行业现状：供需失衡与普遍亏损 - 2025年生猪养殖行业主基调为“产能调整缓慢，猪价低位运行”，行业处于普遍亏损状态[2] - 截至2025年12月28日，全国生猪交易均价为12.25元/公斤，远低于14元/公斤以上的行业成本盈亏线[2] - 2025年全年生猪价格均价在13.9—14元/公斤，但自8月起价格从14元/公斤左右一路下跌至11—12元/公斤，自繁自养利润主要自9月份开始转入亏损[3] - 2025年12月26日，自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-130元/头、-163元/头[3] - 2025年第三季度，唐人神、天邦食品、巨星农牧、新五丰、新金农等多家上市猪企已出现亏损[3] 核心矛盾：产能维持高位且去化缓慢 - 产能维持高位是行业陷入亏损的主要原因[4] - 2025年10月末，能繁母猪数量为3990万头，为3900万头正常保有量的102.3%，虽较2022年12月末的高点4390万头已去化约400万头，但仍处高位[4] - 能繁母猪数量高位决定了生猪出栏量高，2025年上半年全国生猪出栏量增幅约1%，三季度同比增幅达4.72%[5] - 2025年生猪出栏均重约127.13公斤，为近年最高水平，进一步增加了市场供给[5] - 规模企业去产能动力不足，是产能去化缓慢的关键，2025年前11个月，温氏股份、正邦科技已提前完成全年出栏目标，牧原、唐人神、金新农等完成全年目标的95%及以上[5] - 截至2025年12月，全年规模企业生猪出栏量同比增加约23%，总体样本量接近2.8亿头，规模企业是市场主要增量来源[5] 企业应对策略：降本增效与战略调整 - 多家上市猪企为应对行业低迷，已延期或取消原扩产项目，例如天邦食品终止“数智化猪场升级项目”，唐人神、益生股份、新五丰等也相继终止募投项目并将资金补充流动资金[7] - 头部企业通过精细化管理和技术升级实现显著降本，牧原股份2025年11月生猪养殖完全成本已降至11.3元/公斤，神农集团2025年上半年养殖成本为12元/公斤[8] - 温氏股份2025年1—11月肉猪养殖综合成本降至12.2—12.4元/公斤，并初步预计2026年全年平均综合成本在11.8元/公斤左右[8] - 行业共识认为未来将进入微利时代，企业需从规模扩张转向精细化运营，并向下游屠宰、肉制品加工延伸以提升全产业链价值[9] - 产业链整合加速，上游饲料企业布局养殖业务，例如天康生物收购羌都畜牧股权，意图形成“饲料—动保—养殖”的协同升级[9] 未来展望：行业转型与格局演变 - 多位行业人士预测，猪价有望在2026年第二季度实现盈亏平衡[2] - 行业未来将由规模效应转向精细化运营，市场步入微利阶段[2] - 行业需进行涉及技术、管理和理念的深刻变革，通过强化产业链协同、提升核心育种技术、精准饲喂与标准化管理来实现高质量发展[10] - 未来产业格局将是“巨头竞争+专业化协作”，大型农牧集团和跨界资本推动产业向集中、现代、稳定升级[10]

公司融资方案调整 - 巨星农牧召开董事会，审议通过并调整了2023年度向特定对象发行股票的方案 [1] - 调整后，募集资金总额上限由原计划的不超过8亿元，大幅下调至不超过2.27亿元，下调幅度约为71.6% [1] - 发行股票数量的上限也随之调整，但仍遵循不超过发行前总股本30%的规定 [1] 募集资金用途变更 - 原方案中计划投入的“生猪养殖产能新建项目”项下的“夹江巨星甘江种猪场建设项目”和“盐边巨星新民智慧养殖园区”两个大型项目被取消 [1] - 仅保留“崇州林秀公猪站建设项目”，并将其归入新设立的公猪站建设项目类别 [1] - 原计划用于补充实体建设项目流动资金的金额由约1.75亿元大幅减少至约786.35万元，占募集资金总额的比例从21.82%降至3.46% [1] - 调整后，募集资金将集中用于公猪站建设、养殖技术研究基地建设、数字智能化建设以及补充少量流动资金 [1] 调整原因 - 公司表示，此次调整是基于相关法律法规并结合公司实际情况而进行的修订 [1]

公司融资方案调整 - 巨星农牧于1月8日发布公告，宣布调整其2023年度向特定对象发行股票的方案 [2] - 相关议案已由公司第五届董事会第四次会议审议通过 [2]

乐山巨星农牧股份有限公司 向特定对象发行股票预案（三次修订稿） 公司声明 1、公司及董事会全体成员保证本预案内容真实、准确、完整，并确认不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别 和连带的法律责任。 2、本预案按照《公司法》、《证券法》、《上市公司证券发行注册管理办法》 等法律法规及规范性文件的要求编制。 证券代码：603477 证券简称：巨星农牧 乐山巨星农牧股份有限公司 2023年度向特定对象发行股票预案 （三次修订稿） 二〇二六年一月 3、本次向特定对象发行股票完成后，公司经营与收益的变化，由公司自行 负责；因本次向特定对象发行股票引致的投资风险，由投资者自行负责。 4、本预案是公司董事会对本次向特定对象发行股票的说明，任何与之相反 的声明均属不实陈述。 乐山巨星农牧股份有限公司 向特定对象发行股票预案（三次修订稿） 本部分所述词语或简称与本预案"释义"所述词语或简称具有相同的含义。 1、公司向特定对象发行股票方案已经公司第四届董事会第十二次会议、第 四届监事会第八次会议，第四届董事会第十五次会议、第四届监事会第十一次会 议、第四届董事会第十八次会议、第四届监事会第十四 ...

| 证券代码：603477 | 证券简称：巨星农牧 | 公告编号：2026-004 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113648 | 债券简称：巨星转债 | | 特此公告。 乐山巨星农牧股份有限公司董事会 2026 年 1 月 9 日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 乐山巨星农牧股份有限公司（以下简称"公司"）于2026年1月8日召开公司 第五届董事会第四次会议，审议通过了《关于<公司2023年度向特定对象发行股 票预案（三次修订稿）>的议案》及相关的议案，具体内容详见公司同日于上海 证券交易所网站（www.sse.com.cn）及指定信息披露媒体披露的相关公告，敬请 投资者注意查阅。 本次预案（三次修订稿）披露的事项不代表审核机关对于公司本次向特定对 象发行股票相关事项的实质性判断、确认或批准。预案（三次修订稿）所述本次 向特定对象发行股票相关事项，尚需上海证券交易所审核通过以及中国证券监督 管理委员会同意注册后方可实施，敬请广大投资者注意投资风险。 乐山巨星农牧股份有限公司 关于 ...

乐山巨星农牧股份有限公司 向特定对象发行股票方案的论证分析报告（三次修订稿） 证券代码：603477 证券简称：巨星农牧 乐山巨星农牧股份有限公司 关于2023年度向特定对象发行股票 方案的论证分析报告 （三次修订稿） 二〇二六年一月 | 目 录 | 1 | | --- | --- | | 一、本次发行的背景和目的 3 | | | （一）扩充优质种猪储备、积极向产业链顶端种源技术延伸布局的需要 | 3 | | （二）数字智能技术注入新质生产力、促进生猪养殖行业高水平发展的需要 | 3 | | （三）打造养殖研究基地、为全面降本增效提供技术和范本支撑的需要 | 4 | | 二、本次发行的证券及其品种选择的必要性 4 | | | （一）发行证券的品种及面值 4 | | | （二）本次发行证券品种选择的必要性 5 | | | 三、本次发行对象的选择范围、数量和标准的适当性 | 5 | | （一）本次发行对象选择范围的适当性 5 | | | （二）本次发行对象数量的适当性 6 | | | （三）本次发行对象的标准的适当性 6 | | | 四、本次发行定价的原则、依据、方法和程序的合理性 | 6 | | （一）发行价格 ...

| 证券代码：603477 | 证券简称：巨星农牧 | 公告编号：2026-006 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113648 | 债券简称：巨星转债 | | 乐山巨星农牧股份有限公司 关于调整向特定对象发行股票方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 乐山巨星农牧股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 12 月 22 日、 2024 年 4 月 3 日和 2024 年 8 月 7 日分别召开第四届董事会第十二次会议和第四 届监事会第八次会议、第四届董事会第十五次会议和第四届监事会第十一次会议、 第四届董事会第十八次会议和第四届监事会第十四次会议，审议通过了公司向特 定对象发行股票（以下简称"本次发行"）相关事项。 2026 年 1 月 8 日，公司召开了第五届董事会第四次会议，审议通过了《关 于调整公司 2023 年度向特定对象发行股票方案的议案》等相关议案，根据相关 法律法规并结合公司实际情况，对公司向特定对象发行股票方案的部分内容进行 修订。 本次调整前后对比情况如 ...

| 证券代码：603477 | 证券简称：巨星农牧 | 公告编号：2026-005 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113648 | 债券简称：巨星转债 | | 乐山巨星农牧股份有限公司 关于 2023 年度向特定对象发行股票预案及相关 文件三次修订情况说明的公告 | | 2、更新了本次发行符合《上市公司证券发行注册管理办法》 | | --- | --- | | | 第四十条以及《证券期货法律适用意见第18号》相关规定的 | | | 说明 | | 六、本次发行方案的公平 性、合理性 | 1、更新了本次向特定对象发行股票已履行的决策程序 | | 七、本次发行对原股东权 | 1、更新了本次发行摊薄即期回报主要假设和说明； | | 益或者即期回报摊薄的影 | 2、更新了本次发行股票摊薄即期回报对公司主要财务指标的 | | 响以及填补的具体措施 | 影响测算 | 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 乐山巨星农牧股份有限公司（以下简称"公司"）于2023年12月22日、2024 年4月3日和2024 ...

| 证券代码：603477 | 证券简称：巨星农牧 | 公告编号：2026-008 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113648 | 债券简称：巨星转债 | | 乐山巨星农牧股份有限公司 关于与特定对象签署《附生效条件的股份认购协 议（三次修订稿）》暨关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 1、公司本次拟向包括公司控股股东巨星集团在内的不超过 35 名特定投资者 发行 A 股股票，募集资金总额不超过 22,706.60 万元且不超过本次发行前公司总 股本的 30%。其中，公司控股股东巨星集团拟认购股票数量不低于本次实际发行 数量的 5%，且发行完成后巨星集团及其一致行动人持有的股份数量不超过公司 总股本的 30%。巨星集团不参与本次发行定价的竞价过程，但接受竞价结果并与 其他投资者以相同的价格认购本次发行的股票。 2、2024 年 4 月 3 日，公司与控股股东四川巨星企业集团有限公司（以下简 称"巨星集团"）签署了《乐山巨星农牧股份有限公司与四川巨星企业集团有 ...

注1："补充本次实体建设募投项目所需流动资金"，将专项用于补充上述本次新建募投 项目非资本性支出资金需求，占募集资金总额的比例为3.46%。 注2："公猪站建设项目"、"养殖技术研究基地建设项目"的投资总额中已包含"补充本 次实体建设募投项目所需流动资金"的投资总额，合计中投资总额不重复计算。 公司将根据项目的轻重缓急及进展情况统筹安排投资建设。本次募集资金到 位后，若募集资金净额不足以满足上述项目的资金需求，不足部分将由公司以自 筹资金解决。募集资金到位前，上述项目若需先期资金投入，则公司将以自筹资 金先期投入；待募集资金到位后，公司将以募集资金置换先期投入的自筹资金。 乐山巨星农牧股份有限公司 关于2023年度向特定对象发行股票募集资金使用的 可行性分析报告（三次修订稿） 乐山巨星农牧股份有限公司（以下简称"公司"、"巨星农牧"）拟向包括 公司控股股东四川巨星企业集团有限公司（以下简称"巨星集团"）在内的不超 过35名（含）特定对象发行股票（以下简称"本次向特定对象发行"或"本次发 行"），募集资金总额不超过22,706.60万元。公司董事会就本次向特定对象发行 股票募集资金使用的可行性说明如下： 一、本 ...