行业困境 - 石化行业面临产能过剩、利润承压、转型迫切三重困境 [1] - 今年以来化工行业步入下行通道，国内16种主要化工品综合平均价较年初下降近14% [1] - 行业存在“内卷式”竞争，导致近三年来增产增销不增利，乙烯、苯酚等多种产品近五年产能产量累计增幅超50%，部分产品产能远超国内消费量 [1] - 下游建筑、服装等产业消费增速放缓削弱需求，同时全国仍有大量产能200万吨以下老旧装置运行，产业结构优化与升级改造迫在眉睫 [1] 破局方向：产品高端化 - 行业龙头企业正探索产品高端化与智能化降本作为破局之路 [1] - 未来5年全球特种化学品需求预计年均增长3.5%，中国年均增长率或是其2倍，高端材料是未来新赛道 [6] - 2024年国内高性能材料自给率仅54%左右，关键单体及中间体自给率最低，存在进口替代空间 [6] - 破局关键经验之一是在需求端瞄准新兴产业开发差异化产品，实现人无我有、人有我优 [8] 实践案例：茂名石化 - 茂名石化实施“减油增化”战略，从单一炼油企业转变为炼化一体化企业 [2] - 公司乙烯年产能100万吨，拥有26套主体生产装置，每年提供合成树脂等产品300多万吨 [2] - 依托百万吨乙烯产能，已开发129个化工新产品，合计产销量201万吨，新产品专用料比例从47%提升到84%以上，年均增效超3亿元 [2] - 12个新产品达国际先进水平，打入17家知名跨国公司供应链 [2] - 2021年成功攻关LAO产品，填补国内线性α生产技术空白，为PAO、mPAO、POE提供重要原料 [2] - 打破国外垄断的PAO高端润滑油可用于航空航天、核电等高端领域 [3] - 自主研发的液体橡胶产品将市场价从每吨20万元拉低至8万元左右，成功打入5G基站供应链，解决芯片粘连难题 [3] - 受益于新材料布局，茂名石化今年前三季度营业收入超768亿元，近三年盈利超百亿元 [3] 实践案例：中科炼化 - 中科炼化从数字化转型、智能化升级探索破局路径 [6] - 公司拥有中国石化最大的智能管控中心，智能工厂从2.0升级到3.0，业务覆盖智能辅助决策、生产管控等全业务流程 [6] - 千亿产值工厂用工人数仅需2700多名，不到传统企业的1/3，大幅降低人工成本 [6] - 公司建设数字孪生智能乙烯工厂，由RTO、IPC和26个工业组件APP组成，能精准测算原料性质和产品分布，提高产品总价值 [7] - 该系统可实时给出最优生产方案，改变传统凭经验操作模式，初步测算年创效3000多万元 [7] - 上述“数据采集-平台分析-智能应用”模式已推广至中国石化多家传统工厂，助力老旧装置升级改造 [8] - 破局关键经验之二是在供应端通过淘汰落后与智能升级提升装置竞争力，实现全流程优化 [8]

点击注册小程序 查看完整报告 （1）本周电解钴价格40.60 万元/吨，环比 -0.5%。本周电解钴和钴粉价格比值0.78 ，环比-1.0%；电解 钴和硫酸钴价格比值为4.32 ，环比-2.8%。（2）碳纤维本周价格83.8元/千克，环比+0%，毛利-9.61元/千 克。 新能源车新材料：硫酸钴价格上涨 （1）本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为9.21 、8.93 和8.22 万元/吨，环比+0%、+0% 和-0.2%。电碳与工碳价差为2024年11月以来较低，或代表锂电景气度相较工业领域有所减弱。（2）本周 硫酸钴价格9.02 万元/吨，环比+1.86%。（3）本周磷酸铁锂、523型正极材料价格分别为3.91 、15.86 万 元/吨，环比+0%、+1.4%。（4）本周氧化镨钕价格578.74 元/公斤，环比-0.7%。 光伏新材料：EVA价格下跌 （1）本周光伏级多晶硅价格6.50 美元/千克，环比 +0%。（2）本周EVA价格9,800元/吨，环比-1.0%，处 于2013年来较低位置。（3）本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0 元/平米，环比+0%。 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息 ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1] 报告的核心观点 * 行业进入需求淡季，叠加成本端支撑偏弱，导致化工品价格和价差中枢下行 [1][2] * 炼油板块方面，国际油价震荡下跌，成品油价格价差小幅震荡 [2][16] * 化工板块方面，多数产品因需求淡季和成本支撑不足而价格价差下跌，仅苯乙烯、PC等少数产品因供应紧张而上涨 [2][48][62] * 聚酯及锦纶板块盈利有所修复，主要得益于原料成本下降幅度大于产品价格跌幅 [2][95][106] * 跟踪的六家民营大炼化公司股价在近一周及近一月普遍下跌 [2][123] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点炼化项目价差跟踪 * 截至2025年12月12日当周，国内重点大炼化项目价差为**2527.61元/吨**，环比上涨**22.27元/吨（+0.89%）** [2][3] * 同期，国外重点大炼化项目价差为**1330.98元/吨**，环比下降**6.23元/吨（-0.47%）** [2][3] * 自2020年1月4日至2025年12月12日，国内项目周均价差累计上涨**+9.01%**，国外项目累计上涨**+41.39%**，同期布伦特原油周均价下跌**-8.13%** [3] * 截至12月12日当周，布伦特原油周均价为**62.00美元/桶**，环比下降**-1.73%** [2][3] 炼油板块 * **原油**：截至12月12日当周，油价震荡下跌，布伦特和WTI原油价格分别收于**61.12美元/桶**和**57.44美元/桶**，较12月5日分别下跌**2.63美元/桶**和**2.64美元/桶** [2][16] * **国内成品油**：柴油、汽油、航煤周均价分别为**6720.71元/吨**、**7661.14元/吨**、**5847.43元/吨**，与原油价差分别为**3519.10元/吨**、**4459.53元/吨**、**2645.82元/吨** [16] * **东南亚市场**：新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为**4877.55元/吨**、**4088.18元/吨**、**4772.67元/吨**，与原油价差分别为**1554.40元/吨**、**765.02元/吨**、**1449.52元/吨** [28] * **北美市场**：美国柴油、汽油、航煤周均价分别为**4923.17元/吨**、**3871.13元/吨**、**4400.00元/吨**，与原油价差分别为**1721.56元/吨**、**669.52元/吨**、**1198.39元/吨** [28] * **欧洲市场**：欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为**4522.76元/吨**、**4686.97元/吨**、**5061.95元/吨**，与原油价差分别为**1321.15元/吨**、**1485.36元/吨**、**1860.33元/吨** [28] 化工板块 * **聚烯烃**：进入需求淡季，终端开工持续缓慢下降，产品价格价差下跌 [2][48] * 聚乙烯：LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为**9071.43元/吨**、**6599.57元/吨**、**8000.00元/吨**，与原油价差分别为**5869.82元/吨**、**3397.96元/吨**、**4798.39元/吨** [48] * 聚丙烯：均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为**5387.47元/吨**、**8935.71元/吨**、**6942.86元/吨**，与原油价差分别为**2185.86元/吨**、**5734.10元/吨**、**3741.25元/吨** [62] * **EVA**：新装置陆续产出，供应压力大且需求偏弱，产品均价**10028.57元/吨**，与原油价差**6826.96元/吨**，价差收窄 [48] * **纯苯**：价格持稳，均价**5300.00元/吨**，与原油价差**2098.39元/吨**，稳中有涨 [48] * **苯乙烯**：码头持续去库，货源紧张支撑价格，均价**6850.00元/吨**，与原油价差**3648.39元/吨**，价差上涨 [48] * **丙烯腈**：行业库存增长带来压力，均价**8250.00元/吨**，与原油价差**5048.39元/吨**，价差收窄 [62] * **聚碳酸酯（PC）**：部分产品现货流通量持续偏紧，供应端支撑延续，均价**14300.00元/吨**，与原油价差**11098.39元/吨**，价差上涨 [62] * **MMA**：下游刚需跟进，成本支撑偏弱，均价**8987.50元/吨**，与原油价差**5777.57元/吨**，价差下跌 [62] 聚酯&锦纶板块 * **PX**：成本支撑弱势，价格小幅下跌，CFR中国主港周均价**5923.79元/吨**，与原油价差**2707.65元/吨**，与石脑油价差**2231.71元/吨**，开工率**89.21%** [75] * **PTA**：价格小幅下跌，现货周均价**4634.29元/吨**，行业平均单吨净利润**-260.85元/吨**，开工率**73.70%**，社会流通库存**77.14万吨** [87] * **MEG**：价格下跌，现货周均价**3654.29元/吨**，华东罐区库存**75.50万吨**，开工率**69.93%** [90] * **涤纶长丝**：下游需求偏弱，冬季订单进入收尾阶段，产品价格下跌但跌幅小于成本，盈利小幅修复 [2][95] * POY、FDY、DTY周均价格分别为**6400.00元/吨**、**6645.83元/吨**、**7737.50元/吨** [95] * 行业平均单吨盈利分别为**POY 43.00元/吨**、**FDY -92.51元/吨**、**DTY 267.00元/吨** [95] * 企业库存天数分别为**POY 16.70天**、**FDY 22.20天**、**DTY 23.90天**，开工率**93.80%** [95] * **涤纶短纤**：价格小幅下跌，周均价**6285.00元/吨**，行业平均单吨盈利**99.41元/吨**，企业库存天数**4.41天**，开工率**95.50%** [116] * **聚酯瓶片（PET）**：价格小幅下跌，现货均价**5685.00元/吨**，行业平均单吨盈利**-166.07元/吨**，开工率**72.20%** [116] * **锦纶纤维**：PA6切片市场延续涨势，成本端有支撑，但下游刚需采买，产品价格价差小幅修复 [2][106] * POY、FDY、DTY平均价格分别为**11471.43元/吨**、**13757.14元/吨**、**12200.00元/吨** [106] * 与锦纶切片的单吨价差分别为**1671.43元/吨**、**3957.14元/吨**、**2400.00元/吨** [106] 6大炼化公司涨跌幅及指数走势 * **近一周股价涨跌幅**：荣盛石化（**-4.69%**）、恒力石化（**-5.22%**）、东方盛虹（**-0.96%**）、恒逸石化（**-1.09%**）、桐昆股份（**-6.62%**）、新凤鸣（**-9.99%**） [2][123] * **近一月股价涨跌幅**：荣盛石化（**-14.55%**）、恒力石化（**-8.66%**）、东方盛虹（**-8.20%**）、恒逸石化（**+12.29%**）、桐昆股份（**-9.52%**）、新凤鸣（**-12.84%**） [2][123] * **指数表现**：自2017年9月4日至2025年12月12日，信达大炼化指数涨幅为**+45.40%**，同期石油石化行业指数涨幅**+26.21%**，沪深300指数涨幅**+19.12%**，布伦特原油价格涨幅**+16.77%** [124]

都有良好相容性，常作为增韧剂、相容剂以及万能色母粒载体等使用。 内容概要：EBA树脂是乙烯与丙烯酸丁酯经高温高压自由基聚合而成的热塑性塑料，兼具强度、韧性与优异柔韧性、耐低温抗冲击性，热分解温度达 330℃，与多种聚合物相容性好，常作为增韧剂、相容剂等使用。相较于EVA，其耐温性、极性更优，适配汽车、电缆等场景，而EVA在成本敏感型领域占 优；与EAA相比，EBA侧重增韧改性，EAA则以强粘接性适配极性基材粘合场景。作为高性能基础材料，EBA在汽车、新能源、电子、光伏等关键领域不 可或缺，近年在环保政策与新能源产业驱动下，市场规模稳步增长，胶粘剂与塑料改性为核心需求，新能源应用成增长引擎。产业链上游，乙烯供应充足且 产能持续扩张，丙烯酸丁酯产能集中释放、产业链协同深化，为EBA生产提供稳定原料保障。下游方面，EBA是粘合剂领域核心材料，受益于全球及中国胶 粘剂市场增长；在光伏领域，伴随封装胶膜需求爆发式增长，市场空间持续拓宽。未来，行业将向多元化、绿色化、高性能化发展，专用牌号研发、应用场 景拓展、绿色材料创新及高端进口替代成为核心方向。 上市企业：万华化学（600309.SH）、中国石化（600028.SH ...

军工新材料 - 电解钴价格本周为40.80万元/吨，环比上涨2.0% [3] - 电解钴与钴粉价格比值为0.78，环比上涨1.5% [3] - 电解钴与硫酸钴价格比值为4.44，环比上涨1.2% [3] - 碳纤维本周价格为83.8元/千克，环比持平，毛利为-9.53元/千克 [3] 新能源车新材料 - 电池级碳酸锂（电碳）、工业级碳酸锂（工碳）和电池级氢氧化锂价格分别为9.21、8.93和8.24万元/吨，环比分别持平、持平和上涨1.0% [4] - 电碳与工碳价差处于2024年11月以来较低位置，可能代表锂电景气度相较工业领域有所减弱 [4] - 硫酸钴价格本周为8.85万元/吨，环比微涨0.17% [4] - 磷酸铁锂、523型正极材料价格分别为3.91、15.63万元/吨，环比分别持平和下跌0.3% [4] - 氧化镨钕价格本周为582.72元/公斤，环比上涨2.8% [4] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格本周为6.50美元/千克，环比持平 [5] - EVA价格本周为9,900元/吨，环比下跌2.0%，价格处于2013年以来较低位置 [5] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格本周为24.0元/平米，环比持平 [5] 核电新材料 - 氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为13750元/吨、145元/千克、9000元/千克、13450元/吨、14012.5元/吨，环比均持平 [6] - 2025年11月铀价为62.24美元/磅，环比下跌2.7% [6] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格本周为34.48万元/吨，环比持平 [7] - 钴酸锂价格本周为381.0元/千克，环比持平 [7] - 碳化硅价格本周为5,400.00元/吨，环比下跌6.9% [7] - 高纯镓、粗铟和精铟价格分别为1,805.00、2,405.00、2,505.00元/千克，环比均持平 [7] - 二氧化锗价格本周为8,950元/千克，环比持平，其下游50%用于光纤，15%用于电子和太阳能器件 [7] - 高纯镓下游80%用于半导体 [7] 其他材料 - 本周99.95%铂、铑、铱价格分别为424.00、1,995.00、1,100.00元/克，环比分别上涨2.9%、下跌3.4%、持平 [8]

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为“增持”（维持）[5] 报告核心观点 - 报告继续全面看好金属新材料板块，并基于关键材料价格走势和行业景气度，提出了多个细分领域的投资建议[4] - 氧化镨钕价格连续1个月上涨，电解钴价格连续1个月上涨，是本周报告标题强调的核心价格趋势[1] 根据相关目录分别进行总结 军工新材料 - **电解钴价格上涨**：本周电解钴价格40.80万元/吨，环比上涨2.0%[1]。电解钴与钴粉价格比值为0.78，环比上涨1.5%；电解钴与硫酸钴价格比值为4.44，环比上涨1.2%[1][11]。电解钴主要用于高温合金制造，其价格及比值变化可反映军工行业景气度[10] - **电解钴经营数据**：本周电解钴测算毛利为-17.84万元/吨，毛利率为-76.90%[13]。库存为4075吨，环比减少125吨[13]。2025年10月电解钴产量为1200金属吨，开工率18.8%，环比下降4.7个百分点[13] - **钛材价差反映军民品景气**：本周0级海绵钛（主要用于军品）和4级海绵钛（主要用于民品）价差为0.80万元/吨[16]。该价差可用于监测军品与民品钛材需求的相对强弱[16] - **铼价高位运行**：本周国产99.99%铼粉价格为30,570.00元/千克[19]。铼主要用于航空航天高温合金制造，2019年全球消费占比达79%[19] - **铍与碳纤维价格稳定**：本周铍价格为815.00万元/吨，环比持平[20]。碳纤维价格为83.8元/千克，环比持平，但毛利为-9.53元/千克[1][22]。2025年10月碳纤维产量8239吨，环比增长3.6%[22] 新能源车新材料 - **氧化镨钕价格上涨**：本周氧化镨钕价格582.72元/公斤，环比上涨2.8%，处于19个月高位[1][4]。钕铁硼N35价格145.5元/公斤，环比上涨2.11%[8] - **锂价走势分化**：本周电池级碳酸锂（电碳）、工业级碳酸锂（工碳）和电池级氢氧化锂价格分别为9.21、8.93和8.24万元/吨，环比分别为0%、0%和1.0%[1][29]。电碳与工碳价差为0.29万元/吨，为2024年11月以来较低水平，可能表明锂电景气度相对工业领域有所减弱[1][29] - **锂产业经营数据**：本周碳酸锂测算毛利为0.61万元/吨，毛利率6.3%，环比下降0.94个百分点[32]。碳酸锂库存1.93万吨，环比持平[32]。2025年10月碳酸锂表观消费量12.44万吨，环比增长8.3%[32] - **钴盐价格微涨**：本周硫酸钴价格8.85万元/吨，环比微涨0.17%[1][39]。硫酸钴测算毛利为-0.62万元/金属吨，毛利率-0.6%[39] - **正极材料价格与需求**：本周磷酸铁锂价格3.91万元/吨，环比持平；523型三元正极材料价格15.63万元/吨，环比下跌0.3%[1]。2025年10月磷酸铁锂月度表观消费量达402794.7吨，同比大幅增长15.6%[41] - **电解液核心材料六氟磷酸锂盈利强劲**：本周六氟磷酸锂价格18.00万元/吨，环比持平；测算毛利达77048.6元/吨，毛利率高达46.1%，环比提升6.7个百分点[46] - **新能源汽车产量高增**：2025年10月中国新能源汽车产量达177.18万辆，环比增长9.6%，同比增长21.1%，当月产量渗透率已达52.8%[24] 光伏新材料 - **EVA价格下跌**：本周EVA价格9900元/吨，环比下跌2.0%，处于2013年以来较低位置[2][59] - **多晶硅与光伏玻璃价格稳定**：本周光伏级多晶硅价格6.50美元/千克，环比持平[2][53]。3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比持平[2][55] - **光伏玻璃经营承压**：本周光伏玻璃测算毛利为-24元/吨，毛利率-0.96%，仍处于20年来较低水平[55]。本周光伏玻璃产量52.44万吨，库存218.80万吨，开工率53%[55] - **金刚线价格稳定**：2025年12月通威太阳能金刚线报价为0.83元/瓦，环比持平[58] 核电新材料 - **铀价下跌**：2025年11月铀价为62.24美元/磅，环比下跌2.7%[2][69] - **锆铪系列产品价格稳定**：本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为13750元/吨、145元/千克、9000元/千克、13450元/吨、14012.5元/吨，环比均持平[2][67] - **氧氯化锆盈利尚可**：本周氧氯化锆测算毛利为3907元/吨，毛利率28.4%[65]。2025年10月氧氯化锆产量为20830吨[65] 消费电子新材料 - **碳化硅价格下跌**：本周碳化硅（98%）价格5400.00元/吨，环比下跌6.9%[3][85] - **钴酸锂产业链价格稳定**：本周四氧化三钴价格34.48万元/吨，钴酸锂价格381.0元/千克，环比均持平[3][76]。四氧化三钴与硫酸钴价格比值为3.90，环比下降0.17%[72] - **钴酸锂经营数据**：本周钴酸锂测算毛利为38.97元/千克，毛利率10.2%，环比下降0.67个百分点[76]。本周钴酸锂产量3110吨，环比下降4.7%；库存380吨[81] - **镓、铟、锗价格稳定**：本周高纯镓、粗铟、精铟价格分别为1805.00、2405.00、2505.00元/千克，二氧化锗价格8950元/千克，环比均持平[3][85] 其他材料 - **铂价上涨，铑价下跌**：本周99.95%铂、铑、铱价格分别为424.00、1995.00、1100.00元/克，环比分别上涨2.9%、下跌3.4%、持平[3][93] - **钨价维持高位**：钨价维持在2012年以来的高位[4] 投资建议关注标的 - **锂矿板块**：建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的，包括盐湖股份、藏格矿业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业、国城矿业、大中矿业等[4] - **钴板块**：因钴类多品种价格上涨，建议关注华友钴业等[4] - **钨板块**：因钨价维持高位，建议关注章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等[4] - **稀土板块**：因氧化镨钕价格处于19个月高位，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色等[4]

项目进展与产能 - 10万吨/年POE装置已于2025年第三季度建成投产，目前正进行下游光伏行业客户送样试用 [2] - PTA、POE等新材料项目已建成投产，EVA、涤纶长丝等项目仍在建设中 [2] - 盛虹炼化1600万吨炼化一体化智能工厂和斯尔邦石化醇基多联产智能工厂获评"江苏省先进级智能工厂" [2] - 新材料中试基地建设按规划推进中 [1] 技术研发与智能化 - 公司成立AI事业部，通过集约化管理将人工智能深度融入核心业务 [2] - AI技术应用确立"对内深度赋能、对外寻求突破"两大核心方向 [2] - 盛虹炼化基于"虹云"工业互联网平台荣获"全国工业和信息化系统先进集体" [2] 产业布局与发展战略 - 公司通过"油、煤、气"差异化原料来源布局增强成本控制和抗周期能力 [2] - 持续构建"1+N"产业格局（核心原料平台+新能源、新材料、电子化学、生物技术等多元化产业链） [3] - 碳捕集纤维产品目前处于市场开拓期 [1] 财务与资本管理 - 预计未来资本开支将呈现逐步下降趋势 [2] - 公司通过分红、增持等多种形式提高股东回报 [2] - 除在建项目外暂无非大型新项目建设规划 [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级 [1] 报告核心观点 - 国内大炼化项目价差环比小幅提升，而国外项目价差则明显收窄，显示国内炼化环节盈利能力相对稳健 [2][3] - 原油价格受俄乌和平计划预期与美联储降息预期交织影响，呈现震荡运行态势 [2][14] - 化工板块整体需求偏弱，产品价格普遍下跌，价差有所收窄 [2] - 聚酯板块成本端趋稳，但锦纶板块因己内酰胺减产挺价导致成本上行，锦纶纤维价差明显收窄 [2][109] - 六大民营炼化公司股价近期表现分化，新凤鸣、桐昆股份和恒力石化近一月涨幅领先 [2][129][130] 分板块总结 国内外重点炼化项目价差 - 截至2025年11月28日当周，国内重点大炼化项目价差为2425.48元/吨，环比上涨29.04元/吨（+1.21%）[2][3] - 同期国外重点大炼化项目价差为1277.36元/吨，环比下降151.77元/吨（-10.62%）[2][3] - 布伦特原油周均价为63.18美元/桶，环比下跌1.05% [2][3] 炼油板块 - 布伦特原油价格报63.20美元/桶，WTI原油价格报58.55美元/桶，较上周分别上涨0.64美元/桶和0.49美元/桶 [2][14] - 国内成品油价差小幅震荡，柴油、汽油、航煤与原油价差分别为3520.74元/吨、4336.88元/吨、2639.50元/吨 [14] - 欧美成品油价格价差明显回落，北美市场柴油、汽油、航煤与原油价差分别下降383.20元/吨、118.38元/吨、444.87元/吨；欧洲市场分别下降582.61元/吨、340.94元/吨、460.50元/吨 [25] 化工板块 - 聚乙烯产品价格下跌，LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9292.86元/吨（-128.57）、6762.86元/吨（-65.71）、8000.00元/吨（+0.00）[50] - EVA装置复产导致供应增加，产品价格下跌，均价为10557.14元/吨（-164.29），价差收窄 [50] - 聚丙烯产品价差收窄明显，无规聚丙烯价差为5733.74元/吨（-256.81）[66] - 丙烯腈、聚碳酸酯（PC）价格偏稳，价差小幅扩大，分别为5133.74元/吨（+36.05）和10733.74元/吨（+36.05）[66] - MMA因部分装置负荷下降，价格小幅上涨，均价为9335.71元/吨（+100.00），价差扩大至6069.46元/吨（+136.05）[66] 聚酯板块 - PX价格小幅下跌，CFR中国主港周均价为5852.41元/吨（-22.65），与石脑油价差为2276.85元/吨（+51.32），开工率90.13% [81] - PTA价格稳中有涨，现货周均价为4630.00元/吨（+10.71），但行业平均单吨净利润为-233.38元/吨，开工率73.70%（+2.70pct）[90] - MEG价格小幅下跌，现货周均价为3900.00元/吨（-27.86），华东罐区库存上升至70.80万吨（+7.50）[91] - 涤纶长丝供应量增加，但新单衔接不畅，产品价格及盈利小幅下跌，POY、FDY、DTY单吨盈利分别为113.34元/吨（-30.64）、-26.51元/吨（-21.16）、300.61元/吨（-9.31）[98] - 涤纶短纤价格偏稳，周均价为6296.43元/吨（+2.14），单吨盈利58.82元/吨（+1.59）[121] - 聚酯瓶片价格下跌，PET瓶片现货均价为5710.00元/吨（-22.14），单吨盈利-196.13元/吨（-13.00）[114] 锦纶板块 - 己内酰胺市场减产挺价，PA6切片市场价格上涨，带动锦纶纤维产品价格小幅上涨 [2][109] - 锦纶纤维POY、FDY、DTY平均价格分别为11300.00元/吨（+35.71）、13700.00元/吨（+35.71）、11957.14元/吨（+92.86）[109] - 锦纶纤维与切片价差明显回落，POY、FDY、DTY价差分别为1800.00元/吨（-296.43）、4200.00元/吨（-296.43）、2457.14元/吨（-239.29）[109] 六大炼化公司股价表现 - 近一周股价表现：新凤鸣（+7.08%）、桐昆股份（+4.06%）、恒力石化（+1.61%）涨幅居前；东方盛虹（-4.47%）、荣盛石化（-0.92%）、恒逸石化（-0.41%）下跌 [2][130] - 近一月股价表现：恒力石化（+10.78%）、新凤鸣（+7.54%）、恒逸石化（+6.54%）、桐昆股份（+6.22%）、东方盛虹（+5.49%）上涨；荣盛石化（-2.70%）下跌 [2][130]

文章核心观点 - 公司作为国有骨干企业，在“十四五”期间围绕“12321”核心发展理念，在产业链升级、资产盘活、科技创新、智改数转、绿色发展等领域取得系列突破，实现了企业发展格局的历史性跨越 [1] - 公司坚持党的领导，践行“12321”发展理念，围绕化工主业“一个中心”，聚焦创新与环境“两个关键”，强化成本、资本与市场“三大支撑”，开启高质量发展新篇章 [7] 产业链升级 - 重大项目建设取得突破，醋酸乙烯及EVA一体化项目是公司近十年最大产业项目，一期工程总投资32.3亿元，预计2026年底实现机械竣工，实现核心产品醋酸向下游高附加值领域延伸 [2] - 产业链完善成效显著，2021年11月5万吨/年氯乙酸改建项目投产，实现装置自动化水平提升、废水减排、能耗降低和质量优化，2023年5月氯氢产品综合利用项目投产，年产5000吨邻氯对氨基甲苯 [2] - 绿色转型扎实推进，2023年12月总投资12.75亿元的醋酸造气工艺节能减排技改项目投产，采用水煤浆气化炉协同处置固体废物技术，2024年4月醋酸一期技改项目成功投运，首次将微界面强化技术应用于甲醇羰基化反应制醋酸装置，填补国内技术空白 [2] 资源盘活 - 技术创新驱动资源增值，充分挖掘醋酸乙烯工艺技术潜力，实施80万吨硫酸装置迁建，配套醋酸乙烯及EVA一体化项目建设，优化生产布局 [3] - 绿色能源布局成效显现，建设分布式光伏电站项目，2024年3月实现并网发电，首年发电量达605万千瓦时，节约电费171万元 [3] 科技创新 - 公司拥有国家级博士后科研工作站、江苏省企业技术中心等创新平台，累计获得有效授权专利193件 [4] - 创新体系建设持续完善，依托与江苏大学联合研发中心，汇集6家高校科研院所组建攻关联合体，入选市级关键核心技术攻关联合体，多个项目入选市科技攻关技术需求库和国际科技合作项目 [4] - 科技成果转化加速推进，运用“揭榜挂帅”机制完成7个研发项目合同签订，成功落地两项技术推广应用，实现食盐水精制工艺国产化替代和热电锅炉节能降耗 [4] 智改数转 - 公司持续加大智改数转投入力度，累计投资约6亿元，实施数据采集、APC先进控制、设备管理等六大数字化项目，全面实现生产全流程智能化升级 [5] - 生产管控精准化，升级数据采集系统，应用APC先进控制技术，工艺参数累计调节频次降低78.48%，关键工艺参数标准偏差降低30%以上 [5] - 设备管理智能化，建立覆盖125台套动设备的管理系统，实现设备全生命周期管理，人员工作效率提升35%，人力成本降低25% [5] - 质量安全标准化，实验室管理系统投用后，检测效率提升80%以上，双重预防机制数字化系统推动隐患排查治理体系建设，安全生产应急指挥平台实现全局可视化管控 [5] 绿色发展 - 公司从“末端治理”向“源头防控”转变，统筹提升环境效益与经济效益，获得“国家级绿色工厂”、“省绿色工厂”、“市友好减排先进单位”等称号 [6] - 应急体系持续完善，投资1900万元，2023年10月建成总生态容量为2.1万立方米的三级应急防范体系，满足突发状况下的应急处置要求 [6] - 绿色转型取得成效，投资约8.8亿元实施《本质安全暨生态环境提升三年行动计划》，优化氮氧化物排放指标，从50毫克/立方米降低至10毫克/立方米之内，罐区尾气深化环境治理项目投运后，每年挥发性有机物排放量可再降低40% [6]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于大炼化产业链的周度表现，指出局部地区春季面料订单已有启动迹象，涤纶长丝产品价格及盈利小幅上行，显示长丝盈利仍在改善过程中 [1][2][109] 国内外重点炼化项目价差跟踪 - 截至2025年11月21日当周，国内重点大炼化项目价差为2389.69元/吨，环比上涨52.43元/吨（+2.24%）；国外重点大炼化项目价差为1446.16元/吨，环比上涨6.66元/吨（+0.46%）[2][3] - 同期布伦特原油周均价为63.85美元/桶，环比微跌0.11% [2][3] - 自2020年1月4日至2025年11月21日，国外重点大炼化项目周均价差累计涨幅为+53.63%，显著高于国内项目价差的+3.06%涨幅 [3] 炼油板块 - 原油价格震荡下跌，2025年11月21日布伦特、WTI原油价格分别为62.56、58.06美元/桶，较11月14日分别下跌1.83、2.03美元/桶 [2][15] - 国内成品油价差小幅上涨，柴油、汽油、航煤与原油价差分别为3524.12元/吨（+41.64）、4330.55元/吨（+10.07）、2638.45元/吨（+20.46） [15] - 海外市场方面，新加坡市场柴油、航煤与原油价差分别上涨99.03元/吨和96.58元/吨，汽油价差小幅上涨17.83元/吨；北美市场柴油、航煤与原油价差分别上涨130.04元/吨和101.19元/吨；欧洲市场柴油、航煤与原油价差分别上涨197.47元/吨和156.77元/吨 [29] 化工板块 - 化工品价格价差走势偏震荡 [2] - 聚乙烯产品价格、价差震荡运行，LDPE、LLDPE、HDPE与原油价差分别为6119.12元/吨（-81.93）、3526.26元/吨（+33.36）、4697.69元/吨（+3.79） [57] - 聚丙烯终端需求疲软，产品价格下跌，价差整体收窄，均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯与原油价差分别为2139.36元/吨（-26.26）、5990.55元/吨（-346.21）、3797.69元/吨（+3.79） [72] - EVA产品价差小幅收窄，EVA-原油价差为7419.12元/吨（-24.78） [57] - 纯苯价格持稳，价差稳中有涨，纯苯-原油价差为1997.69元/吨（+3.79） [57] - 苯乙烯华东码头持续性去库支撑价格上涨，价差扩大，苯乙烯-原油价差为3226.26元/吨（+203.79） [57] - 丙烯腈、聚碳酸酯价格偏稳运行，价差小幅扩大，丙烯腈-原油价差为5097.69元/吨（+3.79），PC-原油价差为10697.69元/吨（+3.79） [72] - MMA价格小幅上涨，价差有所扩大，MMA-原油价差为5933.40元/吨（+25.22） [72] 聚酯&锦纶板块 - PX产品价格稳中有涨，PX CFR中国主港周均价为5881.27元/吨（+21.90），PX与原油价差为2556.73元/吨（+3.46），开工率90.13%（+0.92个百分点） [91] - MEG价格有所下跌，现货周均价格为3927.86元/吨（-53.57），华东罐区库存为63.30万吨（+1.50），开工率70.84%（-0.71个百分点） [102] - PTA产品价格小幅上涨，现货周均价格为4619.29元/吨（+13.57），行业平均单吨净利润为-250.61元/吨（+0.16），开工率71.00%（-4.70个百分点），社会流通库存78.78万吨（-2.19） [103] - 涤纶长丝方面，本周存在两套新增投产装置但均未出丝，下游需求以绒类保暖防寒面料为主，局部地区春季面料订单已有启动迹象，产品价格及盈利小幅上行 [2][109] - 涤纶长丝POY、FDY、DTY周均价格分别为6625.00元/吨（+46.43）、6850.00元/吨（+35.71）、7875.00元/吨（+35.71），行业平均单吨盈利分别为POY 143.99元/吨（+35.16）、FDY -5.35元/吨（+28.05）、DTY 309.92元/吨（+28.05） [109] - 涤纶长丝企业库存天数分别为POY 14.10天（+1.90）、FDY 19.90天（+1.00）、DTY 23.70天（-0.10），开工率93.50%（+0.30个百分点） [109] - 锦纶纤维产品价格小幅上涨，价差明显回落，POY、FDY、DTY与锦纶切片单吨价差分别为2096.43元/吨（-135.71）、4496.43元/吨（-135.71）、2696.43元/吨（-135.71） [119] - 涤纶短纤价格小幅下跌，周均价格为6294.29元/吨（-26.43），行业平均单吨盈利为57.23元/吨（-13.20） [129] - 聚酯瓶片价格小幅下跌，PET瓶片现货平均价格为5732.14元/吨（-15.71），行业平均单吨盈利为-183.13元/吨（-6.09） [129] 六大炼化公司股价表现 - 截至2025年11月21日，近一周6家民营大炼化公司股价均下跌，跌幅为荣盛石化（-9.17%）、恒力石化（-5.29%）、东方盛虹（-3.44%）、恒逸石化（-3.01%）、桐昆股份（-6.04%）、新凤鸣（-9.63%） [2][136][139] - 近一月股价则全部上涨，涨幅为荣盛石化（+4.58%）、恒力石化（+14.38%）、东方盛虹（+7.91%）、恒逸石化（+10.44%）、桐昆股份（+11.55%）、新凤鸣（+7.98%） [2][136][139] - 自2017年9月4日至2025年11月21日，信达大炼化指数累计上涨47.93%，表现优于石油石化行业指数（+29.11%）、沪深300指数（+15.81%）及布伦特原油价格（+19.53%） [137][140]