根据提供的研报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：指数成分股调整预测模型[12] * **模型构建思路**：根据中证指数公司发布的指数编制规则，对主流指数（如沪深300、中证500）在定期调整窗口期（5月和11月）的成分股调入调出名单进行预测[2][12] * **模型具体构建过程**：预测过程严格遵循中证指数公司的官方编制方案，主要步骤包括： 1. **确定样本空间**：样本空间由满足以下条件的证券构成：非ST、*ST沪深A股和红筹企业发行的存托凭证；科创板证券、创业板证券上市时间超过一年；其他证券上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位[12] 2. **沪深300指数选样方法**： * 对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的证券[12] * 对样本空间内剩余证券，按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取前300名的证券作为指数样本[12] 3. **中证500指数选样方法**： * 在样本空间中剔除沪深300指数样本以及过去一年日均总市值排名前300的证券[12] * 对样本空间内剩余证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券[12] * 对样本空间内剩余证券，按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取前500名的证券作为指数样本[12] 4. **应用缓冲区规则**： * **沪深300指数缓冲区规则**：日均总市值排名在前240名的候选新样本优先进入；日均总市值排名在前360名的老样本优先保留[12] * **中证500指数缓冲区规则**：日均成交金额排名在样本空间的剩余证券（剔除沪深300指数样本及过去一年日均总市值排名前300的证券后）前90%的老样本可参与下一步日均总市值排名；日均总市值排名在前400名的候选新样本优先进入；日均总市值排名在前600名的老样本优先保留[12] 2. **模型名称**：事件收益分析模型[23] * **模型构建思路**：统计分析指数成分股在调入或调出事件发生前后相对于指数本身的超额收益表现，以揭示事件带来的收益特征[4][23] * **模型具体构建过程**：为了贴近当前市场表现，统计了2020年以来所有调整周期内沪深300指数和中证500指数样本在调入或调出前后各60个交易日相对于指数本身的累计超额收益[23] 计算累计超额收益的典型方法是：首先计算个股和对应指数在事件窗口期内的日收益率，然后计算个股日收益率与指数日收益率的差值，即日超额收益，最后将窗口期内的日超额收益累加得到累计超额收益 模型的回测效果 1. **事件收益分析模型**，在调整日前，调入样本累计超额收益为正，调出样本累计超额收益为负[23][25][26][29] 在调整日后，中证500指数调入样本累计超额收益呈现为负[25][29] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：调入调出事件因子[4][23] * **因子构建思路**：基于指数成分股调整事件构建因子，捕捉因指数基金调仓等行为带来的股价短期动量效应[4][23] * **因子具体构建过程**：该因子为二元因子，对于在预测窗口期内被预测为将调入特定指数的股票，赋予正向因子值（例如1）；对于被预测为将调出特定指数的股票，赋予负向因子值（例如-1）；其他股票因子值为0[2][12][13][16] 因子的核心在于对调入调出事件的准确预测 因子的回测效果 1. **调入调出事件因子**，表现出显著的事件效应：调入事件在调整日前具有正超额收益，调出事件在调整日前具有负超额收益[4][23]

业绩总结 - 拟以284,308,244股为基数，每10股派发现金红利2元，共派56,861,648.8元[6][9] - 虚拟分派现金红利约0.199元/股[10] 股份回购 - 2022 - 2023年4月完成6000 - 12000万元股份回购，共1,041,517股[7] - 2023年5 - 7月完成10000 - 20000万元股份回购，共869,658股[7][8] 员工持股 - 2024年实施员工持股计划，受让540,000股，12月18日完成过户[8] 除权除息 - 2025年10月20日收盘价128.07元/股，虚拟除权参考价127.871元/股[10][11] - 实际除权参考价127.87元/股，差异化分红影响0.0008%[10][11]

利润分配 - 2025年半年度A股每股现金红利0.2000元[3] - 以284,308,244股为基数，共派发现金红利56,861,648.80元[4] - 虚拟分派每股现金红利约0.199元/股[6] 时间安排 - 股权登记日为2025/11/13，除权（息）日和发放日为2025/11/14[3][7] 税收政策 - 不同股东按不同税率计税，部分税后每股派现0.1800元[9][10][11]

公司利润分配方案 - 公司以总股本2.86亿股为基数 扣除已回购股份137.12万股后 实际以2.84亿股为基数进行利润分配 [1] - 向全体股东每股派发现金红利0.2元（含税） 共计派发现金红利总额为5686.16万元 [1] - 若股权登记日前公司总股本发生变动 将维持每股派发现金红利0.2元不变 相应调整分配总额 [1] 权益分派实施日程 - 本次权益分派的股权登记日确定为2025年11月13日 [1] - 本次权益分派的除权除息日确定为2025年11月14日 [1]

核心观点 - 多家公司2025年第三季度业绩表现强劲，收入同比显著增长，特别是在半导体、人工智能、云计算和高端制造领域 [4][5][7][21][27][53][60][77][83] - 人工智能和算力相关业务成为核心增长引擎，带动云服务、数据中心和EDA工具等细分领域需求提升 [24][25][50][57][84][85][86] - 新业务布局加速，包括机器人、智能驾驶、液冷技术和海外市场拓展，为公司开辟第二成长曲线 [9][10][46][58][65][90] - 部分公司盈利能力环比改善，毛利率和净利率提升，主要受益于产品结构优化、成本控制及费用管理 [8][45][49][55][69][92] 公司业绩表现 茂莱光学（光学光电子） - 2025年前三季度收入5.03亿元，同比增长34.05%，归母净利润0.46亿元，同比增长86.57% [4] - 第三季度收入1.84亿元，同比增长37.27%，半导体领域收入占比58.80% [5] - 前三季度毛利率47.75%，净利率9.08%，期间费用率同比下降4.73个百分点 [6] 均胜电子（汽车零部件） - 2025年第三季度营收154.97亿元，同比增长10.25%，归母净利润4.13亿元，同比增长35.4% [7] - 前三季度毛利率逐季提升，第三季度单季毛利率18.6%，汽车安全业务毛利率改善至17.2% [8] - 新订单增长迅猛，第三季度获取订单402亿元，包括智能驾驶和中央计算单元项目 [9] 概伦电子（软件开发） - 2025年前三季度归母净利润0.42亿元，同比增长173.46%，营收3.15亿元，同比增长12.71% [12] - EDA软件授权业务收入2.12亿元，同比增长10.71%，技术开发解决方案业务收入0.62亿元，同比增长89.58% [14] - 研发投入占营收比重66.79%，拟收购锐成芯微及纳能微，拓展半导体IP业务 [15][16] 亚马逊（电商与云服务） - 2025年第三季度营收1802亿美元，同比增长13%，净利润212亿美元，同比增长38% [21] - AWS云业务收入330亿美元，同比增长20%，创2022年以来最大增幅 [24] - 资本支出342亿美元，同比增长61%，主要用于AI数据中心和芯片投资 [25] 曙光数创（计算机） - 2025年第三季度营收1.39亿元，同比增长84.04%，互联网行业贡献冷板液冷收入约50% [27][28] - 毛利率短期承压，第三季度毛利率12.35%，同比下降11.89个百分点 [29] - 积极拓展海外市场，在东南亚落地液冷项目，并推出定制化CDU产品 [30] 华大九天（软件开发） - 2025年前三季度营收8.05亿元，同比增长8.24%，归母净利润0.09亿元，同比下降84.52% [34] - 毛利率保持高位，前三季度毛利率90.51%，研发费用率69.2% [35] - 产品线持续完善，推出数字仿真验证工具和存储电路设计全流程EDA工具 [36] 星宇股份（汽车零部件） - 2025年第三季度收入39.53亿元，同比增长12.65%，净利率10.99%，环比提升0.50个百分点 [45] - 布局人形机器人业务，成立智能机器人公司，并与节卡股份签署战略合作协议 [46] 能科科技（IT服务） - 2025年第三季度归母净利润0.54亿元，同比增长122.94%，AI业务收入占比提升至30.79% [48][49] - 与华为昇腾深度合作，联合打造工业AI一站式解决方案，推动制造业智能化升级 [51] 紫光股份（IT服务） - 2025年第三季度营收298.97亿元，同比增长43.12%，子公司新华三收入596.23亿元，同比增长48.07% [53][54] - 毛利率同比下降3.65个百分点至11.32%，主要受定制化服务器收入结构影响 [55] - 加强算力与联接布局，推出800G AI智算交换机和液冷整机柜产品 [57] 用友网络（软件开发） - 2025年第三季度营收20.03亿元，同比增长3.65%，云服务收入占比77.0% [60][63] - BIP AI产品智能化程度提升，新增多家头部客户，包括开滦集团、贵州茅台等 [66] 甘源食品（休闲食品） - 2025年第三季度营收5.88亿元，同比增长4.37%，归母净利润0.82亿元，同比下降26.31% [68] - 毛利率同比提升0.35个百分点至37.15%，新品放量带动收入增速转正 [69] 佳驰科技（航空装备） - 2025年第三季度营收3.41亿元，同比增长54.53%，归母净利润1.35亿元，同比增长24.38% [77][78] - 研发费用率15.75%，隐身功能结构件和涂层材料业务持续突破 [79] 金山办公（软件开发） - 2025年第三季度营收15.21亿元，同比增长25.33%，归母净利润4.31亿元，同比增长35.42% [83] - WPS365业务收入2.01亿元，同比增长71.6%，个人业务月活设备数达6.69亿 [85][87] 行业与市场动态 资产配置（REITs市场） - 2025年10月中证REITs指数下跌1.71%，新型基础设施板块逆势上涨5.04% [19] - 园区基础设施类REITs成交量居首，达5.46亿份，新型基础设施板块换手率4.64% [20] 煤炭行业 - 2025年第三季度煤价环比回升，秦港动力煤均价672元/吨，环比上涨6.47% [92] - 28家重点煤企第三季度归属母公司净利润316.12亿元，环比增长21% [92] - 前三季度行业营收同比下滑15.5%，主要受煤价同比下降20.71%影响 [93] 珠宝行业（海外市场） - 日本珍珠消费韧性源于文化根基、价值共识和成熟二手市场，2021年二手珠宝规模达行业40% [73] - 品牌MIKIMOTO和TASAKI通过技术权威与资本驱动路径实现国际化，老铺黄金有望借鉴其经验 [74][75]

根据提供的研报内容，以下是关于指数成分股调整预测模型的总结。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：沪深300指数成分股调整预测模型**[20] * **模型构建思路**：基于沪深300指数的官方编制规则，通过筛选样本空间、排序关键指标、应用缓冲规则等步骤，预测定期调整中可能被调入和调出的股票[20] * **模型具体构建过程**： * **样本空间**：选择经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、股票价格无明显异常波动或市场操纵的沪深A股[20] * **排序指标**：对样本空间内的股票，根据其在最近一年的日均成交金额和日均总市值进行排序[20] * **筛选与调整**：在排序基础上，通过缓冲调整规则（每次调整数量不超过成分股数量的10%）并剔除重大亏损的股票，最终确定新一期成分股名单[20] 2. **模型名称：上证180指数成分股调整预测模型**[22] * **模型构建思路**：依据上证180指数的编制方案，在考虑ESG评级的基础上，对股票的流动性和规模进行排序，以预测成分股调整[22] * **模型具体构建过程**： * **样本空间**：沪市A股[22] * **排序指标**：根据股票的ESG评级以及在最近一年的日均成交金额和日均总市值进行排序[22] * **调整规则**：每次调整数量不超过成分股数量的10%[22] 3. **模型名称：上证50指数成分股调整预测模型**[25] * **模型构建思路**：以上证180指数成分股为样本池，综合评估股票的市值和成交金额，并应用缓冲规则进行预测[25] * **模型具体构建过程**： * **样本空间**：上证180指数成分股[25] * **排序指标**：按照过去一年的日均总市值和日均成交金额进行综合排序[25] * **调整规则**：通过缓冲设置得出最新一期成分股，每次调整数量不超过成分股数量的10%[25] 4. **模型名称：科创50指数成分股调整预测模型**[27] * **模型构建思路**：针对科创板特点，在满足上市时间要求并剔除低流动性股票后，依据市值排名和缓冲规则预测调整[27] * **模型具体构建过程**： * **样本空间**：上市满12个月的科创板股票[27] * **流动性筛选**：剔除样本空间内过去一年日均成交金额排名后10%的股票[27] * **市值排序与调整**：通过缓冲规则选择过去一年日均市值最大的50只股票，每次调整数量不超过成分股数量的10%[27] 5. **模型名称：创业板指数成分股调整预测模型**[30] * **模型构建思路**：在满足基本条件的前提下，结合ESG评级、流动性和市值指标，预测创业板指的成分股调整[30] * **模型具体构建过程**： * **样本空间**：选择最近一年无重大违规、无重大亏损以及股价无异常波动的上市满6个月的创业板股票[30] * **筛选条件**：剔除样本空间内过去半年日均成交金额排名后10%的股票以及ESG评级过低的股票[30] * **市值排序与调整**：通过缓冲规则选择过去半年日均市值最大的100只股票，每次调整数量不超过成分股数量的10%[30] 6. **模型名称：中证500指数成分股调整预测模型**[32] * **模型构建思路**：在剔除特定范围股票后，于剩余股票池中根据市值排序和缓冲规则预测中证500指数的成分股调整[32] * **模型具体构建过程**： * **初始剔除**：首先剔除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票[32] * **流动性剔除**：进一步剔除过去一年日均成交额后20%的股票，形成剩余股票池[32] * **排序与调整**：在剩余股票池中，根据股票过去一年的日均总市值进行排序，通过缓冲调整、剔除重大亏损的股票等步骤，最终选出500只股票构成指数，每次调整数量不超过成分股数量的10%[32] 模型的回测效果 > 注：本报告为指数成分股调整预测，未提供各预测模型的历史回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等）。报告的核心输出是具体的调入调出股票名单及其基础数据（如日均市值、日均成交额等）[23][24][26][28][33][34]。

投资评级 - 报告对星宇股份的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为公司2025年第三季度净利率同环比提升，并积极布局人形机器人业务以开拓第二成长曲线 [1] - 公司作为国内车灯企业龙头，通过推进高附加值产品及海外布局，预计未来业绩将持续增长 [4] 财务表现与运营分析 - 2025年第三季度公司实现收入39.53亿元，同比增长12.65%，环比增长7.92% [4] - 2025年第三季度公司毛利率为19.86%，同比微降0.08个百分点，环比提升0.22个百分点；净利率为10.99%，同比提升0.08个百分点，环比提升0.50个百分点，创2024年以来新高 [4] - 2025年第三季度公司期间费用率为8.62%，环比基本持平（下降0.01个百分点） [4] - 公司核心客户如奇瑞、赛力斯等在2025年第三季度销量环比分别增长15.6%、16.0%，带动公司收入提升 [4] 业务发展与战略布局 - 公司于2025年10月10日成立常州星宇智能机器人有限公司，注册资本1亿元，业务涵盖智能机器人研发与销售、人工智能基础软件开发等 [4] - 公司已启动机器人核心人才招募，并与通用智能机器人公司节卡股份签署战略合作协议，双方将在具身智能机器人创新、智能制造升级、产业链协同三大领域开展深度合作 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为156亿元、193亿元、235亿元，同比增速分别为18%、24%、22% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.68亿元、20.65亿元、26.10亿元，同比增速分别为18%、24%、26% [4] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为5.84元、7.23元、9.14元，对应市盈率（PE）估值分别为22倍、17倍、14倍 [4] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为15%、16%、18% [6]

公司2025年第三季度财务表现 - 2025Q3实现营收39.53亿元，同比增长12.65%，环比增长7.92% [10] - 2025Q3归母净利润4.35亿元，同比增长13.48%，环比增长13.08% [10] - 2025Q3毛利率为19.86%，同比提升0.79个百分点，环比提升0.22个百分点 [12] - 2025Q3净利率为10.99%，同比提升0.08个百分点，环比提升0.50个百分点 [12] - 2025Q3四费率为8.62%，同比下降1.18个百分点，环比下降0.01个百分点 [12] 公司业务进展与战略布局 - 2025年上半年承接52个车型新品研发项目，实现37个车型项目批产 [14] - 塞尔维亚工厂产能逐步释放，并注册成立墨西哥星宇和美国星宇以完善海外布局 [14] - 2025年8月启动智能汽车电子及视觉系统产业中心项目，全面达产后将实现年产约1000万只智能车灯总成 [14] - 2025年10月成立常州星宇智能机器人有限公司，注册资本1亿元，并发布机器人相关招聘岗位 [15][49][51] - 2025年10月与节卡股份签署战略合作协议，在具身智能机器人创新、智能制造升级、产业链协同三大领域开展合作 [15][53] 行业技术发展趋势 - 车灯技术向电子化、智能化发展，智能视觉系统成为主要升级方向 [32] - 前灯系统技术升级包括ADB前照灯、HD-ADB前照灯和DLP投影前照灯，以提升安全性与交互体验 [32] - 尾灯系统趋向动态数字化，兼具美观造型与安全预警功能 [32] - 内外饰车灯系统注重智能化、情感化交流，以提升驾乘体验和车辆品牌辨识度 [32] 公司产品与技术研发 - 公司产品技术研发聚焦于基于DLP、MicroLED的智能前照灯系统、基于MiniLED、OLED的像素显示化交互灯、智能数字格栅、车灯驱动器及控制器以及车灯造型与智能交互融合 [36] - 2025年4月与欧冶半导体、晶能光电签署战略合作协议，共同开发iVISION智眸大灯 [14][45] - 公司与华为合作，为问界M9车型提供前后部车灯总成，前照灯采用多像素ADB系统与百万级DLP模组协同控制 [44] 公司客户拓展与合作伙伴关系 - 公司客户涵盖大众、丰田、宝马等传统车企以及理想、蔚来、小鹏等新势力车企 [59] - 2024年荣获大众汽车集团最高荣誉"大众集团奖"以及蔚来"质量卓越合作伙伴奖" [59][60] - 公司与多家技术公司达成战略合作，包括虹软科技（智能视觉）、地平线（行泊一体解决方案）、一径科技（激光雷达）等，以拓展技术能力圈 [41][42] 公司产能与全球化布局 - 公司海外子公司包括塞尔维亚星宇、日本星宇、墨西哥星宇和美国星宇，塞尔维亚星宇总资产达9160.82万欧元 [64] - 公司持续推进数字化变革，通过"智能制造能力成熟度四级"认证 [65]

行业投资评级 - 行业评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 汽车智能化渗透率持续快速提升，L2级以上功能、高像素摄像头、高算力芯片等关键领域增长显著 [2][3] - 自动驾驶产业链商业化进程加速，Robotaxi服务区域扩展、L4级企业融资及上市活动活跃 [1][16][21][25] - 围绕数据流（获取、传输、处理、应用）的汽车智能化核心要素投资逻辑清晰 [4][66] 行业新闻与动态 - 特斯拉计划在年底前将Robotaxi服务扩展至8-10个区域 [1][16] - 自动驾驶公司小马智行和文远知行开启招股，拟于11月6日在港股上市 [1][18][19] - Stellantis与英伟达、优步、富士康合作，加速L4级Robotaxi全球布局 [1][21] - 禾赛科技宣布2026至2027年继续作为核心战略供应商与小米汽车深化合作 [1][23] - 均胜电子再获总额约50亿元的汽车智能化全球订单 [1][24] - 九识智能完成由蚂蚁集团领投的B4轮1亿美元融资 [1][25] - 佑驾创新无人车在深圳华强北开启智慧物流试运行 [1][26][27] - 通用汽车计划于2028年携凯迪拉克SUV回归自动驾驶赛道 [28] 高频核心数据更新 智能驾驶渗透率 - 2025年8月，乘用车L2级以上渗透率达33.3%，同比提升18个百分点 [2][3] - 2025年8月，高速NOA渗透率为33.4%，城区NOA渗透率为14.2%，同比分别提升20和5个百分点 [3] 感知层渗透率 - 2025年8月，前视摄像头渗透率为67.8%，同比提升10个百分点 [2][3] - 800万像素前视摄像头占比达43.8%，同比大幅提升27个百分点 [2][55] - 2025年8月，激光雷达渗透率为10.4%，同比提升4.3个百分点 [2] 决策层渗透率 - 2025年8月，驾驶域控制器渗透率为33.2%，同比提升18个百分点 [2][3] - 域控芯片方案中，英伟达占比达57.2%，同比提升26.8个百分点；Mobileye、特斯拉FSD、华为占比分别为2.9%、8.8%、9.8% [2][59] 智能座舱渗透率 - 2025年8月，10寸以上中控屏、10寸以上液晶仪表、HUD、座舱域控制器渗透率分别为85%、48.3%、20%、41.1% [3] 智能网联渗透率 - 2025年8月，OTA和T-BOX渗透率分别为77.2%和67.1% [3] 重点公司动态与数据 - 特斯拉FSD累计行驶里程已突破60亿英里，其中第三季度行驶里程超过13亿英里 [33][37] - 小鹏汽车2025年9月交付新车41,581台，同比增长95%，创历史新高 [46] - 理想汽车辅助驾驶累计用户达40万人，累计行驶里程53.7亿公里 [48] - 鸿蒙智行2025年9月交付新车52,916台，全系累计交付突破95万台 [51] 投资建议 整车领域 - 推荐小鹏汽车、零跑汽车、吉利汽车 [4] L4自动驾驶领域 - 推荐小马智行、文远知行 [4] 零部件领域 - 数据获取环节推荐禾赛科技 [4] - 数据传输环节推荐沪光股份 [4] - 数据处理环节推荐地平线机器人-W、黑芝麻智能、科博达、华阳集团、均胜电子 [4] - 数据应用环节推荐星宇股份、华阳集团、伯特利 [4]

投资评级与估值 - 报告对星宇股份维持“买入”投资评级 [3] - 基于2026年24倍市盈率，目标价为171.12元，当前股价为129.6元（2025年10月31日）[3][6] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为5.66元、7.13元、8.79元 [3] 核心观点与业务亮点 - 公司前三季度营业收入107.10亿元，同比增长16.1%；归母净利润11.41亿元，同比增长16.8% [11] - 第三季度营业收入39.53亿元，同比增长12.7%，环比增长7.9%；归母净利润4.35亿元，同比增长13.5%，环比增长13.1% [11] - 第三季度毛利率为19.9%，环比提升0.2个百分点，盈利能力改善 [11] - 公司是车灯智能化领先企业，与华为合作开发多款车型智能车灯，并推动ADB前照灯、DLP前照灯等产品迭代 [11] - 公司与欧冶半导体、晶能光电合作开发集成车灯专用SoC和国产Micro LED光源芯片的iVISION智眸大灯 [11] - 公司智能汽车电子及视觉系统产业中心全面达产后将实现1000万只智能车灯总成的年产能 [11] - 公司通过成立常州星宇智能机器人有限公司（注册资本1亿元）以及与节卡股份战略合作，加快布局机器人赛道 [11] 财务预测与业绩展望 - 预测2025-2027年营业收入分别为159.57亿元、186.51亿元、213.86亿元，同比增长20.4%、16.9%、14.7% [5] - 预测2025-2027年归属母公司净利润分别为16.16亿元、20.36亿元、25.12亿元，同比增长14.8%、26.0%、23.4% [5] - 预测毛利率将持续改善，从2025年的20.4%提升至2027年的22.0% [5] - 净资产收益率（ROE）预计从2025年的14.8%提升至2027年的17.6% [5] 行业比较与估值分析 - 报告选取的可比公司2026年平均市盈率为24倍 [3][12] - 星宇股份当前基于2025年预测每股收益的市盈率为22.9倍，低于部分可比公司 [5][12]