行业趋势 - 2025年家电市场迎来新变局 立式冰柜凭借省空间 高颜值 强功能等优势跃升趋势品类 成为行业瞩目的新风口 [1] - 立式冰柜正从边缘品类跃升为厨房新刚需 2025年上半年搜索量同比激增 其中外形美观和占地面积小成为高频关联词 [3] - 与传统卧式产品相比 立式冰柜占地面积更小 取物更便捷 外观更契合现代家居风格 [3] 产品创新 - 海尔冷柜推出麦浪系列立式冰柜新品 专为年轻用户量身打造 精准切中家居美感和储鲜品质的双重需求 [1] - 产品设计打破传统银灰工业风 首次采用暖色美学 可适配奶油风 原木风等主流家装风格 [3] - 技术层面采用模块化功能配置 搭载原创HCF鲜冻保湿科技和独立制冰技术 满足高品质 多功能储鲜及冷冻保湿需求 [3] 市场策略 - 年轻用户需求重构是立式冰柜风口形成的核心逻辑 企业需精准把握需求变化才能获得持续增长动力 [3] - 海尔麦浪立式冰柜的成功为行业提供参考 展现出以用户为中心的产品思路所带来的市场竞争力 [3]

核心观点 - 海尔泰国春武里空调生产基地正式投产 该基地是中国品牌在东南亚规模最大的空调制造基地 年规划产能600万套 通过绿色化和数字化实现可持续发展 成为海外家电行业引领者 [1][2] 生产基地绿色化建设 - 基地一期使用光伏发电 年发电量9MV 能耗降低70% 大幅节省电费 [1] - 大面积布局光伏发电系统实现零碳运营 年节约标煤3842.89吨 年减排二氧化碳6913.87吨 年减排二氧化硫1.06吨 年减排氮氧化物1.7吨 相当于年再造森林18.94公顷 [2] - 获得泰国BOI最高级别A2+认证 成为行业可持续发展工厂参照标准 [2] 产品绿色化创新 - 2025年上市UV Cool invoice语音控制空调 配备最新AI ECO功能 可实时显示耗电量并设定用电量目标自动调节功率 实现节能管理 [1] - 具备离线语音控制和空气净化模块 提升用户使用便捷性和舒适度 [1] 社会价值创造 - 吸引约110家国内外供应商投资配套建厂 [2] - 未来3年为当地创造超3000个就业岗位 [2] - 推动中泰文化交流和人才联合培养 对两国产生积极社会影响 [2] 战略意义 - 将中国空调品牌全球化布局提升至新台阶 [2] - 在东南亚乃至全球市场开启新一轮增长篇章 [2]

公司核心蜕变 - 公司从传统家电厂商转型为横跨智慧住居、大健康、数字经济的三大产业生态巨头 [2] - 公司连续16年稳居全球大型家电销量榜首 [2] - 旗下已有六家上市公司 另有十几家在上市流程中及大量孵化中的创新企业 [24] 管理模式演进 - 人单合一管理模式已运行20年 成为行业标杆并解决组织难题 [2] - 模式从1.0版本"人的价值最大化"升级至2.0版本"生态各方共赢" [16] - 2013-2014年期间砍掉12000多名中间管理层 将8.6万员工重组为4000多个拥有决策权的小微企业 [14] 组织架构变革 - 将正三角科层制彻底倒置 让一线员工直接掌握决策权 [12] - 打破企业与用户的壁垒 让创造直接对接需求 [18] - 消融企业与生态伙伴的边界 实现共创增量 [16] 具体实践案例 - 懒人洗衣机根据用户提议研发 结合一万多条网友建议优化 上市即成为爆品并百余次冲上热搜 [18] - 与厦门建发合作从年额数千万元买卖关系升级为深度共创 今年合作额有望突破30亿元 [20] - 卡萨帝为建发地产提供全场景智能家居方案 建发协助解决经销商资金与库存难题 [20] 行业格局变化 - 16年间家电市场从国外品牌主导转变为中国品牌崛起 [4] - 数字时代暴露传统科层制僵化弊端 包括决策迟缓、需求传递失真、错失市场窗口等 [6] - 企业组织逻辑从生产导向转变为用户导向 [8] 管理理念创新 - 基于人性深处对尊重和自我价值的需求 而非单纯依赖物质奖惩机制 [10] - 组织变革本质是如何对待人 从视为工具到定位为创造者 [22] - 通过生态共创打破内卷困境 实现多方价值提升的良性循环 [22]

行业投资评级 - 报告对家用电器行业整体持积极态度 重点推荐白电、出口和核心零部件三大投资主线 [3] 核心观点 - 家电板块本周表现弱于大盘 申万家用电器板块指数下跌0.7% 同期沪深300指数上涨1.1% [3][4] - 清洁电器线上销售表现亮眼 2025年8月扫地机销量27.57万台同比上升45.13% 洗地机销量17.24万台同比上升38.07% [3][29] - 白电板块受益于地产政策反转和以旧换新政策催化 兼具低估值、高分红、稳增长属性 [3] - 中国品牌加速海外布局 海尔泰国空调工业园年产能600万套正式投产 海信泰国智能制造工业园开工建设 [3][9][10] 板块表现 - 重点公司中海信视像上涨12.7%、海信家电上涨7.2%、比依股份上涨3.6%领涨 [3][6] - 光峰科技下跌8.7%、亿田智能下跌6.9%、荣泰健康下跌5.2%领跌 [3][6] 行业动态 - 海尔泰国春武里空调工业园正式投产 总占地32.4万平方米 是中国品牌在东南亚规模最大的空调制造基地 [3][9] - 海信HHA智能制造工业园开工 分为三期规划 2030年全部建成 是海信在海外的最大工业园区 [3][10] 原材料价格 - 截至2025年9月26日 长江有色铜价82595元/吨同比上升6.47% [11] - 长江有色铝价20765元/吨同比上升3.90% [11] - 不锈钢板冷轧经销价13800元/吨同比下降3.50% [11] - 中国塑料城价格指数790.39同比下降9.44% [12] 零部件数据 - 2025年7月旋转压缩机销量1967.0万台同比下降15.2% [18] - 空调电子膨胀阀内销量1206.0万台同比上升27.8% [18] - 空调四通阀内销量1429.0万台同比上升21.2% [18] - 空调截止阀内销量3260.0万台同比上升12.6% [18] - 冰箱全封活塞压缩机总销量2424.1万台同比上升0.4% [22] - 洗衣机电机总销量1198.3万台同比上升3.2% [22] 产品销售数据 - 2025年8月扫地机线上均价1181.00元/台同比上升8.84% [3][29] - 洗地机线上均价1443.30元/台同比上升4.05% [3][29] - 电吹风线上销量116.05万台同比下降19.04% 均价232.3元/台同比下降4.64% [3][37] - 电动剃须刀线上销量116.64万台同比上升9.79% 均价206.5元/台同比上升3.04% [3][37] 宏观经济环境 - 2025年8月商品房销售面积住宅现房1520万平米同比上升10.96% [43] - 商品房销售面积住房期房3349万平米同比下降17.14% [43] - 社会零售商品零售额39667.6亿元同比上升3.4% [43] - 截至2025年6月城镇居民人均可支配收入累计值28844.00元同比增长4.66% [43] 重点公司动态 - 石头科技拟以5000万元至10000万元自有资金回购股份 回购价格不超过266.23元/股 [48] - 飞科电器联营企业纯米科技获准在新三板挂牌 公司持有13.7945%股权 [48] - 美的集团将回购注销553,811股限制性股票 [49] - 万和电器员工持股计划筹集资金不超过1288.69万元 考核目标2025-2027年营收不低于73.90/81.29/89.42亿元 [52] 行业新闻 - 广西调整消费品以旧换新活动规则 家电以旧换新补贴规则保持稳定 [54] - 美的与华为签署战略合作协议 在AIGC、ICT基础建设等领域深度合作 [55] - 澳柯玛上榜"2025中国制造业企业500强" 位居第444位 [66] - 小米大家电正式登陆欧洲市场 包括空调、冰箱、洗衣机等产品 [69]

行业投资评级 - 看好家电行业投资前景 [1] 核心观点 - 白电板块兼具低估值、高分红、稳增长属性，地产政策反转和以旧换新政策催化下看好量价齐升 [2] - 出口链推荐大客户订单突破及海外需求回暖企业，核心零部件受益白电景气度提升 [2] - 清洁电器线上销售表现亮眼，扫地机和洗地机量价齐升，个护小家电中剃须刀增长但电吹风下滑 [2][29] 板块市场表现 - 申万家用电器板块指数本周下跌0.7%，同期沪深300指数上涨1.1% [2][3] - 重点公司中海信视像上涨12.7%、海信家电上涨7.2%、比依股份上涨3.6%领涨，光峰科技下跌8.7%、亿田智能下跌6.9%、荣泰健康下跌5.2%领跌 [2][5] 行业动态 - 海尔泰国春武里空调工业园正式投产，年规划产能600万套，占地32.4万平方米，是中国品牌在东南亚最大空调制造基地 [2][8] - 海信泰国HHA智能制造工业园开工，分为三期规划，2030年全部建成，是海信海外最大工业园区 [2][9] 产品销售数据 - 2025年8月扫地机线上销量27.57万台（同比+45.13%），销额3.26亿元（同比+57.96%），均价1181元/台（同比+8.84%） [2][29] - 2025年8月洗地机线上销量17.24万台（同比+38.07%），销额2.49亿元（同比+43.66%），均价1443.3元/台（同比+4.05%） [2][29] - 2025年8月电吹风线上销量116.05万台（同比-19.04%），销额2.70亿元（同比-22.79%），均价232.3元/台（同比-4.64%） [2][35] - 2025年8月电动剃须刀线上销量116.64万台（同比+9.79%），销额2.41亿元（同比+13.11%），均价206.5元/台（同比+3.04%） [2][35] 原材料价格 - 截至2025年9月26日，长江有色铜价82595元/吨（同比+6.47%），铝价20765元/吨（同比+3.90%），不锈钢板13800元/吨（同比-3.50%） [11] - 中国塑料城价格指数790.39（同比-9.44%），65寸open cell面板价格170美元（同比-1.16%） [12] 零部件数据 - 2025年7月旋转压缩机销量1967万台（同比-15.2%），空调电子膨胀阀内销量1206万台（同比+27.8%），四通阀内销量1429万台（同比+21.2%），截止阀内销量3260万台（同比+12.6%） [18] - 2025年7月冰箱压缩机总销量2424.1万台（同比+0.4%），洗衣机电机总销量1198.3万台（同比+3.2%） [21] 宏观经济环境 - 美元兑人民币汇率中间价7.1152，年初至今下降1.02% [41] - 2025年8月商品房销售面积住宅现房1520万平米（同比+10.96%），住宅期房3349万平米（同比-17.14%） [43] - 2025年8月社会零售商品零售额39667.6亿元（同比+3.4%），城镇居民人均可支配收入累计值28844元（同比+4.66%） [43] 公司公告摘要 - 石头科技拟以5000万至1亿元回购股份，价格不超过266.23元/股 [49] - 飞科电器联营企业纯米科技获准在新三板挂牌，持股13.7945% [49] - 美的集团回购注销553.8112万股限制性股票 [50] - 万和电器员工持股计划筹资不超过1288.69万元，考核目标2025-2027年营收不低于73.90/81.29/89.42亿元 [53] 行业新闻摘要 - 广西调整消费品以旧换新规则，家电补贴规则保持稳定 [55] - 美的与华为签署战略合作协议，共建AI创新生态和智慧工厂 [56] - 海尔东南亚最大空调基地投产，采用数字化全链路系统 [57][60] - 美的工业技术展示机器人核心部件，谐波减速机寿命超10000小时 [61][64] - 小米大家电正式登陆欧洲市场，含空调、冰箱、洗衣机等产品 [72]

行业产量数据 - 2025年7月中国电子计算机整机产量为2764万台 同比下降8.2% [1] - 2025年1-7月中国电子计算机整机累计产量达20702.1万台 累计增长5.7% [1] 涉及上市公司 - 行业相关上市公司包括海尔智家（600690）、神州数码（000034）和浪潮信息（000977） [1] 数据来源 - 产量数据来源于国家统计局 [1][2] - 智研咨询整理了相关统计数据并发布行业研究报告 [2]

公司回购动态 - 9月26日以每股24.760港元至25.240港元回购80.00万股 金额2003.07万港元 当日收盘价24.840港元下跌0.88% 成交额5.83亿港元[1] - 连续2日回购累计140.00万股 总金额3519.86万港元 期间股价累计下跌5.62%[1] - 今年以来进行73次回购 累计回购4202.25万股 总金额达10.57亿港元[1] 近期回购明细 - 9月26日回购80.00万股 价格区间24.760-25.240港元 金额2003.07万港元[1] - 9月25日回购60.00万股 价格区间25.100-25.440港元 金额1516.79万港元[1] - 9月23日回购40.00万股 价格区间25.760-26.160港元 金额1037.35万港元[1] - 9月22日回购35.00万股 价格区间26.180-26.400港元 金额920.69万港元[1] - 9月19日回购30.00万股 价格区间26.720-27.000港元 金额807.81万港元[1]

近期回购操作 - 9月26日以每股24.760港元至25.240港元回购80.00万股 金额2003.07万港元 当日收盘价24.840港元下跌0.88% 成交额5.83亿港元 [2] - 自9月25日起连续2日回购合计140.00万股 累计回购金额3519.86万港元 期间股价累计下跌5.62% [2] 年度回购汇总 - 今年以来累计进行73次回购 合计回购4202.25万股 累计回购金额达10.57亿港元 [3] 历史回购明细 - 9月25日回购60.00万股 价格区间25.100-25.440港元 金额1516.79万港元 [3] - 9月23日回购40.00万股 价格区间25.760-26.160港元 金额1037.35万港元 [3] - 9月22日回购35.00万股 价格区间26.180-26.400港元 金额920.69万港元 [3] - 9月19日回购30.00万股 价格区间26.720-27.000港元 金额807.81万港元 [3]

产品创新与用户共创 - 公司通过自研AI交互平台链接百万用户并基于用户投票选定日出麦浪色作为产品主色 [1] - 研发团队采集4000多组自然色以解决传统冰箱难融于暖色家装的行业痛点 [1] - 新品采用动态渐变面板与594mm超薄零嵌技术实现与家居风格的融合 [5] 技术突破与保鲜性能 - 应用磁控全空间保鲜科技实现冷鲜肉冷藏10天保持红嫩鲜香及深海鱼虾冷冻60天新鲜如初 [3] - 通过超10000次实验研发达成冷冻智能恒温与阻氧干湿分储技术 [3] - 行业首创果蔬存储7天品质如一与珍品干货9个月营养保留的一级健康保鲜标准 [3] 用户体验与功能设计 - 搭载多维声屏障降噪科技使运行声低至31分贝并通过VDE A级声音舒适度测试 [5] - 内部规划9大科学分区包括母婴变温区与磁控鱼虾区实现无意识收纳管理 [5] - 配备95°防倾倒瓶座 全金属滑轨抽屉及3秒渐亮面光源提升使用便捷性 [5] 行业合作与研发投入 - 联合中科院历时5年开发核心保鲜技术应对高端生鲜存储需求 [3] - 针对冷冻囤货口感差的行业难题升级磁控全空间保鲜科技 [3] - 通过原创M5格局与科学分区设计解决食材串味难找的行业共性痛点 [5]

公司回购动态 - 海尔智家于9月26日耗资2003万港元回购80万股股份 [1]