白色家电板块市场表现 - 2023年12月29日，白色家电板块整体下跌0.48%，表现弱于上证指数（上涨0.04%）和深证成指（下跌0.49%）[1] - 板块内个股普遍下跌，10只样本股中仅2只上涨，领跌个股为澳柯玛（下跌2.90%）和深康佳Ａ（下跌1.57%）[1] - 板块当日主力资金净流入6074.62万元，游资资金净流入184.76万元，但散户资金净流出6259.39万元，显示主力与散户资金流向出现分歧[1] 个股价格与交易情况 - TCL智家收盘价10.76元，上涨0.47%，成交额1.22亿元，成交量11.25万手，是板块中涨幅最大的个股[1] - 雪祺电气收盘价14.09元，上涨0.36%，成交额4973.80万元，成交量3.55万手[1] - 行业龙头美的集团收盘价78.41元，下跌0.58%，成交额20.26亿元，成交量25.70万手，是板块中成交额最高的个股[1] - 格力电器收盘价40.72元，微跌0.10%，成交额16.06亿元，成交量39.27万手[1] - 海尔智家收盘价26.58元，下跌0.60%，成交额7.34亿元，成交量27.44万手[1] - 澳柯玛收盘价8.71元，下跌2.90%，成交额2.48亿元，成交量28.22万手，是板块中跌幅最大的个股[1] 个股资金流向分析 - 格力电器获得主力资金大幅净流入1.60亿元，主力净占比达9.98%，但游资净流出5817.25万元，散户净流出1.02亿元[2] - 美的集团主力资金净流入4198.01万元，主力净占比2.07%，游资净流出5255.36万元，散户净流入1057.35万元[2] - 海尔智家主力资金净流出8195.45万元，主力净占比-11.17%，是板块中主力净流出额最高的个股，但游资净流入7206.88万元进行了一定对冲[2] - 深康佳Ａ主力资金净流出3036.70万元，主力净占比高达-19.52%，是板块中主力净流出占比最高的个股，散户资金净流入2775.74万元[2] - 长虹美菱主力资金净流出646.21万元，主力净占比-15.15%，游资净流入486.92万元[2] - 海信家电主力资金净流出861.04万元，游资净流入1019.45万元[2] - 澳柯玛主力资金净流出652.41万元，但游资净流入1532.73万元，游资净占比6.19%[2] - TCL智家主力资金净流出345.10万元，游资净流入715.75万元[2]

核心观点 - 海尔智家凭借全球化经营成果、技术创新能力、产业布局及品牌影响力，荣获“2025年度金骏马最具全球影响力企业奖”，公司在全球智慧住居领域持续引领行业发展 [2] 奖项与行业地位 - 公司荣获“2025年度金骏马最具全球影响力企业奖”，该奖项由《证券日报》主办，旨在表彰对资本市场高质量发展有突出贡献的机构 [2] - 公司已连续16年蝉联全球大型家用电器品牌零售量第一，其中冰箱、洗衣机零售量分别连续17年和16年位居全球第一，酒柜产品连续14年保持全球领先 [2] 全球化布局与运营 - 公司构建了覆盖本土化研发、制造与营销的“三位一体”全球运营体系，业务覆盖全球100多个国家和地区，拥有24个工业园、5大研发中心及66家贸易公司 [2] - 2024年完成对伊莱克斯南非热水器品牌Kwikot的收购交割，并完成对开利商用制冷业务的收购，实现从家用制冷向商用制冷领域延伸，加速布局全球“大冷链”战略 [3] - 全球制造体系进一步完善，上合冰箱互联二工厂投产，泰国空调工业园启动建设，埃及生态园一期投入运营、二期同步推进 [3] 市场表现与增长 - 新兴市场成为全球增长重要引擎，2024年公司在印度市场收入首次突破10亿美元，同比增长超过30% [3] - 公司在东南亚、南亚及中东非等区域市场表现明显优于行业整体水平，通过持续推进高端化战略和零售模式转型实现 [3][4] 技术创新与研发 - 公司在智慧家庭领域累计公开专利达23334件，数量居行业首位，连续12年蝉联全球智慧家庭发明专利第一 [4] - 2024年研发投入超过100亿元人民币，重点布局家庭服务机器人、低功耗芯片等前沿领域 [4] - 全空间保鲜技术和底置恒温制冷技术等核心技术获得国家科技进步奖认可，在提升用户体验的同时显著提升了能效水平 [4] 品牌矩阵与高端化 - 公司已形成覆盖不同细分市场的全球品牌矩阵，包括海尔、卡萨帝、Leader、GE Appliances、Candy、Fisher&Paykel及AQUA等 [4] - 高端品牌卡萨帝连续9年保持行业领先，2024年零售额同比增长12%，第四季度收入增长超过30% [4] - 面向年轻消费群体的Leader品牌2024年零售额同比增长26%，品牌结构持续优化 [4] 数字化转型 - 公司以三翼鸟平台为核心，持续推进智慧家电与家居一体化发展，已服务中国54万个家庭，每月提供超过6亿次智慧生活服务 [5] - 在海外市场，Smart HQ、hOn、Haismart等数字平台因地制宜落地应用，推动智慧生活解决方案在不同区域加速普及 [5] 可持续发展 - 公司构建覆盖研发、采购、制造、运营及回收的全链路绿色体系，一级能效产品占比超过90% [5] 未来战略 - 公司将全面拥抱AI技术，持续深耕智慧住居赛道，致力于打造具备极致效率与体验的世界一流智慧住居生态企业 [5] - 公司通过“高端化、全球化、数字化”协同发力，在行业周期波动中保持稳健增长 [5]

行业背景与公司表现 - 2025年家电线下市场整体下滑，实体店面临客流减少、生意难做的挑战 [1] - 在此背景下，海尔专卖店渠道整体零售规模实现逆势增长 [1] 2025年关键成果与驱动因素 - 海尔麦浪套系成为行业热词，并带来7%的增长 [3] - 80%以上的区县客户已实现统仓ToC模式 [1][4] - 全年新增触点（门店）2800多家 [1] - 逆势增长主要基于公司坚持统仓ToC模式转型，以及体验与产品创新 [1] 2026年战略规划：“9+5模式” - 公司发布2026年专卖店渠道专属的“9+5模式”，即9个规划和5个联动 [1] - “9大规划”涵盖口碑、产品、触点、服务、激励政策、数字运营、活动模式、人员组织、业务联动九个维度 [3] - 规划旨在解决实体店“客流少、转化难、产品不贴合、政策复杂、成本高”等痛点 [3] - 另有5个方面的支持聚焦售前售后、线上线下、商企合作等，为门店全方位赋能 [5] 具体战略举措与目标 - **双线融合与流量转化**：规划线上平台与线下门店深度融合的OTO新模式，通过统仓货盘、新品分享、线上商机导流等四大场景提升流量承接与转化 [3] - **产品竞争力提升**：计划进一步扩大全网货盘规模，依据用户反馈打造百万级专属爆款套系，实现产品快速迭代 [3] - **门店网络扩张与体验升级**：2026年计划在区县新建门店3200家，升级门店6100家，加速各类门店建设 [3] - 门店将强化场景体验，让用户“可逛、可玩、可触摸”，零距离体验智慧生活 [3] - **供应链与成本优化**：计划实现100%统仓ToC，以优化物流、服务全流程并降低成本 [4] - 案例显示，福州某电器上线统仓ToC后，ToC订单占比达96%，年节省仓库、人工、车辆等成本超过30万元，同时年销量增长20% [4] 公司渠道发展历程与定位 - 海尔专卖店体系始于1996年，历经2007年搭建“四网合一”，至今进行全面ToC转型 [7] - 该渠道始终定位为公司的品牌中心、文化中心、服务中心与体验中心 [7] - 面向2026年，公司将加速全面ToC转型，与合作伙伴共创终身用户价值 [7]

会议概况 - 金融界于12月26日在北京主办“启航·2025金融年会”系列活动，其核心环节“启航·2025上市公司高质量发展年会”主题为“穿越周期，韧性成长” [1] - 会议汇聚了监管部门、行业协会、金融机构相关领导及上市公司优秀代表，旨在共商发展大计，为资本市场高质量发展注入活力 [1] - 金融界集团CFO表示上市公司是中国经济的中坚力量，其发展质量直接关系中国式现代化建设成效，金融界愿发挥平台优势搭建合作桥梁 [1] 核心讨论赛道 - 本次年会聚焦科技、消费、医药三大关键赛道，并开设了对应的三场圆桌论坛 [1] - “科技新浪潮”论坛探讨未来五年人工智能新浪潮对生活生产的影响及对上市公司的启示，涉及人工智能全面应用、具身智能赛道前景、半导体先进封装空间等话题 [2] - “消费新动能”论坛聚焦消费市场新趋势、新机遇及下沉市场潜力，探讨上市公司把握消费升级脉搏、实现高质量增长的路径 [2] - “医药新时代”论坛围绕医药创新、产业升级、资本赋能、出海机遇、打破内卷等核心话题展开，为医药行业“十五五”期间高质量发展建言献策 [3] 参与方与嘉宾 - “科技新浪潮”圆桌由中信建投机构业务部交易负责人主持，参与嘉宾包括沃格光电董事长、海尔智家副总裁兼数字化转型总经理及首席数字官、千寻智能联合创始人、传神语联创始人等 [2] - “消费新动能”圆桌由华泰联合证券消费行业部副主管、保荐代表人主持，参与嘉宾包括东百集团副总裁、多点数智副总裁、奇梦岛集团执行总裁兼联合创始人等 [2] - “医药新时代”圆桌由金融界董事长助理、上市公司研究院院长主持，参与嘉宾包括迈胜医疗董事长、思路迪医药股份副总裁兼董事会秘书、进化医疗COO、约印医疗基金顾问委员会主席等 [3] 同期活动 - 同期正式公布了2025第十四届金融界“金智奖”年度评选结果 [4]

行业核心观点 - 中国家电企业正通过深度本土化、区域化布局和多元化品牌策略，在泰国等海外市场加速扩张，以构建全球竞争力并应对贸易风险，行业正从产能出海迈向体系出海的新阶段 [1][12] 海外市场战略地位 - 海外市场已成为家电巨头营收的重要支柱，美的前三季度海外OBM收入占TO C业务比例提升至45%以上，海尔智家上半年海外市场收入达790.8亿元，增长11.7% [1] - 泰国成为中国家电企业出海的战略要地，美的将其海外最大制造基地及亚太总部设于泰国，视其为“第二主场”，海尔则称泰国为其重要的“桥头堡”市场 [3] - 企业选择泰国因其政治环境、供应链基础、人口结构优势，且其东部经济走廊区位便利，可立足泰国辐射全球，例如海尔工厂距林查班港仅40多公里 [4] 本土化运营与市场突破 - 品牌通过本土化营销提升知名度，如美的聘请“泰拳王子”播求代言，海尔利用泰国明星BamBam进行推广 [6] - 产品快速迭代与深度适应当地需求是关键竞争力，中国企业能将国内新技术快速同步至泰国，并针对当地如全年炎热的气候开发声控空调等产品 [7] - 在多个品类已取得市场领先地位，海尔稳坐泰国空调“榜一”，美的在冰箱和微波炉拿下“双第一”，TCL是泰国电视市占率第二大品牌 [6] 产品与品牌策略 - 企业采取多品牌策略以覆盖不同市场段，既布局高端产品线获取高利润，也保留中端及中低端品牌维持性价比优势，避免陷入“创新窘境” [8] - 泰国市场正经历消费升级，消费者愿意为高端产品支付溢价，例如有消费者最终以九万泰铢远超原两万泰铢预算购买海尔高端洗衣机 [5] 面临的挑战与提升空间 - 在部分消费者和B端渠道（如房地产开发商）中，日韩品牌的传统认知优势仍存，需要时间扭转，例如有开发商认为采用日系品牌可提升楼盘售价 [10] - 售后服务网络建设与响应速度是关键，美的每年投入几千万搭建售后网络，但在48小时关单率、呼叫中心响应等细节上仍有提升空间 [11] - B端专业渠道突破难度大，涉及与开发商、设计院等多方打交道，存在路径依赖，可能需要一代人的时间或通过收并购来攻克 [11] 产能布局与全球化策略 - 企业通过泰国基地服务全球市场，美的泰国工厂在旺季繁忙生产以供应美国等市场，订单处于饱和状态 [1][11] - “区域化”成为对冲逆全球化风险的核心策略，通过在全球各大洲布局产能，当某一市场出现政策波动时，其他区域产能可提供支撑 [12] - 行业正从“出海2.0”（产能走出去）迈向“出海3.0”（体系出海），即在海外复制完整的研发、供应链、销售、品牌、物流及售后生态体系 [12]

文章核心观点 - 中国家电企业正通过深度本土化、多品牌策略和区域化产能布局，在泰国等海外市场加速扩张，以应对全球贸易环境变化并提升全球竞争力，行业正从产品出口、产能出海迈向体系出海的3.0阶段 [3][5][19] 中国家电企业出海现状与战略地位 - 海外市场已成为家电巨头营收的重要支柱，美的前三季度海外OBM收入占To C业务比例超45%，海尔智家上半年海外市场收入达790.8亿元，增长11.7% [3] - 家电企业被视为中资企业中国际化程度最高的“舵手”之一 [3] - 泰国成为中国家电企业出海的关键战略枢纽，多家企业在此“扎堆”投资、升级扩产 [4][5] - 美的将泰国定位为“第二主场”，在此设立了海外最大制造基地及亚太总部 [5] - 海尔将泰国视为重要的“桥头堡”市场，并建成了中国品牌在东南亚最大的空调生产基地 [5][8] 选择泰国的核心原因 - 泰国在政治环境、供应链基础、人口结构方面具备综合优势 [5] - 泰国本土市场容量大，企业有机会做到行业第一，同时具备出口条件，可辐射周边及欧美市场 [5] - 企业多聚集于东部经济走廊核心区（春武里、罗勇府），毗邻林查班深水港，物流便利，利于辐射全球 [6] - 泰国市场成熟且正经历消费升级，消费者对高端新品有需求 [7] 本土化与市场竞争策略 - 品牌营销深度本土化，例如聘请当地明星、体育偶像代言 [7][10] - 通过提升品牌知名度、促进消费者考虑和最终转化来实现市场拓展 [10] - 产品力是突围核心，中国企业凭借快速响应和迭代能力，能迅速将国内新技术、新产品同步至泰国市场，节奏快于部分日韩品牌 [11] - 注重针对本地需求的研发，例如为常年炎热但夜间需关空调的泰国市场开发声控空调 [11] - 采取多品牌策略，既布局高端产品线获取高利润市场，也保留中端及中低端品牌维持性价比优势，以抓住主流消费者，避免陷入“创新窘境” [13][14] 当前面临的挑战与提升空间 - 部分泰国消费者仍存在品牌认知偏好，例如认为使用日系品牌能提升房产价值，这需要时间扭转 [16] - 尽管在部分品类已取得市占率第一，但在每个零售店的份额并非都达到绝对第一，整体经营管理效率仍有提升潜力 [16] - 售后服务与产品同等重要，企业需搭建高质量服务网络，但在48小时关单率、呼叫中心响应等细节维度仍有赶超空间 [16][17] - B端销售渠道（如开发商、设计院、政府、夫妻店）门槛高，存在路径依赖，突破需要时间沉淀或通过收并购加速 [17] 区域化布局以应对全球贸易环境 - 2025年关税问题凸显，但在泰国建有产能的企业出口订单仍保持饱和 [18] - 通过在全球各大洲进行区域化产能布局，可以抵御单一市场的政策波动风险，实现区域间的产能协同与覆盖 [18] - 企业出海正从1.0阶段的产品出口、2.0阶段的产能出海，迈向3.0阶段的体系出海，即在海外复制完整的研发、供应链、销售、品牌、物流、售后生态体系 [19]

核心观点 - 海尔智家旗下首创的三筒分区洗衣机凭借其颠覆性设计与技术，在欧洲市场获得强劲开局，产品竞争力获得头部渠道与权威媒体的双重认可，正加速重塑欧洲高端家电市场格局 [1][3][6][8] 市场表现与销售动态 - 产品在意大利市场预售阶段订单即超过100单，登陆后开售当日官网浏览量较前日激增115% [1][3] - 产品在法国和西班牙市场开启预售且销售态势火爆，计划于1月份完成到货配送 [1] - 在法国市场，产品未到货前便获得当地两大家电渠道巨头（B渠道和D渠道）抢先预定超过400台 [3] - 产品在中国市场已热销30万台，位居市场TOP1 [3] - 产品在越南市场入驻当地第一现代渠道，并获得中产家庭青睐 [3] - 根据计划，产品将在2026年陆续登陆海湾、南亚、非洲等全球更多区域 [8] 产品技术与竞争力 - 产品首创一机三筒设计，实现内衣、外衣、母婴衣物的分区洗护，避免交叉感染并提升洗涤效率，填补了全球市场空白 [3] - 产品采用真钢骨一体化技术与独立水路水电设计，让安装更便捷 [3] - 产品登陆意大利后，价格指数高达250+ [3] - 产品获得法国权威科技媒体《Les Numériques》专业测评认可，在使用便利性、水电消耗和可维修性三项上均获五星满分 [6] - 该媒体特别肯定了产品A-35%的出色节能表现和易于维护的设计，评价其“看似复杂实则易上手” [6] 渠道与媒体认可 - 产品未到货即获得法国头部渠道的抢购订单，渠道信心源于产品独特技术与已验证的市场表现 [3] - 法国头部科技媒体《Les Numériques》的独立严谨评测结果为产品高端、可靠的定位提供了有力背书 [6] - 专业渠道和权威媒体的双重认可，印证了产品的技术引领和精准市场适配度 [8] 公司战略与行业影响 - 产品的成功源于海尔智家以全球化战略洞察用户需求，并以科技实力持续自主创新 [8] - 凭借产品优势，公司正加速重塑欧洲高端家电市场格局 [8] - 公司致力于持续满足全球消费者对分区洗护的需求 [8]

文章核心观点 - 海尔智家通过转让海尔印度49%股权，引入本土及国际战略投资者，实现股权多元化，是其全球化战略的深度升级，旨在绑定优质资源、强化市场渗透并分摊风险，而非业务收缩 [1][3][4] 全球化战略升级 - 公司向印度巴蒂集团及美国华平投资合计转让海尔印度49%股权，交易后公司仍持有49%股权为最大单一股东，核心经营主导权不变，剩余2%纳入当地管理团队激励计划 [1][3] - 此次股权运作是公司深耕印度市场20余年后的战略升级，通过引入本土龙头巴蒂集团（渠道、品牌、政策理解优势）和国际资本华平投资（全球资本与产业整合优势），旨在强化市场渗透力，助力海尔印度冲击2027年20亿美元收入目标 [3][4] - 印度家电市场潜力巨大，2024年规模达777.4亿美元，预计2034年将增至1353.3亿美元，年复合增长率5.70%，股权调整有助于平衡市场机遇与严苛外资审批及合规要求带来的挑战 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入2340.5亿元，同比增长10%；归母净利润173.7亿元，创历史同期新高，盈利能力持续领跑行业 [1][5] - 2025年前三季度，公司海外收入同比增长10.5%，在全球经济承压背景下实现逆势增长 [6] 产品与品牌表现 - 2025年前三季度，高端品牌卡萨帝收入同比增长18%，年轻品牌Leader增长超25%，形成覆盖全消费层级的品牌矩阵 [5] - 空调业务实现跨越式增长，前三季度全渠道销量同比增长31%，仅9个月净收入就超越2024年全年，成为新的增长引擎 [5] 数字化转型成效 - 数字化转型持续释放效能，为公司降费提效提供核心支撑 [2][5] - 公司通过全流程数字化重构运营体系，截至9月底，区县专卖店直配用户订单占比升至74%，SKU效率同比提升15.6%，实现了客户轻资产运营与库存周转效率的双重优化 [5] 全球运营与制造布局 - 公司坚持“本土化推进全球化”战略，在欧洲市场推出优于欧标能耗A级30%的绿色产品；泰国春武里空调工业园正式投产，年规划产能600万套，成为中国空调企业在东南亚的最大制造基地 [6] - 公司在全球已建成35个工业园、163个制造中心、12座“灯塔工厂”，形成覆盖200多个国家和地区的全球网络 [7]

格隆汇12月28日丨海尔智家(06690.HK)公布，于2025年12月26日斥资193.6万元回购7.22万股A股股份。 ...

公司股份回购 - 公司于2025年12月26日进行了A股股份回购操作 [1] - 本次回购金额为193.6万元人民币 [1] - 本次回购股份数量为7.22万股A股 [1]