你以为"提前还贷"只是个理财小动作？ 说起中国人买房，大家脑子里第一反应肯定是"背房贷"，几十年按揭，咬牙攒首付，然后盼着哪天房价翻倍，财富自由。 可到了2025年，这一套"财富剧本"突然被现实撕碎，不是大家还不起房贷，而是大家都抢着提前还清！ 四年之间，提前还掉的房贷高达12.8万亿，银行的钱袋子眼看着"瘦身"，而购房者却一点没轻松。 背后这场看不见的资金流动，到底是谁在赢，谁在输？是政策在救市，还是市场在自救？ 以前房贷余额年年涨，买房的人越来越多，银行的生意越做越大。 自2021年末起，全国个人住房贷款余额竟"急转直下"。初始为38.32万亿，至2025年二季度末，已降至37.74万亿。 这四年时间，全国新房销售额加起来有40万亿，按照六成房贷比例，理论上得新增24万亿贷款，再算上二手房交易，净增至少也有28万亿。 可余额不升反降，唯一能解释的办法，就是提前还贷成了大趋势。其实这还不是凭空猜测，数据说话：2019年和2020年，房贷新增7.57万亿，和理论推算的 7.75万亿几乎一模一样。 说明在那会儿，大家都是老老实实按揭还款。 可眼下，提前还贷成了"全国运动"，12.8万亿的规模，已经超过了中国一年 ...

核心观点 - 新疆铁路运营的7556/7558次“慢火车”不仅是连接乌鲁木齐与和田的重要交通线，更已发展成为促进沿线乡村经济、便利民众生活、传播地域文化的多功能平台 [1][2][4] 运营与服务概况 - 列车连接乌鲁木齐与和田两座城市，跨越1960公里，途经23个车站 [2] - 列车平均时速低于70公里，因其“慢”和人情味成为塔克拉玛干沙漠周边重要的交通“生命线” [2] - 铁路部门对列车进行了升级改造，配备现代化空调设施，优化了座椅、照明、通风及电子信息系统，提升了乘客舒适度与体验 [5] 经济与社会功能 - 列车为沿线居民提供了低成本的出行选择，最便宜的区段票价仅为4元 [2] - 车厢内形成了独特的“流动巴扎”，村民可乘车售卖核桃、红枣、馕、酸奶粽子、水果、手工艺品等特产，部分卖家单日最高可售出200多个自制馕 [1][2][3] - 列车广播为卖家提供免费广告，乘务人员备有零钱以方便交易 [3] 文化传播功能 - 和田地委联合多部门在列车上打造“文润慢火车”活动，内容涵盖文艺演出、理论宣讲、图书推荐、旅游宣传及文化创意产品展示 [3] - 列车已成为传播文化和促进经济的新舞台 [4]

核心观点 - 创新药出海是2025年医药投资的核心主线，并已获得显著超额收益，创新药指数最高点相对于年初涨幅为65.99%，跑赢医药生物指数37.48个百分点 [21] - 中国医药产业正从创新2.0向创新3.0加速演进，未来属于同类首创和同类最优的药物，出海本质是合作方优中选优的过程 [2][35] - 行业已走出2024年低点，但复苏并非全面性，国内市场竞争内卷、出清周期较长，需把握结构性机遇，出海是未来主要的结构性增量 [4][5] 出海主线：创新药加速进化 - **市场表现强劲**：截至2025年12月30日，创新药指数涨幅为38.88%，继续跑赢医药生物指数30.38个百分点 [21] - **重磅交易提振信心**：2025年前三季度全球创新药交易TOP10中，有8项来自中国企业的研发项目，极大提振了产业信心 [26] - **成为重要资金来源**：2025年前三季度创新药对外授权的首付款合计达到45.51亿美元，已超过同期一级市场融资总金额，形成了研发-出海-再投入的良性循环 [29] - **提供估值锚点**：对外授权交易（包括首付款、里程碑付款和销售分成）为创新药品种及企业提供了价值锚定 [32] - **开启创新3.0时代**：产业正从快速跟随模式，向源头创新、同类首创和同类最优迈进 [35] 出海扩面：新技术与新领域 - **优势领域持续突破**：在ADC和双抗等优势领域已实现重磅交易，例如三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗达成的协议首付款超过10亿美元 [40] - **新兴技术平台出海**：小核酸药物领域在2025年实现突破，例如舶望制药与诺华达成的交易总额达53.6亿美元，2026年将是该领域出海突破的关键年 [45][6] - **细胞与基因治疗路径多样**：中国企业在双靶点CAR-T、通用型CAR-T等领域取得积极临床数据，并已实现对外授权突破 [47] - **关注未满足临床需求**：除肿瘤外，免疫、代谢、神经、呼吸等领域存在大量未满足的临床需求，是新药取得突破的潜力方向 [51] 器械出海升级：培育增长新引擎 - **细分行业出海节奏不同**：低值耗材已通过ODM/OEM实现高比例出海；IVD借助供应链契机开拓全球市场；高值耗材和医疗设备正在突破认证与市场壁垒 [55] - **高值耗材出口潜力巨大**：2025年上半年，高值耗材出口额达1.58亿美元，同比增长11.85%，在面临关税考验的美国市场仍录得9%的增速 [57] - **面临长期准入过程**：出口至欧美规范市场需满足MDR或FDA认证，涉及临床评价要求，团队构建和时间成本投入较大 [60] - **出口成为新增长引擎**：部分企业海外收入增长显著，例如南微医学和春立医疗的境外收入复合增速超20%，降低了业绩对国内市场的依赖 [66] 内需市场：出清节奏差异与复苏 - **市场融资恢复**：2025年前三季度，国内创新药一级市场融资事件324起，融资总金额55.1亿美元，同比上涨67.6% [70] - **CXO产业链复苏节奏不一**：以海外订单为主的CDMO企业在2024年已见订单增长，2025年一季度头部企业毛利率和净利率恢复；国内临床服务、SMO的订单到2025年三季度恢复；安评领域仍处于出清最后阶段 [74] - **连锁药店行业出清中**：2024年四季度出现关店数大于新开店数的情况，行业进入出清阶段，头部上市公司在调整策略后利润逐步恢复增长 [76] - **政策规范提升集中度**：药品追溯码的全场景落地执行，将创造公平竞争环境，有利于加速行业并购整合，提高连锁率和市场集中度 [80] 投资建议与选股思路 - **创新药出海**：重点关注自身免疫、小核酸、脂代谢/减重、呼吸系统等存在未满足临床需求的领域 [6] - **新靶点与新领域验证**：关注临床申请发布及关键数据发布带来的机会 [6] - **ADC与双抗优势领域**：关注已授权落地并有望持续获得里程碑支付的企业 [6] - **医疗器械出海**：关注从低值耗材、IVD到高值耗材全品类份额提升的企业 [7] - **器械合作新模式**：关注通过市场拓展和品牌提升探索新合作模式的企业 [8] - **脑机接口**：关注技术发展、临床进展及商业模式探索 [9] - **CXO订单恢复**：关注国内投融资恢复带来的订单好转和增长弹性 [9] - **研发模式转型**：关注为创新提供平台支持的企业 [9] - **连锁药房**：关注行业出清后集中度提升带来的龙头机会 [9] - **合成生物学**：关注技术转化成果落地和效益兑现 [9]

文章核心观点 - 杭州市通过颁布并实施全国首部地方性法规《杭州市全民健康促进条例》，系统性地将“健康优先”理念转化为刚性约束，推动城市治理从“以治病为中心”向“以健康为中心”深刻转型 [1] - 通过立法引领、场景构建与数字技术（尤其是AI）深度融合，杭州已构建起覆盖全生命周期、全场景的健康服务体系，其健康城市建设成果显著，主要健康指标已跻身发达国家行列 [1][10][11] 立法框架与制度创新 - 全国首部聚焦全民健康促进的地方性法规《杭州市全民健康促进条例》于2026年1月1日起施行，以54条法条构建全周期健康保障网 [1] - 条例首创“健康影响评估”专章，使杭州成为全国首个以地方性法规形式确立该制度的城市，要求重大工程项目开工前必须开展评估 [1] - 健康影响评估制度已有实践基础，源于杭州作为全国首批健康影响评估工作联系点的探索，并发布了国内首个相关地方标准《公共政策健康影响评估规范》 [2] 健康场景与民生实践 - 条例保障普惠性，例如将非本市户籍灵活就业人员纳入医疗保障，并实现居民数字健康档案在线查询，使偏远乡村也能享受精准医疗 [4] - 建德市“健康村长”服务机制已连续3年（2023-2025年）入选市级民生实事项目，结对村社拓展至81家，为村民提供21项免费服务 [6][7] - 已建成20条健康“精品线路”，将全民健身设施要求转化为“美景+健康”的沉浸式体验，今年计划新增覆盖各区县市的近30条新线路 [9] - 深化爱国卫生运动，运用科技进行蚊媒防控，如上城区、拱墅区等试点蚊媒智能监测系统，建德市病媒生物防制平台对258个村社实现布雷图监测全覆盖 [10] 数字技术与AI赋能 - 借助医学人工智能提升服务效能，例如滨江区产业园区的“嵌入式健康服务”中心，利用AI提供心理疏导 [11] - 全市所有基层医疗机构都接入了AI辅助诊断系统，今年累计开展病历质控超2.22亿次、合理用药提示1.3亿次，50余辆巡回诊疗车也配备该系统 [13] - 数字技术提升家庭医生服务可及性，超117万杭州居民通过“家医有约”平台添加家庭医生为微信好友，累计互动2500万次，发送健康提醒近400万条 [16] - 开发了“杭小育”、“安诊儿”等数智应用，推动健康与人工智能的融合 [16] 健康城市建设成果 - 2024年杭州居民健康素养水平达46.52%，人均预期寿命84.18岁，主要健康指标跻身发达国家行列 [1] - 杭州连续3年获评全国健康城市建设样板市，连续6年位居副省级城市公共健康治理能力榜首 [6]

市场整体表现 - 沪深两市共有1734只股票上涨，3306只股票下跌，142只股票持平 [5] - 市场合计成交额为2.14万亿元，较前一交易日放量约32.81亿元 [5] - 大盘主力资金净流出387.72亿元 [5] 行业资金流向 - 主力资金净流入居首的行业是汽车零部件，其次是家电行业、通用设备、文化传媒、消费电子 [5] - 主力资金净流出居首的行业是通信设备，其次是电子元件、风电设备、光伏设备、航天航空 [5] 资深市场人士观点 - 资深市场人士徐小明指出，2025年是罕见的慢牛走势，市场经历了4月7日单日大跌千股跌停的至暗时刻，也经历了中间几乎无下跌除了涨就是横的148个交易日的上升周期 [5] - 徐小明表示，年线收盘到相对高位基本格局已定，慢牛也会被历史记录下来 [5] - 徐小明分析，今年股市资金很多都是理性投资，居民存款居高不下，代表了市场能投资的路径变小了，股市迎来了资金面最好的历史机遇 [6] - 徐小明认为，楼市和理财市场的风险释放后，老百姓的钱不敢往别的地方去，即便是流入股市也是小心翼翼，这种理性代表了长期，是慢牛的基础 [6] - 徐小明期待中国股市能走出长周期慢牛，并希望2025年是中国股市的慢牛元年 [5][6]

核心观点 - 2022年至2025年间，全国新房销售额累计增长约40万亿元，但同期银行个人住房贷款余额不增反降，出现约12.8万亿元的理论差额，这主要由居民大规模提前还贷所致[3][5] - 居民将提前还贷视为高收益、低风险的“理财方式”，原因是投资收益率低迷而存量房贷利率较高，形成了收益倒挂[13][15] - 提前还贷潮改变了银行的资产负债表结构，对其资产规模、利息收入和经营造成了显著压力，并促使银行采取各种措施延缓资金流出[9][22][24] - 政策层面开始发力稳定楼市和金融系统，旨在为银行托底，防止风险过度转移，但最终效果仍取决于居民的实际购买力和信心[30][32][38] 行业现象与数据矛盾 - 2021年底至2025年二季度，个人住房贷款余额从38.32万亿元下降至37.74万亿元，而同期新房销售额增长约40万亿元，理论上应新增约28万亿元房贷[4][5] - 扣除正常还款本金后，仍存在约12.8万亿元的巨额资金差额，表明大量资金并未转化为新增贷款，而是用于提前偿还存量房贷[5][6] - 居民行为发生根本转变，从积极申请贷款转为排队提前还贷，形成了一场规模浩大的“去杠杆”行动[7][11] 居民行为与动因 - 股票、基金及银行理财等投资渠道收益率表现不佳，年化收益率极低甚至亏损，无法覆盖此前4%至6%的房贷利率[13] - 收益倒挂使得提前偿还房贷成为居民眼中“收益最高、最稳妥的理财方式”[15] - 居民优先使用闲钱或年终奖偿还房贷，反映了在不确定性环境下追求“手里没债”的安全心理[17][38] 银行的应对与经营压力 - 银行为延缓提前还贷资金流出，采取了关闭线上还款通道、强制线下排队预约、设置每日办理名额上限、收取提前还款本金1%的违约金等措施[17][19][22] - 提前还贷潮导致银行预期资产规模缩水，叠加存量房贷利率下调政策，银行利息收入两端承压，盈利和抗风险能力面临挑战[9][24][26] - 经营压力传导至业务细节，部分农商行取消了为争夺存款而补贴的聚合支付收单手续费优惠，以控制成本[28] 政策应对与市场影响 - 政策转向为金融系统托底，通过提高贷款限额、针对多孩家庭上浮额度、允许提取公积金支付首付及房租等措施，旨在降低购房门槛与成本，稳定楼市基本盘[30][32] - 行业观察显示，2025年上半年房贷提前全部结清业务量较大（每月二十多笔甚至更多），但下半年呈下降趋势，同时以房产抵押办理生产经营贷款的业务增多，反映个体经济承压[34][37] - 市场根本支撑力受质疑，有观点认为在生育率提高之前，房价上涨缺乏支撑，最终政策效果取决于居民的实际收入与消费能力[32][38]

核心现象：房贷余额逆势收缩与大规模提前还贷 - 全国个人住房贷款余额在2021年末达到历史高点38.32万亿元后，持续下降，至2025年二季度末降至37.74万亿元，减少了约6000亿元[3] - 与此形成鲜明对比的是，2022年至2025年期间，全国新房累计销售额超过40万亿元，理论上应产生大量新增房贷，但实际房贷余额不增反降[3] - 根据六成按揭比例及二手房贷款估算，四年间理论新增房贷需求约28万亿元，扣除正常还款约15万亿元后，余额应达约53万亿元，与实际37.74万亿元的缺口，主要由规模达12.8万亿元的提前还贷潮所解释[5] 驱动因素：居民提前还贷的动因 - **利率下行与套利行为**：早期房贷利率普遍在5%-6%以上，经下调后降至3.5%甚至更低，居民通过提前还贷锁定确定的利息节省收益[7][8] - **收入与房价预期转变**：在收入预期变弱、房价下行的周期中，提前还贷被视为一种“稳妥”的财务决策，以实现资产保值[8] - **情绪与安全需求**：部分城市房价跌幅超过30%，导致房产成为“负资产”，居民为卸掉心理负担和债务压力而选择提前还贷[10] 行业影响：银行业面临的挑战 - **核心资产与收入缩水**：个人房贷约占银行整体贷款业务的40%，曾是稳定高收益资产，提前还贷潮导致银行利息收入腰斩，最稳的资产正在缩水[12][14] - **资产质量与回收风险**：房价下跌导致法拍房产可能无法覆盖贷款本金，银行开始承受实际损失，贷款回收变得困难[14][16] - **盈利能力严重受压**：2025年一季度，全国银行业净息差已降至1.43%左右，远低于1.8%的国际警戒线，银行的盈利和抗风险能力被削弱[16][18] - **业务增长停滞**：部分大行年报显示房贷业务增长基本停滞，尽管2025年上半年提前还贷业务量同比减少三成，但仍处于高位[18][20] 政策应对：市场的托底与调整 - **政策工具密集出台**：自2024年下半年起，政策包括取消限购、首付比例下调至15%、两轮存量房贷利率下调、公积金政策灵活化，以及探索“以旧换新”、房票安置、政府收购存量房作保障房等[22] - **政策效果初步显现**：提前还贷潮开始降温，2025年银行端房贷余额降幅明显收窄，一线和强二线城市成交量回暖，改善型需求被激活[24] - **政策目标明确**：当前政策旨在稳住预期、阻止市场下滑，同时避免制造新泡沫，是一种精准滴灌而非大水漫灌[24][26] 未来展望：市场走向的关键变量 - **银行盈利恢复能力**：若净息差持续低于警戒线，政策可能进一步提供金融端支持或探索更灵活的资产支持工具[26] - **地方财政土地依赖度**：若地方财政仍高度依赖土地出让收入，更多城市将出台鼓励交易与去库存的政策[26] - **居民消费与投资情绪**：市场真正恢复元气取决于居民是否更愿意买房而非提前还贷[28] - **政策本质转变**：当前救市重点已从救价格转向救信心、救结构和救底线，推动市场进入新一轮良性循环[29]

检查事件概述 - 宁夏回族自治区药品监督管理局于9月4日公示了对31家药品批发企业及零售连锁公司的监督检查结果[1] - 检查内容涵盖组织机构与人员、质量管理文件、计算机系统、设施设备、药品采购销等重点项目[1] - 上市企业老百姓、海王生物、国药一致的相关子公司名列此次检查名单中[1] 检查结果详情 - 宁夏同盛祥同济堂医药有限公司在2020年4月20日至22日的检查中存在主要缺陷项目5项，一般缺陷项目5项，并被责令限期改正[1] - 宁夏海王医药有限公司在2020年6月1日至2日的检查中存在主要缺陷项目3项，一般缺陷项目1项，并被责令限期改正[1] - 宁夏国大药房连锁有限公司在2020年6月15日至16日的检查中存在主要缺陷项目1项，一般缺陷项目2项，并被责令限期改正[2] - 监管部门已对监督检查中发现的缺陷项责成相关企业限期整改[3] 涉及上市公司关联关系 - 宁夏同盛祥同济堂医药有限公司的大股东为兰州惠仁堂药业连锁有限责任公司，持股92%[3] - 兰州惠仁堂药业连锁有限责任公司的大股东为上市企业老百姓大药房连锁股份有限公司[3] - 老百姓大药房成立于2005年12月1日，注册资本2.92亿元人民币，于2015年4月23日在上交所挂牌[3] - 截至2020年6月30日，老百姓医药集团有限公司为老百姓第一大股东，持股9344.72万股，持股比例32%[3] - 宁夏海王医药有限公司的大股东为河南海王医药集团有限公司，持股70%[4] - 河南海王医药集团有限公司的大股东为深圳市海王银河医药投资有限公司，持股77.29%[4] - 深圳市海王银河医药投资有限公司为上市企业深圳市海王生物工程股份有限公司的全资子公司[4] - 海王生物成立于1992年12月13日，注册资本27.63亿元人民币，于1998年12月18日在深交所挂牌[4] - 截至2020年6月30日，深圳海王集团股份有限公司为海王生物第一大股东，持股12.16亿股，持股比例44.03%[4] - 海王集团2019年销售规模约774亿元人民币，员工三万人[4] - 宁夏国大药房连锁有限公司的大股东为国药控股国大药房有限公司，持股70%[5] - 国药控股国大药房有限公司的大股东为上市企业国药集团一致药业股份有限公司，持股60%[5] - 国药一致是国药集团全国唯一医药零售整合平台，下属子公司达到110家，员工30000多人[5] - 国药一致2019年营业收入预计超500亿元人民币[6] - 国药一致成立于1986年8月2日，注册资本4.28亿元人民币，于1993年8月9日在深交所挂牌[6] - 截至2020年6月30日，国药控股股份有限公司为国药一致第一大股东，持股2.40亿股，持股比例56.06%[6]

文章核心观点 - 文章通过报道沈阳水务集团员工吕正海荣获国家级“中国节水奖”的事迹，阐述了在高质量发展背景下，基层工匠将技术创新与系统思维融入传统行业，对于推动产业升级、落实国家节水战略及提升城市治理现代化水平具有深远意义 [3][5][6] 个人事迹与成就 - 吕正海是沈阳水务集团铁西营业分公司加压二组班长，中共党员，高级技师，在城市供水管网维修一线工作42年 [3] - 其带领班组以“零漏损”为目标，独创“听、看、测”三步排查法，能精准定位地下漏点，每年成功修复管网漏点近百件 [3] - 42年来累计参与抢修任务数以百计，为城市挽回的水资源不可估量 [3] - 牵头成立“吕正海创新劳模工作室”，推动节水工作从“被动抢修”向“主动预警”和“技术创新”阶段升级 [3] 新时代工匠精神与产业升级 - 吕正海的故事是对“工匠精神”的时代新解，其工作体现了从“修漏工”到“水管家”、从“抢修止损”到“智慧预警”的模式升级 [5] - 其工作背后是一种系统性思维和对效率效益的极致追求，是“中国制造”向“中国智造”转型的缩影 [5] - 产业升级不仅需要高精尖领域的科学家，更需要能将数字化、智能化理念融入传统行业的基层实践者，他们构成了“中国智造”最坚实的塔基 [5] 节水工作的战略意义与多维度效益 - 吕正海的工作紧密契合国家“节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力”的治水思路 [6] - 修复管网漏点有助于算清“三本账”：经济账（减少供水企业“产销差”，降低社会运行成本）、民生账（保障水压稳定，提升城市韧性）、生态账（保护我国人均占有量远低于世界平均水平的稀缺水资源） [6] - 高质量发展体现在对每一度电、每一滴水的精打细算之中 [6] 基层实践与国家治理现代化 - 吕正海及其劳模工作室如同城市肌体中的“毛细血管”和“神经末梢”，将“节水优先”的国家方针转化为社区的实际行动和邻里共识 [7] - 这种源自基层的自发实践是政策落地生根、形成社会风尚的最坚实力量，是国家治理体系和治理能力现代化的生动体现 [7] - 中国式现代化的宏伟蓝图正是由无数普通人在平凡岗位上的专业与坚守绘就 [7]

国内银行破产现状与存款保障机制 - 国内已宣布破产的银行不止4家，实际前后共有6家中小银行，包括海南发展银行、汕头商业银行、肃宁县尚村信用社、包商银行、辽阳农商银行和辽宁太子河村镇银行 [1] - 未来中小银行破产倒闭的数量预计还会不断增加 [1] 存款保险制度核心保障 - 中国央行于2015年推出《存款保险条例》，为银行破产情况下的储户存款安全提供保障 [4] - 储户需确认存款银行是否参加存款保险，通常可通过银行门口或柜台等醒目位置的存款保险标识来识别 [6] - 根据条例，若银行破产，储户在同一家银行的存款本金加利息在50万元人民币以内的部分，可在7个工作日内获得全额赔偿 [6] - 超过50万元人民币的部分，需等待接管机构清算破产银行资产后，按比例进行赔偿，这意味着超出部分有可能遭受损失 [7] - 存款保险的保障范围仅限于存款类产品，如活期存款、定期存款、大额存单 [9] - 银行理财产品、代销的基金、保险等其他理财产品不在存款保险的赔偿范围内，相关损失需由投资者自行承担 [9] 对储户的存款策略建议 - 建议储户不要将所有存款集中存放在一家银行，且在同一家银行的存款本金加利息总额不超过50万元人民币 [7] - 建议储户可考虑将钱存入股份制银行，因其存款利率通常高于国有银行，而存款安全性又优于村镇银行、农商行等中小银行 [9]