贵金属市场表现与资金流向 - 截至12月初，各金属基金多头上涨，其中钯金合约在经历了164周（自2022年10月23日起）的基金净空头后，终于恢复净多头 [1][5] - 截至12月9日当周，COMEX黄金管理资金的净多头量为388（金属当量除以10），环比增长4.0%；COMEX白银净多头量为4.351（金属当量除以100），环比大幅增长31.6%；Nymex铂金净多头量为21，环比增长28.4% [2] - 基金于美国期货黄金的净多头头寸年初至今下跌32%，但2024年累计上升35% [5] - 基金于美国期货白银的净多头头寸年初至今上升66%，但2024年累计下跌1% [6] - 基金于美国期货铂金的净多头头寸年初至今由负转正，但2024年累计下跌152% [8] - 基金于美国期货铜的净多头头寸年初至今由负转正，但2024年累计下跌132% [10] 实物需求与价格驱动因素 - 白银价格急起直追，截至上周五今年涨幅已达132%，但基金在美国期货白银的净多头头寸年初至今仅上升66%，说明价格上涨主要由实物需求推高所致 [1][22] - 以往资金通过期货市场控制金属价格，但自今年首季开始，期货基金开始平掉多头获利，金价依然高企，反映实物需求远超期货市场的杠杆影响 [12] - 美国铜期货的CFTC报告显示，自2020年全球疫情爆发影响供应端及矿山运作，加上市场预期AI及新科技发展对铜的需求强劲，带领铜价走高并曾创下历史新高 [12] 市场情绪与比率指标 - 金银比从90.84跌至64.6，截至上周五该指数为64.62，环比下跌6.9%，今年累计下跌28.9%，2024年累计上升13.0% [1][19][22] - 历史上金银比在大概16-125倍水平运行，市场越恐慌时该比率越高，例如2020年新冠疫情全球传播时曾一度升穿120倍的历史新高 [17][19] - 铂金今年涨幅达120%，但历史上1盎司铂金平均能换60多盎司白银，而最近1盎司铂金仅能换29盎司白银，处于历史最低水平，反映相对于白银，铂金目前的估值是历史中最便宜的 [1][22] 投资者调查与市场预期 - 某知名金属交易商的调查结果显示，在352名受访者中，51%认为白银会在2026年跑赢市场，29%认为黄金会再度领先，11%最看好铜，剩余10%看好铂金 [1][22] 金矿股表现与前瞻指标 - 截至上周五（19号），美元金价/北美金矿股比率为12.473X，较12号的12.738X下跌2.1%，今年累计下跌34.8%，表明今年北美金矿股跑赢实物黄金 [16] - 2024年该比率累计上升16.5%，而2023年全年累计上升13.2%，代表矿业股最少连续三年回报跑输实金，但今年金矿股追回部分失地 [16] - 作为历史比较，2008年之前美元金价/北美金矿股指数比率仅在6倍下方 [16] - 追踪海外金矿股股价被认为是比较靠谱的前瞻性工具，即如果金价继续上升但金矿股出现急跌，则需警惕 [16] 美联储货币政策预期 - 市场目前认为美联储在2026年1月28日降息0.25%的几率仅为19.9%，在2026年3月18日降息的几率为46.6%，在2026年4月29日降息的几率为64.6% [21] - 市场对明年3月降息的几率从两周前的44%升至47%，对4月降息的几率从63%升至64.6% [22] - 市场已有人开始押注2027年美联储会开始加息，虽然目前几率还很少 [1][22] - 现时美联储已于今年12月停止了缩表，并重新每月买入400亿美元的债券（扩表） [24] 其他资源与战略投资动向 - 除了黄金避险外，原油（政局风险）、中国具垄断供应的物料（如稀土、锑、钨等）的国际价格理论上应可看高一线 [14] - 美国政府入股MP Materials并签下10年供应合约，以高于中国售价近一倍的地板价（每公斤110美元）购买钕镨，刺激该公司股价急升 [14] - 最近有消息流出，美国国防部想在海外收购钴金属 [14] - 之后美国政府入股Lithium America、Trilogy Metals，为Nova Minerals提供资金，均令这些公司股价大升 [14] - 大型黄金生产商Agnico Eagle表示，将用1.3亿美元成立新的子公司，用于投资战略资源相关项目 [14]

文章核心观点 文章基于美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓数据及市场情绪分析，探讨了贵金属及部分大宗商品的市场动态、价格驱动因素及未来展望。核心观点认为，当前贵金属市场（尤其是白银和铂金）的上涨主要由实物需求驱动，而非期货市场的杠杆资金，同时市场已开始预期美联储未来的降息与加息周期，这将对商品牛市构成重要影响。此外，文章通过金银比、金矿股表现等指标，分析了市场情绪和行业趋势。 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场情绪与持仓分析 - 截至12月9日数据，COMEX黄金管理资金的净多头合约为388份，较上周增加4.0%；COMEX白银净多头合约为4,351份，较上周大幅增加31.6%；Nymex铂金净多头合约为21份，较上周增加28.4% [3] - 钯金合约在经历了长达164周（自2022年10月23日起）的基金净空头状态后，于12月初恢复净多头 [2][7] - 年初至今，基金在美国期货黄金的净多头头寸下跌32%（但2024年累计上升35%）；白银净多头头寸上升66%（但2024年累计下跌1%）；铂金净多头头寸由负转正（但2024年累计下跌152%）；铜净多头头寸亦由负转正（但2024年累计下跌132%） [8][9][11][13] 白银与铂金的突出表现及估值 - 白银价格至上周五今年已累计上涨132%，金银比从90.84下降至64.6 [2][27] - 白银价格上涨主要由实物需求推动，因同期基金在期货市场的净多头头寸仅增长66% [2][27] - 一项针对352名散户的调查显示，51%受访者认为白银在2026年将继续跑赢市场，29%看好黄金，11%看好铜，10%看好铂金 [2][27] - 铂金价格今年累计上涨120%，但历史上1盎司铂金平均可兑换60多盎司白银，目前仅能兑换29盎司白银，处于历史最低水平，表明相对于白银，铂金估值处于历史最便宜水平 [2][27] 金价、金矿股表现与行业趋势 - 截至12月19日，美元金价/北美金矿股比率为12.473倍，较12月12日的12.738倍下跌2.1%，今年累计下跌34.8%，表明2024年北美金矿股表现跑赢实物黄金 [18][20] - 该比率在2008年之前低于6倍，自2009/2010年以来，矿业股走势普遍落后于商品本身，部分原因与投资界对ESG（环境、社会责任及公司治理）的重视度上升有关，例如BlackRock在2021年承诺不再投资于煤矿及原油生产公司 [20][21] - 追踪海外金矿股股价被视为前瞻性工具，若金价持续上涨但金矿股急跌，则需警惕 [21] 美联储政策预期与市场影响 - 市场预期美联储在2026年3月18日会议降息的概率为46.6%，在4月29日会议降息的概率为64.6% [26] - 市场已开始有人押注2027年美联储会开始加息（尽管当前概率很小），而美国的加息周期可能终结当前的商品大牛市 [2][26] - 美联储已于今年12月停止缩表，并重新开始每月购买400亿美元的债券（扩表） [28] - 未来12至24个月的主要考验在于，若美国开始降息但通胀压力重拾升势，美联储的政策走向将面临抉择 [29] 其他商品与战略资源动向 - 除了黄金的避险属性，原油（因政局风险）、以及中国具垄断供应的物料（如稀土、锑、钨等）的国际价格理论上可看高一线 [17] - 美国政府近期行动活跃，包括入股MP Materials并以每公斤110美元（高于中国售价近一倍）的地板价签订10年钕镨供应合约，刺激该公司股价急升；此外，美国国防部有意在海外收购钴金属，美国政府还入股了Lithium America、Trilogy Metals，并为Nova Minerals提供资金 [17] - 大型黄金生产商Agnico Eagle宣布投入1.3亿美元成立新的子公司，用于投资战略资源相关项目 [18]

HIGHLIGHTS: Pre-tax net present value ("NPV") of $1.747 billion and Internal Rate of Return ("IRR") of 42% and an after-tax NPV of $1.034 billion and IRR of 32% at an 8% discount rate, assuming long-term prices of US$49.59 per kilogram ("kg") or US$22.50 per pound ("lb") of molybdenum ("Mo"); US$8.93 per kg or US$4.06 per lb. of copper ("Cu") and US$300 per metric tonne unit ("MTU") or US$13.60 per lb of tungsten ("W"); and a CAD:US dollar exchange rate of $0.74;20-year mine life based on 10,000 tonnes of ...

股票期权授予 - 公司向部分董事、高管及顾问授予了总计4,470,000份股票期权 每份期权允许持有人以每股0.20加元的行权价购买一股普通股 期权有效期至2030年12月22日 授予需等待多伦多证券交易所创业板接受 [1] - 此次授予的期权中包含先前披露的投资者关系服务提供商期权 其中MarketSmart Communications Inc获300,000份期权 Small Cap Communications Inc获100,000份期权 这些IR期权将在12个月内按季度各归属25% [2] 公司业务与资产 - 公司专注于在其全资拥有的不列颠哥伦比亚省多元化金属项目组合中进行新发现和资源建设 项目靠近基础设施 [3] - 项目组合包括高品位的Fox钨矿、与嘉能可已关闭的Boss Mountain钼矿相邻的Silverboss钼-铜-金-银项目 以及相邻的Hen-Art-DL金银项目 [4] - 公司于2024年11月7日完成了Highland Valley铜矿项目出售给Metal Energy Corp的交易 作为交易对价的一部分 公司目前持有Metal Energy的2,347,220股普通股 [4] 公司治理与承诺 - 公司致力于负责任的矿产资源开发 优先考虑与项目所在区域的土著社区建立并维持互利关系 [5]

We recently published 10 Firms Stealing the Show on Wall Street. Almonty Industries Inc. (NASDAQ:ALM) is one of the best performers on Thursday. Almonty Industries jumped by 6.64 percent on Thursday to close at $8.35 apiece as investors loaded portfolios ahead of the looming start of commercial operations of its mine site in South Korea. In a statement earlier this week, Almonty Industries Inc. (NASDAQ:ALM) said that it has successfully delivered the first truckload of ore to the Run-of-Mine pad at the S ...

公司动态与项目进展 - Guardian Metal Resources plc 向美国证券交易委员会提交了S-K 1300技术总结报告和更新的矿产资源评估 [1] - 更新的矿产资源评估针对其全资拥有的内华达州Pilot Mountain钨矿项目 [1] - 此次更新的矿产资源评估为露天矿坑约束资源量，表明其可能适合露天开采，为项目开发提供了潜在路径 [1] 资源评估结果 - 与2018年的初步研究相比，露天矿坑约束的指示矿产资源量增加了16% [1] - 公司目前正在进行持续的钻探工作 [1] 战略意义与行业背景 - 该项目若获许可、融资并完成进一步技术工作，将有望支持美国十多年来首个国内钨矿来源的开发 [1] - 公司是一家专注于美国内华达州钨矿的战略勘探公司 [1]

Vancouver, British Columbia--(Newsfile Corp. - December 18, 2025) - American Tungsten Corp. (CSE: TUNG) (OTCQB: TUNGF) (FSE: RK90) ("American Tungsten" or the "Company") announced that it has granted an aggregate of 1,900,000 stock options to certain directors and consultants of the Company, to purchase common shares in the capital of the Company. These options are exercisable at a price of $1.50 per common share for a period of three (3) years. 131,347 stock options are also exercisable at a price of $2.5 ...

公司勘探进展 - Spartan Metals Corp 公布了其位于内华达州东部、100%拥有的 Eagle 钨-银-铷项目中Tungstonia尾矿沉积层的钻探化验结果 [1] - 钻探计划包括34个孔，总进尺约67米，采集了133个样品，平均深度接近2米，与钻前估计的尾矿厚度一致 [1] - 化验结果显示，所有133个样品的加权平均钨品位为0.13% WO3，接近当前运营矿山的边界品位 [8] - 若采用韩国Sangdong地下矿0.15% WO3的边界品位，则41个样品的加权平均品位为0.20% WO3 [8] - 加权平均银品位为10.6克/吨，加权平均铷品位为626 ppm [5] - 单个钻孔中出现了高品位矿段，例如Tails-2526孔在1.52米至1.98米区间内，品位为0.42% WO3、123克/吨银和182 ppm铷 [3][18] - 样品回收率极佳，接近100% [4][6] 项目地质与资源潜力 - Eagle项目包含历史上曾生产的Tungstonia和Rees/Antelope高品位钨矿，1915年至1942年间运营，钨产量总计8,379个品位在0.6%-0.9% WO3之间的单位 [21] - 项目面积约36.5平方公里，位于内华达州怀特派恩县，包含9,033英亩土地和445个BLM未专利矿脉采矿权 [22] - 项目区内存在斑岩型、矽卡岩型和碳酸盐交代型三种矿床类型，含有显著或异常品位的钨、银、铷，以及铜、锑、金、铅、锌、铋、砷等元素 [23] - 公司认为，由于尾矿已被开采、运输和加工过，其潜在经济边界品位可能更接近本次计划所有样品的加权平均值0.13% WO3 [8] - 银和铷的副产品价值使这些结果非常令人鼓舞 [8] 战略意义与公司展望 - 公司管理层认为，Tungstonia历史尾矿可能成为公司当前目标的重要组成部分，并可能为美国钨和铷供应链做出贡献 [4] - 勘探副总裁表示，这些钨和铷结果可能提供一个具有国家重要性的关键国防金属新来源，有助于美国实现关键金属来源的本地化，减少对外国进口的依赖 [4] - Spartan Metals专注于在美国西部成熟稳定的矿业管辖区开发关键矿物项目，重点投资钨、铷、锑、铋和砷等多样化战略防御矿物组合 [26] - Eagle旗舰项目包含美国历史上品位最高的钨资源之一，以及大量未充分定义的铷、锑、铋、铟以及贵金属和贱金属资源 [27] 后续工作计划 - 公司将根据2025年7月31日的NI 43-101技术报告，继续执行第一阶段建议工作计划，重点是对Tungstonia尾矿进行冶金分析、确定整体几何形状以计算吨位、进行三维建模、定量评估、资源估算和经济评估，以最终确定经济可行性和相关边界品位 [9] - 作为Tails-2519和Tails-2527的孪生孔，两个钻孔的样品已被完整采集并送往实验室进行地质和冶金测试，分析旨在确定承载钨和铷的矿物，并了解通过重选和各种浸出方案的回收率 [10] - 测试将包括QEMSCAN矿物学鉴定、全岩地球化学分析、酸浸试验、硫化物浮选试验、云母浮选以及详细的重选浓度测试 [11] - 公司目前正在开发用于初始资源估算和经济评价的几何模型和三维模型，预计在2026年初完成 [10]

项目概况与资源禀赋 - 美国犹他州Ionic Minerals Technology公司宣布在其硅岭项目发现一个巨大的关键矿物矿床 被描述为可能是北美迄今为止最重要的发现之一[1] - 矿床位于犹他州普罗沃 距离硅坡地区以南不到20英里 属于以埃洛石为载体的离子吸附型粘土地质系统 该系统比传统的硬岩开采更易于提取矿物[1] - 该矿床已确认含有16种关键矿物 包括锗和镓 以及锂、铷、钪、铯、钨、钒和铌[1][2] - 该类型地质构造供应全球超过70%的重稀土元素以及中国稀土总产量的35-40%[2] 项目进展与开发优势 - 项目已获得采矿许可 并辅以公司在普罗沃总部占地74,000平方英尺的加工设施 可实现快速开发[3] - 公司首席执行官表示 这是首次在美国国内拥有一个可随时开工的全谱系关键矿物来源 其提取工艺比传统硬岩采矿更快、更清洁[3] 资源品位与潜力评估 - 经ISO认证的ALS Chemex实验室初步勘探结果显示 矿床中稀土和关键金属的总浓度约为2,700 ppm 即0.27%[4] - 该品位优于中国的离子吸附型粘土矿床 后者品位通常在500至2,000 ppm之间[4] - 目前关键矿物品位仅在总资源区11%的范围内、深度不超过100英尺处得到确认 表明资源规模有巨大的扩展潜力[4] 行业背景与美国资源发现 - 近期美国频繁发现关键矿物资源 去年美国地质调查局等在阿肯色州发现一个巨大的锂矿藏[5] - 该锂资源位于斯马科弗地层 估计含有500万至1,900万吨锂储量 是国际能源署预测的2030年全球电动汽车锂需求量的9倍以上[5] - 据估计 仅阿肯色州南部石油和卤水废液中带到地表的锂就足以覆盖美国当前预估的锂消费量 而美国超过25%的锂依赖进口[5]

公司勘探成果 - 钻探孔APC143-D2在斜坡带取得了迄今为止最高品位的金矿截获 该孔在388.25米深处截获了63.90米品位为13.46克/吨金和13克/吨银的矿化带 其中包含24.80米品位为29.42克/吨金和28克/吨银的高品位矿段 这是斜坡带迄今钻遇的最高品位和最大品位积累（克*米）的截获 [3][5][10] - 钻探孔APC140-D3在西部取得了成功延伸 该孔在257.85米深处截获了54.35米品位为1.47克/吨金和4克/吨银的矿化带 其中包含14.65米品位为3.03克/吨金和10克/吨银的矿段 该孔将斜坡带在先前最西端截获（APC140-D2）下方局部延伸了100米 [3][5] - 定向钻探孔APC143-D3在12米岩心区间内观测到16处可见金 化验结果待出 这预示着另一个高潜力钻孔 [9] 资源区扩展 - 斜坡带规模显著扩大 APC143-D2是迄今为止最深和最东北端的钻孔 将矿化包络线尺寸扩大至沿走向315米 垂直300米 此前尺寸为走向300米 垂直270米 该区域在所有方向保持开放 可进一步扩展 [1][3] - 斜坡带位于阿波罗系统底部 起始于海拔约1000米处 阿波罗系统是一个大型、部分还原的与侵入岩相关的金、银、铜、钨富集系统 迄今为止的钻探已圈定出从地表到目前超过1400垂直米的连续矿化 [1] - 斜坡带与邻近的Aris Mining拥有的Marmato Deeps矿床在矿物学上具有相似性 两者相距仅1.75公里 起始于相同海拔 且斜坡带的含金银硫化物组合与Marmato Deeps非常相似 但斜坡带迄今遇到的金品位显著高于Marmato Deeps 公司将此归因于宿主岩石的不同 斜坡带矿化位于多孔隙角砾岩基质中 比Marmato Deeps的先成斑岩宿主岩石对含金属流体具有更大的渗透性 [5][6] 公司运营与财务 - 公司已完成154,500米金刚石钻探 其中在旗舰项目阿波罗系统完成了107,500米 目前有10台钻机正在运行 两个项目均有多个高优先级钻孔等待化验结果 [4] - 截至2025年12月1日 公司拥有1.35亿美元现金 资金充足 可完全支持其计划的2026年方案 该方案目标为额外钻探高达100,000米 [4] - 三台大深度金刚石钻机目前正在斜坡带作业 另外两台大深度钻机已签约 将于2026年第一季度中期抵达现场 [9] 项目背景 - 公司是一家在哥伦比亚卡尔达斯省拥有项目的金、银、铜、钨勘探公司 由曾开发并将Continental Gold Inc以约20亿美元企业价值出售给紫金矿业的团队创立 公司拥有选择权 可收购位于一个已建成的采矿营地内的两个项目的100%权益 该营地内有十个完全许可并正在运营的矿山 [13] - 公司的旗舰项目Guayabales由阿波罗系统支撑 该系统拥有大规模、大吨位、高品位的金-银-铜-钨阿波罗系统 公司在Guayabales项目的目标是沿走向和深度扩展新发现的高品位斜坡带 并在该地产上钻探一系列新生成的目标靶区 [14] - 公司已在San Antonio项目启动了历史上最大规模的钻探活动 以寻找新发现并寻求扩展在Pound目标区新发现的斑岩系统 San Antonio项目位于Guayabales项目以东至东北方向2至5公里处 鉴于彼此接近 可能共享基础设施 [15][16]