市场表现 - 11月26日上证指数尾盘走弱，创业板指止涨翻绿，化工板块强势反超领涨，反映板块整体走势的化工ETF（516020）开盘冲高后小幅震荡，午后发力一度涨超1.8%，截至收盘放量涨1.30%，单日成交额1.13亿元 [1] - 化工板块年内表现显著占优，截至11月27日收盘，化工ETF标的指数细分化工指数年内累计涨幅达26.07%，显著优于同期上证指数（15.62%）和沪深300指数（14.75%） [2][3] - 细分化工指数近5个完整年度涨跌幅为：2020年51.68%，2021年15.72%，2022年-26.87%，2023年-23.17%，2024年-3.83% [3] 领涨个股 - 新凤鸣涨5.75%居前，成交量为1961万，成交额为3.33亿元 [2] - 鲁西化工涨3.65%，成交量为3281万，成交额为4.80亿元 [2] - 华鲁恒升涨3.61%，成交量为2078万，成交额为5.76亿元 [2] - 博源化工涨3.47%，成交量为4882万，成交额为3.47亿元 [2] - 万华化学涨3.45%，成交量为3781万，成交额为24.64亿元 [2] - 亚钾国际涨3.28%，成交量为1058万，成交额为4.62亿元 [2] - 兴发集团涨3.24%，成交量为2650万，成交额为8.34亿元 [2] - 天赐材料涨2.70%，成交量为1.08亿，成交额为44.25亿元 [2] - 桐昆股份涨2.69%，成交量为2676万，成交额为3.97亿元 [2] - 钛能化学涨2.67%，成交量为6684万，成交额为3.34亿元 [2] 行业动态 - 固态电池概念持续活跃，锂电材料需求增加，截至11月25日电解液均价达54250元/吨，较年初约19400元/吨价格飙升，头部电解液企业订单火爆，批量斩获长协大单，部分企业订单排至2028年 [5] - 化工行业在“反内卷”推动下有望迎来业绩、估值双重抬升，新一轮供给侧改革呼之欲出，行业供需格局有望进一步优化，龙头企业有望凭借规范管理体系、更好能耗控制水平获得更多市场份额 [7] - 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，随着“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清，供给端有望收缩，“十五五”规划建议稿“坚持扩大内需”定调，叠加美国降息周期开启，化工品需求空间打开，供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [7] 估值与配置 - 截至11月26日收盘，化工ETF标的指数细分化工指数市净率为2.27倍，位于近10年来37.96%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [5] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域，近5成仓位集中于大市值龙头股如万华化学、盐湖股份等，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [8]