弘扬诚信守约文化 去建金融绿水青 1 BIRIZ xell 816 816 0 COP 2 Mill ...

报告行业投资评级 - 银行业投资评级：优于大市 [1][6] 报告核心观点 - 2026年银行业净息差降幅将大幅收敛，并大概率成为此轮净息差下行周期的尾声 [2][4][66] - 货币政策将保持“合理充裕+相机抉择”的总基调，预计LPR下降10bps，降准50bps [3][67] - 投资聚焦两条主线：净息差率先迎来拐点的优质个股及股息率具有吸引力的基本面稳健个股 [4] 净息差底线思维和水平测算 - 目前大行净息差底线水平约1.2%~1.3%，已处于底线附近，不具备进一步大幅下降的空间 [1][13] - 净息差维持合理水平是守住经济增长和金融稳定的必要条件，基于资本平衡、盈亏平衡及风险定价机制 [1][25][27] - “十五五”期间名义GDP增速预计为6.0%~6.9%，M2增速需维持在7.0%~8.0%，银行业总资产扩张速度约6.0%~7.0% [1][30][34] - 大行ROE需保持在7%~8%以支撑资产扩张，据此测算净息差底线约1.2%~1.3% [1][42] 2026年净息差测算 - 若不考虑LPR下降，2026年贷款利率预计下降约24bps，存款利率下降约14~17bps，净息差收窄约2~5bps [2][43][66] - 若LPR下降10bps且存款挂牌利率不变，净息差同比下降约5~8bps [2][82] - 净息差下降主要受重定价因素（拖累约0.7bps）、新发放贷款利率（拖累约8.8bps）及债务置换（拖累约6bps）影响 [44][47][57][58] - 存款成本下降主要来自到期存款利率调降及期限结构优化，可提振净息差约10~13bps [43][60][61] 2026年货币政策展望 - 货币政策总基调为“合理充裕+相机抉择”，是战略适配、现实约束和工具支撑综合考量的最优选择 [3][67] - 预计LPR下降10bps，更大幅度降息需经济复苏受阻等数据触发；若LPR降幅扩大，存款挂牌利率可能同步调降以稳定净息差 [3][68][72] - 基础货币缺口约2.7~3.0万亿元，预计通过降准50bps释放约1万亿元资金，广义再贷款和国债买卖投放约1.5~2.0万亿元 [3][74][76] - 国债买卖工具将常态化，成为未来弥补货币缺口的重要工具 [3][80] 投资建议 - 主线一：聚焦净息差率先迎来拐点的优质个股及改善幅度较大的低估值个股，重点推荐宁波银行、常熟银行，积极关注长沙银行、渝农商行 [4][83] - 主线二：从绝对收益角度布局股息率具有吸引力的基本面稳健个股，重点推荐招商银行、工商银行、江苏银行 [4][83] - 重点公司盈利预测显示，招商银行2026年预计EPS为6.05元，宁波银行为4.64元，工商银行为0.98元 [5]

报告核心观点 - 当前银行司库策略的核心是平衡头寸、流动性风险指标和负债成本，现阶段面临成本压力缓解、预期流动性缺口扩大及流动性风险指标承压的复杂局面 [2][3] - 为应对上述形势，银行司库下阶段将采取“长资金、短存款、控成本、抬指标”的策略，即在负债端通过内部资金转移定价引导存款短期化，同时拉长同业负债期限以改善指标 [3][4] - 同业存单的定价逻辑正从单纯反映资金需求，转向更多体现银行内部流动性管理和指标调控的诉求，2026年第一季度存在因信贷前置、高息存款到期等因素带来的配置机会 [5] 司库负债策略理论框架 - 司库是银行流动性管理的核心部门，其核心职能是实现资金头寸、流动性风险指标和负债成本三方面的动态平衡 [2][14] - 司库管理面临流动性、安全性和盈利性的“不可能三角”挑战，同时兼具“成本中心”和“利润中心”的双重角色，内部资金转移定价是协调矛盾的关键工具 [15] - 司库负债有狭义和广义之分，狭义指基于流动性管理诉求的市场化资金来源，广义则包括司库需承担最终管理责任的所有资金来源，特别是通过内部资金转移定价间接掌握的客户存款 [16] 头寸缺口管理 - 平头寸是司库的第一要务，包括管理当日走回款形成的当期缺口，以及基于对未来现金流预判的预期缺口 [2][17] - 根据预期流动性缺口特征，上市银行可分为几种模式：负债稳健、长期资产投放型；中期融资压力型；滚动融资压力型；结构优化/收益导向型 [18] - 数据显示，2025年上半年多数上市国股行的备付率较2024年有所提升，例如建设银行从1.08%升至2.63%，农业银行从0.38%升至2.98% [18] - 国有大行普遍呈现“借短放长”模式，5年以上正缺口占比较高，但中期流动性缺口在放大，例如工商银行3个月至1年负缺口从-2.8%扩大至-3.5% [19][21] 流动性风险指标管理 - 银行需满足流动性覆盖率、净稳定资金比例、流动性比例、流动性匹配率和存款准备金率等一系列流动性风险监管指标 [2][22][23] - 流动性覆盖率指标呈现季节性规律，半年末和年末时点的缓冲空间通常更充足，银行会为关键考核时点付出额外成本以保持指标美观 [29] - 不同银行策略差异大，国有大行流动性覆盖率普遍稳定在120%-140%区间，而部分股份行波动较大，曾接近101%的监管底线 [33] - 存款结构变化会显著影响流动性覆盖率，例如2025年第一季度某国有大行因非业务关系存款增加导致未来30天现金净流出大增，流动性覆盖率指标下降19.16个百分点 [35][38][39] - 净稳定资金比例侧重中长期资金稳定性，其计算规则对同业存单定价不友好，因为同业存单的所需稳定资金系数显著高于国债 [44] 负债成本管理 - 负债成本管理是司库的“效益线”，核心是通过内部资金转移定价等工具在全行范围内优化综合负债成本 [2][45] - 当前阶段，银行成本管控诉求限制了同业存单的提价空间，司库倾向于将发行利率控制在1.70%以下，以避免内部资金转移定价收益为负 [47][51] - 同业存单利率通常运行在存款平均成本率与1年期中期借贷便利利率构成的区间内 [46] 当前形势与司库策略分析 - **成本压力阶段性缓解**：资产端“反内卷”管控与高息定期存款到期重定价共同支撑存款成本改善，2025年上半年上市银行净息差为1.40%，预计2026年仍能保持在1.4%左右 [3][52][53] - **预期流动性缺口负担加重**：尽管当期不缺存款，但存款偏离度扩大和高息定存集中到期导致预期缺口管理承压 [3][55] - **存款偏离度问题突出**：因存款“非银化”、银行主动吸收短期限存款等因素，2025年上半年各类型银行存款偏离度同比扩大，四大行抬升明显 [64][66][69] - **高息定存集中到期**：报告测算，2025年下半年原始期限2年以上的高息定存预计到期17万亿元，2026年上半年到期规模达26万亿元 [3][70][71] - **流动性风险指标承压**：存款结构向非银存款转化导致流动性覆盖率和净稳定资金比例下滑，部分股份行净稳定资金比例缓冲空间已不足5个百分点 [3][72] 下阶段司库策略与工具运用 - 平滑缺口与改善指标的方法有限，除降准外，央行其他工具对改善指标作用不显著，因此策略将更多依赖负债端调整 [4] - 具体策略为“短存款、长资金”：通过内部资金转移定价引导新起息存款期限短期化；同时适当拉长同业定期存款及同业存单的期限 [4] - 同业存单的资金属性减弱，其定价更多反映银行内部管理诉求，发行同业存单对维护预期缺口及拉升流动性覆盖率有重要作用 [5] - 发行9个月及1年期同业存单可同时改善流动性覆盖率、净稳定资金比例和流动性匹配率等多个流动性风险指标 [13] 2026年第一季度同业存单配置机会 - **信贷投放前置**：预计2026年上市银行第一季度信贷增量占全年比例将超过60%，存款波动可能难以匹配贷款强度 [5][25] - **高息定存集中到期**：2026年上半年大量高息定存到期可能导致存款流失，扩大预期流动性缺口 [5] - **指标改善需求**：发行长期限同业存单是银行改善多项流动性风险指标的有效手段 [5] 投资建议 - **底仓配置**：大型国有银行，如农业银行、工商银行 [6] - **核心配置**：头部综合龙头银行，如招商银行、兴业银行、中信银行 [6] - **弹性配置**：部分区域性银行，如江苏银行、重庆银行、渝农商行 [6]

债券发行概况 - 江苏银行股份有限公司于2025年12月3日成功发行了一期金融债券[1] - 本期债券名称为“江苏银行股份有限公司2025年金融债券(第三期)(债券通)”[1] 债券核心条款 - 本期债券期限为3年期[1] - 债券采用浮动利率计息，票面利率为1.87%[1] - 本期债券实际发行总额为50亿元人民币[1]

论坛概况 - 第13届中国责任投资论坛年会于12月2日在北京举行，主题为“重构全球格局，发现新兴机遇”，由商道融绿主办，联合国环境规划署金融倡议等机构联合主办 [1] - 年会汇聚了来自监管、市场及学术界的数十位专家，现场有超过300位金融机构、上市公司及学术机构代表参会，线上观看人次首次突破百万 [1] 全球与中国ESG发展态势 - 在全球ESG发展面临波动的背景下，中国积极推动绿色转型，绿色金融市场规模持续上升，气候相关披露准则备受关注 [3] - 联合国环境规划署金融倡议指出，亚太与中国地区在可持续发展方面表现卓越，61%的《负责任银行原则》签署行在管理可持续性风险与机遇方面处于行业领先地位，而非PRB银行这一比例仅为23% [12] - 商道融绿分析显示，中国上市PRB银行在ESG评级及气候方面比其同业评分高5%-10%左右 [12] ESG与前沿技术融合 - 全国社保基金理事会原副理事长王忠民提出“AI的尽头是ESG”观点，认为AI发展必须与ESG理念深度融合，未来算力将转向太空太阳能等绿色能源以应对能源需求，并推动材料创新和社会伦理发展 [6] 政策与监管进展 - 负责任投资原则专家强调各国政府明确金融部门在实现可持续发展目标中的角色至关重要，此举能释放支持投资决策的明确信号 [17] - 联合国可持续证券交易所倡议指出，随着可持续发展信息披露对金融市场日益重要，中国具备引领全球新兴实践的有利地位 [17] - 中国香港证监会表示，尽管全球ESG面临逆风，仍专注于落实香港的可持续发展报告路线图，以满足全球投资者对可持续信息的需求 [17] 金融市场与产品创新 - 广州期货交易所聚焦新能源、新材料等领域，已上市工业硅、碳酸锂等10个品种，初步形成新能源金属期货板块，并已获批加入联合国可持续证券交易所倡议 [14] - 淡马锡可持续发展部强调亚洲在全球实现净零排放目标中扮演决定性角色，需从“绿色融资”转向“绿色金融”，并通过混合融资机制扩大清洁能源项目规模 [27] - 国家绿色发展基金表示，“双碳”目标将引领绿色转型，在政策与市场驱动下，企业实施ESG正从“可选项”变为“必答题” [31] 研究成果与数据发布 - 《中国责任投资年度报告2025》和《A股上市公司ESG评级分析报告2025》发布，指出中国责任投资市场规模持续扩容，A股ESG评级中枢稳步上移，高质量数据是连接资金与资产的“题眼” [19] - 《2025年资管机构责任投资能力评价》对231家资管机构进行评估，结果显示17家公募基金公司和2家保险资管机构达到四穗水平，分别占全部公募基金公司的10.3%和保险资管机构的5.7%，较2024年稳步提升 [24] - 《中国地方政府ESG评级指标体系研究报告（2025）》显示，中国地方政府ESG整体表现呈持续上升趋势，东部沿海地区表现明显优于中西部地区 [37] 平行论坛核心议题 - “ESG评级与应用的多元化”论坛指出ESG评级有效发挥作用离不开高质量可比数据，未来希望在AI赋能下推动公司创造长期价值 [41] - “气候风险的分析与评估”论坛认为气候风险分析是一个递进过程，银行及金融机构需搭建内部管理能力并将其纳入整体战略 [52] - “国内外可持续披露的进展”论坛提到GRI更新了气候变化和能源两项标准，加强了气候治理和转型战略等方面的披露要求 [59] - “农业可持续发展与自然金融”论坛指出“自然资本”已从“外部性”跃升为影响资金成本的核心要素，中国与巴西在绿色金融推动农业可持续供应链领域有广大的发展空间 [68][69][75] 企业实践与工具创新 - 梓如集团与商道融绿联合推出商旅数据碳测算产品“梓融·绿碳通”，支持商旅全流程数据自动采集和碳排放精准核算，用于企业ESG合规披露 [21] - 中国太保表示已通过制度建设、技术赋能构建全流程ESG投资能力，ESG在新能源、高端制造等领域催生系统性机遇 [33] - 嘉实基金发布白皮书，通过分析A股市场股东大会投票数据，为机构股东开展尽责管理实践赋能上市公司高质量发展提供参考 [39]

富时罗素指数成份股调整 - 富时罗素宣布对富时中国50指数、富时中国A50指数、富时中国A150指数、富时中国A200指数、富时中国A400指数进行审核变更，变更将于2025年12月19日收盘后生效 [1] - 富时罗素选股依据专业分析、实地考察以及过往的盈利能力，被纳入的公司经营情况在A股范围内表现突出 [3] 富时中国A50指数调整 - 纳入洛阳钼业(603993)、阳光电源(300274) [4] - 删除江苏银行(600919)、顺丰控股(002352) [4] - 该指数由沪深交易所总市值最大的50只股票组成，被国际投资者视为衡量中国市场的精确指标 [6] 富时中国50指数调整 - 成份股将纳入中国宏桥(01378.HK)、宁德时代(03750.HK)、恒瑞医药(01276.HK)等港股 [6] - 剔除中信建投证券(06066.HK)、长城汽车(02333.HK)、理想汽车(02015.HK)等港股 [6] 富时中国A150指数调整 - 纳入影石创新(688775)、江苏银行(600919)、华电新能(600930)、顺丰控股(002352)、江波龙(301308)、华友钴业(603799)等股票 [8] - 剔除洛阳钼业(603993)、德赛西威(002920)、长电科技(600584)、宝信软件(600845)、上海医药(601607)、阳光电源(300274)等股票 [8] 富时中国A200指数调整 - 纳入影石创新(688775)、华电新能(600930)、江波龙(301308)、华友钴业(603799)等股票 [10] - 剔除德赛西威(002920)、长电科技(600584)、宝信软件(600845)、上海医药(601607)等股票 [10] 富时中国A400指数调整 - 纳入安集科技(688019)、白银有色(601212)、屹唐股份(688729)、蓝色光标(300058)、天华新能(300390)、多氟多(002407)、金盘科技(688676)、仕佳光子(688313)、华新建材(600801)、德赛西威(002920)、大中矿业(001203)、长电科技(600584)、纽威股份(603699)、山子高科(000981)、宝信软件(600845)、上海医药(601607)、香农芯创(300475)、兴森科技(002436)、和而泰(002402)、德朗利(001309)、中矿资源(002738)、源杰科技(688498)、浙江荣泰(603119)等多只股票 [13][14][16] - 剔除芯动联科(688582)、一品红(300723)、光环新网(300383)、华熙生物(688363)、安迪苏(600299)、博瑞医药(688166)、宗申动力(001696)、绿地控股(600606)、萤石网络(688475)、云赛智联(600602)、捷捷微电(300623)、联创光电(600363)、九州通(600998)、五矿资本(600390)、双林股份(300100)、江波龙(301308)、深桑达A(000032)、思源电气(002028)、神州细胞(688520)、光威复材(300699)、法拉电子(600563)、长盛轴承(300718)、华友钴业(603799)等多只股票 [13][14][16] 调整带来的资金影响与市场观点 - 富时罗素此次调整将为被纳入的个股吸引被动资金配置，并带动海外资金关注配置中国资产 [17] - 富时罗素是全球知名指数机构，约20万亿美元资产以其指数产品为基准开展投资 [17] - 国际金融协会数据显示，2025年前10个月境外资金流入中国股市规模达506亿美元，远超2024年全年的114亿美元，增幅超过3倍 [17] - 瑞银证券预计2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%进一步升至8% [17] - 摩根大通将中国股票评级上调为“超配”，认为明年在AI普及、消费刺激与治理改革推动下更有可能迎来亮眼表现 [18] - 摩根士丹利将2026年12月沪深300指数目标点位定为4840点，推荐“超配”高质量互联网和科技龙头股 [18]

富时中国指数系列季度审核变动 - 富时罗素公布2025年12月富时中国指数系列季度审核结果，所有变动将于12月22日起生效[1] - 富时中国指数下次季度审核结果将于3月公布[1] 富时中国A50指数成分股调整 - 富时中国A50指数新增2只成分股，分别是洛阳钼业(603993)及阳光能源[1] - 富时中国A50指数剔出2只成分股，包括顺丰控股(002352)及江苏银行(600919)[1] 富时中国50指数成分股调整 - 富时中国50指数新增3只成分股，包括中国宏桥、宁德时代(300750)及恒瑞医药(600276)[1] - 富时中国50指数剔出3只成分股，包括中信建投(601066)证、长城汽车(601633)及理想汽车[1]

富时中国指数系列季度审核结果 - 富时罗素公布2025年12月富时中国指数系列季度审核结果，所有变动将于12月22日起生效 [1] - 富时中国指数下次季度审核结果将于3月公布 [1] 富时中国A50指数成分股变动 - 新增2只成分股：洛阳钼业及阳光能源 [1] - 剔出2只成分股：顺丰控股及江苏银行 [1] 富时中国50指数成分股变动 - 新增3只成分股：中国宏桥、宁德时代及恒瑞医药 [1] - 剔出3只成分股：中信建投证券、长城汽车及理想汽车 [1]

商业航天与高端制造 - 中国自主研制的可重复使用运载火箭朱雀三号首飞成功，将二级送入预定轨道，标志着商业航天取得新的里程碑进展，预测到2030年产业规模可达7-10万亿元 [2] - 富时中国A50指数季度调整纳入洛阳钼业、阳光电源，删除江苏银行、顺丰控股 [5] - 多家公司涉足高端制造领域，术锐机器人为微创腔镜手术机器人系统研发企业，纽氏达特为行星减速机生产制造商，启动A股IPO辅导 [6] - 空客公司因A320系列客机金属面板质量问题，下调今年飞机交付目标至约790架，比原定目标少30架 [12] - 嘉能可计划到2035年将铜年产量提高至约160万吨，以扭转产量连续四年下滑的局面，今年产量预计在85万至87.5万吨之间 [19] 宏观经济与政策 - 美国11月ADP就业数据显示私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，市场预期为增加1万个 [2] - 国务院总理李强指出新型城镇化是扩大内需和促进产业升级的重要载体，要深入实施城市更新行动，并与稳楼市等工作结合 [3] - 国务院原则同意《长三角国土空间规划（2023-2035年）》，支持上海发挥龙头作用，加强上海大都市圈与苏锡常等都市圈空间融合 [3] - 1—11月消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，1-10月服务贸易进出口总额65844.3亿元，同比增长7.5% [3] - 文化和旅游部与民航局印发行动方案，部署提升国内旅游通达性、加密入境航线、规范低空旅游等15项措施 [9] 资本市场与公司动态 - A股主要指数下跌，上证指数跌0.51%，深证成指跌0.78%，创业板指跌1.12%，市场成交额1.68万亿元 [5] - 香港恒生指数跌1.28%，恒生科技指数跌1.58%，南向资金净买入近23亿港元，阿里巴巴连续15日获加仓，累计净买入超286亿港元 [5] - 四季度以来逾八成次新主动权益基金出现净值波动，大部分基金建仓节奏谨慎，净值波动幅度普遍控制在1%以内 [6] - 摩根大通将中国股市评级从“中性”上调至“增持”，预计MSCI中国指数在基本情景下有19%的上涨空间 [6] - 多家上市公司发布重要公告，包括摩尔线程科创板上市、国家大基金二期减持佰维存储464.6万股、中铝国际控股子公司联合中标30.3亿元电解铝项目等 [8] 科技创新与人工智能 - 理想汽车发布首款AI眼镜Livis，起售价1999元，国补后到手价1699元，成为首家进军AI眼镜领域的汽车厂商 [11] - 字节跳动旗下TikTok计划投入2000亿雷亚尔（约380亿美元）在巴西建设大型数据中心综合体 [11] - 英伟达CEO黄仁勋表示能源成为人工智能的下一个全球瓶颈，预测未来十年内小型核反应堆将广泛用于为AI系统供电 [11] - 特斯拉擎天柱团队公布机器人跑步视频，展示其以类人跑姿快速跑动 [12] - 人工智能初创公司Anthropic已聘请律师事务所为其IPO做准备工作，最早可能于2026年完成上市 [16] 债券与外汇市场 - 国内债券市场窄幅震荡，央行开展793亿元逆回购操作，净回笼1340亿元，银行间市场流动性稳中向宽 [17] - 美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.25个基点报3.486%，10年期美债收益率跌2.51个基点报4.063% [17] - 在岸人民币对美元收盘报7.0661，较上一交易日上涨51个基点，离岸人民币对美元升破7.06关口，双双刷新去年10月以来新高 [20] - 美元指数跌0.46%报98.87，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.38%，英镑兑美元涨1.04% [20] - 印度卢比对美元汇率历史性跌破90关键关口，最低触及90.32，续创历史新低 [20] 大宗商品与全球市场 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.33%报4234.8美元/盎司，COMEX白银期货涨0.39%报58.93美元/盎司 [18] - 美油主力合约收涨0.8%报59.11美元/桶，布伦特原油主力合约涨0.54%报62.79美元/桶 [18] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期铜涨2.72%报11448.50美元/吨，盘中突破11500美元刷新历史高位，LME期锡涨4.38%报40750.00美元/吨 [18] - 美国三大股指小幅收涨，道指涨0.86%，标普500指数涨0.3%，纳指涨0.17% [15] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.07%，法国CAC40指数涨0.16%，英国富时100指数跌0.1% [15]

富时罗素指数系列季度审核变更 - 富时罗素宣布对富时中国50指数、富时中国A50指数、富时中国A150指数、富时中国A200指数、富时中国A400指数进行审核变更，变更将于2025年12月19日收盘后生效 [1][17] 富时中国A50指数调整 - 指数由上海和深圳证券交易所总市值最大的50只股票组成，被国际投资者视为衡量中国市场的精确指标 [5][21] - 纳入个股：洛阳钼业(603993.SH)、阳光电源(300274.SZ) [3][19] - 剔除个股：江苏银行(600919.SH)、顺丰控股(002352.SZ) [3][19] 富时中国50指数（港股）调整 - 纳入个股：中国宏桥(01378.HK)、宁德时代(03750.HK)、恒瑞医药(01276.HK) [5][21] - 剔除个股：中信建投证券(06066.HK)、长城汽车(02333.HK)、理想汽车(02015.HK) [5][21] 富时中国A150指数调整 - 纳入个股：影石创新(688775.SH)、江苏银行(600919.SH)、华电新能(600930.SH)、顺丰控股(002352.SZ)、江波龙(301308.SZ)、华友钴业(603799.SH) [7][23] - 剔除个股：洛阳钼业(603993.SH)、德赛西威(002920.SZ)、长电科技(600584.SH)、宝信软件(600845.SH)、上海医药(601607.SH)、阳光电源(300274.SZ) [7][23] 富时中国A200指数调整 - 纳入个股：影石创新(688775.SH)、华电新能(600930.SH)、江波龙(301308.SZ)、华友钴业(603799.SH) [9][25] - 剔除个股：德赛西威(002920.SZ)、长电科技(600584.SH)、宝信软件(600845.SH)、上海医药(601607.SH) [9][11][25][27] 富时中国A400指数调整 - 调整范围更大，纳入安集科技、白银有色、屹唐股份、蓝色光标等多只股票 [12][27] - 同时剔除芯动联科、一品红、光环新网、华熙生物等股票 [12][27] - 具体调整名单包含大量个股，例如纳入安集科技(688019.SH)、白银有色(601212.SH)、屹唐股份(688729.SH)、蓝色光标(300058.SZ)、天华新能(300390.SZ)、多氟多(002407.SZ)等 [14][28][30] - 剔除个股包括芯动联科(688582.SH)、一品红(300723.SZ)、光环新网(300383.SZ)、华熙生物(688363.SH)、安迪苏(600299.SH)等 [14][28][30] 指数调整带来的资金影响 - 富时罗素此次调整将为被纳入的个股吸引被动资金配置，并带动海外资金关注配置中国资产 [15][31] - 富时罗素是全球知名指数机构，约20万亿美元资产以其指数产品为基准开展投资 [15][31] - 2025年前10个月，境外资金流入中国股市规模达506亿美元，已远超2024年全年的114亿美元，增幅超过3倍 [15][31] 外资机构对A股市场的观点 - 瑞银证券预计2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%进一步升至8%，名义GDP增速提升和PPI跌幅收窄将推升企业营收，支持政策及“反内卷”推进将带动利润率复苏 [16][32] - 摩根大通将中国股票评级上调为“超配”，认为相比潜在下行风险，2026年出现大幅上涨的可能性更高，近期市场回调形成了具有吸引力的介入时点，预计在AI普及、消费刺激与治理改革推动下可能迎来亮眼表现 [16][32] - 摩根士丹利将2026年12月沪深300指数目标点位定为4840点，认为在盈利温和增长、估值企稳的背景下，中国在全球科技竞赛中站稳脚跟，指数整体具备相对温和的上行空间，并推荐“超配”高质量互联网和科技龙头股 [16][32]