板块整体表现 - 11月17日农商行板块整体下跌1.94%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内10只成分股全部收跌，跌幅范围从-0.69%至-2.79% [1] - 江阴银行领跌板块，跌幅为2.79% [1] 个股市场表现 - 江阴银行跌幅最大为2.79%，收盘价4.87元，成交额2.28亿元 [1] - 沪农商行跌幅次之为2.41%，收盘价8.92元，成交额1.71亿元 [1] - 渝农商行下跌2.15%，成交额3.28亿元为板块最高 [1] - 紫金银行跌幅最小为0.69%，收盘价2.88元 [1] 板块资金流向 - 当日农商行板块主力资金净流入709.93万元，游资资金净流入6205.67万元，散户资金净流出6915.61万元 [1] - 苏农银行主力资金净流出3741.45万元，净占比-26.23%，为板块中主力净流出最高的个股 [2] - 常熟银行主力资金净流出3861.19万元，净占比-13.63%，但游资净流入4461.18万元，净占比15.74% [2] - 无锡银行主力资金净流入2035.74万元，净占比14.28%，为板块中主力净流入最高的个股 [2] - 江阴银行游资净流入1525.84万元，净占比6.69%，为板块中游资净流入最高的个股 [2]

业绩说明会信息 - 公司计划于2025年11月25日15:00 - 16:00召开第三季度业绩说明会[2][4][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[2][3][4][5][6] 提问相关 - 投资者可在2025年11月18 - 24日16:00前预征集提问[2][6] - 方式为登录上证路演中心或发邮件至601128@csrcbank.com[2][6] 人员与联系 - 参加人员有董事长等4人，联系人部门为董事会办公室[5][7] - 联系电话0512 - 51601128，邮箱601128@csrcbank.com[6][7]

银行股增持概况与特点 - 今年以来超10家上市银行密集获得股东、高管增持，呈现被增持银行规模扩大、增持主体多元化、被增持银行区域较为集中的特点 [1] - 与往年银行股多在股价跌破净资产时启动增持不同，今年增持行为发生在板块上涨阶段，标志着银行板块从防御性配置向主动型投资角色转变 [1][4] 具体增持案例 - 常熟银行：常熟市投资控股集团有限公司在10月9日至11月13日期间增持561.93万股，占总股本0.17%，持股比例提升至3.98%，年内多次增持累计耗资约2亿元，持股比例累计提升0.90个百分点 [2] - 齐鲁银行：董监高人员截至公告披露日合计增持金额约315万元，占计划增持金额90%，计划在9月16日至12月31日期间合计增持金额不低于350万元 [2] - 青岛银行：股东青岛国信产融控股集团有限公司在9月15日至11月5日期间累计增持H股2.43亿股，占总股份4.18%，增持金额合计9.57亿元 [2] - 南京银行：法国巴黎银行在9月22日至9月26日期间增持1.08亿股，占总股本0.87%，持股比例由16.14%增加至17.02% [3] 被增持银行类型与主体 - 获得增持的银行包括常熟银行、厦门银行、苏州银行、成都银行、重庆银行、上海银行、光大银行、兰州银行、邮储银行、无锡银行等，其中城商行占多数 [3] - 增持主体呈现多元化，地方国资参与度明显增强，部分外资也拿出真金白银增持上市银行 [3] 增持背后的投资逻辑 - 密集增持体现了市场对银行股长期投资价值的认可，上市银行在A股市场中具备优质资产优势，头部银行和优质股份行凭借估值优势和股息优势成为增持对象 [4] - 银行业绩改善是市场认可其投资价值的重要原因，42家A股上市银行今年前三季度合计实现营业收入超4.3万亿元，超六成银行营业收入同比正增长 [4] - 银行高管在三季度业绩说明会上表示净息差虽处于下行通道但已出现企稳信号，增持行为转变体现了股东与管理层对经济复苏、息差企稳的乐观预期 [4]

核心人事变动 - 常熟银行执行董事、行长包剑因工作变动辞任 [1][2] - 董事会聘任39岁的陆鼎昌为新任行长兼首席合规官，其为A股上市银行中最年轻的行长 [1][3][4] - 陆鼎昌为内部培养晋升，历任信贷员、支行行长、分行副行长、普惠金融部总经理等职 [1][4] - 同时新任命张康德、倪建峰两名副行长 [4] 2025年前三季度经营业绩 - 实现营业收入90.52亿元，同比增长8.15% [1][5] - 实现归母净利润33.57亿元，同比增长12.82% [1][5] - 第三季度单季营收29.9亿元，同比增长4.41%，增速为2021年以来最低 [5] - 第三季度单季归母净利润13.89亿元，同比增长11.86% [5] - 截至2025年9月末，资产总额4022.3亿元，较上年末增长9.72% [4][5] - 贷款总额2567.64亿元，较上年末增长6.6% [5] - 不良贷款率0.76%，较上年末下降0.01个百分点 [5] - 拨备覆盖率462.9% [5] 息差与资本状况 - 2025年前九月净息差为2.57%，较2024年全年的2.71%下降0.14个百分点 [5] - 净利差由2.54%收窄至2.44% [5] - 公司称净息差及净利差下行趋势逐季放缓 [5] - 截至2025年9月末，资本充足率由2024年末的14.19%下降至13.66% [1][7] - 一级资本充足率由11.24%下降至11.19% [7] - 核心一级资本充足率由11.18%下降至11.14% [7] 业务扩张与资本补充 - 公司持续推进村镇银行吸收合并及“多县合一”工作，加速业务扩张 [6] - 业务整合加速了资本金的消耗 [6] - 公司拟发行不超过50亿元人民币的二级资本债券，用于补充二级资本 [1][8] - 发行债券旨在支持“双轮驱动”战略、外延式并购和高质量发展 [8] 股东动态 - 第二大股东常熟市投资控股集团于2025年10月9日至11月13日期间，合计增持公司股份561.6万股 [8] - 增持后，其持股数量达1.32亿股，持股比例3.98%，较2024年末提升0.90个百分点 [8]

人事变动 - 公司执行董事、行长包剑因工作变动辞任，自2025年11月13日起生效 [1][2] - 董事会聘任39岁的陆鼎昌为新任行长兼首席合规官，其为A股上市银行中最年轻行长 [1][3][4] - 陆鼎昌由公司内部培养并逐级晋升，拥有从基层信贷员到副行长的完整履历 [1][5] 经营业绩 - 2025年前三季度营业收入90.52亿元，同比增长8.15%，归母净利润33.57亿元，同比增长12.82% [1][7] - 第三季度单季营业收入29.9亿元，同比增长4.41%，增速为2021年以来最低水平 [1][7] - 截至2025年9月末资产总额4022.3亿元，较上年末增长9.72%，贷款总额2567.64亿元，较上年末增长6.6% [7] 资产质量与盈利能力 - 2025年9月末不良贷款率为0.76%，较上年末下降0.01个百分点 [7] - 2025年前九月净息差为2.57%，较2024年全年的2.71%下降0.14个百分点 [7] - 净息差及净利差下行趋势逐季放缓，公司称继续保持行业领先水平 [7] 资本状况与补充计划 - 截至2025年9月末资本充足率为13.66%，较2024年末的14.19%有所下降 [1][8] - 公司拟发行不超过50亿元人民币二级资本债券，用于补充二级资本 [1][8] - 资本补充旨在支持县域金融和村镇银行乡村金融的“双轮驱动”战略 [8] 业务扩张与整合 - 公司持续推进村镇银行吸收合并及“多县合一”工作，完成多家村镇银行的整合与股权收购 [8] - 整合动作有助于扩大在江苏区域的发展版图，提升普惠金融服务能力 [8] 股东动向 - 第二大股东常熟市投资控股集团于2025年10月9日至11月13日增持公司股份561.93万股，占总股本0.17% [9] - 增持后该股东持股比例达3.98%，较2024年末提升0.90个百分点 [9]

核心观点 - 报告核心观点为财政支持力度同比下降，M1增速见顶回落，但中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，银行板块配置机会值得重视，银行欠配幅度仍然较大 [1][4] 信贷市场分析 - 10月人民币贷款增速同比为6.5%，环比下降0.12个百分点，新增人民币贷款2200亿元，同比少增2800亿元，显示信贷量降 [2] - 信贷结构分化显著，居民部门信贷需求疲弱，居民短贷和居民中长贷分别同比少增3356亿元和1800亿元，企业部门则主要依赖票据融资支撑，票据融资同比多增3312亿元，企业中长贷同比少增1400亿元 [2] - 信贷价格趋稳，9月末人民币贷款加权平均利率为3.24%，环比6月末下降5个基点，降幅较6月末的15个基点收窄，一般贷款加权平均利率为3.67%，环比6月末仅下降2个基点 [2] - 利率结构显示，三季度以对公投放为主，企业贷款利率环比下降8个基点至3.14%，按揭贷款利率因监管规定保持稳定为3.06%，票据融资利率下降13个基点至1.14% [2] - 信贷市场面临“供需平衡”关键问题，生产性信贷增加供给而零售信贷需求端数量减少，个人消费贷款贴息等政策有望提升需求，促进供需平衡 [2] 货币供应量分析 - 10月M1同比增速环比下降1个百分点至6.2%，M2同比增速环比下降0.2个百分点至8.2%，M1增速见顶回落 [3] - M1增速回落主要由于资本市场高涨，10月末上证指数突破4000点，导致居民和企业存款流向非银机构，10月居民存款减少1.34万亿元，企业存款减少1.09万亿元，非银存款增加1.85万亿元，同时去年手工补息造成的低基数效应消退 [3] 市场表现回顾 - 2025年11月10日至11月16日，申万银行指数周涨幅为1.70%，跑赢沪深300指数2.78个百分点 [8] - 同期沪深300指数下跌1.08%，上证综指下跌0.18%，创业板指数下跌3.01%，沪深两市主板A股日均成交额为13,226.68亿元，较上周上升2.49% [8] - 10月社会融资规模存量同比增速为8.5%，环比下降0.2个百分点，新增社融8161亿元，同比少增5959亿元，其中人民币贷款同比少增3119亿元，政府债同比少增5643亿元 [8] - 社融结构分化，委托贷款同比多增1873亿元，未贴现银行承兑汇票同比多减1499亿元，委托贷款多增预计受政策性金融工具投放拉动 [8] 投资建议与板块配置 - 投资建议基于中长期资金入市和公募基金改革的逻辑，制度层面推动银行后续仍有增量资金，建议一揽子配置 [4] - 红利策略被强调，银行中长期投资价值持续，多家银行发布估值提升计划，股息率高、资产质量有安全边际的银行具有配置性价比，推荐国有大行及稳健股份行如招商银行、中信银行、兴业银行，以及区域优质中小行如江苏银行、沪农商行、渝农商行，同时关注低估值股份行如浦发银行的ROE提升机会 [4] - 在经济结构转型背景下，客群扎实、风控优秀的银行基本面和估值有更大弹性，系列政策出台有利于稳定银行资产质量改善预期及信贷稳定增长，若政策有效带动经济结构转型及地产消费回暖，看好顺周期策略机会，建议关注招商银行、宁波银行、中信银行等 [4][9] 行业基本数据 - 银行业股票家数为42只，总市值为114,991.99亿元，占全市场13.04%，流通市值为78,973.67亿元，占全市场11.41% [5] - 银行板块相对指数表现显示，过去1个月绝对表现为5.0%，相对表现为2.8%；过去6个月绝对表现为17.3%，相对表现为15.6%；过去12个月绝对表现为17.7%，相对表现为24.4% [6]

中期分红实施概况 - 截至本周四已有8家A股上市银行完成2025年中期分红[1] - 常熟银行、长沙银行、苏农银行、张家港行首次实施中期分红[1] - 民生银行以59.54亿元的分红金额暂居已完成分红的银行首位[1] - 下周苏州银行、杭州银行、中信银行将分别实施中期分红金额分别为9.39亿元、27.55亿元和104.61亿元[1] - 后续工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大国有银行的百亿元级分红方案将陆续落地[1] 中小银行中期分红动态 - 杭州银行向全体普通股股东每股派发现金股利0.38元（含税）[3] - 杭州银行以72.49亿股总股本计算中期分红总额达27.55亿元（含税）同比增长24.10%[3] - 中小银行正积极加入中期分红行列推动该举措从"可选项"转变为"加分项"[3] - 常熟银行、宁波银行、长沙银行、苏农银行、张家港行、兴业银行、无锡银行等7家银行首次启动中期分红[3] - 常熟银行每10股派1.5元（含税）派现4.97亿元占其2025年半年度归母净利润的25.27%[3] - 长沙银行每10股派2.00元（含税）合计派现8.04亿元[3] - 苏农银行和张家港行首次派现金额分别为1.82亿元和2.44亿元[3] 国有大行分红主导地位 - 截至本周四23家A股上市银行已披露中期分红方案占比56.10%[3] - 已披露方案银行合计派现规模达2575.86亿元[3] - 工商银行以503.96亿元分红总额位居榜首[3] - 六大行合计派现2046.57亿元占全部上市银行中期分红总额的近80%[3] 未来中期分红趋势 - 更多银行正积极酝酿或推进中期分红方案[4] - 江阴银行已发布预案拟每10股派1.0元（含税）待股东大会审议通过后实施[4] - 浙商银行近三年累计分红超132亿元将结合政策与同业经验研究未来分红安排[4]

核心管理层变动 - 行长包剑与副行长李勇因工作变动辞职，包剑辞任后不再担任公司任何职务 [1][3][4] - 聘任陆鼎昌为新任行长兼首席合规官，陆鼎昌为公司内部培养的干部，从基层信贷员晋升至副行长，拥有丰富的小微金融和普惠金融部门管理经验 [1][3][4] - 新聘任两位副行长张康德与倪建峰，张康德此前工作经历集中于政府部门，倪建峰拥有多年银行从业经历，待监管核准后公司将形成“一正三副”的高管格局 [2][5][7] - 陆鼎昌出生于1986年，现年39岁，待任职资格核准后将成为A股上市银行中最年轻的行长 [7] 股东增持情况 - 第二大股东常熟市投资控股集团于10月9日至11月13日期间合计增持561.93万股，占总股本比例0.17%，增持后持股数增至1.32亿股，持股比例提升至3.98% [2][8] - 今年以来该股东已数次增持，第一季度和第三季度分别增持1402.32万股和891.28万股，年内持股比例累计提升0.9个百分点 [8] 公司经营与财务表现 - 公司零售业务聚焦“三农两小”，57万户信贷客户户均贷款金额仅44万元，1000万元以下贷款户数占比99.6% [8] - 前三季度实现营业收入90.52亿元，同比增长8.15%，实现归母净利润33.57亿元，同比增长12.82% [8] - 截至9月末总资产达4022.3亿元，较上年末增长9.72%，突破4000亿元关口 [9] - 资产质量保持优良，不良贷款率为0.76%，较上年末下降0.01个百分点，拨备覆盖率为462.95% [9] - 资本充足率为13.66%，较去年末略有下降，公司拟发行不超过50亿元二级资本债券以补充二级资本 [9]

核心管理层变动 - 行长包剑与副行长李勇因工作变动辞职，包剑辞任后不再担任公司任何职务 [2][4] - 董事会聘任原副行长陆鼎昌为新任行长兼首席合规官，陆鼎昌为公司内部培养的干部，从基层信贷员晋升，拥有丰富的普惠金融及小微金融部门管理经验 [2][4] - 公司新聘任张康德、倪建峰两位副行长，待监管核准后将形成“一正三副”的高管格局，新任行长陆鼎昌现年39岁，将成为A股上市银行中最年轻的行长 [3][5][6] 股东增持情况 - 第二大股东常熟市投资控股集团于10月9日至11月13日期间增持561.93万股，占总股本比例0.17%，增持后持股比例提升至3.98% [3][7] - 今年以来该股东已数次增持，第一季度和第三季度分别增持1402.32万股和891.28万股，年内累计持股比例提升0.9个百分点 [7] 公司经营与财务状况 - 公司前三季度营业收入90.52亿元，同比增长8.15%，归母净利润33.57亿元，同比增长12.82% [8] - 截至9月末总资产达4022.3亿元，较上年末增长9.72%，不良贷款率0.76%，较上年末下降0.01个百分点，拨备覆盖率高达462.95% [8] - 资本充足率为13.66%，较去年末略有下降，公司拟发行不超过50亿元二级资本债券以补充二级资本 [8] 业务战略聚焦 - 公司零售业务聚焦“三农两小”，信贷客户57万户，户均贷款金额仅44万元，1000万元以下贷款户数占比99.6% [8] - 小微金融是公司核心增长引擎，形成了“常银微金”特色模式 [4][8]

银行业公司治理结构变革 - 多家银行获监管核准撤销监事会，包括瑞丰银行、无锡农商行、常熟银行、郑州银行、上海银行等10余家银行[1] - 邮储银行、招商银行、华夏银行等股份制银行也已通过相关议案，不再设立监事会[1] - 招商银行首次提出在董事会中设置职工董事[1] - 中小银行如宜宾银行、珠海农村商业银行也在跟进撤销监事会的进程[2] 变革的法规与政策背景 - 变革源于2024年7月1日正式生效的新修订《中华人民共和国公司法》[2] - 新公司法规定股份有限公司可在董事会中设置审计委员会行使监事会职权[2] - 2025年12月国家金融监督管理总局发布通知，明确金融机构可由董事会审计委员会行使监事会职权[2] - 监管机构表示修改有利于降低管理成本，提升治理的灵活性和有效性[3] 监事会制度的历史与现状 - 监事会制度于上世纪90年代引入中国银行业，借鉴德国模式[3] - 2003–2005年国有银行股改上市后，监事会从外部派驻转为内部机构，独立性削弱[3] - 实践中监事会往往陷入监督困境，会议易流于形式，监督作用难以真正发挥[3] 审计委员会的优势与治理效能转变 - 审计委员会通常由具备财务、风控背景的董事组成，独立董事必须占多数[3] - 将监督职能整合进董事会，可避免职能交叉，使监督更贴近决策核心[3] - 监事会的退出意味着中国银行业公司治理正从形式合规转向实质效能[3]