控股股东持股与质押情况 - 截至2024年9月10日，巨星集团持有公司15,051万股，累计质押股份8,981万股，质押比例为59.67%[6] - 截至2025年2月13日，控股股东巨星集团持有上市公司股份150,967,538股，累计质押股份97,710,000股，质押比例为64.72%[18] - 截至2025年2月13日，控股股东仍持有未被质押的5,295.50万股可用作补充质押，占其持股数量的比例为35.15%[25] 发行相关情况 - 控股股东巨星集团认购股票数量不低于本次实际发行数量的5%，发行完成后持股比例预计不超公司总股本的30%[6] - 本次发行募集资金总额不超80,000.00万元，发行数量不超发行前公司总股本的30%[8] - 按最低认购比例和募资总额上限测算，巨星集团本次认购金额不少于4,000万元，计划用自有资金认购[8] 控股股东财务状况 - 截至2024年12月31日，控股股东总资产为37.86亿元，净资产为19.38亿元，持有货币资金为1.05亿元[9] - 截至2024年12月31日，巨星集团货币资金10,462.41万元，交易性金融资产69,640.99万元，流动资产107,703.09万元[13] - 截至2024年12月31日，巨星集团长期股权投资243,852.38万元，其他权益工具投资22,327.00万元，非流动资产270,891.39万元[13] - 截至2024年12月31日，巨星集团流动负债94,982.64万元，非流动负债89,779.75万元，负债合计184,762.40万元，净资产193,832.09万元[13] 股票价格与市值情况 - 2022年1月1日至2025年2月13日，公司股票价格波动区间在15.59元/股至37.98元/股之间[17][21] - 截至2025年2月13日，发行人股票收盘价为17.92元/股[19][24] - 截至2025年2月13日，质押股份市值为18.74亿元，融资余额为10.24亿元，综合履约保证比例达到182.92%[21] 控股股东增持情况 - 2024年8月13日，控股股东巨星集团拟增持发行人股份，增持金额为5,000万元[24] - 截至2025年2月7日，巨星集团已累计增持发行人股份1,469,300股，占发行人总股本的比例为0.29%，增持金额为2,529.26万元[24] 风险与应对 - 若股价持续大幅下跌，控股股东将优先采用自有资金提前还款、追加保证金等措施避免股份被处置[25] - 巨星集团具备良好偿还负债能力，股份质押平仓风险较小，实际控制人变更风险小，控制权较稳定[26] - 控股股东、实际控制人股份质押被平仓风险较小，相关风险不会进一步扩大[29] 核查与承诺 - 核查控股股东认购资金来源和安排，确认资产可覆盖自有资金认购金额，无结构化融资安排[27] - 核查控股股东、实际控制人财务状况、清偿能力、股价变动、股份质押及预警线、平仓线设置情况[28] - 确认维持发行人控制权稳定性的应对措施及后续股份质押安排[28] - 控股股东巨星集团计划以自有资金认购，资产可覆盖本次自有资金认购金额，无结构化融资安排[29] - 控股股东承诺不通过质押发行人股票获取资金用于本次认购[29]

《关于乐山巨星农牧股份有限公司向特定对象发行股票 申请文件的审核问询函》之回复 川华信综 B（2025）第 0010 号 目录： 《关于乐山巨星农牧股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》之回复 乐山巨星农牧股份有限公司 审核问询函之回复报告 《关于乐山巨星农牧股份有限公司向特定对象发行股票 申请文件的审核问询函》之回复 四川华信(集团)会计师事务所 （特殊普通合伙） 地址:成都市洗面桥街 18 号金茂礼都南 28 楼 电话:（028）85560449 传真:（028）85560449 邮编: 610041 电邮: schxzhb@hxcpa.com.cn SICHUANHUAXIN(GROUP)CPA(LLP) 川华信综 B（2025）第 0010 号 上海证券交易所： 贵所于 2024 年 12 月 24 日出具的《关于乐山巨星农牧股份有限公司向特定对象发 行股票申请文件的审核问询函》（以下简称"审核问询函"）已收悉。四川华信（集团） 会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"我们"或"会计师"或"申报会计师"） 已会同乐山巨星农牧股份有限公司（以下简称"巨星农牧"或"公司"或"发行人"） 就审 ...

回购方案 - 首次披露日为2024/11/15[4] - 实施期限为待董事会审议通过后12个月[4] - 预计回购金额15,000万元~30,000万元[4] - 用途为员工持股计划或股权激励[4] 回购进展 - 累计已回购股数12,231,600股，占总股本2.40%[4] - 累计已回购金额229,999,597.02元[4] - 实际回购价格区间16.22元/股~20.75元/股[4] 其他情况 - 2025年2月未实施股份回购[6] - 截至2025年2月28日总股本510,070,255股[6]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：生猪养殖行业 - 公司：巨星、正邦、德康、神农、双胞胎、中南加加康 纪要提到的核心观点和论据 行业观点 - 目前生猪养殖板块位置合适，有催化因素，建议积极配置和布局。催化因素包括行情变差、成本端上涨、猪价下跌可能引发新一轮去产能 [1][2][17] - 今年成本端豆粕价格上涨带动玉米及相关替代产品涨价，饲料已提价，预计下半年成本端影响显现；从去年能繁母猪上量节奏看，今年二季度生猪量可能大增，猪价下跌幅度或较快 [1][2] 公司观点 - **巨星**：性价比最高，目前市值约90亿。今年出栏量在四五百万头左右，去年底母猪量约18万头，今年新增4 - 5万头。预计今年行情板块涨幅亮眼的有50% - 1倍空间，其他20 - 30%涨幅。去年处于调整阶段，包括母猪更新换代、调整出栏规划等，养殖能力没问题，存在预期差 [4][6][7][9] - **正邦**：今年节奏稍放缓，闲置租场折旧带来综合成本开支约1元，目前重点是降成本和处理业务端与资金端数据。双胞胎资产预计2028年底开始注入，正邦和双胞胎加起来体量约2000万头，目标2028年做到4000万头，管理水平在行业属前列 [9][10][11][12] - **德康**：在港股，今年出栏约1100万头，未来销量每年增长约20 - 30%，目标达两三千万头。成本目前行业最低，最新完全成本约12.6元，二号农场成本更低，采用公司 + 农户模式，管理精细 [13][14] 其他重要但可能被忽略的内容 - 回溯2024年行情，伴随仔猪价格上涨股票有反应，涨幅最好的神农涨了约70%，当时兑现的是出栏量高的标的 [4][5] - 港股养殖股中，德康无完全对标标的，中南加加康业务以食品为主且养殖能力不如德康 [15]

报告行业投资评级 - 行业评级为超配，前次评级超配，评级变动维持 [4] 报告的核心观点 - 建议把握生猪养殖板块布局机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的猪企，推荐牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧 [3] 根据相关目录分别进行总结 上市猪企25年1月出栏量同环比均下滑 - 25年1月出栏量为920.02万头，同比-0.76%，环比-7.89%；头部企业中，温氏股份/新希望分别出栏289.97/149.87万头，同比分别+9.95%/-13.11%，环比分别-4.64%/-5.83%；出栏量环比下滑因春节假期提前至1月下旬，生猪行业开工率普遍下降；同比下滑因新希望、天邦、华统等公司出栏量同比下滑较大 [1][10] - 25年1月营业收入为144.30亿元，同比+23.72%，环比-14.10%；头部企业中，温氏股份/新希望实现收入53.49/20.57亿元，同比分别+26.07%/-4.72%，环比分别-10.37%/-14.65%；收入同比大增因出栏价明显高于去年同期，环比下降因生猪出栏价格环比回落 [2][10] 25年1月猪企出栏均价同比上升，环比小幅回落 - 1月生猪销售均价环比-1.93%，同比+14.72%；头部企业中，温氏股份/新希望1月销售均价为15.77/15.41元/公斤，环比分别-0.76%/-0.64%，同比分别+14.61%/+15.86%；受养殖户春节前加速出栏等因素影响，出栏价环比小幅回落，但仍明显强于去年同期水平 [2][19] - 1月出栏均重为102.61公斤，环比-3.27%，同比+1.58%；头部企业中，温氏股份/新希望出栏均重为116.97/89.07公斤/头，环比分别-5.30%/-8.77%，同比分别+0.05%/-5.36%；春节前猪企加速出栏，造成出栏均重环比小幅下降 [3][19]

股权结构 - 巨星集团持股150,967,538股，占总股本29.60%；与一致行动人合计持股151,037,538股，占29.61%[3] - 廖岚持股60,000股，占比0.01%；宋维全持股10,000股，占比0.002%[6] 股份质押 - 巨星集团累计质押97,710,000股，占其持股64.72%，占总股本19.16%[3][6] - 2025年2月13日补充质押3,000,000股，占其所持1.99%，占总股本0.59%[3] 到期情况 - 未来半年内到期质押906万股，占其持股6.00%，占总股本1.78%，对应融资余额1.2亿元[6] - 未来一年（不含半年内）到期质押5,845万股，占其持股38.72%，占总股本11.46%，对应融资余额5.54亿元[6] 影响说明 - 本次股份质押对公司多方面无影响[7]

文章核心观点 2月13日农业板块盘中发力走高，受农业农村部会议及行业供需等因素影响，生猪、家禽、种植等细分行业各有发展态势，部分公司被重点推荐或建议关注[1][2] 农业板块表现 - 2月13日盘中农业板块发力走高，东方集团、正虹科技、巨星农牧涨停，秋乐种业涨超9%，新五丰涨近6%，牧原股份涨约4% [1] 畜牧兽医工作部署 - 2月11日农业农村部召开2025年畜牧兽医工作部署视频会议，强调2025年工作要坚持稳中求进、以进促稳，着力稳产能、防疫病、保安全、促转型 [1] - 要稳定畜牧业生产，加快政策落地，强化监测预警，防范化解风险，引导生猪和肉牛奶牛生产适应性调整，稳住基础产能，做好逆周期调控，促进产需平衡和效益回升 [1] 生猪行业情况 - 春节前生猪出栏体重持续走低，供应端压力下降，春节后需求回落猪价下行或刺激二次育肥群体入场 [1] - 冻品库存率位于近两年低位，补库有望提振需求，2025年上半年猪价预计偏弱震荡，全年猪价维持盈亏线附近 [1] - 国海证券关注生猪企业成本把控能力，持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧，建议关注弹性标的唐人神、华统股份、广弘控股 [1] 家禽行业情况 - 2024年12月2日美国俄克拉荷马州一种鸡场发生高致病禽流感，该州为中国从美国唯一引种州，短期内海外引种受阻，祖代种鸡存在供给缺口 [2] - 白羽鸡商品代价格震荡，后续随着消费改善，行业景气度有望持续回升 [2] - 黄鸡行业景气度上行，2025年产能稳定在低位，行业稳定盈利 [2] - 持续重点推荐立华股份、温氏股份 [2] 种植行业情况 - 转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司 [2] - 建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [2]

担保额度与金额 - 2024年度公司对外担保授权额度不超过469,360.00万元[5] - 2025年1月新增担保金额合计14,966.32万元[6] - 截至2025年1月31日，公司及控股子公司对外担保余额为198,672.78万元[6][17] 担保对象与资产负债率 - 巨星农牧有限公司资产负债率77.07%，公司为其实际担保3,500.00万元[8] - 眉山市彭山永祥饲料有限责任公司资产负债率87.37%，公司为其实际担保1,000.00万元[8] - 安徽巨星农牧有限公司资产负债率134.68%，公司为其实际担保238.34万元[9] 担保风险与合规 - 公司为下属子公司及巨星有限为其子公司担保风险可控[15] - 公司为下属各子公司的优质养殖户等担保风险可控[15] - 公司担保事项符合发展需要，实际发生额在授权范围且在有效期内[16]

增持前持股情况 - 巨星集团持有公司股份149,498,238股，占总股本29.31%[4] - 巨星集团一致行动人合计持股70,000股，占总股本0.01%[4] 增持计划 - 拟增持5,000万元，完成后持股不超30%[5] - 实施期限为2024年8月13日至2025年8月12日[7] 增持进展 - 截至2025年2月7日，累计增持1,469,300股，占总股本0.29%[6] - 增持金额2,529.26万元，超计划金额50%[6] 其他 - 承诺增持期间及完成后6个月内不减持[9] - 增持符合法规，不影响上市地位和控股权[9]

回购方案 - 首次披露日为2024年11月15日[4] - 预计回购金额1.5亿至3亿元[4] - 用途为员工持股计划或股权激励[4] 回购进展 - 累计已回购股数1223.16万股，占比2.40%[4] - 累计已回购金额2.2999959702亿元[4] - 实际回购价格区间16.22元/股至20.75元/股[4] 2025年1月回购 - 回购股份200.53万股，占比0.39%[6] - 购买最高价17.44元/股、最低价16.22元/股[6] - 已支付金额3375.2551万元[6] 公司股本 - 目前总股本为51007.0255万股[6]