行业指数与ETF表现 - 截至2025年12月5日10:37，国证有色金属行业指数(399395)上涨1.10% [1] - 成分股中孚实业(600595)上涨8.21%，南山铝业(600219)上涨6.72%，神火股份(000933)上涨4.42%，中钨高新(000657)和云铝股份(000807)等个股跟涨 [1] - 有色ETF基金(159880)上涨0.79%，最新价报1.79元，冲击3连涨 [1] 价格上涨与需求驱动因素 - 铜铝等工业金属价格持续走高 [1] - 新能源车、算力中心、美欧电网更新等因素，对铜铝需求有望产生显著的增量 [1] - 长期来看，海外电力供应或带来电解铝停产风险，远期预期价格仍稳中有升 [1] 行业投资前景与盈利能力 - 工业金属板块可能正面临较为长期的投资机会 [1] - 从实际经营看，相关板块的盈利能力也正在改善 [1] 指数与ETF构成 - 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数 [1] - 国证有色金属行业指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体收益表现 [1] - 截至2025年11月28日，国证有色金属行业指数前十大权重股合计占比52.34% [2] - 前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、中金黄金、山东黄金、天齐锂业、云铝股份 [2] 产品信息 - 有色ETF基金(159880)场外联接代码为A：021296；C：021297；I：022886 [3]

个股资金流向 - 12月4日主力资金净流出额排名前十的个股包括道明光学、实达集团、贵州茅台、华映科技、蓝色光标、北方稀土、长盈精密、工业富联、中国铝业、广和通 [1] - 上述个股资金净流出额均超过3亿元 [1] - 道明光学资金净流出额最高，达到8.47亿元 [1] 行业资金流向 - 从申万二级行业分类看，白酒板块资金净流出最多，为14.75亿元 [1] - 小金属板块资金净流出额为10.41亿元 [1] - 航海装备板块资金净流出额为9.28亿元 [1]

市场表现 - 今日A股有色金属板块继续上涨，锡业股份涨6%，西部矿业涨超5% [1] - 有色金属ETF(512400)上涨1.3%，年内涨幅扩大至82% [1] - 有色金属ETF连续5日获资金净申购，合计净流入3.25亿元 [1] 价格驱动因素 - 受美元走软、供应忧虑和LME注册仓库供应紧张影响，伦敦金属交易所(LME)铜价周三每吨价格一度触及11540美元，创下自2013年以来最高水平 [1] - 沪铜期货主力合约站上9万元/吨大关，创历史新高 [1] - 美联储12月降息预期的快速回升令多头情绪高涨 [1] - 海外精矿紧缺格局依旧，非美地区库存偏低 [1] - 人工智能领域提供广阔的需求前景，预计短期铜价将向上打开空间 [1] 产品与指数信息 - 有色金属ETF是目前全市场唯一跟踪中证申万有色金属指数的ETF，最新规模162亿元 [1] - 指数覆盖铜、铝、锂、稀土、黄金等全产业链核心标的 [1] - 重点配置紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、中国铝业等细分有色领域龙头 [1] 供应面分析 - 随着美铜溢价的走高，全球精铜重新流向北美，非美地区供应持续偏紧 [1] - 海外中断矿山大幅下调今明两年产量指引 [1]

行业与公司 * 纪要涉及中国材料行业 具体包括铝、铜、电池链、黄金、电池材料、煤炭、水泥、钢铁等细分领域 [1] * 提及的公司包括中国宏桥、中国铝业H股/A股、紫金矿业H股/A股、宁德时代A股、MMG、洛阳钼业等 [1][3][14] 核心观点与论据 行业偏好排序与总体观点 * 行业偏好排序为：铝 > 铜 > 电池 > 黄金 > 电池材料 > 煤炭 > 水泥 > 钢铁 [1] * 核心观点包括：1) 在潜在美联储降息前偏好铝和铜 2) 看好电池链涨价周期 3) 对反内卷行业转向更为谨慎 [1] 铝行业（最受偏好） * 市场低估了铝的潜在供应风险 印尼冶炼产能的投产进度需在未来数月密切关注 [2] * 中东的一些扩张计划可能过于乐观 [2] * 中国冶炼厂利用率高达98%以上 且中国是铝的净进口国（进口主要来自俄罗斯） [2] * 中国的铝表观消费和库存状况相较于铜更为健康 [2] 铜行业（同样受青睐） * 进入2025年第四季度 实地需求出现疲软 美国和中国的库存均在积累 [3] * 长期来看 行业联系人仍看好铜 因未来3-5年可能出现供应短缺 原因包括有限的铜储量和AI/直流电带来的增量需求 [3] * 全球电力供应紧张进一步加剧了看涨情绪 [3] * 在纯铜公司中 因估值更具吸引力 偏好MMG > 洛阳钼业 [3] 电池链行业 * 基于强劲的储能系统预期的电池链上涨行情已基本被市场消化 建议投资者在农历新年前保持谨慎乐观 [4] * 偏好宁德时代等防御性标的进入2026年第一季度 因季节性因素和疲软的电动汽车需求导致生产管线存在不确定性 [4] * 关键催化剂是2026年3月的生产管线 若超预期 市场情绪可能转向更具弹性的标的（如锂、隔膜、电解液、正极以及储能业务占比较高的二线电池制造商） [4] 水泥与钢铁行业（最不受偏好） * 出口支撑了今年的钢铁需求 但反内卷政策的执行力度弱于预期 年底前可能不会出现严格的减产 [5] * 对于水泥 由于多数公司从年初开始就保持盈利 不愿减产 导致今年的供应协作困难 [5][6] * 水泥价格和利润可能在2026年上半年保持低位 潜在复苏要等到2026年下半年 [6] 其他重要内容 * 报告包含多个图表 涉及制造业固定资产投资同比与材料表观消费同比、铝现金边际利润、中国铝坯+铝锭总表观消费量、铝交易所库存、全球铜库存等数据 [7][8][10][12][15] * 文件包含大量法律声明、分析师认证、评级分布、风险提示及全球各地区分发规定等信息 [16]至[71]

富时中国50指数成分股调整 - 富时罗素公布富时中国50指数新一季审议调整，调整将于2025年12月19日收盘后生效 [2] - 成分股纳入名单包括中国宏桥(01378)、宁德时代(03750)、恒瑞医药(01276)等港股公司 [2] - 成分股剔除名单包括中信建投证券H股(06066)、长城汽车H股(02333)、理想汽车-W(02015)等港股公司 [2] 富时中国50指数备选股名单 - 富时罗素公布富时中国50指数新一季备选股名单，均为港股公司 [1] - 备选股名单包括中国铝业(02600)、翰森制药(03692)、华泰证券(06886)、京东健康(06618)、新华保险(01336) [1] 相关公司股价表现 - 某公司股价数据显示当日下跌1.46%，报价64.32 [2]

会议与公告 - 2025年第三次临时股东会将于12月22日下午2点在北京公司会议室举行[12][181] - 公司发布2025年11月7日的公告及通函和12月4日的临时股东会补充通告[23][25] 股权结构 - 中铝集团持有公司已发行总股本约33.55%的股份[10] - 包头铝业由公司及中铝集团分别持有65.5759%及34.4241%股权[8] - 中铝集团、中铝资本控股、中铝资产经营管理分别持有中铝财务公司85.2387%、10%、4.7613%股权[126] 协议续约与期限 - 多项协议有效期续展至2028年12月31日，包括社会和生活后勤服务、产品和服务互供等[10][12][16][18] - 新保理合作框架协议等有效期自2026年1月1日起至2028年12月31日止[16][18] - 土地使用权租赁协议期限50年，至2051年6月30日届满[16][14] 交易定价 - 多项交易定价参考当地市场价格、协议价、合理成本加利润等[33][35][36][38][39][40][1][2][4][6][11] 历史交易金额 - 多项协议2023 - 2025年有不同实际金额和年度上限[66] 未来交易建议上限 - 多项协议2026 - 2028年建议年度上限有不同变化[67][68][69][73][74][75][79] 金融服务协议 - 新金融服务协议2026年1月1日生效，至2028年12月31日，可延期三年[91] - 中铝财务公司为集团提供服务有存款、贷款、其他金融服务上限[95][96][98] 收购事项 - 云铝股份拟收购云铝湧鑫28.7425%股权、云铝润鑫27.3137%股权及云铝泓鑫30%股权[8][20][132][134] - 收购完成后云铝股份对三者持股比例分别变为96.0766%，97.4560%及100%[132] - 云铝股份需支付交易对价合计22.665637亿元，分两期支付[137][138] 被收购公司情况 - 云铝湧鑫、云铝润鑫、云铝泓鑫有不同评估价值和财务数据[141][159][160][164] 股东投票 - 中铝集团及其联系人将对五项决议案放弃投票[185] - 独立董事委员会和董事会建议股东赞成相关决议案[195][188]

股份数据 - 截至2025年11月底，公司A股法定/注册股份数目为13,211,666,110股，法定/注册股本为13,211,666,110元，本月无增减[1] - 截至2025年11月底，公司H股法定/注册股份数目为3,943,965,968股，法定/注册股本为3,943,965,968元，本月无增减[1] - 截至2025年11月底，公司A股已发行股份总数为13,211,666,110股，本月无增减[2] - 截至2025年11月底，公司H股已发行股份总数为3,943,965,968股，本月无增减[2]

持续关联交易 - 拟与中铝集团续签协议，2026 - 2028年支出上限分别为513亿、521亿、529亿[8] - 2026 - 2028年产品和服务互供支出均为389亿[8] - 2026 - 2028年收入分别为871亿、947亿、976亿[9] - 拟与中铝财务公司续签协议，日存款最高余额不超220亿，日贷款最高不超240亿，其他金融服务年费用最高不超1亿[13] - 拟与中铝租赁续签协议，融资余额不超30亿[20] - 拟与中铝保理续签协议，保理存续业务余额不超18亿[26] 股权收购 - 云铝股份拟收购云铝涌鑫28.7425%、云铝润鑫27.3137%、云铝泓鑫30%股权[32] - 交易对价合计约22.67亿，云铝涌鑫约14.51亿、云铝润鑫约7.88亿、云铝泓鑫约0.28亿[32] - 收购前云铝股份分别持有云铝涌鑫、云铝润鑫和云铝泓鑫67.3341%、70.1423%及70%股权[32] - 收购后持股比例将分别提高至96.0766%、97.4560%及100%[32] 其他 - 持续关联交易事项已通过公司第九届董事会第五次会议审议[9] - 建议股东会授权董事长或其授权人士办理相关事宜及签署文件[9] - 持续关联交易和股权收购事项均提交公司2025年第三次临时股东会审议[27][35]

会议安排 - 2025年第三次临时股东会于12月22日下午2时举行[2] 委托书相关 - 经修订代理人委托书取代原委托书，适用于本次股东会[1] - A股、H股股东委托书送达处不同，最迟24小时前送达[1] 决议案审议 - 审议公司与中铝集团等多项交易及上限决议案[3][4] - 审议云铝股份收购附属公司少数股权决议案[4] 委任提示 - 委任代理人前需阅览相关通告及通函[5]

股权结构 - 公司控股股东中国铝业集团直接及间接持股约33.55%[4] 临时股东会 - 2025年第三次临时股东会12月22日下午2时在北京举行[5] - 将审议云铝股份收购附属公司少数股权决议案[6] 委托事项 - 经修订临时股东会代理人委托书取代原委托书[7] - 委托需按指示填妥并提前24小时送达[8]