证券之星消息，12月26日调味发酵品板块较上一交易日下跌0.16%，日辰股份领跌。当日上证指数报收 于3963.68，上涨0.1%。深证成指报收于13603.89，上涨0.54%。调味发酵品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入(元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600186 莲花控股 | | 4638.34万 | 8.97% | -1174.15万 | -2.27% | -3464.19万 | -6.70% | | 603755 日辰股份 | | 2017.84万 | 19.07% | -264.82万 | -2.50% | -1753.02万 | -16.57% | | 603288 海天味业 | | 1623.23万 | 5.65% | -848.33万 | -2.95% | -774.90万 | -2.70% | | 002495 佳隆股份 | | 942.59万 | 14.39% | -263.68万 | -4. ...

市场整体表现 - 2024年12月25日，调味发酵品板块整体上涨0.17%，领涨主要股指，当日上证指数上涨0.47%，深证成指上涨0.33% [1] - 板块内个股表现分化，日辰股份以6.67%的涨幅领涨，而仲景食品、朱老六、安记食品跌幅居前，分别下跌1.59%、1.42%和1.41% [1][2] 个股价格与交易情况 - 日辰股份收盘价37.28元，上涨6.67%，成交额1.45亿元，成交量3.97万手 [1] - 海天味业收盘价37.40元，微涨0.13%，成交额3.92亿元，为板块内最高，成交量10.52万手 [1][2] - 安记食品成交额异常巨大，达19.68亿元，成交量69.70万手，但股价下跌1.41% [2] - 莲花控股成交额3.50亿元，成交量59.23万手，股价上涨1.02% [1] - 千禾味业成交额9287.72万元，股价微涨0.20% [1][2] 板块资金流向 - 当日调味发酵品板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为1.62亿元 [2] - 游资资金净流入4863.64万元，散户资金净流入1.13亿元，显示市场内部资金流向存在分歧 [2] - 日辰股份获得主力资金净流入2038.40万元，主力净占比达14.03%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 千禾味业获得主力资金净流入373.54万元，主力净占比4.02% [3] - 朱老六遭遇主力资金净流出505.19万元，同时游资净流出903.86万元，合计净流出显著 [3] - 莲花控股、天味食品、恒顺醋业、涪陵榨菜等个股主力资金均为净流出状态 [3]

核心观点 - 报告认为，资产回报率是判断消费复苏节奏的前瞻指标，当前食品饮料行业处于存量竞争阶段，企业提升运营效率是核心发展方向 [4][13] - 通过ROA及渠道表现判断，各细分板块复苏节奏存在差异，当前顺序为：软饮料、零食 > 餐饮供应链 > 调味品、乳制品、啤酒 > 白酒 [5][25] - 借鉴日本90年代经验，在消费分化背景下，能够逆势增长的行业需满足两大条件：精准解决需求痛点（如健康焦虑、性价比需求）和行业本身渗透率处于低位 [5][60] - 2026年投资策略应重视ROA企稳的调整尾声板块，并寻找“价”或“量”仍景气的细分赛道，其中“价”的逻辑优于“量” [6][117] 行业复苏框架与ROA分析 - 报告构建了消费调整周期图谱，行业经历从供大于求、价格战、渠道利润压缩亏损、企业协助去库存，到渠道利润好转、企业收入增速转正等七个阶段 [5][14] - 在供给过剩的存量市场竞争中，企业提升销量以消化产能、提升运营效率是核心方向，因此ROA是消费企业经营复苏的前瞻指标 [4][17] - 资产周转率的变化是明确行业周期趋势性转变的核心指标，结合预收/应收账款、现金流等可更好判断拐点 [16] - 2025年前三季度，食品饮料板块ROA同比降幅扩大至9%，其中资产周转率和净利率分别同比下降5%和4%，显示渠道深度调整、需求加速寻底 [24] - 食品加工板块ROA同比降幅显著收窄至1.5%，营收同比增速转正至1.9%，或率先筑底；而白酒板块ROA同比下降13%，营收和净利润增速由正转负，是主要拖累 [24] 细分板块复苏节奏判断 - **软饮料与零食**：复苏节奏领先。零食板块在量贩等新渠道崛起下景气度较高，ROA在资产周转率驱动下整体提升 [25][33]。软饮料属于宽品类，各细分赛道周期不同，东鹏特饮等龙头驱动板块ROA提升 [39][41] - **餐饮供应链**：复苏逻辑有望持续强化。其中速冻食品板块边际改善，行业从严重过剩进入供给收敛阶段；调味品则因B端需求受损（2025年Q1-3餐厅调味品采购金额同比-7.6%）处于加速寻底期 [25][26] - **乳制品与啤酒**：处于调整中后期。乳制品行业整体处于萧条尾声，液态奶业务渗透率成熟，增长需依赖乳制品深加工等细分板块 [41][42]。啤酒行业高端化行至中局，资产周转率承压，ROA提升主要来自利润率增长 [37] - **白酒**：处于全面去渠道库存阶段（上述周期第③阶段）。渠道亏损幅度加大，现金流紧张传导至上市公司报表，大部分酒企已在去库存过程中 [25][43] 日本经验借鉴：消费分化与结构性机遇 - 90年代日本消费并非“不消费”而是“换个活法”，家庭支出结构由商品消费向服务型消费转变，商品消费内部呈现“可选消费收缩、必选消费重构” [51][54] - **性价比平替崛起**：典型案例如发泡酒因酒税规则套利，价格比传统啤酒便宜30-40%，快速替代啤酒份额；外食产业衰退后，“中食”（预制食品）因省时省力、高质价比而崛起，其支出占比从2000年的10.8%提升至2023年的15.1% [61][63][82] - **高渗透率下的专业化、细分化发展**：在健康化趋势下，无糖饮料（尤其是无糖茶）占比快速提升，日本绿茶饮料市场规模在1995至2005年间增长4倍以上 [89][92]。乳制品通过深加工和功能化（如功能性酸奶）实现价值链提升，2023年日本功能性酸奶占酸奶市场比重已达49.8% [108] - **保健品市场**：在实现高渗透率后，行业朝向专业化、细分化发展，运动营养等细分赛道在存量中实现高增长 [100] 2026年投资策略：价优于量 - **从“价”的逻辑**：CPI上行或成为白酒、啤酒、乳制品等高渗透率传统板块的“宏大叙事”，有望带动板块估值修复，这些板块仍是承接“红利+”资金的主力 [6][117] - **从“量”的逻辑**：主要关注三条主线： 1. **性价比消费中的高效供应链**：如餐饮供应链和软饮料领域，供应链效率高者将获得量增 [6][117] 2. **低渗透率行业的穿越周期潜力**：参考日本，如低度酒（预调酒）、功能性食品（益生菌、燕麦、代糖），这些行业除了渗透率提升，还可通过专业化提高溢价 [6][117] 3. **出海带来的增量市场**：以安琪酵母为成功案例，供应链出海模式发展较好 [6][117] 重点板块与公司观点 - **白酒**：板块绝对收益起点已现，当前处于经销商去库阶段，茅台批价企稳是更明确信号。在新零售渠道有优势的品牌将占优，建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒 [6][118][127] - **啤酒**：2026年估值修复核心看吨酒价格能否企稳回升。若CPI温和上行，或为改善价盘提供支撑。过去成本改善对利润贡献显著，但2026年预计边际减弱 [128][135][136] - **乳制品**：原奶价格拐点或在2026年到来。当前生鲜乳价格3.03元/公斤，较2021年高峰下降30.8%。上游牧场（如优然牧业、中国圣牧）投资时点位于奶价向上拐点 [137][141]。中游乳企需关注需求回暖，深加工（奶酪、黄油）是产业升级和净利率改善方向 [144][151] - **餐饮供应链**：建议关注巴比食品、安井食品、锅圈、天味食品、有友食品 [6] - **软饮料**：建议关注东鹏饮料、农夫山泉、华润饮料 [6] - **低度酒与功能性食品**：低度酒重点推荐百润股份；功能性食品重点推荐科拓生物，建议关注西麦食品、仙乐健康 [6] - **出海**：重点推荐安琪酵母，建议关注百龙创园 [6]

市场表现 - 12月23日调味发酵品板块整体下跌0.56%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.27% [1] - 板块内个股朱老六领跌 [1] 资金流向 - 当日调味发酵品板块主力资金净流入5.62万元 [2] - 当日调味发酵品板块游资资金净流出5025.62万元 [2] - 当日调味发酵品板块散户资金净流入5020.0万元 [2]

公司股价与交易表现 - 12月23日盘中，安琪酵母股价下跌2.06%，报44.66元/股，总市值387.67亿元，当日成交额2.65亿元，换手率0.69% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出3151.17万元，特大单与大单买卖情况为：特大单买入1197.44万元（占比4.51%），卖出2859.71万元（占比10.78%）；大单买入3624.80万元（占比13.66%），卖出5113.71万元（占比19.28%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨25.80%，近期表现强劲，近5个交易日涨10.00%，近20日涨10.24%，近60日涨13.75% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为3月5日，当日龙虎榜净卖出1.36亿元，买入总计1.88亿元（占总成交额19.17%），卖出总计3.24亿元（占总成交额33.09%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为酵母、酵母衍生物及相关生物制品的开发、生产和经营，主营业务收入构成为：酵母及相关行业占90.62%，其他占7.89%，包装物占4.07% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入117.86亿元，同比增长8.01%；实现归母净利润11.16亿元，同比增长17.13% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利39.61亿元，近三年累计派现13.41亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.05万户，较上期减少5.29%；人均流通股为14161股，较上期增加5.59% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第三大股东，持股1969.33万股，较上期减少1721.49万股；南方中证500ETF为第四大股东，持股883.64万股，较上期减少18.49万股；汇添富中证主要消费ETF为新进第六大股东，持股768.85万股；大成高鑫股票A为第七大股东，持股759.40万股，较上期减少12.15万股 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为食品饮料-调味发酵品Ⅱ-调味发酵品Ⅲ [2] - 公司所属概念板块包括湖北自贸区、化妆品、人造肉概念、养老金概念、基金重仓等 [2]

市场表现 - 12月22日调味发酵品板块整体上涨0.41% [1] - 当日上证指数上涨0.69%报收于3917.36点，深证成指上涨1.47%报收于13332.73点 [1] - 板块内安记食品领涨 [1] 资金流向 - 当日调味发酵品板块主力资金净流出4029.27万元 [2] - 当日调味发酵品板块游资资金净流出9886.28万元 [2] - 当日调味发酵品板块散户资金净流入1.39亿元 [2]

调味发酵品板块市场表现 - 12月22日，调味发酵品板块出现短线拉升行情 [2] - 安记食品股价涨停 [2] - 安琪酵母、千禾味业、仲景食品、海天味业、宝立食品等公司股价纷纷走高 [2]

市场整体表现 - 2023年12月19日，调味发酵品板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.26%，显著跑赢大盘指数[1] - 同日，上证指数上涨0.36%至3890.45点，深证成指上涨0.66%至13140.22点[1] 领涨个股表现 - 安琪酵母（600298）领涨板块，收盘价44.59元，单日涨幅达5.81%，成交额7.02亿元，成交量16.08万手[1] - 安记食品（603696）涨幅5.21%，收盘价20.20元，成交额9.81亿元，成交量49.46万手[1] - 佳隆股份（002495）涨幅4.80%，收盘价2.84元，成交额1.40亿元，成交量49.93万手[1] - 千禾味业（603027）涨幅4.28%，收盘价10.00元，成交额3.57亿元，成交量36.42万手[1] 其他上涨个股 - 仲景食品（300908）上涨2.64%，收盘价28.75元，成交额5484.89万元[1] - 宝立食品（603170）上涨2.57%，收盘价14.79元，成交额3527.16万元[1] - 朱老六（920726）上涨2.29%，收盘价23.70元，成交额2.39亿元[1] - 海天味业（603288）上涨2.08%，收盘价37.78元，成交额8.24亿元[1] - 天味食品（603317）上涨1.96%，收盘价12.99元，成交额7102.25万元[1] - 中炬高新（600872）上涨1.28%，收盘价17.39元，成交额1.23亿元[1] 下跌及微涨个股 - 莲花控股（600186）是板块内唯一下跌个股，跌幅2.30%，收盘价5.96元[2] - ST加加（002650）微跌0.29%，收盘价6.96元[2] - 涪陵榨菜（002507）微涨0.38%，收盘价13.32元[2] - 日辰股份（603755）微涨0.45%，收盘价33.65元[2] - 恒顺醋业（600305）微涨0.50%，收盘价8.09元[2] 板块资金流向 - 当日调味发酵品板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局[2] - 板块主力资金净流出1818.13万元，游资资金净流出4633.44万元，散户资金净流入6451.57万元[2] 个股资金流向详情 - 千禾味业（603027）获得主力资金大幅净流入4450.40万元，主力净占比达12.45%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 安记食品（603696）主力资金净流入1494.43万元，但游资净流出3297.80万元[3] - 海天味业（603288）主力资金净流入1339.12万元[3] - 朱老六（920726）主力资金净流入222.60万元，游资净流入262.10万元[3] - 中炬高新（600872）主力资金净流入172.55万元[3] - 安琪酵母（600298）主力资金仅小幅净流入29.56万元[3] - 天味食品（603317）主力资金净流出21.52万元[3] - ST加加（002650）主力资金净流出279.78万元，净流出占比高达17.16%，但游资净流入237.68万元[3] - 佳隆股份（002495）主力资金净流出501.25万元[3] - 日辰股份（603755）主力资金净流出529.71万元[3]

市场整体表现 - 2023年12月18日，调味发酵品板块整体上涨0.08%，表现略强于上证指数（上涨0.16%），但显著强于深证成指（下跌1.29%）[1] - 板块内个股表现分化，部分个股领涨，部分个股领跌[1][2] 领涨个股表现 - 千禾味业领涨板块，收盘价65.6元，涨幅2.02%，成交额1.81亿元[1] - 莲花控股涨幅2.01%，收盘价6.10元，成交量150.04万手，成交额9.03亿元[1] - 佳隆股份上涨1.88%，恒顺醋业上涨1.13%，安琪酵母上涨1.10%[1] 领跌个股表现 - 日辰股份领跌板块，跌幅6.63%，收盘价33.50元，成交额1.32亿元[2] - 安记食品下跌5.79%，成交额9.20亿元[2] - 朱老六下跌3.42%，宝立食品下跌2.57%[2] 板块资金流向 - 当日调味发酵品板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为1.07亿元[2] - 游资资金净流出707.4万元，而散户资金则净流入1.14亿元[2] - 资金流向在个股间差异显著，莲花控股主力净流入1488.33万元，而安琪酵母主力净流出615.50万元[3]

市场表现 - 12月17日，调味发酵品板块整体上涨0.88%，跑输深证成指(上涨2.4%)，但跑赢上证指数(上涨1.19%) [1] - 板块内领涨个股为朱老六 [1] 资金流向 - 当日调味发酵品板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为1.47亿元 [2] - 游资资金净流入521.15万元 [2] - 散户资金净流入1.42亿元 [2]