会议审议 - 2025年8月19日召开第九届监事会第十四次会议，3位监事全到[1] - 审议通过《公司2025年半年度报告及报告摘要》[1] - 审议通过《关于西电集团财务有限责任公司的风险持续评估报告》[2] 报告情况 - 2025年半年度报告编制和审议合规，反映经营财务状况[1] - 未发现参与年报编制和审议人员违反保密规定[2] 财务公司评估 - 西电集团财务有限责任公司按规经营，监管指标达标[3] - 该公司内控完整合理，能有效控风险[3] - 公司与其金融服务业务风险可控[3]

会议审议 - 审议通过《公司2025年半年度报告及报告摘要》[1] - 审议通过《公司2025年度“提质增效重回报”行动方案的半年度评估报告》[1] - 审议通过《公司2025年半年度利润分配方案》[2] - 审议通过《关于西电集团财务有限责任公司的风险持续评估报告》[3][4] - 审议通过《关于调整公司组织机构的议案》[5]

业绩总结 - 2025年半年度母公司净利润664,796,228.26元[2] 利润分配 - 每10股派现1.88元（含税）[1,2] - 总股本1,356,921,309股[2] - 拟派现金红利255,101,206.09元（含税）[2] - 现金分红比例38.37%[2] 决策信息 - 2025年8月19日董事会通过分配方案[4] - 利润分配方案无需股东大会审议[1,3] - 若总股本变动拟维持分配总额并调整每股比例[1,3] 其他 - 利润分配对公司经营无重大影响[5] - 公告于2025年8月21日发布[6]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年营业收入为56.96亿元人民币，同比增长12.96%[23] - 归属于上市公司股东的净利润为6.65亿元人民币，同比增长24.59%[23] - 基本每股收益为0.4899元/股，同比增长24.59%[24] - 加权平均净资产收益率为6.15%，同比增加0.97个百分点[24] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为6.12%，同比增加0.96个百分点[24] - 公司报告期内营业收入56.96亿元，同比增长12.96%[43] - 归属于母公司的净利润6.65亿元，同比增长24.59%[43] - 营业收入同比增长12.96%，达到56.96亿元人民币[60] - 公司2025年半年度营业总收入为56.96亿元，同比增长12.96%[112] - 净利润为7.18亿元，同比增长24.72%[113] - 归属于母公司股东的净利润为6.65亿元，同比增长24.60%[113] - 基本每股收益为0.4899元/股，同比增长24.59%[114] - 2025年半年度营业收入为2,996,122,648.92元，同比增长9.1%（2024年半年度为2,745,571,902.13元）[116] - 2025年半年度净利润为642,554,911.89元，同比增长2.5%（2024年半年度为626,928,066.50元）[117] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比增长10.96%，达到42.87亿元人民币[60] - 研发费用同比增长48.32%，达到2.39亿元人民币[60] - 研发投入同比增长53.55%，达到1.97亿元人民币[60] - 营业总成本为48.90亿元，同比增长11.86%，其中营业成本占比87.68%[112] - 研发费用同比增长48.33%至2.39亿元[112] - 研发费用大幅增长90.2%至152,292,347.56元（2024年半年度为80,061,506.16元）[116] - 销售费用同比增长48.2%至121,544,819.03元（2024年半年度为81,983,278.19元）[116] - 营业成本同比增长7.2%至2,155,079,794.15元（2024年半年度为2,010,592,061.06元）[116] 经营活动现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-4.30亿元人民币，同比下降166.75%[23] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降166.75%，为-4.30亿元人民币[60] - 经营活动现金流量净额为-429,607,773.98元，同比大幅下降（2024年半年度为643,607,471.14元）[120] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，同比减少238.2%[124] 业务线表现 - 电网集招及特高压中标金额同比大幅增长，750千伏GIS实现双主体中标[44] - 中标沙特5台132千伏高压移动变，420千伏GIS产品首次进入墨西哥市场[44] - 安装一次提检合格率提升至99.8%，现场服务满意度达到99.27%[45] - 公司综合毛利率提升1.35个百分点[46] - 校招社招263人，内部优化配置121人，技术、营销分别增员16人、138人[47] - 公司掌握核心技术200余项，实现40余项原始创新[49] - 产品研发实现突破，包括世界首台550千伏旁路触发间隙装置等[43] - 公司荣获省部级及以上科技奖项10项，9项新产品通过国家级鉴定[43] 子公司表现 - 河南平芝高压开关有限公司净利润为20,268.07万元，同比增加4,754.69万元[67][68] - 上海平高天灵开关有限公司净利润为2,199.48万元，同比减少491.05万元[67][68] - 河南平高通用电气有限公司净利润为3,380.47万元，同比增加1,695.11万元[67][68] - 平高集团国际工程有限公司净利润为-1,502.87万元，同比增加3,475.84万元[67][68] - 天津平高智能电气有限公司净利润为1,066.45万元，同比增加981.41万元[67][68] - 平高集团威海高压电器有限公司净利润为825.68万元，同比增加316.86万元[67][68] - 公司总资产中河南平芝高压开关有限公司最高，为342,165.14万元[67] - 公司净资产中河南平高通用电气有限公司最高，为170,778.36万元[67] - 公司注册资本中天津平高智能电气有限公司最高，为130,666万元[67] 关联交易 - 公司关联采购商品材料金额为397,089,547.18元，占同类交易金额的9.41%[86] - 公司关联接受劳务金额为53,917,799.46元，占同类交易金额的8.51%[86] - 公司关联销售产品金额为195,530,990.60元，占同类交易金额的3.53%[86] - 公司关联提供劳务金额为59,823,143.53元，占同类交易金额的46.94%[86] - 公司关联租入租出金额为1,457,808.96元，占同类交易金额的23.80%[86] - 公司向中国西电集团及其所属公司采购材料金额为45,828,103.95元，占同类交易金额的1.09%[87] - 公司接受中国西电集团及其所属公司劳务金额为26,607,060.70元，占同类交易金额的4.20%[87] - 公司向中国西电集团及其所属公司销售产品金额为33,051,367.00元，占同类交易金额的0.60%[87] - 公司向许继集团及其所属公司采购材料金额为11,422,708.34元，占同类交易金额的0.27%[87] - 公司向山东电工电气集团及其所属公司采购材料金额为29,266,073.25元，占同类交易金额的0.69%[87] - 公司向中国电气装备集团及其所属公司采购材料金额为248,754,861.49元，占同类交易金额的5.89%[87] - 公司向中国电气装备集团及其所属公司租入资产金额为1,778,812.88元，占同类交易金额的29.04%[87] - 公司向平高东芝（廊坊）避雷器有限公司采购材料金额为16,457,564.93元，占同类交易金额的0.39%[87] - 公司向中国电气装备集团及其所属公司销售产品及服务累计发生34,261.33万元[88] - 公司向中国电气装备集团及其所属公司采购产品及服务累计发生83,330.25万元[88] 股东结构 - 中国电气装备集团有限公司持有公司41.42%股份，期末持股数量为562,069,223股[99] - 香港中央结算有限公司持有公司6.12%股份，期末持股数量为82,983,279股[99] - 前海人寿保险股份有限公司分红保险产品持有公司2.94%股份，期末持股数量为39,839,178股[99] - 中国人寿保险股份有限公司传统普通保险产品持有公司1.91%股份，期末持股数量为25,895,380股[99] - 中国长城资产管理股份有限公司持有公司1.40%股份，期末持股数量为19,021,853股[99] - 叶怡红持有公司1.39%股份，期末持股数量为18,800,061股[99] - 前海人寿保险股份有限公司分红保险产品华泰组合持有公司1.25%股份，期末持股数量为16,996,893股[99] 资产和负债变动 - 公司货币资金从2024年底的71.3亿元下降至2025年6月的64.9亿元，降幅9%[104] - 应收账款从63.6亿元增至71.8亿元，同比增长12.9%[104] - 存货从15.5亿元大幅增长至22.4亿元，增幅44.7%[104] - 合同负债从12亿元增至17.2亿元，增长43.7%[105] - 母公司应收账款从36.9亿元增至41.3亿元，增长11.8%[108] - 母公司存货从9.9亿元增至16亿元，增幅62.6%[108] - 未分配利润从34.9亿元增至40.6亿元，增长16.4%[106] - 流动负债合计从104.9亿元增至108.3亿元，增长3.2%[105] - 非流动资产从54.1亿元微增至54.4亿元，增幅0.6%[105] - 母公司货币资金从25.5亿元降至22.7亿元，降幅11%[108] - 公司总资产为167.71亿元，较期初增长5.52%[109][110] - 流动资产合计97.15亿元，同比增长10.51%[109] - 合同负债同比增长48.68%至12.86亿元[109] - 未分配利润同比增长18.63%至35.13亿元[110] 利润分配 - 2025年半年度利润分配预案为每10股派发现金股利1.88元（含税）[8] - 公司拟每10股派发现金红利1.88元（含税），预计分红金额为255,101,206.09元，占2025年上半年归母净利润的38.37%[77] - 公司总股本为1,356,921,309股[77] - 对所有者(或股东)的分配为-9091万元，同比变化显著[128] - 公司2025年上半年利润分配减少所有者权益90,913,727.15元[135] - 本期综合收益总额为626,928,066.50元，利润分配减少所有者权益287,667,317.51元[136] 行业数据 - 2025年上半年全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%[37] - 2025年上半年全国新增发电装机容量29,332万千瓦，同比增加14,056万千瓦[37] - 新增并网风电装机5,139万千瓦，同比增加2,555万千瓦[37] - 新增并网太阳能发电装机21,221万千瓦，同比增加10,973万千瓦，占同期全国总新增装机的72.3%[37] - 截至6月底全国全口径发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%[37] - 非化石能源发电装机容量22.2亿千瓦，同比增长29.8%，占总装机容量比重为60.9%[38] - 2025年上半年全国电网工程建设完成投资2,911亿元，同比增长14.6%[38] - 电网投资构成中的设备投资同比增长39.6%[38] - 国家电网上半年组织输变电设备集招总金额达540.64亿元，同比增加107.29亿元，增长25%[39] - 2025年国家电网公司和南方电网的电网总投资将超8,250亿元[39]

财务表现 - 2025年上半年营业收入56.96亿元 同比增长12.96% [1] - 净利润6.65亿元 同比增长24.59% [1] - 净利润增速显著高于营收增速 显示盈利能力提升 [1] 股东回报 - 拟每10股派发现金股利1.88元（含税） [1] - 以2025年半年度权益分派股权登记日登记的总股本为基数 [1]

公司股价表现 - 截至2025年8月15日收盘价15 9元 上涨1 66% 换手率1 31% 成交量17 76万手 成交金额2 81亿元 [1] - 主力资金净流入1454 43万元 占比成交额5 18% 其中超大单净流入2584 40万元(占比9 21%) 大单净流出1129 97万元(占比4 03%) [1] - 中单净流出2405 98万元(占比8 57%) 小单净流入951 54万元(占比3 39%) [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业总收入25 10亿元 同比增长22 82% 归属净利润3 58亿元 同比增长55 94% [1] - 扣非净利润3 56亿元 同比增长56 23% 流动比率1 598 速动比率1 398 资产负债率48 49% [1] 公司基本信息 - 成立于1999年 位于平顶山市 从事电气机械和器材制造业 注册资本135692 1309万元人民币 实缴资本135692 1309万元人民币 [1] - 法定代表人孙继强 [1] 公司业务拓展 - 对外投资18家企业 参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息2条 专利信息1944条 行政许可229个 [2]

股价表现与交易数据 - 2025年8月13日收盘价15.84元，单日上涨0.06%，换手率1.2%，成交量16.32万手，成交金额2.58亿元 [1] - 主力资金净流出1235.19万元（占成交额4.79%），其中超大单净流出1181.81万元（4.58%），大单净流出53.38万元（0.21%） [1] - 中小单资金流向分化：中单净流出602.17万元（2.33%），小单净流入1837.36万元（7.12%） [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入25.10亿元，同比增长22.82% [1] - 归属净利润3.58亿元，同比大幅增长55.94%，扣非净利润3.56亿元，同比增长56.23% [1] - 偿债能力指标：流动比率1.598，速动比率1.398，资产负债率48.49% [1] 企业基本情况 - 公司成立于1999年，总部位于平顶山市，属于电气机械和器材制造业 [1] - 注册资本与实缴资本均为13.57亿人民币，法定代表人孙继强 [1] - 对外投资18家企业，参与招投标项目达5000次 [2] 知识产权与行政资质 - 拥有专利1944条，商标信息2条，行政许可229个 [2]

新能源板块上半年业绩增长 - 天顺风能预计上半年净利润5.2亿元-6亿元 同比增长104.72%-136.22% 新增海上风电桩基业务实现突破 陆上塔筒和叶片交付量增加 风电场并网规模和发电业务增长 [1] - 公司海上风电有效产能50万-60万吨 在欧洲和中国江苏、广东布局产能 计划完善福建和广东产能 加强单管桩、导管架及漂浮式平台优势 [1] - 海上风电行业基本实现平价 不再依赖政策补贴 预计60-70GW项目在"十四五"期间落地 [1] 光伏设备市场需求旺盛 - 捷佳伟创预计上半年净利润7.36亿元–8.12亿元 同比增长45%–60% 因市场行情好 产品需求良好 销售订单增长 软件增值税退税收益增加 [2] - TOPCon电池规划产能超600GW 公司具备整线交付能力 PE-poly、硼扩散等设备已量产运行 受益于PERC技术升级和产能扩张 [2] - HJT技术中标全球头部企业整线订单 半导体领域湿法刻蚀清洗设备获批量订单 实现从光伏向半导体装备的业务拓展 [2] 新能源发电量显著提升 - 中国核电累计商运发电量1008.27亿千瓦时 同比增长5.83% 上网电量948.60亿千瓦时 同比增长6.11% [3] - 新能源发电量105.59亿千瓦时 同比增长62.01% 上网电量103.81亿千瓦时 同比增长61.92% [3] - 公司采取核电+新能源双轮驱动策略 风光在运装机突破1250万千瓦 "十四五"末目标3300万千瓦 研究新一代太阳能电池和储能技术 转型为新能源产品供应商 [3] 特高压建设带动设备需求 - 平高电气预计上半年净利润3.32亿元左右 同比增长185%左右 因行业发展势头良好 电网建设加快 市场开拓力度加大 项目履约交付 营业收入增长 [4] - "十四五"期间规划"24交14直"特高压线路 川渝和黄石交流线路完成招标 另有2交5直线路争取核准 电网工程建设掀起热潮 [4] - 公司特高压领域有福州-厦门、张北-胜利、川渝等工程合同 新能源装机高增长 预计2023-2025年风电年均新增装机60-70GW 光伏年均新增装机95-125GW [4]

行业概述 - 配电网是能源生产、转换、消费的关键环节，是可再生能源消纳的支撑平台、多元海量信息数据平台和多方市场主体的交易平台，正逐渐成为电力系统的核心 [1][12] - 传统电网面临日益复杂的用电需求和新能源接入挑战，智能配电网建设是解决问题的有效途径，配电网智能化升级成为必然趋势 [1][12] - 智能配电设备集成传感器、通信模块、智能控制单元和数据分析功能，能实时监测电网运行状态，实现自动控制、远程运维、故障预警及自我诊断，提升配电系统可靠性、经济性和智能化水平 [3] 市场规模 - 2024年智能配电设备行业市场规模达867.24亿元，同比增长24.28% [1][12] - 2024年电力投资完成额达17770亿元，同比增长14.63%，其中电网投资占比34.23%，电源投资占比65.77% [10] 政策环境 - 国家发布《关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见》要求加快老旧电网设备更新，逐步淘汰S9及以下变压器等落后低效设备，原则上不得新采购能效低于节能水平（能效2级）的电力设备 [5][7] - 《电力装备行业稳增长工作方案（2023-2024年）》推动电力装备智能化升级，加快与新一代信息技术融合，推动"5G+工业互联网"典型场景在电力装备领域应用 [5][7] - 《关于加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见》要求加强电力设备运维保障，持续开展设备隐患排查治理和状态监测 [5][7] - 《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》提出制修订一批配电网规划设计、建设运营、设备接入标准 [5][7] 产业链结构 - 上游包括电气组件（高低压开关、变压器、操作机构）、金属件（壳体、铜排、有色金属）、电子元器件（保护控制装置、互感器、电容器）等原材料供应商 [8] - 下游主要面向电力市场，需求集中在配电网升级改造（老旧线路智能化替换）和新型电力系统建设（支持新能源并网、微电网、储能协同），重点采购智能断路器、环网柜、配电终端等设备 [8] 竞争格局 - 大型企业包括国电南瑞、许继电气、平高电气、东方电子、山东电工电气集团、国网英大等，注册资本超过10亿元或营业收入超过100亿元，业务多元化，综合竞争力强 [14] - 中型企业包括双杰电气、金冠股份、巨邦集团、北京合锐赛尔、湖北网安科技、北京昊创瑞通等，业务相对集中，在细分领域具有竞争力 [14] - 小型企业规模较小且数量众多，产品类别和经营区域集中，市场竞争力相对较弱 [14] 代表企业 - 许继电气2024年营业总收入170.9亿元，智能变配电系统占比27.57%，智能电表占比22.62%，智能中压供用电设备占比19.61%，新能源及系统集成占比14.42% [16] - 平高电气2024年营业总收入124亿元，高压板块占比62.07%，配网板块占比26.14% [18] 发展趋势 - 智能断路器、智能电表等设备将广泛应用，实现对配电系统的实时监测、精准控制和故障自愈，提升电网运行效率和可靠性 [20] - 在"双碳"目标背景下，智能配电设备将朝高效能、低损耗方向发展，采用新型节能材料和优化设计，降低运行能耗，可回收性和环保性将受到更多关注 [20]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程采用世界首创的800MW冲击式水轮发电机组，突破当前世界之最，配套机电设备及关键零部件面临高海拔、高水头等极端挑战[1] - 气体绝缘输电线路(GIL)在特殊场景下成为架空线与电缆的替代首选，具有输送容量大、电网适应性强、输电损耗低等综合优势[2] - 高原环境下电气设备需进行海拔修正，特高压建设为雅江水电外送消纳奠定基础[2] - 我国拥有全面可靠的机电设备关键供应链，涵盖水轮机、GIL输电和电气设备环节[3] 大容量冲击式水轮机 - 雅江水电工程冲击式水轮机组单机容量800MW，远超现有水平，需解决超高水头大容量机组研发等重大课题[10] - 西藏扎拉水电站500MW冲击式机组为世界首台，额定水头671m，转轮节圆直径4.9m，面临高水头、高海拔等技术难点[12] - 冲击式水轮机采用锻焊结构转轮，材料选用300t级马氏体不锈钢04Cr13Ni5Mo，具有优良强度、塑韧性及抗腐蚀性能[16] - 雅江工程将同时应用冲击式(适用超高水头)和混流式(径向与轴向水流都做功)水轮机[16][17] 气体绝缘输电线路(GIL) - GIL技术起源于20世纪60年代，我国从90年代开始引进并研究，2019年苏通GIL综合管廊投运标志技术实现赶超[27] - GIL与传统输电方式相比具有五大优势：输送容量大且电网适应性强、输电损耗和电容负载低、安全可靠寿命长、占地面积小且环境友好、长期运行成本较低[36][37][39] - 在发电端领域，GIL应用较为成熟，在核电、水电等领域稳步发展；城市输电中GIL是解决输电走廊限制难题的最优方案[41] 高原电气设备 - 高海拔地区每升高1000m，电气设备外绝缘强度降低8-13%，需进行海拔修正[42] - 西藏扎拉水电站(海拔2200m)高压配电装置、变压器等均需海拔修正，雅江工程主体施工海拔3000m以上，挑战更大[43] - 川渝1000kV特高压交流工程使我国特高压变电站经验从海拔1300m提升到3450m，为雅江工程进行技术准备和供应链储备[45] 关键供应链 - 水轮机环节建议关注哈尔滨电气、东方电气、浙富控股等8家公司[3] - GIL输电环节建议关注中国西电、安靠智电、平高电气、长高电新4家公司[3] - 电气设备环节建议关注永福股份、四方股份、金冠电气等10家公司[3]