（原标题：MiniMax叩响港股大门：4年累计亏损5亿?账上现金超过10亿美金!） 4年累计亏损5.3亿，这是不是一家值得投资的公司? 商业闭环：70%海外收入的全球化突围 技术领先若不能变现，终将沦为实验室展品。但MiniMax早已跑通一条可持续、高毛利、全球化的商业 化路径。 它是中国最会赚钱的AI公司之一。2025年前九个月，营收达5344万美元，同比增长170%。更关键的 是，其收入结构健康多元：C端订阅占比超71%(Talkie、海螺AI等)，B端API毛利率高达69.4%——而同 行同口径业务毛利几乎为零。公司毛利从2023年的-24.7%快速转正，于2024年达到12.2%，并在2025年 前九个月进一步提升至23.3%。 B端同样势不可挡。MiniMax是唯一被亚马逊AWS Bedrock唯一点名引入的中国大模型，同时登陆谷歌 Vertex AI、微软AI Foundry三大云平台。其客户横跨科技、创意、硬件、广告等多个领域，如LinkedIn 用其生成广告视频;Veed用其驱动数字人…… 这种双轮驱动模式带来极强的抗风险能力。截至2025年9月，MiniMax拥有2.12亿个人用户和13万企 ...

公司财务与运营概况 - 公司在过去三年半累计净亏损5.11亿美元，其中最近半年亏损1.86亿美元 [1] - 公司累计融资约15亿美元，截至2024年9月底账面现金及现金等价物高达11.02亿美元，意味着实现全球顶级技术布局的实际净消耗仅约5亿美元 [3][4] - 2025年前九个月，公司营收达5344万美元，同比增长170%，经调整净亏损同比下降8.6%，同期收入增长174.7% [11][12] - 公司训练成本占收入的比例从2023年的1342%显著降至2025年的266.5% [12] - 公司应收账款周转天数仅38天，远低于行业平均的60-90天，应收账款余额仅806万美元 [11] 技术实力与研发效率 - 公司以约5亿美元的实际花费，跻身全球全模态AGI四强，而行业领袖OpenAI的投入估计在400亿至550亿美元之间，公司成本仅为前者的约1% [1][3] - 公司技术路径坚持多模态均衡发展，成果包括：M2文本模型发布即登Artificial Analysis全球前五、开源第一；Speech 2.6语音模型在权威评测中稳居全球第一；Hailuo 2.3视频模型位列全球第二，累计生成视频超5.9亿个；Music 2.0实现专业级AI作曲 [8][9] - 公司是一支AI原生团队，拥有385名员工，平均年龄29岁，研发人员占比74%，董事会平均年龄32岁，组织架构扁平，CEO之下不超过三层职级 [1][9] - 公司超过80%的代码由AI生成，从根本上重构了工作方式，将人效推至极致 [9] 市场与商业化表现 - 公司收入高度全球化，70%收入来自海外，服务覆盖全球200个国家与地区的2.12亿用户 [1][3] - 公司自诞生之初便是生而全球化的，其研发、产品与市场策略从一开始就面向全球场景构建 [3] - 2025年前九个月，公司C端订阅收入占比超过71%，B端API业务毛利率高达69.4%，而同行同口径业务毛利几乎为零 [11][16] - 公司拥有2.12亿个人用户和13万企业客户，是唯一被亚马逊AWS Bedrock唯一点名引入的中国大模型，同时也登陆了谷歌Vertex AI、微软AI Foundry三大云平台 [11] - 公司B端客户横跨科技、创意、硬件、广告等多个领域，例如LinkedIn用其生成广告视频，Veed用其驱动数字人 [11] 战略定位与行业影响 - 公司避开了国内大模型公司陷入的“免费内卷”陷阱，不将DAU奉为核心指标，而是聚焦于模型能力的真实突破 [6] - 公司选择在港股上市，意图成为“全球AGI第一股”，以填补港股市场缺乏拥有AGI核心技术与成熟商业化能力标杆企业的空白 [12][13] - 公司的股东阵容豪华，包括米哈游、阿里、腾讯、小红书等战略投资者，以及高瓴、红杉、IDG等顶级财务资本，形成“技术+生态+资金”三重护航 [14] - 公司的“中国研发+全球造血”模式，在地缘政治背景下，为资本配置AGI赛道提供了风险对冲的最优解 [15] - 公司以极致效率、全球化视野和年轻化的组织，重新定义了AGI公司的成长范式，走出了不同于复制硅谷或困守本土的第三条路 [17]

公司IPO进程与市场地位 - 通用人工智能公司MiniMax于12月21日首次刊发聆讯后资料集版本的招股书，有望成为从成立到IPO历时最短的AI公司 [1] - 公司自2022年成立以来共经历5次融资，获得米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云启等多家顶尖机构的投资和支持 [1] 技术产品与研发成果 - 公司基于自研大模型，打造了覆盖C端与B端的AI原生产品矩阵，包括海螺AI、Talkie和星野等 [1] - 语音领域：2023年推出国内首个基于Transformer架构的语音大模型Speech 01，2024年将综合性能提升至全球第一的Speech 02，累计已生成超过2.2亿小时的语音 [1] - 视频生成：2024年8月发布的Video-01模型及海螺AI产品达到当时业界顶尖水平 [1] - 文本模型：2025年10月发布并开源新一代文本大模型MiniMax M2，发布即在Artificial Analysis位列全球前五、开源第一 [1] 财务表现与运营效率 - 2025年公司经调整净亏损与上年同期相比近乎持平，实现了在高速增长下的亏损有效收窄 [2] - 2025年前九个月，公司收入同比增长超170%，研发开支同比增长30%，销售及营销开支同比下降26% [2] - 公司自成立至2025年9月累计花费5亿美元（约35亿元人民币），低于国际同行 [2]

成立至今仅四年，MiniMax稀宇科技或将创下AI企业从成立到 IPO的最快纪录。 12月21日，MiniMax稀宇科技首次刊发其聆讯后资料集（PHIP）版本的招股书资料，有望以"全球化AGI第一股"身份在港交所挂牌上市。 过去一年，MiniMax的技术实力持续兑现：自主研发的多模态通用大模型矩阵初具规模，旗下开源文本大模型M2更在权威测评榜单 Artificial Analysis (AA) 中脱颖而出，斩获全球总分前五、开源赛道第一的亮眼成绩。 而比技术突破更具差异化的，是MiniMax与生俱来的全球化基因。 作为国内独树一帜的全球化AGI公司，其早在创立之初便跳出了国内赛道的同质化内卷，推出了包括Talkie星野和海螺AI在内的AI 原生产品矩阵，实现C 端与B端市场的全面覆盖。 招股书显示，截至2025年9月30日，其AI原生产品累计为来自超过200个国家及地区的逾2亿名个人用户，以及来自超过100个国家及地区的10万家企业提 供服务。 时至如今，其技术上的突破正在全球市场收获商业化的正向回馈。数据显示，其2025年前九个月营收同比增长超过170%，海外市场收入贡献占比超 70%，展现出卓越的全球市场 ...

这意味着，国际资本市场将迎来一家"生而全球化"的中国AI公司。MiniMax致力于研发具备国际竞争力 的通用模型，海外收入占营收比例已超70%。 "生而全球化"特色显著 已经实现商业化能力质变 【导读】MiniMax通过港交所聆讯，成立不足4年将刷新AI公司IPO纪录 12月21日，全球领先的通用人工智能公司MiniMax通过港交所聆讯，并刊发聆讯后资料集版本的招股书 资料。 MiniMax成立至今仅有4年。若完成港股上市，MiniMax将是当前从成立到上市历时最短的AI公司，有 望刷新港股AI公司的IPO纪录。 在MiniMax披露的最新招股书中，有一项数据在AI公司中较为罕见。2025年前三季度，公司营业收入同 比增长超170%，并且海外收入占比超70%。 上述亮眼数据说明，MiniMax正处于快速发展阶段，并且收入结构具备极强的地域扩张能力。 探究可见，不同于传统互联网公司的全球化出海路径，即在国内验证成功的模式搬到海外，MiniMax的 全球化出海路径是"生而全球化"。 招股书显示，MiniMax的目标是打造全球最具扩展性的AI业务。目前，MiniMax通过在北美、东南亚及 欧洲市场的深度渗透，完成了 ...

12月21日，全球通用人工智能（AGI）公司MiniMax（稀宇科技）首次刊发其聆讯后资料集 （PHIP）版本的招股书资料，有望刷新记录，成为从成立到IPO 历时最短的AI公司，标志着 中国力量在国际资本市场迈出关键一步。 MiniMax成立于2022年初，是一家"生而全球化"的AI公司，致力于研发具备国际竞争力的通用 模型。基于自研大模型，MiniMax 成功打造了覆盖C端与B端的 AI 原生产品矩阵，包括海螺 AI、Talkie和星野等，并为企业用户和开发者提供开放平台服务。 截至2025年9月30日，MiniMax已有超过200个国家及地区的逾2.12亿名个人用户以及超过100 个国家的13万企业客户。值得关注的是，其2025年前九个月营收同比增长超过170%，海外市 场收入贡献占比超70%，展现出卓越的全球市场开拓能力与收入结构的健康多元。 MiniMax专注全模态模型自研，技术迭代密集，模型进展每年上一个台阶，实现持续突破， 是"全球唯四全模态进入第一梯队"的大模型公司。 语音领域，于2023年推出国内首个基于Transformer架构的语音大模型Speech 01，随后在2024 年将综合性能提升 ...

【导读】MiniMax通过港交所聆讯，成立不足4年将刷新AI公司IPO纪录 12月21日，全球领先的通用人工智能公司MiniMax通过港交所聆讯，并刊发聆讯后资料集版本的招股书资料。 MiniMax成立至今仅有4年。若完成港股上市，MiniMax将是当前从成立到上市历时最短的AI公司，有望刷新港股AI公司的IPO纪录。 这意味着，国际资本市场将迎来一家"生而全球化"的中国AI公司。MiniMax致力于研发具备国际竞争力的通用模型，海外收入占营收比例 已超70%。 "生而全球化"特色显著 已经实现商业化能力质变 在MiniMax披露的最新招股书中，有一项数据在AI公司中较为罕见。2025年前三季度，公司营业收入同比增长超170%，并且海外收入占 比超70%。 上述亮眼数据说明，MiniMax正处于快速发展阶段，并且收入结构具备极强的地域扩张能力。 探究可见，不同于传统互联网公司的全球化出海路径，即在国内验证成功的模式搬到海外，MiniMax的全球化出海路径是"生而全球化"。 招股书显示，MiniMax的目标是打造全球最具扩展性的AI业务。目前，MiniMax通过在北美、东南亚及欧洲市场的深度渗透，完成了用户规 ...

新京报贝壳财经讯（记者罗亦丹）12月21日晚，AI独角兽MiniMax（稀宇科技）首次刊发其聆讯后资料 集（PHIP）版本的招股书资料。作为一家2022年初成立的公司，MiniMax有望刷新纪录，成为从成立到 IPO 历时最短的AI公司。 具体来看，MiniMax 打造了覆盖C端与B端的AI原生产品矩阵，招股书中披露的产品包括MiniMax、 MiniMax语音、海螺AI、Talkie/星野（注：Talkie即星野海外版），以及为企业用户和开发者提供开放 平台服务。记者注意到，海螺AI和Talkie/星野是该公司的主力营收产品，2025年前9个月上述两项产品 的收入分别达到1746.4万美元、1875万美元。同时，开放平台及其他基于AI的企业服务的营收也达到了 1541.7万美元。 不过，如果参考"经调整净亏损（Non-IFRS）"指标（全球科技初创公司衡量业务可持续性的通用标 准），MiniMax经调整净亏损在2025年前9个月的数据为1.86亿美元，与2024年同期的1.7亿美元近乎持 平，照此看来亏损有正在收窄的趋势。 MiniMax获得米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云启等 ...

出品I下海fallsea 撰文I胡不知 2025年12月21日，港交所的一则聆讯公告，为喧嚣的AI行业投下了一枚重磅炸弹——通用人工智能公司MiniMax（稀宇科技）正式通过上市聆讯，计划不久 后挂牌上市。若进程顺利，这家成立不足四年的AI独角兽，将不仅刷新"从成立到IPO历时最短AI公司"的纪录，更将成为全球范围内"C端大模型第一股"。 这一事件的意义远超一家公司的资本化进程。在智谱AI冲刺"全球大模型第一股"的赛道上，MiniMax的加速入局，让中国大模型行业的资本化竞争进入"双 雄并跑"阶段，更清晰地勾勒出行业两条核心商业化路径的对决：一条是智谱AI代表的"B端基座模型+国产化"路径，另一条则是MiniMax践行的"C端原生应 用+全模态全球化"路径。 聆讯后资料集（PHIP）揭开了MiniMax的神秘面纱：385名员工支撑起覆盖200个国家、2.12亿个人用户的全球化产品矩阵，累计研发投入仅5亿美元（约35 亿元人民币），不足OpenAI的1%，却实现全模态模型跻身全球第一梯队；2025年前九个月营收同比增长170%，海外收入占比超70%，经调整净亏损同比近 乎持平，展现出大模型行业罕见的"高效增长、 ...

文本模型上，2025年10月，公司发布并开源新一代文本大模型MiniMax M2，发布即在Artificial Analysis 位列全球前五、开源第一，也是中国开源大模型首次在该榜单中跻身全球前五。M2在全球模型聚合平 台 OpenRouter上迅速爬升到国内模型 token 用量第一，编程场景排名全球token用量第三。 在持续高强度研发投入、快速迭代全模态模型的同时，MiniMax的商业化效率与组织效率都尤为高效。 根据招股书数据显示，经调整净亏损在2025年与上年同期相比近乎持平，实现了在高速增长下的亏损有 效收窄。这得益于多元化的收入模型与高效的费用投入——2025年前九个月，在收入同比增长超170% 的同时，研发开支同比增幅为30%，销售及营销开支更是同比下降26%，印证了其产品依靠模型智能与 用户口碑驱动的增长逻辑，而非依赖巨额流量投入。 更让人震惊的是，MiniMax自成立到25年9月累计花费5亿美金（约35亿RMB），对比OpenAI的400亿至 550亿美元累计花销，MiniMax仅仅用了不到1%的钱做了全模态全球领先的公司。 截至2025年9月30日，MiniMax已有超过200个国家及 ...