板块整体表现 - 调味发酵品板块当日上涨0.54%，领先个股为安记食品（涨1.19%）[1] - 上证指数上涨0.34%至3647.55点，深证成指上涨1.46%至11291.43点[1] - 板块主力资金净流入160.05万元，游资净流出1780.79万元，散户净流入1620.74万元[2] 个股价格表现 - 安记食品收盘价11.02元，成交量6.62万手，成交额7273.58万元[1] - 海天味业收盘价38.49元（涨0.60%），成交额5.04亿元居板块首位[1] - 安琪酵母收盘价35.52元（涨0.40%），成交额2.29亿元[1] - 千禾味业与日辰股份均上涨0.25%，成交额分别为1.07亿元和2504.85万元[1][2] 资金流向分布 - 海天味业获主力净流入3914.47万元（占比7.77%），游资净流出701.14万元[3] - 安琪酵母主力净流入1573.09万元（占比6.87%），散户净流出1391.05万元[3] - ST加加主力净流出367.31万元（占比-16.08%），游资与散户均呈净流入[3] - 天味食品主力净流出197.84万元，散户净流入605.04万元（占比10.78%）[3]

指数表现 - 上证主要消费行业分层等权重指数8月5日上涨0.71%至6866.36点 成交额112.08亿元[1] - 近一个月下跌0.03% 近三个月下跌4.39% 年初至今下跌9.04%[1] 指数构成 - 指数覆盖能源、原材料、工业等11个一级行业 采用二级行业市值加权与个券等权结合方式[1] - 基日为2003年12月31日 基点1000点[1] 权重分布 - 前十大权重股合计占比48.86% 以食品饮料企业为主[1] - 中粮糖业权重5.18%位列第一 迎驾贡酒与千禾味业并列4.97%[1] - 山西汾酒、舍得酒业、中炬高新均占4.91%[1] - 天味食品4.83% 老白干酒4.82% 贵州茅台与水井坊各占4.68%[1] 市场与行业分布 - 全部成分股均来自上海证券交易所[2] - 行业集中度100%集中于主要消费领域[2]

融资交易概况 - 7月29日融资买入额0.15亿元 位列沪深两市第1076位 [1] - 当日融资偿还额0.15亿元 实现净买入7.52万元 [1] - 当日融券卖出0.17万股 融券净买入1.31万股 [1] 近期融资动态 - 7月25日融资买入0.15亿元 [1] - 7月26日融资买入0.26亿元 [1] - 7月29日融资买入0.15亿元 [1]

乐山电力 - 上半年营业收入16.23亿元同比增长1.94% 归属于上市公司股东的净利润790.31万元同比下降14.55% 扣非净利润627万元同比增长66.35% [1] - 主营业务为电力业务、天然气业务、自来水业务、新兴业务、服务业务五大业务 [1] 智明达 - 上半年营业收入2.95亿元同比增长84.83% 归属于上市公司股东的净利润3830万元同比增长2147.93% [2] - 主营业务为提供定制化嵌入式模块和解决方案 [2] 大湖股份 - 上半年营业收入4.26亿元同比下降14.40% 归属于上市公司股东的净亏损257.16万元较上年同期减亏 [3] - 主营业务为健康产品的生产与销售业务 康复、护理为主的健康医疗服务业务 [3] 煜邦电力 - 预计上半年归属于母公司所有者的净利润2120万元至2500万元同比下降35.47%至45.28% 扣非净利润1420万元至1680万元同比下降53.61%至60.79% [4] - 主营业务为智能电力产品的研发、生产与销售 涵盖智能电表、用电信息采集终端、故障指示器及通信模块等 [4] 浙商证券 - 上半年营业收入65.12亿元同比下降18.60% 归属于上市公司股东的净利润11.49亿元同比增长46.54% [5] - 主营业务为证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、财富管理业务等 [5] 华数传媒 - 上半年营业收入44.35亿元同比增长2.07% 归属于上市公司股东的净利润2.54亿元同比增长4.63% [6][7] - 主营业务为有线电视网络业务、全国范围内的新媒体业务、宽带网络及智慧城市数字化业务、广电5G业务等 [7] 中国石化 - 上半年油气当量产量为262.81百万桶油当量同比增长2.0% 原油加工量为119.97百万吨同比下降5.3% 乙烯产量为7563千吨同比增长16.4% [7] - 主营业务为石油及天然气和化工业务 [7] 恒瑞医药 - 子公司北京盛迪医药获注射用HRS8179药物临床试验批准 山东盛迪医药获HRS-1893片药物临床试验批准 [7][8] - 主营业务为药品的研发、生产和销售 [9] 万丰股份 - 特定股东舟山瑞好拟减持不超过266.76万股占总股本2% [10] - 主营业务为分散染料及其滤饼的研发、生产及销售 [11] 生物股份 - 公司及相关责任人员收到内蒙古证监局警示函 涉及研发费用资本化核算不准确等问题 [11] - 主营业务为兽用生物制品的研发、生产与销售 [11] 珠江股份 - 在管项目签约建筑面积达4714.32万平方米 其中住宅项目2015万平方米 公建项目2370万平方米 体育场馆项目330万平方米 [12][13] - 主营业务为城市、文体的运营与服务 [14] 沃森生物 - 获得"一种多肽及其应用"发明专利证书 专利期限20年 [15] - 主营业务为人用疫苗等生物技术药的研发、生产和销售 [16] 三维化学 - 二季度新签约订单31个金额合计3.35亿元 累计已签约未完工订单121个金额16.29亿元 [17] - 主营业务为化工石化技术和产品研发、工程技术服务、催化剂及基础化工原材料生产销售 [17] 神州细胞 - 自主研发的SCT640C注射液获临床试验批准 用于治疗成人类风湿关节炎 [18] - 主营业务为恶性肿瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病和遗传病等多个治疗和预防领域的生物药产品研发和产业化 [18] 新疆交建 - 二季度建筑业新中标且签约项目金额14.34亿元 新中标未签约项目金额7.64亿元 [19] - 主营业务为公路、桥梁、隧道等交通基础设施建设的施工业务 [19] 莱斯信息 - 拟使用不超过5.5亿元闲置募集资金进行现金管理 [20] - 主营业务为提供以指挥控制技术为核心的指挥信息系统整体解决方案和系列产品 [21] 中旗新材 - 全资子公司中旗矿业采矿权范围扩大至4.9574平方公里 年生产规模提升至40万吨 资源总量增至825.7万吨 [22] - 主营业务为人造石英石装饰材料的研发、生产与销售 [23] 亨通光电 - 中标国内外多个海洋能源项目 中标总金额达15.09亿元 [24] - 主营业务为通信网络业务、能源互联业务 [25] 中国建筑 - 上半年新签合同总额25010亿元同比增长0.9% [26] - 主营业务为房地产开发、融投资建造、城镇综合建设等领域 [27] 戴维医疗 - 申报的Ⅲ类医疗器械呼吸机产品获注册申请受理 [28] - 主营业务为儿产科保育设备、微创外科手术器械以及急救手术ICU产品 [28] 天海防务 - 全资子公司签订2艘15000吨级醇电混动多用途船建造合同 总金额1622.4万元 [29] - 主营业务为船海工程、防务装备、新能源 [30] 南天信息 - 拟与控股股东签署5827万元采购框架合同 有效期3年 [31] - 主营业务为软件开发及服务、集成解决方案、智能渠道解决方案和IT产品销售及产业互联网业务 [31] 百大集团 - 股东西子联合拟减持不超过1128.72万股占总股本3% [32] - 主营业务为商品零售 [33] 金力永磁 - 境外全资子公司拟发行1.175亿美元可转债 期限5年票面利率1.75% [34] - 主营业务为高性能稀土永磁材料及磁组件的研发、生产、销售 [34] 海正药业 - 富马酸贝达喹啉原料药获上市申请批准 [35] - 主营业务为化学原料药和制剂的研发、生产和销售业务 [36] 华尔泰 - "化工产品生产智能工厂"项目通过2025年安徽省先进级智能工厂复核认定 [37] - 主营业务为化工产品的研发、生产与销售 [38] 光大银行 - 股东中信金融资产增持比例从7.08%升至8.00% [40] - 主营业务为提供零售银行业务、公司银行业务及资金业务 [40] 苏泊尔 - 上半年营业总收入114.78亿元同比增长4.68% 归属于上市公司股东的净利润9.40亿元同比下降0.07% [41] - 主营业务为明火炊具及厨房用具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器 [41] 千金药业 - 子公司获腺苷钴胺胶囊和沙库巴曲缬沙坦钠片药品注册证书 [41] - 主营业务为中成药、化学药、女性卫生用品的研发、生产和销售 [41] 同济科技 - 董事长余翔辞职 继续担任公司董事及董事会专门委员会委员职务 [42] - 主营业务为工程咨询服务、建筑工程管理、环境工程科技服务与投资建设、房地产开发等 [42] ST西发 - 澄清不涉及水电站建设相关项目 主营业务为啤酒的生产及销售 [43] - 主营业务为啤酒的生产与销售 [43] 劲仔食品 - 拟5000万–1亿元回购公司股份 回购价格上限16元/股 [44] - 主营业务为中式风味休闲零食研发、生产与销售 [44] 福日电子 - 拟每股派发现金红利0.02元 [45] - 主营业务为智能终端产品业务、LED光电业务及贸易类业务 [45] 光明乳业 - 拟每股派发现金红利0.16元 [45] - 主营业务为各类乳制品的开发、生产和销售 [46] 千禾味业 - 拟每股派发现金红利0.5元 共计派发5.13亿元 [46] - 主营业务为高品质酱油、食醋、料酒、蚝油等调味品的研发、生产和销售 [46] 维尔利 - 中标马来西亚渗滤液处理项目 中标金额4180万元 [47] - 主营业务为垃圾渗滤液处理、湿垃圾处理、沼气及生物天然气业务 [47] 悦康药业 - 子公司YKYY029注射液获FDA临床试验批准 用于治疗高血压 [47] - 主营业务为原料药及制剂相关产品的生产和销售 [48] 工商银行 - 拟赎回29亿美元境外优先股 [48] - 主营业务为公司和个人金融业务、资金业务、投资银行业务 [48] 三木集团 - 涉及买卖合同纠纷 涉案金额约1.07亿元 [48] - 主营业务为进出口贸易、城市产业发展、经营性物业运营管理和创业投资等业务 [49] 三夫户外 - 向特定对象发行股票获证监会同意注册 [49] - 主营业务为研发销售专业优质户外运动用品、组织户外活动赛事团建 [49] 民生银行 - 副行长石杰因到龄退休辞职 [49] - 主营业务为公司及个人银行业务、资金业务、融资租赁业务 [50] 北新路桥 - 子公司中标G217阿拉尔至图木舒克公路项目 中标金额总计约16.29亿元 [50] - 主营业务为公共交通基础设施建设的施工业务 [50]

分红方案 - 每股派发现金红利0.5元（含税）[1] - 总股本1,025,481,086股为基数 共计派发现金红利512,740,543元[1] - 差异化分红送转未实施[1] 实施时间安排 - A股股权登记日为2025年7月29日[1] - 除权（息）日与现金红利发放日均为2025年7月30日[1] - 最后交易日与除权（息）日相同[1] 分配实施方式 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发[1] - 已办理指定交易投资者可在发放日于指定证券营业部领取现金红利[1] - 未办理指定交易股东的红利暂由中国结算上海分公司保管[1] 个税征收政策 - 持股超1年自然人股东及证券投资基金免征个人所得税[2][3][4] - 持股1年内（含1年）暂不扣缴个人所得税 实际派发0.5元/股[2][3][4] - 持股1个月内税负20% 1个月至1年税负10%[4] - 有限售条件流通股按10%税率代扣所得税 税后实际派发0.45元/股[5] 境外投资者税收处理 - QFII按10%税率代扣所得税 税后派发0.45元/股[5][6] - 香港市场投资者按10%税率代扣所得税 税后派发0.45元/股[6] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税 税前派发0.5元/股[6] 股东会审议信息 - 利润分配方案经2024年年度股东会审议通过[1] - 股东会召开时间为2025年6月30日[1]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案2025年6月30日经股东会通过[3] - 以总股本1,025,481,086股为基数，每股派现0.5元，共派512,740,543元[4] 时间安排 - A股股权登记日2025/7/29，除权（息）日和发放日2025/7/30[2][6] 发放对象及方式 - 无限售流通股委托中国结算上海分公司发放，伍超群等自行发放[7][8] 税负情况 - 持股超1年自然人股东等暂免个税，实派0.5元[8] - 不同持股期限自然人股东及基金、其他投资者有不同税负[9][10]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 白酒经历极致压力测试，报表出清筑底，大众品需求偏淡但零食、饮料等景气居前，投资上短期聚焦中报绩优标的，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 白酒板块 - 二季度行业经历极致压力测试，处于深度出清阶段，报表端进入加速出清见底 [5][10] - 高端酒中茅台维持增长，五泸调整纾压；基地型次高端加大费投，出清下滑；扩张型次高端大幅下滑，释放压力 [5] - 各公司具体情况：茅台二季度平稳过渡，预计收入/利润同增7%/8%；五粮液需求阶段性承压，预计Q2收入同增1%，利润持平；泸州老窖Q2梳理市场秩序，预计收入/利润分别下滑8%/10%等 [11][12][13] 大众品 - 整体需求偏淡，零食、饮料等景气居前，主要原料与包材价格同比回落，多数企业原材料成本红利延续 [5][20] - 各细分板块情况：乳业低基数下销售环比改善，盈利能力有望修复；啤酒销量预计同比转正，成本红利持续释放；休闲及功能食饮中软饮料细分景气延续，零食企业间表现分化等 [25][26] - 各公司具体情况：伊利预计25Q2收入/利润分别同比+2%/+40%；蒙牛预计25H1收入/利润分别同比-7%/-24%；青岛啤酒预计Q2收入/利润同增1%/5%等 [27][28][29] 投资建议 - 短期聚焦中报绩优标的，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期，新场景和新品类结构性机会频出 [7][47] - 白酒板块建议底部吸筹头部龙头，推荐茅台、古井，中长线布局五粮液、老窖 [7] - 大众品推荐酵母龙头安琪、山姆供应链企业立高，建议打包配置伊利、蒙牛，持续推荐东鹏、农夫等 [7]

公司现状 - 千禾味业陷入"零添加"信任危机和经销商控诉的双重困境 [1] - 公司董事长承认舆情对品牌和销量造成伤害 3月18日至28日产品销售出现相对下滑 [3] - 2025年第一季度酱油业务收入5.4亿元(同比下滑4.7%) 食醋业务收入1亿元(同比下滑10.6%) [7] 渠道问题 - 河南开封经销商冯先生仓库积压32吨货物价值8万余元 部分产品已过期半年 [4] - 经销商反映公司存在促销工资未兑现 市场费用核销问题 价格体系混乱 [4][5] - 业务员口头承诺不兑现 导致"口头承诺-无法兑现-人失联"的恶性循环 [5] 库存与财务 - 2024年底存货达8.9亿元 同比增长20% [7] - 酱油行业整体增速仅3.1%创十年新低 [6] - 在KA卖场份额被海天 李锦记挤压 家庭渗透率增长停滞 [6] 品牌危机 - "御藏本酿380天酱油"检出0.011mg/kg镉元素 引发舆论风波 [10] - 公司解释镉来源于原料 产品符合国家标准 [11] - 事件导致股价连续四天下挫7.3% 市值蒸发9.5亿元 [11] 市场竞争 - 海天"零添加"系列2024年销量增长超60% 有机酱油复购率80% [9] - 行业巨头纷纷布局"零添加"产品 导致市场分流 [9] - "零添加"从差异化标签变为行业标配 公司优势减弱 [9] 商标争议 - 公司2018年申请"千禾零添加"商标被拒 2020年注册"千禾0"商标引发争议 [10] - "千禾0"被质疑是商标而非真实零添加 [10]

行业趋势 - 消费者对调味品选择更加关注原料来源 添加成分 营养结构和生产过程可追溯性 形成"吃得干净"和"吃得透明"新消费共识[1] - 调味品市场呈现健康化和便捷化发展态势 传统刚需品类酱油保持份额增长 健康概念相关性较差类目面临市场份额下滑[1] - 2023年中国有机产品销售额首次突破1000亿元 是2018年1.61倍 中国成为全球第三大有机消费市场[3] - 全国范围内开展添加剂"减量减品种"双减行动 响应《国民营养计划（2023-2030年）》减少食品工业化学干预要求[6] 公司产品创新 - 推出有机老抽酱油与有机窖醋系列新品 覆盖400项农残检测超高标准[1][6] - 有机老抽酱油优选有机黄豆 有机白砂糖 有机小麦为原料 来自经国家权威机构认证有机农场[3] - 有机窖醋精选有机糙米 有机小麦 有机荞麦 有机白砂糖为原料 采用独家培育多菌种协同复合发酵工艺[3] - 原料种植遵循自然农耕法则 严禁使用化学合成农药 化肥 除草剂及转基因技术[3] - 产品从原料到生产全程可追溯 抽检合格率自2014年以来始终维持100%[4][6] 技术研发与产能建设 - 年产60万吨调味品智能制造项目二期投产 总产能跃升至120万吨[7] - 突破200吨以上大型智能化发酵罐完美复刻古法酱油风味技术壁垒[7] - 与四川大学联合完成"聚源兴川"项目 筛选古法酿造核心优势菌株 解析发酵特性[7] - 在不使用添加剂前提下精准复刻传统酱油独特酱香和鲜美口感 显著提升蛋白酶活力与氨基酸生成率[7] 品牌认可与市场推广 - 以"配料简单 味道自然"理念获得央视财经频道《回家吃饭》栏目冠名[6] - 央视财经频道《生财有道》栏目组播出24分钟深度报道 展示智能化生产基地如何破解国家双减行动技术痛点[6]

核心观点 - 白酒中长期配置价值凸显，目前高端和次高端白酒受经济和政策影响有压力，普飞批价下降，但名酒市占率提升逻辑、消费升级中长期趋势、主力饮酒人群等因素使中长期配置价值凸显，推荐高端和部分地产酒 [4] - 啤酒24年旺季不旺使25年夏天有低基数效应，炎热少雨天气、新兴消费模式、经济刺激政策等因素或使行业需求复苏，成本端平稳，推荐青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒 [4] - 乳制品短期处于库存调整期，奶价低位，中长期消费升级有空间，产品结构将改善，推荐伊利股份、新乳业 [4] - 调味品行业竞争格局改善，B端餐饮市场增长和C端需求稳健提供保障，推荐海天味业、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业 [4] - 速冻食品龙头优势明显，行业长期增长可期，随着餐饮连锁化发展，速冻企业大B端有望受益，推荐安井食品、千味央厨 [4] 2025H1行业回顾 整体表现 - 食品饮料涨幅靠后，休闲食品/饮料乳品表现较优，整体估值21倍，较年初回落明显，食品饮料/A股估值较年初保持平稳 [7][9] - 板块内部分化明显，顺周期消费表现承压，受益于零售渠道变迁等因素，相关标的股价表现突出，功能饮料等赛道成长性延续，白酒和部分零食标的承压 [13][15] 白酒行业 - 产量延续下降趋势，酒企竞争加剧，24年上市公司收入和利润市占率提升，规模以上白酒企业数量减少 [16][18] - 淡季需求显著承压，普飞批价边际走弱，高端酒销量持续稳定增长，茅台、五粮液、国窖批价均有下行 [25][29] - 高端酒批价是行业景气度风向标，当前行业处于深度调整期，高端酒需求走弱，价格出现恐慌式下跌 [30][31] - 名优白酒占位品牌优势，次高端阶段性承压，汾酒表现较好，舍得等动销承压，区域地产酒次高端部分价格带需求有差异 [34][35] - 渠道方面，名酒引流效应显著，渠道优化加速集中度提升，厂家对渠道管控趋严 [37][39] - 库存方面，大商库存压力仍存，终端主动去化库存，名优白酒库存周期有望平滑 [40] 啤酒行业 - 25年上半年行业整体普遍保持平稳增长态势，部分高端啤酒销量承压，政策对啤酒冲击影响较小 [42] - 行业进入寡头垄断阶段，CR5突破90%，高端化成为行业共识，各龙头产品结构升级态势明显 [43][47] - 行业步入成熟期，量稳价增为常态，国内啤酒产量企稳，吨价呈上升趋势 [48][51] - 2025年啤酒成本端基本维持平稳态势，大麦价格低位且酒企锁定价格，包材价格上涨温和可控 [52][54] - 各酒企倾力打造高端大单品，24年各龙头在高端大单品方面有不同表现 [55][56] 乳制品行业 - 奶价仍处下行周期，头部乳企盈利能力提升，原奶供需差收窄，奶价下跌趋势放缓，预计2025年下半年后企稳回升 [58] - 乳制品需求偏刚性，有较大增长空间，人口基数和居民收入水平为消费增长提供动力，城乡差距大，长期需求仍将增长 [63] - 原奶供给稳健增长，奶牛数量稳中有升，单产提升，全国牛奶产量充足 [66] - 饲料价格高涨后逐步回落，高品质苜蓿进口为主，价格企稳 [69] - 全球原奶产量平稳，大包粉进口价格回落，我国减少进口，国际奶价低位 [70] - 乳制品短期利润弹性已释放，中长期盈利有望持续向上，推荐伊利股份、新乳业 [74] 调味品行业 - 25年上半年行业在量价层面承压，B端餐饮需求复苏缓慢，C端延续销量平稳+单价微降趋势 [76] - 25年下半年B端有望受益于餐饮复苏，C端产品结构有望改善，成本端仍具备部分红利 [76] - 行业持续稳定增长，过去5年复合增速约为8.4%，外卖和团餐渠道增长快 [77][79] - 下游餐饮持续复苏，行业集中度加速提升，中国调味品行业集中度低于海外成熟市场，未来头部企业将受益 [80][84] - 复合化和健康化是行业未来两大发展趋势，复调行业规模增长快，基础调味品向健康化方向发展 [85][88] 速冻食品行业 - 疫情期间产能无序扩张带来价格战，龙头企业凭借优势攫取中小企业市场份额，随着餐饮消费场景恢复，行业有望高增 [91] - 餐饮行业高景气，连锁化率持续提升，需求端和供给端因素推动行业发展 [92][95] - 对标海外，速冻食品B端占比尚有大幅提升空间，餐饮连锁化趋势拉动食材标准化需求 [96][98] - 速冻火锅料行业保持高速增长，格局分散，龙头企业受益于行业集中度提升 [99][102] - 速冻面米制品行业规模大，传统米面增速放缓，新式面点蓄势待发，C端和B端竞争格局不同 [103] 食品添加剂行业 - 甜味剂借无糖之风乘势而上，品类向天然健康升级迭代，代糖市场扩容，渗透率提升，应用场景广泛 [108][111] - 植物提取物需求蓬勃发展，行业格局分散，全球和中国市场规模均增长，各细分领域有龙头企业 [120][123] 食品综合行业 - 休闲食品行业进入稳态扩容阶段，竞争格局分散，中式零食崛起，辣味零食市场规模增速高 [130] - 辣味零食大赛道有望孕育大规模龙头，本土企业逐渐起势，该赛道成长潜力大 [132] - 行业渠道结构持续变革，渠道变迁对行业影响较大，零食企业需根据新渠道特征调整 [138] - 零食量贩“高性价比+高周转”冲击市场，传统渠道加价环节为量贩留下折扣空间，部分企业有望受益 [141] - 坚果炒货行业消费者基础坚实，籽坚果格局分散，树坚果发展潜力大，集中度提升趋势明显 [146] 重点推荐标的 白酒企业 - 贵州茅台积极布局三个转型，管控供给稳定批价，预计2025 - 2027年EPS分别为75.48元、82.68元、90.24元，给予“买入”评级 [149][150] - 五粮液千元价位绝对龙头，25Q2动销环比走弱，提高分红比例，当前估值低，股息率高，预计2025 - 2027年EPS分别为8.76元、9.41元、10.12元，给予“买入”评级 [155] - 泸州老窖坚守长期主义，25Q2动销端环比走弱，管控供给稳定批价，坚持长期主义，预计2025 - 2027年EPS分别为9.39元、10.31元、11.31元，给予“买入”评级 [160][161] - 山西汾酒青花和玻汾双轮驱动，持续推进“汾享礼遇”，产品矩阵多点开花，预计2025 - 2027年EPS分别为11.14元、12.36元、13.68元，给予“买入”评级 [166][167] - 水井坊短期需求承压，扎实推进品牌高端化，次高端核心品牌长期向好，预计2025 - 2027年EPS分别为2.81元、3.03元、3.31元，维持“买入”评级 [172][173] - 酒鬼酒渠道深度变革，优化市场布局，短期调整，中长期极具弹性，预计2025 - 2027年EPS分别为0.21元、0.33元、0.47元 [178][179] - 洋河股份主动调整蓄势，聚焦核心大单品，深化营销体系改革，未来有望恢复性增长，预计2025 - 2027年EPS分别为3.74元、3.90元、4.15元，给予“买入”评级 [182][183] - 古井贡酒徽酒龙头韧性十足，外部需求承压时库存上升，综合竞争优势突出，市占率有望提升，预计2025 - 2027年EPS分别为11.53元、12.68元、13.99元，给予“买入”评级 [188] - 今世缘省内稳扎稳打，省外谋求突破，江苏消费潜力大，公司产品结构升级路径清晰，预计2025 - 2027年EPS分别为2.96元、3.25元、3.56元，给予“买入”评级 [193][194] - 迎驾贡酒洞藏势能延续，积极推进双核战略，大众消费韧性凸显，预计2025 - 2027年EPS分别为3.27元、3.50元、3.80元，给予“买入”评级 [199][200] - 口子窖加大兼系列培育力度，营销改革扎实推进，预计2025 - 2027年EPS分别为2.82元、2.99元、3.22元，给予“买入”评级 [205][206] - 老白干酒多品牌联动赋能，降本增效效果显现，短期受益本部势能改善，中长期利润弹性十足，预计2025 - 2027年EPS分别为0.96元、1.11元、1.25元，给予“买入”评级 [211] - 金徽酒高档势能强劲，全国化布局稳步推进，省内夯实省外开拓，产品结构升级，预计2025 - 2027年EPS分别为0.81元、0.90元、1.05元，给予“买入”评级 [216][218] - 天佑德酒全国化步伐坚定，聚焦核心大单品，深度调整，营销转型，预计2025 - 2027年EPS分别为0.17元、0.20元、0.23元 [223] - 伊力特深度改革战略明晰，新疆经济有潜力，公司巩固核心单品优势，深化改革，预计2025 - 2027年EPS分别为0.68元、0.77元、0.90元，给予“买入”评级 [228][229] 啤酒企业 - 华润啤酒推进喜力全国化，产品和费用方面有优势，预计2025 - 2027年EPS分别为1.60元、1.73元、1.85元，给予“买入”评级 [234][235] - 青岛啤酒坚持产品战略，推进渠道战略，随着餐饮端需求复苏和低基数效应，销量有望增长，预计2025 - 2027年EPS分别为3.41元、3.62元、3.84元，给予“买入”评级 [240][241] - 重庆啤酒腰部产品发力，大城市计划精耕，随着餐饮和啤酒需求复苏，盈利能力有望修复，预计2025 - 2027年EPS分别为2.53元、2.72元、2.90元，给予“买入”评级 [246][247] - 燕京啤酒贯彻U8大单品战略，提升品牌影响力，深化改革，未来业绩值得期待，预计2025 - 2027年EPS分别为0.51元、0.62元、0.71元，给予“买入”评级 [252][253] - 珠江啤酒高端化战略清晰，产品结构升级，业绩长期稳定增长值得期待，预计2025 - 2027年EPS分别为0.46元、0.55元、0.64元，给予“买入”评级 [258][259] 乳制品企业 - 伊利股份液奶收入降幅收窄，奶粉延续强劲表现，战略明确，未来业绩增长值得期待，预计2025 - 2027年EPS分别为1.69元、1.82元、1.97元，给予“买入”评级 [264][265] - 新乳业确立战略路径，产品和渠道端有优势，净利率提升趋势明确，预计2025 - 2027年EPS分别为0.78元、0.94元、1.09元，给予“买入”评级 [270][271] 调味品企业 - 海天味业行业龙头壁垒深厚，产品、渠道和产能方面有优势，随着渠道库存去化，长期稳健增长可期，预计2025 - 2027年EPS分别为1.26元、1.39元、1.52元，给予“买入”评级 [276][277] - 中炬高新内部改革持续推进，产品和营销方面有改进，后续主业有望改善，预计2025 - 2027年EPS分别为1.17元、1.35元、1.53元，给予“买入”评级 [282] - 千禾味业推进渠道扩张和产品丰富，全国化扩张提速，作为零添加酱油龙头，业绩高增值得期待，预计2025 - 2027年EPS分别为0.55元、0.61元、0.67元，给予“持有”评级 [287][288] - 恒顺醋业贯彻产品战略，优化渠道布局，深化改革，中长期稳健增长值得期待，预计2025 - 2027年EPS分别为0.17元、0.19元、0.21元，给予“持有”评级 [293][294] - 天味食品坚持产品战略，优化渠道运营，作为复调行业龙头，有望享受行业扩容红利，预计2025 - 2027年EPS分别为0.68元、0.76元、0.83元，给予“买入”评级 [299][300] - 涪陵榨菜拟并购，有望发挥协同效应，收入和利润端有望改善，预计2025 - 2027年EPS分别为0.74元、0.79元、0.84元，给予“买入”评级 [305][306] 速冻食品企业 - 安井食品深耕速冻食品优质赛道，产品和渠道方面有策略，作为龙头有望实现业绩增长，预计2025 - 2027年EPS分别为5.46元、6.02元、6.67元，给予“买入”评级 [310][311] - 三全食品推进渠道和产品改革，作为速冻米面行业龙头，长期业绩有望稳健增长，预计2025 - 2027年EPS分别为0.64元、0.67元、0.70元，给予“持有”评级 [316] - 千味央厨大B和小B业务有发展，产品有新品增量，作为餐饮供应链龙头，长期业绩有望高增，预计2025 - 2027年EPS分别为1.02元、1.14元、1.26元，给予“持有”评级 [321][322] 其他企业 - 安琪酵母25Q1海外市场高增，产能和成本有优势，未来国内外市场有望增长，预计2025 - 2027年EPS分别为1.78元、2.05元、2.31元，给予“买入”评级 [327][328] - 洽洽食品产品战略清晰，渠道精耕和原料布局有优势，经营节奏稳健，预计2025 - 2027年EPS分别为1.42元、1.65元、1.81元，给予“买入”评级 [333] - 盐津铺子打造品类品牌，供应链提效，品类与渠道共振，业绩成长性强，预计2025 - 2027年EPS分别为3.04元、3.74元、4.39元，给予“买入”评级 [338][339] - 卫龙美味核心品类和第二曲线发展好，经营质量和渠道扩张有优势，预计2025 - 2027年EPS分别为0.57元、0.71元、0.84元，给予“买入”评级 [343][344] - 劲仔食品大单品和渠道调整有优势，品类与渠道共振，利润弹性将释放，预计2025 - 2027年EPS分别为0.74元、0.87元、0.97元，给予“买入”评级 [349][3