报告投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[3] 核心观点 - 上市银行在"十四五"期间呈现出"资产端强对公，负债端强零售"的显著特征[6][12] - 资产端对公贷款占比提升6.2个百分点至63.22%，负债端个人存款占比提升10个百分点至49%[6][14] - 生息资产收益率下降1.11个百分点至3.32%，计息负债成本率下降44个基点至1.85%，息差收窄70个基点至1.53%[6][14] - 城商行在资产端对公贷款占比提升幅度最大（8.15个百分点），负债成本下降幅度最大（56个基点），息差收窄幅度最小（60个基点）[6][18] - 未来银行息差企稳回升的高度取决于负债端下行空间，速度取决于3-5年期定期存款到期节奏[6][13] 资负结构变化 - 贷款占生息资产比重提升2.31个百分点至56.49%，其中对公贷款占比提升6.2个百分点至63.22%[14] - 存款占计息负债比重小幅提升85个基点至73.21%，存款呈现定期化和零售化趋势[14] - 活期存款占比下降11.96个百分点至30%，个人存款占比提升10个百分点至49%[6][14] - 房地产行业贷款占比下降1.63个百分点至5.28%，个人贷款占比下降6.13个百分点至30.37%[14] - 国有行存款脱媒现象明显，存款占计息负债比重下降4.18个百分点[18] 收益率与息差变化 - 生息资产收益率从4.43%下降至3.32%，其中贷款收益率下降1.53个百分点[14] - 计息负债成本率从2.29%下降至1.85%，其中存款成本率下降38个基点[14] - 净息差从2.23%下降70个基点至1.53%，存贷利差收窄115个基点至2.04%[14] - 国有行、股份行、城商行、农商行息差分别下降70、75、60、81个基点[6] - 城商行负债成本下降56个基点，降幅最大，主要因前期高息揽储后利率下调[6][18] 各银行板块表现 - 城商行对公贷款占比提升8.15个百分点至69.26%，幅度最大[6][18] - 农商行存款占比提升5.06个百分点至84.23%，增幅最大[18] - 股份行生息资产收益率下降117个基点至3.34%，降幅最大[18] - 国有行计息负债成本率仅下降13个基点至1.65%，降幅最小[18] - 城商行净息差下降60个基点至1.53%，收窄幅度最小[6][18]

公司高管任命 - 程鹏飞副行长任职资格获苏州金融监管分局核准 程鹏飞为从柜员成长起来的干部 长期在资金运营中心任职 现年46岁 本科学历及硕士学位 2024年7月底被董事会聘任为副行长 [1] - 程鹏飞历任赵市支行柜员 业务拓展部 银行卡部 业务发展部 资金部办事员 资金部 金融市场部总经理助理 金融市场部副总经理 资产管理部副总经理 总经理 资金营运中心副总裁兼交易银行部总经理 资金营运中心副总裁兼交易银行部总经理兼大义支行行长 后任党委委员 资金营运中心总裁兼交易银行部总经理 [1] 管理层结构与战略 - 公司管理层坚持传承与创新并重 董事长及行长等核心高管均从基层成长 深耕三农领域与小微金融多年 坚持支农支小初心 坚持创新稳健合规的治理文化 确保战略一致性和延续性 [2] - 公司管理层年轻化 平均年龄47岁 员工总数超过7400人 本科学历及以上占比达90% 30岁以下员工占比超过三分之一 [2] - 2024年7月董事长薛文及行长包剑任职资格获批 两人同样从基层成长 薛文历任谢桥信用社办事员 谢桥支行办事员 谢桥支行和开发区支行行长助理 副行长(主持工作) 谢桥支行行长 招商支行行长 连云港东方农村商业银行副行长 党委委员 副行长 财务总监 党委副书记 行长 [2] - 包剑历任任阳支行柜员 信贷内勤 客户经理 业务发展部办事员 办公室办事员 公司银行部办事员 小额贷款中心办事员 总经理助理 南京银行苏州分行投行与同业部总经理助理 副总经理 投资银行部总经理 票据业务部总经理 同业金融部总经理 公司银行总部总裁 党委委员 副行长 江南农商银行党委委员 副行长 [3] 财务与经营表现 - 截至2024年6月末总资产达4012.27亿元 较年初增幅9.45% [3] - 上半年实现营业收入60.62亿元 同比增幅10.10% 实现归属于上市公司股东的净利润19.69亿元 同比增幅13.51% [3] - 贷款不良率0.76% 较年初下降0.01个百分点 拨备覆盖率489.53% 较年初下降10.98个百分点 [3] - 2025年中期分红以总股本33.17亿股为基数 每股派发现金红利0.15元(含税) 共计派发现金红利4.97亿元 [3]

农商行板块市场表现 - 农商行板块整体下跌0.74% 领跌个股为XD沪农商（跌1.43%）[1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点 深证成指下跌1.76%至13209.0点[1] - 板块内个股分化明显 渝农商行逆势上涨2.38%至6.46元 成交73.02万手[1] 个股涨跌及成交情况 - 上涨个股中渝农商行涨幅最高（2.38%） 无锡银行涨0.68%至5.88元[1] - 下跌个股中XD沪农商跌幅最大（1.43%） 常熟银行微跌0.14%至6.95元[1] - 成交额方面 紫金银行成交9268.29万元 青农商行成交9131.18万元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出3021.09万元 游资净流出2238.19万元 散户净流入5259.28万元[1] - 常熟银行主力净流入826.04万元（占比2.36%） 但游资大幅流出3430.36万元[2] - XD沪农商主力净流出1471.47万元（占比7.7%） 游资净流入769.38万元[2] - 紫金银行获主力净流入799.62万元（占比8.63%） 为板块最高主力净占比[2]

地方中小银行存款利率调整 - 9月以来地方中小银行持续扩大存款利率"补降"范围 覆盖活期存款 通知存款和各期限定期存款等产品[1][3] - 河南洛阳农商行9月25日下调利率 整存整取三个月 六个月 一年期和二年期存款挂牌利率分别降至0.75% 1.00% 1.30% 1.35% 均下调15个基点 三年期和五年期利率分别降至1.30%和1.35% 均下降35个基点[3] - 广东 上海 河南 云南等地农商银行或村镇银行及个别民营银行同步下调利率 此次调整是继5月全国性银行降息后向地方中小银行的传导 旨在缓解负债端压力及净息差缩窄影响[3] 零售存款流失现象 - 多家银行基层零售客户经理反映零售存款流失明显 主要表现为新客难营销及到期客户存款难续接[2][5] - 股份行华东地区分行零售存款增量较一季度和二季度大幅下降 下阶段策略围绕"稳存量 拓新增"展开[5] - 招商银行2025年上半年零售存款增速5.43% 较2024年同期8.86%少增3.43个百分点 平安银行增速3.12% 较2024年同期6.85%少增3.73个百分点[6][8] - 北京银行 宁波银行 杭州银行和苏州银行2025年上半年零售存款增幅较2024年同期分别少增5.41 9.87 4.57和4.84个百分点[6][8] 财富管理转型策略 - 银行通过财富管理以管理客户资产规模减缓存款流失负面影响 现金管理类和固收类银行理财产品年化收益率接近2%至3% 混合型及股票型基金表现可观[2][9] - 股份行华东分行通过扩容重点基金池 以额外增加中收形式激励分行销售公募基金产品 客户更倾向将到期存款转入现金管理类产品[9] - 国有大行旗下理财公司成为存款"搬家"主要承接方 8月市场排名前列理财公司获得资金净流入且规模增长[9] - 研究机构研判零售端"固收+"和企业理财需求构成银行理财规模扩张的两个"超级赛道" "固收+"产品在低利率环境下凸显多元配置优势[10]

农商行板块市场表现 - 9月25日农商行板块整体下跌1.62% 领跌个股为渝农商行（跌3.52%）[1] - 当日上证指数下跌0.01%至3853.3点 深证成指上涨0.67%至13445.9点[1] - 板块内10只个股全部下跌 跌幅区间为0.58%-3.52%[1] 个股交易数据 - 渝农商行（601077）成交额最高达5.02亿元 成交量78.72万手[1] - 常熟银行（601128）成交额2.90亿元位列第二 紫金银行（601860）成交量57.10万手居首[1] - 瑞丰银行（601528）成交额最低为5689.18万元 苏农银行（603323）成交量13.20万手最低[1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出311.16万元 游资资金净流入588.48万元 散户资金净流出277.32万元[1] - 江阴银行（002807）主力净流入1209.37万元 占比达11.11%[2] - 紫金银行（601860）主力净流出3366.44万元 占比-20.86% 为板块最高净流出[2] - 沪农商行（601825）游资净流入1245.48万元 占比6.94% 居游资流入首位[2]

股价表现与交易数据 - 9月25日盘中下跌2.11%至6.96元/股 成交额1.76亿元 换手率0.76% 总市值230.83亿元 [1] - 主力资金净流入107.39万元 特大单净买入696.32万元(买入1805.38万元占比10.26% 卖出1109.06万元占比6.30%) [1] - 今年以来股价上涨6.99% 但近期表现疲软 近5日跌0.85% 近20日跌5.82% 近60日跌5.95% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数4.13万户 较上期减少4.29% 人均流通股80,392股 较上期增加14.93% [2] - 香港中央结算公司为第三大流通股东 持股1.05亿股 较上期增加868.51万股 [3] - 南方中证500ETF(510500)为第十大流通股东 持股4922.64万股 较上期增加1055.16万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年归母净利润19.69亿元 同比增长13.51% [2] - 营业收入数据未披露(实现营业收入0.00元) [2] 业务构成与分红历史 - 主营业务收入构成:个人业务51.80% 公司业务28.08% 资金业务19.34% 其他业务0.78% [1] - A股上市后累计派现55.60亿元 近三年累计派现26.22亿元 [3] - 公司位于江苏省常熟市 2016年9月30日上市 业务涵盖公司金融、个人金融及资金业务 [1] 行业分类与概念属性 - 申万行业分类:银行-农商行Ⅱ-农商行Ⅲ [1] - 所属概念板块包括低市盈率、破净股、长期破净、社保重仓、价值成长等 [1]

核心人事任命 - 常熟银行副行长程鹏飞任职资格于9月24日获苏州金融监管分局核准 [2] - 程鹏飞为内部晋升 原任资金营运中心总裁兼交易银行部总经理 [3][4] - 程鹏飞出生于1979年7月 拥有本科学历及硕士学位 [4] 高管履历背景 - 程鹏飞从基层柜员成长 历任赵市支行柜员、多个部门办事员及管理岗位 [4] - 曾担任资金营运中心副总裁兼交易银行部总经理、大义支行行长等职务 [4] - 2024年8月接替因工作调动辞任的原副行长吴铁军 [4] 管理层架构更新 - 新一届领导班子趋于完善 管理层呈现年轻化趋势 [5][6] - 董事长薛文(1974年生)与行长包剑(1981年生)任职资格于去年7月获核准 [6] - 当前管理层包括7名高管：董事长薛文、行长包剑、4位副行长及多位部门负责人 [6] 公司经营表现 - 截至2025年6月末 公司资产总额达4012.27亿元 较上年末增长9.45% [6] - 2025年上半年实现营业收入60.62亿元 同比增长10.1% [6] - 同期归母净利润19.69亿元 同比增长13.51% [6]

核心人事变动 - 程鹏飞副行长任职资格于9月24日获苏州金融监管分局核准 [2] - 程鹏飞为内部晋升 原任资金营运中心总裁兼交易银行部总经理 [3][4] - 此次任命系接替2024年8月因工作调动辞任的原副行长吴铁军 [5] 高管团队背景 - 程鹏飞为1979年7月出生 拥有本科学历及硕士学位 [4] - 其职业生涯始于基层柜员 历任资金部 金融市场部 资产管理部等多个部门管理岗位 [4] - 新任管理层呈现年轻化趋势 董事长薛文(1974年生)与行长包剑(1981年生)均为年轻高管 [8] 管理层架构现状 - 当前管理层包括董事长薛文 行长包剑 4位副行长(含程鹏飞)及董事会秘书等核心岗位 [9] - 此次任命标志公司新一届领导班子趋于完善 [6][9] 公司经营表现 - 截至2025年6月末 公司资产总额达4012.27亿元 较上年末增长9.45% [9] - 2025年上半年实现营业收入60.62亿元 同比增长10.1% [9] - 同期归母净利润19.69亿元 同比增长13.51% [9]

证券日报网讯 9月24日晚间，常熟银行发布公告称，今日，本行收到《苏州金融监管分局关于程鹏飞常 熟农村商业银行副行长任职资格的批复》，核准程鹏飞先生本行副行长任职资格。 （文章来源：证券日报） ...

人事任命 - 常熟农商行于9月24日公告程鹏飞副行长任职资格获苏州金融监管分局核准 [1] - 程鹏飞出生于1979年7月 拥有本科学历及硕士学位 [1] - 程鹏飞历任该行柜员 业务拓展部 银行卡部 资金部等多个部门 现任党委委员兼资金营运中心总裁 [1]