公司基本信息 - 公司是全球领先物联网整体解决方案供应商，产品涵盖蜂窝模组、车载前装模组等硬件及软件平台服务等[10] - 公司总股本为287,823,419股[9] 业绩数据 - 2025年9月30日资产总计1,465,043.70万元，2024年末为1,298,018.63万元，2023年末为1,123,300.62万元，2022年末为1,027,368.54万元[15] - 2025年1 - 9月营业收入为1,787,680.20万元，2024年度为1,859,405.59万元，2023年度为1,386,117.51万元，2022年度为1,423,024.65万元[18] - 2025年1 - 9月营业利润为72,488.94万元，2024年度为58,661.26万元，2023年度为8,243.52万元，2022年度为61,052.10万元[18] - 2025年1 - 9月净利润为72,711.61万元，2024年度为57,801.58万元，2023年度为8,422.71万元，2022年度为62,028.04万元[18] - 2025年1 - 9月归属于发行人股东的净利润为73347.47万元[21] - 2025年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额为 - 80,022.91万元，2024年度为72,375.51万元，2023年度为103,684.26万元，2022年度为50,171.18万元[19] - 2025年1 - 9月投资活动产生的现金流量净额为 - 52,321.76万元，2024年度为 - 27,331.68万元，2023年度为 - 19,480.90万元，2022年度为 - 30,173.64万元[19] - 2025年1 - 9月筹资活动产生的现金流量净额为38,417.43万元，2024年度为 - 47,050.31万元，2023年度为 - 118,871.11万元，2022年度为78,714.03万元[19] - 2025年1 - 9月现金及现金等价物净增加额为 - 94,261.31万元，2024年度为 - 3,493.41万元，2023年度为 - 32,723.99万元，2022年度为106,578.66万元[19] - 2025年9月30日资产负债率（合并）为69.30%[20] - 2025年9月30日流动比率为1.23倍[20] - 2025年1 - 9月研发费用占营业收入的比重为7.80%[21] 募投项目 - 车载及5G模组扩产项目达产后预计新增3380万片产能，内部收益率10.40%，投资回收期（含建设期）10.71年[22] - AI算力模组及AI解决方案产业化项目预计新增2653.30万片（套）产能，内部收益率19.06%，投资回收期（含建设期）7.64年[22] - 本次募集资金投资项目建设期首年至达产年折旧摊销金额分别为9518.85万元、23097.13万元、24318.77万元、20642.57万元、16966.34万元[24] 发行情况 - 本次向特定对象发行的股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1.00元[37] - 发行时间为2025年12月4日[38] - 发行价格为85.21元/股，发行股数26,165,765股，募集资金总额2,229,584,835.65元[39] - 发行对象最终确定为14家，均以现金认购，限售期6个月[39] - 定价基准日为2025年12月2日，发行价格不低于71.26元/股，发行价格与发行底价比率为119.58% [41] - 发行数量不超过26,165,765股，实际发行股数未超规定上限，且超过拟发行数量上限的70% [42][43] - 募集资金净额为2,219,926,105.91元，扣除发行费用（不含税）9,658,729.74元[46] - 本次发行前公司滚存未分配利润由新老股东按发行后股份比例共享[47] - 本次发行决议有效期为自公司股东大会审议通过之日起12个月[48] 其他信息 - 项目保荐代表人为万全、杨华伟，项目协办人为刘苏成，项目组其他成员为蒋奇[49][51][52] - 截至2025年7月21日，保荐机构及相关方持有发行人0.24%股份，无其他影响公正履职情形[53] - 发行人于2025年3月31日和10月23日召开董事会会议，审议通过发行相关议案[55] - 公司于2025年4月18日召开第一次临时股东大会，审议通过与本次发行相关议案[56] - 本次发行已获上交所审核通过，并获中国证监会同意注册批复[58] - 本次募投项目不涉及产能过剩、限制类及淘汰类产业，不属于高耗能、高排放行业，符合产业政策[59] - 车载及5G模组扩产项目、AI算力模组及AI解决方案产业化项目产品属于现有主业范畴[60] - 总部基地及研发中心升级项目拟选址上海松江区泗泾镇，自2023年起建设全球总部基地[60] - 本次发行满足“两符合”规定，不涉及“四重大”情形，符合相关规定[62] - 保荐机构对公司持续督导期间为证券上市当年剩余时间及其后1个完整会计年度[63] - 保荐机构认为公司本次向特定对象发行股票符合上市相关要求，发行上市申请文件无虚假记载等问题，股票具备上市条件[64]

发行情况 - 发行数量为26,165,765股[2] - 发行价格为85.21元/股[2] - 募集资金总额为2,229,584,835.65元[8] - 发行费用为9,658,729.74元[8] - 募集资金净额为2,219,926,105.91元[8] 时间节点 - 2025年3月31日召开第四届董事会第三次会议通过多项发行相关议案[5] - 2025年4月18日召开2025年第一次临时股东大会审议通过多项发行相关议案[6] - 2025年9月4日收到上交所审核意见，认为发行申请符合要求[7] - 2025年9月30日收到中国证监会同意发行注册的批复[7] - 本次发行新增股份于2025年12月24日办理完毕登记、托管及限售手续[2] 获配情况 - 共青城玖号股权投资合伙企业（有限合伙）获配股数8,214,998股，获配金额699,999,979.58元[15] - 广东恒阔投资有限公司获配股数2,933,927股，获配金额249,999,919.67元[15] - 财通基金管理有限公司获配股数2,863,513股，获配金额243,999,942.73元[15] - 湖北省铁路发展基金有限责任公司获配股数2,347,142股，获配金额199,999,969.82元[15] - 诺德基金管理有限公司获配股数2,018,542股，获配金额171,999,963.82元[15] 注册资本与认购 - 公司注册资本为760,584.5511万元人民币[23] - 当涂固信产业集群创新发展基金合伙企业出资额为20,100万元人民币，认购938,856股[23] - 广州粤凯新能产业股权投资合伙企业出资额为100,000万元人民币，认购938,856股[23] - 中信证券资产管理有限公司注册资本为100,000万元人民币，认购844,971股[24] - 广东德汇投资管理有限公司注册资本为3,465万元人民币，旗下两只基金各认购774,556股[24][26] - 上海良元资产管理有限公司注册资本为1,000万元人民币，认购844,971股[25] 股东情况 - 发行前截至2025年9月30日，前十大股东合计持股114,292,242股，占比43.68%[30] - 发行后截至2025年12月24日，前十大股东合计持股115,759,200股，占比40.21%[31] - 钱鹏鹤及其一致行动人持股数量62227449股不变，持股比例由23.78%稀释至21.62%[33] - 钱鹏鹤持股数量44970241股不变，持股比例由17.19%变为15.62%[33] - 宁波移远投资合伙企业持股数量17257208股不变，持股比例由6.60%变为6.00%[33] 股份变化 - 公司增加26165765股有限售条件流通股，股份总数从261657654股增至287823419股[34] - 各发行对象股份限售期均为自发行结束之日起6个月[23][24][25][26] 财务与业务影响 - 发行募集资金到位后，公司总资产和净资产增加，资产负债率下降[37] - 募集资金用于车载及5G模组扩产等四个项目，主营业务将进一步加强[38] - 发行完成后公司主营业务范围、业务收入结构无重大变化[39] - 发行前后公司实际控制人均为钱鹏鹤，治理结构无重大影响[40] - 发行不会对公司董监高和核心技术人员结构造成重大影响[41] - 发行不会导致产生新的关联交易和同业竞争[42]

公司融资与股份发行 - 公司完成向特定对象发行股票 发行数量为2616.58万股 发行价格为85.21元/股 [1] - 本次发行募集资金总额为22.3亿元 扣除发行费用965.87万元后 募集资金净额为22.2亿元 [1] - 本次发行的新增股份为有限售条件流通股 限售期为6个月 预计将于6个月后在上海证券交易所上市流通交易 [1] - 本次发行不涉及资产过户 [1]

行业概况 - 2025年第三季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长10% [1] 公司市场地位 - 移远通信在2025年第三季度全球蜂窝物联网模组出货量中市场份额为37% [1] - 公司全球市场份额位居首位 [1] - 公司龙头地位稳固 [1] 业务前景与增长动力 - 后续端侧AI模组有望为公司带来新的增量 [1] - 明后两年端侧AI带动的模组需求有望为公司带来新的增量 [1]

投资评级与核心观点 - 报告给予移远通信(603236.SH)“买进”评级 [7] - 报告设定目标价为110元，基于2025年12月23日收盘价92.64元计算，潜在上涨空间约为18.7% [1][2] - 核心观点：公司作为全球蜂窝物联网模组龙头，市场份额稳固，未来将显著受益于物联网行业复苏以及端侧AI模组需求带来的新增量，业绩增长可期 [8] 公司基本状况与市场表现 - 公司属于通信产业，截至2025年12月23日，A股股价为92.64元，总市值为242.40亿元，总发行股数为2.6166亿股 [2] - 公司股价在过去一个月、三个月、一年内的涨跌幅分别为+7.5%、-12.7%、+44.3% [2] - 公司产品高度集中于无线通信模组，该业务占比高达98.67% [4] - 机构投资者持股比例较高，基金和一般法人合计持有约35%的流通A股 [5] - 近期历史评级均为“买进”，显示研究机构持续看好 [3] 行业趋势与公司竞争地位 - 物联网行业持续复苏，去库存周期已结束，全球下游需求逐步恢复，车载、AIoT等场景景气度较高 [10] - 2023年全球物联网模组出货量同比下滑2%，2024年市场恢复增长，2025年第三季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长10% [10] - 移远通信在2025年第三季度全球蜂窝物联网模组市场份额维持在37%，位居全球首位，龙头地位稳固 [8][10] 财务业绩与盈利预测 - 2025年前三季度，公司实现营业收入178.77亿元，同比增长34.96%；实现归母净利润7.33亿元，同比大幅增长105.65% [10] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入63.30亿元，同比增长26.68%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长78.11%，业绩略超市场预期 [10] - 前三季度毛利率维持高位，费用管控良好，净利率同比提升1.22个百分点至4.08% [10] - 报告预测公司2025年至2027年净利润将持续高速增长，分别为10.24亿元、15.17亿元、22.34亿元，同比增速分别为74.03%、48.21%、47.26% [9] - 对应每股收益(EPS)预测分别为3.91元、5.80元、8.54元 [9] - 基于当前股价，对应的2025年至2027年预测市盈率(P/E)分别为24倍、16倍、11倍 [9] 未来增长驱动：端侧AI - 端侧AI（AI+边缘计算）正逐步崛起，具备AI能力的物联网模组在监控、汽车、工业、零售等领域需求持续上升 [10] - 公司在边缘计算应用领域经验丰富，积极整合图像识别、语音识别等AI技术，布局VR/AR、无人驾驶、智慧城市等多个领域 [10] - 公司技术储备充分：全系智能产品接入火山引擎豆包VLM多模态AI模型；5G模组与英伟达Jetson AGX Orin平台完成联调，实现“5G通信+AI边缘计算”能力 [10] - 公司通过“模组+大模型+算法+平台”全方位布局端侧AI领域，未来盈利模式将包含模组销售、ODM、大模型定制部署及云端token售卖分成等多种形式 [10] - 端侧AI模组有望为公司带来新的业绩增量 [8][10]

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中，移远通信股价上涨2.10%，报94.59元/股，总市值247.50亿元，当日成交额4.50亿元，换手率1.84% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入999.45万元，其中特大单净买入429.30万元，大单净买入600.00万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨40.20%，近期表现分化，近5个交易日下跌0.22%，近20日上涨8.56%，近60日下跌6.17% [2] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为4月8日 [2] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入178.77亿元，同比增长34.96%；归母净利润7.33亿元，同比增长105.65% [2] - 公司主营业务为物联网领域无线通信模组及其解决方案的设计、生产、研发与销售，其收入构成为：模组+天线占比99.32%，其他占比0.68% [2] - 公司自A股上市后累计派现7.49亿元，近三年累计派现5.40亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.24万户，较上期增加10.63%；人均流通股为6174股，较上期减少9.61% [2] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第二大流通股东，持股1775.00万股，较上期增加111.41万股 [3] - 睿远成长价值混合A（007119）为公司第九大流通股东，持股290.47万股，较上期减少19.82万股 [3] 公司背景与行业属性 - 上海移远通信技术股份有限公司成立于2010年10月25日，于2019年7月16日上市 [2] - 公司所属申万行业为通信-通信设备-通信终端及配件，所属概念板块包括毫米波雷达、无人驾驶、6G概念、无人机、5G等 [2]

公司财务与资金管理 - 公司拟使用总额度不超过人民币10亿元的闲置募集资金进行现金管理 [2] - 投资品种限定为普通大额存单、结构性存款等安全性高、风险等级低的保本型产品 [2] - 产品期限不超过12个月 使用期限自董事会审议通过之日起12个月 资金可循环滚动使用 [2]

文章核心观点 - 物联网网关是物联网架构中实现感知层、网络层与应用层互联互通的核心枢纽设备，承担数据采集、协议转换、边缘计算等关键功能 [1][2] - 在政策支持、技术迭代及市场需求驱动下，全球及中国物联网市场高速增长，直接带动物联网网关行业规模快速扩张，预计2025年中国市场规模将突破518亿元 [1][7][8] - 行业未来将向技术融合深化、场景定制升级、生态协同重构三大方向发展，国产替代与商业模式创新将成为重要驱动力 [1][10][13] 物联网网关行业相关概述 - 物联网网关的核心作用是打破不同协议、类型和传输速率设备间的壁垒，实现数据高效可靠传输及反向远程控制，主要功能包括数据采集、协议转换、边缘计算、数据过滤与安全传输 [2][3] - 可从协议类型、部署场景、功能特性三个维度划分：协议类型包括无线、有线及多协议融合网关；部署场景涵盖工业、消费、车联网及智慧城市网关；功能特性则分为边缘计算、普通及安全加密网关 [3] - 核心差异体现在协议支持、功能特性、适用场景与性能参数四大维度，例如工业级网关专为严苛环境设计，平均无故障时间超5万小时，而消费级网关则注重低成本与易部署 [5] 中国物联网网关行业政策背景 - 国家层面出台《数字中国建设整体布局规划》等一系列政策，从顶层设计、技术研发、场景落地等多维度为产业发展提供支持 [5] - 地方政府如上海推出专项政策，推动新一代信息技术与农业等垂直领域融合，进一步拓展物联网网关的应用场景与市场需求 [5] 中国物联网网关行业产业链 - 产业链上中下游分工明确：上游为基础硬件与核心技术供应商，国产化率持续提升但高端芯片仍依赖进口；中游为网关制造商和集成商，负责设计生产与系统集成；下游为覆盖智能家居、工业互联网等场景的应用用户与服务提供商 [6] - 下游客户的采购规模与数字化转型进度直接决定行业市场需求，推动中游企业持续优化适配不同场景的产品与方案 [6] 中国物联网网关行业发展现状 - 全球物联网市场高速增长，2024年收入达1.016万亿美元，预计2030年将升至2万亿美元，年复合增长率12%，亚太地区预计贡献55%的收入，中国是核心驱动力 [1][7] - 中国物联网行业2024年市场规模达4.01万亿元，预计2025年增至4.55万亿元，同比增长约13.7%，产业应用重心向工业制造、智慧城市等领域深化 [7] - 截至2025年9月末，中国移动物联网终端用户数已达28.88亿户，较上年末净增2.32亿户，为生态发展奠定基础 [7] - 物联网网关行业受益于终端规模扩大，2024年市场规模达450亿元，预计2025年突破518亿元，年均复合增长率维持在15%以上 [1][8] - 细分市场中，工业级网关是核心，2025年市场规模预计达210亿元，约占整体42%；消费级网关2024年市场规模约144亿元；车联网网关增速最迅猛，2025年规模预计96亿元；边缘计算网关当前市场占比约6%-10%，但渗透率已达35% [8] 中国物联网网关行业企业竞争格局 - 行业呈现本土巨头主导、创新者细分突围与外资品牌利基守成的格局，以华为与中兴通讯为代表的头部企业合计占据约41%的市场份额 [10] - 移远通信等厂商通过高性价比标准化模组与定制服务覆盖中小型需求；映翰通等专注型公司则在电力、交通等垂直领域构建专业壁垒 [10] - 技术布局前沿聚焦于5G与5G-A增强、高性能边缘计算及多协议融合等方向，头部企业正推动产品在多元场景中发挥核心枢纽作用 [10] 中国物联网网关行业发展趋势分析 - 技术融合深化：网关将加速整合边缘计算与人工智能，向具备本地智能决策与AI推理能力的复合型终端演进，同时强化多协议兼容与安全防护能力 [10][11] - 场景定制升级：行业需求差异化推动网关向场景化解决方案转型，垂直领域的深度定制能力成为企业核心竞争力，头部企业提供全栈解决方案，中小企业聚焦细分场景形成差异化优势 [10][12] - 生态协同重构：国产替代进程将持续深化，构建自主可控产业链；行业生态协同加强，商业模式将突破传统硬件销售，向“设备即服务”等模式演进 [10][13][14]

公司近期动态 - 公司于2025年12月22日以现场结合通讯方式召开了第四届第九次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案》等文件 [1] 公司业务与财务概况 - 2024年1至12月，公司营业收入全部来源于无线通信模组行业，占比为100.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为246亿元 [1] 行业相关新闻 - 新能源重卡行业需求旺盛，11月销量同比增长178% [1] - 新能源重卡出现供不应求现象，客户直接进厂催单，生产需两班倒 [1] - 该行业情景被描述为十年难遇 [1]

资金募集 - 公司向特定对象发行26,165,765股A股，发行价85.21元/股，募资222,958.48万元[4][6] - 募集资金净额221,992.61万元，含注册资本和资本溢价[5][6] 资金使用 - 公司及子公司拟用不超10亿元闲置募集资金现金管理，期限12个月可滚动[2] - 2025年12月22日董事会通过闲置募集资金现金管理议案[11] 项目进度 - 车载及5G模组扩产项目投入进度4.65%，预计2026年9月达预定状态[6] - AI算力模组及解决方案产业化项目投入进度2.73%，预计2026年9月达预定状态[6] - 总部基地及研发中心升级项目投入进度35.64%，预计2026年9月达预定状态[6] 其他 - 公司买保本型理财产品，财务建台账，审计委员会可监督[13][14] - 保荐人对闲置募集资金现金管理事项无异议[16]