行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [2] 核心观点 - 8月电商国货逆势增长 上美股份旗下重点品牌合计增速70% 毛戈平取得79%增长 润本股份取得73%增速 [3][9] - 夏季美妆消费淡季已过 国货进入双11备战前期 主推产品和促销机制将陆续公布 [3][9] - 国货化妆品重点品牌在抖音+淘系两大平台表现亮眼 [3][9] 行业表现 - 2025年9月5日至9月12日期间 申万美容护理指数增长0.2% 表现弱于市场 [3][4] - 申万化妆品指数下滑0.5% 弱于申万A指2.7pct [3][4] - 申万个护用品指数下滑0.8% 弱于申万A指数3.0pct [3][4] - 本周板块表现前三个股：延江股份(+26.0%) 锦盛新材(+9.1%) 巨子生物(+7.4%) [5] - 本周表现后三个股：嘉亨家化(-12.4%) 百亚股份(-8.9%) 拉芳家化(-5.9%) [5] 重点公司分析 - 水羊股份形成"自有品牌+CP代理品牌"双业务格局 2021-2024年营收稳定在40-50亿元区间 [3][10] - 水羊股份2024年毛利率63.01% 较2021年提升10.94pct 研发费用率1.94% 自营渠道毛利率达67.82% [3][10] - 水羊股份高端线形成EDB+PA+RV三角 2023年EDB全球GMV破10亿元 PA中国区营收2024年增超700% [3][11] - 水羊股份线上抖音营收占比40.77%(2024年) 自营渠道占比72.65% [3][11] - 水羊股份研发体系支撑10余种独有原料技术 2024年授权发明专利27项 [3][11] - 预计水羊股份25-27年归母净利润分别为2.58/3.31/3.98亿元 同增134.9%/28.1%/20.2% PE分别为33/26/22倍 [3] 电商数据表现 - 上美股份8月抖音+淘系GMV 10.4亿元 增速70% 1-8月累计GMV 66.0亿元 增速22% [14] - 珀莱雅8月抖音+淘系GMV 6.8亿元 增速9% 1-8月累计GMV 72.5亿元 增速5% [14] - 丸美生物8月抖音+淘系GMV 2.8亿元 增速33% 1-8月累计GMV 25.3亿元 增速45% [14] - 毛戈平8月抖音+淘系GMV 2.8亿元 增速79% 1-8月累计GMV 20.2亿元 增速29% [14] - 润本股份8月抖音+淘系GMV 0.9亿元 增速73% 1-8月累计GMV 9.2亿元 增速20% [14] 行业动态 - 上美股份聘请全球多肽美容开创者Dr. Karl Lintner出任首席科学顾问 [3][21] - 上美已进入"科研3.0阶段" 构建CCM创新研发体系与1+N开放平台 科学委员会汇聚300多位科研人员 [3][21] - 上美2024年备案全球首个自研环六肽-9 [3][21] - 绽妍生物正式挂牌新三板 2024年营收5.97亿元 净利润7350.11万元 综合毛利率68.34% [24] - 华熙生物1.38亿港元战略投资圣诺医药 将持有约9.44%的总股本 [25] 市场规模与竞争格局 - 2024年中国护肤品市场规模2712亿元 同比下滑3.7% [26][28] - 公司口径市占率前十中国货占5席 合计市占率16.6% [26] - 品牌口径中珀莱雅力压雅诗兰黛成为榜三 自然堂等5个国货品牌进入前10 [26][28] - 2024年彩妆市场规模620亿元 同比略增0.4% [29][30] - 彩妆公司市占率口径国货在前十榜单中占据5席 合计市占率17.2% [29] - 毛戈平市占率大幅提升1pct 成为打破高端国际品牌垄断的前锋 [29] 机构持仓情况 - 巨子生物持股总市值20.5亿元(-4%) 持股总量4443万股(-5%) [32][33] - 爱美客持股总市值19.0亿元(-30%) 持股总量1040万股(-9%) [32][33] - 珀莱雅持股总市值4.4亿元(-72%) 持股总量514万股(-64%) [32][33] - 丸美生物持股总市值3.1亿元(+8355%) 持股总量968万股(+7451%) [32][36] - 水羊股份持股总市值2.4亿元(-15%) 持股总量1817万股(-12%) [32][36] - 润本股份持股总市值1.7亿元(-14%) 持股总量729万股(-13%) [32][36] 社零数据 - 2025年1-7月社会消费品零售总额28.4万亿元 同比增长4.8% [17] - 1-7月限额以上化妆品类零售额2562亿元 同比增长3.1% [17] - 7月单月化妆品零售额265亿元 同比增长4.5% [17]

行业投资评级 - 看好（维持）[1] 核心观点 - 高德扫街榜上线 依托十亿级用户与庞大真实出行数据 重构线下信任格局 打破美团大众点评主导的到店业务格局[3][23][27] - 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 包括黄金珠宝 线下零售 化妆品和医美四大投资主线[6][29][30] 零售行情回顾 - 商贸零售指数报收2396.85点 周上涨0.85% 跑输上证综指（上涨1.52%）0.67个百分点 在31个一级行业中排名第19位[5][12] - 2025年年初至今零售行业指数上涨7.06% 弱于大盘（上证综指上涨15.48%）[12] - 细分板块中超市板块本周涨幅最大为3.29% 钟表珠宝板块年初至今累计涨幅36.28%领跑[14][18] - 个股方面三江购物（+33.4%）新华百货（+14.7%）汇嘉时代（+12.9%）涨幅靠前[5][20][21] 行业动态：高德扫街榜 - 高德地图9月10日发布高德扫街榜 为全球首个基于真实导航和出行行为打造的生活服务榜单[3][23] - 榜单包括年度状元榜和以餐饮为主的日更扫街榜 以真实脚步作为参考 引入芝麻信用过滤虚假评论[3][23] - 依托十亿级用户与庞大真实出行数据 基于行为+信用给出真实反馈 商家凭产品力和口碑自然获得曝光[3][27] - 有望重构行业打分信用体系 打破美团大众点评长期主导的到店业务行业格局[3][27] 投资主线及重点公司 投资主线一：黄金珠宝 - 关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌[6][29] - 老铺黄金2025H1营收123.54亿元（+250.9%）归母净利润22.68亿元（+285.8%） 同店收入增长201%[31][38][39] - 潮宏基2025H1营收41.02亿元（+19.5%）归母净利润3.31亿元（+44.3%） 加盟渠道收入增长36.2%[31][41][42] - 周大生2025Q2归母净利润3.42亿元（+31.3%） 受益金价上行和产品结构优化[31][63][64] - 重点推荐老铺黄金 潮宏基 受益标的曼卡龙 菜百股份[6][29] 投资主线二：线下零售 - 关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市 百货 连锁）[6][29] - 永辉超市2025H1营收299.48亿元（-20.7%）归母净利润-2.41亿元 门店调改进入阵痛期[31][69][70] - 重点推荐永辉超市 爱婴室 受益标的重庆百货[6][29] 投资主线三：化妆品 - 关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌[6][30] - 毛戈平2025H1营收25.88亿元（+31.3%）归母净利润6.70亿元（+36.1%） 线上渠道增长39.0%[31][44][45] - 珀莱雅2025H1营收53.62亿元（+7.2%）归母净利润7.99亿元（+13.8%） 第二梯队品牌彩棠增长21.1%[31][47][48] - 上美股份2025H1营收41.08亿元（+16.0%）归母净利润5.24亿元（+30.7%） 主品牌韩束增长14.3%[31][53][54] - 巨子生物2025H1营收31.13亿元（+21.7%）归母净利润11.82亿元（+20.2%） 可复美品牌增长22.7%[31][50][51] - 丸美生物2025H1营收17.69亿元（+30.8%）归母净利润1.86亿元（+5.2%） 眼部类产品增长76.2%[31][57][58] - 润本股份2025H1营收8.95亿元（+20.3%）归母净利润1.88亿元（+4.2%） 婴童护理系列增长38.7%[31][60][61] - 重点推荐毛戈平 珀莱雅 上美股份 润本股份 受益标的若羽臣[6][30] 投资主线四：医美 - 关注具备差异化管线的医美产品厂商[6][30] - 爱美客2025H1营收12.99亿元（-21.6%）归母净利润7.89亿元（-29.6%） 产品渠道研发全方位发力[31] - 科笛-B2025H1营收0.66亿元（-31.2%）归母净利润-2.39亿元 两款新品将在2025年下半年商业化[31][76][77] - 朗姿股份2025H1医美业务营收13.33亿元（-6.1%） 非手术类项目营收11.60亿元（-3.8%）[31][81] - 重点推荐爱美客 科笛-B 受益标的锦波生物[6][30] 其他重点公司 - 赛维时代2025H1营收32.34亿元（+31.8%）归母净利润1.18亿元（+63.3%） 发布股权激励计划[31][35][36] - 吉宏股份2025H1营收32.34亿元（+31.8%）归母净利润1.18亿元（+63.3%） 跨境社交电商业务增长52.9%[31][66][67] - 豫园股份2025H1营收191.12亿元（-30.7%）归母净利润0.63亿元（-94.5%） 珠宝时尚业务营收127.91亿元（-37.5%）[31][73][74] - 老凤祥2025H1营收333.56亿元（-16.5%）归母净利润12.20亿元（-13.1%） Q2营收158.35亿元（+10.5%）[31]

行业盈利能力特征 - 2025年上半年日化护肤行业呈现高毛利率、低净利率特征 超8成公司销售毛利率高于50% 同时过半数公司销售净利率低于10% [1] - 锦波生物、敷尔佳、贝泰妮销售毛利率位列行业前三 分别为90.68%、81.47%、76.01% [2] - 销售毛利率低于50%的公司仅有4家 分别为拉芳家化(49.26%)、科思股份(32.05%)、青松股份(17.51%)、嘉亨家化(14.98%) [2] 公司净利率表现 - 锦波生物、敷尔佳、珀莱雅销售净利率位列行业前三 分别为45.5%、26.61%、15.41% [4] - 嘉亨家化销售净利率为-6.26% 处于行业最低水平 拉芳家化和青松股份净利率分别为1.58%和2.66% 也处于行业较低水平 [1][4] 营销费用对利润的影响 - 行业高毛利率、低净利率现象根源在于销售费用普遍较高 巨额营销侵吞利润 [1][6] - 丸美生物销售费用率高达56.5% 成为行业营销支出最高的公司 创尔生物和贝泰妮销售费用率分别为56.27%和54.17% [6] - 多家公司销售费用率超出40% 意味着公司拿超40%的营收用于营销支出 [6] 研发投入不足问题 - 行业研发投入远低于营销支出 丸美生物销售费用率为56.5% 研发费用率仅为2.3% [8] - 重营销、轻研发导致产品同质化严重 创新力度不足 难以满足消费者需求 [8] - 产品同质化造成行业常年陷入价格战 线上渠道大促不断 变相降低企业盈利能力 [9] 行业发展趋势与挑战 - 互联网环境下新锐品牌依靠电商平台和社交媒体快速触达消费者 实现品牌规模提升和认知塑造 [6] - 行业营销内卷现象严重 包括明星代言、超头主播合作、社交媒体种草、广告植入等多种营销方式 [6] - 重营销轻研发导致公司营收过度依赖单一品牌 抗风险能力减弱 下半年行业面临平衡营销与研发支出的挑战 [9]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会现场会议9月19日15点召开，网络投票9:15 - 15:00[8] - 现场会议地点为广州市海珠区新港东路69号丸美大厦11楼会议室[8] - 会议将审议2025年半年度利润分配方案[8][11] 利润分配数据 - 截至2025年6月30日，母公司期末未分配利润1517786571.38元[12] - 拟向全体股东每10股派2.5元（含税），总股本401000000股，拟派现100250000元（含税）[12] - 拟派现占本期净利润53.97%[12] 会议规则 - 登记发言股东人数原则上限十人[5] - 每位股东发言时间一般不超5分钟[5] - 现场会议表决采用记名投票[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][10] 财务表现 - 2025年上半年实现营收17.7亿元，同比增长30.8%；归母净利润1.9亿元，同比增长5.2% [2][4] - 单二季度实现营收9.2亿元，同比增长33.5%；归母净利润0.5亿元，同比下滑23.1% [2][4] - 2025年上半年归母净利率同比下降2.6个百分点至10.5% [10] - 预计2025-2027年EPS分别为1.06元/股、1.43元/股、1.78元/股 [10] 品牌表现 - 主品牌丸美上半年营收12.5亿元，同比增长34.4%；恋火品牌营收5.2亿元，同比增长23.9% [10] - 丸美品牌持续深化大单品策略，上新重组双胶原洁水乳、小金针面霜、小金针面膜等产品 [10] - 恋火品牌强化底妆心智，核心单品迭代升级，618线上GMV突破3.5亿元 [10] 渠道表现 - 上半年线上渠道营收15.7亿元，同比增长37.9%；线下渠道营收2.0亿元，同比下滑7.1% [10] 费用结构 - 2025年上半年销售费率提升3.4个百分点，管理费率优化0.5个百分点，研发费率优化0.4个百分点 [10] - 单二季度销售费率提升4.8个百分点，管理费率优化0.9个百分点，研发费率优化0.1个百分点 [10] 未来展望 - 公司坚持大单品策略，两大品牌延续增势，新品有序接力，品类逐步延拓 [10] - 管理及研发费用管控良好，销售费用率提升虽导致利润率阶段性承压，但有望蓄势后续增长 [10]

板块表现 - 化妆品板块整体上涨0.22%，跑赢上证指数（0.13%）和深证成指（0.38%）[1] - 锦盛新材领涨板块，单日涨幅达11.73%[1] - 上海家化涨幅2.44%，拉芳家化涨幅1.69%，水羊股份涨幅0.89%[1] 个股交易数据 - 锦盛新材成交13.97万手，成交额1.98亿元，位列板块成交活跃度前列[1] - 青岛金王成交量最高达24.89万手，成交额2.11亿元[1] - 福瑞达成交6.92万手，成交额5518.04万元[1] - 贝泰妮成交6.12万手，成交额3.02亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1099.12万元，游资资金净流出7876.32万元，散户资金净流入8975.44万元[2] - 锦盛新材获主力资金净流入2475.19万元，主力净占比12.51%[3] - 青岛金王获主力净流入1757.15万元，占比8.32%[3] - 贝泰妮获主力净流入1690.49万元，占比5.59%[3] - 上海家化获主力净流入1450.36万元，占比4.63%[3] - 丸美生物遭主力净流出219.24万元，占比-4.93%[3] - 青松股份遭主力净流出375.72万元，占比-2.29%[3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入17.69亿元，同比增长30.83% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润1.86亿元，同比增长5.21% [1][2] - 扣除非经常性损益后的净利润1.77亿元，同比增长6.64% [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额1.16亿元，同比大幅增长97.41% [2] 成本费用结构 - 销售费用10亿元，同比增长39.31%，主要由于线上流量成本高涨及品牌建设投入增加 [2] - 管理费用5047.58万元，同比增长8.61% [2] - 研发费用4069.58万元，同比增长13.53%，显示公司持续加大研发投入 [2] 资产负债状况 - 报告期末总资产47.65亿元，较上年度末下降5.87% [2] - 归属于上市公司股东的净资产33.66亿元，较上年度末微降0.44% [2] 高管薪酬结构 - 首席财务官王开慧2024年度薪酬240.9万元 [3][4] - 首席营销官曾令椿2024年度薪酬214.2万元 [3][4] - 首席执行官孙怀庆2024年度薪酬211.3万元，低于CFO和CMO [3][4] 管理层背景 - 董事长兼CEO孙怀庆为管理学博士，2002年创立公司前身，持有2.92亿股公司股份 [4] - CFO王开慧拥有中级会计师、非执业注册会计师及注册税务师资格，2006年加入公司 [5] - CMO曾令椿为研究生学历，2005年加入公司，负责营销体系管理 [5]

股价表现与资金流向 - 9月9日盘中股价下跌2.03%至40.10元/股 成交额4698.50万元 换手率0.29% 总市值160.80亿元 [1] - 主力资金净流出503.43万元 大单买入占比5.91%(277.85万元) 卖出占比16.63%(781.28万元) [1] - 年内累计上涨26.26% 近5日涨1.44% 近20日跌4.36% 近60日跌5.54% [1] - 8月25日龙虎榜净卖出7790.76万元 买入总额5204.15万元(占比12.68%) 卖出总额1.30亿元(占比31.65%) [1] 经营业绩与财务数据 - 2025年上半年营业收入17.69亿元 同比增长30.83% 归母净利润1.86亿元 同比增长5.21% [2] - A股上市后累计派现9.83亿元 近三年累计分红6.10亿元 [3] - 主营业务收入构成：护肤类39.20% 美容及其他类29.30% 眼部类23.75% 洁肤类7.66% 其他(补充)0.10% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数1.74万户 较上期增加36.85% 人均流通股23084股 较上期减少26.93% [2] - 香港中央结算有限公司持股485.00万股(第四大股东) 较上期增持148.59万股 [3] - 富国基金旗下四只产品位列十大流通股东 合计持股约952.87万股 其中三只产品出现减仓 富国高质量混合为新进股东持股113.12万股 [3] - 永赢消费主题A退出十大流通股东名单 [3] 公司基础信息 - 公司成立于2002年4月2日 2019年7月25日上市 总部位于广州市海珠区新港东路丸美大厦 [1] - 主营业务为护肤品研发、设计、生产、销售及服务 [1] - 行业分类为美容护理-化妆品-品牌化妆品 概念板块包括化妆品、合成生物、电子商务等 [2]

行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [2] 核心观点 - 换季护肤开启下半年消费旺季 9月气候转凉带动换季护肤需求 秋季美妆消费节、十一长假大促、双11大促等消费盛典接踵而至 新一轮销售竞争预计将产生预期差 带来板块新的投资机会 [3][9] - 上市公司交流会指引发展方向 上周交流会汇集十余家美容护理公司 交流近况指引下半年发力方向 展现业内公司对下半年高预期 [3][9] - 国货美妆从"单品牌竞争"迈向"生态竞争"新阶段 珀莱雅投资花知晓完善多品牌战略 反映行业竞争格局演变 [3][28] 板块市场表现 - 本周化妆品医美板块表现强于市场 2025年8月29日至9月5日期间 申万美容护理指数下滑0.8% 表现强于市场 [3][4] - 细分指数表现分化 申万化妆品指数基本持平 强于申万A指1.4个百分点 申万个护用品指数下滑1.8% 弱于申万A指数0.3个百分点 [3][4] - 个股表现前三：拉芳家化(+21.2%) 依依股份(+12.0%) 巨子生物(+8.4%) 表现后三：豪悦护理(-14.7%) 诺邦股份(-9.1%) 稳健医疗(-5.4%) [5] 重点公司业绩表现 **毛戈平25H1业绩** - 整体业绩高增长 25H1营收25.9亿元(同比+31%) 净利润6.7亿元(同比+36%) [3][10] - 分品类表现：彩妆营收14.2亿元(同比+31.1%) 护肤营收10.9亿元(同比+33.4%) 香氛营收1141.3万元 化妆培训营收6731.2万元(同比-5.9%) [3][11] - 渠道结构优化 线上营收12.97亿元(同比+39%) 占比51.4%首次反超线下 会员数1900万(同比+53%) 复购率26.8%(同比+2个百分点) [12] **上美股份25H1业绩** - 逆势强劲增长 25H1营收41.08亿元(同比+17.3%) 净利润5.56亿元(同比+34.7%) [3][16] - 多品牌矩阵分化增长 主品牌韩束营收33.44亿元(同比+14.3%) 占总营收81.4% 新锐品牌newpage营收3.97亿元(同比+146.5%) [3][17] - 线上渠道优势明显 线上营收38.09亿元(同比+20.1%) 占总营收92.7% 其中线上自营收入34.21亿元(同比+24.6%) [18] 行业电商数据 - 25年7月抖音+淘系渠道GMV表现分化 珀莱雅合计GMV3.8亿元(同比-2%) 上美股份合计GMV6.4亿元(同比+51%) 巨子生物合计GMV1.9亿元(同比+23%) [22] - 韩束品牌表现突出 7月GMV5.7亿元(同比+53%) 1-7月累计GMV49.1亿元(同比+13%) [22] - 林清轩7月GMV0.7亿元(同比+166%) 1-7月累计GMV9.6亿元(同比+193%) 表现亮眼 [22] 行业社零数据 - 25年7月化妆品零售额265亿元 同比增长4.5% 淡季增长提速 [23][26] - 25年1-7月限额以上化妆品类零售额合计2562亿元 同比增长3.1% [23] - 1-7月社会消费品零售总额28.4万亿元 同比增长4.8% 消费持续稳健复苏 [23] 欧睿行业数据 **护肤品市场** - 2024年中国护肤品市场规模2712亿元 同比下滑3.7% [32][34] - 国货竞争格局优化 公司口径市占率前十中国货占5席 合计市占率16.6% 较23年提升 [32] - 品牌口径中珀莱雅力压雅诗兰黛成为榜三 国货凭借电商渠道优势、产品性价比优势迅速提升市占率 [32] **彩妆市场** - 2024年彩妆市场规模620亿元 同比略增0.4% [35][36] - 公司市占率口径国货在前十榜单中占据5席 合计市占率17.2% [35] - 高端品牌毛戈平市占率大幅提升1个百分点 成为打破高端国际品牌垄断的前锋 [35] 机构持仓情况 - 24Q4美容护理行业重仓配置比例位居申万一级行业第31位 [38] - 巨子生物持股总市值20.5亿元(-4%) 爱美客持股总市值19.0亿元(-30%) 珀莱雅持股总市值4.4亿元(-72%) [38] - 丸美生物持股总市值3.1亿元(+8355%) 增幅显著 水羊股份持股总市值2.4亿元(-15%) 润本股份持股总市值1.7亿元(-14%) [38][40] 行业动态 - 珀莱雅投资花知晓 以38.45%持股比例成为第二大股东 看好其在Z世代中的影响力、产品力及海外潜力 [3][28] - 欧莱雅投资合成生物 参与生物科技公司Debut新一轮融资 总额2000万美元(约1.43亿元人民币) [30] - 2025年七夕抖音美妆战报显示国货领跑 韩束以7.72亿元GMV登顶 同比涨70.8% [31] 投资分析意见 **化妆品板块推荐** - 品牌矩阵完善、GMV高增长、PE倍数相对较低的上美股份、珀莱雅、上海家化 [3] - 充分享受抖音流量红利、子品牌接力增长的丸美生物 [3] - 把握细分赛道强心智、享受国潮美妆崛起、重组胶原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物 [3] - 高性价比消费逻辑、产品创新力强的润本股份、福瑞达 [3] - 母婴板块的圣贝拉、孩子王 [3] **医美板块推荐** - 把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司 重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的 [3] - 推荐爱美客 建议关注朗姿股份 [3] **电商代运营+自有品牌板块** - 推荐若羽臣 建议关注南极电商 [3]

行业动态 - 花知晓完成B轮融资 由珀莱雅独家投资 池杉资本担任财务顾问[3] - 国货美妆十强企业半年报出炉 头部企业正通过多品牌矩阵、出海战略和海外投资寻求新增长[3][4] - 国内美妆市场增速放缓 渠道内卷加剧 单纯依靠主品牌增长难以支撑头部企业野心[3] 十强企业业绩表现 - 珀莱雅以53.62亿元营收位居榜首 超过去年营收一半[5] - 上美股份营收41.08亿元 同比增长17.3% 净利润猛增34.7%[5] - 上海家化、巨子生物、毛戈平、水羊股份营收均超25亿元 有望突破50亿规模[5] - 十强企业中8家实现营收增长 7家实现净利润正增长[6] - 毛戈平营收同比增长31.30% 净利润增长36.10% 表现远超市场预期[8] - 上海家化重回前三 实现业绩与利润双增长[8] - 巨子生物营收增长22.52% 利润增长20.23% 从2021年第十名升至第四名[8] - 贝泰妮营收下滑15.43% 净利润下滑49.01% 但毛利率提升3.42个百分点至76.01%[8] - 华熙生物二季度迎来拐点 归母净利润同比增长20.89% 销售费用率显著下降[9] - 逸仙电商营收增长22.48% 亏损收窄[9] - 丸美生物营收增长30.83%[9] 多品牌战略布局 - 珀莱雅洗护类增速高达131.25% 美容彩妆类增速达25.79%[11] - 珀莱雅主品牌营收39.79亿元 占比74.27% 彩棠营收7.05亿元 增长21.11%[11] - Off&Relax营收2.79亿元 激增102.52% 悦芙媞营收1.66亿元 原色波塔营收大涨80.18%[13] - 上美股份主力品牌韩束营收33.44亿元 增长14.3% 占比81.4%[14] - newpage一页营收3.97亿元 增长146.5% 复购率天猫54% 抖音53%[14] - 水羊股份自有品牌营收10.39亿元 占比41.55% 毛利率76.83% 提升5.7个百分点[16] - 水羊股份已形成国际品牌布局 收购伊菲丹、PierAuge、RéVive、Hawkins & Brimble等品牌[17] - 华熙生物将个人健康消费品事业部更名为皮肤科学创新转化事业部 旗下品牌全面升级[21] 出海与国际化战略 - 珀莱雅提出2035年进入全球化妆品行业前十目标 需达到至少500亿元营收[22] - 珀莱雅投资花知晓 花知晓已覆盖数十个国家 在东南亚、日本市场表现突出[23] - 毛戈平计划提升全球知名度 通过百货专柜及网店双渠道扩张海外市场[25] - 毛戈平探索战略投资及收购机会 重点关注高端美妆品牌和供应链能力[26] - 水羊股份实施"10+3"全球战略 在十大国际都市开设三类店铺[26] - 水羊股份通过收购RéVive进入北美高端百货渠道 覆盖100余家美国高端商场[28] - 水羊股份搭建"水羊生态联盟"平台 助力御泥坊等10余个品牌出海 2024年御泥坊海外营收突破5000万元[28] - 贝泰妮等企业通过研发和品牌国际化布局加快出海步伐[28] 行业趋势与挑战 - 国货美妆头部企业正与国际美妆巨头展开新一轮竞合[4] - 多品牌、出海、投资并购成为头部企业共同押注的新增长曲线[3][4] - 国内增速放缓、渠道红利见顶促使企业寻求国际化发展[28] - 品牌力、文化认同感和供应链控制力是全球竞争的关键挑战[28] - 具备产品原创力、品牌叙事能力和跨市场运营效率的企业有望实现从中国龙头到世界级玩家的跃迁[29]