行业环境 - 美妆行业因关税问题面临成本压力，品牌采取不同定价策略，部分品牌如Elf Beauty选择透明化提价并强调供应链优化与全球扩张，而另一部分品牌如BeautyStat通过降价提升销量 [3] - 消费者在高端渠道内更关注性价比，香水品类则偏好高端产品，高端品牌需谨慎降价以免损害形象 [3] - 品牌收缩产品线并加强与亚马逊和TikTok Shop等电商平台合作以触达价格敏感消费者，DTC品牌转向依托CRM系统的个性化促销 [3] - 产品创新成为关键竞争手段，通过规格调整、功能升级和多元化包装提升竞争力，避免过度促销稀释品牌价值 [3] 抗老护肤市场趋势 - 抗老护肤市场规模达850亿元，同比增长11%，趋势转向系统性科学管理，消费者更追求科学实证和长期效果 [4] - 国际品牌如雅诗兰黛、欧莱雅聚焦细胞修复和长寿科学推出创新成分，国货品牌如韩束、珀莱雅通过分层精准干预和合成生物学技术实现突破 [4] - 消费者偏好从"猛成分"转向注重耐受性和长期坚持，行业需加强科研验证、标准规范和透明沟通以建立信任 [4] 彩妆渠道与商场生态 - 彩妆占中国化妆品市场21.3%，是吸引18-35岁女性消费者的关键引擎，通过试妆体验和场景营造形成"线下体验-线上传播"闭环 [5] - 全国TOP40商场数据显示华东地区占比最高达27.5%，银泰百货以平均15.2个品牌覆盖度领先，百货业态占主导地位达58% [5] - 头部商场采用"专柜+体验岛"复合形态强化社交属性，运营策略需转向场景化、内容化和数字化，如打造美妆IP活动和虚拟试妆 [5] 双11大促与平台竞争 - 10月抖音美妆榜单中国货品牌表现突出，百雀羚跻身TOP4，极萌单品销售额近1亿，蒂洛薇超越圣罗兰成为彩妆TOP1，国货在TOP10中占比超八成 [6] - 天猫双11美妆榜单中珀莱雅连续3年蝉联第一，卡诗稳居个护榜首，国货品牌毛戈平新进TOP20，韩束登顶抖音美妆TOP1 [8] - 淘系美妆在双11占主要平台46%成交额，但日常销售前八个月有七个月同比下跌，抖音、快手等内容电商平台逐渐蚕食市场份额 [16] 品牌战略与产品创新 - 理肤泉发布应用诺奖技术研发的共体超分子【B5+红没药醇】成分新品，突破单一成分功效限制，实现无针深透修护 [10][11] - 橘宜集团孵化主打PDRN成分的新护肤品牌"LITOLOGY辑光"，定位"居家轻医美"，价格亲民，是其从彩妆向多品类矩阵升级的关键一步 [12] - 丸美生物前三季度营收同比增长25.51%，成功归因于"研发+爆品+供应链+全渠道"策略，线上销售占比提升至88.87%，毛利率达74.91% [14] 品牌竞争与挑战 - 自然堂面临增长乏力问题，营收增速仅为个位数，过度依赖主品牌（占比95%），缺乏爆款产品，线上直营渠道占比54.3%，营销投入占收入59% [15] - 科颜氏发声反对儿童使用复杂护肤品，强调儿童只需基础护理，市场存在违反监管规定的儿童护肤产品，专家指出过度护肤可能损害健康 [13]

监管与整改 - 2025年10月31日公司收到广东证监局行政监管措施决定书[1] - 《决定书》指出财务核算、募集资金管理等不规范问题[2][5] - 公司已完成相关整改并持续规范执行[4][7][9] 处理措施 - 对相关主要责任人严肃处理，责令其他人员检讨反思[8]

人员变动 - 郭朝万2025年11月28日提前离任非独立董事，原因是公司治理结构调整[2] - 同日当选第五届董事会职工董事，任期至第五届董事会任期届满[3][4] 人员信息 - 郭朝万1983年5月出生，2019年4月加入公司，现任董事、研发总经理等职[7] - 与公司人员无关联关系，未持股，未受处罚惩戒[7]

股东大会信息 - 2025年11月28日在广州市海珠区新港东路69号丸美大厦11楼会议室召开股东大会[2] - 出席会议股东和代理人171人，持有表决权股份332,565,555股，占比82.9340%[2] 议案表决情况 - 取消监事会等议案，同意票数331,684,380，比例99.7350%[3] - 首次公开发行H股股票并上市议案，同意票数332,518,455，比例99.9858%[5] - 发行股票相关多项议案同意票数大多约332,519,755，比例约99.9862%[5][6][8][9][10][12] - 首次公开发行H股前滚存未分配利润分配方案议案，同意票数332,506,155，比例99.9821%[13] - 首次公开发行H股募集资金使用计划议案，同意票数332,519,755，比例99.9862%[14] - 公司转为境外募集股份有限公司议案，同意票数332,508,755，比例99.9829%[15] - 选举公司第五届董事会独立董事议案，同意票数332,520,955，比例99.9865%[16] - 确定公司董事角色议案，同意票数332,523,755，比例99.9874%[17] - 购买董事等相关保险议案，A股同意票数8,516,355，占比99.4256%[18] - 制定《公司章程（草案）》议案，A股同意票数332,523,755，占比99.9874%[19] - 修订《对外担保管理制度（草案）》议案，A股同意票数332,514,655，占比99.9846%[20] - 聘请审计机构议案，A股同意票数332,521,555，占比99.9867%[22] 5%以下股东议案表决 - 取消监事会等议案，5%以下股东同意票数7,684,380，占比89.7125%[23] - 首次公开发行H股股票并上市议案，5%以下股东同意票数8,518,455，占比99.4501%[23] - 发行股票类别和面值等多项议案，5%以下股东同意票数多在8,500,000以上，占比多超99%[23][24] 其他 - 本次股东大会见证律师事务所为广东信达律师事务所，律师为陈月娟、叶敏[26][27]

会议信息 - 公司于2025年11月13日发布召开2025年第二次临时股东大会通知[2] - 2025年11月28日下午14点30分现场会议在丸美大厦召开，董事长主持，采用现场与网络投票结合方式[4] 参会股东情况 - 现场出席股东及委托代理人4名，代表有表决权股份324,023,800股，占比80.8039%[6] - 网络投票股东167名，代表股份8,541,755股，占比2.1301%[6] - 参加会议股东及代理人共171人，代表有表决权股份总数332,565,555股，占比82.9340%[7] 议案审议情况 - 《关于取消监事会并修订<公司章程>及修订、新增公司部分治理制度的议案》，同意股数占比99.7350%，持股5%以下中小投资者同意股数占比89.7125%[10][11] - 《关于公司首次公开发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》，同意股数占比99.9858%，持股5%以下中小投资者同意股数占比99.4501%[12][13] - 《关于公司首次公开发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案》，同意股数占比99.9862%[15] - 发行上市时间、地点、方式、规模、定价原则、对象、发售和分配原则、承销方式、前滚存未分配利润分配方案、募集资金使用计划等相关议案同意比例均超99.98%[17][20][22][24][26][28][31][33][34][37] - 《关于公司转为境外募集股份有限公司的议案》，同意股数占比99.9829%[39] - 《关于提请股东大会授权公司董事会及其授权人士全权处理与本次首次公开发行H股股票并上市有关事项的议案》，同意股数占比99.9861%[42] - 《关于选举公司第五届董事会独立董事的议案》，同意股数占比99.9865%[44] - 《关于确定公司董事角色的议案》，同意股数占比99.9874%[47] - 《关于公司发行H股股票并上市决议有效期的议案》，同意股数占比99.9870%[49] - 《关于购买董事、高级管理人员责任保险和招股说明书责任保险等与上市发行相关保险的议案》，同意股数占比99.4256%[51][52] - 《关于制定公司于H股发行上市后适用的<公司章程（草案）>及相关议事规则（草案）》各子议案同意比例超99.73%[53][55][57] - 《关于制定及修订公司发行H股股票并上市后适用的公司内部治理制度的议案》中各修订议案同意比例超99.98%[58][61][63][66][68] - 《关于聘请公司发行H股股票并上市的审计机构的议案》，同意股数占比99.9867%[70] 其他 - 信达律师认为本次股东大会表决程序和结果合法有效[72] - 信达同意法律意见书随公司本次股东大会其他信息披露资料一并公告[74]

监管问题与整改背景 - 公司收到广东证监局行政监管措施决定书，涉及财务核算不规范和募集资金管理问题 [1] - 公司于11月28日召开会议审议通过整改报告 [1] 财务核算问题整改措施 - 公司进行会计差错更正以解决财务核算不规范问题 [1] - 公司完善多项内部制度，并加强员工培训和审计监督 [1] 募集资金问题整改措施 - 公司组织学习相关规定，强化对募集资金管理流程要点的掌握与复核 [1] 整改结果与后续管理 - 针对监管发现问题的整改工作已完成 [1] - 公司对相关责任人进行了严肃处理 [1] - 公司表示将持续规范执行各项制度，以提升治理水平 [1]

板块整体表现 - 11月28日化妆品板块整体上涨0.29%，领先个股为嘉亨家化，涨幅达6.45% [1] - 当日上证指数上涨0.34%，深证成指上涨0.85%，板块表现与大盘基本同步 [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，5只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 嘉亨家化领涨板块，收盘价40.28元，涨幅6.45%，成交额2.66亿元 [1] - 锦盛新材涨幅3.76%，收盘价15.74元，成交额3938.41万元 [1] - 华业香料涨幅2.27%，收盘价27.94元，成交额4296.77万元 [1] - 科思股份、丸美生物、拉芳家化、水羊股份、青松股份、上海家化、珀莱雅均有不同程度上涨，涨幅在0.01%至1.24%之间 [1] 下跌个股表现 - 敷尔佳跌幅最大，下跌2.60%，收盘价27.71元，成交额1.75亿元 [2] - 贝泰妮下跌0.94%，收盘价41.29元，成交额1.41亿元 [2] - 福瑞达下跌0.78%，收盘价7.65元，成交额7034.16万元 [2] - 青岛金王和芭薇股份分别下跌0.27%和0.19% [2] 资金流向分析 - 化妆品板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出6103.78万元，游资资金净流出1560.17万元 [2] - 散户资金净流入7663.95万元，显示散户投资者对板块保持兴趣 [2] - 丸美生物主力净流出945.94万元，主力净占比-4.82% [3] - 上海家化和福瑞达获得主力资金净流入，分别为563.47万元和445.24万元 [3] - 水羊股份游资净流出1801.28万元，游资净占比-6.62% [3]

公司战略与资本运作 - 公司拟发行H股股票并申请在港交所主板挂牌上市，旨在增强资本实力、提升境外融资能力、加快国际化战略 [1] 财务业绩表现 - 25年前三季度收入24.5亿元人民币，同比增长25.5%，归母净利润2.44亿元，同比增长2.13% [1] - 25年第三季度收入6.9亿元，同比增长14.3%，归母净利润0.69亿元，同比增长11.6% [1] - 25年第三季度扣非归母净利润0.48亿元，同比下降20% [1] - 公司更正上半年财务数据，调减营业收入454.68万元，调增管理费用1027万元，调减归母净利润1133万元 [1] 盈利能力与费用分析 - 25年第三季度毛利率75.72%，同比提升1.2个百分点，主要受益于产品结构优化 [1] - 25年第三季度销售费用率60.52%，同比提升1.6个百分点，管理费用率5.89%，同比提升1.8个百分点，研发费用率3.32%，同比提升0.2个百分点 [1] - 25年第三季度归母净利率10.13%，同比下降0.2个百分点，扣非归母净利率7%，同比下降3个百分点 [1] - 营销及管理费率提升短期拖累业绩，非经常性损益主要来自交易性金融资产的公允价值变动 [1] 未来展望与业绩预测 - 公司当前处于成长期投入阶段，费用阶段性提升短期影响盈利，需关注人群拓圈后的成效兑现、新客转化增量与盈利修复节奏 [2] - 预计25年归母净利润3.7亿元，26年归母净利润4.6亿元，对应市盈率分别为36倍和29倍 [3]

板块整体表现 - 11月27日化妆品板块整体上涨1.6%，表现强于上证指数（上涨0.29%）和深证成指（下跌0.25%）[1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为科思股份，涨幅达9.12%[1] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元，其中水羊股份成交额最高，达5.80亿元[1] 个股价格表现 - 科思股份涨幅最大，收盘价16.15元，上涨9.12%，成交4.89亿元[1] - 丸美生物涨幅4.89%，收盘价35.19元，成交3.04亿元[1] - 水羊股份涨幅2.72%，收盘价20.39元，成交5.80亿元[1] - 华业香料和敷尔佳涨幅均超2%，分别上涨2.25%和2.04%[1] - 部分个股出现下跌，芭薇股份跌幅最大，下跌2.32%[2] 资金流向分析 - 化妆品板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出2533.51万元，游资资金净流出8257.44万元[2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额达1.08亿元[2] - 拉芳家化主力净流入最多，为595.59万元，主力净占比6.03%[3] - 上海家化和华业香料也获得主力资金净流入，分别为385.87万元和225.63万元[3] - 锦盛新材主力净流出最多，达357.79万元，主力净占比-10.66%[3]

股价与交易表现 - 11月27日盘中股价上涨2.03%，报34.23元/股，总市值137.26亿元，成交额5647.14万元，换手率0.42% [1] - 当日主力资金净流出520.58万元，其中大单买入442.92万元（占比7.84%），卖出963.50万元（占比17.06%） [1] - 今年以来股价累计上涨8.63%，但近60日下跌15.88%，近20日下跌4.33%，近5个交易日上涨4.14% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为8月25日，当日龙虎榜净买入额为-7790.76万元，买入总计5204.15万元（占总成交额12.68%），卖出总计1.30亿元（占总成交额31.65%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入24.50亿元，同比增长25.51%，归母净利润2.44亿元，同比增长2.13% [2] - 主营业务收入构成：护肤类39.05%，美容及其他类29.37%，眼部类23.81%，洁肤类7.67%，其他业务0.10% [1] - A股上市后累计派现10.83亿元，近三年累计派现7.10亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为1.89万，较上期增加8.86%，人均流通股21205股，较上期减少8.14% [2] - 十大流通股东中，富国基金旗下多只产品持仓稳定，富国消费主题混合A持股368.83万股（第四大股东），富国价值创造混合A持股311.99万股（第六大股东），富国高质量混合持股113.12万股（第九大股东） [3] - 富国品质生活混合A持股109.33万股（第十大股东），较上期减少49.60万股，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 行业与公司背景 - 公司所属申万行业为美容护理-化妆品-品牌化妆品，概念板块包括化妆品、DeepSeek概念、基金重仓、中盘、养老金概念等 [2] - 公司成立于2002年4月2日，于2019年7月25日上市，主营业务为各类型护肤品的研发、设计、生产、销售及服务 [1]