公司业绩表现 - 上半年实现归母净利润7.09亿元 同比+17.28% [1] - 业绩改善主要受益于涤纶长丝价差提升 POY-PX/MEG价差达1436元/吨 同比+8.88% [1] 产能建设与优化 - 新增两套长丝装置 徐州基地加弹机达产 各装置指标提升 [1] - 短纤产品性能及品质稳定性提升 水刺产品可纺性改善 新增1.33系列且销量攀升 [1] - 三期PTA装置消耗不断向好 生产稳定性与运行效率提升 [1] 行业与市场展望 - 金九银十旺季到来 下游开工逐步回暖 有望进一步上行 [1] - 看好涤纶长丝价差持续扩大 行业有望景气上行 [1] - 公司为国内涤纶长丝龙头 成本优势显著 市场占有率稳步提升 [1]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"优于大市"且维持不变 [2] 核心观点 - 金九银十旺季将至 涤纶长丝需求改善 行业开工率91.6%处于近五年91%分位 POY/DTY/FDY库存分别为15.3/28.6/24.0天 处于近五年36%/70%/37%分位 价格环比上涨100/100/50元/吨至6900/8050/7150元/吨 行业产能增速从2017-2023年CAGR 7.1%预计降至2024-2026年1.5% CR6从2018年48%提升至2023年66% [4][5] - 有机硅行业协同预期加强 2024年新增产能72万吨同比+26.5% 产量253.3万吨同比+20.4% DMC价格较2021年9月高点下跌约83% 未来2-3年无新增产能 行业有望通过协同减产推动价格修复 [5] - 化工品价格涨幅前十包括液氮(河北)+38.5% 液氧(广东)+24.6% 液氩(河北)+18.8% 多晶硅(致密料)+8.1% 正丁醇(华东)+5.1% 无水氢氟酸+4.5% [5] - 化工品价格跌幅前十包括缠绕直接纱-10.8% 液氮(陕西)-5.7% 丁酮(华东)-5.5% 维生素K3-5.4% 苏氨酸-5.0% TDI-4.8% [5] 投资建议 - 核心资产配置关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [6] - 供给短缺行业关注维生素(浙江医药、新和成、能特科技)、三氯蔗糖(金禾实业)、制冷剂(巨化股份、三美股份、东岳集团)、涤纶长丝(桐昆股份、新凤鸣) [6] - 需求确定性方向关注民爆(易普力、江南化工等)、改性塑料(金发科技、会通股份等)、复合肥(新洋丰、云图控股等) [6] - 高分红资源股关注磷矿(云天化、芭田股份等)、钛矿(龙佰集团)、原油(中国海油、中国石油、中国石化) [6] 板块表现 - 本周基础化工指数+1.1% 跑赢上证综指0.3个百分点 跑输创业板指数6.6个百分点 [4] - 年初至今基础化工指数+23.9% 跑赢上证综指8.8个百分点 跑输创业板指数11.1个百分点 [4] - 子板块涨幅前五:氮肥+4.6% 煤化工+4.5% 氟化工+4.3% 农药+2.3% 复合肥+2.1% [28] 个股表现 - 涨幅前十:建业股份+34.4% 云南能投+33.8% 百傲化学+21.9% 爱普股份+20.1% 亚星化学+17.6% 巨化股份+17.2% 安利股份+17.2% [32] - 跌幅前十:飞鹿股份-25.4% 阿拉丁-14.4% 金煤B股-14.4% 中研股份-11.5% 扬帆新材-11.0% [32] 产品价差变动 - 价差涨幅前十:二甲醚-甲醇价差+112元/吨 三聚氰胺-尿素价差+200元/吨 丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差+149元/吨 MTO价差(乙烯-甲醇)+219元/吨 [50] - 价差跌幅前十:PTA-PX价差-172元/吨 MTBE气分醚化法价差-352元/吨 PET瓶级-PTA-MEG价差-87元/吨 尿素-LNG价差-16元/吨 [51]

公司概况与财务表现 * 公司为新凤鸣 属于化纤行业 主营产品包括涤纶长丝 短纤和PTA[1] * 2025年上半年营收334.91亿元 同比增长7.1% 产品总销量529.7万吨 销售额317.27亿元[1][3] * 其中长丝销量357.2万吨 销售额231.68亿元 短纤销量63.72万吨 销售金额39.07亿元 PTA对外销售10.88万吨 销售金额46.52亿元[1][3] * 二季度营收189.34亿元 总产品销量308.3万吨 销售金额181.08亿元[3] * 归属于上市公司股东的净利润为7.09亿元 经营活动现金净流量为负5.30亿元 但同比增加19.68%[1][4] 盈利能力与成本控制 * 公司整体毛利率为7.13% 同比提升0.31个百分点[1][4] * 短纤毛利率为6.71% 同比大幅提升5.78个百分点 PTA毛利率为1.27% 同比略增0.31个百分点[1][4] * 二季度长丝毛利率6.78% 短纤毛利率7.55%[4] * 公司持续降本 2024年单吨生产成本比2023年降低68元 2025年上半年在2024年基础上又降低了三十几元[17] * 新老装置成本差异显著 新设备在能耗等方面优势明显 公司单吨生产成本较部分同业有150至200元的优势[17] 生产与销售情况 * 2025年上半年公司总产量888万吨 其中长丝产量401万吨 同比增长6.55% 短纤产量64.43万吨 同比增长2.18% PTA产量419.3万吨 同比增长56.16%[2] * PTA产量大幅增长主要因三期项目于去年12月投产 今年上半年实现满产[2] * 长丝销量362.35万吨 同比增长5.52% 整体长丝产销率达到90.32%[2] * 二季度总产量443.5万吨 其中长丝203.4万吨 短纤32.15万吨 PTA 206.01万吨 二季度长丝销量216.88万吨[2] * 现金流改善显著 主要因资本性支出减少以及一二季度产销率较高 达到102%以上[19] 市场挑战与应对措施 * 涤纶FDY品种盈利不佳 主因市场需求疲软和价格压力 部分品种亏损[5][7] * FDY盈利不佳的深层原因包括行业新增产能投放结构变化（倾向于整套投放FDY）以及锦纶供过于求后价格下降 使涤纶夺回部分市场份额[7] * 公司自6月中旬开始执行协同减产 POY FDY和DTY等产品均减产10% 以稳定价格和减少库存压力[2][5][8] * 目前FDY价格上涨 总体减负幅度约为12% FGY减速20% GYEGY减速10%左右[2][8] * 通过每10至15天召开协同会议（主要参与方包括桐昆 恒益及新凤鸣） 根据各品种库存情况实时动态调整减产力度[15] * 目前公司库存水平约20天左右[1][5] 行业格局与产能趋势 * 化纤行业增速自2024年起明显下降 2025年增量控制在2-3个百分点[9] * 行业内20年以上老旧设备占比约12% 其因效率低 加工成本高而缺乏竞争优势 但通过差异化改造（如小批量 多品种）仍具生存空间[9] * 政府通过政策（如淘汰70公吨以下锅炉）引导老旧装置淘汰和产业升级[10][11] * 长丝行业新增产能未来将受限 因资源要素保障稀缺 中小企业获立项批文更困难[12] * 公司预计行业每年新增产能最多100多万吨 占行业总增幅不到3%[12] * 公司当前长丝产能845万吨 短纤产能120万吨 并计划2026年增加40万吨短纤产能[12] 公司战略与发展方向 * 公司计划向上下游拓展产业链 目标实现炼化一体化[2][16] * 已成立专门团队对接炼化项目 更倾向于通过混合所有制改造路径实现目标[2][16] * 在生物基材料领域 公司与利夫生物合作 通过股权投资和生产业务合作推动技术进步 拥有1000吨 1万吨及3万吨的生产线[2][13] * 再生材料方面 公司每天生产60至70吨颜料 并看好其前景[2][13] * 公司差异化产品比例有所提升（从15%提高到20%） 对利润有贡献但难以量化[18] 原材料供应与风险管理 * 公司原料PX供应约80%至90%为合约货 以日韩进口为主[22] * 随着11月份第四期PTA投产 公司将成为全球PX需求最大的企业之一 年需求量达700多万吨[22] * 国内PX产能逐年增加 进口依赖度逐步下降 短缺风险降低[22][23] * 公司已提前进行PX备货（8月和9月） 并与供应商谈判2026年的合约供货量 主要供应商包括恒力 韩国SK 日本及上海石化 中石油 中石化等[22][23] * 在五六月份PX短缺时 公司通过增加日韩进口比例和提前备货应对[23] 市场展望与业绩预期 * 七八月份为传统高温淡季 公司预计效益不佳[1][6] * 但对“金九银十”旺季保持乐观 预计随着气温下降及秋冬面料需求增加 市场将出现放量和价格上涨[1][6] * 公司对未来震荡向上的格局充满信心 并认为当前股价与市值被低估[1][6] * 下游布端市场疲软与国际形势及汇率等因素相关 下游客户当前颜料储备和产品库存都较少[21] * 布端库存和价格压力存在 但对公司上半年良好盈利和现金流改善影响有限[20]

行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 化工企业半年报集中披露 制冷剂和涤纶长丝业绩表现优异 [4] - 制冷剂行业景气度在2024年修复后2025年保持良好态势 主升趋势正在进行中 [4] - 涤纶长丝行业库存整体处于较低水平 后续金九银十需求旺季来临盈利弹性有望体现 [4] - 涤纶长丝行业投产高峰已过 未来产能增速逐步放缓 行业集中度较高 反内卷背景下龙头企业定价权与协同效应有望凸显 [4] - 伴随政策对国内需求刺激 纺服终端消费有望进一步提振 化纤行业景气度未来具较强向上弹性 [27] 行业表现与市场数据 - 截至2025年8月29日 化工行业指数报4064.3点 较上周五上涨1.11% 跑输沪深300指数1.6% [15] - CCPI报4009点 较上周五下跌0.55% [15] - 化工板块545只个股中178只周度上涨（占比32.66%）354只周度下跌（占比64.95%） [15] - 近7日跟踪的226种化工产品中52种价格上涨104种下跌 [16] - 近7日跟踪的72种产品价差中41种价差上涨27种下跌 [16] 细分行业表现 制冷剂 - 巨化股份2025H1实现营收133.31亿元 同比+10.36% 归母净利润20.51亿元 同比+146.97% 其中Q2单季营收75.31亿元 同比+13.93% 环比+29.84% 归母净利润12.42亿元 同比+138.82% 环比+53.57% [21] - 三美股份2025H1实现营收28.28亿元 同比+38.58% 归母净利润9.95亿元 同比+159.22% 其中Q2单季营收16.16亿元 同比+49.36% 环比+33.32% 归母净利润5.94亿元 同比+158.98% 环比+48.33% [21] 涤纶长丝 - 新凤鸣2025H1实现营收334.91亿元 同比+7.10% 归母净利润7.09亿元 同比+17.28% 其中2025Q2归母净利润4.03亿元 同比+22.24% 环比+31.44% [23] - 桐昆股份2025H1实现营收441.58亿元 同比-8.41% 归母净利润10.97亿元 同比+2.93% 其中2025Q2归母净利润4.86亿元（含投资收益1.70亿元）同比+0.04% 环比-20.54% [23] - 截至8月29日 涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为17.8天、20.6天、26.2天 [23] - 本周涤纶长丝POY市场均价6865元/吨 较上周上涨80元/吨 FDY市场均价7135元/吨 较上周上涨35元/吨 DTY市场均价8040元/吨 较上周上涨55元/吨 [28] 化肥 - 本周国内尿素市场均价1734元/吨 较上周四下跌27元/吨 跌幅1.53% [46] - 磷矿石市场均价稳定 30%品位1020元/吨 28%品位947元/吨 25%品位759元/吨 [46] - 55%粉状一铵市场均价3336元/吨 与上周持平 [47] - 73%工业级磷酸一铵市场均价5800元/吨 较上周下跌26元/吨 跌幅0.45% [48] - 64%含量二铵市场均价3541元/吨 较上周上涨0.14% [49] - 氯化钾市场均价3275元/吨 环比上周跌幅0.12% 同比涨幅35.5% [50] 价格与价差表现 - 7日涨幅前十产品：维生素B1（+12.82%）、维生素D3（+7.14%）、百草枯（+6.56%）、TDI（+4.47%）、丁酮（+3.79%）、三氯甲烷（+3.75%）、丁二烯（+3.71%）、DMF（+3.64%）、氯化钾（+3.53%）、异丁醇（+2.38%）[66] - 7日跌幅前十产品：液氯（-48.51%）、盐酸（-8.29%）、丁基橡胶（-7.79%）、丙烯酸甲酯（-7.33%）、丙烯酸丁酯（-6.13%）、苯胺（-6.05%）、电池级碳酸锂（-4.04%）、乙烯（-3.85%）、丙烯酸异辛酯（-3.78%）、混合芳烃（-3.77%）[68] - 7日价差涨幅前五：PS-1.01×苯乙烯（+67.27%）、二甲醚-1.41×甲醇（+57.40%）、环己酮-1.144×纯苯（+34.73%）、丙烯酸甲酯-0.87×丙烯酸-0.25×甲醇（+20.90%）、POY-0.34×MEG-0.86×PTA（+13.89%）[70] - 7日价差跌幅前五：PTA-0.655×PX（-78.53%）、丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨（-20.24%）、甲苯-石脑油（-19.12%）、纯苯-石脑油（-11.92%）、PVC-1.45×电石（-10.18%）[71] 政策与行业动态 - 商务部将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政、金融等手段优化提升服务供给能力激发服务消费新增量 [57]

核心观点 - 天风证券给予新凤鸣买入评级 看好涤纶长丝行业景气复苏及公司盈利弹性 [1][5] 财务表现 - 2025年H1营业收入334.91亿元 同比增长7.1% [2] - 2025年H1归母净利润7.09亿元 同比增长17.28% [2] - 2025年Q2营收189.34亿元 同比增长12.57% 归母净利润4.03亿元 同比增长22.24% [2] - 扣非归母净利润6.6亿元 同比增长22.47% [2] - 销售毛利率6.42% 同比略有改善 [3] 产品销量与价格 - POY销量242万吨 同比增长4% FDY销量72万吨 同比增长2% [3] - DTY销量44万吨 同比增长22% 短纤销量64万吨 同比增长2% [3] - PTA销量109万吨 同比增长380% [3] - PX价格6077元/吨 同比下降19% MEG价格3995元/吨 同比上升0.5% [3] - POY售价6194元/吨 同比下降10% FDY售价6484元/吨 同比下降19% [3] - DTY售价8094元/吨 同比下降8% 短纤售价6132元/吨 同比下降6% [3] - PTA售价4277元/吨 同比下降18% [3] 产能建设与战略布局 - PTA三期项目2024年底试生产 四期产能投产后总产能将突破1000万吨 [4] - 与利夫生物战略合作 实现100%生物基聚酯PEF长丝生产 [4] 行业供需与景气度 - 8月22日POY库存16天 FDY库存18.7天 DTY库存25.4天 处于历史同期中低位 [5] - 江浙下游加弹开机率79% 织造开机率68% 印染开机率72% [5] - 较7月低位分别上升18% 12% 7% [5] - 涤纶长丝实现连续两周涨价 [5] 机构预测 - 天风证券预测2025-2027年归母净利润15/20/26亿元 [5] - 8月29日股价对应PE分别为15/12/9倍 [5] - 90天内8家机构给出买入评级 目标均价16.4元 [7]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入334.91亿元，同比增长7.1%，归母净利润7.09亿元，同比增长17.28% [1] - 第二季度单季度营业总收入189.34亿元，同比增长12.57%，归母净利润4.03亿元，同比增长22.24% [1] - 毛利率6.42%，同比增长6.8%，净利率2.12%，同比增长9.59% [1] - 三费占营收比1.76%，同比下降25.93%，每股收益0.48元，同比增长20% [1] 盈利能力与效率 - 扣非净利润6.6亿元，同比增长22.47%，经营性现金流每股-0.35元，同比改善19.68% [1] - 每股净资产11.38元，同比增长3.75%，但货币资金101.89亿元，同比下降19.28% [1] - 历史ROIC中位数9.2%，2024年ROIC为3.99%，2022年最低至1.02% [3] 资本结构与债务状况 - 有息负债309.88亿元，同比下降1%，但有息资产负债率达53.4% [1][3] - 货币资金/流动负债比例为39.12%，近三年经营性现金流/流动负债均值为17.45% [3] - 应收账款12.38亿元，同比增长8.46%，应收账款/利润比例达112.47% [3] 机构持仓动态 - 汇丰晋信新动力混合A新进持仓1225.96万股，该基金规模22.45亿元，近一年上涨44.91% [4] - 汇丰晋信大盘股票A新进持仓768.78万股，宏利行业精选混合A持仓397.19万股未变动 [4] - 创金合信竞争优势混合A增仓180.64万股，宏利睿智稳健混合A减仓356.79万股 [4] 业绩预期与商业模式 - 分析师普遍预期2025年归母净利润14.22亿元，每股收益0.93元 [3] - 公司业绩主要依赖研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益与资金压力 [3] - 上市以来7份年报中出现1次亏损，需分析亏损特殊原因 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级，6个月评级为买入 [5] 核心观点 - 2025年H1公司实现归母净利润7.09亿元，同比增长17.28%，营业收入334.91亿元，同比增长7.1%，扣非归母净利润6.6亿元，同比增长22.47% [1] - Q2单季度营收189.34亿元，同比增长12.57%，归母净利润4.03亿元，同比增长22.24% [1] - 涤纶长丝行业景气度持续复苏，公司以中低库存进入旺季，下游需求改善，金九银十值得期待 [4] - 公司强化一体化配套，PTA产能预计2025年底突破1000万吨，并积极布局纤维新材料领域 [3] 财务表现 - 2025年H1 POY/FDY/DTY/短纤/PTA销量分别为242/72/44/64/109万吨，同比变化+4%/+2%/+22%/+2%/+380% [2] - 主要原料PX价格6077元/吨（同比-19%），MEG价格3995元/吨（同比+0.5%） [2] - 主要产品POY/FDY/DTY/短纤/PTA售价分别为6194/6484/8094/6132/4277元/吨，同比变化-10%/-19%/-8%/-6%/-18% [2] - 上半年销售毛利率6.42%，同比略有改善 [2] - 维持2025/2026/2027年归母净利润预测15/20/26亿元，对应PE分别为15/12/9倍 [4] 业务进展 - PTA三期项目2024年底试生产，四期产能投放后2025年底PTA总产能将突破1000万吨 [3] - 积极开拓纤维新材料领域，与利夫生物战略合作，率先实现100%生物基聚酯PEF长丝生产 [3] - 截至8月22日，POY/FDY/DTY工厂库存处于历史同期中低位，分别为16/18.7/25.4天 [4] - 下游开机率加速修复，加弹、织造、印染开机率分别上升至79%、68%、72%，较7月低位综合上升18%/12%/7% [4] 行业动态 - 涤纶长丝实现连续两周涨价，旺季景气复苏趋势明确 [4] - 织造基地新订单和出货逐步回升，下游需求持续改善 [4]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司二季度业绩显著修复 归母净利润同比+22.2%至4.0亿元 环比+31.4% [1][9] - 涤纶长丝销量大幅提升 POY/FDY/DTY销量同比分别增长16%/20%/32% [2][14] - 行业供需格局改善 涤纶长丝表观需求量提升5.4% 出口量增长14.2% [2][14] - 公司规模优势巩固 涤纶长丝产能845万吨 市占率超15%居行业第二 [2][14] - PTA产能持续扩张 当前产能770万吨 预计2025年底突破1000万吨 [3][19] - 成本控制能力突出 主要原材料PX/PTA采购价同比下降19%/18% [2][14] 财务表现 营收与利润 - 2025年上半年营收334.9亿元 同比增长7.1% [1][9] - 上半年归母净利润7.1亿元 同比增长17.3% [1][9] - 二季度单季营收189.3亿元 同比+12.6% 环比+30.1% [1][9] - 二季度扣非归母净利润4.0亿元 同比+29.4% 环比+53.6% [1][9] 盈利能力 - 涤纶长丝毛利率改善 POY/FDY/DTY毛利率分别为7.2%/6.5%/7.6% [2][14] - PTA业务毛利率1.3% 同比提升0.3个百分点 [3][19] - 涤纶短纤毛利率6.7% 同比大幅提升5.8个百分点 [3][19] - 预计2025年归母净利润13.55亿元 同比增长23.1% [4][5] 估值指标 - 当前股价对应2025年PE为16.9倍 [4][5] - 每股收益预测2025-2027年分别为0.89/0.90/0.93元 [4][5] - 净资产收益率预计提升 2025年ROE为7.6% [5] 业务板块分析 涤纶长丝业务 - POY/FDY/DTY不含税售价分别为6194/6484/8094元/吨 同比下跌10%/17%/8% [2][14] - 二季度销量显著回升 POY销量144.43万吨 环比+49% [2][14] - 下游需求回暖 服装鞋帽针纺织品类零售增长3.1% [2][14] PTA业务 - 二季度PTA销量59.5万吨 同比大幅增长414% [3][19] - 不含税平均售价4277元/吨 同比下降18% [3][19] - 大部分产能用于原料自供 保障供应链稳定 [3][19] 涤纶短纤业务 - 产能120万吨 居国内首位 [3][19] - 二季度销量34.4万吨 同比增长3% 环比增长17% [3][19] - 不含税平均售价6132元/吨 同比下降6% [3][19] 行业与市场地位 - 涤纶长丝行业供给增速放缓 落后产能持续出清 [2][3] - 公司规模优势明显 产能布局行业领先 [2][14] - 上游PX产能提升 有利于PTA龙头企业盈利回升 [3][19] - 通过产能释放和工艺改进 持续提升市场竞争力 [3][19]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价15.02元对应2025-2027年PE分别为14.2倍、11.2倍和9.0倍 [1][4] 核心观点 - 2025Q2业绩表现亮眼 归母净利润4.03亿元 同比+22.24% 环比+31.44% [4] - 看好金九银十长丝旺季盈利弹性 行业库存处于低位 POY/FDY/DTY库存天数分别为16/18.7/25.4天 [6] - 中长期行业供给格局优化 产能增速放缓 龙头企业定价权与协同效应凸显 [6] 财务表现 - 2025H1实现营收334.91亿元 同比+7.10% 归母净利润7.09亿元 同比+17.28% [4] - 2025H1毛利率6.42% 净利率2.12% 其中Q2毛利率6.35% 净利率2.13% [5] - 预计2025-2027年归母净利润16.09/20.49/25.52亿元 EPS 1.06/1.34/1.67元 [4] 业务运营 - 2025H1涤纶长丝产量396.0万吨 销量357.2万吨 产销率90.2% [5] - Q2产量201.0万吨(环比+3.0%) 销量214.5万吨(环比+50.3%) 产销率106.7%(环比+33.5pcts) [5] - 产品结构：POY销量241.6万吨(占比68%) FDY 71.7万吨(20%) DTY 44.0万吨(12%) [5] 行业数据 - 2025Q2涤纶长丝POY价差均值1180元/吨 环比-11.27% [5] - 2025Q2 PTA价差均值248元/吨 环比+72.01% PTA盈利明显改善 [5] - 行业集中度较高 反内卷背景下龙头企业优势凸显 [6]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）场内价格涨2.08%至0.735元，成交量405万手，外盘102.30万手，内盘38.28万手 [1][2] - 合成树脂、氟化工、钾肥等细分板块领涨，蓝晓科技和巨化股份涨超7%，藏格矿业涨超6%，新凤鸣和新宙邦涨超5% [1] - 三美股份、亚钾国际、恩捷股份等多股涨超4%，板块呈现普涨态势 [1] 行业基本面与政策动向 - 供给端资本开支及在建产能增速放缓，但存量产能仍需时间消化；需求端政策刺激效果显现，内需潜力有望释放 [2] - 化工行业反内卷整治深入，缓解产能重复建设和无序竞争，农药、有机硅和涤纶长丝等行业景气度预计阶段性好转 [4] - 反内卷政策通过规范市场消除不公平竞争，后续将出台更多针对性政策，推动行业走出景气低谷 [4] 估值水平与配置价值 - 细分化工指数市净率2.11倍，处于近10年29.22%分位点低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 化工ETF近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余仓位布局磷肥、氟化工等细分领域龙头 [5] 指数与产品特征 - 化工ETF跟踪中证细分化工产业主题指数，覆盖化工全细分领域，基日为2004年12月31日，发布于2012年4月11日 [6] - 指数近5年收益率分别为2020年51.68%、2021年15.72%、2022年-26.89%、2023年-23.17%、2024年-3.83% [6]