万元 [3] - 豪森智能成交1笔，平均成交价格17.62元，溢价0.57%，成交金额237.52万元 [3] - 上海谊众成交1笔，平均成交价格37.50元，折价13.97%，成交金额206.25万元 [3] - 联芸科技成交1笔，平均成交价格40.80元，折价8.99%，成交金额204.00万元 [3]

大宗交易概况 - 12月17日，星环科技发生大宗交易，成交50万股，成交额4836万元 [1] - 该笔大宗交易成交额占公司当日总成交额的3% [1] - 成交价格为96.72元，较当日市场收盘价97.99元折价1.3% [1]