投资评级与目标价 - 维持"买入"评级，目标价124.60元（人民币）[1][5][7] - 给予2025年33倍PE估值，较可比公司Wind一致预期均值30倍溢价[5][20] 业绩表现 - 1H25营收115.46亿元（+39.98% YoY），归母净利润4.71亿元（+125.03% YoY）[1] - 2Q25单季营收63.25亿元（+47.28% YoY，+21.14% QoQ），归母净利润2.59亿元（+67.68% YoY，+22.35% QoQ）[1] - 2024-2027年归母净利润预测上调至9.88/11.97/14.03亿元（前值：8.01/9.59/11.28亿元）[5][11] 业务结构 - 模组及天线业务营收115亿元（+40% YoY），涵盖5G/LTE/车载模组及ODM业务[2] - 海外收入53亿元（+30% YoY），国内收入63亿元（+49% YoY）[2] - 从模组供应商转型为全球物联网综合解决方案供应商[2] 财务指标 - 1H25综合毛利率17.71%（-0.43pct YoY），销售/管理/研发费用率分别为2.51%/2.49%/7.64%[3] - 资产减值损失0.6亿元（+272% YoY）主要因存货跌价计提增加[3] - 2025E ROE达19.01%，2025E EPS为3.78元[11][20] 行业前景 - 物联网模组市场受益下游需求复苏，5G蜂窝模组在AI时代需求提升[4] - 边缘计算推动模组功能从"传输"向"传输+计算"升级，提升附加价值[4] - 可比公司2025年平均PE 30x，报告公司2025E PE 22.81x[11][20] 估值比较 - 当前股价86.13元（截至8月14日），市值225.37亿元，52周区间39.30-92.60元[9] - 2025E PB 4.49倍，EV/EBITDA 16.30倍[11][20] - 营收增速预测：2025E +31.55%，2026E +19.54%[11]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入115.46亿元[1] - 归母净利润4.71亿元[1] - 摊薄每股收益1.80元[3] - 毛利率17.71% 较去年同期下降0.43个百分点 较上季度下降0.09个百分点[3] - ROE为10.70%[3] 现金流状况 - 经营活动现金净流入-8.07亿元 较去年同期减少4.71亿元[1] 资产负债结构 - 资产负债率68.50% 较去年同期上升1.14个百分点[3] - 总资产周转率0.86次[3] - 存货周转率2.41次[3] 股权结构 - 股东户数3.83万户[3] - 前十大股东持股比例43.77% 持股数量1.15亿股[3] - 第一大股东钱鹏鹤持股17.14%[3] - 香港中央结算有限公司持股6.36%位列第三大股东[3]

利润分配方案 - 每股派发现金红利0 55元（含税）[1] - 以2025年6月30日总股本261 657 654股为基数计算 合计拟派发现金红利143 911 710元[1] - 现金分红金额占2025年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的30 54%[1] - 2025年半年度不送红股 也不进行资本公积金转增股本[1] 分配基数调整机制 - 若总股本因回购股份、股权激励授予股份回购注销、重大资产重组股份回购注销等发生变动 将维持每股分配比例不变 相应调整分配总额[2] 决策程序 - 2025年8月13日第四届董事会第七次会议以5票同意、0票弃权、0票反对审议通过该方案[2] - 2024年年度股东大会已授权董事会在符合条件下进行现金分红 2025年中期现金分红金额不超过半年度合并报表归属于母公司所有者净利润的35%[2] - 本次方案在股东会授权范围内 董事会审议通过后即可实施[2]

董事会会议召开情况 - 第四届董事会第七次会议于2025年8月13日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议应出席董事5人 实际出席5人 由董事长钱鹏鹤主持 [1] - 会议召集 召开和表决程序符合法律法规及公司章程规定 [1] 董事会会议审议事项 - 审议通过2025年半年度报告及摘要 内容披露于上海证券交易所网站 [1] - 审议通过2025年中期利润分配方案 具体内容另行公告 [2] - 审议通过计提资产减值准备议案 已经审计委员会审议 [2] - 审议通过向银行申请综合授信额度议案 总额不超过120亿元人民币 [2][3] 银行授信额度分配 - 向建设银行申请综合授信不超过31亿元 [3] - 向浦发银行申请综合授信不超过20亿元 [3] - 向招商银行申请综合授信不超过18亿元 [3] - 向中国银行申请综合授信不超过10亿元 [3] - 向农业银行申请综合授信不超过8亿元 [3] - 向其他银行申请综合授信不超过11亿元 [3] - 授权总经理钱鹏鹤根据经营需要行使决策权 [3]

中国电信2025年上半年业绩 - 营业收入2694亿元同比增长1.3% 归属于上市公司股东的净利润230.17亿元同比增长5.5% [1] - 移动通信服务收入1066亿元同比增长1.3% 固网及智慧家庭服务收入641亿元同比增长0.2% [3] - 产业数字化收入749亿元 天翼云收入573亿元 智能收入63亿元同比增长89.4% 安全收入91亿元同比增长18.2% [3] IPO及上市动态 - 西安奕材科创板IPO过会 专注12英寸硅片 2022-2024年营收复合增长率41.83% 预计融资49亿元 [4] - 芯海科技拟发行H股并在香港联交所上市 深化国际化战略布局 [5] - 顺灏股份筹划H股上市 促进业务转型及全球化布局 [6] 上市公司业绩亮点 - 和而泰净利润3.54亿元同比增长78.65% 营业收入54.46亿元同比增长19.21% [7] - 移远通信净利润4.71亿元同比增长125.03% 营业收入115.46亿元同比增长39.98% [8] - 继峰股份净利润1.54亿元同比增长189.51% 子公司格拉默整合效果显现 [9] - 东阳光净利润6.13亿元同比增长170.57% 第三代制冷剂量价齐升驱动增长 [31] - 华工科技净利润9.11亿元同比增长44.87% 营业收入76.29亿元同比增长44.66% [33] 细分行业表现 - 半导体材料：西安奕材12英寸硅片业务快速增长 [4] - 云计算：天翼云收入573亿元 产业数字化收入749亿元 [3] - 新能源：锦浪科技净利润6.02亿元同比增长70.96% 毛利率改善 [22] - 医药：达仁堂净利润19.28亿元同比增长193.08% 因股权转让收益 [11] 业绩下滑企业 - 重庆啤酒净利润8.65亿元同比下降4.03% 销量仅增0.95% [20] - 东方电缆净利润4.73亿元同比下降26.57% 产品结构变化影响 [25] - 南都电源亏损2.32亿元 营业收入同比下降31.67% [30] - 长亮科技亏损1910.85万元 数字金融业务中标50余项目 [28]

公司治理 - 公司第四届董事会第七次会议审议通过《关于公司2025年半年度报告及摘要的议案》[2]

利润分配方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.50元（含税）[2] - 截至2025年6月30日公司总股本为261,657,654股[2] - 合计拟派发现金红利143,911,709.70元（含税）[2]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入115.46亿元 同比增长39.98% [2] - 实现归属于上市公司股东的净利润4.71亿元 同比增长125.03% [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入达人民币85.2亿元，同比增长18.3% [1] - 净利润为人民币6.8亿元，同比增长22.1% [1] - 毛利率提升至24.7%，较去年同期增长1.5个百分点 [1] 业务构成 - 5G模组产品收入同比增长35%，占整体营收比例提升至42% [1] - 车载模组业务收入突破人民币20亿元，同比增长28% [1] - 海外市场收入占比达54%，欧洲市场收入增长31% [1] 研发投入 - 研发费用投入人民币8.9亿元，同比增长25.6% [1] - 新增专利申请102项，其中发明专利占比65% [1] - 5G-A技术研发取得突破，完成多频段模组量产 [1] 产能扩张 - 智能制造基地二期项目投产，年产能提升至1.5亿片 [1] - 墨西哥工厂产能利用率达85%，北美本地化供应能力提升 [1] - 新建东南亚生产基地，预计2026年投产 [1] 战略合作 - 与全球TOP5汽车厂商达成战略合作，获得智能座舱模组订单 [1] - 与运营商联合发布5G RedCap模组，降低30%功耗 [1] - 工业互联网领域签约3家世界500强企业 [1]

公司分配方案 - 2025半年度分配预案为10派5 5元（含税），派现金额合计1 44亿元，占净利润比例30 54% [2] - 公司上市以来累计第8次派现，历史分配方案显示派现额从2019年的0 45亿元逐年提升至2025年的1 44亿元 [2] - 2025半年报显示营业收入115 46亿元（同比+39 98%），净利润4 71亿元（同比+125 03%），基本每股收益1 8元，ROE为11 07% [2] 行业分红对比 - 通信行业6家公司公布2025半年度分配方案，派现金额前三为中国移动（540 83亿元）、中国电信（165 81亿元）、中国联通（34 77亿元） [3][4] - 移远通信派现金额1 44亿元在行业中排名第四，派现占净利润比例30 54%低于中国电信（72 04%）和中国联通（54 77%） [3][4] - 行业股息率最高为中国电信2 32%，移远通信股息率0 69%与威胜信息持平 [3][4] 资金动态 - 当日主力资金净流出489 98万元，近5日净流出5760 72万元 [3] - 最新融资余额12 62亿元，近5日增加6780 71万元（增幅5 68%） [3]