股东会信息 - 2025年第一次临时股东会9月29日10点召开[3] - 现场会议地点在四川省眉山市东坡区公司[3] - 网络投票9月29日进行[5] 议案相关 - 本次股东会审议2025年半年度利润分配及转增股本议案[7] - 议案8月27日经第五届董事会第六次会议通过[7] 时间节点 - 股权登记日为2025年9月23日[13] - 现场登记9月26日9:00 - 12:00、13:30 - 17:00[16] - 登记截止9月26日17:00[16]

核心合作与供应链升级 - 公司与国家级农场合作共建高标准大豆原料供应链 为0系列酱油提供高品质非转基因大豆原料[1] - 合作基地选址黑龙江黑土带 土壤有机质含量高达3%-6% 按非转基因IP认证体系标准种植[3] - 通过价格激励机制和质量追溯系统锁定寒地黑土非转基因大豆资源 实现种植收储生产全产业链协同[4] 产能扩张与智能制造 - 2025年6月年产60万吨调味品智能制造项目二期投产 总产能跃升至120万吨[4] - 在超大规模生产中实现清洁化标准化智能化深度融合 成为行业智能制造新标杆[4] - 强化原料供应链管理 与核心大豆食盐供应商建立战略合作 完善供应商准入与评估机制[4] 行业影响与标准引领 - 推动行业大豆原料向标准化产地加速升级 引领调味品行业原料供给标准升级[1] - 通过规模化种植与标准化田间管理 为行业提供优质非转基因大豆种植示范[4] - 实现原料质量可控可追溯 引领调味品行业供应链标准转化升级[4]

公司活动安排 - 公司将参加四川辖区2025年投资者网上集体接待日活动及半年度报告业绩说明会 采用网络远程方式举行 [1] - 活动时间为2025年9月12日14:00-17:00 投资者可通过全景路演平台参与互动交流 [1] - 公司高管将在线就2025年半年度业绩 公司治理 发展战略 经营状况等投资者关心的问题进行沟通 [1] 活动组织方 - 活动由四川省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办 [1] - 公司证券代码为603027 证券简称为千禾味业 [1] - 本次活动公告编号为临2025-033 于2025年9月9日由公司董事会发布 [1]

活动信息 - 公司将参加2025年投资者网上集体接待日及半年度报告业绩说明会[1] - 活动采用网络远程方式，登录“全景路演”参与[1] - 活动时间为2025年9月12日14:00 - 17:00[1] 沟通安排 - 公司高管将在线就2025年半年度业绩等问题与投资者沟通[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7][9] 核心观点 - 负面舆情导致2025年上半年收入利润显著承压 营业总收入13.18亿元同比下降17.07% 归母净利润1.73亿元同比下降30.81% [2][4] - 2025年第二季度业绩下滑尤为明显 单季度营收4.87亿元同比下降29.86% 归母净利润1275.14万元同比下降86.66% [2][4] - 公司预计2025年下半年开启产品调整重塑品牌定位 基于历史复盘显示团队执行力强 全国化渗透仍有较大增长空间 [7] - 年产60万吨调味品智能生产线项目已于2025年上半年投产 自动化率突破80% 总产能跃升至120万吨 [7] - 预计2025-2026年实现归母净利润4.32亿元/5.43亿元 对应PE估值分别约28倍/22倍 [7] 财务表现分析 - 分产品看2025H1营收：酱油8.39亿元同比下降16.09% 食醋1.59亿元同比下降21.51% 其他调味品2.99亿元同比下降16.05% [5] - 分渠道看2025H1营收：线上1.98亿元同比下降29.2% 线下10.99亿元同比下降14.06% [5] - 分地区看2025H1营收：东部3.19亿元同比下降4.22% 南部1.06亿元同比下降5.21% 中部2.08亿元同比下降4.03% 北部2.11亿元同比下降30.47% 西部4.52亿元同比下降23.71% [5] - 2025H1毛利率同比提升0.97个百分点至36.58% 但期间费用率同比上升3.57个百分点至21.46% [6] - 2025Q2盈利能力显著承压：毛利率同比下降2.52个百分点至32.64% 期间费用率同比上升9.74个百分点至30.07% 其中销售费用率同比上升6.42个百分点 [6] 产能与发展前景 - 公司深度绑定健康定位品牌 顺应调味品健康化升级趋势 [7] - 全国化渗透仍有较大增长空间 预计将通过产品调整重塑品牌心智定位 [7] - 新投产的智能生产线项目将总产能提升至120万吨 为长期发展奠定基础 [7]

板块整体表现 - 调味发酵品板块当日上涨0.28%，领先个股为ST加加（涨1.72%）[1] - 板块主力资金净流入2454.53万元，游资净流入138.97万元，散户净流出2593.5万元[2] 个股价格表现 - ST加加收盘价6.50元（涨1.72%），成交量4.22万手[1] - 莲花控股收盘价6.14元（涨1.32%），成交额3.38亿元[1] - 海天味业收盘价40.44元（微涨0.05%），成交额7.31亿元[2] 资金流向特征 - 涪陵榨菜获主力净流入1155.15万元（占比7.12%），游资净流入1366.02万元（占比8.42%）[3] - 海天味业遭主力净流出4999.65万元（占比6.84%），散户净流出5956.37万元（占比8.15%）[3] - 莲花控股主力净流入1286.71万元（占比3.81%），但游资净流出2975.87万元（占比8.8%）[3]

板块整体表现 - 调味发酵品板块当日上涨0.61%，领涨股为安记食品（代码603696）[1] - 上证指数下跌1.25%至3765.88点，深证成指下跌2.83%至12118.7点[1] - 板块主力资金净流出131.43万元，游资净流出3629.77万元，散户净流入3761.2万元[2] 个股价格表现 - 安记食品收盘价13.19元，涨幅10.01%，成交量32.17万手，成交额4.16亿元[1] - 朱老六收盘价22.08元，涨幅8.98%，成交量8.90万手[1] - 仲景食品收盘价31.85元，涨幅3.24%，成交量3.41万手，成交额1.08亿元[1] - ST加加收盘价6.39元，跌幅2.44%，成交量6.35万手，成交额4086.95万元[2] - 莲花控股收盘价6.06元，跌幅1.30%，成交量67.97万手，成交额4.14亿元[2] 资金流向分布 - 安记食品主力净流入1.03亿元（占比24.81%），游资净流出4821.51万元，散户净流出5500.98万元[3] - 海天味业主力净流入1438.24万元（占比1.52%），游资净流入1834.97万元，散户净流出3273.21万元[3] - 安琪酵母主力净流入1346.58万元（占比3.87%），游资净流出706.00万元，散户净流出640.58万元[3] - 天味食品主力净流出969.25万元（占比12.73%），游资净流入31.82万元，散户净流入937.43万元[3] 成交活跃度 - 海天味业成交量23.68万手，成交额2.66亿元，涨幅0.60%[1][2] - 涪陵榨菜成交量14.74万手，成交额1.95亿元，涨幅0.76%[1][2] - 千禾味业成交量11.75万手，成交额1.40亿元，涨幅1.19%[1][2] - 恒顺醋业成交量15.02万手，成交额1.23亿元，涨幅1.35%[1][2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 核心观点 - 2025年H1营收13.18亿元同比下滑17.07% 归母净利润1.73亿元同比下滑30.81% [5] - Q2单季营收4.87亿元同比下滑29.86% 归母净利润0.13亿元同比大幅下滑86.66% [5] - 负面舆情与行业竞争导致收入承压 但产能升级与分红策略彰显长期信心 [6][8] - 下调2025-2027年盈利预测 归母净利润分别调整为4.31/5.36/6.23亿元（下调24.4%/15.3%/10.9%） [8] 财务表现 - 25H1毛利率36.58%同比提升0.97个百分点 受益原材料成本下行 [7] - 期间费用率21.46%同比上升3.57个百分点 主因销售费用率增至16.13%（+2.50pcts） [7] - Q2毛利率32.64%同比下降2.52个百分点 净利率仅2.62%同比下滑11.15个百分点 [7] - 预测2025年营收28.51亿元同比降7.22% 2026年起恢复正增长9.07% [9] 业务分拆 - 酱油品类25H1营收8.39亿元同比降16.09% 食醋营收1.59亿元同比降21.51% [6] - Q2酱油/食醋营收同比降幅扩大至31.06%/35.40%（Q1为-4.69%/-10.64%） [6] - 北部市场25H1营收同比降30.47% 西部降23.71% 区域表现分化明显 [6] - 线上渠道25H1营收同比降29.2% Q2加速下滑47.1% [6] 运营与战略 - 经销商总数3307家较Q1净增25家 东部/南部分别新增20/12家 [7] - 年产60万吨调味品智能生产线投产 总产能跃升至120万吨 自动化率超80% [8] - 推出松茸生抽等高端新品 半年度分红方案为每10股派现1元 [8] - 当前股价对应2025-2027年PE为29/24/20倍 PB维持3.5/3.4/3.3倍 [9][13]

公司业绩表现 - 上半年营业收入13.18亿元同比下降17.07% 归属于上市公司股东净利润1.73亿元同比下降30.81% [2] - 第二季度营收4.87亿元同比下滑近30% 净利润1275万元同比下滑超过86% [2] - 酱油产品收入8.39亿元同比下降16.09% 食醋产品收入1.59亿元同比下降21.51% [2] - 线上模式收入1.98亿元同比下降29.2% 线下模式收入10.99亿元同比下降14.06% [2] 经营数据与存货 - 存货增长4.75%达到9.34亿元 存货周转天数141天远高于同行水平 [2] - 3月18日至28日近10天时间产品销售出现相对下滑情况 [2] - 业绩下降主要受负面舆情影响导致收入下降 [4] 行业竞争格局 - 中国基础调味料市场规模从2019年3224亿增至2024年3716亿元 增速明显放缓2023年出现零增长 [4] - 2024年酱油行业整体增速仅3.1%创十年新低 [5] - 海天味业李锦记等巨头大规模布局零添加产线 千禾家庭渗透率增长停滞 [5] - 各品牌500ml零添加酱油价格在12-18元区间浮动 同品类价格竞争明显 [5] 渠道与市场表现 - 餐饮渠道占比仅6%左右 与海天味业35%占比差距悬殊 [5] - 中炬高新上半年营业收入21.32亿元同比下降18.58% 归属净利润2.57亿元同比下降26.56% [5] - 海天味业上半年营业收入152.3亿元同比增长7.6% 调味品业务收入145.6亿元同比增长10.4% [6] 公司战略与新品 - 新推出千禾松茸生抽、有机生抽、醇香醋、挤挤瓶蚝油、零添加减盐酱油等产品 [7] - 布局内容电商与社交营销阵地 优化自播体系加强达人合作 [7] - 5-6月销量环比快速回升 线上电商+线下商超渠道5月6月销量环比分别增长约15%和2% [7] 行业发展趋势 - 调味品市场形成基础需求稳定、高端需求爆发、细分场景深耕三层结构 [5] - 需要解决高端定位与餐饮市场性价比需求之间的矛盾 [7]

2025年半年度利润分配方案 - 拟以权益分派股权登记日总股本为基数 每10股派发现金红利1元（含税） [1][2] - 以当前总股本1,025,481,086股计算 合计派发现金红利102,548,108.6元 [2] - 现金分红金额占2025年半年度母公司净利润175,112,872元的58.56% [2] 资本公积金转增股本方案 - 拟每10股转增3股 以当前总股本计算转增后总股本达1,333,125,412股 [1][2] - 转增后总股本较当前1,025,481,086股增加307,640,326股 [2] - 转增比例与分红比例在总股本变动时将维持每股基准不变 [1][2] 财务数据与资金状况 - 2025年半年度母公司实现净利润175,112,872元 [2] - 截至2025年6月30日 货币资金余额未披露具体数值但描述为"充沛" [4] - 现金分红不会造成公司流动资金短缺 [3][4] 公司治理程序 - 方案已通过第五届董事会第六次会议及审计委员会2025年第3次会议审议 [1][3] - 独立董事认为方案符合公司章程及长远发展规划 有利于回报股东 [3] - 尚需提交股东大会审议批准 [1][2][3] 实施影响分析 - 资本公积金转增股本后将摊薄每股收益和每股净资产等指标 [4] - 公司强调现金流充沛 分红不会对生产经营造成不良影响 [3][4] - 方案符合《公司法》《公司章程》及股东回报规划要求 [3][4]