市场趋势判断 - 市场短期波动和指数回落引发部分投资者做多情绪动摇但不必因此改变对本轮大行情趋势的基本判断 [1] - 市场调整源于连续上涨后需要阶段性休整窗口近期国内外政策落地仅为调整契机 [1] 上涨核心逻辑 - 本轮市场上涨不在于宏观经济预期上修而在于政策托底下新动能持续显现带动市场信心活化和增量资金入市形成合力 [1] - 支撑市场上涨的三个核心逻辑政策底线思维新动能亮点涌现增量资金入市均未出现任何变化 [1]

市场表现 - 2025年8月18日A股三大指数放量上涨，沪指跳空高开后涨超1%，盘中点位刷新近10年新高，两市半日成交额突破1万亿元 [1] - 证券ETF龙头(560090)上涨2.51%，规模达26.61亿元创上市新高 [1] - 中证全指证券公司指数(399975)上涨3.24%，成分股长城证券涨停(10.03%)，华林证券(9.97%)、湘财股份(9.34%)等涨幅居前 [3] 指数成分股表现 - 证券ETF龙头前十大成分股中东方财富涨幅最高达6.50%，成交额330.21亿元，权重占比15.34% [4] - 中信证券涨2.80%权重13.82%，国泰海通涨1.45%权重10.64%，华泰证券微涨0.37%权重4.99% [4] - 广发证券逆势下跌0.56%，其余成分股涨幅在1.41%-2.08%区间 [4] 行业基本面 - 权益市场交易额、两融余额、权益产品发行规模持续提升，券商业绩增长具持续性 [5] - 中央政策积极支持资本市场，类"平准基金"形成支撑，居民资金逐步入市推动市场持续上行 [5] - 券商板块处于业绩与估值修复阶段，当前低估低配，存在价值重估机会 [5] 投资工具 - 证券ETF龙头(560090)跟踪中证全指证券公司指数，覆盖50只券商股，是布局证券板块的直接工具 [5] - 无证券账户可通过联接基金(A类501047/C类501048)参与 [5]

券商板块表现 - A股券商板块近期表现强劲，Wind券商指数近20个交易日内涨幅超过10个百分点 [1] - 多家券商如浙商证券、中银证券、华泰证券等已发布2024年度权益分派实施公告 [1] - 西南证券于8月14日率先发布2025年半年度利润分配方案 [1] 行业分红趋势 - 在新"国九条"和现金分红新规引导下，券商行业"一年多次分红"成为新趋势，分红频次与总额均提升 [5] - 上市券商2024年现金分红总额超过550亿元，较上年度激增超百亿，创历史新高 [5] - 证券行业2024年年度分红总额在申万二级行业中排名第11位 [5] 头部券商分红情况 - 国泰海通、华泰证券、招商证券等头部券商分红总额普遍超过30亿元，位居行业前列 [5] - 中信证券、华泰证券和国信证券上榜中国上市公司协会《上市公司现金分红总额榜单前100家上市公司排名》，分别排名第36、67和94名 [5] 中小券商股息支付率 - 红塔证券、西南证券、国联民生等中小券商股息支付率分别高达92.6%、80.76%、80.04%，位居行业前列 [6] - 中小券商通过高比例分红凸显特色，向市场传递现金流充沛、盈利可持续的信号 [6] 分红政策与行业影响 - 新"国九条"强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司限制大股东减持 [6] - 券商行业收入与宏观经济、市场活跃度强相关，财富管理等轻资本业务占比提升至35%，周期性波动趋缓，为稳定分红提供基础 [7] - 政策促使券商从重扩张转向重回报，需注重培养长期盈利能力，发展高附加值、稳定性强的业务以支撑稳定分红 [7] 分红频次变化 - 相较2023年仅财通证券1家、2022年浙商证券和兴业证券2家券商选择中期分红，2024年多数券商选择一年分红两次，西南证券、西部证券甚至选择一年分红3次 [7] - 少数未盈利券商因上年度业绩不佳未参与分红 [7] 投资者评估因素 - 科技投入可提升券商竞争力，但需大量资金，可能影响短期分红 [7] - 并购整合能实现规模扩张与业务协同，但需资金支持，会减少分红，投资者需评估并购目标与潜在收益 [7]

公司调研概况 - 兴业证券近期调研2家上市公司 包括南都电源和密尔克卫 [1] 南都电源业务表现 - 2025年上半年营业收入约39.23亿元 同比下降18亿元 归母净利润约-2.3亿元 [1] - 二季度单季度盈利约3400万元 实现扭亏为盈 经营活动现金净流量5.9亿元 [1] - 扭亏主要得益于全球储能市场深耕获得高毛利率订单及数据中心业务快速增长 [1] 南都电源产能布局 - 现有锂电电芯产能10GWh 新型电力储能集成产能10GWh [1] - 华拓二期和扬州项目有序推进 再生铅板块减产 加大磷铁资源化研发 [1] 南都电源产品开发 - 开发783Ah和587Ah单体超大容量铁锂储能电芯 [1] - 完成314Ah半固态电芯的长电箱5MWh液冷储能系统开发 [1] - 发布20尺6.25MWh储能系统 [1] 南都电源订单情况 - 在手未发订单总量7.8GWh 其中海外订单2.3GWh [1] - 海外主要市场为澳洲 欧洲 英国 中东等地区 [1] - 数据中心高压锂电在手未发订单约0.8GWh [1] 南都电源业务拓展 - 连续中标多个高压锂电数据中心项目 [1] - 开发第三代高压锂电产品 提供储能加备电解决方案 [1] - 民用锂电业务聚焦换电和整车配电领域 通过整车厂合作与经销商模式推广 [1] 南都电源项目进展 - 2.8GWh半固态项目由三个独立储能项目构成 建设地位于深圳和汕尾 [1] - 项目将缓解粤港澳大湾区电力供需矛盾 [1] 密尔克卫海外布局 - 东南亚地区已有超过300名员工 [2] - 除少数外派管理层外 大部分为当地招聘的中层管理人员和员工 [2] - 注重与当地核心管理人员的文化认同 持续扩充高级管理人才招聘 [2]

全球股指与A股市场表现 - 上周全球股指普涨，深证成指领涨全球股市，A股市场延续走强，投资者风险偏好整体抬升 [1] - A股两市成交额与两融余额双双突破2万亿元，上证指数录得"八连阳"并一度突破3700点，创下近四年来新高 [1] - 科技主线延续强势表现，AI、半导体、机器人等成长板块大涨 [1] 券商策略观点汇总 国泰海通证券 - 中国转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革共同构筑起中国股市"转型牛"的基石，A/H股指还有新高 [1] 中信证券 - 建议聚焦创新药、资源、通信、军工和游戏五大强势行业，更加聚焦于有真实业绩兑现度的子行业 [1] - 五大行业对应的ETF包括有色ETF和稀有金属ETF、恒生创新药ETF、5G通信ETF、游戏ETF和军工龙头ETF [1] 兴业证券 - 当前市场正在经历"健康牛"，国家战略方向指引下，政策与资金托底、新动能持续显现，带动市场信心活化和增量资金入市 [2] 中泰证券 - 市场有望延续偏强震荡格局，配置上坚持"进攻与防御并举"的思路 [3] - 进攻方向为科技主线（AI、机器人、算力），防御方向为港股高股息红利资产及非银金融板块 [3] 浙商证券 - 本轮牛市为"系统性'慢'牛"，"大金融+泛科技"的搭配有望持续战胜基准，建议适度忽略短线走势 [3] 华西证券 - 中国经济韧性得到国际认可，居民超额储蓄约50万亿以上，潜在增量资金充裕 [3] - A股总市值/居民存款、A股流通市值/居民存款处于历史低位，居民存款搬家仍处于早期阶段 [3] 广发证券 - 美联储降息窗口或已到来，建议重点关注出口高增长的硬科技板块、景气趋势明确的创新药及港股互联网龙头 [4] 财通证券 - 财政延续发力+资金新增流入，成交温和扩张助力行情持续创新高，全A成交额达2.3万亿元，距离3.5万亿警戒位仍有空间 [4] 东吴证券 - 短期市场有望维持相对强势，行业配置关注科技方向低位品种、新消费及主题投资 [5] - 中期市场趋势向上具备确定性，居民资产搬家是不可忽视的趋势力量 [5] 招商证券 - 小盘风格仍然相对占优，居民存款流向非银部门特征明显，科技成长风格+小盘风格占优 [6]

券商策略观点 - 国泰海通认为A/H股指仍有新高 中国股市估值逻辑转变的关键在于贴现率下行和资本市场制度改革 制度变化对估值的影响在中国市场尤为重要 [1] - 华安证券指出7月经济数据边际放缓 拟合GDP增速约4.98% 较二季度下滑 信贷数据低迷但非银存款大幅扩张 需关注服务消费、房地产等领域政策加码可能 [2] - 兴业证券提出当前市场为"健康牛" 特征包括指数波动率历史低位、行业拥挤度中等且轮动有序、机构优势显现 重点关注券商、AI扩散、军工及反内卷相关行业 [4] - 中信证券强调供给端反内卷与需求端出海结合的投资线索 稀土、钴、磷肥、制冷剂等行业通过出口管制提升利润 中国制造业需从份额争夺转向利润变现 [5] - 中泰证券认为市场将延续偏强震荡 煤炭股股息率超5% 部分龙头达10%以上 配置建议科技主线与港股高股息防御资产并举 [6] - 华西证券指出A股中期机会充足 居民超额储蓄约50万亿 存款搬家处于早期阶段 潜在增量资金庞大 [7] - 国金证券分析估值驱动收敛但盈利潜力大 推荐上游资源品、资本品及消费型红利资产 短期关注电力设备、美容护理等低位方向 [9] - 广发证券判断美联储货币政策调整窗口或已开启 7月非农就业走弱且核心商品通胀回落 [9] - 招商证券预计科技+小盘风格延续 居民存款流向非银部门 M2-M1剪刀差收窄 融资余额和私募规模持续攀升 [11] - 中国银河观察到居民存款搬家趋势 7月非银存款大增 两融余额突破2万亿元 权益资产配置比例仍有提升空间 [13] 行业配置建议 - 电子/软件游戏/军工/机械及港股互联网受推荐 消费电子备货旺季将至 军工中报景气延续 机器人订单催化频繁 [2] - 三条投资主线：高弹性成长科技（AI、算力、机器人、军工） 景气硬支撑领域（稀土永磁、贵金属、工程机械） 政策超预期的服务消费与房地产 [3] - 反内卷重点行业包括普钢、玻璃玻纤、钛白粉、新能源链（硅料硅片、光伏电池组件、锂电专用设备） [4] - 短期聚焦创新药、资源、通信、军工和游戏 中长期关注稀土、钴、磷化工、农药、氟化工、光伏逆变器 [5] - 科技主线推荐AI、机器人、算力 防御配置关注港股高股息红利及非银金融 [6] - 新技术方向如国产算力、机器人、固态电池、医药 流动性宽松受益板块为大金融 [8] - 出口高增长硬科技（海外算力产业链、新能源细分龙头） 景气赛道（创新药） 中国核心资产（港股互联网龙头） [10] - 有色、煤炭、汽车、光伏、半导体、非银等行业景气较高或有改善 [12] - 高股息股、绩优白马股及有业绩支撑的科技成长股或受增量资金追捧 [14]

市场趋势 - 当前市场正在经历"健康牛"，其特征包括指数稳步向上、波动率持续下行逼近历史底部 [1][2] - 市场呈现"多点开花"格局，各行业、板块、主题机会交替轮动，新旧动能转换最艰难时刻已过 [5] - 机构成为增量资金主力，6月以来机构新增开户数攀升至历史高位，接近2021年水平 [11] - 主动偏股基金表现强劲，普通股票型/偏股混合型指数较去年10月上涨11.74%/12.37%，今年上涨20.62%/20.48% [7] 券商板块 - 券商作为"健康牛"直接载体，β属性将随市场活跃度提升充分释放 [15] - 市场成交额长期保持万亿以上，近期连续超2万亿，推动券商行情 [15] - 当前券商板块配置仓位不高，PE估值处于2010年以来均值附近，券商/银行PE估值比处于低位 [16] AI板块 - AI成为本轮市场上行最强主线之一，但未出现过热信号，呈现"轮动式新高"格局 [18][24] - AI内部从北美算力链扩散至国产算力、中下游应用，PCB、光模块等仍积累较大超额涨幅 [27][28] - 与创新药、军工等其他成长主线形成轮动，行情更健康可持续 [24] 军工板块 - 阅兵+"五年规划"会议构成双重催化，历史数据显示阅兵前军工板块超额收益显著 [30][33] - 对内"十四五"收官与"十五五"筹备叠加，新一轮订单周期有望开启 [36] - 对外全球军备竞赛加剧，中国武器展现竞争力，国际军贸空间打开 [37] - 日本计划2027年防卫预算达10万亿日元，韩国五年国防经费投入348万亿韩元 [38] "反内卷"主线 - 政策聚焦打破"以价换量"负向循环，光伏玻璃企业7月集体减产30% [40][41] - 钢铁、水泥、煤炭等行业出台措施治理低价竞争，山西钢厂限产比例10%-13% [41] - 普钢、玻璃玻纤、钛白粉、新能源链企业盈利和资本开支处历史低位，去产能意愿强 [42] - 钢铁板块国企占比91.3%，集中度36.51%，去产能阻力较小 [43]

市场整体表现 - 沪指突破去年9月24日后的日内高点 创下近四年新高 全A连续三个交易日成交额超2万亿元 反映资金情绪持续升温 [1] - 两融资金本周持续流入 公募和外资边际改善明显 北向资金成交占比边际上行 而ETF呈现净流出状态 [1] - 险资加速布局港股红利资产 本周密集举牌港股银行股 年内累计举牌港股达20次 [1][23][25] 公募基金动态 - 主动权益基金发行规模与上周持平 权益类基金新发占比边际提升 3月以来权益基金(主动+被动)发行占比维持在40%以上 [2] - 被动指数基金维持高发行热度 本周19只指数基金报会 基金公司持续积极布局指数产品 [2] ETF资金流向 - 本周ETF净流出231亿元 科创50/100与TMT行业主题ETF净流出显著 其中华夏上证科创板50ETF净赎回85.3亿元 [7][9][15] - 宽基ETF边际改善 南方中证1000ETF获29.1亿元净申购 沪深300、中证A500等宽基ETF资金流出减缓 [7][15] - 2025年以来ETF累计净流入呈现波动 行业主题+风格策略ETF累计净流入17.5亿元 [13] 杠杆资金动向 - 本周融资余额增长457亿元 6月底以来单周净流入维持在300亿元左右 成为市场突破重要推动力 [15][17] - 两融余额突破今年3月高点 科技成长板块仍是主要配置方向 电子、机械设备、医药生物等行业净流入居前 [15][18] 外资参与情况 - 北向资金成交占全A比例持续提升 EPFR数据显示外资持续增配A股 市场回暖带动外资参与度回升 [19] 港股市场动态 - 南向资金本周净流入349亿元 中国人寿、腾讯控股等个股获大额买入 险资年内举牌港股银行股达20次 [23][25] - 邮储银行(01658.HK)获平安人寿举牌至15%持股比例 浙商银行(02016.HK)获民生人寿举牌5% [25] 融资与减持情况 - 本周IPO+再融资规模17亿元 环比下降 8月以来融资需求维持低位 全年融资端持续低迷 [26] - 产业资本本周净减持74亿元 规模与上周基本持平 [26]

董事会决议 - 公司第六届董事会第三十三次会议于2025年8月15日以通讯方式召开，全体10名董事出席，会议召集及表决程序符合《公司法》及公司章程规定 [1] - 会议审议通过三项议案，均获全票通过（同意10票/反对0票/弃权0票） [2][4][6] 独立董事提名 - 提名黄海清为第六届董事会独立董事候选人，其任职资格已通过薪酬与考核委员会审核，需提交股东会选举 [2] - 黄海清现任上海库帕思科技CEO，曾任甲骨文中国、腾讯云、阿里云高管，具备正高级经济师职称及人工智能训练师资质 [9] 董事会审计委员会调整 - 增补黄海清、奚敬辉为审计委员会委员，调整后成员为潘越（召集人）、叶远航、董希淼、黄海清、奚敬辉 [4][5] 临时股东会安排 - 2025年第一次临时股东会定于9月2日16:00在福州兴业证券大厦召开，同步开放网络投票 [11][13] - 网络投票通过上交所系统进行，交易时段（9:15-11:30/13:00-15:00）及互联网平台（9:15-15:00）均可参与 [12] - 议案1（独立董事选举）需对中小投资者单独计票，无关联股东需回避表决 [14][15] 股东会登记事项 - 登记时间为2025年8月29日及9月1日工作日9:00-11:30/13:00-17:00，可通过现场、传真或信函方式办理 [23] - 法人股东需提供营业执照复印件等文件，自然人股东需携带身份证及证券账户卡 [21]

募集资金基本情况 - 公司向特定对象发行人民币普通股（A股）21,353,383股，发行价为每股66.50元，募集资金总额142,000.00万元 [1] - 扣除承销保荐费等直接相关费用397.30万元（不含税）后，募集资金净额为141,602.70万元 [1] - 募集资金于2022年7月15日汇入公司募集资金监管账户，并设立专户存储 [1] 募集资金使用及闲置原因 - 原募投项目包括"12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目"和"年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目"，计划投资总额167,420.00万元，拟投入募集资金141,602.70万元 [2] - 公司终止"年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目"，未使用募集资金继续存放于专户 [2] - "12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目"处于建设中，建设周期较长，导致部分募集资金闲置 [2] 前次使用闲置募集资金补充流动资金情况 - 2024年8月20日，公司董事会批准使用40,000.00万元闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限不超过12个月 [4] - 截至2025年8月14日，公司已将全部40,000.00万元归还至募集资金专户，使用期限未超12个月 [5] 本次使用闲置募集资金补充流动资金计划 - 拟使用50,000.00万元闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月 [5] - 补充资金仅限于主营业务相关业务经营使用，不用于新股配售、申购或股票交易 [6] - 预计按一年期LPR 3.00%测算，可节约财务费用1,500.00万元/年 [6] 审议程序及相关意见 - 公司第五届董事会二十一次会议审议通过本次补充流动资金议案 [6] - 监事会认为该举措符合监管规定，不影响募投项目正常进行，无损害股东利益情形 [7] - 保荐机构兴业证券核查后认为该事项履行了必要法律程序，符合业务发展需要 [8][9]