指数表现 - 中证国新央企现代能源指数截至2025年9月19日13:59下跌0.03% [3] - 成分股中煤能源领涨3.90% 南网储能涨2.18% 电投能源涨1.51% [3] - 中材科技领跌3.25% 石化油服跌1.88% 中国稀土跌1.82% [3] ETF交易数据 - 央企现代能源ETF(561790)上涨0.18% 最新报价1.15元 [3] - 近两周累计上涨1.06% 近一年日均成交634.08万元 [3] - 盘中换手率4.63% 成交金额206.74万元 [3] 产业动态 - 2025世界储能大会在宁德开幕 发布《中国长时储能产业蓝皮书》等六项成果 [3] - 签署18个项目合作协议 计划总投资245.8亿元 涵盖新型电池和新型储能领域 [3] - 同步举办新能源产业及储能装备博览会 展示最新产品和应用场景 [3] 行业发展 - 中国已建成品类齐全配套完整的新型储能产业体系 [4] - 储能产业稳步发展 技术水平持续提升 产业生态加速完善 [4] - 招商证券预测未来两年半大储装机规模将倍增 [4] 政策支持 - 宁夏等地建立储能容量电价机制 [4] - 省级容量政策接力强制配储成为大趋势 [4] - 行业政策持续加码 招投标前置数据维持景气 [4] 产品特征 - 央企现代能源ETF近一年规模增长211.35万元 新增规模位居可比基金前1/3 [4] - 跟踪中证国新央企现代能源指数 选取50只国资委下属现代能源产业上市公司 [4] - 前十大权重股合计占比48.28% 包括长江电力国电南瑞中国核电等 [4]

股价表现与交易数据 - 9月19日盘中上涨2.09%至7.80元/股 成交6.98亿元 换手率0.69% 总市值1338.14亿元 [1] - 主力资金净流入4822.85万元 特大单买入占比21.58% 大单买入占比28.09% [1] - 年内累计上涨8.11% 近5日下跌2.99% 近20日上涨1.04% 近60日上涨11.67% [2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入1163.92亿元 同比增长5.13% [2] - 归母净利润70.71亿元 同比增长0.77% [2] - A股上市后累计派现112.47亿元 近三年累计派现57.13亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数36.69万户 较上期增加5.08% [2] - 华夏上证50ETF新进第七大流通股东 持股1.55亿股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF增持1141.99万股至1.41亿股 位列第八大流通股东 [3] 公司业务概况 - 主营业务涵盖铝土矿/煤炭勘探开采 氧化铝/原铝生产销售 国际贸易及新能源发电 [2] - 销售收入97.41%来自商品销售 1.56%为其他业务收入 1.03%为服务收入 [2] - 所属有色金属-工业金属-铝行业 概念板块包括中特估/央企改革/债转股等 [2]

有色金属板块股价表现 - 江西铜业股份跌2.48%至25.2港元 [1] - 洛阳钼业跌2.85%至12.28港元 [1] - 中国铝业跌2.12%至7.38港元 [1] - 紫金矿业跌1.26%至28.14港元 [1] 美联储货币政策动向 - 美联储宣布降息25个基点 联邦基金利率目标区间调整至4.00%-4.25% [1] - 美联储主席鲍威尔强调本次降息不意味着开启长期降息周期 [1] - 鲍威尔承认劳动力市场疲软 但认为不足以支持更大幅度降息 [1] 行业基本面影响因素 - 美国8月CPI符合预期叠加就业市场走弱 推动降息预期持续升温 [2] - 流动性拐点预期对贵金属和工业金属价格产生明显提振作用 [2] - 工业金属面临市场衰退担忧 但内外政策托底及需求旺季来临支撑行业表现 [2] 市场环境特征 - 美联储后续降息路径指引成为市场关注焦点 [2] - 中美谈判博弈可能放大金属价格波动幅度 [2] - 就业市场连续走弱使得衰退担忧有所抬头 [2]

持仓变动 - 贝莱德对中国铝业H股的多头持仓比例从4.71%增至5.15% [1] - 增持幅度为0.44个百分点 [1] - 变动时间为9月11日 [1] 投资主体 - 持仓变动主体为全球最大资产管理公司贝莱德 [1] - 投资标的为中国铝业H股 [1]

指数及ETF表现 - 中证国新央企现代能源指数上涨0.28% 成分股中煤能源涨4.10% 节能风电涨2.55% 国网英大涨2.38% 许继电气涨2.31% 中国西电涨2.03% [3] - 央企现代能源ETF(561790)上涨0.52% 报1.17元 近1月累计上涨2.93% [3] - ETF近1年日均成交637.75万元 当日换手率0.41% 成交额18.51万元 [3] 政策动态 - 国家发改委、能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》 要求2027年新型储能实现规模化市场化发展 技术装备全球领先 标准体系成熟健全 [3] - 9月另发布《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》和《电力现货连续运行地区市场建设指引》 均重点提及储能领域 [4] 行业前景 - 政策红利释放、需求爆发、技术迭代、产能布局等多重因素推动储能行业进入量价齐升黄金发展期 [4] - 锂电池为代表的新型储能实现跨越式增长 产业链企业凭借技术创新与规模优势迎来发展机遇 [4] 指数构成 - 中证国新央企现代能源指数选取国务院国资委下属50只现代能源产业上市公司证券 覆盖绿色能源、化石能源、能源输配等领域 [4] - 前十大权重股包括长江电力、国电南瑞、中国核电、中国铝业、三峡能源等 合计权重48.28%（截至2025年8月29日） [4]

行业投资评级 - 金属行业评级为"优于大市" [1][7] 核心观点 - 有色金属板块2025年上半年净利润同比增长38.28%至953亿元 营收同比增长6.66%至18,197亿元 [1] - 有色金属指数上半年涨幅17% 跑赢上证指数11.42个百分点 [1] - 工业金属和贵金属价格普遍上涨 能源金属和钢铁价格有所下跌 [1][14] - 美联储降息预期叠加避险需求推动贵金属走强 全球央行购金提供支撑 [3][87] - 上游企业受益商品涨价 利润同比提升 [1][29] 市场表现 - 2025年上半年有色金属行业涨幅19.17% 在申万31个行业中排名第1 [16] - 年初至9月12日有色金属板块涨幅60.17% 跑赢上证指数41.54个百分点 [22] - 贵金属板块涨幅领先 西部黄金(+173.8%)和招金黄金(+173.2%)表现最佳 [25][28] - 小金属板块涨幅84.73% 北方稀土(+161.5%)和广晟有色(+132.6%)领涨 [25][117] - 工业金属板块涨幅53.18% 宜安科技(+143.8%)和新威凌(+130.4%)涨幅居前 [24][28] 工业金属 - 2025H1营收13,586亿元 同比增长12.08% 归母净利润697.4亿元 同比增长38.0% [2] - 2025Q2营收7,279.9亿元 环比增长15.4% 净利润368.4亿元 环比增长12.0% [2] - 美联储降息周期预期叠加铜铝供给有序可控 商品价格重心抬升 [2] - 紫金矿业H1净利润232.92亿元 同比增长54.41% 矿产金产量41.19吨 [62][64] - 中国铝业H1净利润70.71亿元 氧化铝产量860万吨 原铝产量397万吨 [65] 贵金属 - 2025H1营收1,882.5亿元 同比增长27.0% 归母净利润96.8亿元 同比增长65.6% [3] - 2025Q2净利润57.9亿元 环比增长48.4% 经营性现金流123.3亿元 环比增长1760.8% [3] - COMEX黄金Q2均价3,306.64美元/盎司 同比上涨40.5% [15][16] - 山东黄金H1净利润28.08亿元 同比增长102.98% 矿产金产量24.71吨 [89] - 中金黄金H1净利润26.95亿元 同比增长54.64% 矿产金产量9.13吨 [88] 能源金属 - 2025H1营收812.4亿元 同比增长0.1% 归母净利润53.1亿元 同比扭亏 [4] - 2025Q2碳酸锂均价6.52万元/吨 同比下降38.4% 但6月后价格开始反弹 [4][15] - 钴价Q2同比上涨14.6% 环比上涨28.0% 受益刚果供给收缩 [15] - 赣锋锂业H1净利润5.3亿元 同比增长30.1% 锂电池板块营收29.8亿元 [112] - 天齐锂业H1扭亏为盈 实现净利润0.84亿元 [112] 小金属 - 2025H1营收1,377亿元 同比下降37.6% 归母净利润76.4亿元 同比下降26.1% [4] - 2025Q2净利润39.3亿元 环比增长8.0% 经营性现金流58.2亿元 环比增长481.8% [4] - 北方稀土H1净利润9.31亿元 同比增长1951.52% 氧化镨钕均价43.10万元/吨 [136] - 锡业股份H1净利润10.62亿元 同比增长32.76% 锡产量4.81万吨 [138] 重点公司估值 - 紫金矿业2025E EPS 1.73元 PE 14.8倍 2026E EPS 1.98元 PE 13.0倍 [6] - 中国铝业2025E EPS 0.85元 PE 9.5倍 2026E EPS 0.92元 PE 8.7倍 [6] - 山东黄金2025E EPS 1.56元 PE 24.4倍 2026E EPS 1.83元 PE 20.8倍 [6]

市场表现 - 国证有色金属行业指数成分股涨跌互现 东阳光领涨7.37% 兴业银锡上涨2.30% 山金国际上涨1.52% 中孚实业领跌 [1] - 有色ETF基金最新报价1.55元 盘中净申购2400万份 [1] 商品价格动态 - 现货黄金突破3680美元/盎司创历史新高 铜价跃升至15个月高点 [1] - 铜价与非商业多单持仓出现显著背离 主因冶炼厂套保仓单挺价行为 [1] 行业指数构成 - 国证有色金属行业指数选取50只流动性突出的证券 反映有色金属行业整体收益表现 [2] - 指数前十大权重股合计占比50.35% 包括紫金矿业/北方稀土/洛阳钼业等龙头企业 [4] - 有色ETF基金铜含量达28.7% 紧密跟踪国证有色金属行业指数 [2] 价格驱动因素 - 美联储降息预期升温推动金属价格上涨 降息预期修正导致股价波动 [1] - 铜非商业多单持仓处于54%的五年期分位低位 后续铜价上行空间较大 [1] 产品信息 - 有色ETF基金设场外联接A(021296)/联接C(021297)/联接I(022886)三类份额 [4]

有色金属板块早盘表现 - 中国稀土股价下跌超过5% [1] - 北方稀土、洛阳钼业、铜陵有色股价下跌超过4% [1] - 中国铝业、云铝股份、西部矿业股价下跌超过3% [1] 相关ETF市场表现 - 工业有色ETF现价1.233元，下跌0.034元，跌幅2.68% [2] - 有色ETF基金现价1.529元，下跌0.041元，跌幅2.61% [2] - 矿业ETF现价1.477元，下跌0.038元，跌幅2.51% [2] - 有色金属ETF基金现价1.466元，下跌0.035元，跌幅2.33% [2] - 有色金属ETF现价1.522元，下跌0.036元，跌幅2.31% [2] - 矿业ETF现价1.518元，下跌0.035元，跌幅2.25% [2] - 有色60ETF现价1.459元，下跌0.032元，跌幅2.15% [2] - 有色龙头ETF现价0.778元，下跌0.018元，跌幅2.26% [2] - 有色金属ETF现价1.504元，下跌0.031元，跌幅2.02% [2] - 有色50ETF现价1.298元，下跌0.027元，跌幅2.04% [2] 行业前景分析 - 2025年有色金属板块市场波动风险仍高，需求端和供应端扰动带来不确定性 [2] - 新兴需求在铜、铝下游结构中的占比已从量变走向质变 [2] - 新兴需求有望支撑有色金属长期价格中枢向上抬升 [2]

稀土ETF嘉实表现 - 盘中换手率4.11% 成交额3.40亿元[3] - 近1月日均成交5.59亿元 位列可比基金首位[3] - 近1周规模增长2.38亿元 本月份额增加9450万份[3] - 近10个交易日资金净流入1.80亿元[3] - 近1年净值上涨124.59% 在指数股票型基金中排名前3.12%[3] - 成立以来最高单月回报41.25% 最长连涨4个月累计涨幅83.89%[3] 稀土价格与需求 - 上半年镨钕金属均价54万元/吨 同比上涨11.9%[4] - 镨钕氧化物均价44.1万元/吨 同比上涨12.7%[4] - 新能源汽车、风力发电及节能电机需求快速增长[4] - 传统制造需求复苏与人形机器人落地助推稀土需求[4] 行业政策与出口 - 稀土行业进入第三阶段供给侧改革[4] - 7月磁材出口量环比增长75% 同比增长6%[4] - 政策推动行业估值与业绩双升[4] 指数成分股表现 - 中证稀土产业指数前十大权重股合计占比62.15%[3] - 北方稀土权重13.22% 当日下跌4.76%[3][6] - 中国稀土权重5.63% 下跌4.67%[3][6] - 领益智造权重4.84% 逆势上涨1.98%[3][6] - 卧龙电驱权重4.54% 上涨2.75%[3][6] - 厦门钨业权重4.18% 跌幅最大达5.16%[3][6] 投资渠道 - 可通过稀土ETF嘉实联接基金(011036)参与投资[7]

有色金属板块股价表现 - 江西铜业股份跌4.53%报25.3港元 [1] - 中国铝业跌4.35%报7.26港元 [1] - 洛阳钼业跌3.87%报12.41港元 [1] - 紫金矿业跌3.79%报28.42港元 [1] 宏观环境与政策影响 - 美国8月CPI符合预期叠加就业市场走弱 降息预期持续升温 [1] - 流动性拐点预期对贵金属和工业金属价格有明显提振作用 [1] - 美联储开启降息周期强化金属金融属性支撑 [1] 工业金属供需基本面 - 全球铜铝库存处于相对低位 [1] - 中国经济复苏可期叠加新能源行业拉动 铜铝需求增长将好转 [1] - 内外政策托底叠加需求旺季来临 工业品有望继续表现 [1] 短期市场风险因素 - 9月美联储议息会议对降息路径指引存在不确定性 [1] - 中美谈判博弈可能放大金属价格波动 [1] - 就业市场连续走弱引发市场衰退担忧 [1]