公司动态 - 平高电气近期成立全资子公司平高电气智慧开关装备（河南）有限公司 [1] - 新公司法定代表人为李旭 [1] - 新公司由平高电气（600312）全资持股 [1] 业务拓展 - 新公司经营范围包含智能机器人的研发与销售 [1] - 新公司经营范围包含机械电气设备的制造与销售 [1]

中小微企业ESG转型的挑战 - 中小微企业ESG转型面临资金与标准两大难题，存在贷款难和缺乏统一数据报送标准的问题 [1] - 企业对ESG认知滞后，实践框架未建立，存在纸面合规和选择性披露问题 [2] - 全球ESG披露标准碎片化，国内供应链ESG管理缺乏统一框架，导致企业重复适配成本增加 [2] - 数据孤岛和信息不对称增加了链上企业的沟通成本，使供应链风险管理和协同治理面临挑战 [3] - 中小微企业受资金与技术双重制约，ESG转型所需的设备改造、技术升级等投入成为沉重负担 [3] - 部分企业将ESG视为外部要求而未内化，导致企业与供应链ESG脱节，资源无法协同 [3] 链主企业在构建ESG生态中的作用 - 链主企业通过标准共建、技术共享、生态协同带动产业链上下游突破瓶颈 [4] - 应推动龙头引领、链上协同、平台赋能的ESG生态体系建设，鼓励核心企业将ESG标准延伸至供应商 [4] - 天合光能建立了涵盖管理目标、实施方案、评价考核的供应商ESG管理体系 [4] - 链主企业需主动参与行业标准制定，如中国五矿集团推动构建金属矿业ESG发展共同体 [5] - 平高电气建立绿色技术溢出机制，通过联合创新工作坊帮助供应商优化工艺，使一家供应商产品合格率从92%升至100% [5] - 国网国际在巴西的项目累计输送清洁电能超2000亿千瓦时，相当于减排二氧化碳超1.8亿吨，并向当地分享特高压输电等技术 [5] - 京东推出行业首个获四大国际认证的供应链碳足迹管理平台，填补零碳物流、碳足迹核算空白 [5] - 东风汽车集团牵头成立产业技术创新联合体，联合40余家企业攻关，量产首个国产高性能MCU芯片 [5] - 中国节能环保集团设立京津冀大气污染防治基金，以基金方式使用国际金融组织主权贷款，支持中小微企业参与污染防治 [6] 金融工具与政策对ESG转型的支持 - 需金融工具与政策引导形成合力，让中小微企业ESG转型有资可融 [7] - 需加快完善ESG法规体系、评价机制与激励政策，并加强ESG专业人才培养 [7] - 中国节能为超过100家银行提供从双碳规划、投融资核算到绿色运营支持的专业服务 [7] - 全球ESG ETF规模已超8000亿美元，截至6月末全球可持续基金规模超3.5万亿美元 [8] - MSCI ESG评级为AAA的企业所吸引的指数型基金是评级为CCC企业的15倍 [8] - 上交所联合中证指数公司累计发布164条ESG等可持续发展指数 [8] - 上交所推出专项行动方案，从评级指导、信息披露等六方面帮助企业提升ESG价值 [8] - 沪市上市公司单独披露2024年度ESG相关报告的比例已达到57% [8] - 通鼎集团将ESG指标纳入高管考核，以供应链准入标准培育6家国家级专精特新中小企业，带动上百家企业绿色转型 [9]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为电力设备行业，具体包括特高压、电网出海（北美和欧洲市场）和配电网投资三大板块 [1] * 纪要重点讨论的公司包括平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、特变电工、思源电气、金盘科技、三星医疗、华明装备、四方股份和东方电子 [7][9][10][11][12][15][16][19][22][23] 核心观点与论据 特高压板块 **行业层面** * 特高压线路核准进度在四季度明显提速，预计全年核准三条直流和五条交流线路，超过去年的两条直流和三条交流 [1][2] * 今年核准线路对应的设备招标量显著提升：三条直流线路换流阀金额约130亿元，同比去年两条直流线路的55亿元增长140% [2] 五条交流线路的百万伏GIS间隔数预计85-90个，同比去年三个交流项目的50个间隔增长约70% [3] * “十五五”期间特高压建设规划维持高位，国网初步规划20条直流和20-25条交流线路，预计每年核准开工3-4条直流线路是饱和状态 [6] **公司层面** * 主要设备公司特高压订单交付将从2026年开始明显起量，2026年和2027年将持续增长 [4][5] * 平高电气：特高压百万伏GIS明年交付预计翻倍，从今年约10个间隔增至20个间隔 [5][8] 高压板块（750/550千伏）订单和交付超预期，前三季度750千伏GIS交付同比增长55%，550千伏GIS交付同比增长54% [8][9] * 许继电气：特高压换流阀和控保业务明年收入预计翻倍，从今年约8亿元增至明年约16亿元 [5][10] 前三季度网内订单实现双位数增长，三季度收入确认开始提速 [10] * 中国西电：特高压收入明年预计增长，毛利率优化（今年预计提升2个百分点，明年提升1-2个百分点）将共同拉动业绩 [10][11] * 国电南瑞：特高压在手订单充沛，约70多亿元，今年特高压收入预计翻倍至30亿元（去年15亿元） [11] * 特变电工：建议关注其在柔直换流阀领域的业务突破机会，涉及藏东南水电外送和青海-广西等项目 [12] 出海板块 **行业层面** * 北美市场：数据中心建设景气度高，催生对变压器、罐式断路器等电力设备的强劲需求，当前供不应求 [12][15] * 欧洲市场：电网改造需求明确，例如西班牙计划投入70亿欧元进行电网线路改造，主要涉及变压器更换 [13][14] 需求来自配网设备升级（设备陈旧）和主网新建线路（电力出口需求） [14] **公司层面** * 思源电气：在北美数据中心市场持续拓展传统电力设备（变压器、断路器），并在西欧高端市场发力 [15] 预计今明两年业绩增速约40% [15] * 金盘科技：前三季度数据中心订单达10亿元，SST（固态变压器）推进迅速，计划明年初在北美推出3.0版本 [16] * 三星医疗：海外配网订单进入放量期，截至9月底海外配网在手订单同比增长超120% [16][17] 中期规划海外配网年均订单增速超50% [17] * 华明装备：预计今明两年海外业务增速维持40%-50%，目标3-4年后海外收入占比达40%-50% [19] 配网板块 **行业层面** * 预计从2027年开始，电网投资将向配网倾斜，配网投资提速 [19][20] * 投资需求来自硬件（农网站台区扩容、变压器开关更新以提升分布式光伏承载能力）和软件（提升配网自动化覆盖率，目前不足50%，目标30年达80%-90%） [20][21] **公司层面** * 四方股份：主网和配网业务超预期，数据中心相关产品（如云网储系统、开关柜等）快速落地 [22] 预计今明两年净利润增速约15% [22] * 东方电子：作为配网弹性标的，同时布局用电自动化、新能源集控等成长点 [23] 预计今明两年净利润增速约15% [23] 其他重要内容 * 三星医疗国内配电业务：订单价格已见底，电表招标打分系数调整，预计明年价格回暖 [17][18] 受订单确认周期影响，业绩压力预计在明年上半年消化，明年下半年好转 [18] * 配网投资提速的背景是当前电网投资重心仍在主网（特高压及配套） [20]

行业整体表现 - 绝大多数电力设备企业营收与利润实现稳步增长 [1] - 行业增长的核心驱动力是国内电网投资持续高位运行与海外市场需求爆发 [1] - 电力设备行业正迎来短期业绩释放与中长期发展机遇的共振期 [1] 企业业绩分析 - 国电南瑞、思源电气、中国西电、许继电气、平高电气等代表性企业三季报显示增长主线清晰 [1] - 企业业绩增速存在分化，但电网投资拉动与海外市场突破是共同驱动力 [1] 新兴增长领域 - 超级电容、储能等正成为部分公司的新标签 [1] - 加快智能电网和微电网建设的政策背景为行业提供中长期发展机遇 [1]

电力设备行业 - 行业在电网投资与海外市场需求爆发的双重驱动下实现稳步增长，绝大多数企业营收与利润提升 [2] - 前三季度我国电网完成投资4378亿元，同比增长9.9% [2] - 前三季度国家电网输变电设备集招金额累计681.88亿元，同比增长22.9% [2] - 平高电气前三季度营业收入84.36亿元，同比上升6.98%，归母净利润9.82亿元，同比上升14.62% [3] - 思源电气第三季度营收53.30亿元，同比增长25.68%，归母净利润8.99亿元，同比增长48.73% [3] - 思源电气前三季度累计营收138.27亿元，同比增长32.86%，归母净利润21.91亿元，同比增长46.94% [3] - 思源电气上半年海外市场收入28.6亿元，同比增长89.0%，海外收入占比接近34% [3] - 华明装备前三季度营收18.15亿元，同比增长6.87%，归母净利润5.81亿元，同比增长17.66% [4] - 储能、超级电容、AIDC等新兴业务成为部分企业业绩增长的第二曲线 [5][6] - 阳光电源预测今年国内储能新增装机130GWh左右，明年在150GWh至200GWh之间 [5] - 思源电气2024年储能中标量达2.4GWh，进入全国前十 [5] - 2025年超级电容与AIDC相关设备市场规模预计超200亿元 [6] - 专家预计“十五五”期间电网投资将延续大规模增长态势 [7] 光伏行业 - 在“反内卷”措施深化背景下，龙头厂商如隆基绿能、天合光能实现不同程度减亏 [9][10] - 天合光能第三季度归母净利润为-12.83亿元，同比减亏约6.55%，环比减亏19.71% [10] - 晶科能源第三季度归母净利润为-10.12亿元，环比减亏5.08亿元 [10] - 隆基绿能前三季度归母净利润同比减亏约48% [10] - 硅料环节回暖态势显著，协鑫科技、大全能源成功扭亏，通威股份亏损幅度大幅收窄 [9][13] - 协鑫科技第三季度光伏材料业务录得利润约9.6亿元，去年同期为亏损18.1亿元 [14] - 大全能源第三季度营收17.73亿元，同比增长24.75%，净利润7347.90万元，同比扭亏 [14] - 通威股份第三季度营收240.91亿元，归母净利润-3.15亿元，环比减亏86.68% [14] - 储能赛道火热，天合储能签订超1GWh欧洲销售合同，阿特斯第三季度大型储能出货2.7GWh，同比增50% [11] - 阿特斯第三季度单季扣非净利润达2.84亿元 [11] - 前三季度超30家光伏产业链公司归母净利润处于亏损状态，40家企业净利润同比下滑 [11] 钨行业 - 前三季度国内黑钨精矿、仲钨酸铵及赣州钨粉价格较年初分别大幅上涨89%、87%和98% [15] - 钨价上涨带动企业业绩高增，中钨高新、翔鹭钨业、章源钨业与厦门钨业第三季度扣非净利润同比增幅分别达725.45%、256.22%、140.62%和114.05% [16] - 翔鹭钨业、厦门钨业和章源钨业的第三季度扣非净利润占前三季度总额的比例分别为79.5%、46.2%和45.4% [16] - 厦门钨业前三季度钨钼业务营业收入145.68亿元，同比增长11.47%，利润总额23.25亿元，同比增长20.13% [17] - 企业通过价格传导、优化产品与客户结构、内部降本等方式应对原料涨价 [18] - 供应端受新增钨矿投产不及预期、国家配额收紧及矿山品位下降制约，需求端保持增长，供需缺口持续放大支撑钨价 [19]

文章核心观点 - 平高电气董秘刘湘意荣获第二十七届上市公司金牛奖的"金牛董秘奖" [1][3] 奖项及评选背景 - 上市公司金牛奖由中国证券报主办 自1999年创立以来已成功举办二十七届 是衡量上市公司综合实力的重要标尺 [4] - 奖项评选体系严谨、客观、科学、透明 致力于打造资本市场最具公信力的上市公司权威奖项 [4] - 本届上市公司金牛奖共设置"最具投资价值奖""金牛董秘奖"等九大奖项 [4] 获奖者及评选标准 - "金牛董秘奖"的颁发对象是考察信息披露、沟通能力以及专业能力等层面表现突出的上市公司董秘 [4] - 平高电气董秘刘湘意凭借出色的工作能力与突出的业绩获奖 [1]

行业回顾与展望 - 2025年初至10月28日，红利风格板块整体表现不佳 [1][2] - 2025年第一季度至第三季度，全社会用电量达7.77万亿千瓦时，同比增长4.8% [1][2] - 预计“十五五”期间将呈现“宽电量、紧电力”的供需格局，综合电价有望企稳 [1][2] 火电 - 动力煤价格于2025年7月开始反弹，带动电价企稳 [3] - 江苏电力市场月度集中竞价出清价格达395.60元/兆瓦时，环比提高82.80元/兆瓦时 [3] 水电 - 2025年第一季度至第三季度主要流域来水基本持平，上市公司经营稳健 [3] - 2025年初至今水电净息差均值较2023年5月至2024年4月区间均值扩大69个基点 [3] - 低利率环境下，水电资产作为稳定盈利品种具备长期配置价值 [3] 核电 - 2026年岭澳、阳江核电市场化电量上限为312亿千瓦时，较2025年提升14.3% [3] - 若天然铀价格达到90美元/磅，核电单位燃料成本将提高约5.61元/兆瓦时，毛利率下降约1.7个百分点 [3] 绿电 - 136号文推动新能源全面入市，绿电收入端政策不确定性落地 [4] - 山东、甘肃、新疆、云南四省已完成首轮机制电价竞价，市场化改革步入深水区 [4] - 风电增值税补贴退坡，政策底已现 [4] 电网设备 - 2025年1-9月，国家电网输变电设备集中招标金额累计681.88亿元，同比增长22.9% [6] - 同期特高压设备招标金额同比减少58.9% [6] - 2025年1-9月一次设备出口金额中，液体介质变压器/高压开关/电能表分别为315.82亿元/280.03亿元/78.58亿元，同比变化+54.9%/+32.6%/-6.0% [6] 受益标的 - 火电领域受益标的包括华能国际、华电国际、华润电力等 [7] - 水电领域受益标的包括长江电力、华能水电、国投电力等 [7] - 核电领域受益标的包括中国核电、中国广核、中广核电力等 [7] - 绿电领域受益标的包括龙源电力、中国电力、大唐新能源等 [7] - 电网设备领域受益标的包括平高电气、许继电气、国电南瑞等 [7]

公司股价与基本面 - 10月29日公司股价上涨5.47%，报收18.14元/股，成交额4.33亿元，换手率1.80%，总市值246.15亿元 [1] - 公司核心业务为中压、高压、超高压、特高压交直流开关设备的研发制造、销售安装及检修服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：高压板块57.30%，配网板块28.03%，运维检修及其他11.13%，国际板块2.93%，其他业务收入0.61% [1] 基金持仓动态 - 富国中证国企一带一路ETF（515150）在三季度增持公司股份2300股，总计持有111.33万股，占基金净值比例2.45%，为公司第一大重仓股 [2] - 基于此次股价上涨，该基金当日浮盈约104.65万元 [2] - 该基金最新规模为7.64亿元，今年以来收益率为12.56%，成立以来收益率为44.77% [2]

股价表现与资金流向 - 10月29日盘中股价上涨2.03%至17.55元/股，成交金额6315.56万元，换手率0.27%，总市值238.14亿元 [1] - 当日主力资金净流入388.13万元，其中特大单净买入104.75万元（占比1.66%），大单净买入283.38万元 [1] - 公司股价今年以来下跌6.95%，但近期表现强劲，近5个交易日上涨7.01%，近20日上涨12.70%，近60日上涨10.92% [2] 公司业务概况 - 公司核心业务为中压、高压、超高压、特高压交直流开关设备的研发制造、销售安装及检修服务 [2] - 主营业务收入构成为：高压板块57.30%，配网板块28.03%，运维检修及其他11.13%，国际板块2.93%，其他业务收入0.61% [2] - 业务范围广泛，涵盖输配电设备、电力工程总承包、综合能源服务、海上风电并网装备及智慧电网装备等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月实现营业收入84.36亿元，同比增长6.98% [3] - 2025年1月至9月实现归母净利润9.82亿元，同比增长14.62% [3] - A股上市后累计派发现金红利37.88亿元，近三年累计派现10.10亿元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为6.41万户，较上期增加0.63%，人均流通股为21182股，较上期减少0.63% [3] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股5784.84万股，但相比上期减少2513.49万股 [4] - 南方中证500ETF（510500）已退出十大流通股东之列 [4] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备 [2] - 所属概念板块包括特高压、直流输电、核电、一带一路、电力物联网等 [2]

行业概述与分类 - 光储充一体化智能充电站行业结合光伏发电、储能系统和电动汽车充电功能，形成智能能源管理系统 [1][3] - 行业产品按规模主要分为大型和中小型两大类别 [3] - 行业应用领域主要包括家用、商用和其他三大方向 [3] 全球市场供需状况 - 全球行业产能、产量和需求量在2019-2031年间呈现持续增长趋势 [4] - 全球市场销售收入规模在2019-2031年间保持增长态势 [4] - 全球市场价格在2019-2031年间呈现一定的波动趋势 [4] 中国市场表现 - 中国行业产能、产量和市场需求量在2019-2031年间均保持增长 [4] - 中国市场销量和收入占全球市场的比重较大 [4] - 中国总产能和总产量在全球市场中占据重要地位 [17] 区域市场分析 - 全球主要区域市场包括北美、欧洲、亚太、拉美、中东及非洲 [4] - 北美市场（美国和加拿大）销量和收入在2019-2031年间持续增长 [4] - 欧洲市场（德国、英国、法国和意大利等国家）保持稳定发展 [4] - 亚太市场（中国、日本、韩国等）是全球最大的区域市场 [4][17] 行业竞争格局 - 全球市场存在多家主要厂商竞争，包括Tesla、SunPower、LG Energy Solution等国际企业 [6] - 2025年全球主要生产商有收入排名榜单 [5] - 中国市场也有众多厂商参与竞争，包括华为、比亚迪等国内企业 [6] - 行业集中度分析显示全球头部厂商占据较大市场份额 [5] 产品类型分析 - 不同产品类型（大型、中小型）的销量和收入在2019-2031年间均有增长 [5] - 全球不同产品类型价格在2019-2031年间呈现波动走势 [5] - 中国不同产品类型的销量和收入市场份额存在差异 [12] 应用领域分析 - 不同应用领域（家用、商用、其他）的销量和收入在2019-2031年间均保持增长 [6] - 全球不同应用领域价格在2019-2031年间有所变化 [6] - 中国不同应用领域的销量和收入预测显示持续增长趋势 [12] 行业发展趋势 - 行业主要驱动因素包括政策支持、技术进步和市场需求增长 [12] - 中国企业SWOT分析显示行业存在优势、劣势、机会和挑战 [18] - 行业政策环境对发展具有重要影响 [7] 产业链分析 - 行业供应链包括上游原料供应商和下游客户 [12] - 行业采购模式、生产模式和销售模式各有特点 [18] - 产业链涵盖从原材料到最终用户的完整环节 [12] 主要厂商概况 - 全球主要厂商包括Tesla、SunPower、LG Energy Solution等30多家企业 [6][7][9][10] - 各厂商在生产基地、销售区域、产品规格和市场地位方面存在差异 [13][14][15] - 厂商产品在销量、收入、价格和毛利率方面表现不一 [13][14][15] 中国市场进出口 - 中国市场产量、销量和进出口在2019-2031年间保持增长 [16] - 中国市场进出口贸易呈现一定趋势 [16] - 中国市场主要进口来源和出口目的地各有特点 [16] 生产与消费分布 - 中国生产地区分布相对集中 [16] - 中国消费地区分布具有一定特征 [16] - 生产和消费区域存在一定的地理差异 [16]