美联储降息影响 - 美联储于2024年9月宣布下调联邦基金利率目标区间25个基点 为2024年12月以来首次降息 [1] - 市场预计美联储将在10月和12月议息会议上分别再次降息25个基点 年内累计降息幅度达50个基点 [4] - 若美国失业率持续上升 不排除美联储年内再降息75个基点的可能性 [4] 银行美元存款利率现状 - 部分银行美元存款利率仍维持在3%及以上 例如北京银行宣武门支行5000美元起存的1年期利率为3% [2] - 江苏银行北京宣武门支行5000美元起存产品利率：3个月期2.5% 6个月期2.7% 1年期3% 与2024年2月水平保持一致 [2] - 广发银行北京宣武门支行采用分段利率结构 3万美元以下存款6个月期利率达3.1% 10万美元以上6个月期利率达3.4% [2] 利率期限结构分化 - 江苏银行呈现"期限越长利率越高"的正相关结构 1年期利率3%高于3个月期2.5% [2] - 广发银行呈现"期限越短利率越高"的倒挂结构 6个月期利率3.1%-3.4%高于2年期2.8%-2.95% [2] - 利率结构反映银行对美联储调息预期 2023年11月江苏银行曾出现短期利率高于长期的现象 [3] 利率调整预期 - 多家银行客户经理表示利率调整"可能很快到来" 江苏银行本期产品利率维持到9月底 [2] - 随着美联储降息预期升温 银行美元存款利率结构可能发生调整 [3] - 2024年初市场对美联储降息节奏放缓的判断曾促使江苏银行从短期高息转为长期高息结构 [3]

股价与交易表现 - 9月22日江苏银行股价下跌1.36% 成交额达11.67亿元 [1] - 当日融资买入1.20亿元 融资偿还1.01亿元 实现融资净买入1895.70万元 [1] - 融资余额52.74亿元占流通市值2.84% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 融资融券数据 - 截至9月22日融资融券余额合计52.76亿元 [1] - 融券方面当日偿还2.11万股 卖出1000股 金额1.01万元 [1] - 融券余量26.31万股 余额266.26万元 处于近一年10%分位低位水平 [1] 公司基本概况 - 江苏银行成立于2007年1月22日 2016年8月2日上市 注册地址为南京市中华路26号 [2] - 主营业务涵盖存贷款业务、国内外结算、票据承兑贴现、债券交易、外汇买卖等银行业务 [2] - 收入构成：公司金融业务46.93% 个人金融业务30.84% 资金业务21.44% 其他业务0.78% [2] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数13.88万户 较上期增长5.29% [2] - 人均流通股132190股 较上期减少5.02% [2] - 香港中央结算有限公司作为第三大流通股东持股9.79亿股 较上期增加8714.94万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现归母净利润202.38亿元 同比增长8.05% [2] - A股上市后累计派现476.36亿元 近三年累计派现257.94亿元 [3] - 2025年上半年营业收入数据显示为0.00元 [2]

美联储降息与美元存款利率现状 - 美联储2024年12月以来首次降息 将联邦基金利率目标区间下调25个基点 [1] - 部分银行美元存款利率仍维持在3%及以上 暂未随美联储降息立即调整 [1] - 银行客户经理普遍预期利率调整可能很快到来 但尚未接到正式通知 [1][2] 银行美元存款利率结构分化 - 江苏银行美元存款利率呈现期限越长利率越高特点 5000美元起存3个月期2.5% 6个月期2.7% 1年期3% [1] - 广发银行美元存款利率呈现期限越短利率越高特点 3万美元以下6个月期3.1% 1年期3% 2年期2.8% [2] - 利率结构差异反映银行对美联储调息的不同预期 去年下半年曾出现短期利率高于长期的现象 [3] 利率结构调整与历史变化 - 江苏银行2023年11月美元存款利率结构为期限越短利率越高 2024年初调整为期限越长利率越高 [3] - 利率结构调整源于市场对美联储降息节奏的判断变化 年初预期降息放缓 [3] - 随着美联储降息预期升温 多家银行可能再次调整美元存款利率结构 [3] 美联储未来利率政策预期 - 美联储点阵图显示官员对2024年剩余两次会议累计降息幅度的中位数预测为50个基点 [3] - 中信证券预计美联储将在10月和12月议息会议上各降息25个基点 [3] - 民生银行首席经济学家认为若美国失业率持续上升 不排除年内再降息75个基点 [3] - 市场分歧集中在2026年利率政策 需等待新任美联储主席人选落地后趋于清晰 [3]

板块表现 - 城商行板块整体下跌1.17%，显著弱于大盘，上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.67% [1] - 杭州银行领跌板块，跌幅达2.27%，收盘价15.06元 [1] - 成都银行跌幅2.17%，苏州银行跌幅1.72%，宁波银行跌幅1.50%，江苏银行跌幅1.36% [1] 个股交易情况 - 杭州银行成交额11.59亿元，成交量76.59万手，为板块内成交最活跃个股 [1] - 江苏银行成交量114.83万手，成交额11.67亿元，郑州银行成交量118.82万手，北京银行成交量130.44万手 [1] - 厦门银行成交额最低，为4997.70万元，成交量7.90万手 [1] 资金流向 - 城商行板块主力资金净流出1.32亿元，游资资金净流出53.71万元，散户资金净流入1.32亿元 [1] - 杭州银行主力资金净流入1.27亿元，主力净占比10.92%，但散户资金净流出1.53亿元 [2] - 上海银行主力净流入731.24万元，贵阳银行主力净流入411.86万元，齐鲁银行主力净流入347.88万元 [2] - 重庆银行主力净流出865.54万元，主力净占比-9.37%，游资净流出788.72万元 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 银行板块整体表现疲软 本周下跌4.21% 在申万一级行业中排名最低（31/31）[1][14] - 个股表现分化明显 A股42家上市银行中仅齐鲁银行股价上涨[1][2] - 建议关注招商银行、农业银行、江苏银行的投资价值[1] 银行板块和个股表现 - 按银行类型分类表现： - 国有行平均跌幅3.95% 平均P/B为0.70X [2][19] - 股份行平均跌幅4.26% 平均P/B为0.54X [2][19] - 城商行平均跌幅3.14% 平均P/B为0.63X [2][19] - 农商行平均跌幅3.28% 平均P/B为0.59X [2][19] - 中长期表现（近一个月）： - 国有行跌幅6.07% [2] - 股份行跌幅9.22% [2] - 城商行跌幅5.06% [2] - 农商行跌幅5.37% [2] - H股表现：15只港股上市的A股银行H股股价全部下跌 AH股溢价率最高为郑州银行（74.26%） 唯一溢价率为负的是招商银行（-4.94%）[2][24] 资金价格情况 - 央行公开市场操作：逆回购投放18268亿元 到期12645亿元 净投放5623亿元 [3][29] - 利率变动情况： - SHIBOR隔夜利率1.46% 较上周上升9bp [3] - SHIBOR 7天利率1.49% 较上周上升3bp [3] - R001利率1.50% 较上周上升10bp 成交量31.39万亿元 较上周下降1.74万亿元 [3] - R007利率1.52% 较上周上升5bp 成交量3.66万亿元 较上周上升0.02万亿元 [3] - DR001利率1.46% 较上周上升10bp [3] - DR007利率1.51% 较上周上升5bp [3] - 票据利率：整体上行 国股行3M直贴利率1.33% 城商行3M直贴利率1.44% 均较上周上升6bp [3][41] 债券市场情况 - 融资总量：债券市场融资23465.1亿元 到期14952.3亿元 净融资8512.8亿元 较上周增加7050.0亿元 [4][45] - 发行结构变化： - 同业存单发行9844.1亿元 较上周增加2005.5亿元 [4][45] - 金融债发行3471.0亿元 较上周增加1031.0亿元 [4][45] - 国债及地方政府债发行量较上周下行 [4] - 利率走势： - 国债1年期收益率1.39% 较上周下降1bp 10年期收益率1.88% 较上周上升1bp 期限利差走阔2bp [5][50] - 国开债1年期收益率1.63% 较上周上升5bp 10年期收益率2.03% 基本持平上周 期限利差收窄5bp [5][50] - 中短期票据AAA+1年期收益率1.72% 较上周上升2bp [5][50] - 同业存单AAA等级1个月收益率1.58% 较上周上升2bp [5][50] 同业存单市场 - 发行规模：本周发行9826亿元 较上周增加2006亿元 [6][60] - 发行利率：加权平均利率1.64% 较上周上升1bp [6][60] - 期限结构： - 1个月发行量339亿元 利率1.58% 较上周上升3bp [60] - 3个月发行量3569亿元 利率1.59% 较上周上升2bp [60] - 6个月发行量2731亿元 利率1.66% 较上周上升1bp [60] - 1年期发行量2255亿元 利率1.69% 基本持平上周 [60] - 银行类型发行情况： - 国有行发行4557亿元 利率1.63% 较上周上升2bp [61] - 股份行发行1922亿元 利率1.64% 较上周上升2bp [61] - 城商行发行2885亿元 利率1.65% 较上周上升1bp [61]

美联储降息影响 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点 为2024年12月以来首次降息 [1] - 部分银行美元存款利率仍维持在3%以上 暂未随美联储降息立即下调 [1] - 多家银行客户经理普遍表示降息可能很快到来 利率调整随时可能发生 [1] 银行美元存款利率现状 - 江苏银行北京宣武门支行5000美元起存利率：3个月期2.5% 6个月期2.7% 1年期3% 利率维持至本月底 [1] - 北京银行宣武门支行5000美元起存1年期美元存款利率仍为3% [1] - 广发银行北京宣武门支行分段利率：3万美元以下6个月期3.1% 1年期3% 2年期2.8%；3万-10万美元6个月期3.3% 1年期3.1% 2年期2.9%；10万美元以上6个月期3.4% 1年期3.2% 2年期2.95% [1]

金融教育宣传活动 - 江苏银行北京分行开展2025年金融教育宣传周活动 聚焦"保障金融权益 助力美好生活"主题 [1] - 通过进社区方式在房山区星城街道开展金融知识公益宣教 表演反假主题三句半节目并设置宣教展台 [1] - 针对老年群体普及防范非法集资 电信网络诈骗及反假货币知识 设有奖竞答环节提升风险防范意识 [1] 企业金融知识普及 - 分行走进中关村科学城面向20余家高新技术企业开展银企联动宣教 [1] - 采用视觉展示 文字传播和现场讲解三位一体方式宣传普惠金融 绿色金融等政策措施 [1] - 帮助企业识别非法贷款中介和非法金融活动等黑灰产行为的表现形式及特点 [1] 校园金融教育 - 中关村西区支行走进对外经济贸易大学开展校园主题宣教 布置宣讲台和易拉宝展示 [2] - 通过反诈宣传折页向师生普及校园诈骗手段及防范措施 引导树立理性消费观念 [2] 战略规划 - 公司将持续创新金融宣教模式 践行金融为民理念以构建安全和谐金融环境 [2]

文章核心观点 - 南财理财通课题组发布银行理财产品业绩榜单 重点关注不同持有期限产品表现 旨在降低投资者选择成本 [1] - 榜单按7天 14天 30天 60天四个持有期限分类排名 业绩指标采用对应期限年化收益率 [1] - 统计覆盖28家主要代销机构 包括国有大行 股份制银行及城商行 [1] 7天持有期产品表现 - 民生银行代销产品"贵竹固收增利周周盈7天持有期37号(A份额)"以9.75%年化收益率位居榜首 业绩比较基准2.10%-2.60% [4] - 工商银行代销产品"言而目收用周恩7天持有期4号(B份额)"以9.74%年化收益率排名第二 业绩比较基准1.50%-2.20% [4] - 前十名产品年化收益率分布在3.50%-9.75%区间 均为固收类产品 [4] 14天持有期产品表现 - 民生银行代销产品"景前固收增利双周盈14天持有期12号(A份额)"以8.34%年化收益率排名第一 业绩比较基准2.10%-2.60% [6] - 光大银行代销中银理财产品"稳富14天持有期08-A份额"以8.03%年化收益率位列第二 业绩比较基准1.90%-2.40% [6] - 前十名产品年化收益率分布在1.89%-8.34%区间 中银理财发行产品占据四席 [6][7] 30天持有期产品表现 - 杭州银行代销产品"幸福99酒盒(一点)30天持有期"以24.26%年化收益率遥遥领先 业绩比较基准采用复合指数基准 [11] - 中银理财发行产品表现突出 包揽第二至第四名 其中"稳富固收增强优选配置30天持有期02-A分额"年化收益率达9.43% [11] - 前十名产品年化收益率分布在4.07%-24.26%区间 涵盖固收类和混合类产品 [11][12] 60天持有期产品表现 - 中国银行代销中银理财产品"智富数限踪策略60天持有期-A份额"以26.21%年化收益率位居榜首 为混合类产品 [15] - 徽商银行代销产品""安盈"稳益最低持有60天理财产品3号A份额"以7.46%年化收益率排名第二 业绩比较基准1.90%-2.70% [15] - 前十名产品年化收益率分布在2.63%-26.21%区间 中银理财发行产品占据六席 [15][16] 产品发行机构特征 - 中银理财产品在多个期限榜单中表现突出 特别是在30天和60天持有期产品中占据多数席位 [11][15][16] - 民生理财产品在短期持有期限(7天 14天)表现优异 多只产品进入前三名 [4][6] - 城商行系理财公司(杭银理财 徽银理财)有个别产品表现亮眼 如杭银理财30天持有期产品获得24.26%年化收益 [11]

核心观点 - 江苏银行通过"金融+"场景化生态举措支持消费高质量发展 包括推出数字化消费权益平台 专属金融产品和创新服务场景 以金融力量赋能消费升级和实体经济 [1][2][3][4][5] 活动背景与成果 - 公司参与2025年"苏新消费・金秋惠购"暨南通品质生活季活动 由江苏省商务厅和南通市人民政府主办 [1] - 2025年上半年公司提供个人消费资金支持达1001亿元 占江苏省个人消费贷总量的21.1% [1] - 累计服务省内客户超3400万人 [1] 聚惠平台建设 - 公司创新打造"聚惠"一站式数字化消费权益平台 定位为"银行里的大众点评" [2] - 平台提供消费券 优惠折扣 支付满减等集成化权益服务 实行零入驻费政策降低商户经营成本 [2] - 针对江苏省商务厅"苏品苏货超级购物车"的979个品牌开展专项引入计划 上线"苏品苏货"2.0升级版 [2] - 专区上线以来触达人次超1000万 计划覆盖门店数近30万 [2] 专属金融产品 - 公司推出"苏品苏货"专属经营贷 实现商户线上授信 秒批秒放 实时到账等一站式服务 [3] - 产品精准匹配商户"短 小 频 急"的融资需求 提供支付 结算 信贷一体化金融服务 [3] 创新服务场景 - 公司迭代升级一站式补贴申领平台 新增购车 购房 家装等多场景补贴申领服务 累计受理补贴申请金额超4.5亿元 [4] - 创新推出"国补贷"产品 助力国补政策释放带动效应 [4] - 打造"加油江苏"抽奖平台 实现发票实时核验 抽奖 领消费券等一站式服务 [4] - 针对服装 烟草 健康管理 AI智能 体育等新型消费细分领域推出定制化服务方案 包括0首付分期 资金结算等综合性金融服务 [4] 未来规划 - 公司将持续深化"金融+"场景创新 加大资源整合力度 以场景化 生态化经营模式提供金融服务 [5] - 目标为全省消费市场持续复苏和经济高质量发展贡献金融力量 [5]

重要推荐公司研究 - 江波龙（301308）被定位为全矩阵存储行业龙头 核心成长逻辑聚焦于企业级存储细分领域的持续突破与成长落地 超预期点包括存储价格超预期和企业级存储发展超预期 主要驱动因素为存储涨价、终端需求上升和企业级存储突破 预计2025-2027年营业收入分别为24640百万元[增长41.09%]、31142百万元[增长26.39%]和38506百万元[增长23.65%] 同期归母净利润分别为843百万元[增长69.08%]、1492百万元[增长76.95%]和2167百万元[增长45.23%] 每股盈利预测为2.03元、3.59元和5.21元 对应PE为54.75倍、30.94倍和21.31倍 核心催化剂为存储涨价 [3] - 斯迪克（300806）作为功能性涂层复合材料龙头 正迎来成长拐点 超预期点体现在电子级胶粘材料业务量价齐升超预期 主要驱动因素包括高端产品结构升级、国产替代和多领域需求共振 预计2025-2027年营业收入分别为3406百万元[增长26.57%]、4540百万元[增长33.32%]和5835百万元[增长28.50%] 同期归母净利润分别为102百万元[增长86.67%]、287百万元[增长180.48%]和465百万元[增长61.69%] 每股盈利预测为0.23元、0.63元和1.02元 对应PE为115.08倍、41.03倍和25.38倍 核心催化剂为OCA终端需求放量 [4] 重要行业观点 - 银行行业策略报告指出 2025年7月1日至9月19日银行股累计下跌7.3% 跑输万得全A指数24.1个百分点 当前回调主要受风险偏好提升和资金抽水影响 核心观点认为随着无风险利率下行和风险偏好企稳 银行股资金流出压力有望缓解并打开绝对收益窗口 投资建议重点关注H股大行包括农行、工行、建行等 A股内部推荐浦发银行、南京银行、上海银行、江苏银行、工商银行 并关注齐鲁银行 主要驱动因素为无风险利率下行和风险偏好企稳 [5][6] - 债券市场专题研究显示 经历连续三个月调整后债市初现企稳迹象 预计四季度债市利率将开启新一轮流畅下行 建议投资者在10年期国债收益率1.8%附近择机进场 核心驱动因素为宽货币预期增强 [6]