12月15日消息，从中国石化获悉，中国石化12月11日至12日在广东湛江举办上市25周年投资者反向路演 活动。在交流环节，中国石化董事会秘书、副总裁黄文生回顾了公司上市25年来取得的发展成果，对未 来发展方向进行了展望。来自经济技术研究院和北京化工研究院的高级专家分别介绍石化行业展望和技 术发展趋势，茂名石化和中科炼化主要负责人介绍企业发展特色和未来发展目标。 来自新华资产、嘉实基金、Aberdeen公司、美国银行、摩根士丹利、中金公司、长江证券等境内外近70 名投资者、分析师参与交流，并现场参观茂名石化和中科炼化。 中国石化方面表示，今年是中国石化上市25周年，也是公司市值管理制度制定并实施的第一年。组织反 向路演旨在促进资本市场对公司全方位的了解，增进市场认同，积极听取投资者的有益建议，进一步提 高上市公司质量。（刘丽丽） 责任编辑：江钰涵 12月15日消息，从中国石化获悉，中国石化12月11日至12日在广东湛江举办上市25周年投资者反向路演 活动。在交流环节，中国石化董事会秘书、副总裁黄文生回顾了公司上市25年来取得的发展成果，对未 来发展方向进行了展望。来自经济技术研究院和北京化工研究院的高级专家分别 ...

寒潮天气下的能源保供措施 - 强寒潮导致我国多地出现大范围雨雪降温天气，供暖用气需求随之攀升，能源企业正多措并举保障供应 [1] 储气库保供情况 - 为应对用气高峰，各地储气库全力保供，华北油田储气库群单日采气量已突破2500万立方米，保障京津冀区域 [1] - 中原油田储气库群提升供气能力，新增开启储2-1井保障供气量 [1] - 中原油田储气库供气量峰值达480万立方米/天，可满足1000万户三口之家一天的用气量 [3] 油气勘探开发新进展 - 渤海湾南港油田试验井产量取得突破，日产油气当量达340吨，预计今年新增原油产量1.5万吨、天然气2000万立方米以上 [5] - 江苏如东液化天然气接收站自冬供以来，累计接卸液化天然气船舶20艘，单日气化外输量最高达8400万立方米，气化能力创历史新高 [5] 智能化巡检应用 - 能源企业通过智能化手段加强对关键设备的检查和巡护，例如新疆油田克拉美丽气田使用智能巡检机器人进行检测 [7] - 试点的巡检机器人可在-40℃极端天气下稳定工作，巡检精度高于人工，发现警报后响应速度比人工快3至5倍 [10] 极端天气下的运维挑战 - 寒潮天气下管线冻堵是最大隐患，巡检人员需在风雪中坚持作业，储气库内巡检一趟在天气晴好时需1小时，风雪天气耗时更久 [3]

行业整体价格动态 - 本周（12.08-12.14）跟踪的100个化工品种中，42个品种价格上涨，37个品种价格下跌，21个品种价格稳定 [1][2] - 从月均价看，47%的产品环比上涨，44%的产品环比下跌，9%的产品环比持平 [1][2] - 周均价涨幅居前的品种包括硝酸（华东地区）、硫酸（浙江巨化98%）、原盐（山东海盐）、双酚A（华东）、TDI（华东） [2] - 周均价跌幅居前的品种包括PVA、LLDPE（余姚7042/吉化）、三氯乙烯（华东）、NYMEX天然气、乙二醇 [2] 能源市场动态 - 本周WTI原油期货价格收于57.44美元/桶，周跌幅2.45%；布伦特原油期货价格收于61.12美元/桶，周跌幅2.19% [3] - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.5%至3.75%之间，为年内连续第三次降息 [3] - 截至12月5日当周，美国原油日均产量1,385.3万桶，较前一周增加3.8万桶，较去年同期增加22.2万桶 [3] - 截至12月5日当周，美国石油需求总量日均2,108.2万桶，较前一周增加89.3万桶；其中汽油日均需求845.6万桶，较前一周增加13.0万桶 [3] - 截至12月5日当周，美国原油库存总量83,760万桶，较前一周减少160万桶 [3] - 本周NYMEX天然气期货收于4.11美元/mmbtu，周跌幅16.29% [3] - 截至12月5日当周，美国天然气库存总量为37,460亿立方英尺，较前一周减少1,170亿立方英尺，较去年同期减少280亿立方英尺 [3] 重点化工品分析：TDI - 12月12日TDI市场均价为14,713元/吨，较上周上涨2.49%，较上月上涨5.51%，较去年同期上涨14.05% [4] - 供给方面，本周TDI整体开工率约58.55%，部分工厂因装置异常停车或处于检修状态 [4] - 需求方面，传统淡季行情下终端需求疲软 [4] - 成本利润方面，TDI本周平均成本为11,819元/吨，较上周下跌0.92%；平均毛利润为2,766.71元/吨，较上周提升31.79%，较去年同期提升318.04% [4] 重点化工品分析：蛋氨酸 - 12月12日蛋氨酸市场均价为17,900元/吨，较上周下跌2.45%，较上月下跌9.14%，较去年同期下跌9.28% [5] - 供应方面，本周蛋氨酸产量18,350吨，与上周持平，开工率为89.42% [5] - 需求方面，固体蛋氨酸需求变化不大，下游库存处于低位 [5] - 成本利润方面，本周蛋氨酸成本为13,853.73元/吨，环比下降0.06%；单吨毛利润4,296.27元，环比下降10.28%；毛利率23.67% [5] 行业估值与投资建议 - 截至12月12日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为24.14倍，处在历史71.18%分位数；市净率为2.19倍，处在历史51.73%分位数 [6] - 截至12月12日，SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为12.85倍，处在历史35.15%分位数；市净率为1.24倍，处在历史32.84%分位数 [6] - 十二月份建议关注：低估值行业龙头公司；“反内卷”对相关子行业供给端影响；自主可控背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司 [1][6] - 中长期推荐投资主线包括：政策加持下需求有望复苏，供给端持续优化；下游行业快速发展，半导体材料、OLED材料、新能源材料等新兴领域；深化供给侧结构性改革，关注景气度有望维持高位或持续提升的子行业 [6] - 推荐公司包括：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、中国石油、中国海油、中国石化、宝丰能源、云天化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、圣泉集团、阳谷华泰、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、莱特光电、海油发展等 [6] - 建议关注公司包括：扬农化工、彤程新材、华特气体、联瑞新材、奥来德、瑞联新材、赛轮轮胎等 [6] - 12月金股为：万华化学、安集科技 [7]

行业投资评级 - 石油化工行业评级为“增持”（维持）[4] 报告核心观点 - 中国石化集团作为世界级石化全产业链龙头企业，正通过深化改革和积极向新材料、新能源转型，以打造增长新动能并谱写中国式现代化石化新篇章 [1][3] - 尽管2024年面临全球经济复苏承压、油价震荡等不利局面，公司仍实现了各业务的高质量发展，并依托一体化全产业链优势，其旗下多家上市公司具备投资价值 [1][3] 根据目录“1、中国石化集团：深化改革积极转型，谱写中国式现代化石化新篇章”总结 1.1 砥砺奋进打造世界一流能源化工公司，资产规模与效益稳步增长 - 中国石化集团是中国最大的成品油和石化产品供应商，世界第一大炼油公司、第二大化工公司，加油站总数位居世界第二，在2024年《财富》全球500强中排名第五 [1][8] - 公司主要包括油气和新能源、炼油和销售、化工和新材料、资本和金融四大业务板块，旗下拥有中国石化股份公司等多家上市公司，其中中国石化股份公司拥有100余家子公司及分支机构 [1][9] - 2024年，公司实现营业总收入31388亿元，同比下降3.3%，实现归母净利润578亿元，同比下降13.0% [1][12] - 2024年末，公司总资产达27401亿元，同比增长0.9%，净资产为13116亿元，同比下降1.2% [12] 1.2 业务覆盖石化全产业链，深化新材料、新能源转型 - **油气和新能源领域**：公司持续推进高质量勘探，2024年生产原油3577.5万吨，同比增长0.94%，上产33.4万吨；生产天然气395.7亿立方米，同比增长4.65%，上产17.6亿立方米 [2][19] - **新能源转型成果显著**： - **氢能**：新疆库车2万吨/年绿电制绿氢示范工程已安全稳定运行；公司是全球运营加氢站最多的单一企业，2024年累计建成加氢站达142座，并初步形成“一大五小”氢能交通走廊格局 [23] - **风光绿电**：2024年累计装机规模达2126兆瓦，全年绿电发电量约18.4亿千瓦·时 [23] - **综合加能**：充换电站累计建成10285座，充电终端近10万个；累计建成光伏项目5490座 [23] - **高端化工新材料加速突破**： - 上海金山巴陵新材料公司年产25万吨SBC项目于2025年11月全面建成投产 [23] - 聚烯烃弹性体（POE）催化剂工业试验装置项目进入投产倒计时，预计2025年内建成试车 [23] - 广州石化氢燃料电池供氢中心扩能改造（氢能二期）项目于2025年3月投产，燃料氢总产能达5100吨/年 [23][25] - 天津新材料生产基地、天津南港绿色高端橡胶新材料项目（总投资约60亿元）等多个高端新材料项目取得进展 [26] 1.3 深化公司治理改革，驱动企业价值重塑与竞争力提升 - 公司持续推进国企改革深化行动，通过“对标世界一流管理提升行动”优化治理效能，并全面推行经理层任期制与契约化管理 [3][27] - 公司制定清晰的“双碳”实施路径，在ESG领域表现卓越，在2025年《中国ESG上市公司先锋100》和《中国ESG上市公司央企先锋100》榜单中均位列第三，是能源化工领域唯一连续三年跻身两大权威榜单前三的企业 [3][29] 根据目录“2、原油行业数据库”总结 - 报告提供了截至2025年12月中旬的全球原油市场数据，包括国际原油及天然气期货价格、中国原油期货价格及持仓、全球主要地区的原油及石油制品库存情况、全球石油供需情况、炼油及石化产品价差以及其他相关金融变量（如油价与标普500指数、美元指数的关系） [31][32][33][37][38][40][41][43][46][47][52][54][56][59][60][61][62][63][64][65][66][68][69][70][71][72][73][74][75][76][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][90][91][93][94][95][96][97][98][99] - **具体数据要点（截至所示日期）**： - **价格**：展示了布伦特、WTI、迪拜等国际原油现货价格走势 [32][37] - **库存**：提供了美国、OECD、新加坡、ARA等地区的原油及石油制品库存数据 [47][52][54][56][59][60] - **需求**：包含全球原油需求预测、美国汽油消费及预测、中国原油进口量与加工量等数据 [62][64][65][68][69][70] - **供给**：涵盖全球原油供给预测、OPEC产量、美国原油产量及钻机数等数据 [74][75][76][78][79][80][81][82] - **价差**：列出了石脑油、PDH、MTO以及新加坡汽油、柴油、煤油与原油的价差 [84][85][86][87][88][90][91][93][94] 投资建议 - 报告建议关注中国石化集团旗下七家上市公司，受益于集团一体化全产业链优势 [3] - **中国石化**：世界级石化全产业链龙头企业，加速化工业务转型打造增长新动能 [3] - **中石化炼化工程**：平台优势与海外机遇共筑未来，雄厚实力筑造核心竞争力 [3] - **石化油服**：乘油服景气之风，深化改革紧抓降本增效 [3] - **上海石化**：国营优质炼厂竞争优势显著，加速发展新材料业务打造新增长点 [3] - **石化机械**：油气勘探设备优质供应商，氢能业务发展可期 [3] - **中石化冠德**：积极探索业务转型，打造国际石化仓储物流龙头 [3] - **泰山石油**：中国石化集团旗下成品油经销企业，持续打造平台化服务 [3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1][3][5][9][14][16][32][33][35][36][56][64][76][77][78][79][80] 报告的核心观点 * 石油石化板块本周整体表现疲弱，跑输大盘，各细分板块均出现下跌 [9] * 原油市场地缘政治与供需基本面持续博弈，油价震荡走弱 [3][14][16] * 炼油板块景气度底部企稳，汽油需求受季节性备货支撑，柴油需求受低温天气抑制 [3][32][33] * 聚酯产业链景气度底部企稳，终端织造需求预期走弱，但上游工厂减产形成一定支撑 [3][76][77][79][80] * 乙烯产业链景气度底部偏弱震荡，供应端存在新装置投产预期 [3][56] * 丙烯产业链景气度底部企稳，下游聚丙烯产品表现欠佳制约市场 [3][64] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场回顾 * 本周石油石化板块指数下跌3.52%，跑输上证指数（下跌0.34%）[9][10] * 各细分板块全线下跌，跌幅分别为：油气资源指数-1.17%，石油天然气指数-3.02%，油气开采服务指数-1.70%，炼油化工指数-3.70%，聚酯指数-2.22%，烯烃指数-4.75% [9][10] 二、石化细分板块行情综述 原油 * 截至12月12日，WTI现货价格收于57.44美元/桶，较上周下跌2.64美元；BRENT现货价格收于62.55美元/桶，较上周下跌2.23美元 [3][14] * 地缘政治方面，委内瑞拉局势升级及哈萨克斯坦里海管道受损构成供应端扰动 [3][16] * 供需基本面方面，俄乌和平前景预期、美国创纪录的石油产量预期以及宏观需求疲软迹象，加剧了市场对供应过剩的担忧 [3][16] * 截至12月5日当周，美国商业原油库存减少181.2万桶，前值为增加57.4万桶；库欣地区原油库存增加30.8万桶；汽油库存大幅增加639.7万桶 [3][14] * 美国炼厂开工率环比上升0.4个百分点至94.5%；美国原油产量为1385.3万桶/日；美国活跃石油钻机数增加1部至414部 [3][14] 炼油 * 景气度判断为底部企稳，临近年底汽车出行增加支撑汽油需求，北方低温天气抑制柴油需求 [3][32] * 价格方面，全国汽油市场均价为7753.38元/吨，周环比上涨39.13元/吨，涨幅0.51%；柴油均价为6857.81元/吨，周环比下跌6.27元/吨，跌幅0.09% [32] * 批零价差收窄，汽油零批价差为1376元/吨，周环比下滑52元/吨，跌幅6.64%；柴油零批价差为695元/吨，周环比下滑42元/吨，跌幅5.70% [3][32] * 开工率方面，国内主营炼厂平均开工负荷为75.11%，较上周上涨0.45个百分点；山东地炼常减压装置平均开工负荷为55.9%，较上周下跌0.21个百分点 [3][33] * 库存方面，山东地炼汽油库存55.82万吨，环比上涨1.64%；柴油库存81.16万吨，环比上涨6.76% [3][33] * 炼油毛利方面，本周期山东地炼平均炼油毛利为442.61元/吨，较上周期下跌12.11元/吨；主营炼厂平均炼油毛利为645.47元/吨，较上周期上涨52.31元/吨 [3][33] 聚酯 * 景气度判断为行业底部企稳，部分织造工厂或提前放假，后续开机率有下滑预期，但长丝工厂减产形成支撑 [3][76] * 价格方面，涤纶长丝POY市场均价为6405元/吨，较上周下跌55元/吨；FDY均价为6660元/吨，较上周下跌90元/吨；DTY均价为7745元/吨，较上周下跌75元/吨 [76] * 供应方面，本周涤纶长丝平均行业开工率约为88.46%，较上周小幅下滑 [76] * 需求方面，江浙地区化纤织造综合开机率为63.76%，冬季订单进入收尾阶段，新单启动迟缓，企业生产积极性下滑 [77] * 盈利方面，涤纶POY150D平均盈利为109.44元/吨，较上周上涨49.51元/吨；FDY150D平均盈利为-85.53元/吨，较上周上涨14.54元/吨；DTY150D平均盈利为140元/吨，较上周下降20元/吨 [3][77] * 库存方面，POY库存约15-17天，FDY库存约20-23天，DTY库存约23-25天 [78] * 原料PX方面，CFR中国周均价为836美元/吨，环比下跌1.18%；PX与石脑油价差（PXN）高位震荡，最高触及285美元/吨，目前回落至270美元/吨附近 [78] * 原料PTA方面，华东市场周均价4645.71元/吨，环比下跌0.58%；行业加工费低位震荡，截至12月10日为165.86元/吨，行业仍处于亏损状态 [3][79] 烯烃（乙烯产业链） * 景气度判断为底部偏弱震荡，生产企业暂无明显压力，但后续存在新装置投产预期 [3][56] * 价格方面，国内乙烯市场均价为6172元/吨，较上周下跌34元/吨，跌幅0.55%；CFR东南亚收盘价格为725美元/吨，较上周末上涨0.69% [3][56] * 供应方面，宁波富德、中化泉州、上海石化、茂名石化等多套装置处于停车检修状态 [57] * 下游需求普遍偏弱，聚乙烯价格延续弱势，苯乙烯库存高位，乙二醇和PVC市场亦表现不佳 [57][58] 烯烃（丙烯产业链） * 景气度判断为行业底部企稳，下游聚丙烯表现欠佳制约市场 [3][64] * 价格方面，国内山东地区丙烯主流成交均价为6090元/吨，较上周上涨40元/吨，涨幅0.66% [3][64] * 市场受成本端支撑、部分装置检修及下游阶段性采购等因素影响，价格偏强运行，但后期因供应过剩担忧及下游聚丙烯倒挂严重，市场转为僵持整理 [64][66] * 下游需求表现分化，环丙以及丁辛醇等产品表现尚可，但聚丙烯市场倒挂严重，开工负荷难有明显提升 [64][67]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - 尽管有美国降息和地缘政治事件发酵，但市场对俄乌冲突缓和及明年供给过剩的担忧主导了油价情绪，预计短期油价仍以震荡为主线 [9] - 国际能源机构对2025年供需预测存在分歧：EIA预测全球供给过剩223万桶/日，而OPEC在特定产量假设下则预测存在80万桶/日的缺口 [10] - 投资建议关注三条主线：受益于“反内卷”政策的行业龙头、业绩确定且高分红的上游石油企业、以及处于产量增长期的国内油气公司 [14] 根据相关目录分别总结 1 本周观点 - 核心事件包括美联储降息25个基点至3.5%-3.75%，以及美国扣押委内瑞拉载有190多万桶石油的油轮并对相关实体实施新制裁 [9] - 在地缘政治和美国降息背景下，油价表现疲软，布伦特原油期货结算价周环比下跌4.13%至61.12美元/桶，WTI期货结算价周环比下跌4.39%至57.44美元/桶 [11] - 美国原油产量周环比增加4万桶/日至1385万桶/日，而炼油厂日加工量周环比下降2万桶/日至1686万桶/日 [11] - 美国商业原油库存周环比下降181万桶，但车用汽油库存周环比大幅增加640万桶 [12] 2 本周石化市场行情回顾 2.1 板块表现 - 截至12月12日当周，中信石油石化板块下跌3.4%，跑输沪深300指数（下跌0.1%） [15] - 石油石化板块在30个中信一级行业中表现最差，周跌幅最大 [17] - 子板块中，石油开采板块周跌幅最小（-2.7%），油品销售及仓储板块周跌幅最大（-7.5%） [18] 2.2 上市公司表现 - 当周涨幅前五的公司：九丰能源（+15.22%）、胜通能源（+10.03%）、蒙泰高新（+9.61%）、洪田股份（+4.67%）、康普顿（+2.86%） [21] - 当周跌幅前五的公司：和顺石油（-13.47%）、新凤鸣（-9.99%）、贝肯能源（-9.54%）、大庆华科（-8.21%）、石化油服（-7.36%） [21] 3 本周行业动态 - **供给端**：EIA上调2025年美国石油产量预测至创纪录的1361万桶/日 [26]；俄罗斯计划12月从西部港口的石油出口量较11月增长27% [24]；伊拉克因管道泄漏关闭了日产量约46万桶的西古尔纳2号油田 [25] - **需求与贸易**：西班牙10月原油进口量同比增长14.8%至570万吨 [24]；山东独立炼厂当周原油到港量达263.1万吨，环比增长18.04% [24] - **价格预测**：EIA预计2025年布伦特原油价格为68.91美元/桶，2026年为55.08美元/桶 [27] - **地缘与制裁**：中方回应美国扣押委内瑞拉油轮及制裁行为，表示反对非法单边制裁和“长臂管辖” [30][31] 4 本周公司动态 - **资本运作与投资**：新凤鸣拟投资2.8亿美元在埃及建设36万吨/年功能性纤维项目 [42]；蓝焰控股子公司以2.01亿元获得山西沁水盆地297.90平方千米煤层气探矿权 [43][44] - **股东行为**：恒力石化实际控制人计划增持5-10亿元，截至公告日尚未实施 [34]；蒙泰高新特定股东通过大宗交易减持1.50%股份 [37] - **再融资与担保**：准油股份向特定对象发行股票申请获深交所受理 [39]；渤海化学为全资子公司提供1.1亿元担保 [40] - **股份质押**：中曼石油控股股东解除并再质押1040万股股份 [34]；恒力石化控股股东解除质押6000万股股份 [38] 5 石化产业数据追踪 5.1 油气价格表现 - **原油价格普遍下跌**：截至12月12日，布伦特原油期货结算价61.12美元/桶，周环比-4.13%，较上年同期下跌17.95% [45]；WTI期货结算价57.44美元/桶，周环比-4.39%，较上年同期下跌19.43% [45] - **天然气价格大幅下跌**：NYMEX天然气期货收盘价4.10美元/百万英热单位，周环比-23.16% [53]；东北亚LNG到岸价格9.45美元/百万英热，周环比-9.80% [53] 5.2 原油供给 - **美国产量微升**：截至12月5日，美国原油日产量1385万桶，周环比增加4万桶 [62] - **OPEC产量环比上升**：2025年10月，OPEC合计原油产量2846.0万桶/日，月环比增加3.3万桶/日 [65] 5.3 原油需求 - **美国炼油需求分化**：截至12月5日，炼厂开工率94.4%，周环比+0.4个百分点，但汽油产量周环比下降18万桶/日至958万桶/日 [69] - **美国石油产品消费上升**：当周石油产品总消费量2108万桶/天，周环比增加89万桶/天 [79] 5.4 原油库存 - **美国原油库存下降，成品油库存增减不一**：截至12月5日，商业原油库存42569万桶，周环比-181万桶；车用汽油库存22082万桶，周环比+640万桶；馏分燃料油库存11679万桶，周环比+250万桶 [86] 5.5 天然气库存 - **欧美库存下降**：截至12月5日，美国天然气库存3746.0十亿立方英尺，周环比-4.51%；截至12月11日，欧盟储气率70.92%，周环比-2.19个百分点 [88] 5.6 炼化产品价格和价差表现 - **成品油价差收窄**：美国期货市场的汽油-原油价差周环比-4.74%至16.15美元/桶，取暖油-原油价差周环比-10.94%至34.88美元/桶 [90] - **烯烃价差扩大**：乙烯-石脑油价差周环比+5.83%至191美元/吨 [97] - **聚酯产业链价差收窄**：FDY价差周环比-7.76%至1373元/吨，POY价差周环比-5.39%至1148元/吨 [100] - **C3产业链价差分化**：环氧丙烷-丙烯价差周环比+5.74%至3416元/吨，而PP-丙烯价差周环比-25.95%至485元/吨 [108]

证券之星消息，根据天眼查APP-财产线索数据整理，中国石化上海石油化工股份有限公司12月11日发 布《中国石化上海石油化工股份有限公司SP3-31白沙湾分公司2025年柴油机泵检修（石油销售）公开询 比价5318757612询比采购采购结果公告》，详情如下： 标题：中国石化上海石油化工股份有限公司SP3-31白沙湾分公司2025年柴油机泵检修（石油销售）公开 询比价5318757612询比采购采购结果公告 通过天眼查大数据分析，中国石化上海石油化工股份有限公司共对外投资了21家企业，参与招投标项目 26577次；财产线索方面有商标信息65条，专利信息1335条，著作权信息9条；此外企业还拥有行政许可 12790个。 采购方：中国石化上海石油化工股份有限公司 供应商：上海金腾泰企业发展有限公司 中标金额： 地区：上海市 发布日期：2025-12-11 数据来源：天眼查APP 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 ...

会议背景与目的 - 国家能源局在黑龙江省大庆市召开页岩油勘探开发工作推进会，旨在加大页岩油勘探开发力度，推进能源高质量发展和高水平安全 [1] 会议参与方 - 会议由国家能源局党组成员、副局长万劲松主持 [1] - 中国石油、中国石化集团汇报了页岩油勘探开发及国家级示范区建设进展 [3] - 黑龙江省发展改革委、大庆市政府及有关油气田企业代表参与交流 [3] - 国家能源局石油天然气司、地方政府及主要油气企业相关负责人参会 [5] 行业发展成果与现状 - 2025年是“十四五”规划和“大力提升油气勘探开发力度七年行动计划”的收官之年 [3] - 主要油气企业提前完成国家级页岩油示范区产能建设任务 [3] - 全国页岩油产量实现跨越式发展，从2019年的百万吨级别增长至2025年的800万吨以上 [3] - 页岩油产量的增长支撑全国原油产量达到历史最高水平，“七年行动计划”胜利收官 [3] 未来发展规划与要求 - “十五五”时期，油气行业面临更加严峻复杂的发展形势和风险挑战，需继续大力提升油气勘探开发力度，保障国家能源安全 [3] - 会议要求各油气企业加大页岩油勘探开发和科技研发投入，通过深化体制机制创新实现上游生产降本增效 [4] - 要求深挖页岩油资源潜力，加快储量有效动用，实现页岩油规模高效开发 [4] - 要求加大政策扶持力度，强化项目要素保障，充分调动各方积极性，全力推进页岩油增储上产 [4]

核心观点 - 报告认为基础化工行业已进入“击球区”，即具备显著投资价值的阶段，核心驱动力来自需求、价值和供给三方面，具体看好由全球人工智能（AI）需求爆发带来的新成长周期，以及国内“反内卷”政策加码和欧洲产能退出引发的全球供给格局优化大周期 [1][5][7] 行业周期与景气判断 - 化工行业新一轮景气周期有望开启，跟踪的国海化工景气指数在2024年9月跌破100后，基础化工指数开始见底回升 [18][20] - 2025年10月，中国PPI环比转正0.10%，为年内首次转正，宏观预期向好，工业品价格有望底部回升 [21] - 2025年第三季度，基础化工行业ROE为1.80%，净利率为6.22%，资产负债率为47.89%，资产周转率为15.08% [25][26] - 中国基础化工和石油化工行业上市公司资本扩张持续放缓，自由现金流状况改善，石油化工行业自由现金流已转正，基础化工行业自由现金流有望转正 [27][30][39][42] - 行业估值处于历史较低水平，且部分上市公司经营活动现金流充沛，理论股息率具备提升潜力，例如梅花生物、中国石化、卫星化学2025年理论股息率预测分别达11.8%、16.9%、13.7% [38][45] 需求驱动：AI引领的新成长大周期 - **AI基础设施投资**：预计到2030年，全球AI基础设施年投资规模将达到3至4万亿美元，约占全球GDP的3%，AI竞赛推动资本开支激增 [74][76] - **数据中心与电力需求**：AI数据中心能耗快速增长，预计2022-2027年CAGR达44.8%，带动对燃气轮机、固体氧化物燃料电池（SOFC）等高效发电设备的需求 [77][79][82][109] - 燃气轮机：预计2024-2026年全球年均燃气轮机订单量将达60GW，较2021-2023年均40GW增长50%，数据中心是核心推动力 [79] - SOFC：预计未来五年美国将有55GW数据中心容量上线，到2030年约30%的数据中心将使用现场电力（如SOFC）作为主要能源 [82] - **人形机器人**：量产加速，特斯拉、Figure等厂商规划大规模产能，预计全球出货量将快速增长 [83][85] - **液冷技术**：芯片功耗持续提升（如GB200达2700W），推动数据中心散热方式从风冷向液冷升级，液冷需求扩大 [87][91][140][143] - **半导体材料**：AI推动先进工艺投资，带动晶圆及上游材料需求增长，2025年第三季度全球硅晶圆出货量达3313百万平方英寸，同比增长3.1% [91][95][97] - **PCB材料**：AI服务器需要更多层PCB和更低介质损耗的覆铜板，全球算力建设加速，AI服务器出货量保持快速增长 [99][101][104] - **储能**：AI数据中心带来新的储能需求增长极，预计2027年全球数据中心储能需求达69GWh，2030年达300GWh [105][109] - **航空航天**：全球航空业复苏，旅客周转量已超疫情前水平，客座率创新高，发动机供应紧张，GE航空LEAP发动机在手订单达10000台 [110][113][115][117][120] 供给驱动：反内卷与全球格局优化 - **国内“反内卷”政策加码**：2025年以来，国家层面多次出台政策，综合整治“内卷式”竞争，引导落后产能退出，多个化工子行业（如PET、己内酰胺、有机硅、PTA）出现企业联合减产 [49] - **欧洲产能退出压力**：欧洲化工品产能利用率处于历史底部，2025年第三季度仅为74.6%，远低于81.3%的历史平均水平，高昂的能源成本（2024年天然气价格较2014-2019年均价高出100%）是主要制约 [50][53] - **全球供给格局影响**：欧洲在多个重要化工品产能中占比较高，例如MDI/TDI（27%）、维生素A（53%）、草甘膦（海外产能占比32%）、己二酸（19%）等，其产能退出或收缩将为国内龙头企业带来市场机遇 [61] 重点子行业与公司梳理 报告围绕三大驱动方向，列出了详细的核心标的及盈利预测，关键领域包括： - **需求驱动相关**：燃气轮机及高温合金产业链（振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份）、氟化液及冷却液（巨化股份、新宙邦）、储能产业链（川恒股份、兴发集团）、半导体材料（鼎龙股份、安集科技、雅克科技）、PCB材料（圣泉集团）、机器人材料（金发科技）、合成生物学（华恒生物）等 [5][8][9] - **价值驱动相关**：潜在分红率提升的板块，包括煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、石油炼化（恒力石化、卫星化学）、聚氨酯（万华化学）、磷肥与农药（云天化、扬农化工）、钾肥（盐湖股份）等 [6][10] - **供给驱动相关**：受益于供给格局优化的行业，包括涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）、草甘膦及有机硅（兴发集团、新安股份）、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎）、钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（中复神鹰）等 [7][11] 典型案例分析：铬盐产业链 - **供需趋紧**：预计全球铬盐（折重铬酸钠）需求2024-2028年复合年增长率达10.9%，而供给增长缓慢，2025年起将出现供给缺口，并逐年扩大至2028年的34.09万吨 [129] - **核心驱动力**：需求增长主要来自金属铬，尤其是燃气轮机、航空发动机及SOFC的爆发，预计金属铬需求2024-2028年复合年增长率达23.0% [130] - **重点公司**：振华股份作为铬盐行业主要企业，预计2025-2027年归母净利润分别为6.04亿元、9.02亿元、12.23亿元 [8][131]

公司液体蛋氨酸项目进展 - 公司与中石化合作投建的18万吨/年（折纯）液体蛋氨酸项目于今年6月份开始试生产 [2] - 项目在9月份安排了检修，检修后已恢复生产 [2] 公司未来产能规划 - 公司暂无液体蛋氨酸扩产及其他计划 [2] 投资者关注点 - 投资者关注在液体蛋氨酸渗透率提升背景下，公司是否有扩产计划 [2] - 投资者询问宁波公司在土地、厂房、设备等方面是否预留了扩产空间 [2] - 投资者关注公司液体蛋氨酸板块在高端产品方面有无突破，例如增加高生物利用率的产品 [2]