股价表现与交易数据 - 9月19日盘中股价下跌2.03%至121.43元/股，成交额1.09亿元，换手率0.31%，总市值346.90亿元 [1] - 主力资金净流出725.03万元，特大单买卖占比分别为4.11%和11.92%，大单买卖占比分别为16.47%和15.33% [1] - 年内股价累计下跌8.14%，近5日/20日/60日分别下跌0.46%/5.13%/1.84% [1] 股东结构与资金动向 - 股东户数1.16万户，较上期增长21.14%，人均流通股24,732股，较上期减少17.45% [2] - 香港中央结算有限公司增持373.85万股至2,414.46万股，位列第二大流通股东 [3] - 富国天惠成长混合增持50.04万股至350.04万股，华泰柏瑞沪深300ETF增持17.93万股至261.39万股 [3] - 易方达沪深300ETF新进持股183.01万股，广发稳健增长混合退出十大股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入67.57亿元，同比增长18.20% [2] - 归母净利润7.06亿元，同比增长18.88% [2] - A股上市后累计派现36.51亿元，近三年累计分红10.79亿元 [3] 公司业务概况 - 主营业务为汽车车灯研发制造，收入构成中汽车零部件占比95.71% [1] - 所属申万行业为汽车零部件-车身附件及饰件，概念板块涵盖车联网、汽车电子等 [1]

行业投资评级 - 维持汽车板块"推荐"评级 [1][4][85] 核心观点 - 以旧换新政策延续及车企补贴驱动2025H1汽车销量稳健增长 但行业竞争加剧导致盈利承压分化 [1][3][42] - 乘用车板块呈现收入增长与利润承压并存态势 头部车企集中度提升与内部分化加剧 [3][39][42] - 零部件板块展现较强抗周期性 受益于整车需求恢复及海外拓展 盈利延续改善趋势 [3][41][42] - 汽车高端化与智能化升级为核心结构性机会 自主品牌高端突破与智驾渗透率提升成为关键增长点 [4][85] 行情回顾 - 2025年1-8月SW汽车指数涨幅22.1% 跑赢沪深300指数（14.3%） 其中零部件板块涨幅28.6%领跑 [10] - 细分板块表现分化：乘用车/客车/货车/零部件涨幅分别为+8.6%/+4.1%/+25.7%/+28.6% [10] - 截至2025年8月29日 汽车板块PE-TTM为29.51倍 处于近两年88.24%分位数高位 货车估值达97.51倍 [15][16] 销量表现 - 2025H1汽车批发销量1564.8万辆 同比+11.4% 其中乘用车销量1352.6万辆 同比+12.9% [29] - 2025Q2汽车批发销量818.0万辆 同环比分别+11.6%/+9.5% 乘用车销量711.0万辆 同环比分别+13.0%/+10.8% [29][30] - 2025H1乘用车终端零售量1104.3万辆 同比+11.2% Q2零售量586.4万辆 同环比分别+16.1%/+13.2% [35] 财务表现 行业整体 - 2025H1汽车行业营收18723.4亿元 同比+6.7% 归母净利润747.1亿元 同比-1.8% [38] - 2025Q2营收10016.8亿元 同环比分别+8.1%/+15.0% 归母净利润378.4亿元 同环比-9.3%/+2.6% [38] 乘用车板块 - 2025H1营收9453.8亿元 同比+9.7% 归母净利润281.8亿元 同比-7.9% [39] - 2025Q2营收5203.2亿元 同环比+11.2%/+22.4% 归母净利润138.6亿元 同环比-25.4%/-3.2% [39] - 毛利率14.4%（同比-1.0pct） 净利率3.0%（同比-0.6pct） Q2毛利率14.1%（同环比-1.2pct/-0.6pct） [55] 客车板块 - 2025H1营收328.6亿元 同比+7.2% 归母净利润21.2亿元 同比+22.9% [40] - 2025Q2营收188.0亿元 同环比+5.3%/+33.8% 归母净利润13.1亿元 同环比+22.7%/+61.2% [40] - 宇通客车2025H1归母净利润19.4亿元 同比+15.6% [40] 货车板块 - 2025H1营收1396.9亿元 同比-1.3% 归母净利润19.5亿元 同比-38.7% [40] - 2025Q2营收713.4亿元 同环比+2.3%/+4.4% 归母净利润7.5亿元 同环比-51.6%/-37.2% [40] - 毛利率9.0%（同比-0.8pct） Q2毛利率9.3%（环比+0.6pct） [69] 零部件板块 - 2025H1营收7087.0亿元 同比+6.9% 归母净利润419.5亿元 同比+4.7% [41] - 2025Q2营收3666.2亿元 同环比+7.3%/+7.2% 归母净利润217.1亿元 同环比+7.1%/+7.2% [41] - 毛利率18.4%（同比-0.5pct） 净利率5.9%（同比-0.1pct） Q2净利率维持5.9% [78] 投资建议 自主高端化 - 推荐理想汽车、江淮汽车、吉利汽车、比亚迪、长城汽车 关注赛力斯 [4][85] 智能驾驶 - 推荐小鹏汽车、华阳集团、德赛西威、科博达 关注经纬恒润 [4][85] 机器人产业链 - 推荐拓普集团、三花智控、北特科技 [4][85] 优质零部件 - 推荐福耀玻璃、星宇股份、银轮股份 [4][85] 商用车 - 重卡推荐福田汽车、中国重汽A 客车推荐宇通客车 [4][85]

公司动态 - 重庆星宇车灯有限公司成立 法定代表人为周宇恒 注册资本1亿元人民币 [1] - 公司经营范围包括照明器具制造 智能车载设备制造 电子元器件制造 汽车零部件及配件制造 [1] - 该公司由星宇股份全资持股 [1]

月度产销数据 - 2025年8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆 环比分别增长8.7%和10.1% 同比分别增长13%和16.4% [1][2] - 9月1-7日乘用车零售30.4万辆 同比下降10% 环比下降4% 批发30.7万辆 同比下降5% 环比增长9% [1][2] - 9月1-7日新能源乘用车上牌22.06万辆 同比下降0.8% 环比下降23.4% [2] 成本与库存状况 - 浮法平板玻璃价格同比降9.4% 环比降6% 铝锭价格同比增7.1% 环比增0.5% 锌锭价格同比降5.2% 环比降1.1% [3] - 8月汽车经销商库存预警指数57.0% 同比升0.8个百分点 环比降0.2个百分点 [3] 市场动态与技术创新 - 地平线与哈啰合作推进Robotaxi落地 文远知行无人小巴进入比利时市场 [3] - 特斯拉发布万亿美元薪酬计划 Optimus V3进展及"秘密宏图第四篇章"披露 [3] - 优必选教育人形机器人在京东上线 蚂蚁灵波科技R1机器人亮相外滩大会 [3] 重点车型与政策动向 - 问界M7开启预订1小时订单突破10万辆 腾势N9/吉利银河M9/享界S9T/深蓝S09等新车受关注 [3] - 工信部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案(2025—2026年)》 [3] 板块表现与投资方向 - CS汽车板块本周上涨0.21% 弱于沪深300指数1.72个百分点 年初至今累计上涨23.76% [2] - 中长期关注自主品牌崛起及电动智能化零部件机遇 短期看好华为汽车新品周期及小米汽车产业链 [4] - 整车推荐零跑汽车/江淮汽车/吉利汽车 智能化推荐科博达/华阳集团/均胜电子/伯特利/保隆科技 [4] - 机器人领域推荐拓普集团/三花智控/双环传动 国产替代推荐星宇股份/福耀玻璃/继峰股份/新泉股份/地平线机器人-W [4]

国内政策与行业指引 - 工信部发布《场景化、图谱化推进重点行业数字化转型的参考指引（2025版）》，涵盖新能源汽车、锂电池、机器人等14个行业场景图谱 [7] - 苏州提出"人工智能+"城市行动方案，目标到2026年底集聚人工智能企业超3000家，智能经济产业核心规模年均增长超20% [8] 企业战略合作与品牌建设 - 中国长安汽车与中国国新签署战略合作协议，计划在投融资、业态培育等领域深化协同合作 [9] - 广汽集团与华为联合打造高端智能新能源汽车品牌"启境"，全系搭载华为乾崑智能技术 [10] - 阿维塔科技与农行重庆市分行签署业务合作框架协议，聚焦技术研发和市场拓展领域合作 [12] - 扬杰科技与星宇股份签订战略合作协议，整合汽车视觉系统与半导体技术优势 [13] 产品与技术进展 - 孚能科技第三代半固态电池计划于2026年量产，软包电芯能量密度达400Wh/kg，目标实现500Wh/kg以上能量密度 [14] - 捷途宣布在欧洲市场推出X70 Plus、大圣及T2三款燃油SUV车型，11月率先登陆波兰市场 [11] 国际动态与技术突破 - 铃木首款纯电动SUV e-VITARA将于2026年1月在日本上市，起售价399.3万日元（约19.3万元人民币），续航超430公里，计划在超100个国家销售 [15][16] - SK On建成全固态电池试点工厂，计划2029年启动商业化生产，较原计划提前一年 [17] - 丰田发售纯电动汽车e-Palette，目标2027年度搭载L4级自动驾驶技术，当前配备司机运营 [18] - 日产与三菱基于雷诺Ampere架构在欧洲推出电动车型：三菱Eclipse Cross纯电动SUV和日产电动版Micra [19] 商用车与新能源物流 - 质子汽车与西部智联实现新能源重卡与超充系统"双交付"，重卡搭载282-600度电量换电系统，超充系统支持300-600kWh电量兼容与兆瓦级快充 [19][20] - 潍柴蓝擎X7新一代高端轻卡在福建区域正式上市，聚焦新能源物流装备创新 [21] - 法士特发布全新农机装备品牌"法士特·智坤"，进军农机传动领域 [22] - 金龙汽车亮相金砖国家论坛，展示自动驾驶巴士、氢燃料客车及换电重卡等产品 [23]

行业整体表现 - 25Q2以旧换新政策效果显现 乘用车和商用车总量环比增长[1] - 行业总营收9211亿元 同比+9.1% 环比+15.4% 归母净利润339亿元 同比-8.9% 环比+2.0%[1] - 行业毛利率15.6% 同比-0.9个百分点 环比-0.3个百分点 期间费用率11.2% 同环比均改善0.4个百分点[1] - 经营性现金流净额占收入比重14.0% 同比+2.2个百分点 环比+16.2个百分点[1] 乘用车板块 - 25Q2乘用车批发销量711万辆 同比+13.0% 环比+10.8%[2] - 新能源乘用车批发销量363万辆 同比+33.6% 环比+25.2% 渗透率51.1% 同比+7.9个百分点 环比+5.9个百分点[2] - 乘用车板块总营收5322亿元 同比+10.5% 环比+21.4% 归母净利润133.1亿元 同比-29.1% 环比-5.5%[2] - 小鹏汽车25Q2交付10.3万辆 同比+241.6% 零跑汽车交付13.4万辆 同比+151.7% 零跑2025H1净利润0.3亿元实现扭亏[2] 零部件板块 - 25Q2零部件总营收2516.4亿元 同比+10.5% 环比+9.9% 归母净利润149.7亿元 同比+19.4% 环比+6.5%[3] - 零部件毛利率18.2% 同比+0.1个百分点 环比+0.4个百分点 净利率6.0% 同比+0.4个百分点 环比-0.2个百分点[3] - 应收账款周转天数88.3天 环比减少8.0天 存货周转天数73.3天 环比减少6.3天[3] - 经营性现金流净额271亿元 同比+10.3% 占收入比重10.8%[3] 商用车板块 - 重卡销量25Q2环比增长 龙头公司通过产品力领先和成本费用控制实现超预期业绩[4] - 潍柴动力25Q2归母净利润29.3亿元 同比-11.2% 环比+8.2% 中国重汽净利润3.6亿元 同比+4.0% 环比+15.4%[4] - 客车行业归母净利润13.3亿元 同比+12.1% 环比+50.2% 净利率6.7% 同比+0.5个百分点 环比+0.9个百分点[4] - 宇通客车25Q2归母净利润11.8亿元 同比+16.1% 环比+56.4% 对板块拉动作用明显[4] 投资标的 - 乘用车领域推荐吉利汽车 比亚迪 上汽集团 小鹏汽车 理想汽车 赛力斯 长安汽车 长城汽车[5] - 零部件领域推荐新泉股份 拓普集团 电连技术 比亚迪电子 星宇股份 伯特利 隆盛科技 华丰科技 凌云股份 华域汽车 德赛西威 关注银轮股份[5] - 商用车领域推荐中国重汽 潍柴动力 宇通客车[6]

公司业务拓展 - 星宇股份成立全资子公司重庆星宇车灯有限公司 注册资本1亿元人民币 [1] - 新公司经营范围涵盖照明器具制造 智能车载设备制造 电子元器件制造 汽车零部件及配件制造 [1] - 新增集成电路芯片及产品销售业务 标志着公司正式进入汽车电子芯片领域 [1] 股权结构 - 重庆星宇车灯有限公司由星宇股份（601799）100%全资持股 [1] - 法定代表人由周宇恒担任 [1]

公司业务拓展 - 星宇股份全资控股成立重庆星宇车灯有限公司 注册资本1亿元人民币 [1] - 新公司经营范围涵盖智能车载设备制造 电子元器件制造 汽车零部件及配件制造 [1] - 业务布局延伸至照明器具制造和集成电路芯片及产品销售领域 [1] 战略布局 - 通过股权穿透显示公司由上市公司星宇股份(601799)全资持股 [1] - 新设子公司法定代表人为周宇恒 [1] - 注册地位于重庆 体现区域市场扩张战略 [1]

战略合作协议签署 - 扬杰科技与星宇股份于9月15日正式签订战略合作协议 开启合作新篇章 [2] - 合作以强强联合为核心 整合双方在汽车视觉系统和半导体技术领域的优势 [2] - 强化产业链协同 共同为市场提供更具竞争力与高附加值的产品及服务 [2] 合作历史与成果 - 自2025年初开启合作以来 扬杰科技已为星宇股份提供一系列稳定高效的半导体技术解决方案 [2] - 解决方案精准匹配汽车行业对智能化节能化照明的需求 [2] - 合作期间双方形成深厚技术默契并搭建高效服务支持体系 [2] 合作展望与战略意义 - 扬杰科技将从专业供应商成长为深度战略合作伙伴 助力星宇股份实现更高更快增长 [2] - 有助于公司更好把握行业前沿需求 不断优化升级自身产品与服务 [2] - 未来将围绕车规半导体全产业链发展深化合作 融入数字化应用 [2] - 持续提升半导体高端技术领域竞争力 实现产业价值协同增长 [2]

战略合作 - 扬杰科技与星宇股份于9月15日正式签订战略合作协议[1] - 双方将整合汽车视觉系统和半导体技术领域优势[1] - 合作聚焦车规半导体全产业链发展并融入数字化应用[1] 产业协同 - 合作旨在强化产业链协同并提升半导体高端技术领域竞争力[1] - 目标实现产业价值协同增长[1]