沪深300汽车零配件指数表现 - 沪深300汽车零配件指数报5998 49点 [1] - 近一个月上涨3 11% 近三个月下跌7 08% 年至今下跌5 42% [1] 指数编制规则 - 沪深300行业指数系列按行业分类标准分为11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 以进入各一级 二级 三级 四级行业的全部证券作为样本编制指数 [1] - 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比87 70% 深圳证券交易所占比12 30% [1] 行业构成 - 汽车内饰与外饰占比59 93% 汽车系统部件占比13 92% 轮胎占比13 85% 汽车电子占比12 30% [1] 样本调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [2] - 遇临时调整时 当沪深300指数调整样本时 沪深300行业指数样本随之进行相应调整 [2] - 样本公司行业归属变更或退市时 将对指数样本进行相应调整 [2]

公司差异化分红方案 - 公司以总股本285,679,419股为基数 扣除已回购股份1,371,175股后 以284,308,244股为基数实施分红[4] - 向全体股东每10股派发现金红利13.0元（含税） 共计派发现金红利369,600,717.20元[4] 回购股份情况 - 公司已完成两轮回购计划：第一轮回购1,041,517股（2023年4月30日完成） 第二轮回购869,658股（2023年7月31日完成）[4] - 截至利润分配股权登记日 回购专用账户持有1,371,175股 该部分股份不参与本次利润分配[4][5] 员工持股计划实施 - 2024年员工持股计划受让540,000股回购股份 并于2024年12月18日完成过户[5] 除权除息计算方式 - 除权参考价计算公式为：（前收盘价格-现金红利）÷（1+流通股份变动比例）[6] - 虚拟分派现金红利为1.2938元/股 实际分派为1.3元/股[6] - 以127.08元/股为基准 实际除权参考价为125.78元/股 虚拟除权参考价为125.7862元/股[6] - 差异化分红对除权参考价影响率为0.0050% 显著低于1%阈值[6][8] 法律合规性结论 - 差异化分红方案符合《公司法》《证券法》及《回购股份监管指引》等法律法规要求[8] - 方案不存在损害上市公司及全体股东利益的情形[8]

权益分派方案 - 每股现金红利1.3000元，以总股本285,679,419股扣除已回购股份1,371,175股后的284,308,244股为基数，每10股派发现金红利13元（含税），共计派发369,600,717.20元 [1][2] - 差异化分红方案因回购股份不参与分配，实际参与分配股份数为284,308,244股 [2] - 虚拟分派每股现金红利为1.2938元/股，计算公式为（参与分配股本总数×实际每股现金红利）÷总股本 [2] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月27日，除权（息）日和现金红利发放日为2025年5月28日 [1][3] - 利润分配方案已于2025年4月10日经2024年年度股东大会审议通过 [1] 分配实施方法 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取，未办理的由结算公司暂存 [2][3] - 公司股东周晓萍、孙娥小、常州星宇投资管理有限公司及2024年员工持股计划的现金红利由公司自行派发 [3] - 回购专用证券账户中的1,371,175股不参与本次权益分派 [3] 税务处理 - 个人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1个月以内全额征税，1个月至1年减按50%征税，税率20% [4] - 有限售条件流通股自然人股东及证券投资基金按10%税率代扣所得税，税后每股派发1.1700元 [5] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，税后每股派发1.1700元，可申请税收协定待遇 [5] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股派发1.1700元 [5] - 其他机构投资者和法人股东自行申报纳税，实际每股派发1.3000元（含税） [6]

分红相关 - 公司拟以284,308,244股为基数，每10股派现金红利13元，共派369,600,717.20元[6][9] - 虚拟分派现金红利约1.2938元/股[10] - 差异化分红对除权除息参考价格影响为0.0050%[11] 股份回购 - 2022年12月拟回购6000 - 12000万元，2023年4月完成回购1,041,517股[7] - 2023年5月拟回购10000 - 20000万元，2023年7月完成回购869,658股[7] 员工持股与利润分配 - 2024年员工持股计划受让540,000股，2024年12月完成过户[8] - 实施2024年利润分配，回购专用账户1,371,175股不参与[8][10] 除权（息）参考价格 - 2025年4月24日收盘价127.08元/股，虚拟分派除权（息）价125.7862元/股[10] - 2025年4月24日收盘价127.08元/股，实际分派除权（息）价125.78元/股[10]

分红信息 - 2024年年度A股每股现金红利1.3元[2] - 股权登记日2025年5月27日，除权（息）日和发放日28日[2][7] - 参与分配股份数284,308,244股，共派发现金红利369,600,717.20元[4][6] 税收政策 - 不同股东类型按不同税率计税或免税[10][11][12][13]

政策支持与市场动态 - 中国人民银行2024年10月设立股票回购增持再贷款工具后，上市公司增持积极性显著提升，截至2025年4月末拟申请贷款金额上限超1100亿元 [1] - 2025年5月7日央行将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元与股票回购增持再贷款3000亿元合并，总额度达8000亿元，同时结构性工具利率下调0.25个百分点至1.5% [1] - 政策通过降低资金成本与提升灵活性支持上市公司回购增持，旨在稳定资本市场并提振信心，业内人士预计增持高潮将再现 [1] 上市公司增持概况 - 2025年1月至5月，上市公司增持家数分别为60家、48家、61家、54家、34家，显示持续活跃的增持趋势 [3] - 派林生物高管团队以55次增持位列榜首，累计增持18.78万股、金额396.05万元；杰瑞股份与乐鑫科技分别以25次（866.60万元）和23次（750.56万元）紧随其后 [3] - 乐鑫科技高管在2025年4月密集增持，单月增持记录包括符运生13,587股（113.94万元）、王栋3,123股（20.50万元）等 [4] 大额增持案例 - 山鹰国际总裁吴明武累计增持6215.12万股，金额达1.09亿元；大中矿业总经理林圃生增持5669.53万股（1.94亿元）；陕西黑猫实控人李保平增持1062.47万股（3381.84万元） [7] - 其他千万股级增持包括星宇股份周晓萍（1745.77万股）、豪能股份向星星（1179.96万股）、龙迅股份FENG CHEN（1154.85万股） [8] ST公司增持情况 - ST凯利前董事长袁征离职前累计增持436.51万股（3308.50万元），公司因内斗导致高管频繁变动，战略执行受阻 [11] - ST逸飞高管赵来根、吴轩分别增持7.51万股（199.73万元）和5.20万股（138.72万元） [12] - ST赛为、*ST金时等公司亦有小额增持记录，显示ST板块参与回购的动向 [9][10]

业绩说明会信息 - 公司将于2025年5月19日召开“星宇股份2025年第一季度业绩说明会”[3] - 召开时间为2025年5月19日上午10:00 - 11:00[5] - 召开地点为上海证券报·中国证券网（https://roadshow.cnstock.com/）[5] - 召开方式为网络文字互动[5] 参与人员 - 有公司董事长兼总经理周晓萍女士等[5] 投资者参与 - 可在2025年5月19日上午10:00 - 11:00在线参与[8] - 可在2025年5月16日上午8:00至下午16:00联系公司提问题[3] 联系信息 - 联系人是高鹏、郭绪新[9] - 联系电话为0519 - 85156063[9] - 电子邮箱为guoxuxin@xyl.cn[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司合作优质客户，业绩增长稳健，2025Q1实现收入30.95亿元，同比增长28.3%，归母净利润3.22亿元，同比增长32.7% [1] - 客户结构持续优化，强费控带动盈利能力提升，2025Q1净利率从2024Q1的10.06%提升到10.41% [2] - 深耕国内、布局欧美，全球化稳步推进，随着欧洲工厂产能释放及注册成立墨西哥星宇和美国星宇，公司全球化发展进入新阶段 [3] - 预计2025 - 2027年公司实现营业收入165/205/254亿元，同比增长分别为25%/24%/24%，归母净利润19/25/31亿元，同比增长分别为36%/30%/26%，对应19/14/11倍PE [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 10,248 | 13,253 | 16,511 | 20,460 | 25,398 | | 增长率yoy（%） | 24.3 | 29.3 | 24.6 | 23.9 | 24.1 | | 归母净利润（百万元） | 1,102 | 1,408 | 1,919 | 2,486 | 3,125 | | 增长率yoy（%） | 17.1 | 27.8 | 36.3 | 29.5 | 25.7 | | EPS最新摊薄（元/股） | 3.86 | 4.93 | 6.72 | 8.70 | 10.94 | | 净资产收益率（%） | 12.1 | 13.8 | 16.0 | 17.3 | 18.0 | | P/E（倍） | 34.7 | 27.2 | 18.5 | 14.3 | 11.3 | | P/B（倍） | 4.2 | 3.8 | 3.0 | 2.5 | 2.0 | [4] 股票信息 | 项目 | 详情 | | --- | --- | | 行业 | 汽车零部件 | | 前次评级 | 买入 | | 05月09日收盘价（元） | 134.00 | | 总市值（百万元） | 38,281.04 | | 总股本（百万股） | 285.68 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 1.39 | [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025Q1星宇股份收入30.95亿元同比增长28.3%，归母净利润3.22亿元同比增长32.7%，毛利率18.8%，净利率10.4% [1] - 受益以旧换新政策拉动汽车消费向好，公司客户覆盖广且配套车型高端化，2025Q1奇瑞、小鹏、赛力斯M9等销售表现好带动总收入和利润增长 [1] - 2024年承接69个车型新品研发项目、40个车型项目批产，与华为合作配套问界M9智能大灯，随着产能爬坡高端项目收入贡献增加，后续还有合作车型上市，预计优化客户结构；费用端降本增效，净利率从2024Q1的10.06%提升到10.41% [2] - 公司注重研发缩小与海外技术差距，实现光源和产品升级，零部件自制优势突出，客户端车企覆盖面广，已进入外资豪华品牌供应链，随着欧洲工厂产能释放及海外公司注册成立，全球化发展进入新阶段 [3] - 预计2025 - 2027年公司实现营业收入165/205/254亿元，同比增长分别为25%/24%/24%，归母净利润19/25/31亿元，同比增长分别为36%/30%/26%，对应19/14/11倍PE [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|10,248|13,253|16,511|20,460|25,398| |增长率yoy（%）|24.3|29.3|24.6|23.9|24.1| |归母净利润（百万元）|1,102|1,408|1,919|2,486|3,125| |增长率yoy（%）|17.1|27.8|36.3|29.5|25.7| |EPS最新摊薄（元/股）|3.86|4.93|6.72|8.70|10.94| |净资产收益率（%）|12.1|13.8|16.0|17.3|18.0| |P/E（倍）|34.7|27.2|18.5|14.3|11.3| |P/B（倍）|4.2|3.8|3.0|2.5|2.0| [4] 股票信息 - 行业：汽车零部件 - 前次评级：买入 - 05月09日收盘价（元）：134.00 - 总市值（百万元）：38,281.04 - 总股本（百万股）：285.68 - 自由流通股（%）：100.00 - 30日日均成交量（百万股）：1.39 [5] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|9965|11957|15094|18906|23976| |现金|2105|2024|3579|4807|6722| |应收票据及应收账款|4398|6109|6709|8610|10700| |其他应收款|4|2|6|6|8| |预付账款|39|42|65|74|92| |存货|2245|2629|3503|4098|5063| |其他流动资产|1175|1151|1231|1311|1391| |非流动资产|4809|4987|5253|5489|5640| |长期投资|0|0|50|100|100| |固定资产|3016|3541|3553|3536|3488| |无形资产|456|436|413|390|357| |其他非流动资产|1337|1011|1236|1463|1695| |资产总计|14774|16944|20348|24397|29618| |流动负债|4896|6081|7668|9332|11555| |短期借款|0|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|4527|5724|7163|8724|10814| |其他流动负债|369|357|505|608|740| |非流动负债|742|686|686|685|685| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|742|686|686|685|685| |负债合计|5638|6767|8354|10017|12239| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |股本|286|286|286|286|286| |资本公积|4176|4155|4155|4155|4155| |留存收益|4839|5850|7664|10050|13049| |归属母公司股东权益|9136|10177|11992|14377|17377| |负债和股东权益|14774|16944|20348|24397|29618| [9] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|10248|13253|16511|20460|25398| |营业成本|8139|10697|12949|15931|19756| |营业税金及附加|56|63|75|93|116| |营业费用|47|56|66|82|102| |管理费用|271|304|421|518|635| |研发费用|610|655|991|1228|1524| |财务费用|-12|11|-32|-57|-76| |资产减值损失|-13|-26|-65|-70|-50| |其他收益|119|176|198|225|254| |公允价值变动收益|56|46|0|0|0| |投资净收益|0|1|1|1|1| |资产处置收益|-1|-12|-10|-14|-17| |营业利润|1199|1594|2144|2787|3500| |营业外收入|9|7|4|4|5| |营业外支出|6|9|3|3|3| |利润总额|1203|1592|2145|2788|3502| |所得税|101|184|225|303|376| |净利润|1102|1408|1919|2486|3125| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润|1102|1408|1919|2486|3125| |EBITDA|1591|2130|2457|3106|3824| |EPS（元/股）|3.86|4.93|6.72|8.70|10.94| [9] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|697|909|2332|2004|2656| |净利润|1102|1408|1919|2486|3125| |折旧摊销|459|561|344|374|399| |财务费用|3|15|1|1|1| |投资损失|0|-1|-1|-1|-1| |营运资金变动|-917|-1135|-26|-960|-964| |其他经营现金流|49|61|94|103|95| |投资活动现金流|430|-600|-669|-673|-614| |资本支出|-1033|-666|-520|-524|-515| |长期投资|1396|20|-100|-100|-50| |其他投资现金流|67|47|-49|-49|-49| |筹资活动现金流|-550|-372|-79|-102|-127| |短期借款|0|0|0|0|0| |长期借款|0|0|0|0|0| |普通股增加|0|0|0|0|0| |资本公积增加|0|-22|0|0|0| |其他筹资现金流|-550|-350|-79|-102|-127| |现金净增加额|607|-90|1556|1228|1915| [9] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |成长能力 - 营业收入(%)|24.3|29.3|24.6|23.9|24.1| |成长能力 - 营业利润(%)|13.8|32.9|34.5|30.0|25.6| |成长能力 - 归属母公司净利润(%)|17.1|27.8|36.3|29.5|25.7| |获利能力 - 毛利率(%)|20.6|19.3|21.6|22.1|22.2| |获利能力 - 净利率(%)|10.8|10.6|11.6|12.1|12.3| |获利能力 - ROE(%)|12.1|13.8|16.0|17.3|18.0| |获利能力 - ROIC(%)|11.3|13.6|15.7|16.9|17.6| |偿债能力 - 资产负债率(%)|38.2|39.9|41.1|41.1|41.3| |偿债能力 - 净负债比率(%)|-22.6|-19.6|-29.6|-33.3|-38.5| |偿债能力 - 流动比率|2.0|2.0|2.0|2.0|2.1| |偿债能力 - 速动比率|1.6|1.5|1.5|1.6|1.6| |营运能力 - 总资产周转率|0.7|0.8|0.9|0.9|0.9| |营运能力 - 应收账款周转率|4.7|3.5|3.5|3.6|3.6| |营运能力 - 应付账款周转率|3.4|3.7|3.5|3.5|3.6| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)|3.86|4.93|6.72|8.70|10.94| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)|2.44|3.18|8.16|7.01|9.30| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)|31.98|35.62|41.98|50.33|60.83| |估值比率 - P/E|34.7|27.2|18.5|14.3|11.3| |估值比率 - P/B|4.2|3.8|3.0|2.5|2.0| |估值比率 - EV/EBITDA|22.2|17.0|13.0|9.9|7.5| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6][9] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度报告显示，实现营业收入30.95亿元，同比增长28.28%；归母净利润3.22亿元，同比增长32.68% [2][4] - 车灯赛道持续升级，公司产品客户转型进入兑现期，并加速海外布局 [2][9] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为18.6、23.2、28.6亿元，对应PE分别为20.95X、16.73X、13.58X [2][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025Q1营收端高增长，主要因下游客户放量带动，核心客户赛力斯Q1问界M9累计交付2.0万台，奇瑞/一汽丰田/理想/一汽大众/一汽红旗Q1销量分别为62.0/17.2/9.3/33.8/10.9万辆，同比分别+21.75%/+27.10%/+15.50%/+44.86%/+8.80% [9] - Q1毛利率为18.83%，同环比分别 - 0.81pct/+1.23pct，因整车行业竞争加剧致上游供应链承压 [9] - Q1归母净利率10.41%，同环比分别+0.35pct/-0.29pct，因新能源客户带动高ASP产品放量摊薄期间费用 [9] - Q1期间费用率为8.74%，同环比分别 - 1.50pct/+3.23pct，费用管控持续优化，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/2.3%/6.0%/0.1%，同比分别 - 1.11pct/-0.39pct/+0.19pct/-0.19pct [9] 发展趋势 - 客户层面，国内与优质新势力及自主品牌合作深入，Q1赛力斯、奇瑞、一汽大众、红旗和理想贡献主要收入，在手订单以新能源车为主，2025年新项目交付将释放业绩 [9] - 产品层面，携手欧冶、晶能推出iVISION智眸大灯，对标一代HD车灯成本有望减20%，已获4家车企6个项目定点，预计2025年量产，还推进智能前照灯、像素式显示化交互灯、智能数字格栅研发 [9] - 全球化方面，塞尔维亚工厂产能爬坡，2024年海外收入达4.99亿元，同比+49.09%，开拓国际知名新能源车企，北美成立墨西哥星宇和美国星宇 [9] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|13253|15862|19788|24647| |归母净利润（百万元）|1408|1855|2323|2862| |EPS（元）|4.96|6.49|8.13|10.02| |市盈率|26.90|20.95|16.73|13.58| |市净率|3.75|3.23|2.71|2.26| |总资产收益率|8.3%|8.6%|9.3%|9.1%| |净资产收益率|13.8%|15.4%|16.2%|16.6%| |净利率|10.6%|11.7%|11.7%|11.6%| |资产负债率|39.9%|44.3%|42.2%|45.0%| |总资产周转率|0.84|0.82|0.85|0.88|[15]