公司战略转型与业务布局 - 公司经历显著战略转型与债务重整 彻底剥离房地产业务 形成以海外油气勘探开发为核心业务格局[1] - 通过项目增值与项目并购双轮驱动 业务拓展至哈萨克斯坦 伊拉克 阿尔巴尼亚等油气资源富集区[1] - 管理层经验丰富且拥有高学历技术团队 推出回购加阶梯式分红激励机制凝聚团队力量[1] 哈萨克斯坦项目布局 - 哈萨克斯坦项目构筑产量基石 马腾与克山项目通过开发调整实现低递减率 成为当前产量基石[2] - 沙漠油田2025年投产 将成为中短期增量主力 巴雷科什项目钻探获稳定油流 远期增储潜力巨大[2] - 苏克气田毗邻中亚天然气管道 兼具天然气与高价值氦气资源 具备运输与市场优势[2] - 销售端维持行业最低内销比例 原油出口全部通过CPC管道享受价格溢价[2] 伊拉克项目拓展 - 伊拉克油气储量与产量位居世界前列 政府增产意愿强烈 对外合作空间广阔[3] - 伊拉克第五轮和第六轮招标采用利润分成合同 矿费降至15%且优先回收成本 显著降低投资风险[3] - 公司中标Huwaiza Naft Khana Zurbatiya等多区块及南巴士拉综合项目 项目位于南部安全成熟区[3] - 项目多处于扎格罗斯富油带 兼具低勘探风险与高回报率 成功打开中东增量市场[3] 资产组合与区域风险分散 - 阿尔巴尼亚项目为海外资产组合提供优质补充 进一步分散区域经营风险[4] 财务表现与盈利预测 - 预计2025年至2027年归母净利润为3.3亿元 3.6亿元和9.2亿元[5] - 对应2025年9月26日收盘价PE为28.2倍 26.2倍和10.2倍[5]

投资评级 - 首次覆盖洲际油气 给予买入评级 预计2025-2027年归母净利润分别为3.3亿元、3.6亿元和9.2亿元 对应2025年9月26日收盘价PE为28.2X、26.2X、10.2X [14][16] 核心业务与战略 - 洲际油气是一家以海外油气勘探开发为核心业务的上市公司 通过项目增值+项目并购双轮驱动拓展业务版图 [4][10] - 业务布局覆盖哈萨克斯坦、伊拉克、阿尔巴尼亚等油气资源富集区 构建稳固且具潜力的海外资产组合 [4][10][13] - 公司经历战略转型与债务重整 彻底剥离房地产业务 形成专注于海外油气勘探开发的业务格局 [10][34][37] - 2023年完成债务重整 通过资本公积转增股本清偿债务 吸收投资13亿元 资产负债率从69%下降至37% [34][37] - 推出回购+阶梯式分红激励机制 拟投入1-2亿元回购股份用于员工激励 强化股东回报与长效激励 [4][52] 哈萨克斯坦业务布局 - 哈萨克斯坦项目构筑产量基石 马腾&克山项目2024年产量68.5万吨 已证实储量1228万吨 储采比约18年 [11][29][73] - 马腾公司持有卡拉、东科、马亭三大油田 1P储量753万吨 克山公司持有莫斯科耶、卡拉套油田 1P储量563万吨 [11][71] - 沙漠油田2025年投产 预计建成10-15万吨/年产能 巴雷科什项目钻探获稳定油流 日产原油30立方米 远期增储潜力巨大 [11][29][77] - 苏克气田2C地质储量1552.6亿立方米 氦气可采储量13.01亿立方米 毗邻中亚天然气管道 具备运输与市场优势 [11][26][78] - 销售端优化资源配置 维持行业最低内销比例 2024年内销比例50% 低于同业58%水平 原油出口全部通过CPC管道享受价格溢价 [11][84][91] 伊拉克业务拓展 - 伊拉克油气储量位居全球第五 产量全球第六 储量与产量占比严重不匹配 政府增产意愿强烈 对外合作空间广阔 [12][98][110] - 中伊一带一路能源合作深化 中国占伊拉克海上原油出口比例从2019年25%提升至2024年35% [12][112][115] - 公司中标Huwaiza、Naft Khana、Zurbatiya、Jabel Sanam等多区块 均位于南部安全成熟区 处于扎格罗斯富油带 兼具低勘探风险与高回报率 [12][125][126] - 伊拉克第5+、6轮招标采用利润分成合同 矿费降至15% 优先回收成本 显著降低投资风险 公司Zurbatiya区块分成比例7.65% Jabel Sanam区块30.9% [12][120][122] - 2025年签约南巴士拉综合项目SBIPRO 持有67%权益 包括Tuba油田开发及下游炼厂、电厂、化工厂等 累计投入约12.66亿美元 [24][125][141] 财务与运营表现 - 2024年公司财务费用下降79%至0.88亿元 财务费用率下滑至3% 总费用率下降至16% [42][44] - 管理团队行业经验丰富 高管平均从业时间超20年 2024年博士和硕士人数占比分别提升至2.5%和33% [46][49][51] - 公司入围阿尔及利亚油气勘探开发资格预审 并入围利比亚第一轮勘探招标 进一步拓展北非市场 [27][32]

合作协议核心内容 - CNG与POI在印度尼西亚贾邦登加区块某区域开展油气勘探、开发及生产活动[1] - POI承担全部营运成本并在三年内投入最高2亿美元资金[1] - CNG不承担任何出资义务[1] 利润分配机制 - 勘探成功且实现收益后 CNG与POI按50:50比例分配利润[1] 合作方背景 - POI为印度尼西亚注册公司 主要从事油气田勘探与开发业务[1] - POI股权结构为谢云金和熊彬婕各持有50%[1] 战略目标 - 通过合作协议为CNG提供资金支持 加快贾邦登加区块勘探开发进程[1] - 整合双方资源、专业知识和经验形成协同效应 高效推进区块开发[1]

合作协议核心条款 - CNG作为贾邦登加区块承包商享有70%利润分成 [1] - CNG与POI签订营运合作协议共同开展油气勘探开发生产活动 [1] - POI承担全部营运成本并在三年内投入最高2亿美元资金 [1] - CNG不承担任何出资义务 [1] 利润分配机制 - 勘探成功后CNG与POI按50:50比例分配收益 [1] 合作战略意义 - 协议为CNG提供资金支持加快区块勘探开发进程 [1] - 通过整合双方资源专业知识形成协同效应 [1] - 推进区块勘探开发工作的效率与效果 [1]

收购交易概述 - 中曼石油全资子公司中曼海湾拟收购昕华夏能源下属昕华夏开曼持有的昕华夏迪拜49%股权 交易金额为5.63亿元人民币（折合7931.83万美元）[1] - 收购完成后中曼海湾将持有昕华夏迪拜100%股权 从而间接持有哈萨克斯坦坚戈区块100%权益[1] 战略发展目标 - 公司秉持"资源为王、技术为本"核心发展理念 深耕油气产业链 坚定不移做大做强油气勘探开发业务[1] - 本次收购有利于提升坚戈区块勘探开发效率 实现增储上产和降本增效目标[1] - 交易将提升公司权益储量和产量规模 为长远发展提供持续快速增产动能和潜力[1] 项目运营现状 - 哈萨克斯坦坚戈区块已初步形成规模化产能 项目整体开发进入高效实施阶段[1]

收购交易概述 - 全资子公司中曼海湾拟收购昕华夏能源下属昕华夏开曼持有的昕华夏迪拜49%股权 交易金额为5.63亿元人民币（折合7931.83万美元）[1] - 收购完成后中曼海湾将持有昕华夏迪拜100%股权 从而间接持有哈萨克斯坦坚戈区块100%权益[1] 战略目标与业务影响 - 公司秉持资源为王、技术为本的核心发展理念 坚定不移做大做强油气勘探开发业务[1] - 收购有利于提升坚戈区块勘探开发效率 实现增储上产和降本增效目标[1] - 交易将提升公司权益储量和产量规模 为长远发展提供持续快速增产动能和潜力[1] 项目运营现状 - 哈萨克斯坦坚戈区块已初步形成规模化产能 项目整体开发进入高效实施阶段[1]

今年年初，在塔克拉玛干沙漠腹地，我国首口超万米科探井——深地塔科1井成功在地下10910米完钻， 成为亚洲第一、世界第二垂直深度井，首次发布万米以下取得的岩芯标本，实现"深地"领域的重大突 破。 当前，随着我国中浅层油气资源勘探开发进入中后期，向地球深部挺进已成为保障我国能源安全的重大 战略任务。我国深层、超深层油气资源量达671亿吨，超过总量的三分之一，勘探开发潜力巨大。 "超深层已成为我国油气资源增储上产的主阵地。"塔里木油田企业首席专家王春生介绍，近年来，塔里 木油田深地油气勘探开发持续突破，关键核心技术体系的自主攻关能力不断提升，累计完钻8000米以深 井占全国50%以上，找到的超深层油气储量占全国的四分之三，超深油气年产量达2047万吨，成为我国 最大的超深油气生产基地。 在中国石油新疆油田，页岩油是增储上产的希望。"页岩油作为非常规油气，近年来是我们发力的新方 向。"新疆油田吉庆油田作业区总地质师陈依伟在钻井作业现场仔细观察着钻井岩屑的成分。今年前7个 月，该示范区页岩油累计产量已突破100万吨，相较去年提前了近4个月，油气生产进一步提速，为我国 页岩油开发提供了技术支持和可借鉴的范例。 新疆作为 ...

投资需求 - 全球需在2050年前每年投入约5400亿美元用于石油天然气勘探开发以维持当前产量 [1] - 2024年全球油气勘探支出预计达5700亿美元但较2024年略有下滑 [1] 产能衰减 - 若无持续投资全球石油产能每年将损失500万桶/日产量相当于挪威与巴西两国当前总产量 [1] - 产能衰减速度较2010年增长40%部分原因是对美国页岩油依赖加剧且页岩油消耗速度显著快于传统油田 [1] 市场供需 - 几乎没有迹象表明石油需求很快就会达到峰值未来几年都需要提高产量 [4] - 今明两年全球石油供应预计过剩但自2026年初起非OPEC国家供应增长将在12-18个月内基本停滞 [4] 行业警示 - 上游投资缺口将导致全球市场每年损失相当于巴西与挪威总产量的石油 [4] - 行业必须加速行动以维持供应稳定 [4]

2024年中国油气勘探开发核心成果 - 油气产量当量创历史新高达到4.09亿吨 连续八年保持千万吨级增长 [1] - 原油产量达2.13亿吨接近历史峰值 天然气产量突破2465亿立方米同比增长超百亿立方米 [1] - 海洋油气产量当量超8500万吨 页岩油产量提升至600万吨以上同比增长35% [1] - 非常规天然气产量突破1000亿立方米 同比增长5.5% [1] 勘探突破 - 陆上深层超深层勘探成果显著 塔里木盆地富满油田和顺北油气田多口探井获高产油气流 [2] - 中国首口超万米科探井"深地塔科1井"完钻深度达10910米 [2] - 海洋勘探发现惠州19-6亿吨级油田和陵水36-1超深水超浅层大气田 [2] - 涪陵页岩气田累计探明地质储量超万亿立方米 [2] 技术创新 - 陆上全节点高密度地震勘探技术工业化推广 页岩气一趟钻和水平井优快钻完井技术持续升级 [3] - 提高采收率技术2024年新增原油产量超3600万吨 [3] - 装备自主化突破包括12000米特深井自动化钻机和175MPa电动压裂装备 [3] - AI技术深度赋能 中国石油研发700亿参数昆仑大模型 [3] 绿色低碳转型 - 主要油气企业新增光伏风电装机超400万千瓦 新增储能55万千瓦 [4] - CCUS技术应用深化 2024年新增10个CCUS-EOR项目累计达94个 [4] - 累计注入二氧化碳1473万吨 吉林油田和胜利油田等项目"埋碳增油"成效显著 [4] - 中国海油"海油观澜号"深远海浮式风电为海上平台供应绿电 [4] 全球油气勘探开发形势 - 2024年全球油气勘探开发投资5540亿美元同比下降2.5% 陆上投资下降8%海域投资增长8% [12] - 全球新发现210个常规油气田可采储量12.5亿吨油当量 深水超深水领域贡献45% [12] - 全球原油产量48亿吨同比增长1% 深水原油产量3.7亿吨同比增长4.3% [13] - 全球天然气产量40715亿立方米同比增长0.4% 致密气产量5774亿立方米同比增长1.5% [15] 中国上游投资与工作量 - 2024年油气勘探开发投资超4000亿元 其中勘探投资近900亿元开发投资3100亿元 [17] - 2019-2024年累计投资达2.24万亿元 年均投资3740亿元较2018年增加48% [17] - 2024年完成探井2300口 二维地震7222千米三维地震3.77万平方千米 [17] - 新建原油产能1937万吨天然气产能351亿立方米 [17] 储量增长 - 2024年全国石油新增探明地质储量连续6年保持11亿吨以上增长 [18] - 天然气新增探明地质储量创"七年行动计划"执行以来新高 [18] - 2019-2024年年均新增石油和天然气探明地质储量分别是2018年的1.4倍和1.5倍 [18]

核心观点 - 公司提前完成国内油气增储上产目标 原油增量占全国70%以上 绿色转型成效显著 能耗与碳排放强度实现双下降 科技创新成果突出 培育海洋新质生产力 [2][3][4][6][11] 油气增储上产 - 提前两年完成国内油气增储上产七年行动计划目标 [4] - 2023年原油增产量占全国总增量70%以上 [4] - 渤海油田原油产量从3000万吨提升至2024年目标4000万吨 [5] - 南海东部油田连续三年油气产量超2000万吨油当量 [5] - 陆上发现临兴、神府两个千亿方级大气田 [5] - 突破深水深层勘探 包括开平南亿吨级油田、陵水36-1超深水气田等 [4] 绿色低碳转型 - 能耗强度与碳排放强度实现同比连年双下降 [6] - 2024年建成我国最大规模海上油田群岸电工程 覆盖渤海7个油田150余座平台 [9] - 炼油产能能效标杆水平占比超50% 提前完成国家2025年30%的目标 [9] - 建成全球最大规模LNG动力守护船队 [9] - 投运我国首个双百深远海浮式风电项目"海油观澜号" [10] - 布局氢能运输、CCS/CCUS、碳汇开发等新赛道 [10] 科技创新与装备突破 - "深海一号"超深水大气田技术获国家科技进步一等奖 [11] - 自主研制"海葵一号"圆筒型FPSO填补国内空白 [11] - 开发"璇玑""海经""海脉"等关键技术装备 [11] - 2023年战略性新兴产业投资同比增长21.8% [12] - 发布"海能"人工智能模型 推出5个专业场景和6个通用场景模型 [12] 发展规划与目标 - 公司确认十四五规划绝大部分目标已基本完成 年底将全面实现 [2] - 实施科技成果转化、科研投入、人才培育三个倍增计划 [12] - 开展关键技术攻关、人工智能+、产业焕新三大专项行动 [12]