报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1] 报告的核心观点 * 行业进入需求淡季，叠加成本端支撑偏弱，导致化工品价格和价差中枢下行 [1][2] * 炼油板块方面，国际油价震荡下跌，成品油价格价差小幅震荡 [2][16] * 化工板块方面，多数产品因需求淡季和成本支撑不足而价格价差下跌，仅苯乙烯、PC等少数产品因供应紧张而上涨 [2][48][62] * 聚酯及锦纶板块盈利有所修复，主要得益于原料成本下降幅度大于产品价格跌幅 [2][95][106] * 跟踪的六家民营大炼化公司股价在近一周及近一月普遍下跌 [2][123] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点炼化项目价差跟踪 * 截至2025年12月12日当周，国内重点大炼化项目价差为**2527.61元/吨**，环比上涨**22.27元/吨（+0.89%）** [2][3] * 同期，国外重点大炼化项目价差为**1330.98元/吨**，环比下降**6.23元/吨（-0.47%）** [2][3] * 自2020年1月4日至2025年12月12日，国内项目周均价差累计上涨**+9.01%**，国外项目累计上涨**+41.39%**，同期布伦特原油周均价下跌**-8.13%** [3] * 截至12月12日当周，布伦特原油周均价为**62.00美元/桶**，环比下降**-1.73%** [2][3] 炼油板块 * **原油**：截至12月12日当周，油价震荡下跌，布伦特和WTI原油价格分别收于**61.12美元/桶**和**57.44美元/桶**，较12月5日分别下跌**2.63美元/桶**和**2.64美元/桶** [2][16] * **国内成品油**：柴油、汽油、航煤周均价分别为**6720.71元/吨**、**7661.14元/吨**、**5847.43元/吨**，与原油价差分别为**3519.10元/吨**、**4459.53元/吨**、**2645.82元/吨** [16] * **东南亚市场**：新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为**4877.55元/吨**、**4088.18元/吨**、**4772.67元/吨**，与原油价差分别为**1554.40元/吨**、**765.02元/吨**、**1449.52元/吨** [28] * **北美市场**：美国柴油、汽油、航煤周均价分别为**4923.17元/吨**、**3871.13元/吨**、**4400.00元/吨**，与原油价差分别为**1721.56元/吨**、**669.52元/吨**、**1198.39元/吨** [28] * **欧洲市场**：欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为**4522.76元/吨**、**4686.97元/吨**、**5061.95元/吨**，与原油价差分别为**1321.15元/吨**、**1485.36元/吨**、**1860.33元/吨** [28] 化工板块 * **聚烯烃**：进入需求淡季，终端开工持续缓慢下降，产品价格价差下跌 [2][48] * 聚乙烯：LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为**9071.43元/吨**、**6599.57元/吨**、**8000.00元/吨**，与原油价差分别为**5869.82元/吨**、**3397.96元/吨**、**4798.39元/吨** [48] * 聚丙烯：均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为**5387.47元/吨**、**8935.71元/吨**、**6942.86元/吨**，与原油价差分别为**2185.86元/吨**、**5734.10元/吨**、**3741.25元/吨** [62] * **EVA**：新装置陆续产出，供应压力大且需求偏弱，产品均价**10028.57元/吨**，与原油价差**6826.96元/吨**，价差收窄 [48] * **纯苯**：价格持稳，均价**5300.00元/吨**，与原油价差**2098.39元/吨**，稳中有涨 [48] * **苯乙烯**：码头持续去库，货源紧张支撑价格，均价**6850.00元/吨**，与原油价差**3648.39元/吨**，价差上涨 [48] * **丙烯腈**：行业库存增长带来压力，均价**8250.00元/吨**，与原油价差**5048.39元/吨**，价差收窄 [62] * **聚碳酸酯（PC）**：部分产品现货流通量持续偏紧，供应端支撑延续，均价**14300.00元/吨**，与原油价差**11098.39元/吨**，价差上涨 [62] * **MMA**：下游刚需跟进，成本支撑偏弱，均价**8987.50元/吨**，与原油价差**5777.57元/吨**，价差下跌 [62] 聚酯&锦纶板块 * **PX**：成本支撑弱势，价格小幅下跌，CFR中国主港周均价**5923.79元/吨**，与原油价差**2707.65元/吨**，与石脑油价差**2231.71元/吨**，开工率**89.21%** [75] * **PTA**：价格小幅下跌，现货周均价**4634.29元/吨**，行业平均单吨净利润**-260.85元/吨**，开工率**73.70%**，社会流通库存**77.14万吨** [87] * **MEG**：价格下跌，现货周均价**3654.29元/吨**，华东罐区库存**75.50万吨**，开工率**69.93%** [90] * **涤纶长丝**：下游需求偏弱，冬季订单进入收尾阶段，产品价格下跌但跌幅小于成本，盈利小幅修复 [2][95] * POY、FDY、DTY周均价格分别为**6400.00元/吨**、**6645.83元/吨**、**7737.50元/吨** [95] * 行业平均单吨盈利分别为**POY 43.00元/吨**、**FDY -92.51元/吨**、**DTY 267.00元/吨** [95] * 企业库存天数分别为**POY 16.70天**、**FDY 22.20天**、**DTY 23.90天**，开工率**93.80%** [95] * **涤纶短纤**：价格小幅下跌，周均价**6285.00元/吨**，行业平均单吨盈利**99.41元/吨**，企业库存天数**4.41天**，开工率**95.50%** [116] * **聚酯瓶片（PET）**：价格小幅下跌，现货均价**5685.00元/吨**，行业平均单吨盈利**-166.07元/吨**，开工率**72.20%** [116] * **锦纶纤维**：PA6切片市场延续涨势，成本端有支撑，但下游刚需采买，产品价格价差小幅修复 [2][106] * POY、FDY、DTY平均价格分别为**11471.43元/吨**、**13757.14元/吨**、**12200.00元/吨** [106] * 与锦纶切片的单吨价差分别为**1671.43元/吨**、**3957.14元/吨**、**2400.00元/吨** [106] 6大炼化公司涨跌幅及指数走势 * **近一周股价涨跌幅**：荣盛石化（**-4.69%**）、恒力石化（**-5.22%**）、东方盛虹（**-0.96%**）、恒逸石化（**-1.09%**）、桐昆股份（**-6.62%**）、新凤鸣（**-9.99%**） [2][123] * **近一月股价涨跌幅**：荣盛石化（**-14.55%**）、恒力石化（**-8.66%**）、东方盛虹（**-8.20%**）、恒逸石化（**+12.29%**）、桐昆股份（**-9.52%**）、新凤鸣（**-12.84%**） [2][123] * **指数表现**：自2017年9月4日至2025年12月12日，信达大炼化指数涨幅为**+45.40%**，同期石油石化行业指数涨幅**+26.21%**，沪深300指数涨幅**+19.12%**，布伦特原油价格涨幅**+16.77%** [124]

浙江省制造业质量标杆企业遴选结果 - 2025年度浙江省新增38家制造业质量标杆企业 包括浙江精工集成科技股份有限公司等[1] - 自2024年开展此项工作以来 浙江省累计已有62家企业入选省级制造业质量标杆[1] - 有6家省级标杆企业成功晋级为全国质量标杆企业 分别是吉利汽车 新凤鸣集团 万向精工 三门核电 王力安防和西子清洁能源装备[1] 质量标杆的定义与入选企业实践案例 - 制造业质量标杆是指企业在技术创新 管理创新和商业模式创新中 运用先进质量管理方法和质量工程技术 形成具有示范效应 可借鉴推广的典型经验[1] - 以精工科技为例 其凭借“双轮驱动”精益管理体系提升的实践经验在评选中拔得头筹 该体系以“精益生产”与“数字化质量管理系统”为核心驱动 依托信息化平台实现质量管控的标准化 可视化与精准化[1] 浙江省开展质量标杆遴选工作的政策背景与核心目的 - 此项工作是深入贯彻落实《浙江省推进制造业质量品牌提升加快制造强省建设的实施方案》 全面实施制造业卓越质量工程的关键举措[2] - 核心目的在于通过在质量管理体系升级 质量管理数字化 可靠性提升 关键过程质量控制等领域树立标杆 引导全省制造业企业“提质量 强质量 高质量”[2] - 目标是加快培育产品卓越 品牌卓著 创新领先 治理现代 具有核心竞争力的优质企业[2] 浙江省质量标杆工作的未来规划与支持措施 - 浙江省将重点围绕国家先进制造业集群竞赛赛道 省级特色产业集群培育 历史经典产业发展方向 建立健全“省级—国家级”梯度体系 赋能“世界级 先进性”集群建设[2] - 将持续强化省质量标杆的示范引领 加大对应用成效显著 推广价值突出的质量标杆企业的政策支持与宣传力度[3] - 将引导广大企业学习借鉴典型经验 并充分发挥省质量标杆企业的主体作用 鼓励其持续提升质量管理能力 同时优先推荐其申报全国质量标杆[3]

两家A股上市公司宣布在埃及投资建厂 - 新凤鸣计划投资2.8亿美元，在埃及建设年产36万吨功能性涤纶纤维的制造工厂 [2] - 健盛集团计划投资1.17亿美元，在埃及建设年产1.8亿双棉袜、1200万件无缝内衣、18000吨纱线染色和2000吨氨纶包覆纱橡筋线的项目 [2] 新凤鸣埃及项目具体细节 - 项目投资主体为新凤鸣通过香港和新加坡子公司在埃及设立的合资公司（新凤鸣实业（香港）有限公司持股70%，贝丝路发展有限公司持股30%） [3] - 项目选址埃及苏伊士运河经济特区中埃·泰达苏伊士经贸合作区，新增用地360亩，建设期预计24个月 [3] - 项目预计投资收益率为15.28%，并将在附近港口租赁码头用于罐区建设 [3] - 项目将采用国际先进聚酯装置，生产POY、FDY和DTY产品 [2][3] 健盛集团埃及项目具体细节 - 项目由香港泰和裕国际有限公司以自筹资金出资，建设地点位于埃及伊斯梅利亚西坎塔拉园区，建设期为60个月 [4] - 项目投产后正常年份预计可实现营业收入8.46亿元（其中棉袜6.30亿元，无缝内衣2.16亿元），利润总额1.27亿元 [4] - 项目正常年份预计净利润为9834.75万元，所得税税率为22.5%且前七年减半征收 [4] 公司投资战略与动机 - 新凤鸣认为“走出去”是企业发展到一定阶段的必然选择，旨在规避贸易壁垒、应对关税战和贸易战，并通过全球化布局提升国际影响力和市场竞争力 [3][5][6] - 健盛集团表示该项目是其全球化战略的重要落子，有利于整合全球客户与供应链资源，拓展欧美高端市场及非洲新兴市场，优化全球生产布局 [4] - 两家公司均认为海外投资有助于巩固其行业领先地位，新凤鸣旨在巩固其作为全球高端化学纤维领军企业的地位，健盛集团旨在巩固其在全球针织行业的领先地位并培育未来增长曲线 [3][4] 埃及投资环境与项目定位 - 新凤鸣认为埃及地理位置优越、基础设施较完善、政治局势基本稳定，是非洲营商环境最好的国家之一，并拥有政府战略支持、现代化产业园区、年轻技术人才库及实质性优惠政策 [5] - 新凤鸣埃及项目产品将出口至中东、非洲、欧洲等区域，并供应埃及国内纺织企业需求 [5] - 新凤鸣境外工厂以生产粗旦丝为主，与国内以细旦丝为主的生产形成互补，可为国内工厂拓展国际业务起到补充作用 [5] - 新凤鸣项目将尽可能采用中国技术、装备、工程服务和标准，以带动相关技术设备和服务的出口，并填补埃及聚酯纺丝产能的空白 [5] 项目潜在挑战 - 项目需获得中埃两国政府相关部门批准，新凤鸣的ODI审批正在进行，健盛集团也需完成当地产业政策、环保等多项审批，过程中可能出现延期或变更 [6] - 埃及经济发展水平相对落后，基础设施和产业配套有待完善，新凤鸣需从国外进口大量装备及材料物资 [6] - 健盛集团面临设备跨境采购、当地员工招聘与培训适配的挑战 [6] - 埃及作为外资投资热点，水电气及劳动力等要素价格未来上涨可能性较大，将增加项目运营成本 [6] - 埃及紧邻中东地区，地缘局势波动可能影响电力、天然气供应稳定性，进而干扰项目建设与生产运营 [6]

热点澄清与业务说明 - 富信科技应用于数通400G/800G高速率光模块的Micro TEC产品已实现批量出货 [1] - 永鼎股份澄清其不直接生产制造可控核聚变装置，仅为绕制装置的磁体提供材料 [1] - 航天动力澄清其主营业务不涉及商业航天，亦无商业航天类资产对外投资 [1] 项目投资与建设 - 隆盛科技拟投资约3.5亿元建设江苏隆盛唯睿具身智能机器人创新中心项目 [1][2] - 海南发展子公司珠海三鑫拟投资建设珠海生产基地二期项目 [1] - 雪祺电气拟投资建设电子科技园及高端智能家居工业园项目 [1] - 新凤鸣拟投资2.8亿美元在埃及投建36万吨/年功能性纤维项目 [1] - 健盛集团拟投资建设江山棉袜智能制造工厂项目，并拟在埃及投资年产1.8亿双中高档棉袜等项目 [2] - 大洋生物拟新建年产2000吨特种高分子材料聚醚醚酮及关键中间体等项目，并拟设立子公司新建碳酸钾及其他新材料项目 [2] 合同中标与项目预中标 - 大禹节水预中标内蒙古赤峰市喀喇沁旗2025年高标准农田建设项目 [1] - 大禹节水预中标内蒙古通辽市库伦旗2025年高标准农田建设项目(第一批次)施工第四标段 [1] - *ST智胜中标智慧城市治理(四期)项目 [1] - 南京高科全资子公司签订NO.2023G43地块工程总承包合同 [1] 股权收购与资产交易 - 容百科技拟以3.42亿元收购贵州新仁54.9688%股份并对其增资 [1][3] - 天康生物拟购买羌都畜牧51%股权 [2] - 滨海能源拟收购邢台新能源51%股权 [3] 股份回购计划 - 志邦家居拟以8000万元-1.1亿元回购公司股份 [1][3] - 迈得医疗拟斥资2000万元-4000万元回购股份 [3] 股东股份增减持 - 海川智能股东吴桂芳、郑雪芬拟合计减持不超过5.98%股份 [1][3] - 天利科技股东钱永耀拟减持不超过3%股份 [3] - 梦百合股东中阅聚焦9号拟减持不超过570.59万股公司股份 [3] - 欧派家居股东张秋芳拟增持5000万元-1亿元股份 [3] 再融资计划 - 天顺风能拟定增募资不超过19.5亿元 [1][3] - 雷赛智能拟定增募资不超过11.44亿元 [1][3]

公司重大资本支出与海外扩张 - 公司计划启动新凤鸣（埃及）36万吨/年功能性纤维项目，项目总投资约28,000.00万美元 [21] - 该项目旨在规避贸易壁垒及应对关税战、贸易战等不利因素，是公司全球化布局、提升国际影响力和市场竞争力的战略需要 [25][48] - 项目由全资子公司江苏新拓通过其境外子公司（香港实业持股70%，贝丝路持股30%）在埃及设立的埃及新材料公司负责投资建设与运营，注册资本为14,000万美元 [25] 项目具体规划与定位 - 项目年产能为36万吨功能性涤纶纤维，产品包括POY、FDY和DTY，主要面向埃及、中东、非洲及欧洲市场 [27][31] - 项目新增用地360亩（约24万平方米），将采用国际先进聚酯装置与技术，并计划在附近港口租赁码头建设罐区 [27][35] - 境外工厂以生产粗旦丝为主，与国内以细旦丝为主的产品形成差异化，对国内业务形成补充而非竞争 [31] 项目投资逻辑与战略意义 - 投资埃及是顺应全球产业链重塑、实现中外产业优势互补的战略选择，符合中国“一带一路”高质量发展倡议 [28][30] - 埃及聚酯纺丝产能缺失，该项目将有效填补当地产业链空白，受到埃及方面高度重视 [31] - 项目将尽可能采用中国技术、装备、工程服务和中国标准建造，有助于带动国内相关技术设备和服务出口 [31] 项目当前进展与后续程序 - 项目已经公司第六届董事会第四十三次会议审议通过，尚需提交2025年12月29日召开的临时股东会审议批准 [21][26][59] - 项目已完成前期尽调，在获得董事会和股东会批准后将签署投资协议，目前境外直接投资（ODI）审批工作正在进行中 [30] - 项目尚未获得中埃两国政府相关部门的正式批准，存在审批不确定性风险 [24] 股东会召开安排 - 公司定于2025年12月29日14点00分召开2025年第八次临时股东会，审议上述对外投资议案 [2][6] - 股东会采用现场投票与网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行 [2][3] - 股权登记日为2025年12月23日A股交易结束后，现场会议登记时间为12月29日13:00-14:00 [10][16]

公司战略与投资 - 公司计划启动新凤鸣(埃及)36万吨/年功能性纤维项目，以考虑后续发展并提升未来盈利能力，优化资源配置 [1] - 项目总投资约2.8亿美元，负责投资建设及生产运营的主体为新成立的埃及子公司新凤鸣(埃及)新材料有限公司 [1] 项目与子公司结构 - 为推进埃及项目，公司通过全资子公司江苏新拓新材有限公司分别在香港和新加坡设立全资子公司新凤鸣实业(香港)有限公司和贝丝路发展有限公司 [1] - 上述两家子公司在埃及共同出资设立新凤鸣(埃及)新材料有限公司，其注册资本为14,000万美元，其中香港实业持股70%，贝丝路持股30% [1]

公司战略与投资 - 公司计划启动新凤鸣(埃及)36万吨/年功能性纤维项目 以提升后续盈利能力并优化资源配置 [1] - 项目总投资约2.8亿美元 负责投资建设及生产运营的主体为埃及新材料公司 [1] - 为推进项目 公司通过全资子公司江苏新拓分别在香港和新加坡设立全资子公司香港实业与贝丝路 [1] 项目主体与股权结构 - 香港实业与贝丝路在埃及共同成立新凤鸣(埃及)新材料有限公司 负责本项目 [1] - 埃及新材料公司注册资本为14,000万美元 [1] - 股权结构中 香港实业持股70% 贝丝路持股30% [1]

公司战略与项目概述 - 公司计划启动新凤鸣（埃及）36万吨/年功能性纤维项目，以布局建设海外基地 [1] - 此举旨在提升公司后续盈利能力并优化资源配置 [1] - 在埃及设立海外基地是公司发展战略的需要，特别是在当前形势下为规避贸易壁垒及应对关税战、贸易战等不利因素 [1] 项目投资结构与主体 - 项目总投资约28,000.00万美元 [1] - 项目由新成立的新凤鸣（埃及）新材料有限公司负责投资建设及生产运营，该公司注册资本为14,000万美元 [1] - 埃及新材料由新凤鸣通过其全资子公司江苏新拓新材有限公司在香港和新加坡设立的全资子公司共同持股成立 [1] - 具体持股比例为：新凤鸣实业（香港）有限公司持股70%，贝丝路发展有限公司持股30% [1] 行业背景与战略意义 - 布局海外基地是“走出去”战略的体现，被认为是企业及行业发展到一定阶段的必然选择 [1] - 该战略旨在应对当前形势下的贸易壁垒、关税战及贸易战等不利因素 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月12日召开了第六届第四十三次董事会会议，审议了《关于召开2025年第八次临时股东会的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于化纤业务，占比86.1% [1] - 石化业务是公司第二大收入来源，同期占比13.89% [1] - 其他业务收入占比微小，仅为0.01% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值为239亿元 [1]

证券代码：603225 证券简称：新凤鸣 公告编号：2025-118 新凤鸣集团股份有限公司对外投资公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资标的名称：新凤鸣（埃及）36 万吨/年功能性纤维项目 投资金额：本项目总投资约 28,000.00 万美元。 交易实施尚需履行的审批及其他相关程序 本次事项已经公司第六届董事会第四十三次会议审议通过，尚需提交公司股 东会审议。 其它需要提醒投资者重点关注的风险事项 1、产品价格风险 随着生产企业生产能力的扩大，产品的市场用途不断拓宽，需求量不断增加， 但同时市场供给也在不断加大，预计今后几年产品的价格还会存在波动，由此公 司将面临价格波动带来的风险。 2、原材料方面的风险 本项目原材料供应和价格方面的波动直接影响公司的生产成本和盈利能力， 公司将面临价格波动带来的风险。 3、市场供需方面的风险 市场供需风险是竞争性项目常遇到的重要风险，本项目存在市场需求量与预 测情况有偏差的风险。 4、海外投资风险 （1）埃及经济发展水平较国内相对落后，基础设施和产业配套 ...