公司概况与市场地位 - 公司为东鹏饮料（集团）股份有限公司，是A股“功能性饮料第一股”，核心品牌“东鹏”是中国领先的民族饮料品牌之一 [2] - 公司产品矩阵涵盖能量饮料、运动饮料、茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料和果蔬饮料等多个品类 [2] - 按销量计，公司自2021年起连续4年位居中国功能饮料市场第一，2024年市场份额升至26.3%；按零售额计2024年以23.0%的份额位列第二，龙头地位稳固 [5] 财务业绩表现 - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司营收持续增长，分别为85亿元、112.57亿元、158.3亿元、107.32亿元 [4] - 报告期内，公司年内利润同样保持增长，分别为14.41亿元、20.4亿元、33.26亿元、23.75亿元 [4] - 2022年至2024年，公司营收和年内利润的年均复合增长率分别为36.47%和51.92% [4] - 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额持续净流入，分别为20.26亿元、32.81亿元、57.89亿元、17.4亿元，三年半合计净流入128.36亿元 [10] 产品结构分析 - 公司收入高度依赖能量饮料，报告期内该品类销售收入分别为82.21亿元、103.54亿元、133.03亿元、83.61亿元 [3] - 能量饮料收入占当期营业收入的比例分别为96.6%、91.9%、84.0%、77.9%，每年至少有7成的收入来自该品类，产品结构单一化特征显著 [3] - 运动饮料和其他饮料产品在报告期内增长迅速，例如运动饮料收入在2024年同比增长280.4%，其他饮料产品在2024年同比增长103.2% [4] 资金状况与分红政策 - 公司现金类资产充裕，截至2022年末、2023年末、2024年末、2025年6月末，现金及现金等价物等合计分别为29.18亿元、61.67亿元、60.26亿元、69.36亿元，自2023年起稳定在60亿元以上 [8] - 若叠加同期以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产（主要为理财产品），分别为36.42亿元、15.48亿元、48.97亿元、39.13亿元，2024年及2025年上半年公司可使用的“现金类”资产已超百亿元 [8] - 报告期内，公司股息分配力度较大，金额分别为8亿元、10亿元、23亿元、13亿元，累计分红54亿元，占同期91.82亿元总利润的58.81% [5] 港股IPO募资计划 - 公司拟港股IPO上市，募资计划主要用于完善产能布局、推进供应链升级、品牌建设、拓展运营渠道网络、拓展海外市场业务及补充运营资金 [7] - 在账面资金超百亿且经营现金流持续充裕的背景下，公司推进赴港IPO募资，形成“一边掏钱给股东、一边寻求外部融资”的操作，其募资必要性引发市场关注 [2][5][11]

投资评级与目标价 - 投资评级为“买进 (BUY)” [8] - 目标价为335元 [1] 核心观点与业绩概要 - 公司2025年前三季度营收168.4亿元，同比增长34.1%，归母净利润37.6亿元，同比增长39% [8] - 2025年第三季度营收61亿元，同比增长30.4%，归母净利润13.9亿元，同比增长42%，业绩符合预期 [8] - 电解质饮料高速增长，Q3盈利强劲，维持“买进”评级 [8] - 预计2025-2027年净利润分别为45亿元、56亿元、68亿元，同比增长33.8%、25.8%、21.5% [12] - 预计2025-2027年每股收益(EPS)分别为8.56元、10.77元、13.08元 [12] 产品组合与收入分析 - 产品组合以能量饮料为主，占比79.63%，电解质饮料占比16.91%，其他饮料占比8.46% [3] - 2025年前三季度能量饮料收入125.6亿元，同比增长19.4% [12] - 2025年前三季度电解质饮料收入2.8亿元，同比增长134.8% [12] - 2025年前三季度其他饮料收入1.4亿元，同比增长76.4% [12] - 2025年第三季度能量饮料、电解质饮料及其他饮料收入分别同比增长14%、84%和98% [12] 渠道表现 - 2025年前三季度经销商收入145亿元，同比增长32.8% [12] - 2025年前三季度重客收入18.4亿元，同比增长44.6% [12] - 2025年前三季度线上收入4.9亿元，同比增长48.9% [12] - 2025年第三季度经销商、重客及线上收入分别同比增长28.7%、41.2%和42.2% [12] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度毛利率同比提升0.12个百分点至45.17%，主要受益于原材料价格下跌 [12] - 2025年第三季度毛利率同比下降0.6个百分点，可能受新品占比提升影响 [12] - 2025年第三季度费用率同比下降2.11个百分点至17.95% [12] - 2025年第三季度销售费用率同比下降2.6个百分点至15.26% [12] - 2025年第三季度财务费用率同比上升0.49个百分点，管理费用率同比上升0.13个百分点，研发费用率同比下降0.13个百分点 [12] 财务预测与估值 - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率(PE)分别为34倍、27倍和22倍 [12] - 预测2025-2027年营业收入分别为211.43亿元、263亿元、317.28亿元 [15] - 预测2025-2027年归属于母公司所有者的净利润分别为44.53亿元、56亿元、68.02亿元 [15] 公司基本信息 - 公司属于食品饮料行业，A股股价为287.01元，总市值1492.49亿元 [2] - 总发行股数5.2001亿股，每股净值16.92元，股价/账面净值为16.96倍 [2] - 股价12个月最高/最低分别为336.11元/204.65元，近一年股价上涨34.0% [2] - 主要股东为林木勤，持股49.74% [2]

投资评级 - 对东鹏饮料维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 公司2025年第三季度利润表现超出预期，能量饮料业务保持稳健，电解质饮料品牌"补水啦"表现亮眼 [3] - 公司2025年前三季度实现营业总收入168.44亿元，同比增长34.13%；归母净利润37.61亿元，同比增长38.91% [3] - 2025年第三季度单季实现营业总收入61.07亿元，同比增长30.36%；归母净利润13.86亿元，同比增长41.91% [4] - 公司盈利能力持续提升，前三季度毛利率为45.17%，归母净利率为22.33% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润将保持高速增长，分别为45.25亿元、57.31亿元、69.64亿元 [9] 财务表现分析 - 2025年前三季度公司销售收现178.57亿元，同比增长27.63%；经营活动现金流量净额31.33亿元，同比增长3.20% [3] - 截至2025年第三季度末，公司合同负债为35.63亿元，同比增加11.83亿元 [3] - 公司单季度销售费用率同比下降2.61个百分点至15.26%，主要因冰柜投放节奏提前及去年同期奥运会营销开支较大 [4] - 公司预计2025年营业收入将达到210.53亿元，同比增长32.92% [9] 业务分产品表现 - 能量饮料2025年前三季度实现营收125.63亿元，同比增长19.36%；第三季度单季营收42.03亿元，同比增长15.08% [5] - 电解质饮料2025年前三季度实现营收28.47亿元，同比大幅增长134.78%；第三季度单季营收13.54亿元，同比增长84.18% [5] - 其他饮料2025年前三季度实现营收14.24亿元，同比增长76.41%；第三季度单季营收5.47亿元，同比增长94.53% [5] 业务分渠道表现 - 经销渠道2025年前三季度实现营收145.05亿元，同比增长32.78%；第三季度单季营收51.55亿元，同比增长31.01% [5] - 重客渠道2025年前三季度实现营收18.40亿元，同比增长44.62%；第三季度单季营收7.50亿元，同比增长28.03% [5] - 线上渠道2025年前三季度实现营收4.88亿元，同比增长48.89%；第三季度单季营收1.98亿元，同比增长42.64% [5] 业务分区域表现 - 广东区域2025年前三季度实现营收38.85亿元，同比增长13.50%；第三季度单季营收13.39亿元，同比增长2.05% [5] - 华北区域2025年前三季度实现营收26.01亿元，同比增长72.88%；第三季度单季营收8.94亿元，同比增长73.22% [5] - 西南区域2025年前三季度实现营收20.27亿元，同比增长48.91%；第三季度单季营收7.45亿元，同比增长67.61% [5] 营销与市场策略 - 公司持续推进终端冰冻化建设，加强线下渠道覆盖 [6] - "补水啦"品牌布局网球公开赛等赛事补给，成为2025杭州网球公开赛官方指定电解质水 [6] - 能量饮料与"补水啦"联动租车平台投放能量专车，线上通过社交平台话题和短视频进行引流 [6][8] - "补水啦"植入《假期中的她们》等综艺影视，并推出冰爆薄荷口味夏日限定款 [8] 估值与预测 - 预计公司2025-2027年每股收益分别为8.70元、11.02元、13.39元 [9] - 对应2025-2027年市盈率分别为33倍、26倍、21倍 [9] - 当前股价对应2025年预测市盈率为32.99倍 [11]

财务业绩表现 - 公司2025年前三季度实现收入168.44亿元，同比增长34.13%，实现归母净利润37.61亿元，同比增长38.91% [1] - 公司2025年第三季度单季度实现营收61.07亿元，同比增长30.36%，归母净利润13.86亿元，同比增长41.91% [1] - 公司25Q3净利率同比提高1.83个百分点至22.68%，盈利能力持续改善 [2] 产品结构分析 - 能量饮料/电解质饮料/其他饮料25Q3分别实现收入42.03亿元/13.54亿元/5.47亿元，同比增速分别为14.59%/83.81%/95.63% [2] - 电解质饮料“补水啦”前三季度销售额达28.47亿元，同比增长134.78%，其他饮料如果之茶等前三季度营收14.24亿元，同比增长76.41% [2] - 公司产品结构多元化，25Q3能量饮料/电解质饮料/其他饮料占收入比重变动至68.85%/22.18%/8.96% [2] 区域市场拓展 - 25Q3西南和华北地区销售收入表现亮眼，同比分别增长67.81%和72.6%，华东、华中地区同比分别增长33.02%和26.91% [2] - 公司积极开拓全国销售渠道，广东区域25Q3销售收入为13.39亿元，同比增长2.07%，全国化成效显著 [2] 成本费用与盈利能力 - 公司25Q3毛利率为45.21%，较去年同期微降0.6个百分点，主要系产品结构变化导致 [2] - 25Q3销售费用率大幅优化，同比下降2.6个百分点至15.26%，驱动毛销差同比提升2个百分点至29.95% [2] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为45.63亿元/59.36亿元/73.74亿元，同比增速分别为37.17%/30.08%/24.22% [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为34.27倍/26.34倍/21.21倍 [3]

核心财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入168.44亿元，同比增长34.13%；归母净利润37.61亿元，同比增长38.91% [4] - 2025年第三季度单季度实现营业收入61.07亿元，同比增长30.36%；归母净利润13.86亿元，同比增长41.91% [4] - 2025年前三季度归母净利率为22.3%，同比提升0.8个百分点；第三季度归母净利率为22.7%，同比提升1.8个百分点 [8] 分产品表现 - 核心产品东鹏特饮2025年前三季度实现收入约125.63亿元，同比增长19.4%，增长源于消费者人群破圈及单点卖力提升 [5] - 第二增长曲线电解质饮料“补水啦”2025年前三季度实现收入28.47亿元，同比大幅增长134.8%，收入占比提升至16.9% [5] - 其他饮料（如果之茶）2025年前三季度实现收入14.24亿元，同比增长76.4%，得益于铺市率提升及营销活动 [5] - 2025年第三季度，能量饮料/电解质饮料/其他饮料营收分别同比增长14.6%/83.8%/95.6% [6] 分地区表现 - 2025年前三季度，西南和华北区域营收分别同比高增48.9%和72.9%，华东、华中与广西区域营收分别增长32.8%、28.2%与22.0% [5] - 成熟市场广东区域2025年前三季度营收同比增长13.5%，显示全国化战略效果显著 [5] - 2025年第三季度，广东/华东/华中/广西/西南/华北的营收同比增速分别为2.1%/33.0%/26.9%/7.6%/67.8%/72.6% [6] 分销售模式表现 - 2025年前三季度，经销/重客/线上模式营收分别达到145.05/18.40/4.9亿元，同比分别增长32.8%/44.6%/48.9% [5] - 截至2025年第三季度末，公司经销商数量达到3271个，较2024年末净增78个 [5] - 2025年第三季度，经销/重客/线上模式的营收分别同比增长28.7%/41.2%/42.2% [6] 盈利能力与费用管控 - 2025年前三季度公司毛利率为45.2%，同比基本持平；但第三季度毛利率为45.2%，同比下降0.6个百分点，主因毛利率较低的新品收入占比提升 [7][8] - 2025年前三季度期间费用率为17.8%，同比下降0.3个百分点，其中销售费用率为15.5%，同比下降0.9个百分点，受益于规模效应及高基数 [7][8] - 2025年第三季度期间费用率为17.9%，同比下降2.1个百分点，销售费用率为15.3%，同比下降2.6个百分点，部分因费用前置于上半年投放 [8] 战略与展望 - 公司产品矩阵持续完善，在夯实能量饮料基本盘的同时，成功打造电解质饮料为第二增长引擎，并培育果之茶等作为第三增长曲线 [9] - 渠道端，公司终端网点数已超420万家，重心转向渠道深耕和单点卖力提升，通过加大冰柜投放、强化终端陈列及多元营销支持动销 [9] - 公司将出海作为长期增长点，聚焦东南亚市场如印尼，并积极推动港股上市，稳步践行国际化战略 [9]

行业投资评级 - 报告对酒类、饮料、食品子行业均未给出明确的行业评级 [7] 核心观点 - 白酒行业处于"供给出清"的底部调整阶段，三季报压力有望加速行业出清 [4][16] - 大众品板块处于三季报发布窗口，建议关注经营边际改善及高景气成长股 [5][17] - 食品饮料板块整体承压，SW食品饮料板块本周下跌1.02%，在31个申万子行业中排名第30 [3][12] 板块行情总结 - SW食品饮料子板块中，SW预加工食品、SW其他酒类、SW肉制品涨幅居前，涨幅分别为1.10%、0.35%、0.33% [3][12] - SW白酒、SW啤酒、SW零食跌幅最多，分别下跌1.12%、3.40%、4.55% [3][12] - 板块个股涨幅前五为ST椰岛(+9.05%)、西王食品(+6.89%)、ST春天(+6.85%)、西麦食品(+6.76%)、ST兰黄(+6.42%) [3][12] - 板块个股跌幅前五为燕京啤酒(-7.57%)、盐津铺子(-7.97%)、立高食品(-8.10%)、会稽山(-8.16%)、万辰集团(-11.26%) [3][12] 白酒板块观点 - 本周SW白酒指数下跌1.12% [4][16] - 10月25日茅台集团宣布重大人事调整，贵州省能源局局长陈华接任茅台集团董事长 [4][16] - 飞天茅台（散瓶）批价1720元，环比上周下跌30元；普五批价8155元，环比上周下跌5元 [4][16] - 当前板块估值处于历史10年8.63%分位数 [4][16] - 推荐贵州茅台、山西汾酒 [4][7][16][20] 大众品板块观点 - 东鹏饮料2025年前三季度营收168.44亿元，同比增长34.13%；归母净利润37.61亿元，同比增长38.91% [5][17] - 东鹏饮料能量饮料/电解质饮料/其他饮料分别实现营收125.63亿/28.47亿/14.24亿，同比+19.4%/+134.8%/+76.4% [5][17] - 劲仔食品2025年前三季度营业收入18.1亿元，同比+2.1%；归母净利润1.7亿元，同比-19.5% [5][17] - 劲仔食品2025Q3营业收入6.8亿元，同比+6.5%；归母净利润0.6亿元，同比-14.8% [5][17] - 推荐安琪酵母、古茗、蜜雪集团、西麦食品，中长期持续推荐东鹏饮料 [5][7][17][20] 重点公司盈利预测 - 贵州茅台2025E EPS 75.22元，对应PE 19倍 [20] - 山西汾酒2025E EPS 9.83元，对应PE 19倍 [20] - 安琪酵母2025E EPS 1.84元，对应PE 22倍 [20] - 古茗2025E EPS 0.94元，对应PE 21倍 [20] - 蜜雪集团2025E EPS 15.98元，对应PE 23倍 [20] - 西麦食品2025E EPS 0.84元，对应PE 24倍 [20] - 东鹏饮料2025E EPS 8.75元，对应PE 34倍 [20]

投资评级与目标 - 首次给予买入-A的投资评级 [3][4][10] - 6个月目标价为36663元 [3][4][10] - 目标价基于2026年33倍的动态市盈率 [3][10] 核心财务表现与预测 - 2025年第三季度营收6107亿元，同比增长3036% [1] - 2025年第三季度归母净利润1386亿元，同比增长4191% [1] - 2025年第三季度归母净利率2270%，同比提升185个百分点 [1] - 2025年第三季度销售费用率同比优化261个百分点 [1] - 2025年前三季度累计营收16844亿元，同比增长3413% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润3761亿元，同比增长3891% [1] - 预计2025年-2027年收入增速分别为360%、271%、134% [3][8][10] - 预计2025年-2027年净利润增速分别为383%、249%、159% [3][10] - 预计2025年-2027年总毛利率分别为4542%、4598%、4640% [8] - 预计2025年-2027年总归母净利率分别为214%、210%、215% [8] 分产品表现与展望 - 2025年第三季度东鹏特饮营收4203亿元，同比增长15% [2] - 2025年第三季度补水啦营收1354亿元，同比增长84% [2] - 2025年第三季度其他饮料营收547亿元，同比增长96% [2] - 预计东鹏特饮2025–2027年收入增速为220%、200%、120% [8] - 预计东鹏特饮毛利率保持稳定在4955% [8][9] - 预计电解质饮料补水啦2025–2027年收入增速为13537%、4022%、1518% [8] - 预计电解质饮料补水啦2025–2027年毛利率分别为3228%、3475%、3616% [8][9] - 预计其他饮料收入2025–2027年增速为7389%、6569%、2000% [9] 分区域表现与全国化潜力 - 2025年第三季度广东区域收入受天气及高基数影响，同比增速降至2% [2] - 2025年第三季度广西区域收入同比增速为8% [2] - 2025年第三季度华北、西南区域维持60%以上高增速 [2] - 2025年第三季度华东、华中区域延续25%以上增长势能 [2] - 非两广区域增长潜力巨大 [2][7] 增长驱动因素与公司实力 - 公司具备饮料行业领先的数字化能力 [3][7][10] - 渠道能力不断深耕，产品矩阵进一步完善 [3][7][10] - 东鹏特饮在出海及无糖市场仍具发展空间 [3][7][10] - 电解质饮料等第二曲线验证公司平台实力 [3][7][10] - 公司通过增投冰柜提高冰冻化陈列实力 [7] - 平台化将利好公司长期规模效应的提升 [7]

核心投资哲学 - 资本应作为推动实体经济实现创造性变革的工具，而非目的[3] - 投资的终极意义在于为社会创造真实产出、稳定就业与持久价值，而非短期回报的高低[3][8] - 金融业一旦成为最赚钱的行业，就背离了其服务实体的初心[4] 行业观察与批判 - 过去金融热潮催生两种行业乱象：资本沉迷于“钱生钱”的套利游戏，以及“轻实业”的趋利风气[5][6] - 资金与人才涌入金融、互联网等领域，导致制造业、消费业等实体产业面临资金短缺、人才流失困境[6] - 金融体系服务实体经济的阻力包括资金在体系内空转、风险定价机制失灵、以及金融创新偏离服务本质[8] 公司投资策略 - 投资哲学概括为“刚需、高频、民生”六个字，专注于消费赛道[9] - 坚持“少而精”的投资策略，不急于追求短期退出回报，不依赖估值波动的博弈收益[8][9] - 项目评估体系中，投资能创造真实GDP、提供稳定就业、满足民生需求的领域，其权重高于短期财务回报[8] 公司投资案例与方法论 - 投资组合包括东鹏饮料、洽洽食品、自然堂、老乡鸡、巴比馒头、小菜园、美团、奥瑞金等国民品牌[3][8] - 采用深度陪跑的“五个真”方法论，投资前后深度参与企业运营，如渠道改革、产品研发、品牌升级等[10] - 在自然堂的投资案例中，提供战略规划、全面预算管理与组织建设等前置赋能，并深度参与每月经营分析会[10] 公司业绩与市场地位 - 截至2025年，加华资本管理的资金规模已超过300亿元[15] - 投资的企业中已有多家成长为细分领域龙头，并获得超过20倍的投资回报[12] - 公司成为中国消费投资领域的头号玩家，创始人以73亿元身价位列《2025年胡润全球富豪榜》第3206名[15] 行业与市场前景 - 消费是中国经济的压舱石，是与民生息息相关的必需品消费是投资中最确定、最温暖、最具生命力的方向[9] - 中国拥有全球最庞大的消费群体和最成熟的产业链，支撑起潜力广阔的消费市场，需求升级从未停止[9] - 未来消费投资进入“深水区”，需靠精细运营、产品创新、供应链效率取胜，真正扎根实业的企业将脱颖而出[13]

投资评级 - 维持“增持”评级 [5][13] 核心观点与业绩表现 - 公司全国化战略进入收获期，多元化产品矩阵成型，正从单一品类向多品类的综合性饮料集团发展 [1][11][13] - 2025年第三季度业绩维持高增长，营收61.07亿元（同比+30.36%），归母净利润13.86亿元（同比+41.91%），利润增速环比提升10.86个百分点 [1][2] - 2025年前三季度累计营收168.44亿元（同比+34.13%），累计归母净利润37.61亿元（同比+38.91%） [1] - 公司2025年经营目标为营收和净利润增长20%以上，研报判断大概率能超额完成 [13] 分地域市场表现 - 全国化战略成效显著，收入结构持续优化，传统销售市场占比下降，新兴市场强势崛起 [3] - 广东区域仍为第一大销售区域，占比23.08%，但同比下滑4.20个百分点 [3] - 华北区域超越华东区域成为第二大贡献区域，占比15.45%，销售收入同比增速高达+72.88% [3] - 西南区域销售收入20.27亿元，同比增速+48.91%，占比提升至12.04% [3] 分产品表现 - 核心单品东鹏特饮保持增长，前三季度销售收入125.63亿元（同比+19.36%） [4][11] - 东鹏补水啦成为强劲第二增长曲线，收入28.47亿元（同比+134.78%），占比大幅提升7.25个百分点至16.91% [4][11] - 其他饮料收入14.24亿元（同比+76.41%），占比提升至8.46%，茶与咖啡等新品类贡献未来增长潜力 [4][11] 盈利能力与费用管控 - 2025年第三季度毛利率为45.21%，同比微降0.60个百分点，主要因毛利率较低的新品收入占比快速提升 [12] - 净利率为22.68%，同比提升1.83个百分点，主要得益于有效的费用管控 [12] - 销售费用率显著下降至15.26%（同比-2.61个百分点），管理费用率小幅上升至2.54%（同比+0.12个百分点） [12] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为44.35亿元、54.99亿元、68.22亿元 [13] - 对应每股收益分别为8.53元、10.58元、13.12元/股 [4][13] - 以2025年10月27日收盘价计算，对应市盈率分别为34倍、27倍、22倍 [4][13]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持”，并予以维持 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为45.63亿元、59.36亿元、73.74亿元，同比增速分别为37.17%、30.08%、24.22% [6] - 当前股价对应的市盈率分别为34.27倍、26.34倍、21.21倍 [6] - 维持“增持”评级的核心理由是公司基本面势能良好，多元产品矩阵逐步成型，持续向平台化企业发展 [6] 公司基本面与财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入168.44亿元，同比增长34.13%；实现归母净利润37.61亿元，同比增长38.91% [8] - 2025年第三季度单季度实现营收61.07亿元，同比增长30.36%；实现归母净利润13.86亿元，同比增长41.91% [8] - 2025年第三季度毛利率为45.21%，较去年同期微降0.6个百分点 [8] - 2025年第三季度销售费用率大幅优化，同比下降2.6个百分点至15.26%，驱动毛销差提升2个百分点至29.95%，净利率提高1.83个百分点至22.68% [8] - 预测2025-2027年营业收入增长率分别为34.96%、24.26%、19.86% [7] - 预测净资产收益率持续提升，2025-2027年分别为50.39%、56.32%、61.37% [7] 产品结构与市场拓展 - 2025年第三季度能量饮料/电解质饮料/其他饮料收入分别为42.03亿元/13.54亿元/5.47亿元，同比增速分别为14.59%/83.81%/95.63% [8] - 各产品品类收入占比变动为：能量饮料下降9.45个百分点至68.85%，电解质饮料提升6.46个百分点至22.18%，其他饮料提升2.99个百分点至8.96% [8] - 明星电解质饮料单品“补水啦”前三季度销售额达28.47亿元，同比增长134.78% [8] - 其他饮料（如果之茶）前三季度营收14.24亿元，同比增长76.41% [8] - 全国化销售成效显著，2025年第三季度西南地区销售收入同比增长67.81%，华北地区同比增长72.6% [8] - 广东/华东/华中/广西/线上等区域均实现正增长，全国销售渠道拓展效果明显 [8]