中国建筑 - 前10月新签合同总额3.61万亿元，同比增长1% [1] 长源电力 - 全资子公司国能长源松滋市八宝镇100MW风电场项目获得核准 [2] 中国中冶 - 前10月新签合同额8450.7亿元，同比下降11.8% [4] - 新签海外合同额711.6亿元，同比增长7.3% [4] 莎普爱思 - 去氧肾上腺素酮咯酸溶液获得药物临床试验批准通知书 [5] 尖峰集团 - 子公司尖峰亦恩的JFAN-1001甲磺酸盐胶囊联合用药获药物临床试验批准，用于治疗晚期非鳞非小细胞肺癌 [7] 重庆钢铁 - 公司董事、总裁孟文旺因工作调整离任，不再担任任何职务 [8] 天马科技 - 10月鳗鱼出池量约1732.99吨，其中外销约680.47吨，自用约1052.52吨，销售价格区间为5.5万元/吨-10万元/吨 [10] - 1-10月鳗鱼累计出池约15218.73吨，销售价格区间为5万元/吨-13万元/吨 [10] 清源股份 - 控股股东HONG DANIEL减持清源转债68.54万张，占发行总量的13.71% [11] 春秋航空 - 10月旅客周转量506200.49万人公里，环比增长4.7%，同比增长20.06% [12] 招商港口 - 10月集装箱总计1741.8万TEU，同比增长5.5% [13] - 前10月累计集装箱量17171.4万TEU，同比增长5.1% [13] 扬电科技 - 控股股东变更为汉唐云智算，实控人变更为聂琨林，相关股份过户完成 [15] 万孚生物 - 决定暂缓实施“知识城生产基地建设项目” [16] 我武生物 - 决定终止烟曲霉点刺液研发项目，预计减少2025年度净利润333.79万元 [17] 海南橡胶 - 收到橡胶收入保险赔款2292.41万元，计入其他收益 [19] 新疆天业 - 拟与天池能源共同出资5000万元设立控股子公司“新疆天特联合新材料有限公司”，持股51%，新公司将作为主体申报煤化工项目 [20] 中煤能源 - 公司执行董事、总裁赵荣哲因达到退休年龄辞职 [22] 华鼎股份 - 向特定对象发行股票申请获上交所审核通过 [24] 中牧股份 - 决定放弃对中信农业所持中普生物4.04%股权的优先购买权，转让底价不低于1751.43万元 [24] 腾龙股份 - 参股公司常州通宝光电股份有限公司申请公开发行股票获北交所审核通过 [24] 华兰股份 - 全资子公司灵擎数智以2000万元认购科迈生物新增注册资本，获其9.53%股权 [26] 海辰药业 - 甲硫酸新斯的明注射液获得药品注册证书，视同通过一致性评价 [26] 爱尔眼科 - 使用3亿元闲置自有资金认购平安银行理财产品，业绩比较基准为2.20%-3.90% [26] 厦工股份 - 股东中国进出口银行厦门分行计划减持不超过1774.09万股，占总股本的1% [28] 国泰集团 - 以1.101亿元摘牌收购北矿爆锚100%股权，标的公司拥有8000吨现场混装乳化炸药产能及爆破作业一级资质 [29] 万丰奥威 - 控股子公司奥地利钻石与山东滨奥就DA40机型授权许可争议达成和解 [31] 泰和科技 - 碳酸亚乙烯酯（VC）项目一期设计产能1万吨/年，目前正在技术改造 [32] 仁和药业 - 控股股东仁和（集团）发展有限公司计划减持不超过300万股，占总股本的0.21% [34] 常熟银行 - 第二大股东常熟市投资控股集团有限公司增持公司股份561.93万股，持股比例由3.81%提升至3.98% [35] 华侨城A - 10月合同销售金额13亿元，同比减少57%，环比增加20% [36] - 1-10月累计合同销售金额145.5亿元，同比减少27% [36] 阿特斯 - 控股股东CSIQ预计第四季度总收入13亿–15亿美元，毛利率14%–16% [38] - CSIQ预计2025年四季度组件出货量4.6–4.8吉瓦，储能系统出货量2.1–2.3吉瓦时 [38] - CSIQ预计2026年全年组件出货量25–30吉瓦，储能系统出货量14–17吉瓦时 [38] 中公教育 - 控股股东李永新所持4800万股公司股份（占总股本0.78%）将被司法拍卖 [40] 爱科赛博 - 3名股东计划合计减持不超过346.16万股，占总股本的3% [42] 万华化学 - 股东Prime Partner International Limited计划减持不超过1565.24万股，占总股本的0.50% [44] 聚杰微纤 - 控股股东苏州市聚杰投资有限公司计划减持不超过298.41万股，占总股本的2% [44] 网宿科技 - 股东、董事刘成彦计划减持不超过2459.45万股，占总股本的1% [45] 天力锂能 - 获得“一种锂离子电池正极极片及其制备方法和锂离子电池”发明专利授权 [47] 和顺电气 - 中标中石油渤海钻探储能供电服务项目，中标金额约4000.30万元 [49] 长春高新 - 子公司金赛药业自主研发的注射用GenSci143获美国FDA临床试验批准 [51] 东瑞股份 - 获得追加2025年度供港活大猪出口配额5189头，累计配额达20.48万头 [51] 中伟股份 - H股公开发行最终定价为每股34.00港元，预计11月17日挂牌上市 [51] 佛塑科技 - 拟联合投资设立项目公司，建设年产100吨高纯度电池级硫化锂生产线 [52] 盘古智能 - 7名股东计划合计减持不超过150.45万股，占总股本的1% [52] 中芯国际 - 第三季度营收171.62亿元，同比增长9.9%；归母净利润15.17亿元，同比增长43.1% [53] - 前三季度营收495.1亿元，同比增长18.2%；净利润38.18亿元，同比增长41.1% [53]

股东减持 - 多浦乐股东蔡树平拟通过集中竞价方式减持不超过61.9万股，占总股本比例不超过1% [1] - 长盛轴承实控人一致行动人孙薇卿拟通过大宗交易方式减持不超过594万股，占总股本1.99% [6] - 康强电子股东宁波司麦司电子科技拟通过集中竞价方式减持不超过375.26万股，占总股本比例不超1% [14] - 吉林化纤股东上海方大投资管理拟通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过4917.74万股，占总股本比例不超过2% [15] - 华仁药业股东华仁世纪集团拟通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过3546.63万股，占总股本3% [21] - 江龙船艇控股股东晏志清拟通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过755.34万股，占总股本2% [22] - *ST亚太股东兰州太华投资控股拟通过大宗交易方式减持不超过640万股，占总股本1.98% [20] 公司投资与项目进展 - 吉电股份全资子公司拟投资56.98亿元建设白城二期2×66万千瓦保供煤电项目，建设工期约26个月 [8][9] - 宝新能源陆丰甲湖湾电厂3、4号机组扩建项目陆上工程已完工，截至2025年10月末累计投入41.51亿元 [11] - 大名城全资子公司深圳名城金控拟以6.94亿元收购北京佰才邦技术股份有限公司19.43%股权 [29] 研发与临床试验进展 - 康希诺自主研发的吸入用肺结核疫苗在印度尼西亚正式启动I期临床试验并完成首例受试者入组 [17] - 博瑞医药全资子公司研发的BGM1812注射液获国家药监局批准开展用于治疗超重或肥胖的临床试验 [23] 并购与资产交易 - 利德曼拟以17.33亿元收购先声祥瑞70%股权 [2] - ST中珠股东广州云鹰资本和郑子贤合计转让2.07亿股公司股份，占总股本10.38%，交易总价约4.03亿元 [25] 公司控制权与股权变动 - 华蓝集团实际控制人正在筹划控制权变更事项，公司股票自2025年11月14日起停牌，预计停牌不超过2个交易日 [3] - 神州数码拟设立员工持股计划，参与对象不超过945人，筹资总额上限3.6亿元，持股规模不超过977万股，约占公司股本总额1.35% [27] 业务澄清与说明 - 东百集团发布公告澄清公司无免税品经营资质，不涉及免税商品经营 [4] 股价异动与停牌核查 - *ST东易因股价自9月26日至11月13日涨幅达241.59%，出现九次异常波动，公司股票自11月14日起停牌核查 [19] 高管任命 - 常熟银行董事会拟聘任陆鼎昌为行长兼首席合规官，拟聘任张康德、倪建峰为副行长 [13] 研发合作 - 开创电气拟与控股子公司及清华大学共同设立多模态具身智能联合研究中心，燕谷智能将在五年内累计投入5000万元研发经费 [28]

监管数据 - 10月末人民币存款余额达325.55万亿元，同比增长8% [1] - 前十个月人民币存款增加23.32万亿元，其中住户存款增加11.39万亿元，非银行业金融机构存款增加6.66万亿元 [1] 行业改革与整合 - 新疆农商银行获批筹建，成为全国第6个获批筹建省级农商银行的省区，开业后资产规模将超7000亿元 [2] - 银行整合旗下信用卡、直销银行App趋势显著，2025年前10个月至少6家机构将信用卡功能统一纳入主手机银行平台 [4] - 多家中小银行密集下架3年期、5年期定期存款产品，旨在优化负债结构、降低负债成本 [6] 业务发展动态 - 私人银行业务高景气，平安银行私人银行客户数首次突破10万户，使“10万户俱乐部”扩容至7家机构 [3] - 金价波动下银行调整积存金业务，建设银行修订交易规则，中信银行将定时定额门槛上调至1500元 [5] - 兴业银行全资子公司兴银投资获准开业，注册资本100亿元，为首家由股份行发起设立的持牌AIC [7][8] 公司治理与股权变动 - 常熟银行高管团队调整，拟聘任陆鼎昌为行长兼首席合规官 [9] - 常熟银行股东常熟投控集团增持561.93万股，增持后持股比例提升至3.98% [9]

高管变动 - 公司聘任陆鼎昌为行长兼首席合规官并增补为第八届董事会执行董事 [1] - 公司同时聘任张康德和倪建峰为副行长 [9] - 原行长包剑和副行长李勇已提交辞呈辞去相关职务 [7][8] 新任行长背景 - 新任行长陆鼎昌出生于1986年现年39岁再次刷新上市银行最年轻行长纪录 [1] - 陆鼎昌长期在常熟银行任职历任小额贷款中心信贷员、普惠金融部总经理等职长期深耕小微金融领域 [5][6] - 陆鼎昌曾获全国银行业金融机构小微企业金融服务先进个人与公司小微信贷重点业务相契合 [6] 管理层培养模式 - 公司管理层多由内部培养从基层岗位逐步晋升至最高管理层保证了战略连续性 [6] - 前任行长包剑同样起步于公司基层从柜员一步步做到行长上任时也曾是最年轻上市银行行长 [6] - 该模式使得管理层对银行核心的小微企业业务有着深刻的理解 [6] 新任副行长背景 - 新任副行长张康德历任常熟理工学院辅导员、常熟市沙家浜镇镇长等职现任公司党委副书记 [9] - 新任副行长倪建峰出身基层历任多家农商行职位现任公司党委委员 [9] 股东增持 - 股东常熟市投资控股集团有限公司于2025年10月9日至11月13日期间合计增持公司股份5,619,300股占总股本0.17% [10]

核心财务表现 - 截至25Q3营收累计同比增速为8.2%，较25H1下降1.9个百分点 [1] - 截至25Q3PPOP累计同比增速为10.1%，较25H1下降2.0个百分点 [1] - 截至25Q3归母净利润累计同比增速为12.8%，较25H1下降0.7个百分点，利润增速维持高位 [1] 息差与负债分析 - 净息差收窄显著放缓 [1] - 新发放贷款定价或阶段性平稳 [1] - 在活期化趋势延续、久期压缩环境下，计息负债成本率有可观改善 [1] 分红政策 - 9月首次实施中期分红 [1] - 分红比例较24年全年提高5.5个百分点至25.27%（归母净利润口径） [1] 估值与评级 - 参考可比公司平均估值，由于ROE优势依旧明显，给予10%溢价，即25年0.84倍PB [1] - 对应合理价值8.12元/股，维持"买入"评级 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为标配 [1] 核心观点 - 10月金融数据显示信贷与政府融资放缓，但新型政策性工具放量，预计将对后续信贷产生积极影响 [4] - 监管对金融总量增长诉求淡化，信贷增长看点在于存量政策落实，信贷结构将持续优化 [4] - 10月M2与M1增速均回落，存款季节性流出，货币供应量增速放缓 [4] - 贷款利率保持稳定，预计2025年银行息差下行压力将明显小于2024年 [4] - 当前银行板块股息优势再度体现，对中长期资金吸引力增强，建议关注板块修复机会 [5] 信贷与社融数据分析 - 10月末社会融资规模存量同比增长8.5%，前值为8.7% [4] - 10月社融口径人民币贷款减少201亿元，同比少增3166亿元，为年内第二次减少 [4] - 10月金融机构人民币贷款增加2200亿元，同比少增2800亿元 [4] - 10月企业中长期贷款增加300亿元，同比少增1400亿元 [4] - 10月企业短期贷款减少1900亿元，票据贴现增加5006亿元，同比多增3312亿元 [4] - 10月企业债券新增2469亿元，同比多增1482亿元 [4] - 10月委托贷款新增1653亿元，同比多增1872亿元，主要因新型政策性工具以委托贷款形式落地 [4] - 10月居民中长期贷款减少700亿元，同比少增1800亿元 [4] - 10月居民短期贷款减少2866亿元，同比少增3356亿元 [4] - 10月政府债券新增4893亿元，同比少增5602亿元 [4] 货币供应与存款变动 - 10月M2同比增长8.2%，前值为8.4% [4] - 10月M1同比增长6.2%，前值为7.2% [4] - 10月新增个人存款与非金融企业存款均低于去年同期，非银存款则高于去年同期 [4] 利率与息差分析 - 10月企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，与9月持平 [4] - 10月个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，与9月持平 [4] - 10月企业贷款利率同比下降40BPS，个人住房贷款利率同比下降8BPS [4] 政策工具与信贷展望 - 5000亿元新型政策工具已于10-11月全部落地，用于支持科技创新、新质生产力、消费基础设施等领域 [4] - 新型政策工具全部用于补充资本金，杠杆效应较强，后续将对信贷产生积极影响 [4] - 产业再贷款等结构性货币政策工具仍有额度，有望支撑相关领域信贷增长 [4] - 后续信贷结构预计将向居民消费、经营领域以及对公的小微、科创、资本市场、绿色等领域倾斜 [4]

投资评级与核心观点 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但指出“预计今年底和明年初是中期分红派发高峰期，届时可能会出现部分银行标的中期分红抢筹行情，红利类投资者可以积极关注”[11] - 报告核心观点在于梳理AH上市银行的股息率排名与中期分红进度，为红利投资者提供关键时间节点和投资机会参考[1][11] 动态股息率计算方法 - 采用“滚动12月每股EPS*现金分红率/每股股价”或等价的“现金分红率/PE（TTM）”来计算动态股息率，以避免年度分红和中期分红重叠或断档问题[1] - 现金分红率统一使用“每股分红*总股本/归属于母公司普通股股东净利润”口径计算，并基于24A分红率、25H1分红率及两者取大者三种方式测算[1] - 截至2025年11月13日，A股银行中按“24A和25H1分红率大者/PE”计算的股息率最高为华夏银行（5.80%），H股银行中最高为光大银行（5.97%）[18][19] 中期分红流程与关键日期 - 上市公司中期分红可采用两种流程：常规分红流程（适用于中期和年度分红）和中期分红简易流程（仅适用于中期分红，流程更简化快捷）[2] - A股投资者需在股权登记日（即除息除权日前一交易日）收盘前买入股票，方可在除息除权日当天获得分红[3] - H股投资者需在除息除权日前一交易日收盘前买入股票，但分红派息日通常在除息除权日之后约1个月，例如建设银行H股24年中期分红，除净日为12月31日，派息日为次年1月27日[4][16] 2025年AH银行中期分红进度 - A股上市银行中，31家明确实施中期分红，9家明确不实施，光大银行和青岛银行待定；H股中11家实施，16家不实施，光大和青岛银行待定[9] - A股实施分红的银行进度分为四类：已实施（8家）、即将实施（8家，四大行派息日在12月中上旬）、待股东大会审议（9家）、待董事会公布方案（6家）[10][20] - H股实施分红的银行进度也分为四类：已实施（民生银行1家）、即将实施（5家，四大行派息日在2026年1月底）、待股东大会审议（3家）、待董事会公布方案（2家）[11][21]

投资评级 - 对常熟银行维持“买入”评级，目标价格为8.12元/股 [3][5] 核心观点 - 公司利润增速维持高位，25Q3归母净利润累计同比增速为12.8% [2][9] - 净息差收窄显著放缓，25Q1-Q3净息差环比25H1仅收窄1BP，为23H2以来季度最小降幅 [2][9] - 资产扩张有所提速，25Q3总资产同比增速为10.9%，环比提升1.7个百分点 [9] - 资产质量表现平稳，25Q3不良率环比持平，拨备覆盖率为463%，拨备反哺利润空间充足 [9] - 公司首次实施中期分红，分红比例较24年全年提升5.5个百分点至25.27% [9] 盈利预测与估值 - 预测公司25/26/27年归母净利润同比增速为12.1%/10.5%/10.1% [3] - 预测公司25/26/27年BVPS为9.62/10.85/12.21元 [3] - 当前股价对应25/26/27年PB为0.75X/0.67X/0.59X [3][4] - 基于公司ROE优势给予10%估值溢价，对应25年合理PB为0.84倍 [3] 财务表现分析 - 25Q3营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别为8.2%、10.1%、12.8%，较25H1分别变动-1.9、-2.0、-0.7个百分点 [9] - 利息净收入增速较25H1提升1.5个百分点至2.4%，受益于资产扩张和净息差收窄放缓 [9] - 25Q3贷款总额同比增速为7.1%，环比提升1.9个百分点，个人贷款和个人经营贷贡献了30.8%和16.7%的贷款增量 [9] - 存款结构持续优化，25Q3活期存款占比环比25H1小幅提升0.04个百分点，储蓄存款中两年期及以下占比突破50% [9] 资本与分红 - 截至25Q3，公司核心一级资本充足率为11.1%，环比提升0.4个百分点 [9] - 公司首次实施中期分红，分红比例提升至25.27% [9]

银行理财代销业务增长迅猛 - 2025年以来多家银行代销理财产品数量呈现“火箭式”增长 [2] - 增量Top 20银行中至少14家新增代销产品数量超过1000只，10家银行实现翻番，增幅最大超过200% [3] - 兴业银行代销产品总量7635只，增量2646只，增幅53%，稳居行业第一 [4] - 常熟农商银行增幅达211%，广州银行增幅123%，北京农商行增幅141% [4] 理财代销业务对银行收入贡献显著 - 招商银行前9个月理财代销收入达70.14亿元，同比增长18.14% [8] - 北京银行前三季度手续费收入同比增长超10% [8] - 常熟农商银行三季度手续费及佣金收入同比增长超过57%，主要归功于代理理财业务 [8] - 2025年上半年常熟农商行理财代销规模同比增长超过155% [6] 中小银行加速布局理财代销的背景 - 银行业息差持续收窄，负债端成本压降压力大 [9] - 中小银行受限于区域，优质资产稀缺，需在负债端下功夫 [9] - 1年期存款利率跌破1%，现金管理类理财7日年化收益率1.33%，固收类理财年化收益率2.42%，仍具优势 [11] - 银行理财代销规模突破32万亿元，全市场持有理财产品投资者数量达1.39亿，同比增长12.7% [10] 中小银行自营理财业务收缩 - 由银行机构发行的理财产品存续规模同比减少28% [14] - 上海农商行自营理财规模从1783.96亿元降至1578.36亿元，下降11.52% [15] - 广州银行自营理财规模从632.67亿元降至579.05亿元，下降8.48% [15] - 未设立理财公司的中小银行需在2026年底前将存量业务清理完毕 [13] 理财子公司积极拓展外部渠道 - 在全部32家已开业银行理财子公司中，仅1家仅由母行代销 [17] - 市场上有583家机构跨行代销理财公司产品，较去年同期增加35家 [17] - 中银理财代理销售机构数量达159家，大部分为农商行和农信社 [16] - 母行代销金额占比一度降至65%以下，后又回升至接近70% [18] 代销市场竞争转向服务能力 - 微众银行和网商银行代销产品总量均超2000只，但产品上新增速明显放缓 [23] - 网商银行围绕小微客群需求定向匹配理财产品，提升交易转化效率 [23] - 代销比拼的不只是产品数量，更需匹配服务能力，包括客户需求洞察和财富管理方案 [23] 养老理财成为未来发力方向 - 国家金融监管总局发布新规，将养老理财试点从10个城市扩大至全国 [24] - 获得资格的银行理财子公司名单将扩容至29家 [27] - 此前有11家理财子公司获得资格，但5家未发行产品，且近3年无新机构获批 [26]

新股申购信息 - 海安集团申购代码001233，发行价48.00元/股，申购上限1.45万股 [1] - 摩尔线程首次公开发行股票初步询价日为11月19日，申购日11月24日 [19] 宏观经济与政策动态 - 2025年前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多增3.83万亿元 [5] - 10月末社融存量同比增速为8.5%，广义货币（M2）增速为8.2%，环比均下降0.2个百分点 [5] - 金融监管总局将发布新修订的《商业银行并购贷款管理办法》，助力企业兼并重组和转型升级 [5] - 国家发改委公布《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》，自2026年1月1日起施行，支持各类社会资本参股油气管网项目 [7] 行业动态与发展规划 - 工业和信息化部表示电动化技术正向工程机械、船舶、航空器、机器人等领域全面渗透，将编制"十五五"智能网联新能源汽车、新型电池产业发展规划 [7] - 我国已连续四年组织开展6G技术试验，完成第一阶段试验，形成超过300项关键技术储备 [6] - 金融监管总局正研究促进科技保险高质量发展的政策，为科创活动提供经济保障 [5] 重点公司业绩与动态 - 腾讯控股第三季度营业收入1928.69亿元，同比增长15% [9] - 京东集团第三季度收入2991亿元，同比增长14.9% [10] - 中芯国际第三季度净利润15.17亿元，同比增长43.1% [11] - 常熟银行获常熟投控集团再次增持，持股比例升至3.98% [14] - 华蓝集团筹划公司控制权变更事项，股票11月14日起停牌 [18] - 泰和科技碳酸亚乙烯酯（VC）项目一期正在技改 [15] 市场观点与投资策略 - 华泰证券认为A股盈利周期"渐入佳境"，板块间分化有所弥合，建议关注铁路公路、纺织制造、商用车、通用设备、光伏设备等新增供需双向改善型行业 [22] - 中原证券锂电池行业月报显示行业景气度总体持续向上，短期建议持续关注板块投资机会，中长期重点围绕细分领域龙头布局 [23]