工业金属板块市场表现 - 工业金属板块整体上涨2.0%，领涨股为精艺股份，涨幅达7.93% [1] - 上证指数上涨0.66%至3583.31点，深证成指上涨0.46%至11041.56点 [1] - 板块内涨幅居前个股包括和胜股份(4.81%)、鹏欣资源(4.32%)、盛达资源(4.20%) [1] 个股交易数据 - 紫金矿业成交额最高达34.41亿元，成交量173.83万手，涨幅3.22% [1] - 洛阳钼业成交量最大为188.13万手，成交额17.15亿元，涨幅3.12% [1] - 部分个股出现下跌，神火股份下跌0.61%，中色股份下跌0.34% [3] - 新威凌成交额最低为2363.75万元，成交量8503.01手 [3] 资金流向分析 - 工业金属板块主力资金净流入6.02亿元，游资净流出3.56亿元，散户净流出2.46亿元 [5] - 洛阳钼业主力净流入1.73亿元，占比10.06%，居板块首位 [5] - 焦作万方主力净占比最高达22.51%，净流入4222.86万元 [5] - 华钰矿业游资净流入103.17万元，是少数游资净流入的个股 [5] 相关ETF产品 - 中证500质量成长ETF(560500)近五日下跌1.93%，市盈率16.52倍 [7] - ETF最新份额4.4亿份，减少500万份，主力资金净流入23.6万元 [7] - 估值分位水平为60.16% [8]

指数表现与成分股 - 国证自由现金流指数8月4日午后小幅回调 成分股涨跌互现 捷佳伟创 凌云股份 欧派家居领涨 南京新百 华人健康 红旗连锁领跌 [1] - 自由现金流ETF（159201）最新报价1.05元 近1月累计上涨2.45% 涨幅排名可比基金首位（截至2025年8月1日） [1] 自由现金流策略价值 - 自由现金流是衡量企业真实盈利能力与分红潜力的前瞻性指标 高股息长期维持需以高自由现金流为基础 [1] - 长期具备高自由现金流的企业更能保障未来持续分红 实现对股东的稳定回报 [1] - 自由现金流策略弥补传统红利策略在行业覆盖广度和未来表现预判方面的不足 聚焦内生增长能力 强调财务健康与可持续性 [2] - 自由现金流契合风险规避与收益稳定性需求 或成为险资等长线资金重要配置方向 [1] 产品结构与费率 - 自由现金流ETF（159201）紧密跟踪国证自由现金流指数 [2] - 前十大权重股合计占比57.66%（截至2025年7月31日） 包括上汽集团 中国海油 美的集团 格力电器 洛阳钼业 中国铝业 厦门国贸 上海电气 正泰电器 中国动力 [1] - 基金管理费年费率0.15% 托管费年费率0.05% 均为市场最低费率水平 [2]

稀土ETF嘉实市场表现 - 盘中换手率2.78% 单日成交额1.15亿元 近1周日均成交额3.57亿元居可比基金首位 [2] - 近1周规模增长1.38亿元 份额增长2.94亿份 新增规模与份额均居可比基金第一 [2] - 近5个交易日有4日资金净流入 合计净流入5.75亿元 [2] - 近1年净值上涨62.04% 在指数股票型基金中排名前5.20%（153/2944） [2] - 成立以来最高单月回报41.25% 最长连涨4个月累计涨幅83.89% 上涨月份平均收益率10.02% [2] 稀土行业政策与供需 - 中国对部分中重稀土项目实施出口管制政策 2024年稀土配额总量27万吨 [3] - 配额中轻稀土占比接近25万吨（同比增长6.36%） 中重稀土2万吨 [3] - 行业从资源开发到稀土永磁产业链具备全球规模与技术领先优势 拥有国际定价权 [3] - 稀土产品价格处于合理区间 存在进一步上涨预期 [3] 中证稀土产业指数成分股 - 前十大权重股合计权重占比59.32% 北方稀土以13.22%权重居首 [2][5] - 权重股包括包钢股份（4.78%）、中国稀土（5.63%）、盛和资源（3.87%）、卧龙电驱（4.54%） [2][5] - 中国铝业（4.93%）、领益智造（4.84%）、格林美（4.93%）、厦门钨业（4.18%）、金风科技（4.45%） [2][5] - 单日表现中卧龙电驱涨幅2.67%领涨 盛和资源跟涨1.80% 领益智造（-1.53%）与金风科技（-1.44%）跌幅居前 [5] 稀土投资渠道 - 场外投资者可通过稀土ETF嘉实联接基金（代码011036）参与稀土投资 [6]

行业指数表现 - 国证有色金属行业指数(399395)上涨0 96% 成分股赤峰黄金(600988)上涨6 21% 山金国际(000975)上涨4 16% 山东黄金(600547)上涨4 07% 紫金矿业(601899)上涨3 06% 中金黄金(600489)上涨2 42% [1] - 有色ETF基金(159880)上涨1 14% 最新价报1 24元 [1] 黄金股驱动因素 - 美国7月非农就业人数增加7 3万人 低于预期的10 4万人 失业率环比上升0 1个百分点至4 2% 前两个月就业增长大幅下调 避险情绪推升金价 [1] - 华源证券指出"降息交易"将为黄金价格上涨提供较强动能 本周五非农数据公布后金价大涨40美元 收于3363美元/盎司 [2] 中期投资机会 - 未来两周重点关注事件：8月5日美国7月标普全球服务业PMI终值 8月12日美国7月CPI数据 8月15日美国7月零售销售月率 [2] - 建议关注黄金板块阶段性配置机会 美国货币政策变化将接力财政政策支撑金价 [2] 长期趋势分析 - "降息交易"+"特朗普2 0"双主线将持续催化 央行增储对金价形成强有力底部支撑 [3] - 2024年全球黄金需求达4974吨 同比增长1 5% 创历史新高 主要由各国央行强劲购买和投资需求推动 [3] - 预计2025年央行将继续引领黄金需求 为金价提供重要支柱 [3] 指数成分结构 - 国证有色金属行业指数前十大权重股合计占比49 71% 包括紫金矿业 北方稀土 洛阳钼业 华友钴业 中国铝业 山东黄金 赣锋锂业 天齐锂业 中金黄金 赤峰黄金 [4] - 指数选取50只规模流动性突出的有色金属行业证券 反映沪深北交易所行业整体表现 [3] 基金产品信息 - 有色ETF基金(159880)场外联接A：021296 联接C：021297 联接I：022886 [5]

核心观点 - 7月政治局会议政策导向从"量"向"质"转变，删除"适时降准降息"表述，强调"落实落细" [1][12] - 制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点，处于收缩区间，需警惕"强预期"与"弱现实"差异 [2][14] - 中美经贸会谈推动关税暂停展期90天，但长期对等关税风险仍需警惕 [3][17][20] - A股市场资金面改善，融资余额创阶段新高，债市资金可能向股市转移 [4][22] - 2025年A股盈利预期整体偏弱，二、三季度可能向下回踩，四季度回升 [5][25] 政治局会议分析 - 将召开二十届四中全会研究"十五五"规划，提出经济"质的有效提升和量的合理增长" [1][12] - "反内卷"政策首次纳入政策定调，删除"治理企业低价无序竞争"中"低价"表述 [13] - 防风险层面强调高质量城市更新，删除房地产相关表述 [1][13] 经济数据与预期 - 7月PMI分项中生产、新订单、新出口订单指数分别回落0.5、0.8、0.6个百分点 [14] - PPI走势需观察供给端出清和需求端企稳情况，历史显示"强现实"推动的价格上涨更具持续性 [15] - 上半年实际GDP同比增长5.3%，下半年经济增长压力缓和 [14] 市场资金与流动性 - 融资余额超越2024年水平创阶段新高，但建议将其视为同步指标而非领先指标 [22] - 国债期货特征为上涨趋势转为区间震荡，3月类似情形未持续太久 [23] - 增量资金入场规模衰减风险需防范，资金可能出现反复 [4][22] A股盈利与交易策略 - A股25Q1业绩增长主要驱动为净利率同比增长，营收代表的需求仍面临压力 [25][27] - 8月中报密集披露期，建议关注"业绩高增+股价高开"特征个股 [6][30] - 重点行业包括摩托车及其他、光学光电子、中药、照明设备、种植业等 [30][36] 金股推荐 - 潞安环能：焦煤弹性首选，2025年计划煤炭产量保持5000万吨级规模 [7][37] - 中煤能源：25Q1自产商品煤单位销售成本269.8元/吨，同比下降7.3% [40] - 新钢股份：区域板材龙头，产品结构持续优化 [42] - 中国铝业：25Q1电解铝价格同比增长7.3%，氧化铝价格同比增长15.2% [44] - 东阳光：布局AI数据中心配套产业，计划2025年释放2000万㎡积层箔年产能 [48][49] - 大金重工：欧洲海风订单加速，已获1.35亿美元和10亿元单桩合同 [50] - 牧原股份：6月生猪养殖完全成本降至12.1元/kg [52] - 滨江集团：2024年销售额1116.3亿元，土储中杭州占比70% [53][54]

行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"推荐"评级 [1][6] 核心观点 宏观环境 - 美国非农数据大幅不及预期导致降息预期走强，利好工业金属和贵金属价格 [2][4] - 国内经济工作会议强调下半年宏观政策持续发力，支撑工业金属需求预期 [2] - 中美同意延长关税休战期90天，全球贸易摩擦风险降低 [4] 工业金属 - 铜价受美国关税政策影响大幅回落，但智利地震导致Codelco铜矿停产（影响产量35.6万吨）形成供应端支撑 [2] - 铝价受淡季需求影响社会库存累库1.1万吨至54.4万吨，但成本端稳定在16750元/吨 [2][21] - 锌价周度下跌3.52%，LME库存下降12.91%显示供应收紧 [1][10] 贵金属 - COMEX黄金周涨2.32%，央行购金趋势持续推动长期价格中枢上移 [1][4] - 白银因工业属性补涨，年内涨幅达23.75% [1][12] 能源金属 - 钴价周涨7.97%，刚果金禁矿导致原料进口骤减，冶炼厂面临减产压力 [3][12] - 碳酸锂价格回落5.66%，江西青海矿权事件扰动供应预期 [12][96] - 稀土价格普涨，氧化镨钕周涨3.41%，矿端供应收紧推动看涨情绪 [124] 重点公司推荐 工业金属 - 紫金矿业（2025E PE 12x）、洛阳钼业（2025E PE 13x）、云铝股份（2025E PE 7x） [4][21] 能源金属 - 华友钴业（2025E PE 13x）、中矿资源（2025E PE 77x）、永兴材料（2025E PE 23x） [4][96] 贵金属 - 山东黄金（2025E PE 21x）、中金黄金（2025E PE 13x）、赤峰黄金（2025E PE 14x） [4][67] 价格数据 - LME铜价周跌1.66%至9633美元/吨，库存增加10.33% [1][10] - 电解钴价格报257500元/吨，年内涨幅65.59% [12][86] - 碳酸锂（电池级）价格回落至70000元/吨，工业级碳酸锂跌至68400元/吨 [12][96]

大宗交易情况 - 8月1日大宗交易成交量为27.07万股，成交金额200.05万元，成交价为7.39元，与当日收盘价持平[2] - 买方为华泰证券总部，卖方为中信证券上海分公司[2] - 近3个月累计发生4笔大宗交易，合计成交金额2655.31万元[3] 市场表现 - 8月1日收盘价7.39元，下跌0.54%，日换手率0.73%，成交额7.13亿元[3] - 近5日累计下跌4.27%，资金净流出4.12亿元[3] - 当日主力资金净流出9595.97万元[3] 融资数据 - 最新融资余额23.22亿元，近5日减少2858.73万元，降幅1.22%[3]

指数表现 - 上证指数下跌0 37% 中证周期稳健成长50指数下跌0 84% 报1652 84点 成交额171 07亿元 [1] - 中证周期稳健成长50指数近一个月上涨3 62% 近三个月上涨7 90% 年至今下跌1 53% [1] 指数编制规则 - 中证周期稳健成长50指数选取50只市净率较低 营业收入增长较高和ROE较高的周期性行业上市公司证券作为样本 [1] - 指数以2013年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] - 样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] 指数持仓结构 权重股分布 - 十大权重股合计占比59 2% 前三大为中国建筑(9 6%) 中国石油(9 45%) 中远海控(9 33%) [1] - 其他权重股包括陕西煤业(7 78%) 中国铝业(5 87%) 华友钴业(5 86%) 华鲁恒升(3 55%) 卫星化学(3 24%) 神火股份(2 82%) 南山铝业(2 74%) [1] 行业分布 - 原材料行业占比最高达40 39% 工业占比29 59% 能源占比28 80% 房地产占比1 22% [2] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比76 10% 深圳证券交易所占比23 90% [1]

交易概况 - 中国铝业于2025年8月1日发生大宗交易 成交量为27.07万股 成交金额为200.05万元 占当日总成交额的0.28% [1] - 成交价格为7.39元 与当日市场收盘价持平 [1] 交易细节 - 证券代码为601600 交易通过华泰证券和中信证券进行 [2] - 买入营业部为华泰证券股份有限公司 卖出营业部为中信证券股份有限公司 [2]

指数表现 - 中证香港300原材料指数报2376.75点 当日上证指数下跌0.37% [1] - 近一个月上涨6.23% 近三个月上涨26.52% 年初至今上涨45.40% [1] - 指数以2004年12月31日为基日 基点1000.0点 [1] 指数构成 - 按中证行业分类标准编制 反映香港市场不同行业整体表现 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 定期调整日前一般固定不变 [2] 权重分布 - 前十大权重股合计占比79.88% 紫金矿业权重26.25%居首 [1] - 中国宏桥权重12.13% 洛阳钼业7.36% 招金矿业7.08% [1] - 海螺水泥6.17% 中国铝业5.14% 山东黄金4.38% [1] - 五矿资源3.9% 东岳集团3.78% 信义玻璃3.69% [1] 行业分布 - 有色金属占比79.26% 非金属材料占比14.63% [2] - 化工占比4.42% 造纸与包装占比1.70% [2] 市场分布 - 持仓样本全部来自香港证券交易所 占比100.00% [1] 调整机制 - 中证香港300指数调整时 下属行业指数样本相应调整 [2] - 样本公司行业归属变更时 指数样本进行相应调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆参照细则处理 [2]